曼昆宏观经济学习题精编详解重访开放经济蒙代尔弗莱明模型与汇率制度.doc

第12章 重访开放经济：蒙代尔-弗莱明模型与汇率制度
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一、判断题
1．在资本完全流动的小型开放经济中，通常，假如加上风险贴水后，可见，利率提高了，这会引起投资减少和货币需求减少，使左移、右移，从而使收入增长和通货贬值。从这个角度看，风险增长是可以的。（ ）
【答案】F
【解析】风险增长在现实中是不也许出现的，因素涉及：①中央银行想避免本国通货的大幅度贬值，从而也许通过减少货币供应对此作出反映；②国内货币贬值也许使得进口产品的价格忽然提高，导致价格水平的上升；③当风险贴水提高时，本国居民也许通过增长他们的货币需求而对此作出反映，由于货币经常是最安全的资产。这三种变动都倾向于使曲线向左移动，减缓利率的下降，抵消加上风险贴水后导致的曲线右移。

2．在一个小型开放经济体中，在浮动汇率制度下，货币政策在改变产出水平方面是绝对有效的。（ ）
【答案】T
【解析】在资本绝对自由流通的情况下，假定中央银行增长货币供应，实际货币余额增长，曲线向右移动，因此产出水平增长，汇率减少。

3．浮动汇率下货币政策的传导机制不同于封闭经济，前者通过改变汇率，后者通过改变利率来影响收入。（ ）
【答案】T
【解析】在开放经济下，一旦货币供应的增长开始给国内利率以向下的压力，由于投资者会到其它地方寻求更高的利益，资本将从该经济体流出，这种资本流出了阻止了国内利率下降到世界利率以下，因此开放经济无法像封闭经济那样通过利率来影响收入。但是，由于投资于海外需要把本币兑换成外币，资本的流出增长了国内通货在外汇市场上的供应，引起本币贬值，汇率下降，刺激净出口，从而增长收入。

4．在稳定国内产出免受国际产出水平变动的影响这个方面，浮动汇率制比固定汇率制更有效。（ ）
【答案】T
【解析】国际产出水平的变动会影响国内出口（曲线移动）。而出口的减少，会导致资本外流（国际收支亏空）。在浮动汇率制度下国际收支逆差会导致本国货币贬值，而本国货币贬值会导致会抵消最初出口的下降。产出水平将保持不变。在固定汇率制度下，国际收支逆差也会对本国货币产生贬值压力。此时中央银行不得不买入本国货币（出售中央银行外汇储备）以保持固定汇率，产出水平也将因此下降。

5．相对于封闭经济而言，蒙代尔-弗莱明模型重要修正了其中的方程。（ ）
【答案】T
【解析】蒙代尔-弗莱明模型拓展了封闭经济下的模型，将国际贸易和国际金融的效应涉及进来，并对方程进行修正，即，曲线是垂直的。

6．蒙代尔-弗莱明模型合用于资本完全自由流动的小国开放经济。（ ）
【答案】T

7．开放经济小国补贴性贸易政策不改变净出口。（ ）
【答案】F
【解析】假如该开放经济小国采用浮动汇率，则由于国内投资储蓄不变，补贴性贸易政策只会使汇率上升，从而使净出口不变，说法成立。但是假如该开放经济小国采用固定汇率，则补贴性贸易政策使净出口曲线向右移，由于政府会维持同样的汇率，短期内净出口会增长。

8．一国设立了贸易限制时，该国货币的实际汇率会升高。（ ）
【答案】T
【解析】贸易限制使得曲线向右移动，在曲线不变的情况下，实际汇率会升高。

9．在蒙代尔-弗莱明模型中，曲线之所以成垂直状，是由于国民收入在长期中保持不变，始终固定在潜在水平上。（ ）
【答案】F
【解析】在该模型中，汇率并没有进入曲线方程，给定世界利率，无论汇率如何，方程决定了总收入，因此曲线是垂直的。

10．某国海关对进口产品进行检查时设定高壁垒，这会导致本国净出口增长，收入增长，汇率上升。（ ）
【答案】F
【解析】设定高壁垒是贸易限制的一种表现形式，但并非贸易限制都能导致净出口增长，收入增长，汇率上升，这要看该国实行的是什么样的汇率政策。一般而言，实行浮动汇率，则汇率上升，收入和净出口都不变；实行固定汇率，则汇率不变，收入和净出口都增长。

11．根据蒙代尔-弗莱明模型，在浮动汇率下，财政政策十分有效而货币政策无效。（ ）
【答案】F
【解析】根据蒙代尔-弗莱明模型，在固定汇率下，财政政策十分有效而货币政策无效。

