第6章资产评估价值目标PPT课件.ppt
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1、第第6 6章章 资产评估资产评估价值目标价值目标赵晓芳赵晓芳2024/3/6 周三16.1 6.1 资产评估的目标及其资产评估的目标及其分类分类6.2 6.2 价值定义分类价值定义分类6.3 6.3 资产评估价值基础资产评估价值基础6.4 6.4 明确划分资产评估中的市场价值与市场价值明确划分资产评估中的市场价值与市场价值以外价值的意义和作用以外价值的意义和作用目 录2024/3/6 周三2通过本章的学习,学生应当了解和熟悉资产评估价值定义、价值定义的分类,掌握价值定义分类的依据、市场价值和市场价值以外价值的主要表现形式及其使用范围,价值定义及其类型在资产评估中的作用,以及如何恰当地选择和定义
2、评估价值。资产评估中的价值类型理论是由资产评估结论的价值定义理论、价值定义内涵与其相对应的条件的关系理论,或称价值基础理论,以及价值定义分类理论共同组成。【学习目标】2024/3/6 周三36.16.1资产评估价值目标及其分类资产评估价值目标及其分类资产评估价值目标就是资产评估结论所要达到的要求。资产评估价值目标就是资产评估结论所要达到的要求。资产评估价值目标资产评估价值目标资产评估的一般价值目标包含了资产评估的特定价值目标,而资产评估的特定价资产评估的一般价值目标包含了资产评估的特定价值目标,而资产评估的特定价值目标则是资产评估一般价值目标在具体资产评估项目中的集体化。值目标则是资产评估一般
3、价值目标在具体资产评估项目中的集体化。一般价值目标:泛指对所有资产一般价值目标:泛指对所有资产评估项目结论具有共同约束力的评估项目结论具有共同约束力的要求或目标。要求或目标。特定价值目标:每一项资产评估特定价值目标:每一项资产评估所要实现的具体价值目标。所要实现的具体价值目标。2024/3/6 周三4资产评估一般价值目标 也可理解为资产评估价值的基本目标。无论是资产评估的委托人,还是资产交易有关的当事人,要的无非是资产评估师对资产在一定时间及一定条件约束下资产公允价值的判断。公允价值是资产评估的一般价值目标,而不是某种具体价值的表现形式。资产评估中的公允价值有个显著特点:它与相关当事人的地位、
4、资产的状况及资产所面临的市场条件相吻合(形成合理的交换价值的估计值),并且没有损害各当事人的合法权益,亦没有损害他人的利益。2024/3/6 周三56.1.1资产评估一般价值目标资产评估一般价值目标 资产评估的一般价值目标即为资产评估的基本目标。如果暂且不考虑个别资产资产评估的一般价值目标即为资产评估的基本目标。如果暂且不考虑个别资产交易或引起资产评估的特殊要求,资产评估所要实现的一般价值目标只能是资产在交易或引起资产评估的特殊要求,资产评估所要实现的一般价值目标只能是资产在评估时点的公允价值。这是由资产评估的性质和基本功能决定的。评估时点的公允价值。这是由资产评估的性质和基本功能决定的。公允
5、价值:泛指相对于当事人各方的地位、资产的状况及资产面临的市场条件公允价值:泛指相对于当事人各方的地位、资产的状况及资产面临的市场条件的合理的评估价值。(的合理的评估价值。(显著特点,与相关当事人的地位、资产的状况及资产所面临显著特点,与相关当事人的地位、资产的状况及资产所面临的市场条件相吻合,且没有损害各方当事人的合法权益,亦没有损害他人的利益。的市场条件相吻合,且没有损害各方当事人的合法权益,亦没有损害他人的利益。)资产评估中的公允价值并不是资产的某种具体价值表现形式,而是资产评估的资产评估中的公允价值并不是资产的某种具体价值表现形式,而是资产评估的基本价值目标或一般价值目标。基本价值目标或
6、一般价值目标。引起资产评估的经济行为,既是资产评估的起因和条件约定,同时又对资产评引起资产评估的经济行为,既是资产评估的起因和条件约定,同时又对资产评估结果有着相应要求。估结果有着相应要求。特定资产业务特定资产业务 特定价值目标特定价值目标122024/3/6 周三66.1.26.1.2资产评估特定价值目标资产评估特定价值目标1 1)评估价值定义及其基本依据)评估价值定义及其基本依据 定义资产评估价值应当把满足引起资产评估的经济事项的条定义资产评估价值应当把满足引起资产评估的经济事项的条件约束和评估结论预期使用者对评估结论的要求作为定义资产件约束和评估结论预期使用者对评估结论的要求作为定义资产
