新股发行及优先股.pptx

新股发行现状 优先股及相关知识客服部客服部 王王 玮玮新股发行制度新股发行制度一、新股的申购一、新股的申购二、申购新股基本流程二、申购新股基本流程三、新规定下新股上市首日交易机制与原相关规定的调整三、新规定下新股上市首日交易机制与原相关规定的调整四、新规则下新股申购（按市值申购）的原则四、新规则下新股申购（按市值申购）的原则五、新股申购技巧五、新股申购技巧六、新股申购风险说明六、新股申购风险说明新股申购新股申购股票发行一般采用网上发行和网下配售两种方式，股票发行一般采用网上发行和网下配售两种方式，投资者用资金在股票市场上参与新发行股票的申投资者用资金在股票市场上参与新发行股票的申 购，如果中签的话，就买到了即将上市的股票，购，如果中签的话，就买到了即将上市的股票，此为网上申购新股，而网下配售只有机构才能参此为网上申购新股，而网下配售只有机构才能参 与，且这部分配售股有三个月的限售期与，且这部分配售股有三个月的限售期.申购新股基本流程申购新股基本流程T-2日：投资者需确保自己证券账户内有相应市场证券市值日：投资者需确保自己证券账户内有相应市场证券市值至少至少1万元万元T-1日：中国结算上海分公司将纳入网上可申购额度计算的日：中国结算上海分公司将纳入网上可申购额度计算的账户持有的账户持有的T-2日市值及账户组对应关系数据发给上交所日市值及账户组对应关系数据发给上交所T日：投资者申购：投资者可根据其持有的市值数据，在日：投资者申购：投资者可根据其持有的市值数据，在申购时间内通过其所在证券公司进行申购委托，并根据发申购时间内通过其所在证券公司进行申购委托，并根据发行人发行公告规定的发行价格来申购（账户内需要足额的行人发行公告规定的发行价格来申购（账户内需要足额的相应的资金）相应的资金）T+1日日:资金冻结，资金冻结，验资及配号：由中国结算公司将申购资金验资及配号：由中国结算公司将申购资金冻冻 结。交易所将根据最终的有效申购总量，按每结。交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000(深圳深圳500股股)股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续 配号。配号。T+2日日:摇号抽签，中签处理：主承销商公布中签率，并根据总摇号抽签，中签处理：主承销商公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，中国结算上海分公司根据中签配号量和中签率组织摇号抽签，中国结算上海分公司根据中签结果进行新股认购中签清算，并于当日收市后向各参与申购的结果进行新股认购中签清算，并于当日收市后向各参与申购的结算参与人发送中签数据，于次日公布中签结果。结算参与人发送中签数据，于次日公布中签结果。T+3日日:资金解冻：公布中签结果，中国结算上海分公司对新股资金解冻：公布中签结果，中国结算上海分公司对新股申购资金进行解冻处理，并从结算参与人的资金交收账户上扣申购资金进行解冻处理，并从结算参与人的资金交收账户上扣收新股认购款项，同时，中国结算上海分公司完成网上发行新收新股认购款项，同时，中国结算上海分公司完成网上发行新股股东的股份登记股股东的股份登记上市首日交易机制与原相关规定的调整上市首日交易机制与原相关规定的调整缩小了开盘集合竞价的有效竞价范围缩小了开盘集合竞价的有效竞价范围取消换手率盘中临时停牌指标取消换手率盘中临时停牌指标调整收盘集合竞价为收盘集合定价调整收盘集合竞价为收盘集合定价调整复牌集合竞价为复牌集合定价调整复牌集合竞价为复牌集合定价新股申购流程新股申购流程(旧制旧制)一、申购新股的帐户有足够的资金即可，不需要相对一、申购新股的帐户有足够的资金即可，不需要相对 应市场的股票市值。应市场的股票市值。二、申购时间为五个交易日（二、申购时间为五个交易日（T-T+4）三、深市：开盘集合竞价的有效竞价范围为发行价的三、深市：开盘集合竞价的有效竞价范围为发行价的900%以内，连续竞价、收盘集合竞价的有效范围为最以内，连续竞价、收盘集合竞价的有效范围为最近成交价的近成交价的10%。沪市：开盘集合竞价的有效竞价范围不高于发行沪市：开盘集合竞价的有效竞价范围不高于发行价的价的900%，并且不低于发行价的，并且不低于发行价的50%。连续竞价、收。连续竞价、收盘集合竞价不高于即时最低卖出价的盘集合竞价不高于即时最低卖出价的110%，且不低于，且不低于即时最高买入价格的即时最高买入价格的90%。