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《投资银行业务训练》综合报告
—山西证券公司业务和经营管理的调查分析

班级 ____金融11-1_______

姓名______陈 勇 ________

学号______09114173____________

二零一四年五月十五

综合实验报告： 山西证券公司业务和经营管理的调查分析

一、基本情况简介
（一）简介：
山西证券股份有限公司最早成立于1988年，为全国首批证券公司之一。公司注册资本23.998亿元，现有股东12家；2010年11月15日，公司在深交所成功上市，成为山西省乃至中西部地区率先通过IPO上市的券商。

（二）经营范围及业务
公司经营范围为：证券经纪；证券自营；证券资产管理；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务;融资融券。
公司与全球知名投资银行——德意志银行合资设立中德证券有限责任公司，其从事的主要业务为股票和债券的承销与保荐；公司全资控股大华期货有限公司，其从事的主要业务为商品期货经纪与金融期货经纪；公司设立直投业务子公司—龙华启富投资有限责任公司，其主要从事的业务为投资管理、项目投资、财务顾问、经济信息咨询等。
（三）运行机制
在运行机制上，企业作为独立法人主体，自主参与市场运作，按照权责分明、管理科学、激励和约束相结合的现代企业制度规范运作, 同时构架了由董事会、监事会、总裁、经营决策委员会、风险控制委员会及各部门组成的经营决策与风险控制体系

（四）投资银行理念
山西证券投资银行的核心服务在于挖掘企业投资价值并使企业投资价值得到市场认同。
在挖掘客户投资价值的同时，山西证券投资银行还致力于为客户提供价值增值服务，包括：为客户寻找符合其战略需求的收购合并目标企业；设计客户的资产债务重组方案、分拆剥离方案；设计客户的私募融资方案，设计期股期权激励机制，设计管理层收购方案等等。

（五）近五年主要业务收入及主要数据排名
单位：亿元

年份

标

2008
排名

2009
排名
2010
排名
2011
排名
2012
排名
2013
总资产
77.84
42
141.71
42
164.98
31
119.10
31
116.62
36
132.35
净资产
24.34
37
31.03
38
61.95
23
59.69
27
60.48
28
69.43
净资本
19.60
38
17.43
59
48.02
23
42.65
32
44.16
31
39.80
营业收入
7.76
41
13.69
44
11.82
48
8.08
44
6.94
53
9.27
净利润
2.76
39
6.13
42
4.39
44
1.94
39
1.38
46
2.85
客户交易资金结算金额
52.72
37
108.95
35
101.50
34
58.91
34
51.29
36

代理买卖证券业务净收入
6.17
48
11.70
40
8.58
44
5.47
45
3.66
42
5.10

二、近五年（2009～2013年）主要业务收入及其构成情况
单位：百万元
项目
2013年
2012年
2011年
2010年
2009年
金额
比例
金额
比例
金额
比例
金额
比例
金额
比例
营业收入
1316
100%
1048
100%
1098
100%
1496
100%
1512
100%
一：手续费及佣金净收入
838
63.7%
666
63.5%
800
72.9%
1217
81.4%
1315
87.0%
代理买卖证券业务净收入
501
38.1%
368
35.1%
556
50.6%
868
58.0%
1175
77.7%
证券承销业务净收入
211
16.0%
131
12.5%
156
14.2%
239
16.0%
55
3.6%
受托客户资产管理业务净收入
7.2
0.5%
6.2
0.6%
7.2
0.7%
5.9
0.4%
--
--
二：投资收益
113
8.6%
83
7.9%
-14
-1.3%
152
10.2%
65
4.3%
（合并报表）

