泉州市纺织行业市场调研及授信指引.docx

泉州市纺织服装行业市场调研
及授信指引

授信管理部
**银行泉州市分行

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第一章 泉州市纺织服装行业授信指引 3
一、泉州市纺织服装行业基本概况 3
（一）行业规模 3
（三）区域市场分布 3
二、泉州市纺织服装行业细分市场及产业链分布 4
（一）细分市场构成 4
（二）产业链结构分布 5
三、泉州市纺织服装行业授信指引 6
（一）整体授信原则 6
（二）细分市场准入 6
（三）区域市场准入 7
（四）客户准入标准 7
（五）授信方案建议 9
第二章 泉州市纺织服装行业细分市场授信指引 10
一、纺纱行业 10
（一）行业分析 10
（三）泉州市区域市场分析 29
（四）泉州市纺纱行业授信指引 31
二、织造行业 32
（一）行业分析 32
（二）产业链结构及经营模式 37
（三）泉州市区域市场分析 38
（四）泉州市织造行业授信指引 41
三、印染行业 42
（一）行业分析 42
（二）产业链结构及经营模式 48
（三）泉州市区域市场分析 50
（四）泉州市印染行业授信指引 52
四、后整理行业 53
（一）行业概况 53
（二）泉州市区域市场分析 55
（三）泉州市后整理行业授信指引 55
五、服装制造行业 56
（一）行业分析 56
（二）产业链结构及经营模式 65
（三）泉州市区域市场分析 69
（四）泉州市服装制造行业授信指引 75

第一章 泉州市纺织服装行业授信指引
一、泉州市纺织服装行业基本概况
（一）行业规模
纺织服装业是泉州市最具竞争力的支柱产业之一，现已形成以服装生产加工为中心，涵盖棉纺、化纤、织造、染整、成衣加工、辅料生产、市场营销、品牌经营等领域的较为完善的纺织服装产业链，纺织服装产业已成为全市经济的第一大支柱产业，泉州也随之成为省内、国内重要的纺织服装生产基地。其中，泉州市的休闲装、夹克装生产最具优势，占全国市场份额的四分之一。
目前，泉州市纺织服装产业已形成一定的规模。截止2010年末，泉州市纺织服装产业共有法人企业4761家，年末总资产787亿元，从业人数48万人，全年完成营业收入1150亿元，产业总体规模多年位居全省首位，位于全国前列。
图表 1：2010年泉州市纺织行业企业分布
单位：亿元
企业规模段
企业数量
营业收入
资产总计
10亿元以上
10
125.85
85.22
5-10亿元
30
202.10
113.12
1-5亿元
186
397.94
224.52
5000万-1亿元
243
175.48
100.89
1000万-5000万
611
148.21
141.15
1000万以下
3676
100.77
122.14
总计
4756
1150.35
787.04
资料来源：佰瑞咨询
（三）区域市场分布
就区域分布来看，泉州市纺织服装企业主要集中在晋江市和石狮市，法人企业均在1500家以上，占到了全市该行业的2/3以上，形成了中国内衣名镇—晋江市深沪镇、中国运动服装名镇—晋江市新塘街道、中国运动休闲服装名镇—石狮市灵秀镇、中国童装名镇—石狮市凤里街道、中国休闲服装名城—石狮市等我国服装行业重点产业集群；其次，南安市、惠安县、鲤城区、丰泽区和永春县纺织服装企业数量均在100家以上，属于第二梯队；洛江区、泉港区、安溪县和德化县企业在100家以下，属于纺织服装行业的第三梯队。
图表 2：2010年泉州市纺织行业区域分布
单位：亿元
区县
企业数量
营业收入
资产总计
晋江市
1643
419.63
360.75
石狮市
1515
310.39
194.28
南安市
321
41.64
34.88
惠安县
317
70.07
24.96
鲤城区
292
113.11
73.57
丰泽区
235
88.33
54.86
永春县
203
49.60
16.77
洛江区
96
19.35
9.88
泉港区
80
24.37
9.24
安溪县
47
12.28
7.55
德化县
12
1.59
0.32
总计
4761
1150.35
787.04
资料来源：佰瑞咨询
二、泉州市纺织服装行业细分市场及产业链分布
（一）细分市场构成
根据国家统计局的行业分类来看，泉州市纺织服装企业主要集中在棉、化纤纺织及印染精加工，纺织制成品制造，针织品、编织品及其制品制造和服装制造等四大类细分市场，其中纺织制成品制造和针织品、编织品及其制品制造的企业在四位代码中的分布较为分散。
图表 3：2010年泉州市纺织行业细分市场结构
单位：亿元
细分市场
企业数量
营业收入
资产总计
棉、化纤纺织加工
221
114.19
105.47
棉、化纤印染精加工
141
81.54
84.31
毛条加工
1
0.11
0.13
毛纺织
16
4.61
1.69
毛染整精加工
15
0.32
0.93
麻纺织
3
0.02
0.12
绢纺和丝织加工
10
0.61
0.82
丝印染精加工
12
0.46
1.26
棉及化纤制品制造
42
21.85
13.02
毛制品制造
4
0.09
0.12
麻制品制造
3
0.05
0.03
丝制品制造
6
0.12
0.19
绳、索、缆的制造
25
0.92
0.86
纺织带和帘子布制造
61
7.99
9.80
无纺布制造
67
35.88
39.34
其他纺织制成品制造
86
5.82
4.77
棉、化纤针织品及编织品制造
272
41.36
33.94
毛针织品及编织品制造
221
42.34
22.60
丝针织品及编织品制造
24
2.53
1.97
其他针织品及编织品制造
77
8.53
9.86
纺织服装制造
3449
781.01
455.81
总计
4756
1150.35
787.04
资料来源：佰瑞咨询
（二）产业链结构分布
纺织服装产业整体包括四个重要的环节，即：纺纱—织造—染整—服装制造、家纺制造、工业用纺织品制造等，其上游产业涉及扎花行业（皮棉加工行业）和化纤行业，下游主要是服装、家纺及工业用纺织品的经销。通过市场调研所获，泉州市纺织服装企业主要集中在织造和服装制造两个环节，同时作为整个产业链的重要环节染整也集中了100余家企业，此外处于整个产业链上游环节的纺纱行业虽然目前的规模较小，但仅有是十余家企业规模普遍偏大，经营较为稳定。
图表 4：泉州市纺织服装企业产业链分布