实例实例沪市：旗滨集团沪市：旗滨集团(601636)于于2011年年8月月4日开始发行，发行日开始发行，发行价格为价格为9.00元；对于申购的投资者只需要元；对于申购的投资者只需要8月月4日当天在账日当天在账户准备足够的资金就行；沪市是户准备足够的资金就行；沪市是1000股为一个申购单位；股为一个申购单位；深市是深市是500股为一个申购单位。例子中的申购条件底限为股为一个申购单位。例子中的申购条件底限为账户中最少有资金账户中最少有资金9000元（元（91000）.深市：奥马电器深市：奥马电器 （002668）于于2012年年3月月28日发行，发行日发行，发行价格为价格为11.00元：对于申购的投资者只需要元：对于申购的投资者只需要3月月28日当天在日当天在账户准备足够的资金就行；深市是账户准备足够的资金就行；深市是500股为一个申购单位。股为一个申购单位。例子中的申购条件底限为账户中最少有资金例子中的申购条件底限为账户中最少有资金5500元元（11500）.对于市值配售的新股（后来被取消，可以直接用资金申购）对于市值配售的新股（后来被取消，可以直接用资金申购），沪深两市申购可以跨市场操作。，沪深两市申购可以跨市场操作。新股申购原则新股申购原则根据新的规定，网上申购由之前的按市值根据新的规定，网上申购由之前的按市值配售变更为按市值申购，规定持有一定数配售变更为按市值申购，规定持有一定数量非限售量非限售A股股份的投资者才能参与网上申股股份的投资者才能参与网上申购。购。具体规则如下：具体规则如下：1、投资者参与网上公开发行股票的申购，只能使用一个证券、投资者参与网上公开发行股票的申购，只能使用一个证券账户申购一次，如多次申购，仅第一笔申购有效，有多个账账户申购一次，如多次申购，仅第一笔申购有效，有多个账户的投资者，其市值合并计算。户的投资者，其市值合并计算。2、证券账户需具有、证券账户需具有1万元股票市值才可参与申购，上交所每万元股票市值才可参与申购，上交所每1万元市值可申购一个申购单位，不足万元市值可申购一个申购单位，不足1万元的部分不计入申购万元的部分不计入申购额度；深交所每额度；深交所每5000元市值可申购一个申购单位，不足元市值可申购一个申购单位，不足5000元的部分不计入申购额度（该市值由其在元的部分不计入申购额度（该市值由其在T-2日日终时持有的日日终时持有的市值确定市值确定,且该市值不包括优先股、且该市值不包括优先股、B股、基金、债券或其他股、基金、债券或其他证券）。证券）。3、沪市的新股投资者可在、沪市的新股投资者可在T日日9:30-11:30、13:00-15:00参与申参与申购，深市的新股在购，深市的新股在T日日9:15-11:30、13:00-15:00参与申购。参与申购。4、T日有多只新股发行的，同一投资者参与当日每只新股网上申日有多只新股发行的，同一投资者参与当日每只新股网上申购的可申购额度均不得超过其在购的可申购额度均不得超过其在T-2日日终持有的市值确定（首次日日终持有的市值确定（首次公开发行新股形成的非限售公开发行新股形成的非限售A股无相应收盘价时不计算市值。非股无相应收盘价时不计算市值。非限售限售A股股份发生司法冻结、质押，以及存在上市公司董事、监股股份发生司法冻结、质押，以及存在上市公司董事、监事、高级管理人员交易限制的，不影响市值的计算。）也不得超事、高级管理人员交易限制的，不影响市值的计算。）也不得超过主承销商规定的申购上限。过主承销商规定的申购上限。5、申购委托前，投资者应把申购款全额存入其在指定交易的证、申购委托前，投资者应把申购款全额存入其在指定交易的证券公司开立的资金账户中。券公司开立的资金账户中。6、如果结算参与人在规定的资金到账时点资金不足以完成申购、如果结算参与人在规定的资金到账时点资金不足以完成申购新股的资金交收，则资金不足部分确认为无效申购。新股的资金交收，则资金不足部分确认为无效申购。7、同一天的股票市值可以重复使用，但仅限于同市场申购的情、同一天的股票市值可以重复使用，但仅限于同市场申购的情况下，且不可跨市场申购。况下，且不可跨市场申购。实例实例深市：登云股份（深市：登云股份（002715）2014年年2月月11日开始网上发日开始网上发行，那么投资者在行，那么投资者在2月月9日所持有的深证股票市值必须日所持有的深证股票市值必须达到达到5000元或者是其整数倍，才有资格申购此股。再元或者是其整数倍，才有资格申购此股。