12．贸易政策不会影响一国的整体贸易平衡，只会影响到特殊的公司和行业。（ ）
【答案】T
【解析】在蒙代尔-弗莱明模型中，，由于贸易限制并不影响收入、消费、投资或政府购买，因此它并不影响贸易余额，即不影响一国整体的贸易平衡。

13．蒙代尔-弗莱明模型中的利率并非是由世界利率固定了的，这是由于一国的资本不也许达成完全自由流动的限度。（ ）
【答案】F
【解析】蒙代尔-弗莱明模型是关于小型开放经济的模型，模型假设经济体是小型的、资本完全流动的，这就意味着国际资本流动之迅速足以使该小型经济体中的利率等于世界利率。

14．进口配额和关税等贸易政策在浮动汇率下不影响收入，在固定汇率下使得收入增长。（ ）
【答案】T
【解析】限制贸易政策使得曲线右移，在浮动汇率下，曲线不变，则收入不变；而在固定汇率下，为了将汇率保持在本来水平，此时的曲线必须向右移动，货币供应增长，从而使得收入增长。

15．在资本完全流动的小型开放经济体系中，货币政策对经济活动的影响是通过利率来实现的。（ ）
【答案】F
【解析】在资本完全流动的小型开放经济体系中，货币政策对经济活动的影响是通过汇率来传递的，因此称为汇率传递机制；而在封闭经济中货币政策则是通过利率来影响经济的，因此称为利率传递机制。

16．在一个小型开放经济体中，于固定汇率制度下，货币政策在改变产出水平上是绝对有效的。（ ）
【答案】F
【解析】在资本完全流动以及固定汇率的情况下，假设中央银行试图增长货币供应，这种政策的初始影响是使得曲线向右移动，减少汇率，但是由于中央银行承诺按固定汇率交易本币和外币，套利者通过在外汇市场上买进外汇并对中央银行出售外汇，对汇率下降作出迅速反映，导致货币供应和回到初始位置。此时，货币政策无效。

17．在浮动汇率下，财政政策的挤出效应重要是指政府支出通过利率上升和本币升值挤出了私人投资。（ ）
【答案】F
【解析】在浮动汇率下，财政政策的挤出效应重要是指政府支出通过汇率上升和本币升值减少净出口，抵消扩张性财政政策对收入的效应。

二、单项选择题
1．预期一小国的货币将在未来某个时候换取更少的美元，则下列说法错误的是（ ）。
A．这说明该国货币对美元的汇率将在未来某个时候减少
B．这会使得该国的风险贴水增长
C．这将使该国通过增长风险贴水的办法来消除国际利差
D．在理论上，这将引起该国投资减少和货币需求减少
【答案】C
【解析】国际利差是指一国利率与世界利率之间的差额。该国预期汇率下降，那么该国贷款被偿还时收到的通货价值会更低，因此风险贴水增长，从而使得该国利率更加偏离世界水平，即国际利差率更大。

2．对于一个国际收支处在逆差，同时失业率低于自然失业率的国家，其最佳的政策组合应为（ ）。
A．扩张性货币政策和扩张性财政政策
B．扩张性货币政策和紧缩性财政政策
C．紧缩性货币政策和扩张性财政政策
D．紧缩性货币政策和紧缩性财政政策
【答案】D
【解析】失业率低于自然率，说明该国的产出大于潜在产出水平，同时国际收支存在逆差，因此实行紧缩性货币政策和紧缩性财政政策，会使得曲线和曲线都向左移动，从而使得收入减少到潜在水平，而汇率下降，使得出口增长，净出口增长，改善国际收支逆差状况。

3．在浮动汇率制下，资本完全流动的经济体系中，假如政府增长税收会导致下列哪一项的结果？（ ）
A．曲线左移，国民收入减少，利率下降
B．曲线左移，国民收入减少，汇率下降
C．曲线左移，国民收入不变，汇率下降
D．曲线左移，国民收入不变，汇率不变
【答案】C
【解析】在实行浮动汇率制的资本完全流动型经济体系中，财政政策的变动不影响国民收入，利率由世界利率固定，因而也不受影响，仅影响汇率。实行紧缩性财政政策（如增税）会使曲线左移，国民收入不变，汇率下降。

4．在浮动汇率制度下（ ）。
A．货币政策无效，财政政策有效
B．货币政策和财政政策都有效
C．货币政策有效，财政政策无效
D．货币政策和财政政策都无效
【答案】C
【解析】在浮动汇率制度下，只有货币政策可以影响收入。财政政策通常的扩张性影响被通货价值的上升和净出口的下降所抵消。

