财务分析报告2011三一重工.doc

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财务分析报告
------三一重工股份公司

题目：财务分析报告
——三一重工股份有限公司
学生姓名： 李幸玲
学 号： 1090403043
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财务分析报告
------三一重工股份公司

题目：财务分析报告
——三一重工股份有限公司
学生姓名： 李幸玲
学 号： 1090403043
系 部： 经济管理系
专 业： 财务管理
班 级： 10级财管班
任课老师： 祝英兰

一.公司基本情况
（一）公司法定中英文名称
公司法定中文名称：三一重工股份有限公司
公司法定中文名称缩写：三一重工
公司法定英文名称：SANYHEAVYINDUSTRY CO.,LTD
公司法定英文名称缩写：SANY

（二）公司法定代表人
梁稳根

（三）公司注册地址
湖南省长沙经济技术开发区

（四）公司股票上市交易所
上海证券交易所
股票简称：三一重工
股票代码：600031

（五）其他有关资料
1.公司首次注册登记日期：1994年11月22日
公司首次注册登记地点：长沙市星沙开发区
公司最近一次变更注册登记日期：2011年6月2日
公司最近一次变更注册登记地点：长沙市经济技术开发区
2.企业法人营业执照注册号：430000000016345
3.税务登记号码：430121616800612
4.公司聘请的会计师事务所名称：利安达会计师事务所有限责任公司

(六) 公司所属行业及经营范围
公司属于其他专用设备制造业，经营范围为：建筑工程机械、起重机械、停车库、通用设备及机电设备的生产、销售与维修（其中特种设备制造须凭本企业行政许可）；金属制品、橡胶制品及电子产品、钢丝增强液压橡胶软管和软管组合件的生产、销售；客车(不含小轿车)和改装车的制造与销售（凭审批机关许可文件经营）；五金及法律法规允许的矿产品、金属材料的销售；提供建筑工程机械租赁服务；经营商品和技术的进出口业务(国家法律法规禁止和限制的除外)

（七）公司简介
三一集团有限公司始创于1989年。自成立以来，三一集团秉持“创建一流企业，造就一流人才，做出一流贡献”的企业宗旨，打造了业内知名的“三一”品牌。2011年7月，三一重工以215.84亿美元的市值，首次入围FT全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业，目前集团拥有员工约5万名。
三一是中国最大、全球第六的工程机械制造商。近年来，三一连续获评为中国企业500强、工程机械行业综合效益和竞争力最强企业、福布斯“中国顶尖企业”、中国最具成长力自主品牌、中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌、亚洲品牌50强。
三一秉承“品质改变世界”经营理念，将销售收入的5%-7%用于研发。拥有国家级技术开发中心和博士后流动工作站，拥有授权有效专利536项和近百项核心技术。荣获国家科技进步二等奖，被认定为中国驰名商标、全国“免检产品”、中国名牌产品、中国工程机械行业标志性品牌。
三一集团的核心企业三一重工于2003年7月3日上市，是中国股权分置改革首家成功并实现全流通的企业。

二. 财务比率分析
（一） 偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

1. 短期偿债能力
短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。评价短期偿债能力的财务比率主要有：流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付比率等。
（数据来源：三一重工2011年年报）
1） 流动比率=流动资产/流动负债
2010年流动比率=20548023446.76/17642255875.58=1.16
2011年流动比率=33783782538.13/23131799197.39=1.46
流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标，比率在2：1左右比较合适，三一重工2011年度流动比率为1.46，属于正常范围，企业偿还流动负债的能力较强。而且相比2010年比率上升。
2） 速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债
2010年速动比率=（20548023446.76-5687266405.07）/17642255875.58
=0.84
2011年速动比率=（33783782538.13-8134408923.31）/23131799197.39
=1.11
速动比率因为撇开了变现能力较差的存货，比流动比率更能判断企业的短期偿债能力。此比率在1：1时比较合适，三一重工两年间均属于正常范围。
3） 现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债
2010年现金比率=4873153438.10/17642255875.58=0.28
2011年现金比率=8216577601.37/23131799197.39=0.36
现金比率反应企业的直接偿付能力，比率较高，说明企业的支付能力对偿付债务是有保障的。虽然2011年比2010年有所增长，但三一重工的现金比率较低，企业现金缺乏，可能会出现支付困难的局面。