分析评价： 1.通过对上表中数据进行分析，可以得出，近五年来山西证券公司的业务收入构成中，经纪业务收入所占比重最大，其后依次是投行业务、自营业务等。另外，由于该证券公司客户资产管理业务起步较晚，所以仅2010年才有此项业务收入反映在财务报表中，但是其占营业收入比重极小，几乎可以忽略不计。
2. 山西证券业务收入变化趋势分析评价
对表1-4中数据进行分析，从各项业务收入所占比重变化来看，近四年来西南证券公司的经纪业务收入占营业收入比重除2013年略有增长外，总体呈下降趋势，这是投资银行业界的佣金价格战引起的市场占有率下降导致。投行业务收入在2011-2012年呈下降趋势，之后又开始上扬，2009年到2013年投资银行业务发展较快。而自营业务收入占比除2011年剧减外，总体呈现稳定增长趋势。而客户资产管理业务，由于起步很晚，发展水平很低。

三、主要业务的经营状况调查
（一）经纪业务（ 以及证券投资咨询业务和融资融券业务）
1.证券经纪业务的经营状况
（1）.营业部家数 公司现有证券营业网点69家，期货营业网点15家，
（2）.营业部分布状况 分别分布在山西各地市、主要县区及北京、上海、天津、深圳、重庆、西安、宁波、大连、济南、福州等地，形成了以国内主要城市为前沿，重点城市为中心，覆盖山西、面向全国的业务发展框架，为八十多万客户提供全面、优质的专业服务。
（3）山西证券提供的证券交易委托途径：
     ①金典网上交易客户端，登陆后通过“银证转账”菜单完成；
     ②自助刷卡委托与驻留委托，登陆后通过“银证转账”菜单完成；
     ③电话委托，登陆后通过“2银证转账”菜单完成。
（4）山西证券资金客户资金存取服务的便捷性：山西证券第三方存管采用多银行模式，即：山西证券提供多家商业银行供客户进行选择，但客户可根据自己意愿选择一家商业银行作为自己的存管银行，客户得到更方便快捷的优质服务；山西证券提供多种证券交易委托途径，便利了投资者的交易行为
（5） 融资融券资格： 
① 融资融券业务,是指向客户出借资金供其买入上市证券 或者出借上市证券供其卖出,并收取担保物的经营活动.
② 公司开展融资融券业务,遵循以下原则: (一)集中管理原则.公司对融资融券业务实行集中统一管理,各营业部未 经公司总部许可不得擅自开展融资融券业务. (二)业务隔离原则.公司融资融券业务与其它业务在机构、人员、信息、账户等方面相互分离. (三)内部制衡原则.公司融资融券业务前、中、后台相互分离、相互制约. (四)全程监控原则.公司对融资融券业务进行实时监控和风险量化分析, 确保风险可测、可控、可承受.
③ 开展状况：经中国证监会批准，公司于2012年5月8日取得融资融券业务资格，2012年6月，公司融资融券业务正式上线。报告期内上线营业部达到49家，累计开户961户，累计授信额度7.61亿元，期末融出资金19,678.60万元，融出证券公允价值120.59万元，未发生强制平仓交易。同时，公司先后取得上海证券交易所和深圳证券交易所开通约定购回式证券交易的权限。2013年1月18日取得中国证券金融股份有限公司批复，自批复之日起可开展转融通业务。
2013年，公司融资融券业务规模增长迅速，公司融资融券余额达到15.43亿元，同比大幅增长749.24%。融资融券业务全年实现利息收入6,418.56万元。 2013年1月18日收到中国证券金融股份有限公司《关于申请参与转融通业务的复函》，同意公司作为
转融通业务借入人开展转融通业务。截止报告期末，公司转融资规模达到4.9亿元。
单位：亿元
年份
指标
2008
排名
2009
排名
2010
排名
2011
排名
2012
排名
股票基金交易总金额
2891.99
49
6585.75
47

客户交易结算资金余额
52.72
37
108.95
35
101.50
34
58.91
34
51.29
36
代理买卖证券业务净收入
6.17
48
11.70
40
8.58
44
5.47
45
3.67
42
代理买卖证券业务净收入占营业收入比重
79.51%

