财务管理第九章-收益分配决策PPT课件.ppt
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1、第九章第九章 收益分配决策收益分配决策1主要内容主要内容收益分配概述收益分配概述收益分配的政策收益分配的政策2第一第一节节 收益分配概述收益分配概述收益分配的程序收益分配的程序收益分配的基本原收益分配的基本原则则3一、收益分配的基本原一、收益分配的基本原则则依法分配原依法分配原则则兼兼顾顾各方面利益原各方面利益原则则分配与分配与积积累并重原累并重原则则投投资资与收益与收益对对等原等原则则4二、收益分配的程序二、收益分配的程序计计算可供分配的利算可供分配的利润润提取法定公提取法定公积积金金提取法定公益金提取法定公益金提取任意公提取任意公积积金金向投向投资资者分配利者分配利润润或股利或股利5第二第
2、二节节 收益分配的政策收益分配的政策股利政策理股利政策理论论影响股利政策的因素影响股利政策的因素股利政策的种股利政策的种类类股票股利与股票分割股票股利与股票分割股利分配的程序股利分配的程序6一、影响股利政策的因素一、影响股利政策的因素超超额额累累积积利利润约润约束束法法律律因因素素公公司司因因素素偿债偿债能力能力约约束束资资本本积积累累约约束束资资本保全本保全约约束束公司公司举债举债能力能力未来投未来投资资机会机会盈余盈余稳稳定状况定状况融融资资成本成本资产资产流流动动状况状况股股东东因因素素控制控制权权考考虑虑避税考避税考虑虑稳稳定收入考定收入考虑虑规规避避风险风险考考虑虑其其他他因因素素债
3、务债务合同限制合同限制通通货货膨膨胀胀7二、股利政策理二、股利政策理论论股利无关股利无关论论股利相关股利相关论论税差效税差效应应理理论论追随者理追随者理论论完整市完整市场场理理论论股利剩余股利剩余论论“在手之在手之鸟鸟”理理论论股利分配的信号股利分配的信号传递传递理理论论股利分配的代理理股利分配的代理理论论8三、股利政策的种三、股利政策的种类类剩余股利政策剩余股利政策固定股利政策固定股利政策固定股利支付率政策固定股利支付率政策低正常股利加低正常股利加额额外股利政策外股利政策9剩余股利政策:在企剩余股利政策:在企业业确定的确定的最佳最佳资资本本结结构构下,下,净净利利润润首先要首先要满满足投足投
4、资资和需求,然后若有剩余才用于分配和需求,然后若有剩余才用于分配股利。股利。剩余股利政策剩余股利政策适用条件:企适用条件:企业业必必须须有良好的投有良好的投资资机会,机会,该该投投资资机会机会的的预计报预计报酬率要高于股酬率要高于股东东要求的必要要求的必要报报酬率。酬率。优优点:点:保持最低的目保持最低的目标资标资本本结结构构10设设定目定目标资标资本本结结构构 如果满足后有剩余,则发放股利计计算投算投资资方案所需方案所需权权益益资资本金本金额额 债债 务务数数 额额 股股东权东权 益数益数额额留留 存存收收 益益 如果留存收益不足,需发行新股 最大限度满足股东权益数的需要11例:某企例:某企
5、业净业净利利润为润为80008000万元,下一年投万元,下一年投资计资计划所需划所需 资资金金为为60006000万元,公司的目万元,公司的目标资标资本本结结构构为为自有自有资资 金占金占60%60%,借入,借入资资金占金占40%40%。则则按照目按照目标资标资本本结结构构 的要求,的要求,计计算算该该公司当年可公司当年可发发放的股利数放的股利数额额。12剩余股利政策的剩余股利政策的评评价价可最大限度地降低可最大限度地降低资资本成本,本成本,实现实现公司价公司价值值最大化最大化股利支付的不确定,会股利支付的不确定,会传递给传递给投投资资者公司不者公司不稳稳定的信息定的信息适用于公司初适用于公司
6、初创阶创阶段段13固定股利政策固定股利政策将每年将每年发发放的每股股利定在某一特定的水平上,然后放的每股股利定在某一特定的水平上,然后在一段在一段时时期内期内维维持不持不变变,只有当公司,只有当公司认为认为未来收益的未来收益的增加足以使它能增加足以使它能够够将股利将股利维维持到一个更高水平持到一个更高水平时时,公,公司才会提高股利的司才会提高股利的发发放放额额。每年股利相等每年股利相等14例:假例:假设设某公司的目某公司的目标资标资本本结结构构为为自有自有资资金占金占60%60%,借入借入资资金占金占40%40%,该该公司于第一会公司于第一会计计年度年度实现实现的的净净利利润为润为100010
7、00万元,分配万元,分配现现金股利金股利550550万元,提取盈余公万元,提取盈余公积积450450万元,第二会万元,第二会计计年度年度实现实现的的净净利利润为润为900900万元,万元,在不考在不考虑虑目目标资标资本本结结构的前提下,如果公司构的前提下,如果公司执执行固定行固定股利政策,股利政策,则则第二年度第二年度应应向股向股东东分配的分配的现现金股利是多金股利是多少?少?15固定股利政策的固定股利政策的评评价价 缺点:股利支付不能很好地与盈利情况配合,盈利降缺点:股利支付不能很好地与盈利情况配合,盈利降 低低时时也固定不也固定不变变地支付股利,可能会出地支付股利,可能会出现资现资金短缺,
8、金短缺,财务财务状况状况恶恶化的后果;在投化的后果;在投资资需要大量需要大量资资金的金的时时候候还还会影响到投会影响到投资资所需的所需的现现金流。金流。优优点:有利于股票价格的点:有利于股票价格的稳稳定,投定,投资资者者风险较风险较小。小。16固定股利支付率政策固定股利支付率政策固定股利支付率政策是公司确定固定的股利支付率,并固定股利支付率政策是公司确定固定的股利支付率,并长长期按此比率从期按此比率从净净利利润润中支付股利的政策。中支付股利的政策。例:某公司目前例:某公司目前发发行在外的股数行在外的股数为为10001000万股,万股,该该公司的公司的产产品品销销路路稳稳定,定,拟拟投投资资12
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