7、评估结论,或进行资产评估价值定义的基本依据和标准。评估结论,或进行资产评估价值定义的基本依据和标准。关于资产评估实践中定义评估价值的具体依据关于资产评估实践中定义评估价值的具体依据就我国的资产评估实际经历来看,评估人员最早的评估结论的就我国的资产评估实际经历来看,评估人员最早的评估结论的价值定义依据是当时的价值定义依据是当时的“资产评估的四大估价标准资产评估的四大估价标准”,即重置,即重置成本、收益现值、现行市价和清算价值。(优缺点比对)成本、收益现值、现行市价和清算价值。(优缺点比对)2024/3/6 周三7 资产评估中的价值定义是指对资产评估价值内涵、属性及合理性指向的概括和规范说明。资产
8、评估价值内涵是评价资产价值的视角和所考虑的影响资产价值的决定因素的缩影和概括,是资产评估价值定义中最重要的组成部分,是决定一种评估价值区别于其他评估价值的基本标志。资产评估价值属性指的是对资产评估价值内涵所蕴涵的主要特性、特质和特点的彰显与概括。资产评估价值合理性指向是资产评估价值定义中较为特殊的组成部分,它的作用是表明评估结论合理性的具体指向,即评估结果对谁合理,以及评估结果的具体用途。2024/3/6 周三8 2)2)具体依据的实践过程,随着我国的资产评估实践的深入,具体依据的实践过程,随着我国的资产评估实践的深入,很多评估人员尝试从资产评估依据的假设前提的角度来表述和定义很多评估人员尝试
9、从资产评估依据的假设前提的角度来表述和定义资产的评估价值。例如,继续使用价值、公开市场价值和清算价值。资产的评估价值。例如,继续使用价值、公开市场价值和清算价值。评价结论的最早价值定义依据是被当时称为“资产评估的四大估价标准”即重置成本、收益现值、现行市价和清算价值,带有浓厚的会计计量属性。现有多样性依据和标准:从资产评估依据的假设前提的角度来表述和定义资产的评估价值。从引起资产评估的资产业务,即资产评估的特定目的,或资产评估结果的具体用途来表述资产的评估价值。以及资产评估结论合理性指向的角度来表述和定义资产的评估价值的情况。2024/3/6 周三9定定义评义评估价估价值值的角度的角度资产评资
10、产评估依据的假估依据的假设设前提前提继续使用价值、公开市场价值和清算价值继续使用价值、公开市场价值和清算价值等等资产评资产评估的特定目的或估的特定目的或结结果果用途用途抵押价值、保险价值、课税价值、清算价抵押价值、保险价值、课税价值、清算价值、转让价值、保全价值、交易价值、兼值、转让价值、保全价值、交易价值、兼并价值、拍卖价值、租赁价值、补偿价值并价值、拍卖价值、租赁价值、补偿价值等等资产评资产评估依据的条件以及估依据的条件以及结结论论合理指向合理指向市场价值、投资价值、在用价值、继续经市场价值、投资价值、在用价值、继续经营价值、清算价值、特殊价值、合并价值营价值、清算价值、特殊价值、合并价值
11、等等关于资产评估具体依据的实践过程实践2024/3/6 周三10 3)3)不同价值定义依据的特点与评价。当然,也有一些评不同价值定义依据的特点与评价。当然,也有一些评估人员愿意从引起资产评估的资产业务,即资产评估的特估人员愿意从引起资产评估的资产业务,即资产评估的特定目的,或资产评估结果的具体用途来表述资产的评估价定目的,或资产评估结果的具体用途来表述资产的评估价值。(优缺点比对)值。(优缺点比对)对资产价值进行合理定义主要由两个层面的目的或两个基本标准:第一,为评估人员科学合理地资产评估提供指引。第二,使资产评估报告使用者能真正理解和恰当使用资产评估结果。2024/3/6 周三11 4)4)
12、到了到了2020世纪世纪9090年代后期,评估行业又出现了以资产评估年代后期,评估行业又出现了以资产评估所依据的条件,以及从资产评估结论合理性指向的角度来表所依据的条件,以及从资产评估结论合理性指向的角度来表述和定义资产的评估价值的情况。(优缺点比对)价值定义述和定义资产的评估价值的情况。(优缺点比对)价值定义推介。推介。1)市场价值市场价值具有以下要件:1)自愿买方2)自愿卖方3)评估基准日4)以货币单位表示5)公平交易6)资产在市场上有足够展示时间7)当事人双方应各自理性、谨慎行事8)估计数额2024/3/6 周三12市场价值是自愿买方与自愿卖方在评估基准日进行正常的市场营销后所达成的公平
13、交易中,某项资产应当进行交易的价值估计数额,当事人双方应各自理性、谨慎行事,不受任何强迫压制。资产的市场价值反映了市场作为一个整体对其效用的认可,而并不仅仅反映其物理实体状况。市场价值反映了各市场主体组成的市场整体对被评估效用和价值的综合判断,不同于特定市场主体的判断。2024/3/6 周三134 4)资产评估中的价值定义推介)资产评估中的价值定义推介 (1 1)市场价值:自愿买方与自愿卖方在评估基准日进行正常的市场营销之后)市场价值:自愿买方与自愿卖方在评估基准日进行正常的市场营销之后所达成的公平交易中,某项资产应该进行交易的价值估计数额,当事人双方应所达成的公平交易中,某项资产应该进行交易
