2024年论述题.doc

论述题
01.试比较分析项目融资与企业融资有什么不一样？
1）贷款对象不一样——项目融资，对象是项目企业；企业融资对象是项目发起人。从这个角度看，项目融资比较看重借款人的将来，而企业融资比较看重借款人的过去。
2）筹资渠道不一样——项目融资筹资渠道多元化，企业融资渠道比较单一，一般为商业银行贷款。
3）追索性质不一样——项目融资的突出特点是融资的有限追索权和无追索权，而企业融资具备完全追索权。
4）还款起源不一样——项目融资还款起源是项目自身的收益与资产，而企业融资的还款起源是发起人的所有收益与资产。
5）担保结构不一样——项目融资一般需要有结构严谨而复杂的担保体系，而企业融资只需要单一的担保结构。
02.试述项目投资结构设计影响原因？
从投资者角度考虑：1）投资者数量2）对项目债务隔离要求3）对税收优惠利用程度的要求4）对财务处理的要求——会计处理：考虑投资方略、财务方略、法律法规5）投资者资本变动要求：投资的可转让性：转让程序、转让成本、借款人违约的处理6）投资者的长期发展计划：资本运作、资源控制7）项目管理的决议方式与程序：不一样投资者的决议和管理权、实际参加管理的形式及程度、决议机制8）项目资产的拥有形式：拥有企业股份或直接拥有项目部分资产9）项目产品的分派形式：分派产品或分派利润10）项目类型：资金投入量、产品类型、市场情况11）从贷款银行角度考虑12）银行对现金流量的控制13）银行对项目资产及项目决议程序的控制
03.试述企业型投资结构及其优缺陷？
（1）企业型投资结构概念：依照企业法设置有限责任企业或股份企业作为法人实体，由企业负担项目责任与风险的投资安排，称为企业型投资结构。
1）企业是独立于其投资者的法律实体；
2）企业的权利和义务是由国家有关法律和企业章程所决定的；
3）企业作为独立法人拥有并有权处理企业所有资产，同时负担一切有关债务；
4）企业对企业资产和权益的拥有和处理权不受其他股东变化的影响；
5）投资者通过持股拥有企业，通过选举任命董事会组员对企业的运作进行管理。
（2）优点：有限责任、融资安排比较轻易、投资转让比较轻易、股东之间关系清楚、能够安排非企业负债型融资结构。
（3）缺陷：对现金流难以直接控制、税务灵活性差。
04.试述一般合作制投资结构及其特点？一般合作制投资结构的优缺陷有哪些？
（1）一般合作制投资结构概念：两个或两个以上合作人共同从事某项投资活动建立起来的一个法律关系。
1）一般合作制结构中的合作人称为一般合作人。
2）对于合作制结构的经营、债务、以及其他经济责任和民事责任负有连带的无限责任；
3）一般合作制结构一般被用来组成某些专业化的工作组合，例如会计师事务所、律师事务所，以及作为某些小型项目开发的投资结构；
4）一般合作制结构中的投资者（合作人）以合作的形式共同拥有资产，进行生产经营，并以合作制结构的名义共同安排融资。
（2）一般合作制结构的特点
1）合作制的资产是由合作人所拥有；
2）合作人对一般合作制项目标债务负担个人责任；
3）每个合作人均可要求以所有合作人的名义去执行合作制项目标权利；
4）在合作制解散时，合作人予以合作制的贷款要在所有外部债权人收回债务之后才能收回；
5）合作制结构的法律权益转让必须要得到其他合作人的同意；
6）一般合作制结构中，每个合作人都有权参加合作制的经营管理；
7）合作制结构中对合作人数目一般有所限制。
（3）采取一般合作制的优缺陷：
1）优点：税务安排具备灵活性：合作人可将从合作制结构中获取的收益（或亏损）与其他起源的收入进行税务合并。
2）缺陷：无限责任；每个合作人都具备约束合作制的能力；融资安排相对比较复杂。
05.在项目融资活动中，试论述设置项目企业的优越性？
