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第四章 融资管理 融资管理融资管理学习要点本章讲述企业本章讲述企业“聚财之道聚财之道”,需要掌握下列要点：需要掌握下列要点：（1 1）企业融资的基本原则；）企业融资的基本原则；（2 2）融资需求的预测方法；）融资需求的预测方法；（3 3）权益融资的各种方式及其有缺点；）权益融资的各种方式及其有缺点；（4 4）负债融资的各种方式及其特点。）负债融资的各种方式及其特点。融资管理融资管理第一节第一节 企业融资概述企业融资概述一、企业融资的基本原则一、企业融资的基本原则1.资金适量，规模适当原则资金适量，规模适当原则2.注重时效，讲究效益原则注重时效，讲究效益原则3.来源合理，结构最佳原则来源合理，结构最佳原则融资管理融资管理二、企业融资的分类（一）按资金使用期限分类（一）按资金使用期限分类1、短期资金：、短期资金：思考：思考：1.企业筹集短期资金主要企业筹集短期资金主要投资于投资于哪些方面？哪些方面？2.通常采用哪些通常采用哪些筹资方式筹资方式？2、长期资金：、长期资金：思考：思考：1.企业筹集长期资金主要企业筹集长期资金主要投资于投资于哪些方面？哪些方面？2.通常采用哪些通常采用哪些筹资方式筹资方式？融资管理融资管理三、企业融资需求预测（一）定性预测法（一）定性预测法定义：凭借知识、经验和人的分析能力，预测企业未定义：凭借知识、经验和人的分析能力，预测企业未来财务状来财务状 况和资金需要量的方法。况和资金需要量的方法。1、个别专家预测法、个别专家预测法2、专家集体会议法、专家集体会议法3、德尔菲法、德尔菲法适用情况？适用情况？缺点？缺点？数据不足或不能充分说明问题的情况下采用。数据不足或不能充分说明问题的情况下采用。不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系。不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系。融资管理融资管理三、企业融资需求预测（二）定量预测法（二）定量预测法1.线性回归分析法线性回归分析法y(资金需要量资金需要量)=a+bx(业务量业务量)a-常数（历史经验值）常数（历史经验值）b-单位业务量所需要的变动资金单位业务量所需要的变动资金【例例41】融资管理融资管理三、企业融资需求预测（二）定量预测法（二）定量预测法2.销售额比率法销售额比率法假定（假定（1）资产负债与销售额同比例变化；）资产负债与销售额同比例变化；（2）企业资本结构达到最优（最佳资本结构）企业资本结构达到最优（最佳资本结构）对外融资额对外融资额SA/S0 SB/S0P【例例42】融资管理融资管理企业资本结构企业资本结构流动资产流动资产 流动负债流动负债长期负债长期负债长期资产长期资产所有者权益所有者权益短期资金短期资金长期资金长期资金融资管理融资管理第二节 权益资金的筹集一、吸收直接投资一、吸收直接投资“实收资本实收资本”种类？程序？有缺点？种类？程序？有缺点？二、发行股票二、发行股票“股本股本”“资本公积资本公积”股票特征、分类、发行、上市、普通股股东权力股票特征、分类、发行、上市、普通股股东权力普通股筹资有缺点普通股筹资有缺点三、内部积累融资三、内部积累融资“留存收益留存收益”留存收益融资有缺点留存收益融资有缺点融资管理融资管理第三节第三节 长期负债融资长期负债融资一、长期借款一、长期借款种类、程序、融资成本、有缺点二、发行债券二、发行债券种类、发行资格，条件，程序，价格，有缺点三、融资租赁三、融资租赁融资管理融资管理三、融资租赁三、融资租赁 定义：定义：（一）主要特点（一）主要特点（二）与经营租赁的区别（二）与经营租赁的区别 程序、期限、维修保养责任、期满后处置方式、租赁实质程序、期限、维修保养责任、期满后处置方式、租赁实质（三）融资租赁形式（三）融资租赁形式 1.1.售后租回售后租回 2.2.直接租赁直接租赁 3.3.