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财财 务务 管管 理理 学学郭巧莉郭巧莉财经学院 内蒙古第六章长期投资投资管理概论项目投资决策指标投资决策指标的应用财经学院 内蒙古第一节投资管理概论n投资概念n投资的原则和意义财经学院 内蒙古一、投资概念n项目投资，主要指实物资产(realassets)投资，是指以扩大生产能力和改善生产条件为目的的资本性支出。（对内投资、直接投资）n项目投资的内容主要包括：n厂房的新建、扩建、改建n设备的购置和更新n资源的开发和利用n现有产品的改造n新产品的研制与开发等。财经学院 内蒙古n项目投资的特点n投资数额大n作用时间长n不经常发生n不以变现为目的财经学院 内蒙古二、投资的原则和意义n原则n认真进行市场调查，及时捕捉投资机会n建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析(技术及经济有效性)n及时足额筹资，保证投资项目资金供应n分析风险和收益关系，适当控制企业投资风险n意义财经学院 内蒙古第二节项目投资决策指标n现金流量n项目投资决策的方法n非贴现现金流量指标n贴现现金流量指标财经学院 内蒙古一、现金流量n现金流量的内容：现金流量:在投资决策中是指项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量n现金流入：由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额n现金流出：由于该项投资引起的现金支出的增加额n净现金流量现金流入量现金流出量 财经学院 内蒙古n使用现金流量指标的理由强调现金流量即强调(实际)货币资金的流动性，以反映企业的货币资金在生产经营中的增减变化情况以及资金循环平衡状态采用现金流量才能在投资决策中考虑货币的时间价值利润计算具有一定的主观随意性财经学院 内蒙古n现金流量的预测 CF00 m n-1 n CFm CFn-1 CFnCF0m=建设期现金流量CFmCFn-1=经营现金流量CFn=终结现金流量建设期终结点财经学院 内蒙古初始现金流量投资前费用；购买设备价格、运费、安装费等购置总支出；旧设备出售收入；旧设备出售净损益抵纳税；垫支流动资金；不可预见的其他费用财经学院 内蒙古n营业现金流量主要包括税后增量现金流入、费用节约带来的现金流入；纳税的影响年营业现金流量营业收入-付现成本-所得税税后利润折旧收入（1-税率）-付现成本（1-税率）折旧税率财经学院 内蒙古n终结现金流量项目的经济寿命终结时所发生的现金流量主要包括：n经营现金流量n非经营现金流量n（1）固定资产净残值收入及对税的影响n（2）回收垫支在流动资产上的资金n（3）停止使用的土地变价收入财经学院 内蒙古n现金流量的计算例：书（223）财经学院 内蒙古二、项目投资决策的方法n（一）非贴现现金流量指标n投资回收期PaybackPeriodn含义：回收投资所需要的时间n计算：（1）特定条件下的投资回收期财经学院 内蒙古(2)一般计算式投资回收期M+累计净现金流量由负变正的前一年财经学院 内蒙古n例：P231n决策标准：n特点：直观反映原始投资的返本期限，便于理解没有考虑时间价值，没有考虑投资回收期满后现金流量的情况（易忽视前期小后期大的项目，例：）财经学院 内蒙古n平均报酬率n计算：平均报酬率平均现金流/投资总额例P232n特点n决策标准:财经学院 内蒙古n（二）贴现现金流量指标n净现值NPV(NetPresentValue)n含义n计算式NPV未来现金流入现值-未来现金流出现值财经学院 内蒙古其中,NCFt：第t期净现金流量K：贴现率（项目资本成本或投资必要收益率、行业平均资本收益率、不同阶段采用不同折现率）n：项目周期（指项目建设期和生产期）财经学院 内蒙古n例1.P227n例2.0 1 2 3 4 5 6(1000)1200 1200 1200 1200 0 1 2 3 4 5 6(1000)1200 1200 1200 1200 0 1 2 3 4 5 6(1000)1200 1200 1200 1200 0 1 2 3 4 5 6(1000)1200 1200 1200 1200 0 1 2 3 4 5 6(1000)1200 1200 1200 1200 0 1 2 3 4 5 6(1000)1200 1200 1200 1200 0 1 2 3 4 5 6(800)(200)1200 1200 1200 1200 财经学院 内蒙古项项 目目0 01 12 23 34 45 5净现金流量净现金流量-170000-170000 39800 39800 50110 50110 67117 67117 62782 62782 78972 78972 例3财经学院 内蒙古n决策标准：P228n评价n优点：普遍适用性(时间风险)n缺点：现金流量、贴现率的确定绝对数，反映投资效益不能反映方案本身的报酬率财经学院 内蒙古n获利指数、现值指数法PI(ProfitabilityIndex)n含义n计算式PI未来现金流入现值/未来现金流出现值n接上例财经学院 内蒙古n决策原则：PI1投资项目可行n评价优点：相对数,反映投资效率缺点：n不能反映方案本身的报酬率n不同贴现率，方案优先次序不同财经学院 内蒙古n内含报酬率法IRR（InternalRateofReturn）n含义：未来现金流入现值未来现金流出现值n计算：n法一：年金法法二：逐步测试法财经学院 内蒙古n决策标准：IRR项目资本成本或投资最低收益率，投资项目可行