中级财务管理短期筹资与计划PPT课件.ppt
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1、第七章短期筹资与计划第一节短期筹资方式第二节资本需要量预测第三节增长率第四节短期筹资策略与计划.学习目标掌握短期筹资的特点、筹资方式的种类以及不同筹资方式的筹资成本了解资本需要量预测常用的方法,重点掌握销售百分比预测法明确外部资本需要量的影响因素和调整方法,掌握销售增长率与内含增长率、可持续增长率的关系及其计算方法熟悉短期筹资组合策略的类型及其不同类型的特征掌握现金预算与短期筹资计划的编制方法2.第一节 短期筹资方式一、短期筹资的特点二、商业信用三、短期银行借款.一、短期筹资的特点 短期筹资是指为满足公司临时性流动资产需要而进行的筹资活动。速度快 弹性大 成本低 风险大 短期筹资的特点:4.二
2、、商业信用 商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系,它是公司间直接的信用行为。具体形式具体形式应付账款、应付票据、预收账款等5.(一)(一)应付账款筹资 1.应付账款的实质与特征 它是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生商品交易,买方收到商品后不立即付款,而是延迟一段时间后再付款。对于买方来说,可利用这种方式促销;对于卖方来说,延期付款则等于用对方的钱购进了商品,减少了企业一定时间的资金需求。买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。6.2.应付账款的信用条件 【例例】2/102/10,n/30 n/30 n/30信用期限是30天 10折扣期限 2现金折扣为2%2
3、/10企业10天内还款,可享受现金折扣是2%,即可以少付款2%信用期限(n):允许买方付款的最长期限。折扣期限:卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。现金折扣:卖方为了鼓励买方提前还款,而给予买方在价款总额上的优惠,即少付款的百分比。7.3.应付账款筹资成本 按其是否付出代价,分为“免费”筹资和有代价筹资两种。免免费费筹筹资资 卖方不提供现金折扣,买方在信用期内任何时间支付货款;卖方提供现金折扣,买方在折扣期内支付货款 有代价筹有代价筹资资卖方提供现金折扣,买方放弃现金折扣,在折扣期至信用期到期日之间付款8.102030098000元100000元 【例例7-1】假设某公司按“
4、2/10,n/30”的条件购买一批商品,价值100000元。要求:计算公司放弃现金折扣的实际利率?解析:20天的实际利率=(2000/98000)100%=2.04%实际年利率=2.04%360/20=36.72%单利9.放弃现金折扣的实际利率计计算公式算公式:承【例例7-1】按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率:10.4.应付账款筹资决策 如果:其他方式筹其他方式筹资资的成本放弃的成本放弃现现金折扣的成金折扣的成本本 不不应应放弃放弃现金折扣 所占所占资资金的金的投投资资收益率收益率放弃放弃现现金折扣的成本及金折扣的成本及信用下降的机会成本信用下降的机会成本 如果:企业应应放弃放弃现金折扣1
5、1.5.延期付款的潜在成本(机会成本)信信用用损损失失。如果公司过度延期支付其应付账款,或严重违约,公司的信用等级就将遭受损失。利利息息罚罚金金。有些供应商可能会向延期付款的客户收取一定的利息罚金;有些供应商则将愈期应付账款转为应付票据或本票。停停止止送送货货。拖欠货款会使供应商停止或推迟送货,这不但会因停工待料而丧失生产或销售机会,也会失去公司原有的客户。法法律律追追索索。供应商可能利用某些法律手段,如对公司所购原材料保留留置权,控制存货,或诉诸法庭,使公司不得不寻求破产保护等。12.6.应付账款筹资的优点 易于取得;在付款的时间上,企业享有很大程度的自主权;筹资弹性好,企业可根据生产经营活
