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（干货）融资租赁如何对接P2P（棕榈树）

近年来，融资租赁业急剧升温，资产规模迅猛增长。而P2P产品端同质化较为严重，为了避开竞争，很多网贷平台与融资租赁公司合作，将其融资租赁业务对接至P2P平台，网贷行业的细分趋势俨然成为一种潮流。
一、融资租赁为何对接P2P
（一）融资租赁公司资金短缺
2013年，我国融资租赁业资产规模已超过2万亿，成为仅次于美国的全球第二大融资租赁市场。然而，资金及资本严重不足一直是制约融资租赁业发展的主要问题之一。
目前融资租赁公司的主要资金来源是银行的项目贷款（租赁项目融资）、流动资金贷款（债权融资）、保理融资、租赁合同转让（应收账款转让）、租赁资产私募证券化以及通过单一信托计划对接的银行理财资金或自有资本，其中银行渠道占融资租赁公司资金来源的90%以上；而股东出资、发债融资和金融租赁公司的同业拆借等渠道占比较低。
融资租赁企业以自身的信用为保证向银行申请银行流动资金贷款。银行主要审核的是融资租赁企业信用记录和经营业绩，特别是现金流量。一般经营业绩较好、信誉记录佳的融资租赁公司才可能得到银行贷款，且如果过度对银行依赖，不利于融资租赁公司做大做强，解决资金来源问题对行业来说相当迫切。
（二）P2P平台缺乏项目，风控能力不足
P2P网贷平台作为投资和融资渠道，如果在创立之初没有一定的市场积累，从零开始寻找借款人难度会很大。网贷平台发展到一定程度实质上是优质借款人和优质借款项目之间的竞争。且很多平台自身业务并无风控能力，较多数的网贷平台都是从银行挖角具有多年风控经验的人来主导风控，但是民间借贷和传统银行借贷之间的风险管理仍存在较大不同。部分平台采取与担保公司等第三方公司合作的模式来剥离风险，由合作机构来承担借款人的违约风险。
（三）融资租赁公司业务模式风险低
融资租赁的交易结构具有一定的独特性，承租人具有租赁物件的使用权，出租人享有租赁物件的所有权，由于其融资与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁物，因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高，且新设物权要比债权人抵押更为有效与真实，风险远低于一般抵押贷款。只是承租人还款能力与上下游产业经济形势紧密相关，所以受经济实体风险影响因素较高。
（四）融资租赁公司可实现租赁资产和风险出表，促进业务增长
融资租赁公司为了开辟新的资金来源渠道，创新出多样化的业务模式，比如融资租赁集合信托模式、租赁合同或债权转让模式以及融资租赁资产应收账款转让等方式，目前市场上融资租赁公司与P2P公司合作的模式属于融资租赁债权或收益权转让模式。在该种模式下，融资租赁公司把租赁合同或应收账款转让后，赚取利差，不仅多了资金来源，同时也实现了租赁资产和风险出表，实现了业务规模的快速扩张。
二、主流模式简介
融资租赁公司与P2P网贷平台合作，主要在于解决资金来源问题。融资租赁业务与P2P网贷平台的三种合作模式：收益权转让的模式、委托租赁的模式和杠杆租赁的模式。目前收益权转让的模式成为主流。
收益权转让的模式，跟债权、收益权转让的交易结基本相同，融资租赁司作为项目发起人，将收益权转让于资产管理公司或者保理公司，之后资产管理公司或者保理公司再通过P2P平台或者是P2B平台，来对接投资端。这个环节中，资产管理公司或者保理公司，主要起到了一个隔离的作用，即使出现法律争议，租赁公司的交易双方主体谁清晰的，法律上合规。银监会现在主要倡导P2P网贷平台作为信息中介，必须实现一对一，所以在法律层面是承租人和投资人之间的借贷关系。
收益权转让模式
融资租赁资产收益权转让模式，一般由融资租赁公司作为项目发起方，其基本流程是，融资租赁公司与承租企业签订融资租赁协议后，把该笔融资租赁资产收益权(应收租金账款)通过P2P平台转让给资产管理公司或者保理公司，然后由其再转让给投资人。
融资租赁公司向承租企业收取租金再按照合约定期向投资人还本付息，融资租赁公司赚取二者差价，平台赚取佣金;与债权转让模式不同的是，在融资租赁资产收益权转让中，承租企业的尽职调查由融资租赁公司完成，平台只需评估融资租赁公司的资质和参照项目信息，并在线上向投资人披露，与此同时，资产管理公司和融资租赁公司必须通过平台对该项目投资人负有偿还责任。