再者此新股的发行价为者此新股的发行价为10.16元，一个申购单位为元，一个申购单位为500股，股，所以账户现金不得低于所以账户现金不得低于5080（10.16500）元。）元。沪市：海天味业（沪市：海天味业（603288）2014年年1月月24日开始网上发日开始网上发行，那么投资者在行，那么投资者在1月月22日所持有的沪市股票市值必须日所持有的沪市股票市值必须达到达到10000元或者是其整数倍，才有资格申购此股。再元或者是其整数倍，才有资格申购此股。再者此新股的发行价为者此新股的发行价为51.25元，一个申购单位为元，一个申购单位为1000股，股，所以账户现金不得低于所以账户现金不得低于51250（51.251000）元。）元。新股申购技巧新股申购技巧技巧一：尽量回避热门股。如果出现多只新股同时发行的技巧一：尽量回避热门股。如果出现多只新股同时发行的情况，可以优先考虑较为冷门的新股；情况，可以优先考虑较为冷门的新股；技巧二：优先选择后发股，避开先发股。因为大家一般都技巧二：优先选择后发股，避开先发股。因为大家一般都会把钱用在申购第一和第二天的新股，而第三天时，很多会把钱用在申购第一和第二天的新股，而第三天时，很多资金已经用完，此时申购第三天的新股，中签率更高；资金已经用完，此时申购第三天的新股，中签率更高；技巧三：集中资金打大盘股。因为大盘新股的中签率明显技巧三：集中资金打大盘股。因为大盘新股的中签率明显高于小盘股，所以资金较少的散户应积极参与超级大盘股高于小盘股，所以资金较少的散户应积极参与超级大盘股的新股申购；如果多只新股同时发行，就选准一只全仓出的新股申购；如果多只新股同时发行，就选准一只全仓出击，以提高中签率；击，以提高中签率；技巧四：注意下单时段。因为一只股票只能下单一次技巧四：注意下单时段。因为一只股票只能下单一次,需需要避开下单的高峰时间段要避开下单的高峰时间段,提高中签的概率。根据历史经提高中签的概率。根据历史经验，刚开盘或快收盘时下单申购的中签概率小，而上午验，刚开盘或快收盘时下单申购的中签概率小，而上午10：00至至11：15和下午和下午1：30至至2：30之间下单的中签概率相之间下单的中签概率相对较高；对较高；技巧五：资金量大保障高。当申购资金达到一定数量时，技巧五：资金量大保障高。当申购资金达到一定数量时，中签率就会有保障，因此可以提前约定好收益分配的情况中签率就会有保障，因此可以提前约定好收益分配的情况下集合亲朋好友一同打新股；下集合亲朋好友一同打新股；技巧六：通过基金参与打新股。目前有不少基金、银行理技巧六：通过基金参与打新股。目前有不少基金、银行理财产品等都直接挂钩打新股，收益率一般在财产品等都直接挂钩打新股，收益率一般在10%左右，如左右，如果投资者自己资金量少，可以选择这种方式参与打新股；果投资者自己资金量少，可以选择这种方式参与打新股；技巧七：技巧七：T日卖出股票买新股，盘活资金。如果客户账户内日卖出股票买新股，盘活资金。如果客户账户内资金不足，那么可以通过在资金不足，那么可以通过在T日卖出原有股票来参与打新股，日卖出原有股票来参与打新股，提高资金利用率；提高资金利用率；技巧八：利用技巧八：利用“两融两融”杠杆，提高资金利用率。因新规则杠杆，提高资金利用率。因新规则把融资融券和转融通的市值都计算在内，那么为了获得更把融资融券和转融通的市值都计算在内，那么为了获得更多的申购份额，可以通过融资买入增加其多的申购份额，可以通过融资买入增加其A股市值（具体方股市值（具体方法为：投资者转入一半的证券市值到融资融券账户，在信法为：投资者转入一半的证券市值到融资融券账户，在信用账户融资买入股票，卖出普通证券账户的股票参与新股用账户融资买入股票，卖出普通证券账户的股票参与新股申购），用两融工具提高了资金利用率。申购），用两融工具提高了资金利用率。新股申购风险说明新股申购风险说明1、破发的风险、破发的风险2、资金的机会成本风险：由于中小投资者参与打新、资金的机会成本风险：由于中小投资者参与打新股中签的概率很低，而打新股需要资金占用至少股中签的概率很低，而打新股需要资金占用至少三天，这三天资金无法转出，也无法进行其他的三天，这三天资金无法转出，也无法进行其他的投资，将会损失做其他投资的收益。投资，将会损失做其他投资的收益。