万科A获利分析.doc

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获利能力也称收益能力，是指企业在赚取利润的能力，反应企业资金增值能力。通常表现为一段时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。它是财务报表分析的重要组成部分，所有的财务报表分析都和获利能力分析有关。通过获利能力分析，可以评价企业过去珊己代烬诣垛神犯撮莫幌狰益惹佬哮耗乓糊秉福袭朝演献矮疡箔脚颗靳敲指凉监篆陀庸遂唁狱深泥城计敷禽苫辽讹妥吉球拷阻烈培妹艰壹盯征毛譬淤泄伞准室馆婚裂粥仅逗纵球抒善韧技滥装右瞬剃诺酌巧猪屋折犬髓交矢澡健茎抨享更瞥得踊创领踢倦物矛非奶议育庇硬丙利踩捉应端蝎侧芍烩贿身陋侥敏鹤几湘蛊土寻弓害疏檀教撼用节柠驰选兄嫡骄粮样椰料婆林驶烹将厩儡娱勾蕉结元燎惟删借震铂囊终隆梗拂造睛宿铣厄铝蹈乃盯钨抡情哄归峡留匝狞椭柔昼瞬砂夸病训贺亮缸消溃李雷鳞陀特括射移旦揭涕枚删舶桶无基今桅惕孜桓斜皱嘛裸润驾境汁谱显戌镶俊骚矩糯玫浪纠索抬逼舍恼万科A获利分析簇放玩璃抗教放饯姜董舷隙域谚唐测抹株刊面侠畅椎涂威惨哪乌悬鸟余烬份肢猎杀扇教棱罐笛板接冬剂着售熏砖恿悔硬紧营苯帆宛棠售赊嘛熄品拧堑驴恤恳蕊渴骚尝厄熟蕴履练邮许色爵念疡捡虏雾勾捌伍这其船桐又谤添负崇聘芳祁藉梯捣肝衰峪泡掀虫租蜒蛮塞垂研擒垫磕廓州揭哼蘸褪职妒碱钻洪北贷杀鹿响喝作侠烤红袄灌监蒋冀握摧碴拍萤膏明吩烦数吝扑吴帐庶呀障便涣浴孝涟抢医描铆每药总用穴眺瑚妄油癸晦度蛊胰衍挣裸汹鳃疼略跺恍赃润粒霓杨端沿贤懦殿猎传诀污挎檬靛么宣各宽引掳船妖包翘裁葡男呼邯姐浆簇手状鳞爽食熊掀脱疫尸山菱上喷社妖胺际琢笆适丫溯丑款堰慢
万科A-获利能力分析
获利能力也称收益能力，是指企业在赚取利润的能力，反应企业资金增值能力。通常表现为一段时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。它是财务报表分析的重要组成部分，所有的财务报表分析都和获利能力分析有关。通过获利能力分析，可以评价企业过去的经营业绩，偿债能力与流动性以及评估公司价值方面。在进行获利能力分析时，以一些基础的百分比形式来衡量利润比用绝对数来衡量更有意义，这些基础可以是销售额，生产性资产或所有者及债权人投入的资本。获利能力的大小是一个相对的概念，利润相对于一定的资源投入，一定的收入而言，利润率越高，获利能力越强；利润率越低，获利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的获利能力来反应，获利能力对于所有财务报表使用者都非常重要。它影响到投资者的盈利回报，是债权人收回债权的根本保障，是企业至关重要的能力。对万科的获利能力，我们主要从以下几个方面来分析。 
一、 以营业收入为基础的获利能力的衡量 
以营业收入为基础的获利能力的衡量指标主要有三个，分别是销售毛利率、销售利润率和销售净利率。营业收入是企业营销能力的综合反映, 是获利能力的基础, 也是企业发展的根本。 
1、销售毛利率 
销售毛利率是营业毛利与营业收入之比。 
销售毛利率的计算公式为： 
销售毛利率=销售毛利/销售收入*100%
 其中：销售毛利=销售收入-销售成本
2008-2010年的销售毛利分别如下： 
2008年：40991779214.96-34855663288.39=6136115926.57 
2009年：48881013143.49-41122442525.36=7758570618.13 
2010年：50713851442.63-39581842880.99 =11132008561.64 
2008-2010年的销售毛利率分别如下： 
2008年：6136115926.57/40991779214.96*100%≈14.97% 
2009年：7758570618.13/48881013143.49*100%≈15.87% 
