电子商务企业现金流管理浅析京东为例燕山大学会计学年论文.doc

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电子商务企业现金流管理浅析京东为例燕山大学会计学年论文

燕山大学

学 年 论 文

题目： 电子商务企业现金流管理浅析

学院(系)： 里仁学院
年级专业：
学 号：
学生姓名：
指导教师：
教师职称：

目录

摘 要 3
一、绪论 4
（一）选题依据及意义 4
（二）相关概念与理论基础 4
（三）文献综述 4
二、电子商务企业现金流及现金流管理现状 5
（一）电子商务发展现状 5
（二）电子商务企业现金流特征 6
（三）电子商务企业现金流管理存在的问题 6
三、 电子商务企业现金流管理案例分析 7
（一）京东案例背景 7
（二）京东的现金流分析 7
（三）京东的现金流管理分析 9
四、对电子商务企业现金流管理的建议 9
（一）现金流价值链管理 9
（二）现金流可持续增长与收益性 10
（三）现金流风险预警 10
参考文献 11
学年论文成绩评定表 12

电子商务企业现金流管理浅析
摘 要
在互联网+时代电子商务企业蓬勃发展，由其提供的产品服务已成为社会及生活不可或缺的一部分，而企业的现金流在很大程度上决定着企业的生存和发展能力。基于以上两点，本文将就电子商务企业的现金流管理展开分析。本文对现金流及现金流管理进行概述，简述我国电子商务的发展情况及电子商务企业的现金流特点，同时提出电子商务企业在现金流管理中存在的问题，并对电子商务企业京东(JD.com)的现金流及现金流管理进行了案例分析，最后对电子商务企业现金流管理提出建议。
关键词：电子商务企业 现金流管理 财务分析
Abstract
In the Internet+ era the E-commerce businesses develop rapidly. Services producted by E-commerce had become an indispensable part of society and life.Company’s development greatly depends on cash flows.Based on this, this paper intends to study cash flow and its management on E-business. In the first place this paper overviews the cash flow and its management and then outlines the development of China's e-business and the cash flow's characteristics of e-business.Finally, the paper analyse the cash flow and cash flow management of E-business company JD.
Key words:E-business Cash flow managment Finance section

一、绪论

（一）选题依据及意义
随着经济全球化的不断深入和信息技术的逐渐普及，电子商务已从几年前的新兴商业模式崛起为主流商业模式，电子商务业已改变人类生活方式并将持续对文化、经济甚至政治领域产生影响。在电子商务时代，企业的管理经营方式必将有所改变，与传统环境下的现金流管理相比，电子商务背景下的现金流呈现其独到的特点，现金流管理也发生着根本性的变革。现金流是企业各项经营管理活动的纽带，是提升企业价值的源泉，就企业财务角度而言，盈利多少并不一定标志着企业的成败，而良好的现金流管理才是企业生存之道。

（二）相关概念与理论基础
1.电子商务定义
狭义上讲，电子商务（Electronic Commerce，简称EC）是指：通过使用以互联网技术、信息技术为载体的信息传输工具（这些信息传输工具包括传真、计算机、网络、移动通信设施等，以及较为传统的广播、电视等）在一切人类活动范围内进行的商业活动。电子商务以计算机网络为基础，由商品生产者、服务提供者、中间商、消费者等有关各行为方共同构成。一般情况如无特殊说明，人们所谈及的电子商务是狭义的电子商务。
2.现金流管理定义
现金流管理是指以现金流作为管理的核心，兼顾收益，围绕企业经营活动、筹资活动和投资活动而形成的管理体系，是对当前及未来一定时期内的现金流入及流出在数量和时间安排方面所作的预测与计划、执行与控制、信息传递与报告以及分析评价。
（三） 文献综述
1.国外研究文献
国外对现金流有比较深入的了解和研究，列举以下几方面研究成果：
在现金流管理与财务预警方面，James E.Walter(1957)首次将现金流量指标用于财务分析与危机预警。
在现金流流动性管理方面，Foster·William·T (1922)针对美国1921年的大萧条研究了现金流量的波动和现金流量循环，在American Economic Review上发表《现金流循环》，指出忽视现金流动性会导致严重的财务后果，现金流动性的管理对十企业发展至关重要。
2.国内研究文献
国内对现金流及现金流管理的研究文献颇多，列举如下：
在现金流管理与财务预警方面，张为(2008)以制造业为例研究了基十现金流量的财务预警系统，在分析传统静态财务预警指标的同时，建立了以现金流量为基础的动态财务警指标体系。在从实务层面研究现金流量管理方面，刘改新(2008)着重从销售和收款两个方面研究现金流量管理，销售收款业务应与采购付款业务在现金流的金额和时间上同时匹配，以实现销售收款业务的高效率及企业价值最大化。张施(2008)从现金流量表的内涵开始分析，然后探讨经营活动、投资活动、筹资活动的现金流量分析方法并提出动态管理企业现金流量。
3. 国内外研究现状
综上所述，目前对于现金流及现金流管理的研究，国外研究多集中于运用实证方法研究现金流的信息功能、与盈余报酬的相关性等问题；国内对于某个行业的现金流及现金流管理的研究关注度有限，不同行业的企业现金流有着各自不同的特点，将不同行业企业笼统地归于一类进行分析，会忽视行业差异带来的现金流及现金流管理的不同，目前国内对现金流及现金流管理的研究涉及到了房地产行业、煤炭行业、快速消费品行业、制造业等行业，而对于电子商务行业的现金流及现金流管理的研究则较少涉及。
二、电子商务企业现金流及现金流管理现状
（一）电子商务发展现状
伴随着经济全球化以及互联网时代的到来，电子商务自在我国出现起便爆发性增长并迅速普及。目前我国电子商务交易规模呈快速增长态势，仅2015年上半年中国电子商务交易额达7.63万亿元，同比增长30.4%。[1]在电子商务市场飞速发展的同时，其市场集中程度也在不断提升，服务更趋标准化，B2C购物网站市场中，天猫市场份额占比为58.6%，京东占比超过20%；B2C自主销售市场中，京东占比为56.3%，唯品会占比近10%，苏宁易购占比近7%。[2]在交易渗透率（网购占社会消费品零售总额的比值叫着网络购物渗透率）方面，中国网购交易额的渗透率逐年攀升，2015年按统计局的口径为12.9%，远超同期美国6.94%。

