新巴Ⅲ对银行经营与投资行为的影响.pdf

分析师梁凤洁分析师邱冠华分析师陈建宇邮箱邮箱邮箱电话[phone]电话[phone]电话证书编号S1230520100001证书编号S1230520010003证书编号S1230522080005研究助理赵洋研究助理周源新巴对银行经营与投资行为的影响证券研究报告行业评级：看好2022年11月17日摘要21、新巴“新”在何处？巴塞尔的本质：把资本视为银行防风险的底线，用资本充足率限制银行资产规模的非理性扩张。巴塞尔协议的一条核心线索，就是为银行五花八门的资产和资本设置标准和权重，确保银行凭借充足的资本就能守住破产前的最后一道防线。新巴的调整：资本计量体系重构已经完成，新巴的主要任务是完成对“资产”计量体系的重构。如何评估变化：对比现行规则和新巴规则，根据境内外监管意图判断相关条款落地前景，并据此测算新巴实施的影响。2、新巴带来哪些变化？企业风险权重趋于下降：优质上市公司和发债企业风险权重100%65%，中小企业100%85%，对公房地产开发融资100%150%，经营性物业融资根据抵押率调整为70%、90%、110%，尚未进入运营阶段的项目融资100%130%。个人风险权重趋于下降：按揭贷款风险权重50%20%30%不等，优质个人债权75%45%。银行风险权重趋于上升：二级资本债风险权重100%150%；普通债权按风险评估法25%40%，按外部评级法变化不大。股权风险权重前景不明：我国对商业银行投资股权行为限制较严，根据文本股权风险权重将大幅度下调，但落地前景不明。贷款承诺权重趋于上升：1年以上贷款承诺信用转换系数50%40%，1年以内20%40%，可随时撤销贷款承诺0%10%，未使用信用卡额度20%40%，不排除监管机构继续对合格小额信用卡客户维持当前风险权重。资管产品透明度是关键：能穿透底层资产或有明确投资类别的，新规前后影响不大；完全无法穿透的风险权重调升至1250%。3、新巴如何影响市场？同业业务：目前，99.8%债券的发行人评级在AA-级以上，99%的银行评级在A-级以上。如按外部评级法落地新规，同业之间的投融资几乎不受影响；对于二级资本债，我们判断资本成本上升并不构成影响市场的决定性因素，不会发生大幅波动。表内投资：风险权重有上升风险的主要是底层资产分散、活跃的货基及零售ABS等产品，这些产品已经按照100%计量RWA，规模限制在一级资本净额的15%以内，大部分仍可按照大类资产投向计量RWA，不会造成银行资本充足率水平的大幅下降。银行经营：各业务门类资本成本发生变化，零售业务布局较多的银行提振较大，同时为投贷联动等对公业务转型提供新契机。市场主体：高信用等级主体融资成本进一步降低，有助于优化融资流向，改善社会信用环境。落地进度：世界主要经济体推进进度均慢于预期，国内方案尚未公开征求意见，落地时间、具体条款仍有调整空间。4、风险提示：新规落地造成市场波动，国内版与国际版差别较大。rQmRtOrPwOrMzQrQtPoQuN7NaOaQtRmMtRmOiNnMmNfQoPqP9PnMsMwMnMmPNZrQoR目录C O N T E N T S新巴“新”在何处？0102新巴带来哪些变化？03新巴如何影响市场？3新巴“新”在何处？01演进历史最新变化评估方式4巴塞尔协议的演进：银行“资本”与“资产”监管变化1.15通过对银行“资本”与“资产”比例的监管来守住银行不破产的底线，是巴塞尔协议的核心思路。资本充足率的监管要求实质是限制银行放杠杆的上限。资本，就是企业用来做生意的本钱，是企业破产前的最后一道屏障。与工商企业不同，银行是以负债驱动资产的生意，天然具有高杠杆经营的特性。在经济顺周期中，高杠杆特性能够给银行带来更高的利润；而在逆周期中，也让银行在风险面前极为脆弱。巴塞尔协议解决的核心问题在于，要求银行必须有足够的“本钱”来抵御破产风险。资本要足够充足，达到即使出现超预期风险，银行也能凭借自身的资本活下来的水平。从巴到巴是探索合理监管银行资产与资本的过程。资产端，银行各类资产风险特征千差万别，对用来吸收损失的资本的需求也就各不相同；资本端，银行的资本工具种类丰富、权责及法律关系复杂。因此，计算银行的资本充足率，不能简单使用银行财务上的净资产与总资产之间的比例。巴塞尔协议的演进，有一条核心线索就是结合银行经营实践，不断探索更合理的资产与资本计量方式；同时，不断完善监管角色和信息披露要求，共同构成更加完备的资本监管体系。1988 巴塞尔协议资本：分核心资本和附属资本两级。