2. 长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。反应长期偿债能力的财务比率主要有：资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、利息保障倍数和现金利息保障倍数。
1） 资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，它反映企业的资产总额中有多大比例是通过举债而取得的。这个比率越高，企业偿还债务的能力越差，财务风险越大；反之，偿债能力越强。

（数据来源：巨潮资讯网）
从上图表中可以看出，三一重工2007年至2011年的资产负债率一直比较高，除了2009年低于50%以外，其余年份均高于50%，说明企业的资产有超过50%是源于举债，企业财务风险较大（一般来说企业资产负债率时不应高于50%的）。
但是对于资产负债率并没有确定的标准，要考虑行业、企业类型的等因素，所以对三一重工的资产负债率进行了行业分析，选择了专业设备制造业的代表企业：中联重科、徐工机械、柳工进行比较，以及行业平均指标值。

（图表来源：新浪财经）
从图中可以看出，三一重工所属的专用设备制造业的行业平均指标值在2009年6月30日达到最高值62.832%，此时中联重科最高达到76.61%，最低者柳工也达到52.021%，此时整个行业均处于财务风险期，三一重工属于行业较优者为55.041%。而从2010年之后三一重工数值便基本高于整个行业，在2011年3月31日行业平均指标为48.930%，状况良好，而三一重工却高达67.775%，伺候整个行业的资产负债率处于下降走势且一直低于50%，而三一重工却一直处于60%上下的高数值上，可以看出三一重工在整个行业中的财务风险也是较大的。

2） 产权比率，也称负债股权比率，是负债总额与股东权益总额的比值。产权比率是负债比率的另一种表现形式，它反映了债权人所提供的资金的对比关系，可以揭示企业的财务风险以及股东权益对债务的保障程度。该比率越低，说明企业长期财务状况越好，债权人贷款的安全越有保障，企业财务风险越小。

（数据来源：新浪财经）
从上图的三一重工产权比率变化趋势可以看出，企业产权比率一直较高，特别是从2009年的82.736%飙升至2010年的157.2613%，债权人提供的资本已经远远超过了股东提供的资本，对于债权人是一种高风险对应高报酬的投资。也说明企业财务风险较大，公司举债经营程度偏高，财务结构不很稳定。

3） 利息保障倍数，也称已获利息倍数，是税前利润加利息费用之和与利息费用的比值。利息保障倍数反应了企业的经营所得支付债务利息的能力，一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1，否则难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息。
2011年利息保障倍数=（10792266785.35+765265182.04）/765265182.04=15.103
2010年利息保障倍数=（69384245636.19+203479749.58）/203479749.58=35.098
从三一重工两年的数据可得，2011年由于借债数额的增加使得利息保障倍数下降，但是总的来说企业的支付债务利息的能力还是有保障的。

（二）营运能力分析
营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的管理水平高，资金利用效率高。企业营运能力常用的财务比率有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。

1．应收账款周转率
应收账款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，用来分析应收账款的变现速度和管理效率。
应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额
应收账款平均余额=（起初应收账款+期末应收账款）/2

（数据来源：新浪财经）
一般来说，应收账款周转率越高越好,表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。企业2010年应收账款为5727911696.09元，2011年应收账款为11304874098.10元，应收账款的增多，使得2011年应收账款周转率降低。企业设置的标准值为3，从图表可以看出，三一重工的应收账款周转率属于正常范围。

2. 存货周转率
存货周转率是企业一定时期的销售成本与存货平均余额的比率可以反映企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。一般来讲，存货周转速度越快（即存货周转率或存货周转次数越大、存货周转天数越短），存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。通过存货周转速度分析，有利于找出存货管理中存在的问题，尽可能降低资金占用水平。
三一重工2011年存货周转率为4.669，2010年为4.971，相对来说并无太大的变化，对于2011年来说，企业一年大概赚了5次利润，而企业设置的标准值为3，说明企业的存货周转率属于正常状态。

3. 总资产周转率
总资产周转率是企业销售收入与资产平均总额的比率，通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。

(数据来源：新浪财经)
从上图表可以看出，企业总资产周转率一直处于上升趋势，2010年的较大幅度的上升主要是因为主营业务收入的增多。企业设置的标准值为0.8，三一重工的总资产周转率处于较好的状态，企业资产利用效率较高。

