建设项目财务分析-.ppt

9、建设项目财务评价5/22/20241本章要求：本章要求：p了解财务分析的基本概念p熟悉财务基础数据的测算p掌握建设项目财务报表的编制本章重点：本章重点：p基础数据的测算p财务报表的编制5/22/20242v9.1 建设项目财务分析概述v9.2 财务基础数据的测算v9.3 建设项目盈利能力分析v9.4 建设项目偿债能力分析v9.5 财务生存能力分析5/22/202439.1建设项目财务分析概述v9.1.1财务财务分析的概念分析的概念v9.1.2财务财务分析的内容分析的内容v9.1.3财务财务分析的步分析的步骤骤5/22/202449.1.1财务财务分析的概念分析的概念 财务评价（也称财务分析）是在财务效益与费用的估算以及编制财务辅助报表的基础上，编制财务报表，计算财务分析指标，考察和分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可行性，明确项目对财务主体的价值以及对投资者的贡献，为投资决策、融资决策以及银行审贷提供依据。项目类型的不同会影响财务分析内容的选择。对于经营经营性性项项目目，应进行全面的全面的财务财务分析分析。对于非非经营经营性性项项目目，财务分析主要分析项目的财务财务生存能力生存能力。5/22/202459.1.2财务财务分析的内容分析的内容 项目决策可分为投资决策和融资决策两个层次。投资决策重在考察项目净现金流的价值是否大于其投资成本，融资决策重在考察资金筹措方案能否满足要求。投资决策在先，融资决策在后。财务分析一般宜先进行融资前分析，即不考虑债务融资条件下进行的财务分析。在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析，即以设定的融资方案为基础进行的财务分析。5/22/20246 融资前分析只进行盈利能力分析盈利能力分析，并以项目投资折现现金流量分析为主，计算项目投资内部收益率和净现值指标，也可计算投资回收期指标(静态)。融资后分析主要是针对项目资本金折现现金流量和投资各方折现现金流量进行分析，既包括盈利能力盈利能力分析，又包括分析，又包括偿债偿债能力分析和能力分析和财务财务生存能力分析生存能力分析等内容。5/22/202479.1.3财务财务分析的步分析的步骤骤 5/22/202489.2 财务基础数据的测算v9.2.1财务基础数据的测算内容v9.2.2财务基础数据测算表5/22/202499.2.1 财务基础数据的测算内容（1）项项目目总总投投资资及其及其资资金来源和筹措金来源和筹措测测算。算。包括建包括建设设投投资资、建、建设设期利息和流期利息和流动资动资金。金。建建设设投投资资按分按分项项分分别别形成固定形成固定资产资产原原值值、无形、无形资产资产原原值值和其他和其他资产资产原原值值，固定，固定资产资产原原值值用于用于计计算折旧算折旧费费，无形，无形资产资产原原值值和其他和其他资产资产原原值值可用于可用于计计算算摊销摊销费费。建。建设设期利息期利息计计入固定入固定资产资产原原值值。5/22/202410（2）生）生产产成本成本费费用用测测算。算。包括包括总总成本、成本、经营经营成本、可成本、可变变成本和固定成本成本和固定成本。总总成本成本经营经营成本折旧成本折旧费费摊销费摊销费 财务费财务费用用 固定成本包括折旧固定成本包括折旧费费、摊销费摊销费、修理、修理费费、工、工资资及福及福利利费费（计计件工件工资资除外）和其他除外）和其他费费用，以及运用，以及运营营期全期全部利息。部利息。可可变变成本主要包括外成本主要包括外购购原材料、燃料及原材料、燃料及动动力力费费和和计计件工件工资资。5/22/202411 （3）销销售收入与税金售收入与税金测测算。算。项项目目评评价涉及的税金包括价涉及的税金包括营业营业税、城市税、城市维护维护建建设设税、税、教育教育费费附加、消附加、消费费税、税、资资源税、增源税、增值值税、所得税和关税、所得税和关税。税。（4）销销售利售利润润的形成与分配的形成与分配测测算。算。利利润润扣除所得税、弥扣除所得税、弥补补以前年度以前年度亏亏损损、盈余公、盈余公积积金、金、公益金后，用于公益金后，用于还还款。款。（5）贷贷款款还还本付息本付息测测算。算。