资产：仅考虑信用风险，提供0%、20%、50%、100%四档风险权重。资本充足率：总体8%；核心4%；核心附属。2004 巴塞尔协议资本：基本不变，增加应对市场风险的三级资本。资产：增加考虑市场风险和操作风险；在计算风险加权资产的方法上设置标准法、初级内评法和高级内评法三类。资本充足率：不变。2010 巴塞尔协议资本：区分资本为核心一级、一级和二级三层。资产：不变。资本充足率：核心一级4.5%，一级6%，总体8%。资本留存缓冲=2.5%&系统重要性银行附加；提出杠杆率。2017 新巴塞尔协议资本：不变。资产：限制内评法适用范围，调整标准法风险权重，提高内评法/标准法最低底线要求。资本充足率：总体不变。数据来源：第三版巴塞尔协议改革最终方案（中国金融出版社，2020年6月版），商业银行资本管理办法（试行）（中国银监会令20121号），巴塞尔：金融监管的十年重构（中国金融出版社，2019），风险管理与巴塞尔协议十八讲（中国金融出版社，2020），浙商证券研究所。新巴调整的核心内容：严格RWA计量1.26推出新巴的目的，是让银行的风险加权资产（RWA）的计量更严格，提高银行自身的安全性和银行之间的可比性。内评法低估了发达国家银行承担的风险水平。巴实施后，西方发达国家银行对RWA的计量主要采用内评法。标准法和内评法的区别在于，标准法只与债务主体的性质和产品类型有关，不包含银行对债权风险的主观判断。而内评法则取决于银行自身对每笔债权违约概率、违约损失率的主观评估。此前，西方发达国家银行内评法/标准法RWA普遍50%，实质是通过应用内评法，在一定程度上规避了资本充足率的监管要求，大幅削弱了实施巴塞尔协议后的监管效果。新巴的意图是让内评法与标准法结果趋近。限制内评法适用范围。如对股权类业务取消适用内评法，只能采用标准法计量提高内评法违约概率底线。如对企业债权的违约概率最低值从3%提高到5%。设置永久底线。内评法/标准法RWA须72.5%，设置5年过渡期，要求各家银行在2028年达标。调整标准法风险权重。在标准法中对债务主体的信用能力做更加细化的分解，基于信用水平高的主体一定的风险权重优惠，以减轻实施永久底线后对银行资本充足率的冲击。巴塞尔协议资本规定的优化巴塞尔协议RWA计量的优化新巴塞尔协议已实施待实施限制内评法适用范围提高内评法违约概率底线设置内评法/标准法永久底线调整标准法风险权重已实施新巴对中国银行业影响：如何评估？1.37中国现行方案新巴塞尔协议比较内容风险权重下降。单笔业务成本下降，规模获得扩张空间。风险权重上升。单笔业务成本上升，规模增长受到制约。影响因素国际监管意图中国政策导向新巴对中国的影响主要在于标准法风险权重变化。现行方案是巴与巴结合的产物。中国现行监管政策系于2012年由原银监会发布的商业银行资本管理办法（试行），本版办法基本体现了当时巴与巴的最新精神，资本计量上采用了巴核心一级、一级和二级体系，RWA计量上采用了以巴为主体的相关要求，但也结合中国本土实际，做了一些本土化的特殊安排。内评法在中国的应用范围极为有限。原中国银监会于2014年核准工农中建交招6家商业银行实施高级法（即巴塞尔协议所称“内评法”），进入权重法（即巴塞尔协议所称“标准法”）与高级法的并行期，仅交通银行于2018年获批结束并行期，完全实施高级法。目前其他银行适用并行期底线标准为高级法/权重法RWA80%，根据招商银行2022年中报披露数据，高级法RWA为5.47万亿元，考虑并行期底线后调整为5.93万亿元，在并行期真正影响银行RWA和资本充足率水平的仍为权重法计量规则。因此，本篇报告评估新巴对中国银行业经营与投资行为的影响，主要围绕标准法的变化做详细研究。实际权重变化需考虑监管政策导向。中国落地新巴的具体方案正在各银行内部征求意见，尚未公开。我们将对新巴国际标准版本与国内现行方案进行比较研究。但现行方案颁布时也对当时的国际标准版本进行了优化，如提高了银行投资各类股权的风险权重。中国在落地新巴过程中也可能会基于中国国情对具体方案进行调整。因此，本篇报告将以比较新巴与国内现行方案的变化为核心，同时考虑监管意图，对落地时可能会有差异的部分进行提示。新巴带来哪些变化？028银行债权：风险权重趋升公司债权：风险权重趋降个人债权：优质客户获益股权投资：落地情况存疑表外业务：承诺变化较大资管产品：强调信息透明银行债权：风险权重趋于上升，投放意愿预计下降2.19对商业银行的普通债权取消与主权债务评级挂钩的计量方式，改为基于对银行进行风险评估的计量方式。