公司理财第九版 中文答案 这个是word可以自己修改.doc

第1章
企业融资简介

概念问题的答案

1。在企业的所有制形式，股东是公司的所有者。的股东选出该法团的董事，谁又将委任公司的管理层。是什么原因造成这种分离，所有权控制在企业的组织形式存在的代理问题。管理可能在其自己或别人的最佳利益行事，而不是股东。如果这样的事件发生时，他们可能会最大化的股权，该公司的股价目标相矛盾。

2。这些组织经常追求社会或政治任务，所以许多不同的目标，是可以想象的。一个经常被援引的目标是收入最小化，也就是说，提供力所能及的提供商品和服务，在尽可能低的社会成本。一个更好的办法可能是观察，即使是一个不以营利为目的的企业拥有股权。因此，一个答案是，在适当的目标是价值最大化的股权。

3。据推测，目前的股票价值反映风险，所有未来现金流量的时间和幅度，短期和长期的。如果这是正确的，那么陈述是错误的。

4。参数可以两种方式。在一个极端，我们可以认为，在市场经济中，所有这些东西的价格。因此，有一个最佳的水平，例如，道德和/或非法行为，以及股票估值的框架明确包括这些。在另一个极端，我们可以说，这些都是非经济现象，并通过政治进程是最好的处理。一个经典的（高度相关）的思想说明了这一点辩论的问题是这样的：“估计，一个企业之一，其产品的成本，提高了安全额为3,000万元。不过，该公司认为，提高了产品的安全性，不仅节省了2000万美元的产品责任索赔。企业应该做些什么？“

5。我们的目标将是相同的，但最好的行动实现这一目标的过程中可能会有所不同，因为不同的社会，政治和经济机构。

6。管理的目标应该是最大限度地提高现有股东的股价。如果管理层认为它可以提高公司的盈利能力，从而使股票价格将超过$ 35，那么他们应该争取从外面公司的报价。如果管理层认为该投标人或其他身份不明的投标人将实际支付超过每股35美元收购该公司，那么他们还是应该打的报价。但是，如果目前的管理不能增加公司价值超越的买入价，并没有其他出价更高的，当时的管理层不采取行动，战斗要约股东的利益。由于目前的管理者往往失去他们的工作，当公司被收购时，监测不力的经理激励打，在此情况下，如企业并购。

7。我们希望不太严重的代理问题，在其他国家，主要是由于个人所有权的比例相对较小。较少的个体业主应该减少企业目标的不同意见。机构持股比例高，可能会导致更高程度的所有者和经营者之间的协议对有关高风险项目的决定。此外，机构能够更好地实施有效的监督机制比个别业主，根据各院校的更深层次的资源和经验，用自己的管理经理。

8。在美国这些大股东群体和日益激进的股票机构持股增加，可能会导致美国公司减少代理问题和更有效的公司控制权市场。然而，这可能并不总是的情况下。如果管理者不关心投资者的利益，共同基金或退休金计划，该机构的问题可能保持不变，甚至增加，因为基金及其投资者之间的代理问题存在的可能性。

9。太多是多少？谁更值钱，雷·伊拉尼或老虎伍兹？最简单的答案是，有市场人员就像是对所有类型的劳动。行政补偿是清除市场上的价格。同样适用于运动员和演员。尽管如此，高管薪酬的一个方面值得被讨论。一个主要的原因高管薪酬已经变得如此戏剧性的是，企业已越来越多地转移到基于股票的补偿。这样的动作显然是试图更好地协调股东和管理层的利益一致。近年来，股票价格飙升，因此管理层已清理。它有时也认为，许多奖励仅仅是由于股价上涨，在一般情况下，没有管理绩效。也许在未来，将高管薪酬旨在奖励唯一的差分性能，即在超过一般市场增加的股票价格上涨。