5．下列哪一项最也许是政府预算盈余增长带来的结果？（ ）
A．更高的利率 B．更低的进口
C．更低的资本净流出 D．更低的国内投资
【答案】B
【解析】AC两项，在开放经济下，小型经济体的利率由世界利率决定，因此并不发生改变，从而国内投资也不变；BD两项，政府预算盈余增长意味着实行了紧缩性的财政政策，它使曲线向左移动，此时收入不变，而汇率下降，引起本币贬值，使国内产品相对于国外产品更为便宜，进口减少，净出口增长，贸易余额增长，从而资本净流出增长。

6．在固定汇率的小型开放经济体系中，假如政府增长购买支出，在曲线右移的同时（ ）。
A．曲线不变，国民收入不变，汇率下降
B．汇率有上升趋势，政府为了把汇率固定在原先的水平不得不增长货币供应，从而向右平移，这就使得收入增长，汇率不变
C．曲线不变，国民收人增长，汇率不变
D．汇率有上升趋势，套利者会对这种趋势迅速做出反映，即将外汇卖给中央银行货币自动扩张，则曲线右移，总收入增长
【答案】D
【解析】固定汇率制下，财政扩张使得曲线向右移动，对市场汇率产生了向上的压力，由于中央银行承诺按固定汇率交易外币和本币，套利者就会在外汇市场上卖出外汇，导致自动的货币扩张，使向右移动，总收入增长。

7．在浮动汇率下，贸易限制对于收入没有影响，这是由于（ ）。
A．净出口增长，但投资减少了
B．汇率上升，以抵消净出口最初的增长
C．进口的减少和出口的增长相等
D．以上均对的
【答案】B
【解析】由于净出口等于出口减去进口，进口的减少意味着净出口的增长。这就是说，净出口曲线向右移动。净出口曲线的这种移动增长了计划支出，从而使曲线向右移动。由于曲线是垂直的，贸易限制提高了汇率，但并不影响收入。

8．下列关于以总收入和汇率作为坐标轴的蒙代尔-弗莱明模型的陈述中，错误的是（ ）。
A．利率固定在国际利率水平
B．曲线垂直，由于货币需求或货币供应方程不涉及汇率
C．曲线向下倾斜，由于较低的汇率会刺激投资
D．曲线和曲线的交点决定了均衡利率
【答案】C
【解析】在一个小型开放经济中，由于利率是由世界利率固定的，所以由于较低的汇率会刺激投资这一货币传递渠道并不存在。给定世界利率，无论汇率如何，方程决定了总收入，汇率对收入无影响，因此曲线是垂直的。

9．在资本完全自由流动，汇率浮动的模型中，下列哪一项是错误的？（ ）
A．出口增长对产出没有连续影响
B．净出口增长恰好被投资减少所抵消
C．出口增长导致货币升值和进口增长
D．出口增长使得利率上升的压力增大，导致货币升值
【答案】B
【解析】在资本完全自由流动中，利率是不发生变化的，因而也就不能影响投资。一般而言，开放经济下，财政政策的挤出效应表现在其对收入的影响被净出口的变动所抵消。

10．假如一国外汇市场实行间接标价法，并且该经济可以用浮动汇率的蒙代尔-弗莱明模型准确描述，那么，在均衡状态下，给定其他条件不变，当增长国内税收时，会导致（ ）。
A．总收入下降，汇率上升，贸易余额上升
B．总收入不变，汇率上升，贸易余额下降
C．总收入上升，汇率下降，贸易余额上升
D．总收入不变，汇率下降，贸易余额上升
【答案】D
【解析】根据蒙代尔-弗莱明模型，在浮动汇率下，由于曲线垂直，增长国内税收相称于收缩财政，曲线内移，总收入不变，汇率下降，贸易余额上升。

11．下列哪一项能引起人民币升值？（ ）
A．出口需求上升 B．进口需求上升
C．扩张的货币政策 D．紧缩的财政政策
【答案】A
【解析】A项，出口需求上升说明国外对我国国内产品的需求上升，这样会增长对人民币的需求从而提高了人民币的汇率，人民币升值；B项，进口需求的增长减少了净出口，净出口曲线向左移动，人民币汇率减少，人民币贬值；C项，扩张的货币政策使得国内的通货膨胀率大于国外，人民币贬值；D项，紧缩的财政政策使得国民储蓄增长，从而资本净流出增长，汇率下降，人民币贬值。