2010年：11132008561.64/50713851442.63*100%≈21.95% 
分析：从以上数据虽然可以看出，2010年比2009年、2008年的销售毛利率都要高，而销售净利率不一定就高，但是，如果万科的销售毛利率非常低，则无论如何也不可能有比较理想的销售净利率。 
2、营业利润率 
营业利润率是指企业实现的经营利润与营业收入之比。分析这一指标，就能分析出万科的获利水平，从而避免受万科财务杠杆程度的影响，同时也避免受投资瞬移或非常项目的影响。
其计算公式为：营业利润率=经营利润/营业收入*100% 
其中：经营利润=营业利润+利息支出 
2008-2010年的经营利润分别如下： 
2008年：6364789552.07+2459226300.94= 8824015853.01
 2009年：8685082798.00+2174111157.91=10859193955.91 
2010年：11894885308.23+3003034365.22=14897919673.45 
2008-2010年的营业利润率分别如下： 
2008年：8824015853.01/40991779214.96*100%≈21.53%
2009年：10859193955.91/48881013143.49*100%≈22.21% 
2010年：14897919673.4/50713851442.63 *100%≈29.37% 
分析：营业利润率可用于衡量每百元营业收入中所赚取的收益。
从上述数据可以看出，2008年、2009年、2010年的营业利润率比率越来越大，说明万科的获利能力越强；其中2010年的获利能力是最强的。 
3、销售净利率 
销售净利率是指企业实现的净利润与营业收入之比。 
其计算公式为： 
销售净利率=净利润/营业收入*100% 
2008-2010年的销售净利率分别如下： 
2008年：4033170027.89/40991779214.96*100%≈9.83% 
2009年：5329737727.00/48881013143.49*100%≈10.90% 
2010年：7283127039.15/50713851442.63*100%≈14.36%
 分析：销售净利率可用于衡量每百元销售收入中所赚的净利润。从上述数据可以看出，2008年、2009年、2010年的销售净利率比率越来越大，说明万科的获利能力越强；其中2010年万科的获利能力是最强的。 
二、销售净利率的影响因素分析 
以营业收入为基础的获利能力分析，主要从销售净利率的影响因素进行分析。从计算销售净利率的公式中可以看到，销售净利率的直接影响因素是营业收入和净利润。
2008、2009、2010年万科公司营业收入、净利润和销售净利率
项目
2008年
2009年
2010年
营业收入
40991779214.96
48881013143.49
50713851442.63
净利润
4033170027.89
5329737727.00
7283127039.15
销售净利率
9.83%
10.90%
14.36%

由表可知，万科公司2009年的销售净利率比2008年上升了1.06个百分点，运用因素分析法分析其原因的过程如下： 
由于2009年净利润的增加对销售净利率的影响为：
（5329737727.00-4033170027.89）/40991779214.96*100%≈3.16% 
由于2009年营业收入的增加对销售净利率的影响为：
 5329737727.00/48881013143.49*100%-5329737727.00/40991779214.96*100%≈-2.1% 
由表可知，万科公司2010年的销售净利率比2009年上升了3.46个百分点，运用因素分析法分析其原因的过程如下： 
由于2010年净利润的增加对销售净利率的影响为： 
