资金管理和风险控制浅析.doc

精品文档就在这里
-------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有--------------
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

资金管理和风险控制浅析

　　作为一个投资客，在市场中首要的目的是获取持续稳定的利润，而达成此目标的方法则是众说纷纭、莫衷一是。如同《笑傲江湖》中的华山派有气剑之争，在投资领域也有许多争论，比如长线短线之争、顺势逆势之争、波浪亚当之争...,这些都是些仁者见仁、智者见智的问题；作投资不是做学问，正如《金融炼金术》书名的寓意，是江湖术士还是科学家并不重要，关键是最后的结果：盈利或亏损。

　　 虽然在分析预测和投资策略上充斥着各种互相矛盾的观点，但大家无一例外的在资金管理和风险控制上取得难得的共识，均认为此两点是获得长期稳定利润的最重要的因素之一。

　　一、市场的运行特征

　　 股票市场是一个由千千万万个竞争性个体所组成的复杂性系统，通常运行于有序与无序之间的一个中间状态（价格走势大部分时间运行于模棱两可的状态）；在一定条件之下，可以从有序（单边趋势）变成混沌（盘整趋势），也可以从混沌变成有序，还可以从一种有序变为另一种有序而导致状态突变（反转）；混沌是系统对初始条件和边界条件异常敏感产生的貌似无序的运动。

　　 复杂性系统一般具有自组织性、自我调整、自我演化的特征。

　　 自组织性：参与股票市场的大量竞争性个体是相互独立的，也没有统一的指挥；每天影响股市的消息和数据都是杂乱无章；但正是这看似随机的大量个体活动和历史事件形成了有一定规律可循的股票走势，乃至长期的上升或下跌趋势。

　　 自我调整：股票价格走势与投资个体之间是相互影响的。

　　 自我演化：举个简单例子,在十几年前突破跟进是很容易获利的投资策略，而现在随着假破的增多则不那么轻松,市场一直在演化。

　　二、市场的不确定性

　　 对于未来，我想大家都会认为是不确定的，要不也就不会如此辛苦的趴在电脑前搞什么投资。反过来讲，如果未来是确定的，那人类也就失去了自由意志，因为一切早已注定。

　　 明天的市场走势属于未来的范畴，显而易见是不确定的。

　　 索罗斯认为人类对市场的理解是不完备的，我说即使是人类认知是完备和理性的，市场也一样是不确定的；当代混沌理论认为，简单的确定性系统（一大群理性人）可以产生看起来是随机的过程（变幻莫测的投资市场）。

　　三、实行资金管理和风险控制的必要性

　　 正是由于不确定性，也决定了我们不可避免的要犯错误。索罗斯将自己的投资思想归纳为简单的三句话：了解自己的错误，研究自己的错误，改正自己的错误。发现和处理错误是我们要拿出一半以上的时间来做的事情。

　　 许多新手都在追求百发百中的分析预测方法，而往往忽略掉资金管理和风险控制的重要性，从而被一次“偶然”的错误导致全灭。高致胜率的预测方法不是不该研究，而是要建立在资金管理和风险控制之上。

　　 常常看到一些人将全部筹码押在多头或者空头，这些不理智的行动，往往是源于人类直觉对概率的错觉；人类往往不能很好的估算一件事件的概率，比如乘坐飞机的风险偏差。另外，人类通常会忽略掉小概率事件，但许多事情正是毁在小概率事件上。
　　 为什么我们需要资金管理和风险控制？他能让你一旦犯错误的时候将损失最小化，并且当正确的时候尽可能最大化利润。这里说的最小化和最大化都是相对的，追求最优的成本是高昂的，我们提倡次优。

　　四、资金管理的常见方法

　　1、确定总体风险承受能力

　　 投资者应根据自己所能承受风险的能力，来确定在运作中可动用的资金和可承受的最大亏损的额度。如果是代客操作，一定要和投资者进行深入的沟通，了解客户的家庭背景、资产状况、净资产和流动资产、收入来源、资金来源、风险偏好、预期收益、对待金钱的态度等等，以作出恰当的判断；国内客户大多不了解投资和风险，所以不能听信客户的一面之词。
　　 一般来说，投入资金最大不应超过净资产的25%，流动资产的50%。总体风险比率通常可设定在投入资金比率的20%-30%。