12．在固定汇率制下，假如均衡汇率大于固定汇率，则下列哪一项是对的的？（ ）
A．中央银行将允许货币供应减少，以保证均衡汇率等于所宣布的汇率
B．套利者会在外汇市场上将本币换成外汇，再把外汇卖给中央银行，以从中套利
C．套利者会在外汇市场上将外币换成本币，再把本币卖给中央银行，以从中套利
D．由于套利者的行为，货币供应会自动减少
【答案】B
【解析】在固定汇率下，中央银行承诺，允许货币供应调整到任何水平，以保证均衡汇率等于所宣布的汇率。当均衡汇率大于固定汇率时，此时套利者会在外汇市场上将本币换成外汇，再把外汇卖给中央银行，以从中套利。本币自动增长，即货币供应增长，曲线向右移动直到汇率回到固定汇率为止。

13．固定汇率下的限制性贸易政策将（ ）。
A．与在浮动汇率下相比产生相同的效果
B．提高均衡收入
C．在坐标中，使得曲线而不是曲线向右移动
D．使得均衡汇率不同于固定汇率
【答案】B
【解析】固定汇率下贸易限制引起了货币扩张而不是汇率升值，货币扩张又增长了总收入。

14．在固定汇率下，假如中央银行试图改变货币供应，那么（ ）。
A．国民收入将不受影响
B．若中央银行维持原先的固定汇率，那么货币供应最初的增长将被抵消
C．坐标中的曲线将先向右移动，然后向左移动
D．A、B、C均对的
【答案】D
【解析】在资本完全流动以及固定汇率的情况下，假设中央银行试图增长货币供应，这种政策的初始影响是使得曲线向右移动，减少汇率，但是由于中央银行承诺按固定汇率交易本币和外币，套利者对中央银行出售外汇，导致货币供应和回到初始位置，货币供应最初的增长将被抵消。此时，货币政策无效。

15．在浮动汇率制下，贸易限制对收入没有影响，这是由于：（ ）。
A．净出口增长，但投资减少了
B．汇率上升，以抵消净出口最初的增长
C．进口的减少与出口的增长相等
D．以上均对的
【答案】B
【解析】在浮动汇率制下，贸易限制尽管会使净出口曲线的移动增长，但汇率上升又等量地减少了。

三、简答题
1．当汇率固定且资本可以完全自由流动时，财政扩张对产出和利率有什么样的影响？
答：扩张性财政政策在固定汇率制度及资本可以完全自由流动的条件下将产生最大的效应。这是由于，财政扩张往往必须随着着货币扩张，以使国内利率回到与国外利率相同的水平。扩张性财政政策将提高产量的需求，使利率上升。但由于资本可以完全自由流动，较高的国内利率会吸引国外资本，这将给国内货币的价值带来上升压力。为避免货币升值，中央银行将不得不增长货币供应量以压制利率，使其与国际水平保持一致。由于利率不变，因此，财政扩张不会产生挤出效应，政府支出的增长对产量增长将具有完全乘数效应。
如图12-1所示，假定经济初始点位于点，此时汇率为，产出为。财政扩张使得曲线从右移到，此时利率上升，产出增长，汇率上升，为了使汇率固定在，中央银行增长货币供应，使得曲线从右移到，此时利率不变，汇率不变，产出增长到。

图12-1 固定汇率下财政扩张的影响

2．当一国经济既处在通货膨胀又有国际收支赤字状况时，应当采用什么样的政策措施？
答：在开放经济中，政府宏观经济政策的最终目的应当是实现宏观经济的内部平衡和外部平衡，使宏观经济处在充足就业的水平上，并且没有通货膨胀的压力，经济平衡增长，国际收支平衡。假如一国经济出现内部不均衡或外部不均衡，则可以采用相应的财政、货币和对外贸易政策的组合，使宏观经济趋向既定的目的。当一国处在通货膨胀和国际收支赤字状况时，政府应当采用如下的政策组合：
（1）紧缩性的货币政策，如出售债券，回笼货币，提高准备金率和再贴现率等。紧缩性的货币政策使国内利息率上升，一方面可以使投资下降，压缩总需求，有助于物价水平下降，减轻通货膨胀压力；另一方面进口量也随收入水平的下降而减少，使国际收支赤字减少。同时，较高的利息率可以减少国内资本的外流，并吸取更多的国外资本流入，改善国际收支状况。
（2）紧缩性的财政政策，如削减财政支出，提高税率等紧缩性的财政政策可以克制总需求，以配合紧缩性的货币政策的影响。
（3）贸易保护性政策，如提高进口关税，实行进口许可证和进口配额管理，非关税壁垒等；外汇管制政策，如制定限制外汇流出，促进外汇流入的政策等。贸易保护性政策和外汇管制政策可以减少进口，促进资本流入，有效改善国际收支状况，但会影响与本国经济往来密切的国家的利益，因此，需要考虑对方的反映，以免采用报复措施。
总之，一国处在内部、外部不平衡时，应当根据具体情况将各种经济政策加以适当的配合。一般来说，财政政策的作用对国内经济活动的调节效果比较直接；外贸、外汇政策对调节国际收支效果比较显著。但同时又会影响多边贸易关系，而货币政策是通过利息率来间接地调节国内总需求水平及国际收支状况的。在实际运用中，应考虑各种政策对经济总量的不同影响，互相配合、互相补充，以有助于客观经济同时实现国内外的均衡。