资料来源：佰瑞咨询
三、泉州市纺织服装行业授信指引
（一）整体授信原则
目前，受国内外经济形势低迷的影响，国内纺织服装产业整体进入低谷。但泉州市整个纺织服装行业仍有可为，原因包括：泉州是我国重要的纺织服装生产基地，纺织服装产业已经形成了集棉纺、化纤、织造、染整、成衣加工、辅料生产、市场营销、品牌经营等领域的较为完善的产业链结构，在国内的市场竞争力较为明显；同时，纺织服装产业也是泉州市四大支柱产业之一，在今后的发展中将会受到泉州市政府更多的政策支持。
因此，我们认为未来一段时期内泉州分行（以下简称分行）仍应继续支持纺织服装行业的发展，通过采取不同的授信原则选择支持不同的产业链环节方式，适度提升整个纺织服装行业在分行信贷业务比重。
（二）细分市场准入
按照泉州市纺织服装行业的产业链分布，对各环节的支持力度从高到低为：纺纱—后整理—织造（包括针织、梭织，其中梭织包括喷气和喷水）—印染—服装。其中：
对符合本行细分市场准入标准（具体内容详见下文，以下同）的纺纱行业，授信原则为：“优先支持”；
对符合本行细分市场准入标准的后整理行业，授信原则为：“优先支持”；
对符合本行细分市场准入标准的织造行业，授信原则为：“适度支持”；
对符合本行细分市场准入标准的印染行业，授信原则为：“适度支持”；
对符合本行细分市场准入标准的服装行业，授信原则为：运动类服饰制造企业和无品牌企业为“暂不介入”，对其他品牌企业为“谨慎支持”。
（三）区域市场准入
优先支持晋江和石狮两个产业基地，尤其是上述两市已经形成的产业集群：中国内衣名镇—晋江市深沪镇、中国运动服装名镇—晋江市新塘街道、中国运动休闲服装名镇—石狮市灵秀镇、中国童装名镇—石狮市凤里街道、中国休闲服装名城—石狮市等我国服装行业、中国制造名镇—晋江市龙湖镇。同时，在印染环节优先支持石狮市大堡、伍堡、锦尚以及晋江深沪东海垵等四个印染集控区。
（四）客户准入标准
对于整个纺织服装行业来看，应该优先支持拥有独立的管理团队、经营理念较为超前，管理规范、车间生产秩序良好和无明显（除品牌运营企业之外）跨行业投资的企业；对于新上项目，优先支持本产业链环节中向上下游延伸的企业，严禁介入从其他行业转向投资纺织服装行业的企业。
同时，对于不同的细分环节，客户准入标准具体如下：
图表 5：纺织服装行业授信准入标准
细分市场
指标类别
准入标准参考值
纺纱
企业规模
ž 纱线产能在20万锭以上
技术水平
ž 工艺设备不被列入2011年产业结构调整目录中的淘汰类设备，淘汰落后工艺设备目录如下：
Ø “1”字头成卷、梳棉、清花、并条、粗纱、细纱设备，1332系列络筒机，1511型有梭织机，“1”字头整经、浆纱机等全部“1”字头的纺纱织造设备；
Ø A512、A513型系列细纱机；
Ø B581、B582型精纺细纱机，BC581、BC582型粗纺细纱机，B591绒线细纱机，B601、B601A型毛捻线机，BC272、BC272B型粗梳毛纺梳毛机，B751型绒线成球机，B701A型绒线摇绞机，B250、B311、B311C、B311C（CZ）、B311C（DJ）型精梳机，H112、H112A型毛分条整经机、H212型毛织机等毛纺织设备
产能利用情况
ž 90%以上
财务指标
ž 净利润率在5%以上
ž 年均应收账款占营业收入的比重不高于15%
其他
ž 建议优先支持色纺纱等国家重点鼓励的新技术领域的企业
针织
企业规模
ž 圆盘机数量在80台以上
产能利用情况
ž 90%以上
财务指标
ž 年均应收账款占营业收入的比重不高于15%
ž 净利润率在8%以上
工艺设备
ž 重点支持以进口设备为主的企业
梭织
企业规模
ž 200台织机以上
产能利用情况
ž 90%以上
财务指标
ž 年均应收账款占营业收入的比重不高于15%
ž 净利润率在10%以上
工艺设备
ž 优先支持以进口设备为主的企业
其他
ž 企业研发费用投入占营业收入的2-3%
印染
企业所在地
ž 企业处在泉州市成立的四个排污集控区内
技术水平
ž 工艺设备不被列入2011年产业结构调整目录中的淘汰类设备，淘汰落后工艺设备目录如下：
Ø 未经改造的74型染整设备
Ø 蒸汽加热敞开无密闭的印染平洗槽
Ø 使用年限超过15年的国产和使用年限超过20年的进口印染前处理设备、拉幅和定形设备、圆网和平网印花机、连续染色机
Ø 使用年限超过15年的浴比大于1：10的棉及化纤间歇式染色设备
Ø 使用直流电机驱动的印染生产线
Ø 印染用铸铁结构的蒸箱和水洗设备，铸铁墙板无底蒸化机，汽蒸预热区短的L型退煮漂履带汽蒸箱
产能利用情况
ž 80%以上
财务指标
ž 年均应收账款占营业收入的比重不高于20%
其他
ž 建议优先支持集控区内污水处理厂的股东企业
后整理
技术水平
ž 设备以进口为主
产能利用情况
ž 90%以上
财务指标
ž 年均应收账款占营业收入的比重不高于20%
其他
ž 具备先进的技术人才
服装制造
经营期限
ž 品牌稳定经营5年以上
企业规模
ž 品牌旗下产品营业收入3亿元以上
财务指标
ž 年均应收账款占营业收入的比重不高于30%
ž 年均产品库存占营业收入的比重不高于30%
ž 净利润率在10%以上
其他
ž 企业研发费用投入占全年营业收入的3%以上
ž 优先支持直营店占比在30%以上的企业
资料来源：佰瑞咨询
（五）授信方案建议
项目贷款：通过个案分析，适度介入重点纺纱行业的优质新上项目贷款。
流动资金贷款：主要以厂房、土地抵押，第三方企业担保及担保公司担保的形式，适度支持纺纱、织造、印染、后整理及服装制造企业。同时，适度开展纺纱和织造环节的以纱锭、坯布为主的动产质押业务。此外，尝试开展以集控区内的排污厂股东的排污权作为质押的授信业务和以买断授权的企业品牌作为质押的授信业务。
供应链金融业务及中小企业专案：适度支持以上游纺纱和下游品牌服装的大型企业为主开展其上下游客户的应付、应收款的供应链金融业务。同时，对于石狮和晋江两市的纺织服装产业集群，适度开展中小企业专案业务。
第二章 泉州市纺织服装行业细分市场授信指引
一、纺纱行业
（一）行业分析
1．行业概况
（1）定义及分类
纺纱是指将棉、麻、毛、丝等天然纤维以及人造纤维、合成纤维等化学纤维运用加捻的方式使其抱合成为一连续性无限延伸的纱线，以便适用于织造的一种工艺，是纺织服装产业链的第一个环节。
根据纱线原料的不同，纺纱可以分为纯纺纱和混纺纱，其中：纯纺纱是由一种纤维材料纺成的纱，如棉纱、毛纱、麻纱和绢纺纱等；混纺纱是由两种或两种以上的纤维所纺成的纱，如涤纶与棉的混纺纱，羊毛与粘胶的混纺纱等。
图表 6：纺纱行业原料纤维类别