　　2、确定每次操作的资金风险

　　 每次操作的资金风险可以用公式表达：每次资金风险=持仓比例*预设止损点数。

　　一般情况下，可以调整其他两项的比例关系。

　　 作为个人投资者，常用的有两种方法：资金性至损和技术性止损。（另外还有百分比回调止损、波动性止损、时间止损、自由决定止损等等）。

　　 资金性止损：
　　 （1）每次/每天的资金风险不大于总资金的某个百分比，比如每天的亏损小于总资金的2%；对于高风险偏好，每次的亏损可是总资金的5%；对于中等风险偏好，每次的亏损可是总资金的2%-3%；对于低风险偏好，每次的亏损可是总资金的1%。

　　 （2）最常用的方法是将总体风险额度分成10次（可根据资金量作适当调整），既单次资金风险=（总投入资金 x 总体风险比率）/ 交易次数；对于低风险偏好，可以将总体风险额度分成20次。

　　 （3）每次固定止损为某个点数。
　　 举例说明：以50万元客户帐户为例，总体风险比率设定在20%，以每次的资金风险不大于总资金的2%计算，则每次操作最大风险为50万*2%=1万元；以总体风险额度分成10次操作来计算，则每次交易最大风险为50万*20%/10=1万元.

　　 技术性止损：利用技术指标或者技术分析来制定风险计划。比如利用移动平均线至损；比如反向突破至损；比如利用压力位和支撑位来至损；比如利用SAR指标止损。技术性止损灵活性较大，但主观性大，一般止损点数较大，不易执行。实际使用中，我们要综合考虑各种因素，平衡资金风险、实际资金比例、潜在回报三者之间的关系，以较小的风险博取较高的收益。

　　 下面假设一个中等风险偏好的50万元客户账户，可承受总体风险额度20%，则每次操作的资金风险为50万*20%/10=1万元，起始持仓比例不大于资金总量的10%。

　　五、风险控制
　　 1、资金管理人的职业能力和道德操守是风险控制的前提保障。

　　 在股票投资领域，目前国内基本处于个人英雄主义时代，分析、计划、操作、风险控制集于一身，所以资金管理人的职业能力和道德操守极为重要，做与不做之间只有一念之差。在股票、期货、股票等各投资领域，都经常出现损失超过客户的总体风险承受能力而不止损的现象；这与国内投资领域依旧处于初级阶段，从业人员普遍职业水平不高，缺乏行业监督和制度约束等方面有关。

　　 2、建立健全风险控制制度，并交由第三方风险控制员进行风险监督
　　 建立健全适合实际情况的风险控制制度，并由第三方风险控制员对管理账户交易状况进行定时核查.。一旦经核查有任何违反风险控制条例的行为，则风险控制员应通知投资人及资金管理人，并作出相应风险处理。当总损失接近或达到总体风险额度时，风险控制员应协助资金管理人把所有头寸立即平仓，以保证投资人的损失仅限于事先协商的数额。

　　3、风险控制也包括投资环境的完善
　　 由于股票保证金一般都是通过互联网进行交易，所以要保证网络的畅通，有条件者应配备两路网络接入线路，分别连接至不同的ISP，电脑以及其他相关硬件设施也要保持冗余配置；熟悉紧急状态下的电话交易流程并配备开通国际长途的电话。

　　六、实施资金管理和风险控制的难点

　　 任何投资的难点都在于执行。

　　 投资讲究知行合一，但人总归是人，是凡夫俗子就有七情六欲，就有贪婪和恐惧，所以知易行难。

　　 大部分新手都有共同的特点：该保持希望的时候却满怀恐惧，一有几点利润就担心变成亏损，所以匆匆平仓；该满怀恐惧的时候偏偏保持希望，明明市场已经转势，但就是坚决不止损，死套到底，总幻想着市场有一天又回到原来开仓的位置。如果无法解决这些问题，则很难在市场中呆的长久。

　　 在这里我觉得有个普遍的误区，就是教导我们要“克服人性”。我觉得应该倡导“控制人性”：第一，人性无法克服。第二，克服人性和追求利润是相悖的，既然一点儿贪婪也没有，对金钱也没什么欲望，那作股票保证金是为什么？显然这是个悖论。第三，保持适当的贪婪和恐惧对操作有益无害。

