贵州茅台酒股份有限公司财务修改版DOC.doc

贵州茅台酒股份有限公司财务分析
（一） 报表分析
1、企业偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。通过偿债能力分析，可以揭示企业的财务风险。企业债权人、企业财务管理人员以及投资者都十分重视企业的偿债能力分析。偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
短期偿债能力是指企业以及其流动资产支付在一年内即将到期的流动负债能力，即偿还流动负债的能力。流动负债是指将在一年内到期或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务。这部分债务对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就可能使企业面临财务危机。在对企业的短期偿债能力分析中，常用的指标有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率。
长期偿债能力是指企业以其资产或劳务支付长期债务的能力。我们不仅要关心企业的短期偿债能力，更要关心企业长期偿债能力，以便于全面了解企业的偿债能力和财务风险。反映长期偿债能力一个比较笼统的指标是资产负债率。

偿债能力：
2011
2012
2013
2014
2015
流动比率
2.9354
3.8026
3.7084
4.5117
3.2418
速动比率
2.1773
2.788
2.6615
3.0908
2.3435
现金比率（%）
192.5454
231.5879
222．7325
262.8142
183.5291
资产负债率（%）
27.2128
21.2101
20.4224
16.0333
23.2526
表1 偿债能力指标（数据为年末值）

流动比率是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标，说明企业每一元流动负债有多少流动资产可以作为支付保证。流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强，但也不宜过高，若过高则说明企业资源未得到充分利用，可能会影响企业获利能力，一般认为该比率保持在2左右最为适宜。在进一步分析企业短期偿债能力指标时，我们将存货、待摊费用、预付货款等变现能力较差的流动资产从流动资产总额中剔除得到速动资产，该比率一般保持在1左右比较适宜，但是不同行业略有差异。现金比率用于评价企业以现金、银行存款和短期有价证券偿付流动负债的能力，该比率一般要高于0.2。
资产负债率可以综合反映企业偿还债务的能力，比率越高，企业偿还债务的能力越差，一般在50%以下较为适宜。
从上表我们可以看出贵州茅台的流动比率、速动比率、现金比率都高于一般水平，足以证明其资产的雄厚和化解债务危机的能力。而且，企业的资产负债率维持在22%左右，说明公司的资产大部分不是来源于举债。
贵州茅台从11年至14年短期偿债指标呈现上升趋势，15年有小幅度下滑，且15年举债增加了，通过查阅其15年的财务报表，15年企业流动负债中的预收账款大幅增加，由年初的147，623.00万元年末增加到了826,158.00万元，主要系酒类销货款，说明贵州茅台酒股份有限公司酒类销售市场前景良好。15年企业举债增加，说明企业开始合理有效利用财务杠杆，优化企业资本结构。扩大了企业规模，2015中旬，派发股息分红，导致其流动资产中应付股利的增加，从而导致资产负债率的增加。
贵州茅台酒股份有限公司2015年财务报表如下：
表2 贵州茅台（600519）资产负债表 单位:万元
资产
年末余额
年初余额
负债及所有者
权益
年末余额
年初余额
流动资产:

流动负债：

货币资金
3680070
2771070
短期借款

6255.25
应收票据
857894
184784
吸收存款及同业拆放
596762
395645
应收账款
23.08
430.62
交易性金融负债

预付账款
147773
286421
应付账款
88097.60
70753.50
应收利息
8534.70
8060.29
预收账款
826158
147623
其它应收款
4821.90
8088.89
应付职工薪酬
97547.80
98864.40
存货
1801330
1498240
应交税费
251552
210518
流动资产合计
6500450
4757090
应付利息
2740.94
1536.52
非流动资产:

其它应付款
142314
123189
发放贷款及垫款
1950
3081
一年内到期的流动负债

可供出售金融资产
2900
400
其它流动负债

固定资产原值
1509330
1329670
流动负债合计
2005170
1054380
累计折旧
367535
291887
非流动负债：

固定资产净值
1141800
1037780
长期借款

固定资产减值准备
204.83
207.29
专项应付款
1557
1777
固定资产净额
1141600
1037580
非流动负债合计
1557
1777
在建工程
489515
342177
负债合计
2006730
1056160
工程物资
26.09
26.09
所有者权益：

固定资产清理
68.26

实收资本
125620
114200
无形资产
358246
358262
资本公积
137496
137496
长期待摊费用
19860.40
540.83
盈余公积
621052
524941
递延所得税资产
115534
82160.10
未分配利润
5487900
4556610
非流动资产合计
2129690
1830220
股东权益合计
6623420
5531160
资产总计
8630150
6587320
负债和股东权益合计
8630150
6587320