资料来源：佰瑞咨询
根据纺织印染工艺流程的不同，纺纱环节可分为传统纺纱工艺和色纺纱工艺，色纺纱是通过“先染色、后纺纱”的一种新技术手段，不但缩短了后续加工企业的生产流程，降低了生产成本，而且比传统的先纺后染工艺可节约用水50%左右，减少污水排放50%左右，极大地降低了能源消耗和环境破坏，是国家重点支持的工艺技术。
图表 7：纺纱环节工艺分类

资料来源：佰瑞咨询
按照纺成色纺纱的纤维不同，色纺纱可以分为纯棉色纺纱、混纺色纺纱、纯化纤色纺纱、再生化纤色纺纱以及混合三种以上不同原料纤维的色纺纱等。目前，我国色纺纱企业按照产品档次、市场定位不同大致可划分为三类，各自所处的市场相对独立。第一类企业在领域内具有较高知名度，引领着色纺企业产品升级和技术创新，以生产纯棉色纺纱为主；第二类企业以生产化纤色纺纱为主，产品以中档为主；第三类企业以生产差异化产品为主，企业规模较小，大多数将产能融于生产坯纱的生产线中。
图表 8：色纱线和传统纱线的对比图

资料来源：佰瑞咨询
色纺纱线织成布后的布面呈现出多彩色、手感柔和、表感丰满的风格，适用于针织、毛衫、机织等领域，是中高档面料的首选纱线。目前，国际市场色纺纱制品已经十分流行，国内市场也在不断扩大，色纺纱的需求量呈逐年上升趋势。在国内市场，色纺纱主要应用于毛衫和针织面料，梭织面料领域应用尚处在起步阶段，但增长潜力巨大，特别在家用纺织面料、衬衣及休闲装面料领域。
图表 9：现阶段色纺纱在我国纱线中的占比

资料来源：佰瑞咨询
（2）工艺流程
纺纱的工艺流程大致可分为7道工序，即：清花→挑三丝→梳棉→并条→粗纱→细纱→络筒等。
图表 10：纺纱环节的工艺流程及主要内容
工序
名称
注解
图例
1
清花
通过抓棉机对原材料进行开松加工，并通过凝棉器吸风管导吸入到开棉机、清棉机、成卷机等设备加工成棉卷，同时将不能成纱的短绒、杂质进行清除。