6、动的变化及时调整借款额度。13.(二)应付票据筹资 商商业业承承兑汇兑汇票票 由收款人签发,经付款人承兑、或由付款人签发并承兑的票据 银银行承行承兑汇兑汇票票 收款人或承兑申请人签发、由承兑申请人向开户银行申请,经银行审查同意,并由银行承兑的票据A.按照承按照承兑兑人的不同人的不同1.应付票据的含义 购销双方按购销合同进行商品交易,延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。2.应付票据的种类14.3.应付票据的期限 一般为16个月,最长不超过9个月。带带息息应应付票据付票据 不不带带息息应应付票据付票据 B.按照是否按照是否带带息息利率低于其他方式的利率,不需要有补偿性余额和手续费15
7、.4.应付票据贴现与转贴现应应付付贴现贴现票款票款汇汇票金票金额额贴现贴现息息贴现息汇票金额贴现天数(月贴现率30天)贴现贴现是收款(持票)人把未到期的汇票转让给银行,贴付一定利息以取得银行借款的行为。它实际上为一种银行信用。转贴现转贴现是当贴现银行需要资金时,可持未到期的汇票向其他银行转贴现。贴现和转贴现的期限一律从其贴现之日起到汇票到期日止。计算公式:16.【例例7-2】假设A公司向B公司购进材料一批,价款100000元,双方商定6个月后付款,采用商业承兑汇票结算。B公司于3月10日开出汇票,并经A公司承兑。汇票到期日为9月10日。如B公司急需资本,于4月10日办理贴现,其月贴现率为0.6
8、%,要求:计算该公司应付贴现款?贴现息=1000001500.6%30=3000(元)应付贴现票款=1000003000=97000(元)解析:17.5.应付票据筹资的优点 临时性或季节性资金需求;转换信用,获取连续不断的资金来源;当长期资本市场不能提供令人满意的长期筹资条件时,公司发行商业票据可暂缓进行长期筹资的时间;补充或替代商业银行贷款。满足各种不同的筹资需求18.(四)自然性筹资 适用范围:它适用于产品生产周期长、价值量大、所需资金较多的企业。通常具有强制性的规定,但通常没有成本代价。主要内容:应付水电费、应付工资、应交税金、应付利息等。企业生产经营过程中形成的一些受益在先,支付在后,
9、支付期晚于发生期的费用。卖方企业在交付货款之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。(三)预收账款19.三、短期银行借款(一)短期银行借款的种类1.无担保贷款 公司凭借自身的信誉从银行取得的贷款 信用信用额额度度借款公司与银行之间正式或非正式协议规定的公司向银行借款的最高限额。贷款条件【例例】在正式协议下,约定某公司的信用额度为100万元,该公司已借用80万元尚未偿还,则该公司仍可申仍可申请请借借20万元万元,银行将予以保证。20.周周转转信信贷协议贷协议银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。公司享用周转信用协议,通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承承诺费诺费。在协议的
10、有效期内,只要公司的借款总额未超过最高限额,银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。【例例】如果周转信用额度为100万元,借款公司年度内使用了60万元,余额为40万元,假设承诺费率为0.5%。承诺费:(1000000600000)0.5%2000(元)21.补偿补偿性余性余额额银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额的一定百分比(10%20%)计算的最低存款余额。银行:补偿性余额可以降低贷款风险 借款公司:补偿性余额则提高了借款的实际利率 【例例7-3】某公司按8%向银行借款100000元,银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额。要求:计算该项借款的实际利率。22.利息率利息率通常商业贷款的票面
11、(名票面(名义义)利率)利率是通过借贷双方的协商确定的逐笔逐笔贷贷款款根据某种短期需要向银行取得的借款银行要逐笔审核公司的贷款申请,并测算和确定贷款的相应条件和信用保证。23.2.短期担保借款 担保借款:又称抵押借款,是指借款公司以本公司的某些资产作为偿债担保品而取得的借款。银行贷款的安全程度取决于担保品的价值大小和变现速度。在借款者不能偿还债务时,银行就可变卖担保品,A.当出售担保品所得价款超过债务本息时,要将其差额部分归还借款者;B.当所得价款低于债务本息时,其差额部分则变为一般无担保债权。24.担保资产:应收账款、存货、固定资产或其他资产等。应收账款筹资应收票据贴现借款存货担保借款25.
