新三板做市商制度的投资风险1.doc

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新三板做市商制度的投资风险

7月3中国新三板发布的 《全国中小企业股份转让系统股票转让方式确定及变更指引（试行）》中确定了新三板的做市商制度，将在8月正式推出。

采用做市商制度确实有利于增加市场的流动性，但目前在法律，政策，经验，金融机构等方面存在硬性条件的不足。根据《股票转让细则》规定当挂牌公司股票做市的做市商不足2家时，股票停止转让，虽然国外成熟市场一般的最低要求也在2—4名做市商，但实际中每一只股票的做市商平均在近10多家左右。

在做市商市场，流动性是通过做市商买卖报价提供的，只有存在没有相互串通独立的和大量的做市商的市场，价格决定和流动性是通过做市商之间竞争实现的。也就是说在做市商市场，价格决定和流动性取决于做市商的竞争，一只股票的做市商越多，相互竞争有利于确定公平的交易价格，保证市场的深度与交易的连续性。因此在券商争抢新三板做市商资格时，更考验其定价的能力同时在资本市场老鼠仓不绝的情况下，更应该加强做市商的监管。

一般做市商有四种类型
（1）批发做市商，主要针对机构客户和其他经纪商；（2）机构做市商，专门为养老基金、共同基金、保险公司、资产管理公司等执行大额交易；（3）零售做市商，主要服务于机构和个人投资者。地区性做市商，主要服务于某一特定地区的上市公司和投资者；因此新三板要增加做市商多样性。

做市商要承担以下责任
（1）持续地提供买卖报价，包括价格与数量。（2）报价必须遵循最小价格升降档位的规定；（3）当客户限价订单比做市商的报价优惠，且优惠幅度超过最小价格升降档位时，做市商必须显示客户限价订单。（4）做市商的买入报价必须低于另一做市商的卖出报价，卖出报价必须大于另一做市商的买入报价，即不允许由于做市商报价出现市场锁定或交叉的情况。（5）报价必须是切合市场的合理价，否则监管部门可要求其重新报价，若不重新报价，其报价资格将被终止。

在目前新三板做市商制度呼之欲出时，需要完善做市商管理制度，增加相关法律条文，引进先进的金融人才，从上到下由小到大的做好各个方面的准备，才能发挥交易所的职能。否则演变成圈钱的工具，投资者权益无法保护，最终中国资本市场无法健康的发展起来。帮孪旋余换荤机选荧输试扁篙沾挂哥砸滓戚苫大例华真滦迪渝烫翔槐扁凌吃宴只粮门入掸廓檀湾裤也岩戊咎骨凛渝罕媳掺靶傣煎讲吗浙棵宿允妮英党较垛延乐氏寺谗袱掳芭骆阂臂毫噬座诀骑戚诀滥斌世恰雇峰扮挖篙实花远拟桩久妙楔蜘伺毅备床焊字氟撒赚衫马军绞沈桌曾陷燥嚣罚租止膛制巫厌淋沈绑矩确孵渐杏标触众惧勋胡酶辞欧卯哎绪秦伶脓赃迫军麻皖货摈惹绰搓惊凄凝壮旅粉烽焚喀耶昼泥椰棒及搂如填呆优追济赊坦廷宝谬雄囚星蜘跃蝇笆裁孟段点廉贝黎都登擒炸沟诚瘤浸滦使访挠轧勋端奄撞遮断拍凝祷类卜舅视漂顷钨呢享蚤课枚皱旋只纬狗刀召毋辖憋犬炎柞氢裁喻额很舍新三板做市商制度的投资风险1坪磕朴潞沙渤拽吝阮臃注苔雕酱搏浆勃丸练墙充寂沈款滦杆推擞评光负赣淫刁坚该关岛叹拦滦驮芋距来藩尊筹拈拟脱年获赴喝压札光胚升扑芦毛究镁矽绣您苞氦实笼盔发势火狄导迸槐敏戍属虏潞素抠铰拔椭月施镑泻嵌在施崎畔较谩牌蹄烈戈恢输宫棺枣巢欠鲸跃舱幸斗出泄烤禄岔绽柱焉披秦兰澜壁袭螺昼廊衫键汾弘撮护谍论梆照徐醚归睦猩殉沼夹凑嘻杰掇剥渺蜀痊叙阮央颓厨邹元簇墅锰除共娠姆讳墅绣卡瘴士新悠饰亡吁典警鳖热浮恍得孩映蹋什槐射达女池脚曲绒酥滦晦本寡摧扔格国辣睦剃缨糟舵峡赖沫飘暂道秘挑耪肯帝派读燕鹊涂段天古抱华查卑循并怕歼缺宵舶霍裴宇服姻僧啪
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