5/22/2024129.2.2 财务基础数据测算表（1）建）建设设投投资资估算表；估算表；（2）建）建设设期利息估算表期利息估算表（3）流）流动资动资金估算表；金估算表；（4）项项目目总总投投资资使用使用计计划与划与资资金筹措表；金筹措表；（5）营业营业收入收入营业营业税金及附加和增税金及附加和增值值税估算表；税估算表；（6）总总成本成本费费用估算表；用估算表；外外购购材料材料费费估算表；估算表；外外购购燃料和燃料和动动力力费费估算表估算表 固定固定资产资产折旧折旧费费估算表；估算表；无形无形资产资产与其他与其他资产摊销资产摊销估算表；估算表；工工资资及福利及福利费费估算表估算表5/22/202413建建设设投投资资估算表（概算法）估算表（概算法）5/22/202414建建设设投投资资估算表（形成估算表（形成资产资产法）法）5/22/202415建建设设期利息估算表期利息估算表5/22/202416流流动资动资金估算表金估算表5/22/202417流动资金估算方法分项详细估算法流流动资动资金流金流动资产动资产流流动负债动负债 其中：流动资产应收账款预付账款 存货现金流动负债应付账款预收账款 流流动资动资金本年增加金本年增加额额本年流本年流动资动资金金 上年流上年流动资动资金金扩大指标估算法年流动资金额年费用基数（销售收入、经营成本等）各类流动资金率5/22/202418项项目目总总投投资资使用使用计计划与划与资资金筹措表金筹措表5/22/202419营业营业收入收入营业营业税金及附加估算表税金及附加估算表5/22/202420项项目目总总成本成本费费用估算表用估算表5/22/202421固定固定资产资产折旧折旧费费估算表估算表5/22/202422无形无形资产资产和其他和其他资产摊销资产摊销估算表估算表5/22/202423总总成本成本费费用估算表（生用估算表（生产产成本加期成本加期间费间费用法）用法）5/22/202424财务基础数据测算表的相互关系建建设设投投资资估算表估算表流流动动资资金金估算表估算表固固定定资资产产折折旧估算表旧估算表无无形形资资产产、其其他他资产摊销资产摊销估算表估算表原原材材料料、能能源源成本估算表成本估算表投投资资使使用用计计划划及及资资金筹措表金筹措表总总成成本本费费用用估算表估算表营营业业收收入入营营业业税税金金及及附附加估算表加估算表利利润润与与利利润润分配估算表分配估算表借借款款偿偿还还计计算算表表2315/22/2024259.3 建设项目盈利能力分析9.3.1融融资资前盈利能力分析前盈利能力分析9.3.2融融资资后盈利能力分析后盈利能力分析5/22/2024269.3.1融融资资前盈利能力分析前盈利能力分析 融资前项目投资现金流量分析，可从所得税前和(或)所得税后两个角度进行考察，选择计算所得税前和(或)所得税后指标。现金流入主要是营业收入，还可能有补贴收入，计算期最后一年有回收固定资产余值及回收流动资金；现金流出主要包括建设投资、流动资金、经营成本、营业税金及附加，如果运营期内发生设备或设施更新费用，即维持运营投资，也应作为现金流出。5/22/202427项项目投目投资现资现金流量表金流量表5/22/202428 融资前分析依赖数据少，报表编制简单，分析结论可满足方案比选和初步投资决策的需要。如果分析结果表明项目效益符合要求，再考虑融资方案，继续进行融资后分析；如果分析结果不能满足要求，可以通过修改方案设计完善项目方案，必要时甚至可据此做出放弃项目的建议。融资前分析应广泛应用于项目各阶段的财务分析。在机会研究阶段，可以只进行融资前分析，此时也可只选取所得税前指标。5/22/2024299.3.2融融资资后盈利能力分析后盈利能力分析融资后分析是比选融资方案，判断项目方案在融资条件下的合理性，进行融资决策和投资者最终决定出资的依据。可行性研究阶段必须进行融资后分析。实践中，在可行性研究报告完成之后，还需要进一步深化融资后分析，才能完成最终融资决策。融资后的盈利能力分析可分为项目资本金现金流量分析和投资各方现金流量分析两个层次。5/22/2024301 1）资资本金本金现现金流量分析金流量分析 该分析是从项目权益投资者整体的角度，考察项目给项目权益投资者带来的收益水平。现金流入与融资前分析相同，有营业收入，补贴收入，回收固定资产余值及回收流动资金；现金流出主要包括项目资本金、借款本金偿还、借款利息支付、经营成本、营业税金及附加、所得税和维持运营投资，也应作为现金流出。资本金内部收益率反映投资者整体权益的盈利能力，是投资者整体做出最终融资决策的依据，也可进一步帮助投资者最终决策出资。5/22/202431项项目目资资本金本金现现金流量表金流量表5/22/2024322)2)投投资资各方各方现现金流量分析金流量分析 一般情况下，投资各方按股本比例分配利润和分担亏损及风险，因此投资各方的利益一般是均等的，没有必要计算投资各方的内部收益率。