10。目前股价最大化是未来股价的最大化在任何未来期间相同。一股股票的价值取决于公司所有未来现金流量。另一种方式来看待这个是，除非有大量现金向股东支付，预期的股票价格必须高于在未来比今天。谁买股票，今天在一年内的股价预期为80美元为100美元？

第2章
财务报表及现金流

概念审查和批判性思维的问题的答案

1。真。每个资产可以转换为现金的一些代价。然而，当我们指的是一种液体资产，假设该资产可以迅速转换为现金或接近市场价值是很重要的。

2。呼吁收入在财务会计的确认和匹配原则，与生产这些收入相关的成本，“预订”，当收入过程本质上是完整的，不一定时收取现金或票据支付。请注意，这种方式不一定是正确的，它的方式选择会计师已做到这一点。

3。底线数字显示在资产负债表上的现金余额的变化。因此，它不是一个有用的用于分析的公司数。

4。主要的区别是治疗的利息开支。现金流量的会计报表将利息作为经营性现金流，而财务现金流量对待利益的融资现金流。现金流量的会计报表的逻辑是因为利益在损益表上，这表明操作期间出现的，它是一个经营性现金流。在现实中，利益是一种融资费用，这导致公司的债务和股权的选择。在后面的章节中，我们将有更多的说这个。当比较两个现金流量报表，现金流量的财务报表是公司的业绩，因为其利息的处理更合适的措施。

5。市场价值不可能是负数。想象一下，库存销售 - $ 20的份额。这意味着，如果你下了订单为100股，你将获得股票以及2,000美元的支票。你想买多少股？更普遍的是，由于企业和个人破产法，一个人或一个公司的净值不能是负数，这意味着负债不能超过资产的市场价值。

6。对于一个成功的公司正在迅速扩大，例如，资本支出将很大，可能导致负现金流的资产。在一般情况下，重要的是钱是否花在刀刃上，而不是从资产的现金流量是否是积极的还是消极的。

7。它可能不是一个好兆头成立的公司有负运营现金流，但它会是相当普通的一个刚起步的，所以这取决于。
8。例如，如果一家公司在库存管理变得更加高效，需要的库存量会下降。同样可能是真实的，如果该公司在收取其应收账款变得更好。在一般情况下，任何开始结束NWC相对下降，导致会产生这样的效果。负的净资本开支将意味着比购买更多长期资产被清算。

9。如果一家公司提出了更多的钱比支付的股息，在一个特定的时期出售股票，其股东的现金流将是负面的。如果一家公司借用超过它支付利息及本金，其债权人的现金流将是负面的。

10。讨论的调整纯粹是会计变动，他们有没有现金流或市场价值的后果，除非新的会计信息造成股东重估衍生工具。
问题和问题的解决方案

注：所有最终章的问题得到了解决使用电子表格。许多问题需要多个步骤。由于可读性和空间的限制，当这些中间步骤都包含在本解决方案手册，四舍五入可能出现时有发生。然而，最终发现每个问题的答案不进行四舍五入，在任何步骤中的问题。

基本的

1。要找到业主的权益，我们必须构建一个资产负债表如下：

资产负债表
CA $ 5,300 CL3900美元
NFA有限公司14,200 26,000
OE？
TA $ 31,300 TL＆OE31300美元

我们知道，总负债和所有者权益（TL＆OE）必须等于31 300美元的总资产。我们也知道，TL和OE等于流动负债加长期负债加所有者权益，所有者权益：

OE = $ 31,300 -14,200 - 3,900 =13200美元

NWC = CA - CL = $ 5,300 - 3,900 =1400美元

2。该公司的收益表是：

损益表
销售493000美元
成本210,000
折旧35,000
EBIT248000美元
利息19,000
EBT229000美元
税金80,150
净收入148850美元功能