杠杆租赁杠杆租赁（四）融资租赁程序（四）融资租赁程序（五）租金计算（五）租金计算融资管理融资管理（五）融资租赁租金计算1、租金构成、租金构成租赁设备价款租赁公司手续费利息租赁设备价款租赁公司手续费利息2、影响租金因素、影响租金因素成本、残值、期限成本、残值、期限3、租金计算方法、租金计算方法1)平均分摊法平均分摊法 A=（P-S）+I+F/N2)年金法年金法 后付租金法后付租金法 A=P/(P/A,I,n)即付租金法即付租金法 A=P/(P/A,I,n-1)+1利息利息购置成本购置成本残值残值租期租期手续费手续费融资管理融资管理第四节 短期负债融资一、自发性短期负债融资一、自发性短期负债融资 主要是利用商业信用形成的应付账款、应付票据、主要是利用商业信用形成的应付账款、应付票据、预收账款，以及应付费用。预收账款，以及应付费用。二、协议性短期负债融资二、协议性短期负债融资 短期借款短期借款 短期融资券短期融资券融资管理融资管理一、自发性短期负债融资应付账款融资（商业信用）应付账款融资（商业信用）1.信用条件信用条件v“2/10,n/30”现金折扣是现金折扣是2，折扣期，折扣期10天，信用期天，信用期30天。天。2.信用成本信用成本放弃供货商开出的优惠折扣，即丧失折扣而增加的机会成本。放弃供货商开出的优惠折扣，即丧失折扣而增加的机会成本。放弃现金折扣的机会成本放弃现金折扣的机会成本折扣百分比折扣百分比/（1折扣百分比）折扣百分比）360/（信用期（信用期折扣期）折扣期）融资管理融资管理 【例例47】若在折扣期内付款（即选择第若在折扣期内付款（即选择第1010天付款），则需要付天付款），则需要付100100（1 12%2%）9898万万元；若放弃现金折扣（即选择第元；若放弃现金折扣（即选择第3030天付款），则需要付天付款），则需要付100100万元，这相当于占用万元，这相当于占用100100（1 12%2%）9898万元的资金万元的资金2020天，付出了天，付出了1002%1002%2 2万元的代价。万元的代价。放弃现金折扣的成本率资金占用费放弃现金折扣的成本率资金占用费/资金占用额资金占用额（1002%1002%）100100（1 12%2%），注意这是，注意这是20天的成本率，还需要调整成年成天的成本率，还需要调整成年成本率本率360/20。某企业赊购商品某企业赊购商品100万元，卖方提万元，卖方提出付款条件出付款条件2/10，n/30。融资管理融资管理 【单选题单选题】某企业拟以某企业拟以“1/10，n/30”信用条信用条件购进材料，其丧失现金折扣的机会成本件购进材料，其丧失现金折扣的机会成本率为（）。率为（）。A.10%B.20%C.18%D.28%【答案答案】C自发性短期负债融资的有缺点：自发性短期负债融资的有缺点：优点：融资便利，成本低，限制条件少。优点：融资便利，成本低，限制条件少。缺点：期限短，放弃折扣的资金成本很高。缺点：期限短，放弃折扣的资金成本很高。融资管理融资管理二、协议性短期负债融资二、协议性短期负债融资（一）短期借款（信用借款、抵押借款）（一）短期借款（信用借款、抵押借款）（1 1）借款的信用条件）借款的信用条件 信贷限额信贷限额信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。如果由于信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。如果由于某种原因，银行最终不提供借款，银行不会承担法律责任。某种原因，银行最终不提供借款，银行不会承担法律责任。周转信贷协定周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。额的贷款协定。企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银企业享用周转信贷协定，通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。行一笔承诺费。【例例4-8】融资管理融资管理 v补偿性余额补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。借用额一定百分比的最低存款余额。对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际利率。对于借款企业来讲，补偿性余额则提高了借款的实际利率。