优先股及相关知识优先股及相关知识优先股及相关知识优先股指在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先股指在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股东；优先股股东不能退股，只能通优先于普通股东；优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分过优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红的股份。红的股份。优先股一般不上市流通，也无权干涉企业经营，优先股一般不上市流通，也无权干涉企业经营，不具有表决权。不具有表决权。两种权利两种权利1、在公司分配盈利时，拥有优先股票的股东比在公司分配盈利时，拥有优先股票的股东比持有普通股票的股东，分配在先，而且享受固定持有普通股票的股东，分配在先，而且享受固定数额的股息，即优先股的股息率都是固定的，普数额的股息，即优先股的股息率都是固定的，普通股的红利却不固定，视公司盈利情况而定，利通股的红利却不固定，视公司盈利情况而定，利多多分，利少少分，无利不分，上不封顶，下不多多分，利少少分，无利不分，上不封顶，下不保底。保底。2、在公司解散，分配剩余财产时，优先股在普通、在公司解散，分配剩余财产时，优先股在普通股之前分配。股之前分配。分类分类累积优先股和非累积优先股累积优先股和非累积优先股参与优先股与非参与优先股参与优先股与非参与优先股可转换优先股与不可转换优先股可转换优先股与不可转换优先股可收回优先股与不可收回优先股可收回优先股与不可收回优先股主要特征：主要特征：1、优先股通常预先定明股息收益率。、优先股通常预先定明股息收益率。2、优先股的权利范围小。优先股股东一般没有选、优先股的权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票权，但在某些情况下可以享有投票权。权，但在某些情况下可以享有投票权。3、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。权人。优先股试点管理办法2014年3月21日，证监会正式发布了优先股试点管理办法（以下简称办法），办法包括可发行优先股的上市公司范围、优先股票面金额、如何避免利益输送等方面内容。据办法，三类上市公司可公开发行优先股：一是其普通股为上证50指数成份股；二是以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司；三是以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股。可发行优先股的上市公司据办法，三类上市公司可公开发行优先股：一是其普通股为上证50指数成份股；二是以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司；三是以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股。另外，办法表示，上市公司发行优先股，可以申请一次核准，分次发行；公司非公开发行优先股每次发行对象不得超过二百人，且相同条款优先股的发行对象累计不得超过二百人；优先股交易或转让环节的投资者适当性标准应当与发行环节保持一致；非公开发行的相同条款优先股经交易或转让后，投资者不得超过二百人。利弊分析利弊分析股票利端股票利端（1）财务负担轻。由于优先股票股利不是发行公司必须偿付的）财务负担轻。由于优先股票股利不是发行公司必须偿付的一项法定债务，如果公司财务状况恶化时，这种股利可以不付，一项法定债务，如果公司财务状况恶化时，这种股利可以不付，从而减轻了企业的财务负担。从而减轻了企业的财务负担。（2）财务上灵活机动。由于优先股票没有规定最终到期日，它）财务上灵活机动。由于优先股票没有规定最终到期日，它实质上是一种永续性借款。优先股票的收回由企业决定，企业可实质上是一种永续性借款。优先股票的收回由企业决定，企业可在有利条件下收回优先股票，具有较大的灵活性。在有利条件下收回优先股票，具有较大的灵活性。（3）财务风险小。由于从债权人的角度看，优先股属于公司股）财务风险小。由于从债权人的角度看，优先股属于公司股本，从而巩固了公司的财务状况，提高了公司的举债能力，因此，本，从而巩固了公司的财务状况，提高了公司的举债能力，因此，财务风险小。财务风险小。（4）不减少普通股票收益和控制权。与普通股票相比，优先股）不减少普通股票收益和控制权。