PEVC尽职调查.doc

PE/VC尽职调查大剖析

依据多年积累投资经验，总结出一套简练而有效投资要诀，易学易用，简单有效。“我们对目标企业10个方面及55个子项去考察、分析、判定，最终得出我们投资意见”。
10个方面，55个子项，由宏观到微观，由大方面到小方面，由关键性子项到非关键性子项。前4个方面共10个子项尤其关键，只有经过了第1个方面，才能进入下一个方面即第2个方面，依次类推。只有看懂、搞清、经过了前四个方面考察和判定，才能进入以后六个方面工作，不然，投资考察工作只能停止或放弃。以下就是要诀。
一、看准一个团体
(1个团体)
投资就是投人，投资就是投团体，尤其要看准投团体领头人。创东方对目标企业团体组员要求是：富有激情、和善诚信、专业敬业、善于学习。
二、发掘两个优势
(1优势行业+2优势企业)
在优势行业中发掘、寻求优势企业。优势行业是指含有宽广发展前景、国家政策支持、市场成长空间巨大行业;优势企业是在优势行业中含相关键竞争力，细分行业排名靠前优异企业，其关键业务或主营业务要突出，企业关键竞争力要突出，要超越其它竞争者。
三、搞清三个模式
(1业务模式+2盈利模式+3营销模式)
就是搞清目标企业是怎样挣钱。业务模式是企业提供什么产品或服务，业务步骤怎样实现，包含业务逻辑是否可行，技术是否可行，是否符合消费者心理和使用习惯等，企业人力、资金、资源是否足以支持。盈利模式是指企业怎样挣钱，经过什么手段或步骤挣钱。营销模式是企业怎样推广自己产品或服务，销售渠道、销售激励机制怎样等。好业务模式，必需能够赢利，好赢利模式，必需能够推行。
四、查看四个指标
(1营业收入+2营业利润+3净利率+4增加率)
PE投资关键目标是目标企业立即改制上市，我们所以关注、查看目标企业近三年上述前两个指标尤为关键。PE投资很看重盈利能力和成长性，我们由此关注上述后两个指标。净利率是销售净利润率，表示了一个企业盈利能力和抗风险能力，增加率能够快速降低投资成本，让投资人获取更高投资回报。把握前四个指标，则基础把握了项目标可投资性。
五、理清五个结构
(1股权结构+2高管结构+3业务结构+4用户结构+5供给商结构)
理清五个结构也很关键，让投资人对目标企业具体结构很清楚，便于判定企业好坏优劣。
1)股权结构：主次分明，主次合理;
2)高管结构：结构合理，优势互补，团结协作;
3)业务结构：主营突出，不仅研发新产品;
4)用户结构：既不太散又不太集中，用户有实力;
5)供给商结构：既不太散又不太集中，质量有确保。
六、考察六个层面
(1历史合规+2财务规范+3依法纳税+4产权清楚+5劳动合规+6环境保护合规)
考察六个层面是对目标企业深度了解，任何一个层面存在关键性问题，可能影响企业改制上市。当然，有些企业存在部分细小暇疵，能够经过规范手段给予改善。
1)历史合规：目标企业历史沿革正当合规，在注册验资、股权变更等方面不存在重大历史瑕疵;
2)财务规范：财务制度健全，会计标准合规，坚持公正审计;
3)依法纳税：不存在依法纳税问题;
4)产权清楚：企业产权清楚到位(含专利、商标、房产等)，不存在纠纷;
5)劳动合规：严格实施劳动法规;
6)环境保护合规：企业生产经营符合环境保护要求，不存在搬迁、处罚等隐患。
七、落实七个关注
(1制度汇编+2例会制度+3企业文化+4战略计划+5人力资源+6公共关系+7激励机制)
七个关注是对目标企业细小步骤关注。假如存在其中问题，能够经过规范、引导措施加以改善。但其现实状况是我们判定目标企业经营管理关键依据。
1)制度汇编：查看企业制度汇编能够快速认识企业管理规范程度。有企业制度不全，更没有制度汇编;
2)例会制度：问询企业例会情况(含总经理办公周例会、董事会例会、股东会例会)能够了解规范管理情况，也能了解企业高管对股东是否尊重;
3企业文化：经过了解企业文化建设能知道企业是否含有凝聚力和亲和力，是否含有长远发展可能;
4)战略计划：了解企业战略计划情况，能够知道企业发展有没有目标，查看其目标是否符合行业经济发展实际方向;
5)人力资源：了解企业对职员培训、激励计划、使用措施，能够了解企业是否能充足调动全体职员发展业务主动性和能动性，考察企业综合竞争力;
6)公共关系：了解企业公共关系策略和情况，能够知道企业是否含有社会公民意识，是否重视企业形象和品牌，是否含有社会责任意识;
7)激励机制：一个优异现代企业应该有一个激励职员、提升团体机制或计划，不然，企业难于连续做强做大。
八、分析八个数据
1.总资产周转率、2.资产负债率、3.流动比率、4.应收账款周转天数(应收账款周转率)、5.销售毛利率、6.净值酬劳率、7.经营活动净现金流、8.市场拥有率
在理清四个指标基础上，我们很有必需分析以下八个数据，是我们对目标企业深度分析、判定。
1)资产周转率：表示多少资产发明多少销售收入，表明一个企业是资产(资本)密集型还是轻资产型。该项指标反应资产总额周转速度，周转越快，反应销售能力越强，企业能够经过薄利多销措施，加速资产周转，带来利润绝对数增加。计算公式：总资产周转率=销售收入÷平均总资产。
2)资产负债率：资产负债率是负债总额除以资产总额百分比，也就是负债总额和资产总额百分比关系。资产负债率反应在总资产中有多大百分比是经过借债来筹资，也能够衡量企业在清算时保护债权人利益程度;资产负债率高低，表现一个企业资本结构是否合理。计算公式：资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100%。