v【例例4-9】某企业按年利率某企业按年利率8%8%向银行借款向银行借款200200万元，银行要求维持贷款万元，银行要求维持贷款限额限额20%20%的补偿性余额，那么企业实际可用的借款只有的补偿性余额，那么企业实际可用的借款只有160160万元，即万元，即 200200（1 120%20%），该项借款的实际利率则为：），该项借款的实际利率则为：v实际利率实际利率=年利息实际可用的借款额年利息实际可用的借款额v =（2008%)/2002008%)/200（1 120%20%）100%=10%100%=10%补偿性余额贷款实际利率利息补偿性余额贷款实际利率利息/可用借款额可用借款额（借款额（借款额名义利率）名义利率）/借款额借款额（1-1-补偿性余额比率）补偿性余额比率）名义利率名义利率/（1-1-补偿性余额比率）补偿性余额比率）100%100%融资管理融资管理 v偿还条件偿还条件贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式。偿还两种方式。v【提示提示】定期等额偿还，会导致实际贷款利率的提高。原因在于定期定期等额偿还，会导致实际贷款利率的提高。原因在于定期偿还，使得贷款的平均使用数额低于贷款额。偿还，使得贷款的平均使用数额低于贷款额。v例如，贷款例如，贷款100100万元，每半年偿还万元，每半年偿还50%50%，即一年偿还，即一年偿还2 2次。全年平均使次。全年平均使用贷款：用贷款：5012/125012/12506/12506/127575万元。万元。v一般来说企业不希望采用定期等额偿还方式，而是愿意在贷款到一般来说企业不希望采用定期等额偿还方式，而是愿意在贷款到期日一次偿还，因为分期偿还会加大贷款的实际利率。期日一次偿还，因为分期偿还会加大贷款的实际利率。v以实际交易为贷款条件以实际交易为贷款条件融资管理融资管理抵押借款抵押借款v银行向财务风险较大或信誉不好的企业发放贷款，风险很银行向财务风险较大或信誉不好的企业发放贷款，风险很大的，为了控制风险，银行会要求借款企业提供抵押品担大的，为了控制风险，银行会要求借款企业提供抵押品担保。保。v抵押借款的成本通常抵押借款的成本通常高于高于非抵押借款。非抵押借款。v因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押借款，而将抵押因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押借款，而将抵押借款视为一种风险投资，故而收取较高的利率。同时银行借款视为一种风险投资，故而收取较高的利率。同时银行管理抵押贷款比管理非抵押贷款困难，为此往往另外收取管理抵押贷款比管理非抵押贷款困难，为此往往另外收取手续费。手续费。融资管理融资管理 （2 2）短期借款的利息支付方式）短期借款的利息支付方式利随本清法（收款法）。利随本清法（收款法）。在借款到期时向银行支付利息的方法。银行向工商企业发放的贷款大在借款到期时向银行支付利息的方法。银行向工商企业发放的贷款大都采用这种方法收息。此时实际利率都采用这种方法收息。此时实际利率等于等于名义利率。名义利率。贴现法。贴现法。银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。此时实际利率业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。此时实际利率高于高于名义利名义利率。率。【例例4 41010】加息法。加息法。银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分期等额偿还银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。借款企业实际上只平均使用了贷款本金的一半，却支付全额利息，企借款企业实际上只平均使用了贷款本金的一半，却支付全额利息，企业实际利率是名义利率的两倍。业实际利率是名义利率的两倍。融资管理融资管理（3 3）短期借款融资的特点）短期借款融资的特点v优点：优点：v融资速度快融资速度快v弹性大弹性大v缺点：缺点：v融资风险大融资风险大v资金成本相对较高资金成本相对较高