85.46%

72.59%

67.70%

52.82%

2.经纪业务经营状况分析评价
（1）山西证券经纪业务收入总体呈现下滑趋势，代买卖证券业务净收入占营业收入比重明显下降，而代买卖证券业务是其传统的主营业务，该现象表明山西证券经纪业务收入出现下降趋势
（2）山西证券佣金收入下滑，这与其加入佣金率的价格战有明显的相关关系，其股票基金交易总额的变化表明其市场占有率呈现下降趋势
（3）山西证券营业部网点呈现全方位、多点的发展态势，其存管银行的不断增多，证券交易委托途径的多样化，表明公司正在努力提高服务质量，创新金融服务方式，为客户提供良好的经纪业务服务。但其经营区域过于集中，绝大部分集中在山西境内，需要大力开拓省外市场，实现经纪业务在全国范围内的蓬勃发展。

（二） 自营业务

自营业务证券投资收益情况
单位：万元
项目
2013年
2012年
2011年
2010年
2009年
证券投资收益
11344
8359
-1447
15237
6540
其中：出售交易性金融资产收益
-1187
-28234
-2368
-3109
4776
出售可供出售金融资产收益
1001
198
-927
1673
1496
金融资产持有期间收益
11665
35764
1730
---
---
交易性金融资产持有期间收益
--
--
--
1418
205
出售衍生金融资产收益
-136
631
117
---
---
可供出售金融资产持有期间收益
--
--
--
197
62

公允价值变动损益
-522
462
490
-998
49
其中：交易性金融资产
508
462
490
-998
49
衍生金融资产
-14
--
--
---
---

评价：山西证券在2009-2013年的自营业务收入呈现出增长趋势，但作为业务收入主要组成部分的投资收益呈现出比较大的波动，特别是交易性金融资产收益、可供出售金融资产收益等项目的收益变动剧烈，表明山西证券自营业务总体发展较快，但其结构不合理，投资收益管理水平较低。

（三）承销与保荐业务
1.山西证券承销与保荐业务主要服务品种：
股本融资：首次公开发行新股的保荐和主承销、上市公司再融资（配股、增发和可转债）的保荐和主承销
债券融资：公司债的主承销
并购重组：兼并收购、买壳上市、私募融资的财务顾问
企业重组：资产重组、债务重组、战略管理咨询

2.山西证券公司证券承销与保荐业务的具体经营状况：

① 2012年，中德证券实现营业收入25,470.35万元，利润总额953.43万元, 净利润480.12万元。公司经营稳定，营业收入和项目储备基本形成连续性，业务管理的系统性得到提升； 全年完成股本发行项目5个，其中IPO项目2个、增发项目2个、配股项目1个；完成债券发行项目6个，其中公司债3个、企业债3个；完成财务顾问项目1个。根据万得资讯统计数据，截至报告期末，中德证券IPO承销规模行业排名第14位，同比上升3个位次，在合资证券公司中列第一位。
② 2013年，中德证券面对IPO停滞、债券市场不及预期的不利影响，坚持“四个均衡”的发展战略，夯实有效项目和在审项目储备，多措并举增强业务拓展能力。全年完成4单定向增发和9单债券项目，其中公司债项目2单、企业债项目5单、金融债项目1单、证券公司债项目1单。中德证券的行业地位显著提升，据万得资讯统计数据，2013年中德证券股权业务承销规模列全行业19位，同比上升7个位次；债券承销规模列全行业25位，同比上升2个位次。中德证券全年实现营业收入26,481.43万元。
3. 经营特色与优势：
（1）团队合作：作为中小券商，山西证券投资银行以提供团队服务为核心竞争力，在分工协作的同时依托投资银行部所有保荐代表人力量为企业提供高质量的专业服务；
（2）企业客户持续共同发展:注重为企业设计中长期持续融资方案，强调协助企业实施收购兼并、重组、员工持股战略；
（3）专业化经营:煤电能源行业已成为山证投行重点关注的行业。
单位：亿元
年份
2008年
排名
2009年
排名
2010年
排
名
2011年
排
名
2012年
排名
股票及债券主承销金额
21.08
40
28.28
44
130.00
28
113.76
28