1）将项目融资的债务风险和经营风险大部分限制在项目企业中，项目企业对偿还贷款负担直接责任，这是实既有限追索融资的核心；
2）据某些国家的会计制度，成立项目企业进行融资，可防止将有限追索安排作为债务体目前项目发起人的资产负债表上，实现非企业负债型融资；
3）对于有多国参加的项目来说，成立项目企业便于把项目资产的所有权集中在项目企业自身，使其拥有必要的生产技术、管理、人员等条件，有利于集中管理；
4）从贷款人角度看，成立项目企业便于银行在项目资产上设定抵押担保权益。
06.试述契约型合资结构及其优缺陷？
1)契约型合资结构依照投资者间的合资协议建立。
2)在契约型合资项目中，每个投资者直接拥有所有项目资产的一部分。
3)依照项目投资计划，每个投资者投入一定百分比的资金，并有权独立处置对应百分比的最后产品。
4)投资者之间的关系是合作关系而非合作关系，每个投资者都不能代表其他投资者，对其他投资者的债务或民事责任也不负共同和连带责任。
5)由项目管理委员会负责重大决议，项目管理委员会指定项目经理负责项目日常管理。项目管理委员会的组成、其决议方式与程序，项目经理的责任、权利和义务，由合资协议或单独的管理协议要求。
契约型合资结构适合用于产品“可分割”的项目
契约型合资结构的优缺陷：
优点：1）投资者不负担连带责任和共同责任；2）税务安排灵活；3）融资安排灵活；4）投资结构设计灵活：可在协议法的规范下，按投资者目标通过合资协议安排投资结构。
缺陷：1）结构设计存在一定的不确定性原因；2）投资转让程序比较复杂；3）管理程序比较复杂；4）缺乏现成的法律法规管理行为，投资者权益要依赖合资协议来保护。
07.试论述信托基金结构的基本概念及其特性？信托基金参加者有哪些？
（1）概念：指通过专门的经营机构将众多投资者的资金聚集起来，由专门人士集中进行投资管理，投资者按其投资百分比享受投资收益的一个信用工具。信托基金结构是一个投资基金管理机构，在投资方式上属于间接投资形式。
（2）信托基金结构的特性：1）信托基金通过信托契约（trust deed）建立，信托契约是规范信托单位持有人、信托基金受托管理人和基金经理之间的法律关系的基本协议；2）信托基金在法律上不是一个独立法人，受托管理人负担信托基金的起诉和被起诉的责任；3）受托管理人受信托单位持有人的委托持有资产，信托单位持有人对信托基金资产按百分比拥有直接的法律权益；4）受托管理人作为信托基金的法定代表，其所代表的责任与个人责任不能分割。但一般情况下债券人同意受托管理人的债务责任限于基金资产。
（3）信托基金参加者包括：1）信托单位持有人；2）信托基金受托管理人——代表信托单位持有人持有信托基金结构的一切资产和权益，代表信托基金签订法律文献。受托管理人一般由银行或受托管理企业担任；3）信托基金经理——由受托管理人任命，负责信托基金及其投资项目标日常管理。
08.试对项目融资方式的利弊进行分析？
（1）项目融资方式的优势：1）实既有限追索——这是与老式企业融资最重要区分。2)实现资产负债表外融资（即非企业负债型融资）3)允许较高的债务百分比。老式融资方式下负债最高百分比：60%-70%；项目融资方式下企业负债百分比：75%-100%。4）实现风险隔离和风险分担。风险隔离：对发起人而言：将项目债务风险与自身隔离；对贷款人而言：将发起人其他业务经营风险及其他债务风险与项目隔离。风险分担：通过融资结构的设计和协议体系的构建将项目风险在诸多当事人之间分派。5）享受税收收益——利息支出的抵税效果；新建企业的税收优惠；项目结构性税务亏损的利用。
（2）项目融资方式的弊端：1）风险分派的复杂性：风险大、当事人多导致协议复杂、谈判期长。2）增加了贷款人的风险；3）贷款人过度监管4）较高的融资成本：前期融资费用：0.5-2.0%；贷款利息成本：比企业融资高出0.3-1.5%。5）政府控制失灵，项目过度使用BOT融资模式。