巴规则：可以在两种风险权重确定方法中选择。基于商业银行自身外部评级；基于商业银行所属国家和地区的主权评级。我国规则：我国在现行权重法信用风险计量中，除主权评级外，未采纳其他基于外部评级的计量规则。对银行债权采用第种方式。2012年我国主权评级（标普）为AA-级，因此确定3个月以上债权风险权重为25%（微调），3个月以内为20%。巴规则：外部评级法得以沿用；主权评级法改为风险评估法。调整的意图是要提高风险权重对银行个体信用等级的敏感性，并非要提升银行债权的风险权重，例证是外部评级法下A+至A-级对应的风险权重小幅下降。数据来源：第三版巴塞尔协议改革最终方案（中国金融出版社，2020年6月版），商业银行资本管理办法（试行）（中国银监会令20121号），巴塞尔新资本协议（2004），浙商证券研究所。备注：风险评估法下，A级银行指的是满足所在国家和地区资本充足率的最低要求和缓冲要求，如监管机构对单家银行有特定的最低监管要求和缓冲要求除外，且不论经济周期和商业条件如何变化，交易对手银行都具有足够能力即使兑现财务承诺，预计我国绝大多数商业银行都能满足A级标准；其中，核心一级资本充足率14%的银行可以适用30%的风险权重，但由于我国RWA计量标准严格，目前无一家银行能够达成此标准。B级银行指的是能够满足所在国家和地区资本充足率的最低要求但不满足缓冲要求，且偿还能力有赖于稳定或有利的经济（商业）条件。C级银行则为不满足上述标准的其他银行。巴规则下的两种风险权重确定方法巴规则下的两种风险权重确定方法银行自身外部评级法银行评级AAA 至AA-A+至 A-BBB+至BBB-BB+至B-B-以下未评级风险权重20%50%50%100%150%50%短期债权的风险权重20%20%20%50%150%20%所属国家和地区主权评级法主权评级AAA 至AA-A+至 A-BBB+至BBB-BB+至B-B-以下未评级风险权重20%50%100%100%150%100%银行自身外部评级法银行评级AAA 至AA-A+至 A-BBB+至BBB-BB+至B-B-以下未评级风险权重20%30%50%100%150%50%短期债权的风险权重20%20%20%50%150%20%银行自身风险评估法风险评估A级B级C级风险权重40%（短期20%）75%（短期50%）150%银行债权：风险权重趋于上升，投放意愿预计下降2.110商业银行二级资本债风险权重将上升，普通债权风险权重大概率也将上升。商业银行二级资本债：风险权重将从100%150%，单笔业务资本成本预计+48bp至1.44%，同等RWA占用可做业务-33%。商业银行的普通债权：（1）情形一：若我国监管机构对商业银行普通债权执行风险评估法，原始期限在3个月以内的权重不受影响，原始期限在3个月以上的将从25%40%，单笔业务资本成本预计14bp至0.38%，同等RWA占用可做业务-33%；（2）情形二：若我国改按外部评级法，评级在A-以上的银行债权影响较小，A-以下及无评级的银行债权权重明显上升。【注：对于银行债权评级情况以及本条款的影响见本篇报告第三部分】金融机构风险暴露新旧方案变动部分资本成本测算对照表序号债权类型现行标准新巴标准（风险评估法）现行资本成本新巴资本成本资本成本+/-同等资本占用可做业务+/-1对我国商业银行的债权（不含次级债权）原始期限在3个月以内20%20%0.19%0.19%-原始期限在3个月以上25%40%0.24%0.38%14bp-38%2对我国商业银行的次级债或TLAC债务工具（未扣除部分）100%150%0.96%1.44%48bp-33%数据来源：第三版巴塞尔协议改革最终方案（中国金融出版社，2020年6月版），商业银行资本管理办法（试行）（中国银监会令20121号），巴塞尔新资本协议（2004），浙商证券研究所。注：1.资本成本=风险权重普通银行资本充足率最低要求（10.5%）2021年银行业净资产收益率（9.16%）。2.红色字代表风险权重下降，对银行经营和投资有利好；蓝色字代表风险权重上升，对银行经营和投资有制约。3.分类法下一般银行风险权重最低为40%，优质银行风险权重可低于30%，但优质银行需满足高级法核心一级资本充足率14%的要求。由于我国高级法RWA计量标准属于世界最严格的几个国家之一，尚无一家银行能够达到此标准。