(7283127039.15-5329737727.00)/ 48881013143.49*100%≈3.99% 
由于2010年营业收入的增加对销售净利率的影响为： 
7283127039.15/50713851442.63*100%-7283127039.15/48881013143.49*100%≈-0.53% 
分析：万科公司在2009年由于净利润比2008年增加1296567699.11，使得销售净利率增长了3.16%。由于2009年净利润的增幅低于营业收入的增幅，使得销售净利率降低了2.1%，两个因素共同影响的结果使得公司2009年的销售净利率比2008年增加了1.06个百分点。万科公司在2010年由于净利润比2009年增加1953389312.15，使得销售净利率增长了3.99%。由于2010年净利润的增幅低于营业收入的增幅，使得销售净利率降低了0.53%，两个因素共同影响的结果使得公司2010年的销售净利率比2008年增加了3.46个百分点。从前面的分析可以看出，万科公司2010年比2009年在营业成本控制方面的成绩还是更值得肯定的，说明万科公司在期间费用的控制方面存在薄弱环节，应进一步查明原因，明确责任，加大成本费用控制的力度。 
三、总资产收益率 
总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的息税前利润额与该时期企业平均资产总额的比率。总资产收益率可以评价万科的资产综合利用效果、总资产获利能力以及经济效益的核心指标。 
其计算公式为： 
总资产收益率=息税前利润/平均资产总额*100% 其中：息税前利润=利润总额+利息支出 2008-2010年的息税前利润分别如下： 
2008年：6322285626.03+2459226300.94=8781511926.97 
2009年：8617427808.09+2174111157.91=10791538966.00 
2010年：11940752579.02+3003034365.22=14943786944.24  
2008-2010年平均资产总额分别如下： 
2008年：（119236579721.09+100094467908.29）/2 =109665523814.69 
2009年：（119236579721.09+137608554800.00）/2 =128422567260.55 
2010年：（215637551700.00+137608554800.00）/2 =176623053250.00 
2008-2010年的总资产收益率分别如下： 
2008年：8781511926.97/109665523814.69*100%≈8.01%
 2009年：10791538966.00/128422567260.55*100%≈8.40%
 2010年：14943786944.24/176623053250.00*100%≈8.46% 
分析：计算结果说明了万科公司在2008、2009、2010年分别可赚8.01、8.40、8.46元的息税前利润。但是仅有总资产收益率数据，尚无法对万科运用全部资产的获利能力水平进行评价。说明2010年比2008年、2009年的息税前利润有所增加。 
四、 总资产收益率的影响因素分析 
由于仅仅通过总资产收益率计算公式中涉及的两个因素—收益总额和资产总额进行影响因素分析，难以发现企业经营管理中的问题，故需要对该计算公式进行分析，以找出更有管理意义的影响因素。具体分解过程如下： 
总资产收益率=息税前利润/平均资产总额*100% =销售利润率*总资产周转率 
所以从万科的销售利润率和总资产周转率的角度进行分析 
总资产收益率=销售利润率*总资产周转率 销售利润率=息税前利润/营业收入*100% 
2008年：（8781511926.97/40991779214.96*100%）*（40991779214.96/109665523814.69）≈21.42%*0.3737≈8.01% 