2、 企业营运能力分析
企业的营运能力反映了企业的资金周转状况，企业在资金配置上是否有效，直接影响企业资产结构状况、资产周转状况以及资产运用状况，主要通过以下财务指标进行分析：

营运能力：
2011
2012
2013
2014
2015
流动资产周转率（次）
0.7647
0.826
0.7913
0.7055
0.5802
应收账款周转率（次）
10576.1
2639.8
3299.1
12066.3
14397.2
存货周转率（天）
0.2431
0.2462
0.2041
0.1744
0.1539
固定资产周转率（次）
3.825
4.3236
4.0329
3.3406
2.9969
表3 营运能力指标（数据为年末值）
流动资产周转快，可以节约流动资金。企业2015年末，流动资金周转速度有所下降。应收账款周转率反映了企业应收账款的周转速度，说明企业的赊销账款，收回的能力较强。存货周转率越高，说明企业存货的变现速度快，销售能力强。从上表可知，企业销售方面保持比较平稳。固定资产周转率越高，说明固定资产的利用效率越高，管理水平越好。从总体来说，企业的营运能力在2015年有所下降，需要引起关注。

3.4.4 获利（盈利）能力分析

2011
2012
2013
2014
2015
销售毛利率（%）
91.5705
92.2726
92.9011
92.5934
92.2279
销售净利率（%）
50.2671
52.9513
51.6229
51.5279
50.3834
营业利润率（%）
67.0358
71.1794
70.4731
70.0039
67.8484
总资产净利润（%）
30.5854
35.0654
31.786
26.819
21.6265
总资产报酬率（%）
30.5961
35.2219
32.9917
29.1291
23.3256
成本费用利润率（%）
203.1375
245.2614
231.7396
217.57
196.1277
净资产收益率（%）
35.06
38.97
35.51
28.73
24.25

3.4.5 获现能力分析

2011
2012
2013
2014
2015
销售获现率
1.2857
1.0929
1.0748
1.0573
1.1354
营运指数
0.9437
1.2879
1.2615
1.1751
0.9115
资产现金流量比
0.2292
0.2082
0.2520
0.2984
0.3356

3.4.6 发展（成长）能力比率分析

2011
2012
2013
2014
2015
利润增长率（%）
0.7179
1.6117
1.9888
2.0587
2.0726
销售增长率（%）
0.5862
1.2845
1.6638
1.7241
1.8190
营业利润增长率（%）
0.7179
1.6257
2.0447
2.0866
2.1006

利润表

2015
2014
2013
2012
2011
营业总收入(万元)
3344686
3221721
3107060
2645534
1840236
营业收入(万元)
3265958
3157393
3092180
2645534
1840236
利息收入(万元)
78655
64309
14867
--
--
手续费及佣金收入(万元)
73
20
12
--
--
营业总成本(万元)
1129174
1011734
928206
762770
606957
营业成本(万元)
253834
233855
219392
204431
155123
利息支出(万元)
7416
5922
3551
--
--
手续费及佣金支出(万元)
6
8
9
--
--
营业税金及附加(万元)
344917
278899
279075
257264
247739
销售费用(万元)
148496
167473
185813
122455
72033
管理费用(万元)
381285
337850
283474
220419
167387
财务费用(万元)
-6727
-12317
-42907
-42098
-35075
资产减值损失(万元)
-54
43
-200
298
-250
投资收益(万元)
387
310
301
310
338
营业利润(万元)
2215899
2210297
2179154
1883074
1233616
营业外收入(万元)
482
656
3276
676
718
营业外支出(万元)
16210
22719
39195
13701
869
非流动资产处置损失(万元)
19
8675
900
--
--
利润总额(万元)
2200171
2188234
2143236
1870049
1233466
所得税费用(万元)
554672
561297
546746
469204
308434
净利润(万元)
1645500
1626937
1596490
1400845
925032
归属于母公司所有者的净利润(万元)
1550309
1534980
1513664
1330808
876315
少数股东损益(万元)
95191
91957
82826
70037
48718
每股权益