2.211企业债权：风险权重趋于下降，授信及投资意愿预升企业风险暴露新旧方案变动部分资本成本测算对照表序号债权类型说明现行标准新巴标准现行资本成本 新巴资本成本 资本成本+/-同等资本占用可做业务+/-1对“投资级”企业的债权优质的上市及发债企业100%65%0.96%0.63%-34bp54%2对中小企业的债权销售收入5000万欧元，与我国国标中小企业标准相仿100%85%0.96%0.82%-14bp18%3项目融资运营前100%130%0.96%1.25%29bp-23%运营阶段100%100%0.96%0.96%-运营阶段优质项目收入来自于风险权重在80%以下的单一企业实体（很难达成）100%80%0.96%0.77%-19bp25%4房地产开发融资100%150%0.96%1.44%48bp-33%5经营性物业融资LTV60%LTV=贷款余额/房产评估净值100%70%0.96%0.67%-29bp43%60%LTV80%100%90%0.96%0.87%-10bp11%80%LTV100%110%0.96%1.06%10bp-9%数据来源：第三版巴塞尔协议改革最终方案（中国金融出版社，2020年6月版），商业银行资本管理办法（试行）（中国银监会令20121号），浙商证券研究所。注：1.资本成本=风险权重普通银行资本充足率最低要求（10.5%）2021年银行业净资产收益率（9.16%）。2.红色字代表风险权重下降，对银行经营和投资有利好；蓝色字代表风险权重上升，对银行经营和投资有制约。企业债权的风险权重整体趋于下降，优质上市或发债企业最为受益，中小企业次之，房地产开发贷款成本上升。对“投资级”企业债权：风险权重将从100%65%，单笔业务资本成本预计-34bp至0.63%，同等RWA占用可做业务+54%。对中小企业债权：风险权重将从100%85%，单笔业务资本成本预计-14bp至0.82%，同等RWA占用可做业务+18%。经营性物业融资：抵押率在八成以下的风险权重可以得到优惠，但八成以上的权重将有所上升。房地产开发融资：风险权重将从100%150%，单笔业务资本成本预计+48bp至1.44%，同等RWA占用可做业务-33%。项目融资：项目进入运营期之前，风险权重将有所上升；项目进入运营期后，风险权重不变，如属优质项目风险权重下降。2.312个人债权的风险权重均趋于下降，房贷资本成本优势进一步提升，信用记录良好客户的风险权重有所下降。对个人住房按揭贷款：按照抵押率由低到高，风险权重将从50%20%/25%/30%，单笔业务资本成本预计-29bp/-24bp/-19bp至0.19%/0.24%/0.29%，同等RWA占用可做业务+150%/+100%/+67%。考虑到我国“房住不炒”的政策导向，以及个人按揭贷款在银行资产组合中的占比，落地后势必将引起各行RWA的大幅下降，并不利于整个银行业健康、审慎的发展。因此，个人住房按揭贷款风险权重在国内是否会大规模调整，具有极大不确定性。对优质小额分散贷款：风险权重将从75%45%，单笔业务资本成本预计-29bp至0.43%，同等RWA占用可做业务+67%。个人债权：房贷和优质个贷风险权重下降，资本优势明显个人风险暴露新旧方案变动部分资本成本测算对照表序号债权类型说明现行标准新巴标准现行资本成本新巴资本成本资本成本+/-同等资本占用可做业务+/-1个人住房抵押贷款LTV50%LTV=贷款余额/房产评估净值50%20%0.48%0.19%-29bp150%50%LTV60%50%25%0.48%0.24%-24bp100%60%LTV80%50%30%0.48%0.29%-19bp67%2对个人的优质小额分散债权优质：12月内未逾期，12月内未提用循环类贷款；小额：100w欧元；分散：零售风险暴露总额0.2%。75%45%0.72%0.43%-29bp67%数据来源：第三版巴塞尔协议改革最终方案（中国金融出版社，2020年6月版），商业银行资本管理办法（试行）（中国银监会令20121号），浙商证券研究所。注：1.资本成本=风险权重普通银行资本充足率最低要求（10.5%）2021年银行业净资产收益率（9.16%）。2.红色字代表风险权重下降，对银行经营和投资有利好；蓝色字代表风险权重上升，对银行经营和投资有制约。2.413新巴原意是提升银行持有股权的风险权重，但由于境内外市场和监管差异，可能实际上导致境内监管的股权风险权重显著下降。巴规定：巴信用风险标准法对股权投资风险权重要求较为宽松，“各国监管当局还可以决定，对一些其他资产，如风险投资和对非上市公司的股权投资，采用150%或更高的风险权重，以反映其中包含的较高额风险。”