12、在应收账款让售业务中,贷款人一般行使三项职能:即信用审查、提供贷款和承担风险。应应收收账账款款让让售借款售借款借款人将其所拥有的应收账款债权卖给贷款银行或有关金融机构,当购货方无力支付账款时,贷款银行或有关金融机构不能对借款人行使追索权,而要自行承担坏账损失。应应收收账账款担保借款款担保借款借款公司以其应收账款的债权作为担保品,贷款银行拥有应收账款的受偿权,还可以对借款公司行使追偿权,即借款公司仍要承担应收账款违约的风险。以应收账款作为抵押品筹措资本,主要包括应收账款担保借款和应收账款让售借款两种形式。应收账款筹资26.应收票据贴现借款应应收票据收票据贴现贴现借款借款额额票据到期票据到期值值贴
13、现贴现息息贴现息汇票金额贴现天数(月贴现率30天)公司仍要承担应收票据违约风险,即当应收票据到期,而付款人不能付款时,贴现银行对贴现公司具有追索权。公司将持有的未到期的应收票据交付贴现银行兑收现金。通常,贴现银行要收取一定的贴现息,并以票据到期值扣除贴现息的金额向公司提供贷款。27.存货担保借款 银行一般只愿意接受易于保管、容易变现的存货作为短期借款的担保品。由于存货作为担保品给银行带来许多不便,因此,其利率要高于应收账款为担保品的借款利率。银行主要考虑:存货的变现性、耐久性、市场价格稳定性;存货的清理价值,即当公司违约时抵押存货的清理价值是否足以补偿贷款的本金和利息;审查公司的现金流动状况,
14、以确定公司的偿债能力。28.(二)短期银行借款成本通过借贷双方协商决定。在某种程度上,银行根据借款人的信用程度调整利率,信用越差,利率越高。影响短期银行借款成本的因素:主要因素银银行行贷贷款利率款利率 其他因素保持的存款余额、借款人与银行的其他业务关系以及提供贷款服务成本等。29.(三)银行利息支付方法 1.一次支付法利息在借款到期时向银行支付实际利率名义利率2.贴现法银行先从贷款中扣除利息,借款人实际得到的金额是借款面值扣除利息后的余额,而到期还款时必须按借款的面值偿还。实际利率名义利率 【例例】某公司向银行借入10000元,年利率12%,一年后到期的贴现利率贷款。名义利率12%实际利率为1
15、200/880013.64%30.3.分期偿还借款银行和其他贷款人通常按加息分加息分摊摊法法计算利息。即银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上,计算出贷款的本息和,要求借款人在贷款期内分期偿还本息之和的金额。【例例】承前例,假设借款人采用分期(12个月)偿还贷款每月偿还额11200/12933.33(元)实际利率大约为24%31.第二节资本需要求量预测一、资本需要量预测方法二、资本需要量调整与分析.一、资本需要量预测方法(一)线性回归分析法资本需要量预测是指根据公司未来的经营战略和财务战略,采用一定的方法,对公司在未来一定时期的资本需要量进行推测和估算,以便有效组织资源,提高资本使用效率。
16、回归分析根据历史数据,按照数学上最小平方法的原理,确定能够正确反映自变量和因变量之间具有最小误差平方和的回归方程作为预测模型的预测方法。33.资本需要量线性回归预测模型(1)假设:资本需要量与经营业务量之间存在线性关系(2)预测模型:不变资本总额可变资本额 不变资本在生产规模一定的情况下,不随产销量变动而变动的资本可变资本随产销量变动而变动的资本34.【例例7-4】假定ABC公司的销售量与资金总额的历史资料如表7-1所示。该公司预计2007年的销售量是12.5件。要求:根据回归法预测该公司2007年的资本需要总量。表7-1ABC公司销售量与资本需要量历史资料单位:万元年份19951996199
17、7199819992000200120022003200420052006销售量(件)989101214111113867资本需用量300002500029000310003400040000320003300035000260002000022000“工具”栏“数据分析”“回归”“确定”填入相应的内容Excel计算35.36.37.销售量与资本需要量的相关系数0.9575表明资本需要量与销售量之间的线性关系较为显著38.资本需要量预测模型为:y=a+bx=7213+2292x2007年资本需要量为:y7213229212.535863(万元)预计2007年的销售量为12.5件39.销售百分比