3．浮动汇率制与固定汇率制的优点是什么？
答：固定汇率制与浮动汇率制是汇率制度的两大基本类型。浮动汇率制是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的一种汇率制度。固定汇率制是指现实汇率受平价制约，只能围绕平价在很小范围内上下波动的汇率制度。浮动汇率制度和固定汇率制度各有优点。
（1）浮动汇率制的优点
①浮动汇率制度有助于发挥汇率对国际收支的自动调节作用。在浮动汇率制度下，只要一国的国际收支出现失衡，货币就会自动贬值或升值，从而对国际收支与整个经济进行自发调节，不需要任何专门的政策乃至于强制措施。
②浮动汇率制度可以防止国际游资的冲击，减少国际储备需求。在浮动汇率制度下，政府不承诺维持某一汇率水平，因此投机性资金不易找到汇率明显高估或低估的机会，政府也不需要为了保持固定汇率而保存大量的国际储备。
③浮动汇率制度使得一国内外均衡易于协调。在浮动汇率制度下，汇率自发调节实现外部均衡，货币政策和财政政策专注于内部均衡，从而可以独立制定利于本国经济稳定和发展的政策。
（2）固定汇率制的优点
①固定汇率制度更有助于国际贸易和投资的发展。固定汇率制度下不存在汇率波动的风险，从而有助于国际贸易和投资的发展。
②固定汇率制度使各国不易进行汇率的竞相贬值。和浮动汇率制度相反，由于国家间的汇率制度固定，不会导致竞争性贬值行为。
③政府为了维持固定汇率就不能以也许引发通货膨胀的速度增长货币供应量。固定汇率制总是对货币政策的使用存在着一定的制约。例如，扩张性货币政策会引起储备外流，最终对固定汇率的维持构成威胁，而恢复经济的均衡还要通过紧缩性的货币政策。

4．在开放经济中，由于国内消费和投资增长而引起的总需求增长与由于出口增长而引起的总需求增长，对宏观经济均衡有什么不同影响？
答：（1）总需求的变动来自国内总需求（消费与投资）的变动会使总需求曲线向右上方移动，这就会使均衡的国内生产总值增长，此时进口也会随着消费和投资的增长而增长，出口不变的情况下，净出口减少，从而贸易收支状况恶化（即贸易收支盈余减少或赤字增长）。
（2）假如总需求的变动是由于出口的变动引起的，宏观经济均衡的变动与国内总需求引起的变动有所不同。由于出口的增长提高了对国内产品的需求，从而总需求增长，并使国内生产总值增长。国内生产总值的增长会使进口增长，但由于这时国内生产总值的增长是由出口增长引起的，一般来说，出口增长所引起的国内生产总值增长不会全用于进口（即边际进口倾向是小于1的），所以，贸易收支状况改善（贸易盈余增长或赤字减少）。

5．在一个实行浮动汇率制，资本可以自由流动的开放经济中，假如政府的目的是增长本国的净出口，那么：
（1）减少公共支出是否有助于此目的的实现？为什么？
（2）假如购买力平价成立，增长货币供应是否有助于此目的的实现？为什么？
答：（1）减少公共支出有助于此目的的实现。
减少公共支出使国内对商品和劳务需求减少，曲线内移，倾向于减少实际汇率，本币贬值，这使得国内居民倾向于购买国外资产，导致本币贬值。在其他情况不变的情况下，这将导致本国商品的国际竞争力增长，净出口增长；净出口将增长到本国汇率回复到均衡汇率水平为止。
（2）购买力平价意味着实际汇率不变，简朴来说，就是。其中为通胀，星号表达国际，为货币贬值率。
也就是说，增长货币供应带来的货币贬值效应，会被本国更高的通胀效应抵消，实际汇率不变；从而不会对改善本国的净出口状况有所助益。

6．开放小国，国内消费价格指数由国内价格（）和国外价格（）组成，国内价格比例为。
（1）画出时的曲线；
（2）浮动汇率下政府采用扩张性财政政策对经济主体产生的影响是什么？并和传统的蒙代尔-弗莱明模型比较。
（3）假如该国的经济风险系数增大，说明汇率、国内价格、总产出的变化并和传统的蒙代尔-弗莱明模型比较。
答：（1）时，，其中为汇率，表达一单位本国货币兑换单位外国货币。
根据实际货币的供应-需求平衡，得到曲线。注意到随着汇率的上升而上升，故曲线向右上方倾斜，如图12-2所示。