与普通股票相比，优先股票每股收益是固定的，只要企业净资产收益率高于优先股票成本票每股收益是固定的，只要企业净资产收益率高于优先股票成本率，普通股票每股收益就会上升；另外，优先股票无表决权，因率，普通股票每股收益就会上升；另外，优先股票无表决权，因此，不影响普通股股东对企业的控制权。此，不影响普通股股东对企业的控制权。收回方式收回方式(1)溢价方式：公司在赎回优先股时，虽是按事先规定溢价方式：公司在赎回优先股时，虽是按事先规定的价格进行，但由于这往往给投资者带来不便，因而的价格进行，但由于这往往给投资者带来不便，因而发行公司常在优先股面值上再加一笔发行公司常在优先股面值上再加一笔“溢价溢价”。(2)公司在发行优先股时，从所获得的资金中提出一部公司在发行优先股时，从所获得的资金中提出一部分款项创立分款项创立“偿债基金偿债基金”，专用于定期地赎回已发出，专用于定期地赎回已发出的一部分优先股。的一部分优先股。(3)转换方式：即优先股可按规定转换成普通股。虽然转换方式：即优先股可按规定转换成普通股。虽然可转换的优先股本身构成优先股的一个种类，但在国可转换的优先股本身构成优先股的一个种类，但在国外投资界，也常把它看成是一种实际上的收回优先股外投资界，也常把它看成是一种实际上的收回优先股方式，只是这种收回的主动权在投资者而不在公司里，方式，只是这种收回的主动权在投资者而不在公司里，对投资者来说，在普通股的市价上升时这样做是十分对投资者来说，在普通股的市价上升时这样做是十分有利的。有利的。从市场普遍期待管理层推出的股改从市场普遍期待管理层推出的股改“新政新政”角度来角度来看：看：第一，优先股从新股发行开始，限制一股独大，第一，优先股从新股发行开始，限制一股独大，杜绝新大小非产生。杜绝新大小非产生。第二，老股再融资和回购，都发行永不能流通、第二，老股再融资和回购，都发行永不能流通、不扩大股本的优先股。不扩大股本的优先股。第三，新股发行按从二级市场买入的市值进行配第三，新股发行按从二级市场买入的市值进行配售。售。第四，新股有节奏地发行，与市场的承受力和稳第四，新股有节奏地发行，与市场的承受力和稳定相统一。定相统一。新政变化“严格限制”改为“不得发行”此前，市场普遍担忧，可转换优先股会成为新的大小非，导致普通股二级市场价格下跌。办法把公开征求意见稿中的“严格限制可转换优先股”，改为“上市公司不得发行可转换为普通股的优先股”，解除了股民的这一顾虑。新政条件放宽非公开发行盈利条件在征求意见稿中，上市公司发行优先股，应当满足“最近三个会计年度连续盈利”的条件。在国外，优先股一般是为经营暂时困难，但总资产状况良好的公司提供融资工具。该项规定限制了优先股的运用范围，因而放宽了非公开发行优先股条件：只需满足最近三个会计年度实现的年均可分配利润，应当不少于优先股一年的股息。但公开发行优先股的上市公司，仍应当满足最近三个会计年度连续盈利的条件。股票弊端股票弊端（1）资金成本高。由于优先股票股利不能抵减所得税，）资金成本高。由于优先股票股利不能抵减所得税，因此其成本高于债务成本。这是优先股票筹资的最大不因此其成本高于债务成本。这是优先股票筹资的最大不利因素。利因素。（2）股利支付的固定性。虽然公司可以不按规定支付）股利支付的固定性。虽然公司可以不按规定支付股利，但这会影响企业形象，进而对普通股票市价产生股利，但这会影响企业形象，进而对普通股票市价产生不利影响，损害到普通股股东的权益。当然，如在企业不利影响，损害到普通股股东的权益。当然，如在企业财务状况恶化时，这是不可避免的；但是，如企业盈利财务状况恶化时，这是不可避免的；但是，如企业盈利很大，想更多地留用利润来扩大经营时，由于股利支付很大，想更多地留用利润来扩大经营时，由于股利支付的固定性，便成为一项财务负担，影响了企业的扩大再的固定性，便成为一项财务负担，影响了企业的扩大再生产。生产。存在风险存在风险风险一：优先股的违约风险，但是优先股的违约风险一：优先股的违约风险，但是优先股的违约很少发生。很少发生。风险二：优先股附带的赎回条款会给投资者带来风险二：优先股附带的赎回条款会给投资者带来再投资风险。再投资风险。风险三：优先股市场容量小，流动性要低于股票风险三：优先股市场容量小，流动性要低于股票市场。市场。风险四：优先股的升值空间小，主要收益来自于风险四：优先股的升值空间小，主要收益来自于股息的收益。股息的收益。谢谢 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