我国规定：商业银行对金融机构的股权投资适用250%风险权重，因政策性或被动原因持有工商企业股权适用400%风险权重，商业银行对工商企业其他股权投资适用1250%风险权重（即只允许使用资本金对工商企业进行主动股权投资）。巴规定：新巴取消股权投资的内评法计量方法，规定只能以权重法计量。具体方法为，持有企业或银行股权的第一年，风险权重为100%，从第二年起，投机性非上市企业股权投资每年风险权重递增60%，其他股权投资每年风险权重递增30%，至第五年及以后，投机性非上市企业股权投资风险权重最高为400%，其他股权投资风险权重最高为250%。预期前景：由于境内外银行机构业务范围、经营模式的差异，预计我国不会完全应用新巴标准，大概率结合国民经济产业结构升级的需求、投贷联动业务的规划导向等因素，确定我国落地方案。预计投贷联动做得好的银行能够获得一定的政策红利。股权投资：风险权重大幅下降，国内落地情况存疑股权风险暴露新旧方案变动部分资本成本测算对照表序号股权类型现行标准新巴标准现行资本成本 新巴资本成本资本成本+/-同等资本占用可做业务+/-1被动持有的对工商企业股权投资在法律规定处分期限内400%100%3.85%0.96%-289bp300%2因政策性原因并经国务院特别批准的对工商企业股权投资400%100%3.85%0.96%-289bp300%3对工商企业其他股权投资1250%250%12.02%2.40%-962bp400%4投机性非上市公司股权（即为了获取增值收益，如PE/VC类投资）1250%400%12.02%3.85%-817bp213%5企业发行的次级债100%150%0.96%1.44%48bp-33%6企业发行的与银行一级资本结构一致的优先股和永续债1250%100250%12.02%2.40%-962bp400%数据来源：第三版巴塞尔协议改革最终方案（中国金融出版社，2020年6月版），商业银行资本管理办法（试行）（中国银监会令20121号），巴塞尔新资本协议（2004），浙商证券研究所。注：1.资本成本=风险权重普通银行资本充足率最低要求（10.5%）2021年银行业净资产收益率（9.16%）。2.红色字代表风险权重下降，对银行经营和投资有利好；蓝色字代表风险权重上升，对银行经营和投资有制约。2.514表外仅承诺类业务信用转换系数进行了调整，中长期承诺信用转换系数下降，短期上升，信用卡额度使用率不高的银行将受损。1年以上贷款承诺：信用转换系数将从50%40%，投资级/中小/其他企业单笔业务资本成本分别下降23bp/15bp/10bp。1年以内贷款承诺：信用转换系数将从20%40%，投资级/中小/其他企业单笔业务资本成本分别上升6bp/14bp/19bp。可随时撤销贷款承诺：信用转换系数将从0%10%，投资级/中小/其他企业单笔业务资本成本分别上升6bp/8bp/10bp。未使用信用卡额度：现行标准下，信用卡未使用额度基本适用20%信用转换系数，新巴后，优质个人和其他个人的资本成本将分别提高3bp和15bp，同等资本占用可做业务-17.6%/-51.7%，不排除监管机构继续对合格小额客户维持当前风险权重。表外业务：中长期承诺信用转换系数下降，短期承诺上升数据来源：第三版巴塞尔协议改革最终方案（中国金融出版社，2020年6月版），商业银行资本管理办法（试行）（中国银监会令20121号），巴塞尔新资本协议（2004），浙商证券研究所。注：1.表外业务资本成本=信用转换系数主体风险权重普通银行资本充足率最低要求（10.5%）2021年银行业净资产收益率（9.16%）。2.红色字代表新巴下成本下降，对银行经营和投资有利好；蓝色字代表新巴下成本上升，对银行经营和投资有制约。3.“合格信用卡未使用额度”为额度100万以下，至少按年重估信用评级和额度。表外风险暴露新旧方案变动部分资本成本测算对照表序号债权类型现行标准新巴标准现行资本成本新巴资本成本投资级企业/优质个人中小企业其他企业/个人1贷款承诺原始期限不超过一年贷款承诺20%40%0.19%0.25%0.33%0.38%原始期限1年以上的贷款承诺50%40%0.48%0.25%0.33%0.38%可随时撤销贷款承诺0%10%0.00%0.06%0.08%0.10%2未使用信用卡额度50%40%0.36%0.17%-0.29%合格信用卡未使用额度20%40%0.14%0.17%-0.29%资管投资：账簿划分与风险计量的原理2.615可获取信息可穿透完全不可知能够穿透资管产品的底层资产结构。