在这种模式下，P2P网贷平台只是为融资租赁公司提供了资金来源，业务操作均由融资租赁公司完成，实质的借款人是融资租赁公司，只是在构建模式上通过资产收益权转让来实现个人（承租人）对个人（投资人）借贷方式。
该模式也称为回购型转让交易，即为承租人未能在约定期限内偿还应收租金，融资租赁公司作为出租方和转让方，应回购融资租赁收益权的转让交易行为，对投资人承担连带担保责任。
线下融资租赁项目收益权转让模式由地方金融资产交易所或交易中心普遍开展，但是此类业务对接至网贷平台存在一些难点：一是金融资产交易所的投资人一般是私募或者企业，投资金额比较大，对投资收益率要求比较高，属于高风险投资；二是融资租赁项目的资金成本均控制在较低水平，平台线上融资利率较高，二者难以相互匹配。
在上述两类模式的基础上，结合融资租赁业务的特点，还演变出一些分类业务模式，目前较为普遍的主要集中在直接租赁和售后回租上。
三、风险及措施
目前，P2P对接融资租赁项目风险点主要体现在融资租赁公司对项目风险控制能力以及对资产的回购能力。虽然P2P平台将业务风险剥离至融资租赁公司，但是还应对融资租赁公司的风险能力进行考量。融资租赁项目的风险主要体现在：
1、融资公司的回购能力
融资租赁项目对接P2P，网上标的期限一般为短期，控制在一年以内，而租赁资产的融资期限均在2-3年。也就是说融资租赁公司自身向P2P网贷平台的对外借款期限与租赁期限存在较高的不匹配，采取短款长用的方式。随着资产规模的扩大，资金瓶颈会越来越大。如何将自有资金存款与对外借款保持比例，P2P网贷平台和融资租赁公司均应做出考量。实际操作中，可根据租金回流、新业务对外支付的情况再对不同期限的借款额度、自有资金现金保有比例随时作出合理调整。
2、承租人的违约风险
尽管融资租赁公司可以根据承租人或项目的信用评估情况，采取租金先付或者收取租赁保证金的方法锁定前期的债权大于租赁价值可能产生的风险。但是仍不可避免会遇到因承租人违约收回租赁物或是经营租赁期满收回租赁物的情况。比如承租人因经营生产或者在施工过程中，受到经济下行风险，或者下游企业拖欠工程款从而导致自身的资金链断裂，无法按期偿还设备款。
针对该风险，一是在回款初期，融资租赁公司应跟进设备的回款情况，培养承租人良好的还款习惯。二是融资租赁公司应加强对租赁设备的控制。尽可能保证应收租赁债权小于融资租赁物的资产价值，降低租赁资产退出风险。三是可与设备厂商签署战略合作一些，委托厂商对收回租赁物维修和再销售，或通过融资租赁公司进行二手设备的融资租赁，并按事先约定的原则，承担风险和收益。同时融资租赁公司也可以与专业的拍卖公司、二手设备市场建立合作关系。
3、P2P平台引入担保机构
风险控制方面，P2P网贷平台除了融资租赁公司对租赁物所有权的掌握和对融资租赁资产收益权负有偿还责任外，大部分互联网平台还会引入第三方担保公司，对项目进行担保。
要点：P2P网贷平台对接融资租赁业务时，平台需关注承租人的还款能力，同时也需要关注融资租赁公司（转让方/出租人）的回购能力。
四、市场空间
我国金融租赁业近年来都保持了良好的发展势头，由中国租赁联盟、中国国际商会租赁委员会等机构联合发布了《2013年中国融资租赁蓝皮书》（下称《蓝皮书》）显示，截至2013年底，全国在册运营的各类融资租赁公司（不含单一项目融资租赁公司）共约1026家，增幅82.3%；全行业注册资金达到了3060亿人民币，与上年底相比增加61.9%；融资租赁合同达到2.1万亿，比上年底15500亿元增加5500亿元，增长幅度为35.5%。有预测认为2014年中国融资租赁市场规模有望达到3万亿元，2017年中国将超越美国，成为世界第一金融租赁大国。
2007-2013年我国的融资租赁业务总量及增长率（单位：亿元，%）