2
梳棉
将通过清花后的棉卷进一步开松、梳理、清除短绒、杂质、棉结后成为普梳条。

3
精梳
将普梳条在并条机、条卷机进行二次合并加工，然后通过精梳机的精细梳理进一步清除面条中的短绒、棉结和杂质。

4
并条
将精梳条并合放入并条机，用反复合并的方法进一步实现单纤维的混合。

5
粗纱
通过粗纱机牵伸将棉条抽长拉细，卷绕成型将加捻后的粗纱卷绕在筒管上，制成一定形状和大小的粗纱卷。

6
细纱
将粗纱均匀的拉伸已达到后续工序所需的特数，并将其加捻后卷绕在筒管上，做成管纱状的细纱。

7
络筒
将卷绕在筒管上的细纱通过落筒机加工卷绕成标准规格的纱筒，并切除纱线中的各种疵点。

资料来源：佰瑞咨询
2．行业壁垒
传统纺纱行业的进入壁垒主要体现在规模壁垒。纺纱行业是典型的规模经济行业，企业的盈利能力与经营规模存在较大相关性。纺纱行业未来的市场竞争模式更加趋向规模化和大型化。中国的纺织业在过去十余年间不断进行行业整合，通过兼并及收购活动达到规模化生产。对于数量众多的纺织企业来说，竞争的日趋激烈将导致技术壁垒、设备壁垒和资本壁垒不断提升，企业之间的兼并重组和资源整合也将加快。与此同时，以低成本为竞争优势的低端纺织产能将被快速淘汰，而具有较强研发、技术优势的企业则将占据更多的市场。
相对于传统纺纱领域，色纺纱行业的进入壁垒较高，主要体现在如下6个方面：
（1）行业经验壁垒
色纺纱行业相比于传统纺纱行业，无论是在工艺流程、生产方式、原料采购、营销手段等方面均有所革新：如对棉纤维进行前置染色及后续各生产环节的配色过程；为适应休闲服装终端消费流行多变的特点而特有的小批量、多品种、快交货的生产方式；在棉花原产地进行集中采购，要求企业具有良好的库存决策和管理能力；为成功向品牌运营商实施直接营销，须准确把握流行色彩趋势和消费趋势的变化。以上各方面均需要企业有丰富的业内资源和经验积累，对企业的软实力要求较高。
（2）管理能力壁垒
色纺纱色彩的丰富性和生产工艺的复杂性要求企业具备较高的生产现场管理能力、调度能力和品质管理能力。与此同时，鉴于下游服装客户对交货期非常重视，亦要求企业具备良好的供应链管理能力。经验丰富、高素质的管理团队对色纺纱的生产至关重要。
（3）技术壁垒
与传统纺纱行业相比，色纺纱行业在染色和配色等各个环节均有独特的技术和工艺流程。针对小批量、多品种的色纺纱订单，在同一生产线上，往往会有多种不同品种的产品同时作业。以上市公司百隆东方为例，该企业每年接到的订单数量可达上万份，推出的混色花纱颜色达5000多种，相应的工艺参数始终处于变化之中，且不同纤维在混合技术上亦存在不确定性。如何使纱线达到混和均匀、色泽鲜艳、色牢度好、各批次颜色一致，同时纱条粗细均匀、毛羽少、疵点少而小的要求，需要具备较高的专业技术难度。
（4）资金壁垒
色纺纱行业在棉花集中采购、存货管理等各个环节均需要占用大量的流动资金，同时因为色纺纱生产批量小，品种多的特点，当产量较小时单位产品分担的成本相对较大。因此，色纺纱生产对企业的资金实力和生产规模也有较高要求，只有具备显著规模效应的大型企业才能形成低成本优势，从而有力拓展新市场。
（5）环保配套壁垒
节能减排是目前纺织行业的重要发展目标，色纺纱生产工艺比传统的先纺后染工艺可节约用水50%左右，减少污水排放50%左右，在节能、减排、环保方面具有明显优势。染整工序是色纺纱企业的重要前置生产流程，只有具备较强污水处理能力的企业方可满足行业运行基本要求。
近年来环保问题日益受到重视，色纺行业因包含染整环节因而会产生大量工业废水，配套建设完善的环保设施是进入该行业的必要条件。环保配套设施的达标需要具备较强的资金实力和技术实力的支撑，这构成相关企业进入色纺纱行业的重要壁垒。
3．行业发展现状
经过多年的发展，我国纺纱行业产能已经接近全球的50%，随着产能扩张的迅速，低水平重复建设和中高水平同质化发展的倾向明显，受国际市场需求和市场竞争的日益激烈，纺纱行业产能过剩矛盾日益突出。同时，随着国内落后产能的淘汰，行业整体又在向着供需逐步平衡的方向发展。
（1）行业规模
截止2011年11月末，我国纺纱行业共有规模以上企业10728户，截止月末资产总额合计10614亿元，同比增加19.12%；从业人数294.21万人，同比增加6.49%。2011年1-11月，纺纱行业规模以上纺纱企业共完成工业总产值16561亿元，同比增加29.95%；实现主营业务收入和利润总额16251、823.08亿元，同比增速分别为29.36%、29.61%；完成出口交货值1318.60亿元，同比增加12.98%。
图表 11：2011年1-11月我国纺纱行业整体规模
指标
单位
数量
同比增速
企业户数
户
10728
-
工业总产值
万元
16561.44
29.95%
资产合计
万元
10613.92
19.12%
主营收入
万元
16250.84
29.36%
利润总额
万元
823.08
29.61%
出口交货值
万元
1318.60
12.98%
从业人数
万人
294.21
6.49%
资料来源：佰瑞咨询
同时，目前我国纺纱行业投资项目进展较好。2011年1-11月，全国纺纱行业实际完成投资额1749.93亿元，同比增加78.83%；截止2011年11月末，行业施工项目总数为5251个，同比增加81.19%；其中新开工项目数3657个，同比增加78.65%；同期，实现竣工项目数2777个，同比增加106.01%，占施工项目总数的52.89%。
图表 12：2011年1-11月我国纺纱行业固定资产投资情况
项目
单位
数量
同比增速
实际完成投资
万元
17499329
78.83
施工项目数
个
5251
81.19
新开工项目数
个
3657
78.65
竣工项目数
个
2777
106.01
资料来源：佰瑞咨询
（2）产销情况
2011年，全国纱产量2894万吨，同比增长12.4%，其中：棉纱产量占纱的75.6%，棉混纺纱和化学纤维纱分别占10%和14.4%，同比增长11.6%、13.5%和15.7%。同期，全部纱线进出口总量467.35万吨，同比下降4.4%，其中：出口数量为306.56万吨，同比增长1%；进口数量160.78万吨，下降13.3%。
就下游布产量来看，全年布产量619.8万米，其中棉布产量占58.6%，与上年同期相比增长了11.6%，与纱线产量增速相比基本接近。2011年1-11月，纺纱行业产销率为98.36%。由此可见，随着落后产能的淘汰，我国纺纱行业发展趋于稳定，产品销售状况维持在较好的水平。
图表 13：2001-2011年我国纱线及布产量

