城投公司棚改项目融资模式分析.ppt

,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,城投公司棚改项目融资模式分析,融资模式介绍,各种融资模式比较,1,除传统的贷款之外，城投公司目前可用如下融资方式,融资方式,股权方式,债权方式,私募融资,股权信托,项目融资,债权信托,第三方担保,融资租赁,企业债,/,中期票据,/,短融券,经营权特许融资,资产证券化,BOT,、,PPP,ABS,、,ABN,2,融资方,财务顾问,投资人,委托出售,寻找,现金流入,股权融资（,1,）,私募融资,优,点,难,点,仅对定向投资者，要求广泛掌握投资人信息,对商业谈判能力要求非常高,融资规模灵活，可选择在集团内不同层面操作,融资时间相对可控,为获取股东贷款提供了前提条件,适,用,性,适合具有高成长性的企业或非常有吸引力的项目,可选择在公司层面或项目公司层面进行操作,3,融资方,财务顾问,&,信托公司,股权信托计划,股权出售,现金流入,设立,资金募集,约定期限内回购,股权融资（,2,）,股权信托,优,点,难,点,银监会风控要求高,对标的物的担保要求高,退出机制要求高,融资成本高于银行贷款,融资规模灵活，可选择在集团内不同层面操作,融资速度快，周期较短,适合收益率较高、现金流稳定的项目,对资金的需求仅为一段时间，一定期限后可以回购的企业,适,用,性,4,债权融资（,1,）,项目融资,优,点,难,点,融资时间略长于普通银行贷款,无追索被认可的银行有限,项目建设期通常仍需要有限追索（即股东担保）,融资规模大,综合成本适中,适合收益率较高、现金流稳定的项目,除建设期外，股东勿须提供担保,融资方,项目公司,政府支持,银行,/,银团,财务顾问,供应商,工程承包商,保险公司,消费者,股本金,贷款合同,抵质押,适,用,性,5,融资方,财务顾问,&,信托公司,债权信托计划,债权出售,现金流入,设立,资金募集,约定期限内回购,债权融资（,2,）,债权信托,优,点,难,点,对标的物的担保和信用增级要求高,退出机制要求高,融资成本高于银行贷款,融资规模灵活，可选择在集团内不同层面操作,融资速度快，周期较短,适合收益率较高、现金流稳定的项目,对资金的需求仅为一段时间，一定期限后可以回购的企业,适,用,性,6,融资方,财务顾问,&,担保公司,银行,担保费,债务资金,提供第三方担保,债权融资（,3,）,担保公司,优,点,难,点,融资规模小,反担保措施要求高,综合成本高,为普通银行贷款提供前提,融资时间相对可控,可选择在集团内不同层面操作,适合收益率较高、现金流稳定的项目,适合资金需求量不大的中小企业,适,用,性,7,融资方,租赁公司,租金流入,出售,债权融资（,4,）,融资租赁（售后回租）,优,点,难,点,对可出售资产要求高,对基础设施类固定资产的操作模式尚属初探阶段，不确定性很大,融资规模灵活,融资时间适中,适用于以永久工程设备投资为主体的经营性基础设施建设融资，包括城市燃气、热力和供排水的管网设备的融资租赁；城市地铁、轻轨等轨道交通项目的融资租赁；城市污水、垃圾处理厂，危险废物处理处置厂,(,焚烧厂、填埋场,),及环境污染治理设施的融资租赁等。,出租,现金流入,适,用,性,8,债权融资（,5,）,企业债,/,中期票据,/,短期融资券,会计师,事务所,委托,证券公司,律师事务所,融资方,审计,承销,法律意见,投资人,发行,现金流入,优,点,难,点,发行主体均为央企、大型国企,综合成本受评级的影响非常大,发行程序繁琐，耗时较长,监管部门开始清理整顿，要求更加严格,融资规模大,发行所需时间适中,涉及民生的投资项目，廉租房、经济适用房、棚户区改造、节能减排和生态工程建设等。,评级机构,评级,托管机构,托管,适,用,性,9,企业债券、短期融资券、中期票据的比较,10,经营权特许融资（,1,）,BOT,适用于经营性项目，如地铁、高速公路等,适,用,性,11,经营权特许融资（,2,）,PPP,（,Public-Private-Partnership,）,适,用,性,适用于交通（公路、铁路、机场、港口）、卫生（医院）、公共安全（监狱）、国防、教育（学校）、公共不动产管理等。,12,BOT,与,PPP,的优缺点比较,13,资产证券化（,1,）,ABS,优,点,难,点,需证监会审批，所需时间较长,如果基础资产不足以偿还本息，投资者的追索权仅限于基础资产，对发起人的其他资产没有任何追索权,不受净资产规模,40%,的限制，融资规模大,不受融资主体信用级别的限制，只要有优质资产带来稳定可预测的现金流,未对募集资金用途做严格限制,有长期、稳定现金流的项目、在国际上大规模筹集资金,适,用,性,14,资产证券化（,2,）,ABN,优,点,难,点,仅适用于已建项目或既有债权,若公开发行主体和债项需评级,不受净资产规模,40%,的限制，融资规模大,不受融资主体信用级别的限制，只要有优质资产带来稳定可预测的现金流,未对募集资金用途做严格限制,采用注册制，所需时间较短,适,用,性,市政施设的收入收益权、可预测的稳定租金、水电销售收入收益权、高速公路收费权、地铁票款收入、,BT,合同债权、承兑汇票、货物应收款、融资租赁合同债权,15,几种证券化产品的比较,16,融资模式介绍,各种融资模式比较,17,各种融资模式比较,融资性质,综合成本,融资时间,融资规模,企业资质,要求,私募融资,股权,较低,适中,灵活,不限,股权信托,股权,较高,较短,灵活,较高,项目融资,债权,适中,适中,大,较高,债权信托,债权,较高,较短,灵活,较高,担保公司,债权,较高,适中,较小,不限,融资租赁,（售后回租）,债权,较高,较长,灵活,高,企业债,/,中期票据,/,短融券,债权,较高,较长,大,高,18,各种融资模式比较,短期内资金获得的难易程度,项目所有权,项目经营权,融资成本,融资所需时间,政府风险,PPP,较易,部分拥有,部分拥有,一般,较短,一般,BOT,难,拥有,转交之前失去,最高,最长,最大,ABS,难,拥有,不完全拥有,最低,较长,最小,19,资产支持票据,ABN,资产支持证券,ABS,中期票据,MIN,企业债,主管机构,交易商协会,证监会,交易商协会,国家发改委,审批方式,注册制,审批制,注册制,审批制,融资规模,不受净资产规模限制,不受净资产规模限制,待偿余额不超过净资产的,40%,累计债券余额不超过净资产的,40%,期限,无严格限制，一般,1-5,年,无严格限制，一般,1-5,年,无严格限制，一般,3-5,年,1,年以上，一般,5-20,年,募集资金用途,只需符合国家产业政策，无明确规定,只需符合国家产业政策，无明确规定,用途灵活，在存续期内变更用途需提前披露,固定资产投资、股权收购、调整债务结构和补充营运资金（比例限制）,融资成本,低于同期限银行贷款,低于同期限银行贷款,低于同期限银行贷款,低于同期限银行贷款,审批速度,较快，,2,个月左右,一般,较快，,3,个月左右,一般，,6,个月左右,流通场所,银行间市场,交易所市场,银行间市场,银行间和交易所市场,是否破产隔离,否,是,否,否,各种融资模式比较,20,