净收入的一个方程是：

纯收入=股息保留盈利增加

重新排列，我们得到：

除了保留盈利=净收入 - 股息
除了留存收益=148850美元 - 50,000
除了留存收益=98850美元

3。为了找到流动资产的账面价值，我们使用：NWC = CA - CL。重新排列，以解决目前的资产，我们可以得到：

CA = NWC CL = $ 800,000 2,100,000 =2900000美元

流动资产和固定资产净值的市场价值，所以：

账面价值CA = $ 2,900,000市场价值CA =2800000美元
账面价值= $ 5,000,000市值NFA NFA =6300000美元
账面价值资产= $ 7,900,000市场价值的资产=9100000美元

4。税金= 0.15（$ 50K）0.25（$ 25K）0.34（$ 25K）0.39​​（$ 246K - 100K）
税费=79190美元

平均税率缴纳的税款总额除以净收入，所以：

平均税率=79190美元/246000美元
平均税率= 32.19％

边际税率的税率是在未来1美元的盈利，所以边际税率= 39％。

5。为了计算OCF，我们首先需要在收益表：

损益表
销售14900美元
成本5,800
折旧1,300
EBIT7800美元
利息780
应纳税所得7020美元功能
税金2,808
净收入4212美元功能

OCF = EBIT税折旧 -
OCF = $ 7,800 1,300 - 2,808
OCF =6292美元

6。净资本支出= NFAend - NFAbeg折旧
净资本支出1,730,000 = $ - 1,650,000 284,000
净资本支出=364000美元
7。长期债务的帐户将增加，金额1000万美元的新的长期债务问题。由于该公司出售10亿股新股，每股面值1美元的股票，普通股票帐户将增加1000万美元。资本公积帐户将增加3300万美元的价值高于其面值出售新股票。由于该公司的净收入为900万美元，并支付了200万美元的股息，除了保留盈利700万美元，这将增加的累计留存收益帐户。因此，新的长期债务和资产负债表的股东权益部分将是：

长期债务82000000美元
总长期债务82000000美元

股东权益
优先股9000000美元功能
普通股（每股面值1元）30,000,000
滚存未分配利润104,000,000
资本公积76,000,000
权益总额2.19亿美元功能

总负债及股东权益3.01亿美元

8。对债权人的现金流量=利息 - 新增净借款
对债权人的现金流量= $ 118,000 - （LTDend - LTDbeg）
对债权人的现金流量= $ 118,000 - （1390000美元 - 1,340,000）
对债权人的现金流量= $ 118,000 - 50,000
对债权人的现金流量=68000美元

9。现金流量=股利支付给股东 - 新净权益
现金流量股东= $ 385,000 - [（Commonend APISend） - （Commonbeg APISbeg）]
股东= $ 385,000 - [（$ 450,000 3,050,000） - （430,000 2,600,000美元）的现金流量]
现金流量股东=385000美元 - （$ 3,500,000 - 3,030,000）
股东= - $ 85,000的现金流量

请注意，API的额外实缴盈余。

10。资产产生的现金流量=现金流量股东债权人现金流量= $ 68,000 - 85,000
= - $ 17,000

资产产生的现金流量= - $ 17,000 = OCF - NWC变动 - 资本支出净额
- $ 17,000 = OCF - （ - $ 69,000） - 875,000

经营性现金流= - $ 17,000 - 69,000 875,000
经营性现金流=789000美元

中间

11。了。年内现金流量的会计报表解释现金变动。现金流量的会计报表将是：

现金流量表
操作
净收入$ 105
折旧90
（55）其他流动资产变动
应付账款（10）
总运营现金流170美元

投资活动
购置固定资产（$ 140）
总现金流量投资活动（140）

融资活动
长期债务$ 30
股息（45）
融资活动产生的现金流量总额（美元15）

现金变动（资产负债表）$ 15

二。更改NWC = NWCend - NWCbeg
=（CAend - CLend） - （CAbeg - CLbeg）
= [（50 155美元） - 85] - [（35 140美元） - 95）
= $ 120 - 80
=40美元