能够充分、及时地获得由独立第三方验证并提供的资产结构信息。能够获取每日报价。有途径能够获得产品授权书的信息，或此类产品的监管法规规定应当披露的信息。无法穿透，或不满足前两种分类的条件。计入交易账簿，计量市场风险RWA计入银行账簿，计量信用风险RWAFVPLFVOCI&AMC可获取信息可穿透完全不可知能够穿透资管产品的底层资产结构。能够充分、及时地获得由独立第三方验证并提供的资产结构信息。有途径能够获得产品授权书的信息，或此类产品的监管法规规定应当披露的信息。无法穿透，或不满足前两种分类的条件。资管产品投资既可以计入交易账簿，也可以计入银行账簿，与资产在会计上的分类有关，也与资产的可穿透性相关。交易账簿与银行账簿的划分原则上与会计分类一致。会计上计入以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融投资（FVPL）应计入交易账簿，按市场风险规则计量RWA；会计上计入以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融投资（FVOCI）和以摊余成本计量的金融投资（AMC）的则应计入银行账簿，按信用风险规则计量RWA。资管产品划入交易账簿还须满足底层资产穿透标准。新巴把资管产品分类三类，可以穿透至底层资产；能够获取每日报价且能够获知底层投向；完全不可知。只有前两类资产能够分类至交易账簿，第类资产只能分类至银行账簿。资管产品投资资管投资：交易账簿的市场风险RWA规则重塑2.616新巴对市场风险RWA标准法规则进行了重塑，市场风险RWA变动方向尚不明确。市场风险RWA可以认为由一般市场风险和特定市场风险构成。分类至交易账簿的资产具有市场交易活跃、随时能够进行平盘的特征，其风险主要往往来自于利率、汇率、商品及股价变化而带来的公允价值损失，与取决于债务人履约能力的信用风险具有本质的区别。一般市场风险衡量的就是价格变化潜在带来的损失；特定市场风险衡量的是极端情况下债务主体违约损失。新巴重塑了市场风险RWA计量体系以提高对价格的敏感性。一般市场风险RWA计量从基于多头与空头规模的权重系数法，转变为基于敏感度的风险测算法；特定市场风险从与资产规模相关的权重系数法调整为考虑对冲效应的权重系数法。我国现行市场风险计量规则参考资料：第三版巴塞尔协议改革最终方案（中国金融出版社，2020年6月版），商业银行资本管理办法（试行）（中国银监会令20121号）。备注：上述所列示的市场风险特定风险计提比例/违约风险权重为与信用风险权重可比口径，即将账面比例放大12.5倍。新巴市场风险计量规则以利率风险为例一般市场风险特定市场风险每时段内加权多头和空头头寸可对冲部分权重不同时段内加权多头和空头头寸可对冲部分权重加权净多头/加权净空头权重BB-级以上：3.13%（6m）；12.5%（6-24m）；20%（24m）BB-级以下：按信用风险权重计量基于敏感度的要求得尔塔：对监管指定得尔塔风险因子的敏感度维伽：对监管指定维伽风险因子的敏感度凸度：不能在得尔塔中反映的价格变动增量风险违约风险权重与债务主体信用等级挂钩：AAA：6%，AA：25%，A：38%，BBB：75%BB：188%，B：375%，CCC：625%未评级：188%，违约：1250%同时需考虑头寸对冲效益比例剩余风险附加符合标准的资产附加计提1.25%-12.5%的RWA资管投资：银行账簿的资管风险权重与可穿透性相关2.617资管产品视为底层资产的组合，计量原则是尽可能穿透到底层资产计量风险权重，穿透不到的则按照最保守的方式计风险权重。2013年，银行账簿资管产品专项规则发布。主要基于资管底层资产可穿透性分三类，分别应用The look-through approach（LTA）、The mandate-base approach（MBA）和The fall-back approach（FBA）三种方法计量资管产品信用风险RWA。参考资料：第三版巴塞尔协议改革最终方案（中国金融出版社，2020年6月版），Capital requirements for banks equity investments in funds(Basel Committee onBanking Supervision,2013)，商业银行资本管理办法（试行）（中国银监会令20121号）。备注：1.