基本每股收益
12.34
13.44
14.58
12.82
8.44
稀释每股收益
12.34
13.44
14.58
12.82
8.44

现金流量表

2015
2014
2013
2012
2011
一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金(万元)
3708307
3338484
3323387
2891237
2365913
客户存款和同业存放款项净增加额(万元)
201117
118326
277319
--
--
收取利息、手续费及佣金的现金(万元)
76602
62002
12070
--
--
收到的其他与经营活动有关的现金(万元)
15365
29973
58537
38767
18167
经营活动现金流入小计(万元)
4001391
3548785
3671313
2930004
2384081
购买商品、接受劳务支付的现金(万元)
296773
283803
315231
270739
235369
客户贷款及垫款净增加额(万元)
-1160
-5985
9145
--
--
存放中央银行和同业款项净增加额(万元)
-84823
-50178
319327
--
--
支付利息、手续费及佣金的现金(万元)
6230
7212
821
--
--
支付给职工以及为职工支付的现金(万元)
453688
339361
313561
295392
192557
支付的各项税费(万元)
1400305
1449645
1253335
1017084
828628
支付的其他与经营活动有关的现金(万元)
186744
261674
194390
154658
112670
经营活动现金流出小计(万元)
2257757
2285533
2405810
1737873
1369224
经营活动产生的现金流量净额(万元)
1743634
1263252
1265502
1192131
1014856
二、投资活动产生的现金流量

收回投资所收到的现金(万元)
6005
500
--
1000
--
取得投资收益所收到的现金(万元)
387
310
301
413
301
处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额(万元)
877
1023
--
8
4
收到的其他与投资活动有关的现金(万元)
3336
10673
75639
34030
21253
投资活动现金流入小计(万元)
10605
12505
75940
35451
21559
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金(万元)
206147
443107
540574
421190
218453
投资所支付的现金(万元)
2505
1500
--
--
--
支付的其他与投资活动有关的现金(万元)
6832
25914
69297
34208
15148
投资活动现金流出小计(万元)
215484
470521
609871
455398
233600
投资活动产生的现金流量净额(万元)
-204879
-458016
-533931
-419948
-212042
三、筹资活动产生的现金流量

吸收投资收到的现金(万元)
--
3480
600
39200
--
其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金(万元)
--
3480
600
--
--
取得借款收到的现金(万元)
--
6738
--
--
--
收到其他与筹资活动有关的现金(万元)
2200
--
2
9
10
筹资活动现金流入小计(万元)
2200
10218
602
39209
10
偿还债务支付的现金(万元)
5592
--
--
--
--
分配股利、利润或偿付利息所支付的现金(万元)
555410
512161
739199
430661
266195
其中：子公司支付给少数股东的股利、利润(万元)
51301
58009
63177
--
--
支付其他与筹资活动有关的现金(万元)
--
2200
--
--
--
筹资活动现金流出小计(万元)
561002
514361
739199
430661
266195
筹资活动产生的现金流量净额(万元)
-558802
-504143
-738597
-391452
-266185
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响

汇率变动对现金及现金等价物的影响(万元)
-1627
-545
--
--
--
五、现金及现金等价物净增加额

现金及现金等价物净增加额(万元)
978326
300549
-7026
380731
536630
加:期初现金及现金等价物余额(万元)
2499723
2199174
2206200
1825469
1288839
期末现金及现金等价物余额(万元)
3478049
2499723
2199174
2206200
1825469
补充资料

1、将净利润调节为经营活动的现金流量

净利润(万元)
1645500
1626937
1596490
1400845
925032
资产减值准备(万元)
-54
43
-200
298
-250
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧(万元)
76146
67535
52048
41495
33136
无形资产摊销(万元)
7988
7761
3162
1599
1186
长期待摊费用摊销(万元)
680
384
420
385
490
固定资产报废损失(万元)
-2
8512
900
16
-89
财务费用(万元)
--
--
-2
-9
-10
投资损失(万元)
-387
-310
-301
-310
-338
递延所得税资产减少(万元)
-33373
377
-18172
-14103
-22419
存货的减少(万元)
-303093
-314555
-217108
-247861
-161299
经营性应收项目的减少(万元)
-670518
-151798
-6338
-6489
-14867
经营性应付项目的增加(万元)
1020747
18366
-145396
16264
254286
经营活动产生现金流量净额(万元)
1743634
1263252
1265502
1192131
1014856
3、现金及现金等价物净变动

现金的期末余额(万元)
3478049
2499723
2199174
2206200
1825469
现金的期初余额(万元)
2499723
2199174
2206200
1825469
1288839
现金及现金等价物的净增加额(万元)
978326
300549
-7026
380731
536630