18、法是根据资产负债表和损益表中有关项目与销售收入之间的依存关系预测短期资本需要量的一种方法。(二)销售百分比法 基本假设:报表中所有的项目或要素与销售紧密联系;目前资产负债表中的各项水平对当前的销售来讲都是最佳水平。40.销售百分比法预测资本需要量的基本步骤:1.编制预计损益表,确定留存收益的增加数A.预测期公司股利支付率为零:B.留存收益的增加额=净收益B.计划年度对投资者分配股利:留存收益的增加额=净收益(1股利支付率)41.2.编制预计资产负债表,确定短期资本需要量预计资产负债表编制依据:基期基期资产负债表有关项目与销售收入的比例关系敏感性敏感性项项目目非敏感性非敏感性项项目目资产负债表项
19、目的金额变动与销售增减有直接关系的项目资产负债表项目的金额变动与销售增减无直接关系的项目长期资产和长期负债一般属于非敏感性项目 固定资产净值:如果生产能力已饱和,增加销售收入,将会引起固定资产增加敏感性项目如果固定资产并未满负荷运转,且产销量的增长未超过固定资产生产能力的限度,则产销量增加不需要增加固定资产的投入非敏感性项目如果固定资产未满负荷运转,但产销量的增长将超过固定资产生产能力的限度,则产量增长超过固定资产生产能力限度的部分就要相应增加固定资产的投入敏感性项目注意42.满足公司增长需要的资本来源经营活动自然产生的资本,主要解决短期资本来源;公司内部留存资本外部筹措的资本外部资本需求量预
20、测预测期的销售增长率;预测与销售增长有关的其他变量,如资产、负债、费用以及利润的变动情况;预计股利支付率以及内部资本(主要指留存收益);如果内部资本小于公司资产预期增长的资本需要量,其间的差额即为公司所需筹措的外部资本。3.分析短期资本来源,确定短期资本需要量43.【例例7-5】假设XYZ公司2006年的损益表和资产负债表如表7-2、表7-3第二栏所示,表中列示了有关项目与销售收入的比例关系,凡与销售无关的项目用“N/A”表示。公司预计明年可筹到资本150万元,该公司想知道这些资本能否满足预计销售增长的需要。预计净收益(1股利支付率)44.2007年公司销售收入预计增长10%;销售成本继续保持
21、75%的比率;管理费用(不包括折旧)作为一种间接费用,在正常情况下保持不变,利息费用由借款数额与利率决定,所得税税率保持不变;公司股利政策保持不变,即股利支付率为66.67%;公司没有剩余生产能力,资产类项目增长率与销售收入增长率相同;公司提取折旧形成的现金流量全部用于当年固定资产更新改造;公司应付账款增长率与销售收入增长率相同,长期借款暂时保持不变;公司下年度即不发行新股也不回购股票,即股本总额保持不变;留存收益等于公司上年留存收益留存收益等于公司上年留存收益+本年本年净净收益本年分配股利后的累收益本年分配股利后的累积积数数。假设45.表7-2XYZ公司利润表(2006、2007年)金额单位
22、:万元项目2006年预测基准2007年基期占销售百分比说明预计销售收入4000100%增长10.00%4400销售成本300075%增长10.00%3300毛利100025%增长10.00%1100管理费用600N/A增长5.00%630其中:折旧300N/A增长10.00%330息税前收益40010%增长17.50%470利息(10%)80N/A暂时保持不变80税前收益3208%增长21.88%390所得税(40%)128N/A增长21.88%156净收益(税后收益)1924.80%增长21.88%234 股利(66.67%)128N/A增长21.88%156留存收益(增量)留存收益(增量)
23、64 N/A增增长长21.88%78(1)编制XYZ公司2007年预计损益表和资产负债表46.表7-3XYZ公司资产负债表(2006年、2007年)单位:万元项目2006年12月31日预测基准2007年12月31日基期占销售%说明预计资产资产现金802%增长10%88应收账款3208%增长10%352存货40010%增长10%440流动资产合计80020%增长10%880固定资产净值160040%增长10%1760总计240060%增长10%2640负债负债和股和股东权东权益益应付账款40010%增长10%440长期负债800N/A暂时保持不变800股本1100N/A保持不变1100留存收益1
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