09.试述融资选择次序及其基本准则？
企业融资渠道选择诸多,企业理性的融资次序应为：内源融资＞债权融资＞股权融资。在市场竞争和金融市场变化的环境下，企业融资决议和资本结构管理需要按照自身的业务战略和竞争战略，从可连续发展和为股权资本长期增值角度来考虑。其基本准则为：1)是融资产品的现金流出期限结构要求及法定责任必须与企业预期现金流入的风险相匹配；2)是平衡目前融资与后续连续发展融资需求，维护合理的资信水平，保持财务灵活性和连续融资能力；3)是在满足上述两大条件的前提下，尽也许减少融资成本。
10.与老式的贷款方式相比，试述项目融资具备哪些特点？
　　(1)项目导向。资金起源重要依赖于项目标现金流量而不是依赖于项目标投资者或发起人的资信。
　　(2)有限追索。追索是指在借款人未按期偿还债务时，贷款人要求借款人用除抵押财产之外的其他资产偿还债务的权力。在某种意义上说，贷款人对项目借款人的追索形式和程度是辨别狭义项目融资与广义资金筹措的重要标志。作为有限追索的项目融资，贷款人能够在贷款的某个特定阶段对项目借款人实行追索，或者在一个要求的范围内对项目借款人实行追索。除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到项目借款人除该项目资产、现金流量以及所负担的义务之外的任何形式的资产。
　　(3)风险分担。项目主办人通过融资，将本来应由自己负担的还债义务，部分地转移到该项目身上，也就是将本来由借款人负担的风险部分地转移给贷款人，由借贷双方共担项目风险。
　　(4)非企业负债型融资。亦称资产负债表之外的融资，是指项目标债务不表目前项目投资者(即实际借款人)的企业资产负债表中的一个融资形式。依照项目融资风险分担的标准，贷款人对于项目标债务追索权重要被限制在项目企业的资产和现金流量上，借款人所负担的是有限责任，因而有条件使融资被安排为一个不需要进入借款人资产负债表的贷款形式。
(5)信用结构多样化。在项目融资中，用于支持贷款的信用结构的安排是灵活和多样化的。
　 (6)融资成本较高。项目融资包括面广，结构复杂，需要做好大量有关风险分担、税收结构、资产抵押等一系列技术性的工作，所需文献比老式的资金筹措往往要多出好几倍，需要几十个甚至上百个法律文献才能处理问题。因此，与老式的资金筹措方式相比，项目融资存在的一个重要问题，是融资成本相对较高，组织融资所需要的时间较长。
11.试述项目融资框架结构的四个基本模块？
　　1)项目标投资结构。即项目标资产所有权结构，是指项目标投资者对项目资产权益的法律拥有形式和项目投资者之间的法律合作关系。采取不一样的项目投资结构，投资者对其资产的拥有形式，对项目产品、项目现金流量的控制程度，以及投资者在项目中所负担的债务责任和所包括的税务结构会有很大的差异。
　　2)项目标融资结构。融资结构是项目融资的核心部分。一旦项目标投资者在确定投资结构问题上达成一致意见之后，接下来的重要工作就是要设计和选择适宜的融资结构以实现投资者在融资方面的目标要求。
　　3)项目标资金结构。项目标资金结构设计用于决定在项目中股本资金、准股本资金和债务资金的形式、相互之间百分比关系以及对应的起源。资金结构是由投资结构和融资结构决定的，但反过来又会影响到整体项目融资结构的设计。
　　4)项目标信用确保结构。对于银行和债权人而言，项目融资安全性来自两个方面。首先来自项目自身的经济强度；另首先来自项目之外的各种直接或间接的担保。这些担保能够是由项目标投资者提供的，也能够是由与项目有直接或间接利益关系的其他方面提供的。这些担保能够是直接的财务确保，如完工担保、成本超支担保、不可预见费用担保；也能够是间接的或非财务性的担保，如长期购置项目产品的协议、技术服务协议、以某种定价公式为基础的长期供货协议等。所有这一切担保形式的组合，就组成了项目标信用确保结构。项目自身的经济强度与信用确保结构相辅相成。项目标经济强度高，信用确保结构就相对简单，条件就相对宽松；反之，就要相对复杂和严格。
