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东南亚遭卖空4周失血50亿美元 中国需做好应对
摘自：宏观经济第一财经日报[微博]2013-09-02 01:46
自今年4月底5月初以来，新兴市场就成为全球空头的重点关注对象，尤其是在金融危机期间曾迎来大量海外资本的亚太和拉美两个地区，成为最近以来资本撤出的“重灾区”。
专注于跟踪新兴市场资本流动数据的新兴投资组合基金研究公司（EPRF）截至8月21日的当周数据显示，海外投资者正在大举卖出亚洲等新兴市场国家股票和ETF投资品，而在ETF资金流出规模中，中国为当周最大卖出标的，资金流出达2.19亿美元。
数据显示，自5月份以来，亚洲新兴市场股票净卖出规模创出自2009年以来新高，以2009年同期为基准，印度尼西亚今年5月以来外国投资者股票净买入规模相比2009年为-50%。虽然之后的资金数据显示有所恢复，但鉴于上周不少亚太新兴市场经历股市、债市、汇市集体下跌，本周的统计数据或将显示更大规模的资本流出。
新兴市场ETF净流出
据EPFR统计，2013年8月15日至2013年8月21日当周，新兴市场ETF流出14亿美元，其中亚洲新兴市场国家达8.83亿美元，中国的此项资金净流出金额达2.19亿美元。拉丁美洲也有6.44亿美元资金流出，是近两年来第二大单周资金净流出市场。
值得注意的是，EPRF统计的都是共同基金的资金流动数据，中国市场的具体基金数据它们并不能有效跟踪，而对冲基金也不会向其报告数据。
一位接近美国对冲基金行业的分析人士对《第一财经（微博)日报》称，其实近三年来美国的空头们在持续紧盯中国市场，无论是地方债务问题、房地产泡沫，还是金融体系的风险等，似乎都成为他们“看空”的理由。不过，留给海外这些空头的可操作空间很小，此前涉及中国资本市场的ETF多为跟踪港股或者中概股，且多数规模较小。尽管海外投资者可以通过QFII购买A股，但大规模的资金流出因资本管制的原因是受限的，成本也会很高。
该分析人士认为，在美国QE规模削减的背景下，中国也会遭遇一定规模的资本流出，但因为中国经常项目健康而且有足量的外汇储备，所以中国市场并非很好的做空标的。
不过他也补充道，现在沪深300股指期货为T+0交易，对于对冲基金而言则是一个机会，他所在的对冲基金也一直在研究中国市场的利弊因素，尤其是金融领域。
东南亚再遭“卖空”
上述人士所服务的对冲基金于前一轮金融危机期间成立，专注新兴市场投资，尤其是亚洲，也是2010年以来印尼“牛市”的受益者。
但自今年年初以来，该基金已经转变态度，“印尼股市完全对外开放，在美联储退出QE的影响下，欧美资金的退出很容易影响到该国股市。另外，印尼经济存在一些‘硬伤’，比如经常账户逆差，其实资本账户完全开放在金融动荡的时候扩大了印尼的风险暴露敞口；泰国和菲律宾也面临类似的问题，这也是为何近期以来这些国家股票遭遇净卖出的原因。”上述人士介绍。
根据EPRF的数据统计，2013年8月15日至2013年8月21日当周，外资净卖出亚洲股票达15亿美元，其中泰国遭6.30亿美元的净卖出，印度尼西亚则遭遇4.99亿美元的净卖出。
同样来自EPRF的数据，印度截至8月21日的连续四周，为2009年以来海外股市投资者股票连续四周净卖出量最多的时期，从7月24日至8月21日的四周当中，印度股票净卖出40亿美元，泰国股票净卖出10亿美元。
一外资银行分析人士称，目前针对亚太市场的这轮悲观情绪仍然没有到顶，从印度、印尼等国的货币走势就可见一斑，本轮做空势力仍然没有明显消退。经历上周外围利空消息的影响，本周EPRF数据应该会呈现更强烈的撤离亚太市场的态势。
另外一家来自美国的对冲基金人士Michel Spindo则对本报记者表示，有些离岸基金更感兴趣的是亚太货币，不过应该不会像1997年亚洲金融危机期间索罗斯的规模和魄力，但这些“做空势力”对亚太国家外储的冲击也不容小觑。
“我现在不敢说也不知道规模具体有多大，目前还主要是看跌期权等比较简单明了的投资方式在影响货币走势，但因为当前市场情绪过于脆弱，尤其是近几天市场情绪甚至有点失控。”Michel Spindo表示。
本报记者梳理统计，印尼盾和印度卢比在过去一个月中的贬值幅度分别为6.5%和16.3%。8月29日，印度卢比的汇率再度创下新低，直接逼近69~70的历史低位；而如果将5月份开始的陡然贬值全部计算在内，则贬值幅度更高。
不过上述外资行人士也表示，本轮卖空并不会对印尼等国造成1997年亚太金融危机那么大的冲击，目前这些国家的储备是当时的几倍甚至是10倍，而且这些国家经过1997年的“演练”，现在也趋于成熟。
中国需要做好应对
尽管由于基本面以及本身的资本市场构架，中国市场目前并没有受到明显冲击，但分析人士普遍担心，如果东南亚新兴市场持续动荡，对中国难免不形成压力。
高盛集团投资管理部中国副主席暨首席投资策略师哈继铭日前就撰文称，人民币难抵挡另一次新兴市场危机。
哈继铭认为：“如果周边新兴经济继续恶化，一方面影响中国外贸形势，因为新兴市场国家的需求会持续降低；其二会影响人民币币值稳定，一旦对货币贬值产生预期、对银行和市场日益担心、对未来经济发展和投资机会缺乏信心，而此时发达国家经济复苏带来更丰厚的投资机会——历史证明美国货币政策由松转紧往往伴随着之后多年发达国家资产价格跑赢新兴经济，存款外流可能加速，人民币汇率想稳都难。”