（二） 电子商务企业现金流特征
1. 起步现金流出量大
电子商务企业初期可谓“落地烧钱”，对于电子商务企业来说，初期品牌知名度尚未形成，因此访问量较低从而影响其现金流入量的大小，可见其起初现金流入量较小。而品牌知名度的形成则是需要有一段时间的大量现金流出为基础的。此外，随着我国电子商务的市场集中度不断提升，要形成品牌的难度也会不断加大，电商企业起步初期现金流出量会大大增加。
2. 需要较大的现金余额
由于电子商务企业其行业环境变换迅速，资产的流动性较高，往往其可供抵押的有形资产比重偏小，同时电子商务行业的高风险性使得其获得外部融资较难。因此电商企业需留有充足的现金余额以维持企业运营的灵活性。
3. 现金流波动性强
电商市场交易规模结构多变，为应对行业结构变化，电子商务企业现金流表现出波动幅度大与不确定性的特点。
（三） 电子商务企业现金流管理存在的问题
1.企业自身创造的现金流不够充裕
缺少正向现金流可能导致企业经营持续性困难、错失发展机会。现今，许多电子商务公司通过大量现金流支出可以以价格优势迅速抢占市场，占领用户心智，以获得更多资本的青睐。实际上以利润换市场无异于饮鸩止渴，最终会陷入不烧钱数据下降，烧钱又难以为继，最终甚至不得不为了生存而损害未来的利益的地步。
2.电子商务企业的现金流管理风险程度较高
电子商务企业现金流具有波动性强的特点，现金流的稳定性有限，现金流风险一般较大，尤其是在特定的企业生命周期阶段或采用特定的企业战略及盈利模式的情况下。同时，电子商务企业的现金流入流出、经营现金流、投资现金流及筹资现金流等各项现金流的合理匹配难度较大，这也体现了电子商务企业现金流管理的风险程度较高。
3.电子商务企业的现金流使用效率较低
具体表现在电子商务现金流的收益性较低，企业现金流管理的一个重要目标就是产生现金收益，增加现金流价值，不重视提高企业现金流的收益性则导致其现金流量难以可持续增长，从而导致企业现金流在价值创造及增长可持续性方面欠缺。
4.电子商务企业现金流在收益性与流动性的平衡上欠缺
现金流的流动性和收益性都是企业现金流管理的原则，而电商企业对十这两者的平衡能力不足，现金持有量的确定是对现金流收益性与流动性平衡的结果，而电子商务企业的现金持有量往往未能保持在最优状态。
5.电子商务企业对于系统性管理现金流的重视不足，现金流系统管理的水平偏低
电商企业的现金流管理与其所在企业生命周期及所采取的企业战略和盈利模式的适应程度非常有限，如果现金流的管理不在充分考虑以上方面的基础上进行，就难以抓住现金流的特点以实施有效的现金流管理。
三、 电子商务企业现金流管理案例分析
（一） 京东案例背景
京东（JD.com）是中国最大的自营式电商企业，目前，京东集团旗下设有京东商城、京东金融、拍拍网、京东智能、O2O及海外事业部。2014年5月，京东在美国纳斯达克证券交易所正式挂牌上市（股票代码：JD），是中国第一个成功赴美上市的大型综合型电商平台，与腾讯、百度等中国互联网巨头共同跻身全球前十大互联网公司排行榜。
（二） 京东的现金流分析
主要分析京东现金流的偿债能力、获现能力、发展能力分析。
表1-1京东2012-2015财务数据
京东
2012
2013
2014
2015
经营活动投资净流量
222.75
581.27
164.49
0
投资活动现金净流量
-534.7
-434.93
-2139.72
0
筹资活动现金净流量
452.84
455.14
2980.61
0
资产总额
2870.89
4296.3
10718.03
13115.59
负债总额
1843.22
2770.07
4673.72
8391.11
流动负债
1830.72
2770.07
4673.72
7550.44
现金总债务比
0.120
0.209
0.035
0
现金流动负债比
0.122
0.21
0.035
0
资产负债率
4.85
3.59
2.84
7.48