12.试述债务融资及其特点？
债务融资是指企业通过举债筹措资金，资金供应者作为债权人享受到期收回本息的融资方式。它具备如下几个特点：1）短期性。债务融资筹集的资金具备使用上的时间性，需到期偿还；2）可逆性。企业采取债务融资方式获取资金，负有到期还本付息的义务；3）负担性。企业采取债务融资方式获取资金，需支付债务利息，从而形成企业的固定负担。
13.试述股权融资及其特点？
股权融资是指资金不通过金融中介机构，借助股票这一载体直接从资金盈余部门流向资金短缺部门，资金供应者作为所有者（股东）享受对企业控制权的融资方式。特点：1）长期性。股权融资筹措的资金具备永久性，无到期日，不需偿还；（2）不可逆性。企业采取股权融资勿须还本，投资人欲收回本金，需借助于流通市场；3）无负担性。股权融资没有固定的股利负担，股利的支付是否和支付多少视企业的经营需要而定。
14、试述留存收益的优缺陷？（P57）
15、什么是项目标核心风险？项目标核心风险包括哪些内容？对其体现形式和影响原因给与简单论述？
1）项目标核心风险是指与项目建设和生产经营管理直接有关的风险。此类风险是项目投资者在项目建设或生产经营过程中无法防止并且必须负担的风险，同时也是投资者必须懂得怎样去控制的风险。
2）它包括信用风险、完工风险、生产风险以及部分市场风险和环境保护风险等。
3）影响原因：
信用风险：表目前项目参加者因故无法履行或拒绝履行协议所要求的责任与义务的也许性。a项目借款人和担保人是否有担保或其他现金差额赔偿协议；b项目承包商是否有一定的担保来确保因未能履约导致的损失；c项目发起人是否提供了股权投资或其他形式的支持；d项目运行方是否有先进的管理技术和措施；e项目产品购置者、原材料的供应者以及其他参加者的资信情况、技术和资金实力、以往的体现和管理水平等。
完工风险：表目前a项目完工延期b项目建设成本超支c项目达不到设计要求的技术经济指标d特殊情况下，项目完全停工放弃。
生产风险：表目前四个方面a技术风险b资源风险c能源和原材料供应风险d经营管理风险。
市场风险：表目前与项目投产后的效益取决于其产品在市场上的销售量和其他情况的变化。影响原因：是否存在该项目产品的国内和国际市场，也许的竞争的激烈程度怎样。
16.试述项目标参加者有哪些？核心层包括哪些？
（1）项目标参加者有：
1）项目发起人：也称项目标实际投资者。
2）项目企业：也称项目标直接主办人，是直接参加项目投资和管理，负担项目债务责任和项目风险的法律实体。
3）贷款银行：项目融资的债务资金起源于商业银行、非银行金融机构和某些国家的政府出口信贷机构的贷款。 4）承建商：指通过固定价格的一揽子承包协议而负责工程项目标设计和建设的工程企业或承包企业。
5）供应商：包括设备、原材料供应商。
6）项目产品购置者或使用者：他们在融资中发挥重要作用，因为项目建成和经营后，是否能够有大量稳定的现金流量来还本付息，在很大程度上就取决于它。
7）保险企业：是融资的重要内容，尤其是在贷款方对借款人或发起人的资产只有有限追索权的情况下，保险赔款就成了贷款方一个最重要的抵押。
8）融资顾问：一般由商业银行的投资银行业务部门或专门的投资银行来担任。
9）政府机构
（2）核心层包括：项目发起人、项目企业、贷款银行。
17．试简述融资运作成功的基本条件？
（1）科学地评价项目和正确地分析项目风险，仔细完成项目标评价和风险分析工作；
（2）确保项目融资法律结构严谨无误；
（3）明确项目标重要投资者，及早确定项目标重要资金起源；