资料来源：佰瑞咨询
（3）竞争格局
目前，我国纺纱行业竞争较为充分，行业集中度非常低，前100强企业的收入占比不到25%，行业呈现大型企业与中小型企业同质化竞争的格局，企业之间的竞争力主要体现在产能规模和产品种类的多样性两个方面。
同时，经营规模较大的纺纱企业通过收购或自建已经发展为从事垂直一体化生产，即主营业务遍布纺纱、织布、印染、服装等各环节或其中几个环节。而大多数中小企业只从事纺纱环节的生产。
按照产能来划分，我国纺纱企业呈现“金字塔”结构，可分为五个梯队：
第一梯队：以山东魏桥创业集团有限公司为代表的全国性龙头企业，纺纱产能在100万锭/年以上。
第二梯队：地方性大型企业，年产能在20万锭以上。
第三梯队：中型企业，年产能在5-20万锭左右。
第四梯队：小型企业，产能在2-3万锭左右。
第五梯队：作坊型小微企业，年产能在几千锭左右。
（4）区域分布
我国纺纱企业分布较为集中，山东省是全国纱线产量最大的省市，2011年1-11月产量为666.38万吨，占全国的25.32%；其次是河南省和江苏省，纱线产量均在300万吨以上，占比也在10%以上；之后是福建省、湖北省、浙江省和河北省，纱线产量均占到全国的5%以上；以及四川省、江西省、湖南省、安徽省和广东省，纱线产量占比均在1-5%之间。上述12个省市2011年1-11月产量合计为2514.78万吨，占全国同期总产量的95.55%。
图表 14：2011年1-11月我国纱线产量区域分布
排名
地区
产量（吨）
同比增速（%）
占比（%）
1
山东省
6663794
7.68
25.32%
2
河南省
4130217
16.03
15.69%
3
江苏省
3821138
1.47
14.52%
4
福建省
1961685
18.27
7.45%
5
湖北省
1857946
27.55
7.06%
6
浙江省
1839868
8.67
6.99%
7
河北省
1353311
26.69
5.14%
8
四川省
890801
33.41
3.38%
9
江西省
874148
33.66
3.32%
10
湖南省
785302
15.96
2.98%
11
安徽省
579395
22.20
2.20%
12
广东省
390230
-0.51
1.48%
全国合计
26318923
12.46
100.00%
资料来源：佰瑞咨询
（5）行业经营水平
传统的纺纱行业属于低附加值行业，对原材料的依赖程度较高，棉花及化纤价格的波动对行业盈利水平的影响较大。
2010年以来，棉花价格持续上涨，至高位后自2011年3月下旬开始下跌。2012年，棉花价格继续寻底走势。3-4月份，棉花需求旺季不旺，虽有国家收储价格的托底，但一直阴跌；进入5月后，美国农业部棉花报告产生了较大的利空作用，大幅下挫，带动国内棉价加速向下。7月份以后，由于对需求恢复有所期望，棉纺企业补充库存，带动棉花需求，另一方面由于棉花价格经过长达半年的持续阴跌，市场人心思涨，价格出现小幅反弹。9月份，在国家高收储价格的按时作用小，棉花价格继续小幅走高，但依然弱势。从时间上来看，明年春节后随着行业底部的到来，棉价存在反弹的可能。预计未来棉花价格仍在1.8-2.2万之间窄幅波动。
图表 1：2010年至2012年9月中棉328指数

资料来源：佰瑞咨询
同时，2012年主要化纤产品受下游需求不足，以及棉花价格低迷的影响，价格以震荡下行为主。例如粘胶价格一季度为传统淡季，且3月份旺季不旺，导致价格普遍走低，4月份受需求略有改善影响，价格涨幅2.21%；5月份由于需求不足，粘胶短纤、长丝分别下跌3.1%；6月份继续下跌；7-9月份传统旺季，7月价格略有反弹，但下游需求不足，价格上涨乏力，8、9月份延续下跌趋势。截止9月末，粘胶短纤、长丝价格分别15180元、44250元。预计后市在需求难以有效恢复以及棉花价格弱势运行的背景下，化纤价格仍将呈现震荡弱势运行。
图表 1：2010年至2012年9月粘胶短纤价格走势

