第七讲-资金需求与增长率分析.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第七讲 资金需求与增长率分析,一、,学习目标与要求,掌握资金需要量预测的销售百分比法，,内含增长率,的含义和计算，可持续增长率的概念,;,了解销售增长与外部融资的关系，可持续增长率的计算与分析。,二、教学重点与难点,销售百分比法、内涵增长率,三、教学课时：,4,课时,四、,本章小结,五、课外作业：,销售百分比法,假设：,报表的敏感项目与销售收入存在稳定的比例关系。,2.,筹资优先顺序：先内部后外部；先债务后股权。,3.,内部筹资额测算,内部筹资额,1=,预测期销售额,预计销售净利率,收益留存率,=,预测期留存收益的增加额,内部筹资额,2=,折旧及其它长期资产摊销数,(,不同教材有不同观点,),4.,外部筹资额测算,编制,预计资产负债表,法；,公式计算法,：,净利润,/,销售额,（,1,股利支付率）,每年支付的股利,/,年净利润,外部筹资额,=,销售增加额,（资产销售百分比负债销售百分比）,非敏感资产预计增加数 内部筹资额,总筹资额,=,外部筹资额内部筹资额,【,举例,1,：教材例,1】,【,举例,2,：预计资产负债表法例题,】,公式推导,内部筹资,=200010%(1-60%,）,=80,万元,外部筹资,=(2000-1000)(32%-20%),20,80,=140,80=60,万元,总筹资,=80,60=140,万元,编制预计资产负债表预测筹资额,第一步，计算敏感项目销售百分比：,敏感项目销售百分比,=,报表项目基期数,/,基期销售收入,第二步，确定报表各项目预测期数值并填入报表中：,敏感项目数值,=,预测期销售收入,销售百分比,非敏感项目数值,=,基期数值,+,预测期增加数,第三步，计算预测期内部筹资数、外部筹资数：,内部筹资数,=,预测期销售额,预计销售净利率,收益留存率,=,预测期留存收益基期留存收益,=,预测期留存收益增加数,外部筹资数,=,预计总资产预计负债及所有者权益,第四步，计算预测期总筹资数：,总筹资数,=,内部筹资数,+,外部筹资数,举例,预计资产负债表编制案例,某企业上年销售收入,1000,万元，销售净利率,10%,，股利支付率,60%,，本年预计销售收入,2000,万元，销售净利率、股利支付率保持不变，固定资产增加,20,万元。资产负债表如下,(,单位：万元,),负债及权益,上年,短期借款,50,应付款,200,长期负债,200,负债小计,450,实收资本,100,留存收益,20,权益小计,120,负债及权益总计,570,80=200010%(1-60%,）,销售,百分比,20/1000,=2%,10%,20%,32%,-,-,-,32%,本年,2000,2%=40,200,400,640,200+20,=220,50,270,910,资产,上年,现金,20,应收款,100,存货,200,流动资产小计,320,固定资产净值,200,无形资产净值,50,长期资产小计,250,总资产,570,销售,百分比,-,20%,-,20%,-,-,-,20%,本年,50,400,200,650,100,20+,80,=100,200,850,内部筹资数,=,预测期销售额,预计销售净利率,收益留存率,=200010%(1-60%,）,=80,万元,或,=,预测期留存收益基期留存收益,=,预测期留存收益增加数,=100-20,外部筹资数,=,预计总资产预计负债及所有者权益,=910-850=60,万元,总筹资数,=,内部筹资数,+,外部筹资数,=80+60=140,万元,公式推导：,外部筹资,=,增加的资产,-,增加的负债,-,增加的所有者权益,60=(910-570)-(650-450)-(200-120),=320+20-200-80,=(2000-1000)32%[phone]%-80,=1000(32%-20%)+20-80,外部筹资额,=,销售增加额,（资产销售百分比,-,负债销售百分比）,+,非敏感资产增加额,-,内部筹资额,某公司基年销售额,1200,万元，资产负债表中与销售额成比例增减的项目（即敏感项目）的比例如下表。基年资产负债表中的固定资产净值,420,万、应付票据,63,万元、股本,525,万元为非敏感项目；基年销售净利率为,3%,，股利发放率,50%,；截止基年,12,月初留存收益为,6,万元；设计划年度销售额比上年增长,205,；设计划期销售额比上年增长,20%,，销售净利率和基年底转到计划年度的留存收益保持不变，新结转的留存收益可抵充筹资额（股利发放率仍为,50%,。该公司计划期应向外部筹资多少？,项目,占销售额的,%,项目,占销售额的,%,现金,4,应付账款,12,应收账款净额,10,其他应付款,6,存货,20,资产,(,万元,),负债及所有者权益,(,万元,),项目,基期数,销售,百分比,预计数,项目,基期数,销售,百分比,预计数,现金,48,4%,57.60,应付账款,144,12%,172.80,应收账款净额,120,10%,144,应付票据,63,63,存货,240,20%,288,其他应付款,72,6%,86.4,固定资产净值,420,420,负债合计,279,18%,322.20,总资产,828,34%,909.60,股本,525,525,留存收益,24,45.60,所有者权益合计,549,570.60,负债及所有者权益,828,18%,892.8,基期留存收益期末余额,=,年初余额,本年增加额,=6,12003%(1,50%)=6+18=24(,万元,),预测期外部筹资数,=909.6,892.8=16.8(,万元,),预测期内部筹资数,=45.6,24=21.6(,万元,)=,1200(1+20%)3%(1,50%),预测期总筹资数,=,16.8+21.6,=38.4(,万元,),预测期外部筹资数,=38.4,21.6,=120020%(34%-18%),1200(1+20%)3%(1-50%)=16.8(,万元,),思考：若预测期,固定资产增加,20,万元，,结果怎样？,内涵增长率,企业如果不能或不打算从外部融资，即外部融资为零，则只能靠内部积累；在销售净利率和股利支付率一定的条件下，增加留存收益只能依靠销售收入的增加来实现，此时的销售增长率称为“内含增长率”。,前述“外部融资”计算公式，令外部融资额为零，即可求得“内含增长率”,例：教材例题。,增长率与资金需求 关系分析,一、企业实现增长的主要途径,完全依靠内部融资增长,主要依靠外部融资增长,平衡增长,二、外部融资销售增长比,通常可以用,外部融资额与销售收入增长额的比值,反映外部融资与销售增长之间关系的关系，并将该指标简称为“外部融资销售增长比”，计算如下：,三、外部融资需求的敏感分析,在股利支付率小于,1,的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越少；,在销售净利率大于,0,的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大,四、可持续增长率,概念,假设条件,计算,本章小结,为取得扩大销售所需增加的资产，企业要筹集资金。这些资金，一部分来自内部筹资（利润留存），另一部分来自外部融资。,销售百分比法是比较简便易行的资金需要量预测方法，需要进行敏感性项目的假设和认定。,销售增长与资金需求之间的关系紧密，外部融资销售增长比、内含增长率是两者关系的具体表现，内含增长率是完全依靠自发负债和内源资金的情况下（当外部融资额为零时的）的企业销售增长率。,财务可持续增长，是指不发行新股，不改变经营效率（销售净利率、资产周转率）和财务政策（负债,/,权益比、利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率，可分别从期初股东权益和期末股东权益的角度进行测算；实际增长率与可持续增长率之间存在一定差异，受企业经营效率和财务政策变化的影响。,