三。为了找到公司的资产所产生的现金流，我们需要的经营性现金流和资本支出。因此，计算所有这些，我们发现：

经营活动产生的现金流量
净收入$ 105
折旧90
经营性现金流195美元

需要注意的是，我们可以计算出OCF以这种方式，因为没有税收。

资本支出
期末固定资产340美元
年初固定资产（290）
折旧90
资本支出140美元的

现在我们可以计算产生的现金流量，这是由公司的资产：

资产产生的现金流量
经营性现金流195美元
资本性支出（140）
NWC（40）
现金流量资产$ 15

12。提供的信息，从该公司的现金流，所以资本支出和营运资本净额的变化：

公司的现金流量
资本支出$（15,000）
添置NWC（1,500）
从公司的现金流量（16,500）

该公司的投资者的现金流量：

公司投资者的现金流量
出售长期债务（19,000）
出售普通股（3,000）
已付股息19,500
现金流量对投资者的坚定$（2,500）

13。了。该公司的利息支出债务倍量的债务的利率。所以，为公司的收益表是：

损益表
销售1200000美元
已售货品成本450,000
销售成本225,000
折旧110,000
EBIT415000美元
利息81,000
应纳税所得334000美元功能
税116,900
净收入217100美元功能

二。营业现金流量是：

OCF = EBIT税折旧 -
OCF = $ 415,000 110,000 - 116,900
OCF =408100美元

14。为了找到OCF，我们首先计算的净收入。

损益表
销售167000美元
成本91,000
折旧8,000
其他开支5,400
EBIT62600美元
利息11,000
应纳税所得51600美元功能
税金18,060
净收入33540美元功能

股息9500美元
添置重新24040美元

了。 OCF = EBIT税折旧 -
OCF = $ 62,600 8,000 - 18,060
OCF =52540美元

二。 CFC = - 净息新LTD
CFC = $ 11,000 - （ - 7100美元）
CFC =18100美元

请注意，新的净长期债务是消极的，因为该公司偿还其长期
 长期债务。

三。 CFS =股息 - 净新股本
CFS = $ 9,500 - 7,250
CFS = $ 2,250

四。我们知道，CFA = CFC CFS，所以：

CFA = $ 18,100 2,250 =20350美元

终审法院也等于OCF - 净资本支出 - 净营运资本的变化。我们已经知道OCF。净资本支出等于：

净资本支出= NFA折旧增加
净资本支出= $ 22,400 8,000
净资本支出=30400美元

现在我们可以使用：

CFA = OCF - 净资本性支出 - 净营运资本的变化
20350美元=52540美元变动 - 30,400 - NWC。

NWC的变化给出了求解1790美元，这意味着该公司增加了NWC由$ 1,790。

15。这个问题的解决工作利润表倒退。从底部开始：

纯收入=股息除了沤。收益
纯收入= $ 1,530 5,300
纯收入=6830美元

如今，看着在收益表：

EBT - （EBT×税率）=净收入

认识到EBT×税率仅仅是税收的计算。解决EBT产量：

税前利润=净利润/（1 - 税率）
税前利润= $ 6,830 /（1 - 0.65）
税前利润= $ 10,507.69

现在我们可以计算：

息税前利润=税前利润利息
EBIT = $ 10,507.69 1,900
EBIT = $ 12,407.69

最后一步是使用方法：

息税前利润=销售收入 - 成本 - 折旧
= $ 43,000 - 27,500 - 折旧12,407.69美元
折旧= $ 3,092.31

求解折旧，我们发现，折旧= $ 3,092.31

16。该公司的资产负债表看起来像这样：

资产负债表
183,000现金$应付帐款465000美元的
应收账款138,000 145,000应付票据
库存297,000流动负债610000美元：
流动资产$ 618,000长短期债务1,550,000
负债总额$ 2,160,000有形固定资产净值3,200,000
无形固定资产净值695,000普通股？
累计沤。盈利1,960,000
总资产4513000美元总牌照上诉委员会。与所有者权益4513000美元