资料来源：佰瑞咨询
2011年，我国棉花及化纤等纺纱行业原材料价格呈现出了高开走低的态势，相对于2010年下半年的涨势有所收敛，这在一定程度上提升了行业整体的盈利水平。2011年1-11月，全国该行业利润总额增速略超于营业收入增速，销售毛利率回升至10.48%，基本接近往年行业11%的水平。由于盈利水平的改善，行业整体的偿债能力也随之好转，资产负债率由2010年的56.4%下降至56.11%，除此之外其他短期偿债能力指标也较上年同期出现了不同程度的提升。
图表 15：2011年1-11月我国纺纱行业各项财务指标
类别
指标名称
指标值
盈利能力
销售毛利率
10.48%
销售利润总
5.06%
净资产收益率
17.67%
营运能力
总资产周转率
1.53次
应收账款周转率
18.29次
偿债能力
资产负债率
56.11%
流动比率
2.35
速动比率
1.35
现金比率
0.84
成长能力
营业收入增长率
29.36%
利润总额增长率
29.61%
资料来源：佰瑞咨询
4．行业政策环境
目前，国家对纺纱行业的产业政策主要是体现在鼓励新型替代纤维的研发与产业化的推广、工艺设备的升级等两个方面，具体如下：
图表 16：纺纱行业涉及产业政策内容
序号
政策名称
内容
1
《纺织工业“十二五”发展规划》
在传统纺织分行业重点提高棉、毛、麻、丝天然纤维资源利用水平，加强高效节能新型纺纱的研发和产业化推广，实现纺织产品的多样化和高档化。
2
《纺织工业“十二五”科技进步纲要》
加大关键技术攻关力度，大规模推广先进适用工艺技术与装备，完善科技创新体系，加快纺织人才队伍建设，全面提高纺织业生产效率和产品附加值。
3
《纺织工业调整和振兴规划》
一要统筹国际国内两个市场；二要加强技术改造和自主品牌建设，未来纺织行业将侧重向高技术、品牌化发展，培育具有国际影响力的自主知名品牌，提高竞争力；三要加快淘汰落后产能；四要优化区域布局；五要加大财税金融支持，将纺织品服装出口退税率提高至16%。
4
《外商投资产业指导目录（2011年修订）》
鼓励类：符合生态、资源综合利用与环保要求的特种天然纤维（包括山羊绒等特种动物纤维、麻纤维、蚕丝、彩色棉花等）产品加工。
5
《产业结构调整指导目录（2011年本）》
鼓励类：符合生态、资源综合利用与环保要求的特种动物纤维、麻纤维、竹原纤维、桑柞茧丝、彩色棉花、彩色桑茧丝类天然纤维的加工技术与产品；采用紧密纺、低扭矩纺、赛络纺、嵌入式纺纱等高速、新型纺纱技术生产多品种纤维混纺纱线及采用自动络筒、细络联、集体落纱等自动化设备生产高品质纱线。
限制类：25公斤/小时以下梳棉机；200钳次/分钟以下的棉精梳机；5万转/分钟以下自排杂气流纺设备；A502、A503细纱机。
淘汰类：“1”字头成卷、梳棉、清花、并条、粗纱、细纱设备，1332系列络筒机，1511型有梭织机，“1”字头整经、浆纱机等全部“1”字头的纺纱织造设备；A512、A513系列细纱机；B581、B582型精纺细纱机，BC581、BC582型粗纺细纱机，B591绒线细纱机，B601、B601A型毛捻线机，BC272、BC272B型粗梳毛纺梳毛机，B751型绒线成球机，B701A型绒线摇绞机，B250、B311、B311C、B311C（CZ）、B311C（DJ）型精梳机，H112、H112A型毛分条整经机、H212型毛织机等毛纺织设备；90年以前生产、未经技术改造的各类国产毛纺细纱机；常规涤纶长丝锭轴长900毫米及以下的半自动卷绕设备。
6
《关于进一步加强纺织企业管理的指导意见的通知》
