伊利公司利润表分析.doc

2011年伊利公司利润表分析
成员 蒋凯 杨力宁 刘商杰 韦自洋 卜坤

伊利实业集团股份有限公司2011年母公司利润表水平分析
项目
2011年度
2010年度
增减额
增减率
一、营业收入
39,793,668,700.54
32,787,252,119.24
7,006,416,581.30
21.37%
减：营业成本
33,679,391,811.56
27,716,046,522.01
5,963,345,289.55
21.52%
营业税金及附加
141,083,082.44
38,550,412.56
102,532,669.88
265.97%
销售费用
4,182,252,243.54
4,118,866,326.29
63,385,917.25
1.54%
管理费用
1,104,331,179.90
834,884,611.58
269,446,568.32
32.27%
财务费用
-40,528,945.01
-24,512,545.22
-16,016,399.79
65.34%
资产减值损失
23,698,649.11
42,255,272.18
-18,556,623.07
-43.92%
加：公允价值变动收益 (损失以“-”号填列）

投资收益(损失以“-”号填列)
593,039,699.47
427,551,037.75
165,488,661.72
38.71%
其中：对联营企业和合营企业投资收益
525,713.20
1,627,442.85
-1,101,729.65
-67.70%
二、营业利润
1,296,480,378.47
488,712,557.59
807,767,820.88
165.28%
加：营业外收入
257,073,572.15
166,366,688.07
90,706,884.08
54.52%
减：营业外支出
5,392,012.55
30,383,696.16
-24,991,683.61
-82.25%
其中：非流动资产处置净损失
2,607,835.13
3,483,420.38
-875,585.25
-25.14%
三、利润总额
1,548,161,938.07
624,695,549.50
923,466,388.57
147.83%
减：所得税费用
124,682,308.10
-20,325,661.52
145,007,969.62
-713.42%
四、净利润
1,423,479,629.97
645,021,211.02
778,458,418.95
120.69%
五、每股收益：

(一)基本每股收益

0.00

(二)稀释每股收益

0.00

六、其他综合损失
-2,906,211.20
3,727,066.40
-6,633,277.60
-177.98%
七、综合收益总额
1,420,573,418.77
648,748,277.42
771,825,141.35
118.97%
内内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，总部坐落在内蒙古呼和浩特金川开发区，下设四大事业部，所属企业三十多个，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一，是北京2008年奥运会唯一一家乳制品赞助商，也是中国有史以来第一个赞助奥运会的中国食品品牌。2009年5月25日，伊利成功牵手2010年世博会，成为唯一一家符合世博标准、为上海世博会提供乳制品的企业。通过2010年的世博会，伊利将再次完美演绎“中国制造”，提高了品牌实力，巩固了其在乳品行业的绝对领导地位。
为了分析2011年伊利的经营成果，我收集了伊利2010-2011年的利润表及其他相关数据。具体分析内容如下：
伊利实业集团股份有限公司2011年母公司利润表垂直分析
项目
2011年度
2010年度
结构
2011
2010
一、营业收入
39,793,668,700.54
32,787,252,119.24
100.00%
100.00%
减：营业成本
33,679,391,811.56
27,716,046,522.01
84.64%
84.53%
营业税金及附加
141,083,082.44
38,550,412.56
0.35%
0.12%
销售费用
4,182,252,243.54
4,118,866,326.29
10.51%
12.56%
管理费用
1,104,331,179.90
834,884,611.58
2.78%
2.55%
财务费用
-40,528,945.01
-24,512,545.22
-0.10%
-0.07%
资产减值损失
23,698,649.11
42,255,272.18
0.06%
0.13%
加：公允价值变动收益 (损失以“-”号填列）

投资收益(损失以“-”号填列)
593,039,699.47
427,551,037.75
1.49%
1.30%
其中：对联营企业和合营企业的投资收益
525,713.20
1,627,442.85
0.00%
0.00%
二、营业利润
1,296,480,378.47
488,712,557.59
3.26%
1.49%
加：营业外收入
257,073,572.15
166,366,688.07
0.65%
0.51%
减：营业外支出
5,392,012.55
30,383,696.16
0.01%
0.09%
其中：非流动资产处置净损失
2,607,835.13
3,483,420.38
0.01%
0.01%
三、利润总额
1,548,161,938.07
624,695,549.50
3.89%
1.91%
减：所得税费用
124,682,308.10
-20,325,661.52
0.31%
-0.06%
四、净利润
1,423,479,629.97
645,021,211.02
3.58%
1.97%
五、每股收益：

(一)基本每股收益

(二)稀释每股收益

六、其他综合损失
-2,906,211.20
3,727,066.40
-0.01%
0.01%
七、综合收益总额
1,420,573,418.77
648,748,277.42
3.57%
1.98%
1.营业税金及附加项目较去年发生很大变动，增加幅度为265.97% ；营业利润变动幅度为165.28%，所得税费用变动却将近7倍，这十分值得怀疑。
2.随着销售收入的增加， 财务费用的变动幅度要大很多，应该给与足够的关注。
从2011年利润垂直分析表可以看出，近两年的利润表结构总体变动不大，主要是销售费用的相对比重减少，从而引起利润总额和净利润的相对比重增加。
相关指标分析
项目
2011/12/31
2010/12/31
每股收益(元)
1.13
0.49
每股净资产(元)
3.77
5.28
净资产收益率(%)
30.03
18.42
净利率(%)
4.89
2.68
毛利率(%)
29.28
30.27
营业利润率(%)
4.66
2.04
流动比率(%)
0.68
0.74
应收账款周期律率(%)
139.1
124.85
存货周转率(%)
8.99
9.36
总资产周转率(%)
2.12
2.08
从以上指标表格可以看出，伊利营业利润率由2010年的2.68%增长到2011年的4.89%，从而引起净资产收益率由2010年的18.42%增长到2011年的30.03%，每股收益也大幅度增加，但是每股净资产却减少了。