注：数据来源产业信息网
目前，我国融资租赁业呈现“三分天下”的局面。第一类是金融类融资租赁公司，有24家，由银监会审批和监管；第二类是由商务部审批的外资租赁公司，有990家；第三类是由商务部和国税总局联合审批的内资试点租赁公司，目前有123家。三类租赁公司近五年的业务总量呈几何级数式发展增长，行业规模已经形成。
2007-2013年三种类型的融资租赁公司数量及增长情况

注：数据来源《2013年中国融资租赁蓝皮书》
金融租赁公司虽然数量最少，但凭借其雄厚的资本实力和客户优势，在我国租赁市场中占据的市场份额最大。
下图显示了2013年三种类型的融资租赁公司的业务量分布情况：

五、平台模式详解
（一）典型平台解析
1、普资华企
普资华企为上海江泊投资管理有限公司旗下平台，于2013年8月上线运营，并于2014年3月在上海自贸区重新注册成立，注册资金一亿元。从普资华企推出的限时标、e言九鼎、华企通、普资债权等项目产品来看，收益率最高14%左右，属于中等偏上的水平。
风险把控方面，所有项目均由融资租赁公司对租赁资产进行回购担保，上海信淤资产管理有限公司向投资人承诺本息担保。

投资人与普资华企合作伙伴上海信於资产管理有限公司签订债权转让合同。合同中约定资产管理公司会在承租人无法还款的情况下垫付投资人一期的利息，在第二期依旧无法还款的时候垫付您第二期的利息并回购投资人手中的债权。
盈利模式则是向发布融资项目的资管公司或融资租赁公司收取服务佣金，同时向投资人收取服务费用。
平台风险控制措施：
风险控制措施
风险控制说明
项目均经过中国人民银行征信系统公示
国内唯一客户可通过中国人民银行征信系统查询项目公示的投资平台，确保真实性
标的物安装GPS全程监控
工程机械类标的物安装GPS全国实时定位，全程监控，确保标的物安全性
标的物投保全额保险
工程机械类标的物投保全额保险，保险公司提供全额赔付，保证标的物安全性
债务人提供第三方连带责任担保
若债务人当月无法按时还款，担保人需替债务人如期还款
经销商/厂商提供回购担保
经销商/厂商签署逾期三期内垫付、三期后回购的担保协议
融资租赁公司提供回购担保
若债务人及其担保人与设备厂商/经销商皆发生逾期、坏账情况，融资租赁公司先行向投资者还款，再行处置标的物
资产管理公司提供回购担保
若债务人及其担保人与设备厂商/经销商、融资租赁公司皆发生逾期、坏账情况，资产管理公司先行向投资者还款
第三方支付平台提供资金托管
引入第三方资金托管制度，平台与投资者资金完全隔离，保障投资者资金安全
普资华企的模式是，将经销商、融资租赁公司和投资者三者组成互动链条。合同方面，经销商和购买设备的承租人（借款人）签订《购买合同》，经销商、承租人和融资租赁公司签订《融资租赁合同》、设备经销商向普资华企提供《租赁申请及不可撤销回购担保承诺函》。设备经销商向融资租赁股份有限公司承诺为承租人履行主合同约定承担履约担保责任，保证方式为不可撤销的连带保证责任，提供租金代付责任。也就是说，当承租人的还款出现问题时，设备经销商是必须承担连带责任的。

2、今日捷财
“今日捷财”于2014年8月29日上线，注册资金1000万，平台由上海捷财金融信息服务有限公司运营。
融资租赁模式：
由融资租赁机构作为融资租赁项目的发起方，面向承租人提供设备融资租赁服务,而资金来源于投资人。承租人获得标的物设备(如医院的医疗设备、工厂的生产设备)的使用权,投资人委托融资租赁公司获得标的物设备的所有权。
在合约期内,承租人向投资人按期支付租金（投资人收益）,融资租赁公司为承租人的租金支付（投资人收益）做担保。一旦承租人不能支付租金（投资人收益）,则由租赁公司对该设备进行处置（与设备厂商事先签订回购协议），并向投资人代偿投资本息。