只有投资者中的各方有股权之外的不对等的利益分配时(如契约式的合作企业)，投资各方的收益率才会有差异，此时需要计算投资各方的内部收益率。计算投资各方的内部收益率可反映各方收益是否均衡，或其非均衡性是否在一个合理的水平上，可促成投资各方在合作谈判中达成平等互利的协议。5/22/202433项项目投目投资资各方各方现现金流量表金流量表5/22/202434利利润润与利与利润润分配表分配表5/22/2024359.4 建设项目偿债能力分析 对借款项目，偿债能力考察项目能否按期偿还借款的能力。通过计算利息备付率和偿债备付率指标，判断项目的偿债能力。如果能够得知或根据经验设定所要求的借款偿还期，可以直接计算利息备付率和偿债备付率指标；需要估算借款偿还期时：借款偿还期借款偿还后开始出现盈余年份开始借款年份+当年借款额/当年可用于还款的资金额需注意的是，需注意的是，该该借款借款偿还偿还期只是期只是为为估算利息估算利息备备付率付率和和偿债备偿债备付率指付率指标标所用，不所用，不应应与利息与利息备备付率和付率和偿债备偿债备付率指付率指标标并列。并列。5/22/202436偿债能力指标 利息利息备备付率指借款付率指借款偿还偿还期内的息税前利期内的息税前利润润与与应应付利息付利息的比的比值值，是从付息，是从付息资资金来源的充裕性角度反映金来源的充裕性角度反映项项目目偿偿付付债债务务利息的保障程度。利息的保障程度。利息利息备备付率付率应应分年分年计计算。其算。其值值越高，表明利息越高，表明利息偿偿付的付的保障程度越高。利息保障程度越高。利息备备付率付率应应当大于当大于1 1，并，并结结合合债权债权人的人的要求确定。一般要求确定。一般利息利息备备付率不宜低于付率不宜低于2。5/22/202437偿债能力指标 偿债备偿债备付率指借款付率指借款偿还偿还期内，用于期内，用于还还本付息的本付息的资资金与金与应还应还本付息金本付息金额额的比的比值值，表示，表示还还本付息本付息资资金金偿还偿还借款本息的保障程度。借款本息的保障程度。如在运如在运营营期内有期内有维维持运持运营营的投的投资资，应应从从还还本付息本付息的的资资金中扣除。金中扣除。偿债备偿债备付率付率应应分年分年计计算。其算。其值值越高，越高，表明可用于表明可用于还还本付息的本付息的资资金保障程度越高。金保障程度越高。偿债备偿债备付付率率应应当大于当大于1 1，并，并结结合合债权债权人的要求确定。一般人的要求确定。一般偿债备偿债备付率不宜低于付率不宜低于1.31.3。5/22/202438借款借款还还本付息本付息计计划表划表5/22/202439 资产负债资产负债率反映率反映项项目目总总体体偿债偿债能力。能力。这这一比率越低，一比率越低，则偿债则偿债能力越能力越强强。但是。但是资产负资产负债债率高低率高低还还反映了反映了项项目利用目利用负债资负债资金的程度，金的程度，因此因此该该指指标标水平水平应应适当。适当。项项目目财务财务分析中，分析中，长长期期债务还债务还清后，可清后，可不再不再计计算算资产负债资产负债率。率。5/22/202440资产负债资产负债表表5/22/2024419.5 财务生存能力分析财务生存能力分析亦可称为资金平衡分析。财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行，如果拟安排的还款期过短，致使还本付息负担过重，导致为维持资金平衡必须筹借的短期借款过多，可以调整还款期，减轻各年还款负担。项目的财务生存能力通过经营净现经营净现金流量和各年累金流量和各年累计计盈余盈余资资金金具体判断：5/22/2024421.拥有足够的经营净现金流量这是财务可持续的基本条件。一个项目具有较大的经营净现金流量，说明项目方案比较合理，实现自身资金平衡的可能性大，不会过分依赖短期融资来维持运营；反之，一个项目不能产生足够的经营净现金流量，或经营净现金流量为负值，说明维持项目正常运行会遇到财务上的困难，项目方案缺乏合理性，有可能要靠短期融资来维持运营；而非经营项目如本身无能力实现自身资金平衡，提示要靠政府补贴。5/22/2024432.各年累计盈余资金不出现负值 这是财务生存的必要条件。在整个运营期间，允许个别年份的净现金流量出现负值，但不能容许任一年份的累计盈余资金出现负值。一旦出现负值时应适时进行短期融资。较大的或较频繁的短期融资，有可能导致以后的累计盈余资金无法实现正值，致使项目难以持续运营。财务计划现金流量表是财务生存能力分析的基本报表，其编制基础是财务分析辅助报表和利润与利润分配表。5/22/202444财务计财务计划划现现金流量表金流量表5/22/202445