图12-2 曲线
（2）扩张性财政政策下，产出和汇率都会上升，财政政策有效。如图12-3所示。

图12-3
而在传统的蒙代尔-弗莱明模型中，只有汇率上升，产出不上升，财政政策无效。
因素在于传统模型中，扩张政策导致汇率有上升趋势，使汇率升值从而挤出净出口，使总产出不增长。而在新模型中，汇率升值的同时减少了国外产品的价格，使总价格下降，实际货币余额增长，促使本币升值幅度减小，净出口挤出也因此较少，小于财政政策使总需求增长的部分，最终使总产出增长。
（3）加入经济风险因素的情况下，有。其中，表达经济风险使本国利率高于国际利率的部分。
可以看出，当经济风险增大时，即增大，则同样汇率相应更多的产出，曲线右移。同时，由于利率上升挤出了投资，曲线左移，本国汇率贬值，总产出的变动不能拟定，如图12-4所示，由点变动到点：

图12-4
在传统的蒙代尔-弗莱明模型中，由于曲线是竖直的，经济风险增大使曲线右移，最终使总产出增长。可以看到，本题的结论更加贴近实际。

7．假设在一个由两国（A，B）组成的世界中，两国间资本和货品可以完全自由流动，假如A国政府采用扩张的货币政策及财政政策来刺激本国的经济，由蒙代尔-弗莱明模型分析：
（1）在浮动汇率下，哪一种政策相对比较有效？哪一种政策比较无效？汇率将会有什么变化？B国经济（产出和物价）如何受到影响？
（2）在固定汇率下，哪一种政策相对比较有效？哪一种政策比较无效？A国的外汇储备将会有什么变化？B国经济（产出和物价）如何受到影响？
答：（1）需要衡量哪一种政策更有效，一方面需要假设，在封闭经济情况下，货币政策与财政政策是同样有效的，即某种基本的货币政策与某种基本的财政政策可以对总需求有同样的增长作用，否则浮动汇率下或固定汇率下哪种政策更有效的问题就无意义。此外假设两个国家的总供应曲线都向右上方倾斜。在浮动汇率下，货币政策相对有效，财政政策相对无效。
因素：①两国开放经济情况下，货币政策除了在本国范围内导致利率下降从而促使投资增长，总需求增长之外，还由于本国利率有下降趋势，导致本国汇率贬值，从而使净出口增长，故两国开放经济情况下货币政策比封闭经济情况下有效。
②两国开放经济情况下，曲线右移除了在本国范围内导致支出直接增长之外，还导致了本国利率上升趋势，本国货币升值，从而挤出了净出口，故两国开放经济情况下财政政策不如封闭经济情况下有效。
综合①，②两点可知，浮动汇率下货币政策比财政政策有效。
在采用货币政策时，本国汇率贬值，世界利率下降。由于B国曲线不变，故B国总需求减少，B国物价下降。
在采用财政政策时，本国汇率升值，世界利率上升。由于B国曲线不变，故B国总需求增长，B国物价上升。
（2）在固定汇率下，财政政策相对有效，货币政策相对无效。
因素：①固定汇率下，财政政策不存在挤出净出口的问题。两国开放经济情况下，财政政策导致的利率上升相比封闭经济下较小，因此对投资的挤出较小，故两国开放经济情况下财政政策比封闭经济情况下有效。
②固定汇率下，货币政策不存在增长净出口的问题。两国开放经济情况下，货币政策导致的利率下降相比封闭经济下较小，因此对投资的增长较小，故两国开放经济情况下货币政策没有封闭经济情况下有效。
综合①，②两点可知，固定汇率下财政政策比货币政策有效。
使用财政政策，本国利率一方面上升，因此汇率有升值趋势，中央银行需要发行货币回收外汇，故外汇储备增长。由于世界利率上升，挤出B国投资，故B国总需求减少，物价相应减少。
使用货币政策，本国利率一方面下降，因此汇率有贬值趋势，中央银行需要抛出外汇回收货币，故外汇储备减少。由于世界利率下降，增长B国投资，故B国总需求增长，物价相应增长。

8．用资本流动下的蒙代尔—弗莱明模型讨论固定汇率与浮动汇率下的财政政策与货币政策的作用。
答：（1）固定汇率下的宏观政策效应
①财政政策
假设政府通过增长政府购买或减税来刺激国内支出。这种政策使曲线向右移动，如图12-5所示，这对汇率产生了向上的压力。但是中央银行随时准备按固定汇率进行外国与本国通货的互换，而套利者把外汇卖给中央银行，就自动引起了货币扩张，货币供应增长使曲线右移。因此，在固定汇率下财政扩张增长了总收入。