　　 在投资市场里亏损是正常现象，我们不能回避亏损和失败，这些都是每天要轻松面对的事情。安德列科斯陀拉尼曾经说过：投资赚得是痛苦钱。一个人如果无法承受压力，无法坦然的面对亏损或行情震荡的痛苦，那他不适合做投资。
　　 作投资如同杂技人员高空走钢丝。我们站在地面上都替高空中摇摇晃晃的杂技人员捏把冷汗，但见他走的虽小心谨慎却也轻轻松松；熟练的技巧背后无非就是学习加实践。您说有恐高症怎么办？答案很简单，那就干脆别玩高空杂技了。

3、通过活动，使学生养成博览群书的好习惯。
B比率分析法和比较分析法不能测算出各因素的影响程度。√
C采用约当产量比例法，分配原材料费用与分配加工费用所用的完工率都是一致的。Ｘ
C采用直接分配法分配辅助生产费用时，应考虑各辅助生产车间之间相互提供产品或劳务的情况。错
C产品的实际生产成本包括废品损失和停工损失。√
C成本报表是对外报告的会计报表。×
C成本分析的首要程序是发现问题、分析原因。×
C成本会计的对象是指成本核算。×
C成本计算的辅助方法一般应与基本方法结合使用而不单独使用。√
C成本计算方法中的最基本的方法是分步法。X
D当车间生产多种产品时，“废品损失”、“停工损失”的借方余额，月末均直接记入该产品的产品成本
中。×
D定额法是为了简化成本计算而采用的一种成本计算方法。×
F“废品损失”账户月末没有余额。√
F废品损失是指在生产过程中发现和入库后发现的不可修复废品的生产成本和可修复废品的修复费用。Ｘ
F分步法的一个重要特点是各步骤之间要进行成本结转。(√)
G各月末在产品数量变化不大的产品，可不计算月末在产品成本。错
G工资费用就是成本项目。(×)
G归集在基本生产车间的制造费用最后均应分配计入产品成本中。对
J计算计时工资费用，应以考勤记录中的工作时间记录为依据。(√)
J简化的分批法就是不计算在产品成本的分批法。(×)
J简化分批法是不分批计算在产品成本的方法。对
J加班加点工资既可能是直接计人费用，又可能是间接计人费用。√
J接生产工艺过程的特点，工业企业的生产可分为大量生产、成批生产和单件生产三种，X
K可修复废品是指技术上可以修复使用的废品。错
K可修复废品是指经过修理可以使用，而不管修复费用在经济上是否合算的废品。Ｘ
P品种法只适用于大量大批的单步骤生产的企业。×
Q企业的制造费用一定要通过“制造费用”科目核算。Ｘ
Q企业职工的医药费、医务部门、职工浴室等部门职工的工资，均应通过“应付工资”科目核算。Ｘ
S生产车间耗用的材料，全部计入“直接材料”成本项目。Ｘ
S适应生产特点和管理要求，采用适当的成本计算方法，是成本核算的基础工作。(×)
W完工产品费用等于月初在产品费用加本月生产费用减月末在产品费用。对
Y“预提费用”可能出现借方余额，其性质属于资产，实际上是待摊费用。对
Y引起资产和负债同时减少的支出是费用性支出。X
Y以应付票据去偿付购买材料的费用，是成本性支出。X
Y原材料分工序一次投入与原材料在每道工序陆续投入，其完工率的计算方法是完全一致的。Ｘ
Y运用连环替代法进行分析，即使随意改变各构成因素的替换顺序，各因素的影响结果加总后仍等于指标的总差异，因此更换各因索替换顺序，不会影响分析的结果。(×)
Z在产品品种规格繁多的情况下，应该采用分类法计算产品成本。对
Z直接生产费用就是直接计人费用。X
Z逐步结转分步法也称为计列半成品分步法。√

A按年度计划分配率分配制造费用，“制造费用”账户月末(可能有月末余额/可能有借方余额/可能有贷方余额/可能无月末余额)。
A按年度计划分配率分配制造费用的方法适用于(季节性生产企业)

---------------------------------------------------------精品 文档---------------------------------------------------------------------