以市场为导向，以提高劳动生产率和经济效益为目标，以建立现代企业管理制度为方向，进一步转变观念，转变发展方式，加快体制、机制创新，坚持科学管理，依法经营，提高企业管理水平。
资料来源：佰瑞咨询
5．行业发展趋势及风险因素
（1）纺纱行业发展趋势
①新型产品与技术将成为行业发展的主要趋势。受大宗商品价格波动的影响，传统的低附加值的纺纱工艺已经受到了较大的挑战，而新型的纤维纺纱应用以及色纺纱等先进的工艺技术相对仍存在较高的利润空间，如目前色纺纱领域平均毛利率在25%以上，将会成为未来行业发展的主要方向。
②工艺设备的升级。传统的纺纱工艺是劳动密集型行业，人力成本占比在7-8%，随着国内劳动力成本的上升，我国纺纱行业的价格优势已经逐渐减弱。同时，随着国内节能减排实施力度的不断加大，降低能耗、提升效率也成为了纺纱行业所面临的重要课题。当前，传统的纺纱工艺设备中仍存在较大的改进空间，如自动落筒机对手工落筒机的替代不仅可以降低对劳动力的依赖，还可以提升3倍的工作效率。
③行业整合势在必行。目前，整个纺织行业都存在产能过剩的迹象，这对行业整体的持续发展造成了较大的限制。由此，淘汰落后产能、加快行业内部的资源整合实在必行。同时，随着行业内部竞争的日益激烈，行业整体的规模经济效应对产能的要求也随之提高，据市场调研所获得的信息，纺纱企业要达到20万锭的产能方可实现规模经济效应。
（2）纺纱行业风险因素
①主要原材料价格波动及供应风险。纺纱企业多采用成本加成的定价方式，定价参考基准为原材料现货价格，而企业实际的库存价格为历史价格，因此原材料价格大幅波动会给企业盈利水平造成较大的影响。同时，原材料价格波动过程中上游供应商往往惜售观望，也会对企业采购节奏也带来一定影响。
②竞争加剧导致的市场风险。由于传统纺纱行业技术门槛、行业壁垒较低，国内从事纺纱的企业较多，初级产品生产能力过剩，导致行业内部竞争不断加剧。然而，只有企业致力于提高产品档次，开发高附加值的产品，通过选择新的细分目标市场，实行差异化竞争，规避潜在的行业竞争风险。
③出口业务下降的风险。随着经济危机以后美欧贸易保护主义有所抬头，中国与美欧国家在纺织品进出口贸易方面的贸易摩擦增多，主要体现为发达国家对我国纺织品在特别保障、数量管理、知识产权、绿色壁垒、反倾销、反补贴、技术标准等方面的限制，将在一定程度上影响行业出口份额的进一步扩大。同时，人民币升值也会为企业带来三方面影响：对出口产品的价格竞争力造成一定消极影响；对外币应收款项的结算带来一定的汇兑损失；对外币应付债项带来一定的汇兑收益。
④原材料期货投资的风险。目前，国内棉花价格波动幅度较大，部分企业开始尝试少量棉花期货交易对冲现货市场的损失。然而，期货市场作为一种衍生金融工具，对企业的市场把握能力要求极高，过多的期货市场投资或将为企业主业经营带来一定的负面影响。
⑤产业政策变化风险。纺纱行业受国家产业整体的影响较大，淘汰落后产能、提升行业准入门槛等政策都将为企业带来较大的生存风险。同时，纺纱行业属于低附加值行业，部分企业主要以出口退税作为主要的利润来源，国家对纺织行业出口退税的调整将直接影响企业的盈利空间。
⑥劳动力成本上升的风险。传统的业属于劳动密集型行业，营业成本中人工支出的比例约为7-8%左右，随着社会生活水平提高及物价上涨，未来公司员工工资水平很可能继续增加，这将对企业的营业成本造成一定消极影响。
（二）产业链结构及经营模式
1．成本结构及采购模式
（1）成本及原材料构成
纺纱行业整体的附加值较低，对原材料的依赖程度极高。一般情况下，原材料成本占到了整个行业成本的54%，电费、人工及机器设备折旧等其他成本约占35%，行业平均的毛利仅有11%。
图表 17：纺纱行业成本结构