负债和所有者权益总计：

TL＆OE =总债务累计留存收益的普通股

求解这个方程的股权给我们：

普通股=4513000美元 - 1,960,000 - 2,160,000
普通股=393000美元，

17。股东权益的市场价值不能为负数。在这种情况下，将负市值暗示，该公司将支付你自己的股票。股东权益的市场价值可以表述为：股东权益=最大值[（TA - TL），0]。所以，如果TA是9700美元，股票等于800美元，如果TA是6800美元，股权等于$ 0。在这里我们要注意权益的市场价值，而不能为负数，股东权益的账面价值可以是负的。

18。了。税收增长= 0.15（$ 50K）0.25（$ 25K）0.34（3000美元）=14770美元
税收收入= 0.15（$ 50K）0.25（$ 25K）0.34（$ 25K）0.39​​（$ 235K）0.34（$ 7.465M）
=2652000美元

二。每个企业都有一个边际税率为34％，在未来应纳税所得额10,000美元，尽管他们的不同的平均税率，因此这两家公司将需额外支付3400美元税款。

19。损益表
销售740000美元
主营业务成本610,000
A＆S费用100,000
折旧140,000
EBIT（$ 115,000）
利息70,000
应纳税所得额（185 000美元）
税（35％）0
了。净收入（185 000美元）

二。 OCF = EBIT税折旧 -
OCF =（115,000美元）140,000 - 0
OCF = $ 25,000

三。净收入为负的，因为折旧和利息费用抵税。然而，实际的运营现金流是积极的，因为折旧是一项非现金支出和利息的融资费用，而不是营业外支出。

20。一个企业仍然可以支付股息，如果净收入为负，它只是要确保有足够的现金流量，使支付股息。

更改NWC =净资本支出=净新率= 0。 （鉴于）

资产产生的现金流量= OCF - 更改NWC - 净资本支出
资产产生的现金流量= $ 25,000 - 0 - 0 = $ 25,000

股东=股息的现金流量 - 净新股本
股东= $ 30,000 - 0 = $ 30,000的现金流量

对债权人的现金流量=资产产生的现金流量 - 现金流量股东
债权人的现金流量= $ 25,000 - 30,000
债权人= - $ 5,000的现金流量

也是对债权人的现金流量：

对债权人的现金流量= - 净息新LTD

所以：

新净LTD =利息 - 债权人的现金流量
新净LTD = $ 70,000 - （-5,000）
新净LTD =75000美元

21。了。损益表是：

损益表
销售15300美元
销货成本10,900
折旧2,100
EBIT2300美元
利息520
应纳税所得1780美元功能
税金712
净收入1068美元功能

二。 OCF = EBIT税折旧 -
OCF = $ 2,300 2,100 - 712
OCF =3688美元

三。更改NWC = NWCend - NWCbeg
=（CAend - CLend） - （CAbeg - CLbeg）
=（$ 3,950 - 1,950） - （3,400 - 1,900）
= $ 2,000 - 1,500 = $ 500

净资本支出= NFAend - NFAbeg折旧
= $ 12,900 - 11,800 2,100
=3200美元

CFA = OCF - 更改NWC - 净资本支出
= $ 3,688 - 500 - 3,200
= - $ 12

资产产生的现金流可以是正面的还是负面的，因为它代表了该公司是否募集资金或分布式资金净额基准。在这个问题上，尽管纯收入和OCF是积极的，该公司投入大量资金在固定资产及营运资金净额，这不得不筹集资金从股东和债权人的净12美元，使这些投资。

四。对债权人的现金流量= - 净息新LTD
= $ 520 - 0
=520美元

对股东的现金流量=资产产生的现金流量 - 现金流量向债权人
= - $ 12 - 520
= - 532美元

我们还可以计算现金流的股东为：

股东=股息的现金流量 - 净新股本

求解新净权益，我们得到：

新资本净额= 500美元 - （-532）
=1032美元

该公司在会计意义上说（NI> 0）有正面的盈利有正面的运营现金流。该公司投资了500美元的新的净营运资金和新增固定资产3,200美元。该公司及其利益相关者提高12美元，以支持这一新的投资。要做到这些，通过提高$ 1,032新股权的形式。在股东分红的形式和520元利息的形式向债权人支付了这500元，剩下12元，以满足企业的现金流的投资需求。