14、的价值估计数额,当事人双方应各自理性、谨慎行事,不受任何强迫限制。各自理性、谨慎行事,不受任何强迫限制。市场价值是指一项资产在交易市场上的价格,它是买卖双方竞价后市场价值是指一项资产在交易市场上的价格,它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。内在价值与市场价值有密切关系。如产生的双方都能接受的价格。内在价值与市场价值有密切关系。如果市场是有效的,即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得果市场是有效的,即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息,则内在价值与市场价值应当相等。如果市场不是完全有效的信息,则内在价值与市场价值应当相等。如果市场不是完全有效的,一项资产的内在价值与市场价值
15、会在一段时间里不相等。投资的,一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间里不相等。投资者估计了一种资产的内在价值并与其市场价值进行比较,如果内在者估计了一种资产的内在价值并与其市场价值进行比较,如果内在价值高于市场价值则认为资产被市场低估了,他会决定买进。价值高于市场价值则认为资产被市场低估了,他会决定买进。投资投资者购进被低估的资产,会使资产价格上升,回归到资产的内在价值。者购进被低估的资产,会使资产价格上升,回归到资产的内在价值。市场越有效,市场价值向内在价值的回归越迅速。市场越有效,市场价值向内在价值的回归越迅速。2024/3/6 周三14市场价值的要件有:市场价值的要件有:第一,自愿买方
16、。第一,自愿买方。指具有购买动机,但并没有被强迫指具有购买动机,但并没有被强迫进行购买的一方当事人。该购买者会根据现行市场的真实进行购买的一方当事人。该购买者会根据现行市场的真实状况和现行市场的期望值进行购买,不会特别急于购买,状况和现行市场的期望值进行购买,不会特别急于购买,也不会在任何价格条件下都决定购买,即不会付出比市场也不会在任何价格条件下都决定购买,即不会付出比市场价格更高的价格。理性的购买者。价格更高的价格。理性的购买者。第二,自愿卖方。第二,自愿卖方。指既不准备以任何价格急于出售或指既不准备以任何价格急于出售或被强迫出售,也不会因期望获得被现行市场视为不合理的被强迫出售,也不会因
17、期望获得被现行市场视为不合理的价格而继续持有资产的一方当事人。自愿卖方期望在进行价格而继续持有资产的一方当事人。自愿卖方期望在进行必要的市场营销之后,根据市场条件以公开市场所能达到必要的市场营销之后,根据市场条件以公开市场所能达到的最高价格出售资产。的最高价格出售资产。第三,第三,评估基准日评估基准日。指市场价值是某一特定日期的时指市场价值是某一特定日期的时点价值,仅反映了点价值,仅反映了评估基准日评估基准日的真实市场情况和条件,而的真实市场情况和条件,而不是不是评估基准日评估基准日以前或以后的市场情况和条件。以前或以后的市场情况和条件。2024/3/6 周三15第四,以货币单位表示。第四,以
18、货币单位表示。市场价值是在公平的市场市场价值是在公平的市场交易中,以交易中,以货币形式货币形式表示的为资产所支付的价格,表示的为资产所支付的价格,通常表示为当地货币。通常表示为当地货币。第五,公平交易。第五,公平交易。指在没有特定或特殊关系的当事人指在没有特定或特殊关系的当事人之间的交易,即假设在互无关系且独立行事的当事人之间的交易,即假设在互无关系且独立行事的当事人之间的交易。之间的交易。第六,资产在市场上有足够的展示时间。第六,资产在市场上有足够的展示时间。指资产应当指资产应当以最恰当的方式在市场上予以展示,不同资产的具体以最恰当的方式在市场上予以展示,不同资产的具体展示时间应根据资产特点
19、和市场条件而有所不同,但展示时间应根据资产特点和市场条件而有所不同,但该展示时间应当使该资产能够引起足够数量的潜在购该展示时间应当使该资产能够引起足够数量的潜在购买者的注意。买者的注意。USPAPUSPAP中有关展示期的条款。中有关展示期的条款。2024/3/6 周三16第七,当事人双方各自精明,谨慎行事第七,当事人双方各自精明,谨慎行事。指自愿。指自愿买方和自愿卖方都合理地知道资产的性质和特点、买方和自愿卖方都合理地知道资产的性质和特点、实际用途、潜在用途以及评估基准日的市场状况,实际用途、潜在用途以及评估基准日的市场状况,并假定当事人都根据上述知识为自身利益而决策,并假定当事人都根据上述知