图12-5 固定汇率下财政政策的效应
②货币政策
假设在固定汇率下中央银行想要增长货币供应，这使曲线向右移动，减少了汇率，如图12-6所示。但由于在固定汇率下，套利者将会向中央银行出售本国通货，导致货币供应的减少，并使曲线回到初始位置，因此，在固定汇率下货币政策通常无效。

图12-6 固定汇率下货币政策的效应
（2）浮动汇率下的宏观效应
①财政政策
假设政府通过增长政府购买或减税刺激国内支出。由于这种扩张性财政政策增长了计划支出，它使曲线右移，如图12-7所示。结果，汇率上升了，而总收入水平保持不变。

图12-7 浮动汇率下财政政策的效应
②货币政策
假设中央银行增长了货币供应。由于假设物价水平是固定的，因此货币供应的增长意味着实际货币余额的增长。实际货币余额的增长使曲线向右移动，如图12-8所示。因此，货币供应的增长提高了收入并减少了汇率。

图12-8 浮动汇率下货币政策的效应

9．结合克鲁格曼提出的“三难悖论”（不也许三角），分析中国资本市场对外开放和人民币汇率制度改革之间的关系与发展前景。
答：（1）三难悖论的含义
三难悖论也称三元悖论，它是美国经济学家保罗·克鲁格曼就开放经济学的政策选择问题，在蒙代尔一弗莱明模型的基础上提出的，其含义是：本国货币政策的独立性、汇率的稳定性、资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目的，而放弃此外一个目的。本国货币政策的独立性是指一国执行宏观稳定政策进行反周期调节的能力，这里重要是指一国是否具有运用货币政策影响其产出和就业的能力；汇率的稳定性是指保护本国汇率免受投机性、货币危机等的冲击，从而保持汇率稳定；资本的完全流动性即不限制短期资本的自由流动。
（2）我国资本市场开放与人民币汇率制度选择的关系
对于我国这种经济大国来说，货币政策必须保持独立性。因此根据不也许三角关系，资本的自由流动与固定的汇率制度不能同时存在。这就决定了我国资本市场的开放与人民币汇率制度的改革必须同时进行。
目前我国实质上实行的是固定汇率制度，也在一定限度上管制资本的流出流入。因此，理论上还没有碰到不也许三角的问题。但是随着我国对外交流的增长，资本逐步或明或暗地实行了自由流动，这必然会倒逼我国汇率制度进行相应的改革，表现出来的就是人民币的升值压力或者贬值压力。
因此，我国资本市场的开放与人民币汇率制度的改革是紧密联系的，在两者不能同时改革的情况下，必然会形成倒逼机制，使得后改革者进行改革。这就决定了我国必须统一考虑两者的改革，不能顾此失彼。
（3）我国资本市场开放和人民币汇率制度改革的发展前景。
从我国的经济规模和经济影响力来说，独立的货币政策、资本的自由流动、浮动的汇率制度是我国必然要实现的目的。但是这些目的的实现措施和过程则应当充足考虑我国经济的承受能力，逐步实行。总体上来讲，我国资本市场的开放应当是渐进式的，而在适当的时候则需进行人民币汇率制度的改革。
一方面，资本市场对外开放是一个国家发展到一定阶段，与世界经济、贸易进一步融合所必须面临的问题，是全方位参与世界竞争的必然规定。但是，资本市场对外开放需要一定的金融条件，要充足考虑国际资本流动对国内金融市场的冲击，给国内金融体系安全和稳定带来的风险。因此需要在有效防范风险的前提下，有选择、分环节地放宽对跨境资本交易活动的限制，逐步实现人民币资本项目可兑换。
另一方面，在资本市场对外开放达成一定限度时，要考虑人民币汇率制度的改革。人民币汇率制度的改革与资本市场的开放不同，资本市场的开放事实上涉及很多子项目，因此在一定限度上可以有选择、有环节地进行。人民币汇率制度的改革则不存在这种阶段性。一般来说，人民币汇率制度的改革必须满足以下几个基本条件：第一，金融环境比较成熟；第二，资本市场应当在一定限度上已经开放；第三，市场化的汇率形成机制已经初步形成。在满足这些基本条件的情况下，人民币汇率制度可以由目前的实质上的固定汇率制度改为真正有管理的浮动汇率制度。

四、计算题
1．假定某经济社会的消费函数，净税收，投资，政府支出，净出口函数，求：
（1）均衡收入；
（2）在均衡收入水平上净出口余额；
（3）投资乘数；
（4）投资从60增长到70时的均衡收入和净出口余额；
（5）当净出口函数从变为时的均衡收入和净出口余额；
（6）变动国内自发性支出时和自发性净出口时对净出口余额的影响何者大一些，为什么？
解：（1）消费：，根据收入恒等式可得：