资管产品，指符合关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（银发2018106号）相关规定的各类公私募产品。2.新巴信用风险内部评级法第42段，“所有股权风险暴露均应采用标准法，但基金股权投资应按照巴塞尔委员会2013年12月发布的政策标准处理”。3.如一只产品的若干底层资产可穿透性不同，允许同时使用不同计量方法。4.投资其他资管产品的资管产品（如FOF），同样按照上述三类原则分类计量RWA。5.巴塞尔银行监管委员会允许将与主权信用相同机构发行的产品风险权重设置为0，允许各国基于自身产业政策需要对风险权重、资管产品投资范围做扩大或缩小，由各国监管机构决定。6.基金杠杆率=基金总资产/基金净资产，巴塞尔委员会允许各国监管机构结合本国要求对基金杠杆率做其他定义。计量方法LTAMBAFBA适用条件能够穿透底层资产 银行能够获取关于资管底层资产及时且充分的信息及时是指资管产品披露报告的频率不能低于银行财报披露频率充分是指披露信息颗粒度必须足够用于计算风险加权资产基金披露信息要得到独立第三方的核实不满足LTA法条件；但产品自身或监管规定有明确资产投向不符合LTA和MBA认定标准的其他资管投资，即完全看不清产品的底层资产。计量原则视同银行直接持有底层资产假设风险权重最高的资产按照允许的最高比例投资，以此类推银行只能使用自有资金投资风险权重（底层资产风险权重底层资产总额）/基金总资产（大类资产风险权重产品或监管允许的最高投资额）/基金总资产1250%RWA投资份额所占比重基金总资产风险权重资管投资：不同规则下的计量差异2.618新巴实施后，市场风险规则重塑，资管产品受认可的可穿透程度对RWA占用影响较大，可能会导致RWA规模的上升。市场风险市场风险：规则变动下的RWA上升。市场风险标准法规则大规模调整后，对我国银行业RWA影响不明，有可能因为规则变化而导致市场风险RWA普遍性上升。分类变化带来的RWA上升。产品如因底层数据颗粒度不满足完全可穿透的条件，而重新分类为价格可获取且有产品说明书的类型，将导致市场风险RWA的小幅上升。市场风险信用风险：如原本计量市场风险的资产，因不可穿透转而计量信用风险，风险权重将大幅上升至1250%。信用风险信用风险：以某公开发行的债券型产品为例，MBA法计量RWA的结果比LTA法高8%左右。现行政策下，银行对大部分资管计划已经按穿透或100%计量风险权重，只要资管产品分类为前两类，不会造成对RWA造成太大影响。但如果产品未满足LTA和MBA两类计量方法的条件，风险加权资产占用同样将跳升至1250%，相当于上升12.5倍。交易账簿计量差别MBA法产品相同，银行投资额为100LTA法信用风险RWA风险权重投向规定具体资产投资比例风险权重信用风险RWA100按风险权重最高的资产计算：100%债券（限制不能投资可转债、优先股永续债、次级债）政策性金融债5.23%0%0.00 企业债11.06%100%11.06 企业短融17.94%100%17.94 中期票据58.66%100%58.66 同业存单4.61%40%1.84 其他债券2.42%100%2.42 银行存款0.09%40%0.04 合计信用风险RWA：100合计信用风险RWA：91.96信用风险资本成本：0.96%信用风险资本成本：0.88%预期收益差（MBA法-LTA法）：8bp银行账簿计量差别完全可穿透：按照具体资产单独计算违约风险加权资产，AA以上评级债券违约风险最多计提自身规模的25%。价格可获取且有产品说明书：按照授权投资范围内的资产分类计量，假设从允许投资的权重最高的资产开始算起。有可能因为产品未说明可投资资产的信用等级，导致优先从低评级适用的权重计算，造成RWA上升。完全不可穿透：划入银行账簿，按1250%占用信用风险加权资产。数据来源：第三版巴塞尔协议改革最终方案（中国金融出版社，2020年6月版），Capital requirements for banks equity investments in funds(Basel Committeeon Banking Supervision,2013)，商业银行资本管理办法（试行）（中国银监会令20121号），浙商证券研究所。新巴如何影响市场？0319投融资变化大影响有限资管取决于可穿透占比银行经营转型发展契机信用良好市场主体获益方案落地实施预计延后同业业务：银行债务融资与对同业债权投资结构3.120数据来源：Wind，上市公司公告，浙商证券研究所。备注：1.