20、识为自身利益而决策,谨慎行事以争取在交易中为自己获得最好的价格。谨慎行事以争取在交易中为自己获得最好的价格。第八,估计数额。第八,估计数额。资产价值是一个估计值而不是资产价值是一个估计值而不是预定的价值或真实的出售价格。它是在评估基准预定的价值或真实的出售价格。它是在评估基准日,满足对市场价值定义的其他因素的条件进行日,满足对市场价值定义的其他因素的条件进行交易的情况下资产最有可能实现的价格。交易的情况下资产最有可能实现的价格。2024/3/6 周三17 在用价值是指作为企业组成部分的特定资产对其所属企业能够带来的价值,而并不考虑该资产的最佳用途或资产变现所能实现的价值量。在用价值是特定资产在
21、特定用途下对特定使用者的价值,是以该特定资产未来预计可实现的现金流量,以及处置该资产可实现的变现值的折现值表示的。2 2)在用价值)在用价值2024/3/6 周三18 投资价值是指资产对于具有明确投资目标和特定投资偏好的特定投资者或某一类投资者所具有的价值,如企业并购中的被评估企业对于特定收购方的收购价值。资产的投资价值可能正好等于资产的市场价值,也可能高于或低于资产的市场价值。资产的投资价值与投资性资产价值是两个不同的概念,投资性资产价值是指特定主体以投资获利为目的而持有的资产在公开市场上按其最佳用途实现的市场价值。3 3)投资价值)投资价值2024/3/6 周三19 持续经营价值是指被评估
22、企业按照评估基准日时的用途、经营方式、管理模式等继续经营下去所能实现的预期收益(现金流量)的折现值。企业的持续经营价值是一个整体的价值概念,是相对于被评估企业自身既定的经营方向、经营方式、管理模式等所能产生的现金流量和获利能力的整体价值。4 4)持续经营价值)持续经营价值2024/3/6 周三20残余价值是指假设在未进行特别修理或改进的情况下,将资产中所包含的各组成部分进行变卖处置的价值。5 5)残余价值)残余价值2024/3/6 周三21清算价值(或强制变卖价值)是指在销售时间过短,达不到市场价值定义所要求的市场营销时间要求的情况下,变卖资产所能合理收到的价值数额。通常低于市场价值7)特殊价
23、值特殊价值是指按评估对象相对于特定所有者或使用者(或潜在所有者,使用者)具有特殊作用和功效的情况为依据判断的资产价值估计数额。通常高于市场价值6 6)清算价值(或强制变卖价值)清算价值(或强制变卖价值)2024/3/6 周三22合并价值由两种或者两种以上资产相结合而产生的价值增值,即合并后的资产价值要大于原有各项资产价值的简单加和。评估结论不符合上述推介的价值定义条件时,评估人员必须对评估结论自行进行定义。8 8)合并价值)合并价值2024/3/6 周三23资产评估中的价值类型是对资产评估结果的价值属性及合理性指向的归类。主要分两大类 资产评估中的价值类型是对资产评估结果的价值资产评估中的价值
24、类型是对资产评估结果的价值属性及其合理性指向的归类。不同的价值类型从属性及其合理性指向的归类。不同的价值类型从不同角度反映资产的评估价值及其合理性指向。不同角度反映资产的评估价值及其合理性指向。目前资产评估行业对资产评估的价值类型的目前资产评估行业对资产评估的价值类型的最主要分类是将资产评估中的价值分为市场价值最主要分类是将资产评估中的价值分为市场价值与市场价值以外的价值两大类。与市场价值以外的价值两大类。6.2 价值定义分类2024/3/6 周三24我们把资产评估中的市场价值定义整理概括如下:资产评估中的市场价值是指资产在评估基准日公开市场上正常使用(最佳使用或最优可使用条件下)所能实现的交
25、换价值的估计值。由于市场价值是一种面对市场参与者的公允价值,具有较为广泛的合理性指向区间,虽然它仅仅是一种价值定义,但它同时也代表了一种价值类型,即市场整体认同的资产价值(市场参与者整体认同的价值)。6.2.1 市场价值(market value)2024/3/6 周三25 资产评估中的市场价值是指资产在评估基准日公资产评估中的市场价值是指资产在评估基准日公开市场上正常使用(最佳使用或最有可使用条件开市场上正常使用(最佳使用或最有可使用条件下)所能实现的交换价值的估计值。下)所能实现的交换价值的估计值。广义的市场价值广义的市场价值是泛指经过市场(条件下)形成的是泛指经过市场(条件下)形成的价值
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