（4）确保项目管理结构的合理性，建立对应的平衡制约机制，明确要求项目标决议程序，妥善处理项目投资（或参加）各方的利益冲突；
（5）确保项目标重要投资者投入足够的资源，并负担起项目标管理责任；
（6）组织一支有经验的尽职的项目管理队伍。
（7）充足利用项目各参加方对项目利益的追求和热情。
18.试述BOT融资重要包括的三种基本形式？
(1)标准BOT(Build—Operate—Transfer)。即建设—经营—移交。投资财团乐意自己融资，建设某项基础设施，并在项目所在国政府授予的特许期内经营该公共设施，以经营收入抵偿建设投资，并取得一定收益，经营期满后将此设施转让给项目所在国政府。
(2)BOOT(Build—Own—Operate—Transfer)。即建设—拥有—经营—移交。BOOT与BOT的区分在于：BOOT在特许期内既拥有经营权，又拥有所有权。另外，BOOT的特许期要比BOT的长某些。
(3)BOO(Build—Own—Operate)。即建设—拥有—经营。该方式特许项目企业依照政府的特许权建设并拥有某项基础设施，但最后不将该基础设施移交给项目所在国政府。
除上述3种基本形式外，BOT尚有10多个演变形式，如BT等。所谓BT，是指政府在项目建成后从民营机构中购回项目(可一次支付也可分期支付)。与政府借贷不一样，政府用于购置项目标资金往往是事后支付(可通过财政拨款，但更多的是通过运行项目收费来支付);民营机构用于项目建设的资金大多来自银行的有限追索权贷款。
19.试简述PPP(公私合作)融资模式BOT融资模式的异同及演变趋势？
1)BOT融资模式：基本思绪是由项目所在国政府或其所属机构为项目标建设和经营提供一个特许权协议(Concession Agreement)作为项目融资的基础，由本国企业或者外国企业作为项目标投资者和经营者安排融资，负担风险，开发建设项目并在特许权协议期间经营项目获取商业利润。特许期满后，依照协议将该项目转让给对应的政府机构。
2）PPP(公私合作)融资模式：是指政府与民营机构(或任何国营/民营/外商法人机构)签订长期合作协议，授权民营机构替代政府建设、运行或管理基础设施(如道路、桥梁、电厂、水厂等)或其他公共服务设施(如医院、学校、监狱、警岗等)，并向公众提供公共服务。对民营机构的赔偿都是通过授权民营机构在要求的特许期内向项目标使用者收取费用，由此回收项目标投资、经营和维护等成本，并取得合理的回报。建成项目投入使用所产生的现金流量成为支付经营成本、偿还贷款和提供投资回报等的唯一起源，特许期满后项目将移交回政府(也有不移交的，如BOO)。
3）可见，PPP与BOT在本质上区分不大，都是通过项目标期望收益进行融资，当然，PPP与BOT在细节上也有某些差异。例如在PPP项目中，民营机构做不了的或不肯做的，需要由政府来做；其他全由民营机构来做，政府只起监管作用。而在BOT项目中，绝大多数工作由民营机构来做，政府则提供支持和担保。但无论PPP或BOT方式，都要合理分担项目风险，从而提升项目标投资、建设、运行和管理效率，这是PPP或BOT的最重要目标。另外，PPP的含义更为广泛，反应更为广义的公私合作/合作关系，除了基础设施和自然资源开发，还可包括公共服务设施和国营机构的私有化等，因此，近年来国际上越来越多采取PPP这个词，有取代BOT的趋势。
20.简述政治风险的分类及其影响？
项目标政治风险能够分为两大类：一类是国家风险，如借款人所在国现存政治体制的瓦解，对项目产品实行禁运、联合抵制、终止债务的偿还等；另一类是国家政治、经济政策稳定性风险，如税收制度的变更，关税及非关税贸易壁垒的调整，外汇管理法规的变化等。在任何国际融资中，借款人和贷款人都负担政治风险，项目标政治风险能够包括到项目标各个方面和各个阶段。