风控模式：“二级风控、三重保障”
二级风控：融资租赁公司、国企/央企（原隶属统战部的资产30多亿的某大型国有企业）等“第三方保障机构”作为前期风控操作第一道审核。而企业平台设置“独立风险委员会”做项目的二次审核。第三方保障机构负责的第一层风控把关主要是指对借款人进行包括现场勘查、财务审查、员工访谈、市场调查、经营分析等在内的实地考察。而平台风控报关主要是指对担保人资信评估、项目还款评估、借款人信用评估和抵押质押物的风险评估。
三重保障：第一，由第三方保障机构提供100%本息担保；第二，由借款关联企业提供连带担保责任；第三，由借款人及配偶及家庭财产、金融资产等提供无限连带责任。
而今日捷财专注于其中的医疗设备和交通物流、生产设备等三大领域。
3、e租宝
e租宝是安徽钰诚集团的旗下控股公司。安徽钰诚融资租赁有限公司是经营规模超过100亿、净利润4亿元的大型融资租赁公司，是目前安徽规模最大的中外合资融资租赁公司，也是全国规模最大的中外合资融资租赁公司之一。目前e租宝推出e租财富、e租稳赢、e租月享和e租年享四款产品，预期最高年化收益率达到14.5%，
目前，e租宝主要包括“售后回租”和“直租业务”两类融资租赁债权转让的线上产品。整个交易流程如下：融资租赁机构向e租宝提出融资申请——e租宝审核风险、签订协议——e租宝平台发标，项目预约——第三方机构履约担保——预约完毕后，融资租赁公司与企业签订合同——融资租赁债权转让给投资者——放款。
e租宝是安徽钰诚控股集团董事长丁宁于2014年7月来北京所收购的平台，之前为“点点投”。收购前，这家公司是纯粹的P2C平台，累计交易额350万。收购后，点点投改名为e租宝，整体保留运营团队，平台定位为个人对企业。
未来，e租宝战略：一是布局全国网络，由线下理财师去铺设网点；二是进行大范围线上推广；三是建立完整的客户服务团队；四是构建专业化的IT团队与运营团队。
“三重保障“的功能。
一是物权担保。出租方物权所有，有权处置租赁物。利用出租方拥有所有权、承租方仅有使用权的物权保护手段，出租方可据合同直接回收、处置租赁物从而规避投资人风险。
二是国资担保。全资国有融资性担保公司提供100%本息担保。若承租企业无法在项目到期日足额向投资者还本付息，则由国有融资性担保公司履行担保责任，向投资者兑付全部本息。
三是连带还款。融资租赁机构承担连带付款责任，支付全额本息收益。若承租企业不能按时足额向投资者还本付息，同时国有担保公司因内部审批流程可能在履行代偿责任时出现逾期付款风险，则由融资租赁公司向投资者承担连带付款责任支付全额本息收益。
动态：
2014年12月24日，鲁商信达资产管理有限公司与安徽钰诚控股集团达成合作，北京鲁商信达资产管理有限公司为e租宝提供融资租赁债权转让服务。北京鲁商信达资产管理有限公司与投资人签署《投资债权转让及回购暨服务协议》，与上述普资华企模式类似。
4、拾财贷
“拾财贷”是东亮集团旗下东亮拾财贷（厦门）资产管理有限公司运营的个人对企业的借贷平台，平台所有理财项目均由类金融机构（小额贷款及融资租赁公司）担保的不可撤销债权回购本金保障。年化利率12%左右。
平台模式：