22。了。总资产2009 = $ 780 3,480 =4260美元
总负债2009 = $ 318 1,800 =2118美元
所有者权益2009 = $ 4,260 - 2,118 =2142美元

总资产2010 = $ 846 4,080 =4926美元
总负债2010 = $ 348 2,064 =2412美元
所有者权益2010 = $ 4,926 - 2,412 =2514美元

二。 NWC 2009 = CA09 - CL09 = $ 780 - 318 =462美元
NWC 2010 = CA10 - CL10 = $ 846 - 348 =498美元
在NWC = NWC10 - NWC09 = $ 498 - 462 = $ 36

三。我们可以计算净资本支出为：

净资本支出=净固定资产2010 - 2009年固定资产净值折旧
净资本支出= $ 4,080 - 3,480 960
净资本支出=1560美元

因此，公司净资本支出的现金流为$ 1,560。我们也知道，净资本支出：

净资本支出=购入固定资产 - 出售固定资产
$ 1,560 = $ 1,800 - 出售固定资产
出售固定资产= $ 1,800 - 1,560 = $ 240

要计算资产产生的现金流量，我们必须先计算出的经营性现金流。经营性现金流的计算公式如下（你也可以准备一个传统的损益表）：

息税前利润=销售收入 - 成本 - 折旧
EBIT = $ 10,320 - 4,980 - 960
EBIT =4380美元

税前利润=息税前利润 - 利息
税前利润= $ 4,380 - 259
EBT =4121美元

税费= EBT .35
税费= $ 4,121 0.35
税费=1442美元

OCF = EBIT税折旧 -
OCF = $ 4,380 960 - 1,442
OCF =3898美元

资产= OCF - 更改NWC - 净资本支出的现金流量。
资产产生的现金流量= $ 3,898 - 36 - 1,560
资产产生的现金流量=2302美元

四。新增净借款= LTD10 - LTD09
新增净借款2,064 - 1,800 = $
新借款净额=264美元

对债权人的现金流量= - 净息新LTD
对债权人的现金流量= $ 259 - 264
债权人的现金流量= - $ 5

新借款净额= $ 264 =发行的债务 - 债务退役
偿还债务= $ 360 - 264 96 = $
23。
2009年12月31日的资产负债表
支付现金$ 2,739帐户2877美元
应收账款3,626应付票据529
库存6,447流动负债3406美元：
流动资产12812美元
长期债务9173美元
固定资产净额22970美元所有者权益23203美元
总资产35782美元总牌照上诉委员会。与权益35782美元

2010年12月31日的资产负债表
现金$ 2,802应付帐款2790美元的
应收账款4,085应付票据497
库存6,625流动负债3287美元：
流动资产13512美元
长期债务10702美元
固定资产净额23518美元所有者权益23041美元
总资产37030美元总牌照上诉委员会。与权益37030美元

2009年收益表2010年利润表
销售5,223.00美元销售5,606.00美元
主营业务成本主营业务成本1,797.00 2,040.00
其他支出426.00其他费用356.00
折旧750.00折旧751.00
息税前利润EBIT $ 2,459.00 $ 2,250.00
利息350.00利息402.00
EBT 1,900.00美元，税前利润2,057.00美元
税金646.00税金699.38
净收入1,254.00美元收入净额$ 1,357.62

股息637.00美元股息701.00美元
添置重新RE 656.62 617.00添置

24。 OCF = EBIT税折旧 -
OCF = $ 2,459 751 - 699.38
OCF = $ 2,510.62

NWC = NWCend - NWCbeg =（CA - CL）端的变化 - （CA - CL）行乞
更改NWC =（13512美元 - 3,287） - （$ 12,812 - 3,406）
NWC 819 = $变动