主营业务利润率（%）

第1季
中期
前3季
年度
2009年
2.64
2.62
2.95
2.74
2010年
1.6
2.46
2.52
2.04
2011年
1.6
2.43
2.65
2.22
通过伊利集团的财务表报可以看出企业在09年，10年，11年的营业利润率分别是2.74，2.04，2.22。三聚氰胺事件发生在08年9月份，之后的一段时间，给企业在全年的销售收入造成很大的影响，净利润呈现负值，但是随着国家对三聚氰胺事件的调查与公民对乳制业的信任度逐渐恢复，企业成为筹办10年世博会的赞助商后，伊利的营业收入呈现大幅度的增长并保持以往的营业增长率。
其次是总资产报酬率（=净利润/总资产平均额），反映企业综合利用效果，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取的盈利，该指标越大，表明盈利能力越强，财务管理水平越高。

总资产收益率（%）

第1季
中期
前3季
年度
2009年
0.96
2.05
3.83
4.92
2010年
0.9
2.36
3.68
5.06
2011年
0.88
2.42
3.65
4.98
同样三年的指标分别是4.92，5.06，4.98。在08年的三聚氰胺事件发生后，伊利集团利润受到很大的冲击，同时大量的存货难以出售，导致资产的增加，加上进口奶粉的冲击国内市场，使这一指标在08年度呈现出负值，企业在这方面中债权人和所有者的利益均受到不同程度的打击。
主要项目分析
1、营业收入

2011年营业收入为39,793,668,700.54元，2010年营业收入为32,787,252,119.24元，增加了7006416581.3元,增加了21.37%。
主要是主营收入和其他业务收入增加所致。主营业务按行业分，液体奶及奶制品营业收入较2010年增加了4181407891.71元，其中2010年为29,820,285,149.08元，2011年为34,001,693,040.79元；按产品分,液体乳、冷饮产品系列、奶粉及奶制品呈上升趋势，较2010年有不同程度的增加。
2、营业成本
2011年营业成本为33679391811.56元，2010年为27716046522.01元，2011年较2010年增加了5,963,345,289.55元，增长了21.52%。结构上，2011年比2010年增加了0.11%。主要原因是，第一，营业务收入的增加，必然导致成本的增长；第二，主营业务按行业分，液体奶及奶制品营业成本较2010年增加，第三，按产品分,液体乳、冷饮产品系列、奶粉及奶制品营业成本呈上升趋势，较2010年有不同程度的增加；第四，我国奶制品行业屡屡出现事故，伊利公司可能更加注重产品质量，增加陈本投入，保证产品品质。
3、营业税金及附加
2011年为141,083,082.44元，2010年为38,550,412.56元，较2010年增加了102532669.88元 ，增加了265.97%；在结构上2011年较2010年增加了0.23%。（2011年为0.35%，2010年为0.12%）。企业在一定时期内取得的的营业收入要按国家规定缴纳各种税金及附加，若企业的项目于营业收入不配比，则说明企业有“偷税”、“漏税”之嫌。伊利公司营业税金及附加增长的比例与营业收入增长的比例同比增加，在这方面并未有偷税之疑。
4、销售费用
2011年为4,182,252,243.54元，2010年为4,118,866,326.29元，较2010年增加了63385917.25元 ，增加了1.54%；在结构上2011年较2010年减少了2.06%（2011年为10.51%，2010年为12.56%）。在企业发展业务的条件下，企业的销售费用不应当降低，片面追求一定时期内的配比关系，有可能对企业的长期发展不利。伊利公司销售费用有小幅度增长，但是占营业收入的比重并未增长，伊利公司在我国乳制品大量出现问题的情况下，仍保持着高质量的品质，其口碑也为其销售费用的结余有很大的作用。
5、营业利润
2011年营业利润为1,296,480,378.47元，2010年营业利润为488,712,557.59元，比2010年营业利润增加了807767820.88元,增加了165.28%；在结构上2011年较2010年增加了1.57%（2011年为3.26%，2010年为1.69%）。对企业来说营业利润业利润越大的企业，效益越好，营业利润的持续增长是企业盈利持久性和稳定性的源泉。伊利公司2010年继续被“ST”，2011年受着被退市的压力，今年的营业利润增长幅度大，固然是好事，但是不知是否有虚增利润。
6、利润总额

2011年利润总额为1,548,161,938.07元，2010年利润总额为624,695,549.50元，比2010年利润总额增加了923466388.57元,增加了147.83%；在结构上2011年较2010年增加了1.89%（2011年为3.89%，2010年为1.91%）。主要是由于营业利润和营业外收入增加，营业外支出减少所致。对于企业来说，利润总额如果主要来源于主营业务收入，说明公司的营业活动很好，其盈利水平是较为不错。
7、所得税费用
2011年为124,682,308.10元，2010年为-20,325,661.52元，较2010年增加了145007969.62元，增加了713.42%；在结构上2011年较2010年增加了0.37%（2011年为0.31%，10年为-0.06%）。
净利润趋势分析

从上图可看出，伊利的净利率一直保持在3%左右，在2007、2008年净利率出现了大幅下滑，2007年下滑的原因是当期公司一次性计提了大量的期权费用造成的，而2008年受三聚氰胺事件的影响利润一度下滑，事件过后伊利表现出了很强的恢复能力，2009就扭亏为盈，净利率恢复到了正常水平，2011年伊利的净利率大幅上升了82%，根据2011年财务数据分析，主要是因为费用的减少促使了净利率的提高。

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