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农业“十二五”规划分析
一、农业十二五规划：保产量促增收
《全国农业和农村经济发展第十二个五年规划》就农产品供给、农业产业结构、农业物质技术装备条件、农业组织、资源利用和环保、农业产值与农民收入作出总结规划。《农业十二五规划》总体目标为：保证农产品供给，发展农村经济，提高农民收入。农村居民人均纯收入增长目标较低。2010年，农村居民家庭人均纯收入、城镇居民家庭人均可支配收入分别为5，919、19，109元，2000-2010年间，其复合增速分别为10.1%、11.8%。《规划》目标为，截止2015年，农村居民人均纯收入增加至8，310元以上，十二五期间年均增速在7%以上，目标低于2000-2010年间增速。种植业总体规划为：保护耕地，主要农产品满足需求。
我们重点关注四个指标：
三大粮食作物自给率100%、食用植物油自给率40%以上、棉花产量700万吨以上、糖料产量1.4亿吨以上，并做具体分析。
2.1三大原粮：玉米存在进口依赖风险
由于养殖规模增加带动玉米饲料原粮需求增长等原因，我国三大原粮于2009年首次转为净进口，预计2011年我国三大原粮净进口1，302万吨“净进口/总消费量”为2.8%，其中玉米净进1，031口万吨，占三大原粮净进口量的79%。玉米是我国三大原粮中供给最为偏紧的品种，存在较大进口依赖风险，一旦玉米进口依赖程度上升，国内玉米价格将与国际玉米价格逐渐同步。《规划》保障“十二五期间，三大粮食作物自给率100%”，有利于保障我国粮食供给安全和粮食价格稳定。
在我国耕地面积持续减少的趋势下，农作物播种面积难以增加，如何保障粮食生产。以稻谷、小麦、玉米三大粮食为例，1989-2010年，其亩产增幅分别为19%、56%、41%，亩产增加是保障粮食产量的主要条件，而农资（种子、农化、农机）和种植技术发展是重点，上游农资行业将长期受益，推荐种子行业、农资服务行业，涉及重点公司为隆平高科（000998，股吧）、登海种业（002041，股吧）、敦煌种业（600354，股吧）、辉隆股份（002556，股吧）（推荐评级）。
2.2食用油：原料进口依赖程度高
2010年，我国食用植物油产量2，243万吨，其中大豆油（51.7%）、菜籽油（22.9%）、棕榈油（8.1%）、花生油（5.8%）合计占比88.5%。我国食用油原料进口依赖严重，以大豆油为例，大豆90%用于榨油，由于国产大豆在产量、出油率等方面的不足，我国大豆在20世纪末逐步转为进口依赖，2010年，我国大豆消费量6707万吨，净进口5145万吨，进口依赖程度高达76.7%。
《规划》保障“十二五期间，食用植物油自给率40%以上”，只能较低限度保护国内油料种植业、保证对国内食用植物油市场一定的调节能力，由于我国食用植物油行业油料进口依赖程度高，在油料进口方面具有优势的公司相对受益。自2011年6月起，油脂加工企业陆续提价，短期盈利提升，维持油脂压榨行业推荐评级，涉及重点公司为东陵粮油、西王食品（000639，股吧）（推荐评级）。
X1048698;2.3棉花：国内、国际棉花价格同步
我国棉花年消费量在900-950万吨左右，年产量在500-800万吨的较大区间波动，进口依赖程度在20-40%左右，国内棉花价格与国际棉花价格同步。《规划》保障“十二五期间，棉花产量700万吨以上”即是维持我国棉花产量在较高水平，基本能确保70-80%的国内需求，避免国内棉花价格过度波动，2011年国际、国内棉花价格呈大幅回落趋势，维持皮棉加工行业中性评级，涉及重点2.4糖料：长期偏紧，高度重视目前我国糖料亩产在3.0-3.5吨左右，考虑后续种植技术提升，以亩产糖料4.0吨估算，糖料产量1.4亿吨对应种植面积3500万亩，按照12.5%的出糖率，对应生产食糖1750万吨。而我国糖料种植面积和食糖产量高峰出现在2007-2008年，分别为2985万亩、1305万吨，比“规划”分别低515万亩、445万吨，我国实际糖料、食糖产量与规划目标差距较大。
2008年以后，我国食糖产量大幅回落，进口依赖程度上升，2010年净进口204万吨，“净进口/总消费”为14%，为历史高点，预计2011将再次上升，国内糖价受国际糖价影响程度将上升（这与我国玉米供需类似）。