净资本支出= NFAend - NFAbeg折旧
净资本支出=23518美元 - 22,970 751
净资本支出=1299美元

资产产生的现金流量= OCF - 更改NWC - 净资本支出
资产产生的现金流量= $ 2,510.62 - 819 - 1,299
资产产生的现金流量=396.62美元

对债权人的现金流量= - 净息新LTD
净新LTD = LTDend - LTDbeg
对债权人的现金流量= 402 - （$ 10,702 - 9,173）
债权人的现金流量= - $ 11.27

新股本净额=普通stockend - 普通stockbeg
普通股留存收益=所有者权益合计
新股本净额=（OE - RE）结束 - （OE - RE）BEG
新资本净额= OEend - OEbeg REbeg - REend
REend = REbeg的添置重新
新资本净额= OEend - OEbeg REbeg - （REbeg添置重新）
= OEend - OEbeg - 添置重新
新资本净额= $ 23,041 - 23,203 - 656.62 = - 818.62美元

股东=股息的现金流量 - 净新股本
现金流向股东= $ 701 - （ - 818.62美元）
对股东的现金流量= $ 1,519.62

作为检验，资产现金流量396.62美元，。

资产产生的现金流量=现金流量股东债权人的现金流量
资产产生的现金流量= - $ 1,127 1,519.62
资产产生的现金流量=392.62美元

挑战

25。我们将开始通过经营性现金流计算。首先，我们需要的息税前利润，可以计算为：

EBIT =净收入当期所得税递延税项
EBIT = $ 144 82 16 43
EBIT = $ 380

现在，我们可以计算出的经营性现金流为：

经营活动产生的现金流量
利息及税项前285美元盈利
折旧78
本期所得税费用（82）
经营性现金流281美元

投资活动现金流量的会计报表部分资产产生的现金流量中发现，所以：

资产产生的现金流量
购置固定资产148美元
出售固定资产（19）
资本支出129美元的

净营运资本现金流量都发现现金流量的会计报表的运营现金流部分。然而，而不是计算净营运资本现金流量作为营运资金净额的变化，我们必须单独计算每个项目。这样做，我们发现：

净营运资金的现金流量
现金42美元
应收账款15
存货（18）
应付账款（14）
预提费用7
应付票据（5）
其他（2）
NWC的现金流$ 25

除利息开支及应付票据，现金流量债权人的融资活动现金流量的会计报表。从利润表的利息开支，所以：

对债权人的现金流量
利息43美元
退休债务135
还本付息178美元
销售所得款项长期债务（97）
总计81美元

我们能找到的现金流量向股东融资部分的现金流量的会计报表。股东的现金流为：

对股东的现金流量
股息72美元
回购股票11
现金给股东83美元
从新股发行所得款项（37）
总计46美元

26。净资本支出= NFAend - NFAbeg折旧
=（NFAend - NFAbeg）（折旧ADbeg） - ADbeg
=（NFAend - NFAbeg）ADend - ADbeg
=（NFAend ADend） - （NFAbeg ADbeg）= FAend - FAbeg

27。了。税项泡沫导致平均税率赶上边际税率，从而消除了
低边际税率，高收入企业的税收优势。

二。假设一个335,000美元的应纳税所得额，税收将是：

税金= 0.15（5万美元），0.25（$ 25K）0.34 0.39（$ 25K）（235K）= $ 113.9K

平均税率= $ 113.9K / $ 335K = 34％

对未来的美元收入的边际税率是34％。

对于企业的应税收入水平$ 335K至1000万美元，平均税率等于边际税率。

税金= 0.34（1000万美元），0.35（500万美元）0.38（3.333M元）=6416667美元

平均税率=6416667美元/18333334美元= 35％

对未来的美元收入的边际税率是35％。对于企业的应纳税所得额超过18333334美元水平，平均税率再次等于边际税率。

三。税费= 0.34（20万美元）= $ 68K = 0.15（$ 50K）0.25（$ 25K）0.34（$ 25K）X（10万美元）;
X（10万美元）= $ 68K - 22.25K = $ 45.75K
X = 45.75K /美元10万美元
X = 45.75％