资料来源：佰瑞咨询
棉花是我国纺纱行业主要的原材料，占到我国纤维加工总量的近40%；其次是化学纤维中涤纶，作为天然纤维的替代品，随着天然纤维（尤其是棉花）价格的波动，在我国纤维加工总量中的占比也随着变化，但一般都在30%以上。近年来，国内棉花价格和化纤价格均呈现出了较大幅度的波动，根据中国纺织工业协会的统计和研究，原材料价格每上涨1%，企业毛利率下降幅度为0.53%。
图表 18：纺纱行业原材料类别及占比

资料来源：佰瑞咨询
目前，国内纺纱企业克服原材料价格波动的方式主要有四种：第一，通过产品价格调整转移成本压力；第二，基于后期原材料价格判断调节库存，若判断后期原料价格上涨，则囤积库存；第三，通过资本市场（以期货市场为主）反向操作降低原材料价格波动对盈利能力的影响程度；第四，通过选择替代品降低价格波动较大的原材料的依赖程度，如棉价上涨是增加粘胶纤维、涤纶纤维的使用量。
（2）原材料采购及结算模式
国内纺纱企业仍以棉纺为主，棉花作为其最重要的原材料采购物资，一般采用产地集中采购、产地零星采购及进口棉采购三种模式。目前，国内主要的产棉地区为新疆、山东、河南、河北等地，其中新疆棉花产量最高、品质最好；棉花进口市场主要集中在印度、加拿大、美国等国家。
就采购方式而言