《规划》保障“十二五期末，糖料产量1.4亿吨以上”，对应生产食糖1750万吨左右，有利于保证我国食糖供给安全及维持国内糖价的独立性，抑制国内糖价大幅上升，维持制糖行业中性评级，涉及重点公司为南宁糖业（000911，股吧）、贵糖股份（000833，股吧）（中性评级）。
三、子行业二：畜牧业，发展规模养殖
畜牧业十二五规划如下表，我们重点关注两个指标。养殖业规模化、工业饲料规模化，并做具体分析。
3.1养殖业：规模养殖趋势
肉类产量增速缓慢。2010年，肉类产量7925万吨，其中猪肉产量5071万吨，占比64.0%。我国肉类产量总体增长缓慢，2001-2010年，肉类产量复合增速2.6%，其中猪肉产量复合增速2.3%。
规模养殖具有盈利优势。在成本、收益核算方面，生猪规模养殖在人工成本方面具有明显优势，总体生猪规模养殖单位净利高于生猪散养。2008年，我国生猪规模养殖（存栏500头以上）共16.4万家，全国占比2.3%，合计出栏生猪占比27.3%。2010年，我国生猪规模养殖生猪占比35%，伴随农村劳动力减少和肉价格波动，散养逐渐退出，规模养殖还有很大发展空间。
《规划》保障“十二五期末，生猪规模养殖比例由35%提升至50%，奶牛规模养殖比例由28%提升至38%”，规模养殖将提升行业盈利水平，维持养殖行业推荐评级，涉及重点公司为圣农发展（002299，股吧）、雏鹰农牧（002477，股吧）、益生股份（002458，股吧）（推荐评级）。
X1048698;3.2饲料行业：规模化养殖上升推动饲料需求增长
养殖规模化推动饲料需求增长。2010年，配合饲料、混合饲料合计产量1.31亿吨，同比增长17.9%，2001-2008年（统计口径原因）复合增速为14.6%，远远大于肉类产量增速（2001-2010复合增速为2.6%），这主要由于规模养殖比例上升导致工业饲料使用量上升。
饲料行业企业规模和利润率水平上升。2010年，饲料行业规模以上（2010年以前为500万元，2011年后为2000万元）3，679家，单位收入1.3亿元/家，饲料行业规模以上企业数和单位收入均呈上升趋势。2005-2008年，饲料行业毛利率、税前利润率在10.3%、2.8%左右，2009年至今在11.5%、4.0%左右，行业利润率水平明显上升。
《规划》保障“十二五期末，年产50万吨以上饲料企业由30家增加至50家，产量占比由42%提升至50%以上”，规划将推动饲料行业集中度提升，提高行业盈利水平及规模企业份额。由于饲料行业目前仍只是赚取最基本的“加工费”，维持饲料行业中性评级，短期受上游养殖行业盈利提升传导，存在交易性机会，其中涉及重点公司为新希望、大北农（002385，股吧）、天康生物（002100，股吧）（推荐评级）。
四、子行业三：农业机械提高机械化率
农业机械化十二五规划如下表，我们重点关注一个指标。农作物耕种收综合机械化率，并做具体分析。
我国农作物耕种收综合机械化率增速较快，2009、2010年分别为49.1%、52.3%，农业规模化经营和农村劳动力的抽离（农名工）是推动农业机械化率的主要动力，2000-2005、2005-2010年分别提高3.1、16.4个百分点。《规划》要求“到2015年，农作物机械化率达到60%以上”，即2010-2015年提高7.7个百分点以上，相对2005-2010年的高增速，所定目标较低。
近年来，我国农机总动力年增速在5-7%左右，2010年为9.28亿千瓦，同比增加6.1%，2000-2010年间复合增速为5.8%。《规划》要求“到2015年，农机总动力在10亿千瓦以上”，即2010-2015年间复合增速在1.5%以上既能达到目标，所定目标较低，维持农机行业中性评级，其中涉及重点公司为吉峰农机（300022，股吧）（推荐评级）。
五、投资机遇分析
2011年上半年农业板块盈利增速超我们预期，农业板块估值回落至合理区间，农业进入生产、消费旺季，板块投资热情提升，维持农业板块推荐评级。
农业部《全国农业和农村经济发展第十二个五年规划》及相关细分行业规划是农业十二五（2011-2015年）期间纲领性文件，对于农业发展和农业相关上市公司影
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