解得：。
（2）净出口余额：。
（3）。
（4）投资从60增长到70时，由国民收入恒等式可得：

解得：。
净出口余额：。
（5）当净出口函数为时，均衡收入为：

解得：。
净出口余额：。
（6）自发投资增长10使均衡收入增长40（），自发净出口减少10（从变为），均衡收入减少额也是40（），然而，自发净出口变化对净出口余额的影响更大一些，自发投资增长10时，净出口余额只减少2（），而自发净出口减少10时，净出口余额减少8（）。

2．考虑下述某宏观经济模型：

本国的价格水平开始时定为1。
（1）推导出总需求曲线的数学表达式
（2）求由模型所决定的、、、、的值。
（3）计算能使产量保持原有水平，但利率下降2%时所需的货币政策和财政政策的组合，说明这一变化对本币币值、净出口、政府预算赤字和投资的影响。
解：（1）由国民收入恒等，可得：

化简得曲线方程为：。
由货币市场均衡条件得：

化简得曲线方程为：

将方程代入方程，得：

即：。
故总需求曲线的表达式为：

（2）若本国的价格水平开始时定为1.0，则均衡收入为：。
将所得均衡收入代入方程，得均衡利率：

从而消费为：；
投资为：；
净出口为：。
（3）当，时的产出水平为4000，利率为5%。
现要使利率由5%下降2%成为3%，但产出水平仍为4000，此时，由上述方程可得：

消费不变，仍为2600。
新的利率为3%，代入投资函数，得：

同样，将新的利率代入实际汇率公式，得：

净出口为：

所以有：

因此，比本来减少了50。
即实行扩张性的货币政策，增长20单位的货币供应总量；同时实行紧缩性的财政政策，减少50单位的政府支出额，才干使利率下降2个百分点，而总产出保持不变。
采用宽松的货币政策，将导致利率下降，投资增长；同时汇率下降，导致净出口额增长。由于产出保持不变，则政府财政收入保持稳定，但由于采用了紧的财政政策，政府支出减少，因此有助于减少政府的赤字。

3．假定投资和储蓄是由下列等式所拟定的：和。
（1）假如经济是封闭的，那么利率、储蓄、投资和经常项目的均衡水平是多少？
（2）假如该国是一个小国开放经济，且国际利率为8%，那么，（1）的答案会作何变化？假如利率升至12%，又会发生什么情况？
（3）假如投资函数变为，那么（1）和（2）的答案有什么变化？
解：（1）根据已知条件，，及封闭经济的，得：

即。封闭经济的贸易差额为零。
（2）若，则根据上面三个等式可得：，，。
若，则，，新贸易差额：。
（3）若，重新解（1）和（2）得：，，。
，，，；
，，，新贸易差额-10。

4．考虑一个有下列方程所描述的经济：

（1）求该经济的国民储蓄、投资、贸易差额以及均衡汇率。
（2）现在假定增长到1250，求国民储蓄、投资、贸易差额以及均衡汇率，并解释你的结果。
（3）现在假定世界市场利率从5%上升至10%，求国民储蓄、投资、贸易差额以及均衡汇率，并解释你的结果。
解：（1）国民储蓄是未被家庭用于目前消费或未被政府购买的那部分产出。已知产出和政府支出，就可以通过消费函数解消费。国民储蓄因此可以写作：

投资与利息率是负相关的，这里的利息率等于世界利率。
投资为：。
净出口等于储蓄和投资的差，即。
使外汇市场出清的汇率为：，解得：。
因此，国民储蓄、投资、贸易差额和均衡汇率分别为750、750、0和1。
（2）若政府购买支出增长到1250，此时：
国民储蓄为：；
投资为：；
贸易差额为：；
由，可得均衡汇率为。
由此可见，政府支出的增长减少了国民储蓄，但是由于世界市场的实际利率不变，使得投资也保持不变。结果，国内投资超过了国内储蓄，一部分投资需要从国外借入。通过减少净出口，可以使资本流入，而净出口的减少需要本币升值。
（3）当世界市场利率从5%上升到10%时，
国民储蓄为：；
投资为：；
贸易差额为：；
由，可得均衡汇率为：。
储蓄与题（1）中的相同，但更高的世界利率使得投资减少。通过贸易顺差可以使资本流出，而贸易顺差需要本币贬值。

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B．实行不定期工作制的员工，在保证完毕甲方工作任务情况下，经公司批准,可自行安排工作和休息时间。
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