股票主承销家数
1
37
2
35
8
20
5
24
5
18
股票总承销金额
9.45
32
9.82
40
66.54
26
93.56
18

债券主承销家数
无
无
无
无
3
28
2
43
6
35
债券总承销金额
无
无
无
无
44.22
26
10.50
45

承销保荐净收入

中位数以下
1.22
28
3.00
23
1.64
34
1.65
31
承销保荐净收入增长率

中位数以下
228.99%
20

26

12

34
承销收入占营业收入比重

8.91%

25.38%

20.30%

23.78%

3.分析评价：
山西证券承销与保荐业务起步较晚，在2008-2013年期间，股票与债券承销业务发展迅速，股票债券承销金额的规模不断扩大，承销家数也逐年增加，承销保荐业务净收入保持稳定增长，占营业收入比重稳定增长，总体发展态势良好，但承销业务收入增长速度有所减缓；

（四）资产管理业务

1.经营状况
① 2010年，公司成功设立首支集合资产管理计划——“汇通启富1号”，管理业务迈出历史性一步。截至2010年12月31日，“汇通启富1号”单位净值收益率为8.71%。根据统计数据，“汇通启富1号”当年收益率多数时间稳居30余只同类产品前五名，曾连续数周位列前三，荣获“2010年度中国私募基金风云榜最受欢迎的理财产品新秀奖”。2011年3月，公司第二支集合资产管理计划——“汇通启富2号”获准设立。

② 2011 年，公司继续加快理财产品的设计推广，提升渠道开发、持续营销和客户维护能力，成功发行“汇通启富2 号”集合资产管理计划。截至2011 年12 月31 日止，公司资产管理总规模为7.78 亿份，产品业绩相对稳定。
③ 2012年，公司资产管理业务围绕提高产品管理水平、加快创新产品研发、提升资产规模三个方面展开，设立“汇通启富3号”集合资产管理计划，开展定向资产管理业务。在现金管理类产品、固定收益分级产品、衍生品分级产品等方面做了积极的准备。截至报告期末，公司集合资产管理业务总规模7.89亿元，定向资产管理业务7000万元，产品业绩相对稳定。
④ 2013年，公司加快资产管理业务的转型发展，产品研发、管理水平和资产管理规模显著提升。推出结构化固定收益类系列集合理财产品，并设计发行对接股票质押式回购的集合和定向理财产品，截至报告期末，公司管理包括汇通启富系列、稳健收益系列、稳健优选系列共计15只集合资产管理计划，总规模20.76亿元；定向资产管理业务规模1.01亿元，产品业绩相对稳定。 2013年，公司启动公募基金资格申报工作，并于2014年3月19日取得中国证监会批复，核准公司公开募集证券投资基金管理业务资格。
2.旗下资产管理产品的种类：
汇通启富：1-3号；稳健收益：1-9号；稳健优选2,4,5,6,7,8,9,10号
3．产品推广渠道：公司网站推广、博客推广、微博推广、邮件推广、社区推广、论坛推广
4.经营优势与特色
（1）.山西证券依旧秉承负责审慎的态度，用数字模型自主开发了基金评价体系并使用自有资金进行测试，表现诚信、客户利益至上的理念。
（2）．依托自主开发的基金评价系统，量化数字模型，采用被动投资为主，追求持续稳定收益。
单位：万元
项目
2013年度
2012年度
2011年度
2010年度
业务规模
业务净收入
业务规模
业务净收入
业务规模
业务净收入
业务规模
业务净收入
集合资产管理业务
207555.44
598.03
78891.62
618.28
77753.15
719.25
42923.12
591.88
定向资产管理业务
10050.78
124.97
7000.00
3.37
---
---
---
---