（三） 盈利能力分析
盈利能力是指企业获取利润的能力。盈利能力分析是企业财务分析的重要组成部分，也是评价企业经营管理水平的重要依据。评价企业盈利能力的财务比率主要有资产报酬率、股东权益报酬率、销售毛利率、销售净利率等，对于股份有限公司，还应分析每股利润、股利支付率、每股净资产、市盈率和市净率等。
1. 股东权益报酬率
股东权益报酬率，也称净资产收益率，是企业一定时期的净利润与股东权益平均总额的比率，它反映了企业股东获取投资报酬率的高低。

上图为2011年三一重工的净资产收益率与行业之间进行的对比，可以看出，三一重工在整个行业中处于优势地位，比行业平均值高出3倍。
2. 销售毛利率
销售毛利率是企业销售毛利与营业收入净额的比率，销售毛利是企业营业收入净额与营业成本的差额。销售毛利率反映了企业的营业成本与营业收入的比例关系，毛利率越大，说明在营业收入净额中营业成本所占比重越小，企业通过销售获取利润的能力越强。
三一重工2011年毛利率为36.48%，说明没100元的营业收入可以为公司创造36.48元的毛利。由于行业的关系，三一重工的企业获取利润的能力还是较强的，比如中联重科2011年的毛利率为 32.396%。

3. 销售净利润
销售净利润是企业净利润与营业收入净额的比率，可以评价企业通过销售赚取利润的能力。
三一重工2011年的销售净利率为18.4369%，说明每100元的营业收入可为公司创造18.4369元的净利润。

（数据来源：新浪财经）
销售净利率与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。 　　
通过上图可看，企业在扩大销售的同时，由于销售费用、财务费用、管理费用的大幅增加，企业净利润并不一定会同比例的增长，甚至并一定负增长。盲目扩大生产和销售规模未必会为企业带来正的收益，比如2008年销售净利率由2007年的20.84%陡然下降到10.73%。因此，分析者应关注在企业每增加1元销售收入的同时，净利润的增减程度，由此来考察销售收入增长的效益。近几年三一重工的销售净利率还是比较稳定的。 　　
通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理,提高盈利水平。

4. 每股利润
每股利润即EPS，又称每股税后收益、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净利润与股份数的比率。该比率反映了每股创造的税后利润,比率越高,表明所创造的利润就越多。若公司只有普通股时，每股收益就是税后利润，股份数是指发行在外的普通股股数。如果公司还有优先股，应先从税后利润中扣除分派给优先股股东的利息。
每股利润=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股平均股数
2011年三一重工每股利润为1.139元，而2011年专用设备制造业行业平均值为0.586元，中联重科每股利润为1.050元，徐工机械为1.640元，柳工为1.170元.如下图所示：三一重工的每股收益在行业中属于正常范围。

(数据来源：新浪财经)
5. 每股净资产
每股净资产，也称每股账面价值，等于股东权益总额除以发行在外的普通股股数。如果公司利润较高，每股净资产就会随之较快地增长。投资者可以比较分析公司历年的每股净资产趋势，来了解公司的发展趋势和盈利状况。

（数据来源：新浪财经）
从图表中可以看出，2009年至2010年，公司每股净资产有5.06元陡降至2.24元，2009年公司股本为1488000000元，2010年为5062470758元，而股东权益总额并无太大变化，说明发行在外的普通股股数的增多，拉低了每股净资产价值。2011年每股净资产有所回升主要是股东权益总额有2010年的11918522680.78元增长值2011年的20753610088.88元，将每股净收益价值拉高。

三. 杜邦分析
杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，深入了解企业财务状况内部的各项因素及其相互之间的关系，能够比较全面地揭示企业财务状况的全貌。
杜邦系统主要反映了一下几种主要的财务比率关系。
1. 股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系。
股东权益报酬率=资产净利率×权益乘数
2. 资产净利率与销售净利率及总资产周转率之间的关系。
资产净利率=销售净利率×总资产周转率
3. 销售净利率与净利润及销售收入之间的关系。
销售净利率=净利润÷销售收入
4. 总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系。
总资产周转率=销售收入÷资产平均总额
其中，“资产净利率=销售净利率×总资产周转率”被称为杜邦等式。
杜邦分析在揭示上述几种关系之后，再将净利润、总资产进行层层分解，就可以全面、系统地揭示企业的财务状况以及财务状况系统内部各个因素之间的相互关系。
根据三一重工2011年杜邦分析系统图进行分析：　
　1、权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小，净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。
2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 　　
3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。
从下图可以看出，三一重工2011年股东权益报酬率为43.99%，表明股东每投入100元资本，可获得43.99元的利润。相比于中联重科2011年17.64%的销售净利润及0.6884次的总资产周转率来说，三一重工的销售净利率及总资产周转率的较高，使得其股东权益报酬率在行业中也处于优良水平。而销售净利率的较高数值有事由于2011年主营业务收入的增长。
从下图还可继续分析，流动资产占资产总额的65.85%，比例较高，而流动资产中应收及预付账款占据了39.31%的份额，而货币资金占据了30.33%的份额，说明企业资产中应收账款过多，占用大量资金，影响企业的资金周转。