3)流动比率：流动比率是流动资产除以流动负债百分比，反应企业短期偿债能力。流动资产是最轻易变现资产，流动资产越多，流动负债越少，则短期偿债能力越强。计算公式：流动比率=流动资产÷流动负债。
4)应收账款周转天数(应收账款周转率)：应收账款周转率反应应收账款周转速度，也就是年度内应收账款转为现金平均次数。用时间表示周转速度是应收账款周转天数，也叫平均收现期，表示自企业从取得应收账款权利到收回款项，转换为现金所需要时间。通常来说，应收账款周转率越高、平均收帐期越短，说明应收账款收回快。不然，企业营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常资金周转。计算公式：应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款;应收账款周转天数=360÷应收账款周转率。
5)销售毛利率：销售毛利率,表示每一元销售收入扣除销售产品或商品成本后,有多少钱能够用于各期间费用和形成利润,是企业销售净利率最初基础,没有足够大毛利率便不能盈利。计算公式：销售毛利率=(销售收入-销售成本)÷销售收入)×100%。
6)净值酬劳率：净值酬劳率是净利润和平均股东权益(全部者权益)百分比，也叫股东权益酬劳率。该指标反应股东权益收益水平。计算公式：净值酬劳率=(净利润÷平均股东权益)×100%。
7)经营活动净现金流：经营活动净现金流，是企业在一个会计期间(年度或月份，通常指年度)经营活动产生现金流入和经营活动产生现金流出差额。这一指标说明经营活动产生现金能力，企业筹集资金额依据实际生产经营需要，经过现金流量表，能够确定企业筹资总额。通常来说，企业财务情况越好，现金净流量越多，所需资金越少，反之，财务情况越差，现金净流量越少，所需资金越多。一个企业经营净现金流量为负，说明企业需筹集更多资金满足于生产经营所需，不然企业正常生产经营难认为继。
8)市场拥有率，也可称为“市场份额”是企业在运作市场上所占有百分比，是企业产品在市场上所占份额，也就是企业对市场控制能力。企业市场份额不停扩大，能够使企业取得某种形式垄断，这种垄断既能带来垄断利润又能保持一定竞争优势。当一个企业取得市场25%拥有率时，通常就被认为控制了市场。市场拥有率对企业至关关键，首先它是反应企业经营业绩最关键指标之一，其次它是企业市场地位最直观表现。市场拥有率是由企业产品力、营销力和形象力共同决定。
九、走好九个程序
(1搜集资料+2高管面谈+3企业考察+4竞争调查+5供给商走访+6用户走访+7协会走访+8政府走访+9券商咨询)
要做好一个投资项目，我们有很多程序要走，而且不一样目标企业所采取程序应该有所不一样、分别对待，不过以下就个程序是应该坚持推行。
1)搜集资料：经过多个形式搜集企业资料。
2)高管面谈：高管面谈，是创业投资一个初步环境也是很关键步骤。依据过往经验，往往能很快得出对目标企业业务发展、团体素质印象。有时一次高管接触，你就不想再深入下去了，因为印象不好。第一感觉往往很关键，也比较可靠。
3)企业考察：对企业经营、研发、生产、管理、资源等实施实地考察;对高管以下职员进行随机或不经意访谈，能够得出更深层次印象或结论。
4)竞争调查：梳理清楚该市场中竞争格局和对手情况。经过多种方法和路径对竞争企业进行考察、访谈或第三方评价;对比清楚市场中多种竞争力量及其竞争优劣势。对竞争企业信息和对比掌握得越充足、投资判定就会越准。
5)供给商走访：了解企业采购量、信誉，能够帮助我们判定企业声誉、真实产量;同时也从侧面了解行业竞争格局。
6)用户走访：能够了解企业产品质量和受欢迎程度，了解企业真实销售情况，了解竞争企业情况;同时，用户本身档次和优质情况也有利于判定企业市场地位、和市场需求潜力和可连续程度。
7)协会走访：了解企业行业地位和声誉，了解行业发展态势。
8)政府走访：了解企业行业地位和声誉，了解政府对企业所处行业支持程度。
9)券商咨询：针对上市可行性和上市时间问题咨询券商，对我们判定企业成熟度相关键作用。
十、汇报十个内容
(1.企业历史沿革;2.企业产品和技术;3.行业分析(机会和威胁);4.企业优势及不足;5.发展计划;6.股权结构;7.高管结构;8.财务分析;9.融资计划;10.投资意见)
《尽职调查汇报》是业务基础功，是对前期工作总结，是最终决议依据。写好《尽职调查汇报》，最少应汇报以下10个方面关键内容。
1)企业历史沿革：股权变动情况，重大历史事件等。
2)企业产品和技术：企业业务情况、技术起源。
3)行业分析：行业概况、行业机会和威胁，竞争对手分析。
4)优势和不足：企业有哪些优势，哪些是关键竞争力;存在不足或缺点，有没有处理或改善措施。
5)发展计划：企业近期、中期发展计划和发展战略;和发展计划可实现性。
6)股权结构：股权结构情况，合理性分析。
7)高管结构：高管人员和技术人员背景情况，优势、劣势分析。
8)财务分析：多年各项财务数据或指标情况及分析。
9)融资计划：企业发展计划和融资计划及融资条件。
10)投资意见：投资经理对项目标总体意见或提议。
“厨师炒菜，各有各法。”每家团体全部有自己看项目标措施，上要诀只是其中一个而已。