风控措施：
1、债权回购：由融资租赁等类金融机构担保，全额债权回购保证
2、履约保证金：融资租赁公司提供一定的履约保障金。
3、资产抵押：各借款人（承租人）提供市场价不低于借款总额的固定资产作为反担保；
4、第三方担保：由第三方机构（本息盾）及个人出具无限连带责任担保保函；
5、风险审核：由融资租赁公司对项目真实性审查、项目合规性审查、项目偿债能力及还款来源审查、项目资产负债及现金流等财务风险审查等。
5、融租E投
融租E投，由狮桥资本注资1亿元成立的一家融资租赁收益权投资平台。该平台9月开始试运营，升级调试后于11月19日上线公测。2014年9月，国际知名投资机构贝恩资本（Bain Capital）收购狮桥租赁80%股份。
融租E投的合作融资租赁公司目前仅有狮桥融资租赁(中国)有限公司，狮桥资本将其重卡、农机融资租赁业务项下优质应收账款(承租人按期缴付的租金)，放到融租E投上进行债权转让。目前重卡项目都属规模较小的，未来会推出如医疗、工业装备方面规模较大的项目。同时融租E投上的项目会对接其他融资租赁公司。
融租E投目前列示的项目期限分为1个月、3个月、6个月和1年，对应年化收益为8%-11%，项目收益均由基础收益和平台补贴两部分组成。平台补贴收益率短期内是为了吸引投资者，长期来看，收益率是会往下走补贴亦会逐步取消。
项目安全保障措施
一是融资租赁公司为其推荐的项目提供连带责任担保，会在项目逾期和坏账时提前进行代偿和债权的回购；二是投资人虽然持有项目的部分债权，但却拥有整个项目的优先收益权；三是融资租赁公司自身具有严格项目筛选和风险控制机制，并需要提供风险保证金。
风控审核机制
一是选择融资租赁公司：
· 公司实力：公司注册资本金1.7亿以上
· 公司经营：市场定位清晰、资产质量高、不良比例低
· 管理能力：落实租赁物转让手续，具有健全的风险管理体系和团队
· 收益情况：具有持续和稳定的盈利能力
· 银行授信情况：资产质量、信用记录良好，且无经营不良记录
· 外部评价：租赁公司涉诉事项合理可控，不涉及租赁公司违约、恶意骗贷、无力代偿等事项
二是融资租赁公司做第一道审核
· 信用评级：专业的信贷评分模型评分，资深项目审评专家团队
· 实地考察：合作机构线下实地考察借款人
· 资料审核：审核包括银行流水、纳税记录、生产经营报表台账、征信 报告等多种必备材料
· 背景调查：借款人背景、上下游合作方、家庭及社会关系联系人详尽调查
· 还款能力：借款人还款能力压力测试
三是融租E投做第三道审核
· 信用评级：平台独立的针对融资租赁公司和承租人信用评价指标体系
· 借款资料：平台再次审核借款资料，以保证合作机构提供的借款真实可信
· 交叉验证：通过借款人提交材料的逻辑性、相关性寻找信息点，与借款人亲属、朋友等人进行信息的核实及交叉验证。
· 黑名单管理：借款人黑名单动态数据管理
（二）融资租赁产品的平台共同点
1、风控
均引入担保公司合作，并由融资租赁公司承担项目的回购责任，将风险充分剥离，P2P网贷平台只负责融资项目的二道审核。
2、利率、投资期限
利率均在15%以下，项目期限较长，这也是基于设备融资期限较长的因素决定。
3、涉及环节较多
在环节上，可能涉及投资人、网贷平台、融资租赁公司、经销商、资产管理公司各方，且收益在各环节将会分摊。投资人赚取12%左右的收益，P2P网贷平台作为资金提供方赚取2-5%的手续费，而融资租赁公司线下承租费用中扣除给平台的费用和投资人手续，预计赚取4-7%的息差和手续费。
4、侧重在融资租赁的细分领域
从项目端来看，平台对接的融资租赁项目主要集中在基础设施、生产设备、船舶、飞机、汽车、医疗设备、印刷设备等七大行业。有行业报告中预计2014-2020年，医疗设备领域融资租赁容量年均增速最快，平均增长速度有望达到32.45%，而印刷设备领域融资租赁容量年均增速最慢，年均增长速度只有11.76%。
平台名称
上线日期
规模（万元）
利率
期限
金额
产业
今日捷财
2014.8.29
6032.01
12%
6个月
50-1000万
医疗、校区建设等
普资华企
2013.8.19
65387.01
12-15%
2-24个月
20-100万
工程机械
爱投资
2013.3.31
422807.42
10%-15%
6-24个月
90-1000万
汽车、物流、机电、印刷
e租宝
2014.7.21
17766.42
8%-15%
12-24个月
300-1000万
生产设备
拾财贷
2014.3.31

8%-12%
3-24个月
5-500万
基础建设
融租E投
2014.9
4029.22
8%-11%
1-12个月
10-120万
重卡、农业机械
注：截止2014年12月23日

未来融资租赁市场规模将进一步扩大，资金需求量也会逐渐增加，对接P2P网贷平台也会成为一种趋势。但同时也要警惕该业务存在的风险，尤其是项目债权金额较大，流动性较差，因此对融资租赁公司的资金实力由较高要求。该模式的优势在于有资产所有权作保证，只要风控过关，该类业务做大的可能性极大。且目前P2P平台融资租赁业务的竞争并不多，和P2P网贷平台结合将会是一个很好的机会。