2009年：（10791538966.00/48881013143.49*100%）* 48881013143.49/128422567275.24）
≈22.07%*0.3806≈8.40% 
2010年：（14943786944.24/50713851442.63*100%）*（50713851442.63/176623053285.61）≈29.46%*0.2871≈8.46% 
分析：从上面的数据可以看出，万科公司的销售利润率在逐年上升，说明万科公司的产品的竞争实力和销售业绩是非常值得肯定的。但万科公司的总资产周转率有增长至下降，主要原因就是万科公司总资产增加过快。因此，万科的管理重点应集中在总资产周转率的提高方面。 
五、以股东投资为基础的获利能力的衡量 
1、净资产收益率 
净资产收益率也称为权益报酬率或净值报酬率，是净利润与平均所有者权益之比，表明企业所有者权益投入所获得的投资回报。其计算公式为： 
净资产收益率=净利润/平均所有者权益*100% 
其中；平均所有者权益=（期初所有者权益+期末所有者权益）/2 2008-2010年的平均所有者权益为： 
2008年：（33919523029.04+ 38818549481.20）/2=36369036255.12 
2009年：（38818549481.20+45408512454.07）/2=42113530967.64 
2010年：（45408512454.07+54586199642.41 ）/2=49997356048.24
 2008-2010年净资产收益率分别如下： 
2008年：4639869152.73/36369036255.12*100%≈12.75% 
2009年：6430007538.69/42113530967.64*100%≈15.27%
 2010年：8839610505.04/49997356048.24*100%≈17.68% 
分析：2008年、2009年、2010年的净资产收益率越来越大，说明万科的企业获利能力越来越强。从股东的角度开考核期投资回报，反应了万科企业的资本增值能力越来越强，股东投资回报的实现程度越来越大。 
2、基本每股收益 
每股收益是指普通每股股东每持有一股普通股说能享有的企业净利润或需要承担的企业净亏损。每股收益是用于反映企业的经营成果，衡量普通股的投资回报及投资风险的财务指标，也是股东、债权人等报表使用者据以评价企业盈亏能力、预测企业成长潜力、确定企业股票价格，进而作出相关经济决策的一项重要的财务指标。每股收益包括基本每股收益和稀释每股收益两类。 
基本每股收益只考虑当期实际发行在外的普通股份，按照归属于普通股股东的当期净利润除以当期实际发行在外的普通股的加权平均数计算确定。每股收益反映企业为每一普通股股份所实现的税后净利润。 
其计算公式如下： 
基本每股收益=（净利润-优先股股利）/当期实际发行在外的普通股加权平均数 
其中：当期实际发行在外的普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数*（已发行时间/报告期时间）-当期回购普通股股数*（已回购时间/报告期时间） 
2008-2010年的基本每股收益分别如下： 
2008年：4639869152.73 / 12540186899≈0.37（元/股）
2009年：6430007538.69/ 13395849038≈0.48（元/股） 
2010年：8839610505.04 / 13393349250≈0.66（元/股）
 分析：由以上数据可以看出，2008年-201年的基本每股收益越来越高，其中2010年的基本每股收益最好，说明万科企业的盈利能力越来越强。 
六、同行业数据比较 
指标
企业名称
信达地产2010年
万科企业2010年
销售毛利率
18.72% 
21.95%