5.资产管理业务主要指标排名

2008年
排名
2009年
排名
2010年
排名
2011年
排名
2012年
排名
受托管理资金本金总额

14名之后

22名之后

20名之后

20名以下

20吗以后
受托客户资产管理业务净收入

20名之后

20名之后

20名之后

41名以后
资产管理业务净收入增长率

低于73.58%
13名之后

20名以下

30名以下

33名以后

6.评价：经过持续不断的组织建设、管理创新和业务优化，公司建立了系统严密的客户资产管理业务风险管理体系、稳健流畅的客户资产管理业务决策体系和高效有序的客户资产管理业务执行体系； 但是山西证券的资产管理业务起步较晚，与其他知名证券相比尚未形成明显的竞争优势，需加强资产管理业务的创新与发展，开发特色资产管理计划，提高知名度，增加业务收益。

四、分析与评价
1.山西证券作为一个上市较晚的股份制投资银行，尽管在众多投行巨头的压力下艰难生存着，但仍然显现出其顽强的生命力与强劲的发展潜力。
公司经营范围为：证券经纪；证券自营；证券资产管理；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务;融资融券。山西证券投资银行的核心服务在于挖掘企业投资价值并使企业投资价值得到市场认同。同时还致力于为客户提供价值增值服务，包括：为客户寻找符合其战略需求的收购合并目标企业；设计客户的资产债务重组方案、分拆剥离方案等；

2.山西证券的经纪业务作为其最主要的业务，也是其最主要的收入来源；近五年来经纪业务收入占营业收入比重呈现出比较明显的下降趋势，这与山西证券加入投资银行的佣金率价格战后市场占有率下降有关；而山西证券大力发展创新型的经纪业务如信用经纪业务（融资融券业务）与期货经纪业务等正是为了拓展经纪业务发展渠道，创新其发展方式，以谋求新的金融环境下的重大突破；
3.承销与保荐业务作为山西证券的重要业务之一，近年来发展速度较快。作为中小券商，尽管从承销证券家数与规模上都无法与国内的投行巨头如中信、申银万国等相媲美，但其发展潜力却值得关注；山西证券的投行业务具有以下几大经营特色：（1）团队合作：作为中小券商，山西证券投资银行以提供团队服务为核心竞争力，在分工协作的同时依托投资银行部所有保荐代表人力量为企业提供高质量的专业服务；（2）企业客户持续共同发展:注重为企业设计中长期持续融资方案，强调协助企业实施收购兼并、重组、员工持股战略；（3）专业化经营:煤电能源行业已成为山证投行重点关注的行业。这些为山西证券承销业务的发展奠定了坚实的基础；
4.资产管理业务作为山西证券的新型业务之一，其发展规模与速度都处于较低水平。从2010年开始，山西证券大力推出汇通启富系列、稳健优选系列和稳健收益系列资产管理计划，旨在吸引投资者参与，增大该项业务的市场声誉度。山西证券资产管理业务主要有两大经营优势与特色：1. 山西证券依旧秉承负责审慎的态度，用数字模型自主开发了基金评价体系并使用自有资金进行测试，表现诚信、客户利益至上的理念。2．依托自主开发的基金评价系统，量化数字模型，采用被动投资为主，追求持续稳定收益。这些都使其获得了较好的市场反应
5.山西证券在2009-2013年的自营业务收入呈现出增长趋势，但作为业务收入主要组成部分的投资收益呈现出比较大的波动，特别是交易性金融资产收益、可供出售金融资产收益等项目的收益变动剧烈，表明山西证券自营业务总体发展较快，但其结构不合理，投资收益管理水平较低。
总结：山西证券是一个起步发展较晚，但拥有较大发展潜力的中小券商