永续债、二级资本债、普通金融债持仓结构按照2021年2月中债数据估计。2.同业存单持仓结构按照2022年9月上清所数据估计。3.同业存款/拆入评级结构按上市国有行和股份行公告数据及同业存单发行结构估计。4.资管=各类资管产品-银行理财产品；同业存单暂无银行理财投资数据，纳入资管中。商业银行债务类融资发行人评级永续债二级资本债普通金融债同业存单同业存款/拆入单位：亿元商业银行对同业债权投资可转债投资人类型AAA：2,81019,89731,13023,864129,44749,532AA+：2056811,1151,1598,0632,942AA：149375671,559580AA-：2357314103A+：209922175A：190.3269A-：571A-以下：540.7银行：6,1309,78714,18940,90553,242资管7,39411,8068,02182,423理财5,1788,2671,802同业业务：计量方法、银行评级与RWA规模3.121数据来源：Wind，浙商证券研究所。备注：1.根据前一页计算的银行持有同业债权情况测算。2.同业存单的期限按照产品实际期限划分。3.同业存放/拆出的期限按照上市国有行、股份行公告的财务数据推算行业水平。未来银行对同业债权所占用的RWA规模趋于上升，上升幅度及对个体机构的影响取决于计量方法、银行评级等因素。如按风险评估法落地，银行债权RWA占用受影响幅度较大。3个月以内的同业债权风险权重不变，3个月以上的同业债权风险权重25%40%，按照当前持仓结构，银行对同业债权投资占用信用RWA水平将上升36.2%，各家银行均将受到影响。资产类别性质持有规模现行权重新巴权重现行RWA新巴RWA新-现RWA永续债一级资本工具6,130 250%250%15,325 15,325 0 二级资本债二级资本工具9,787 100%150%9,787 14,680 4,893 普通金融债债务工具14,189 25%40%3,547 5,675 2,128 同业存单（3个月以内）1,843 20%20%369 369 0 同业存单（3个月以上）39,062 25%40%9,765 15,625 5,859 同业存放/拆出（3个月以内）37,444 20%20%7,489 7,489 0 同业存放/拆出（3个月以上）15,798 25%40%3,950 6,319 2,370 合计86,607 42,143 55719 15,251 整体变动幅度：36.2%同业业务：计量方法、银行评级与RWA规模3.122未来银行对同业债权所占用的RWA规模趋于上升，上升幅度及对个体机构的影响取决于计量方法、银行评级等因素。如按外部评级法落地，银行债权占用RWA水平将整体保持稳定。（1）测算依据：现有评级的400家银行业金融机构中：在AA-级及以上的有303家，占76%，风险权重25%20%；A-A+级之间的有92家，占23%，风险权重25%30%；BBB+级及以下的仅5家，占1%，风险权重25%50%。对于未评级机构，预计大多数城商行能够获评AA-级以上评级，农商行能够获评A-级以上评级，同业债权风险权重上升幅度有限。（2）测算结论：按现有银行同业资产结构估算，全行业同业债权占用RWA预计上升2.9%，高评级主体明显获益。评级国有股份制 城商行 农商行 信用社 村镇行 民营行 外资行总计AAA612451331897AA+40274677AA1940867AA-3571162A+263166A2020A-516BBB+123BBB11BBB-11有评级数612109227231625400机构总数6121251596576164819424024数据来源：Wind，中国银保监会，浙商证券研究所。备注：1.在巴中，主权评级在AA-级以上的银行风险权重为20%，而我国设定为25%。不排除应用外部评级法后，AA-级及以上的银行继续适用25%的风险权重。2.假设银行在各个等级债券上的投资占比与该类投资品整体占比一致。资产类型AA-及以上A-A+BBB+及以下现行RWA新巴RWA新-现RWA永续债6,130 0 0 15,325 15,325 0 二级资本债9,787 69 1 9,787 14,680 4,893 普通金融债14,189 5 0 3,547 2,839-708 同业存单（3个月以内）1,843 13 0 369 369 0 同业存单（3个月以上）39,062 61 1 9,765