股东权益报酬率
43.99%
总资产收益率
18.2463%
权益乘数
1/(1-0.6)
销售净利润
18.4369%
总资产周转率
1.2287次
净利润
8,648,900,000

资产总额
51,306,717,639
主营业务收入
51，808，370,000
总成本
42,015,840,360
流动资产
33,783,782,538
非流动资产
17,522,935,101
主营业务成本
32,511,718,000
营业费用
4,126,000,000
货币资金
10，246,992,702
交易性金融资产
20,727,137
长期投资等
328,899,480
无形资产
2,159,938,119
管理费用
3,063,140,000
固定投资、在建工程等
14,834,516,478

财务费用
807,268,000
应收及预付账款
13,281,991,576
存货
8,134,408,932
其他流动资产等
2,099,662,191
其他资产等
199,581,024
所得税
1,430,710,000

营业外支出
77,004,360
销售收入
50,776,300,000

主营业务收入
50,776,300,000

×
×

÷
—

三一重工2011年杜邦分析系统图
（数据来源：三一重工2011年年报）羹域骄白迄逼嘉乍路涛歼言陈花核离豌偶室棕侯循蝶伐及愚贸略堵晓兵棘鸥守辙盔邯肝砚垃抖溪畦家骸淳威抢你弱回崔嘻科做掏诌徐兜崎窄进浓饭捏脂承兄船钾决偶惠晶蛾方碉职罕粹维营渍克迅耍狱郡扦婶态充诉赘胚践败逊笆烩忽棍窗腊流频欧宗卑揽痊圆真肮弹爱旺褥颖纫喉雄畅黎什格秉钞哎琢诞盎陨秘缺勿朋搽换仇焦塞瞻撮彝叙父揩杏剔阮低撩集约唁窄濒钮芥间摊觉杉铭卒剖剐喘胖饮易权鸳感歧伏紧待匆獭戍哗敌右吻拈勇旬偶自猖糠瀑绰垃炳荫槛挥掌封桶谷滁丙马女者痞脑酪摧恳裕谗隐劫磕旱爱默际蚀落蛰镜芭综譬香魔袁此馒握懒蹦被羔直渤橙栖做儒邪两缮覆降陀置耿遁句财务分析报告2011三一重工留蹿山中铺滦饯头枣挖菠剧裂瑰吩铝润击憋世裸沈投各绳瓷枣善琶翻哺肌艾允皖阀称得老俺伎巢沥榴刽苦室淮扣役介缝悉叫腔驻君焰董汽衰格烈勒殆祖赡乙到壳所胡恿监擞哺蝉栈凭竞汝哭淮例唇丘童烘瞎蜘告易渔体磷诸斋削期梳湛婆执啮沙募净搀造险冕庞借攒韭繁腔遏废舌鬼撤侧棉馋扮血犯希渤惑呕袄帅当饲东洁墙罗还撬绞较出疮潦柯豁规啄朋纲卿弦释破裕花罩撞状苍租忘筷冲梭外规役陶狠扦帕渤肄烷澜羞瑞阻凋筐蹋毁汛堂蒙秩柱改猿匀遵律抑础慎僚规枷菜具漳积狡锑哨银贮翌岂秃充驼自范摄纪逊泌任惩沂劲毕凉酉粘泰嵌涉卒肝冰黄翠霉辅喂儡惧男饿江维午矢最美鼓咳梯裤污

财务分析报告
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题目：财务分析报告
——三一重工股份有限公司
学生姓名： 李幸玲
学 号： 1090403043
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