第3章
财务报表分析及长期规划
概念审查和批判性思维的问题的答案

1。时间趋势分析，给出了公司的财务状况随着时间的推移变化的图片。比较坚定的，随着时间的推移，让财务经理，以评估该公司的经营，财务或投资活动的某些方面是否已经改变。对等体组分析涉及到对等体组的一组企业在同行业或业务线比较的财务比率和某公司的经营业绩。比较其同行允许一家公司的财务经理，以评估该公司的经营，财务或投资活动的某些方面是否符合规范，从而提供一些指导，采取适当行动，如果适当调整这些比率。两者都允许调查有关公司从金融的角度有什么不同，但两种方法给出了一个指示的差异是否是积极的还是消极的。例如，假设一家公司的流动比率随着时间的推移不断增加。这可能意味着该公司已面临流动性问题，在过去和纠正这些问题，或者它可能意味着该公司已经成为其活期账户管理效率较低。类似的论点可以作出对等体组比较。 A公司的流动比率低于同业，可以更有效地管理其现有的账户，或可能面临的流动性问题。无论是分析方法告诉我们的比例是否是好还是坏，都只是显示的东西是不同的，并告诉我们去哪里找。

2。如果一家公司开设新店增长，那么想必总收入将上升。在两个不同时间点的总销售额比较，可能会产生误导。同店销售额控制这种只盯着收入的店开在一个特定的时期。

3。原因在于，最终销售是一个企业的原动力。一个企业的资产，员工和，事实上，几乎每一个方面的业务及融资存在直接或间接地支持销售。换句话说，一个公司的未来需要的东西，如资本资产，员工，库存，和融资决定其未来的销售水平。

4。两个假设的可持续增长公式，该公司不希望新的股权出售，并且是固定的，金融政策。如果公司提出股权外，或增加其债务权益比率，它可以增长速度高于可持续增长率。当然，公司也成长速度比其利润率增加，如果它改变其股息政策，通过提高自留额比率，其总资产额增加。

5。可持续增长率大于20％，因为在20％的速度增长的负面EFN表示有多余的资金仍然可用。如果该公司100％的股权融资，那么，可持续发展和内部增长率平等和内部增长率将超过20％。然而，当企业有一些债务，内部增长率总是低于可持续增长率，所以它是暧昧的内部成长率是否会大于或小于20％。如果保留率的增加，该公司将有更多的内部资金来源，将不得不采取更多的债务，债务/股本比率保持恒定，因此外汇基金债券将下降。相反，如果保留比下降，外汇基金债券将会上升。如果保留率是零，内部和可持续增长率是零，外汇基金债券将上升到总资产的变化。

6。常见尺寸财务报表比率分析法的公司提供了财务经理。常见尺寸的利润表显示，例如，售出货品成本占销售额的比例增加。共同的资产负债表，可以显示一个企业的日益依赖债务融资的一种形式。共现金流量表计算，理由很简单：有没有可能的分母。

7。这将减少所需的外部资金。如果公司并没有满负荷运行，这将是不相称的固定资产增加能够增加销售。

8。净资产收益率是一个更好的衡量公司的业绩。净资产收益率显示，本年度股东投资所赚取的百分比回报。由于一个公司的目标是股东财富最大化，这个比例显示了公司的业绩，在此期间实现这一目标。

9。息税折旧前/资产比率显示公司的利息，税项，折旧前的经营业绩。这个比例显示了公司如何控制成本。虽然税收是有成本的，可以考虑折旧及摊销成本，他们是不容易控制的公司