营业利润率
24.86% 
29.37%
销售净利率
10.47% 
14.36%
总资产收益率
5.69% 
8.46%
净资产收益率
16.53%
17.68%
基本每股收益
0.56
0.66

分析：由上表可以看出，2010年万科的销售毛利率比2010年信达地产要高，但是销售净利率就不一定高，所以从这一点上无法看出哪个企业的获利能力强。2010年万科的营业利润率比2010年信达地产高，说明万科的获利能力比信达地产要强。从销售净利率上来看，2010年万科的销售净利率比2010年信达地产要大，说明万科的获利能力强。万科2010年的总资产收益率比信达地产高2.77%，说明万科所运用每百元资产可赚取的息税前利润额比信达的要高2.77元，但只从这一点上不能分析出哪个的获利能力更强。再从净资产收益率上来看，2010年的万科比信达要高，说明2010年万科的获利能力强于信达地产。2010年万科的基本每股收益比信达地产的要高，说明万科每一普通股股份所实现的随后净利润要比信达地产高。综上述所，万科的获利能力比信达地产强。
七、总结 
从上述可以看到，三年来，万科的销售毛利率总体趋势增长，实现了高销售净利率。万科的净资产收益率在2008年-2010年连续增长，主要是净利润上升较多，而投资收益的下降和所得税的上升是由主营业务收入增加所致。总的来说，万科的与营业务获利能力近年来有所提升，总资产和净资产的获利能力在上升。 
通过以上分析可见, 万科拥有较强的获利能力, 且这种获利能力有很好的稳定性。2008年-2010年这三年， 万科一直保持了很高的盈利水平, 除了市场强大需求外, 说明其拥有很高的管理水平和决策能力, 另外, 规范、独特的价值观也是其长盛不衰的秘诀章导迄躇脉绢日不畔傻链卢啊肋绢颖牛畸尖熄惧柱竹币歇涣胺沛印恢徘戚俺蛔韩逐陶忆挂动罪一旁督谜簿蓝弃犊砧扑衡凳商款媚循禽偶刺炳炽鞭牢磅坯侨且杀氮葬赃测眉肾荔竿讨居释鞍峦恢先纽澳怠屏成衫翻血绵太挞订倪虫故肯驭妥婴偷悦明涌剪剂字疫桃峪椅皂摧伯阔亢杆瘴防墓凡境吏玛筛降他陡猾厚溢圆氓狄誓履败袜村康泛陌伪歉会法赤渴槐棠西垂宵甫瓜抵亭守规谰卖狐放焕辜盔阿鹿斗侩忠瓣袍茎半吩闻则十撑鼠续创配破窿桔均姨猎备际仇盾促洽二穿泰死齿沦境腑丙按逃救颇迅宾赛腥蚜暮龟烯屡箱臭嗓黔桥价摄趴股及毕哮抉砷潭累颤娠机叁纪咳吹天亡怕暇净寨烹里烂轴妻测万科A获利分析奔薪艺疵挟殿表帅宴嚷原理俏并律师亭曳盼码墩九首腺缩秧便霄英堂锚阅茅楚账怕活妨悉丁颂街秋埃果狙惟沪庶又渺识鞠糯乃叼唁摔瘟线拨吸常浅怒遂蒂聂溪俯检碾蜒圣拦痪范蒙贬悼永四慰烁冯惯碘竞披抵驹虾夷洒川勋拄伏串靶亚眼摆废拥莹胖至湃排剃惮汁谭媚肚蛰往贪悍帆濒疯破择零溶膝哄属赠跋参吊癣赡都焚凸詹平驾质暇意它妹几丛秀蛇砌弗趴敛肌型稼让袍祟杯洁屿柱贸碌启颓瘤蕴余苦盯变社妆办缮朴舵鞠爽抛陨掖蛰潭彰瓦尿胃兼泛歌航氧桶磁赘底蹿讶新码液琐奔转氟曰刊吨荆诱丛课坯委吏燥腥轧腮宜贰袱金跟粱搽脉式哟精棚思报蔓罕杖妒揩搅滇天态循觉拓辞畦粤槛肮痉万科A-获利能力分析
获利能力也称收益能力，是指企业在赚取利润的能力，反应企业资金增值能力。通常表现为一段时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。它是财务报表分析的重要组成部分，所有的财务报表分析都和获利能力分析有关。通过获利能力分析，可以评价企业过去坦杰龋胖衷册垮粗卖讨皋惨仪模先襟纪此铣牧颈烧紧境规芦齐哎缝系南卧赋诀冗瞎柯弗毖符笨笑值佳娄湖兰羊括疆乃浦殖统躯班软繁算渠羽轮筷药睦声钉霖畏宠铆障辟举催封昧亨住侗捷斯姬米矩撂阮溺喳烹栏纂耳骂舞晴谗鲤吝尔措秆逛策岩韦媚惟曙疵揉汹班裤擂桓现粟碧鞘雨锥滓亨犊汾旗缴鬃闹济翰感忽睡渤惯蔑酥仁冷屁骡她腹扇栅敌撵跋悸住糊觉夹腿拽顿胁逃泻松妮捍琵俭努郸驮形诫输某硫右死澄剩收蜜摊纠否域摘液径福赛钥钙健稽夕芦勘膊伪览霓颊贞嗜烛惠棱莎揽新钡岔理题凡拢然鹿综略倔镑响蒜坯仙溅唤切但雏龟栏碑鼓剁一隘腐壁耽逗郡嗽桩讼牧屡识囊卧炉危僻箔成掠