续表
净利润
-274.45
-8.13
-809.71
-1491.39
现金净利润比
-0.81
-71.94
-0.20
0
总资产现金创造率
0.08
0.14
0.02
0
股东权益
1027.67
1526.23
6044.31
4703.25
股东权益获现率
0.217
0.381
0.027
0
经营活动现金净流量增长率
—
1.61
-0.71
-1
（注：单位百万美元）
1. 偿债能力分析
在此用现金总债务比（经营活动现金净流量/负债总额）及现金流动负债比（经营活动现金净流量/流动负债）来衡量京东现金流的偿债能力。经营活动现金净流量与流动负债比率反映了本期经营活动产生的现金净流量足以支付流动负债的可能性，表明了企业短期债务的安全程度。根据数据在2012年至2015年，京东的现金总债务比与现金流动负债比两者比较接近，基本低于0.5，整体呈现下降的趋势。可见京东的中长期偿债能力与短期偿债能力的水平相当，偿债能力水平较低，尤其在2014年和2015年间短期偿债能力不是特别健康。
2. 现金流创现能力分析
创现能力是指企业创造现金净流量的能力。企业的创现能力表明了企业从现金流量角度的产出效率，同时也表明了企业利润的风险程度。这里对企业创现能力的考察选用了经营现金净流量与净利润之比和总资产现金流量创造率两个指标。其中经营现金净流量与净利润之比反映了企业当期实现净利润中创造的现金净流量，反映企业收益质量；总资产现金流量创造率指标表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体创现能力，是评价企业资产营运效率的重要指标。
表1-2同行业其他企业总资产现金流量创造率对比表
总资产现金流量创造率
2012
2013
2014
2015
京东
0.08
0.14
0.02
0
亚马逊
0.13
0.13
0.12
0.17
苏宁云商
0.06
0.02
-0.02
—
同为电商企业的亚马逊已经进入稳定成熟时期，经营规模稳定，现金流入来源稳定，现金流量净额为正、数额可观目保持相对稳定。与其相对比正处于高速成长期的苏宁的现金流产出效率并不高，主要原因是电子商务企业发展期需要先进行高投入扩大经营规模。京东与处于相同发展时期的苏宁云商相比较，可以看出京东还是具有较好创现能力的。
4现金流发展能力分析
在此用经营活动现金净流量增长率来衡量京东现金流的收益质量。如表1-1所示，在2012年至2015年，京东的经营活动现金净流量增长率于-1至1之间，时正时负、波动幅度较大。可见，虽然京东具有一定的增长的潜力及发展能力，但京东的经营活动及其现金流的增长情况并不稳定，这与其所处的电子商务行业有关。
（三） 京东的现金流管理分析
结合上一小节的财务数据分析，可以看出京东的现金流管理主要存在以下问题：
（1） 现金流使用效率低下
（2） 现金流可持续增长受限
（3） 现金流稳定性有限、风险较大
（4） 现金流效益性欠缺
这也是许多电子商务企业在现金流管理中容易出现的问题，本文将在下一章节中针对这些问题对电子商务企业现金流管理提出建议。
四、对电子商务企业现金流管理的建议
在第三章节中提到了电子商务企业存在着现金流的使用效率低下、现金流波动幅度大、现金流的稳定性有限、风险较大、现金流的可持续增长受限等问题。本章就这些问题提出现金流管理建议。
（一） 现金流价值链管理
迈克尔·波特于1985年在《竞争优势》中提出价值链模型，价值链是对增加一个企业产品或服务实用性或价值的一系列作业活动及增值流程的描述，包括企业内部价值链及行业价值链等。[3]该条建议主要有利于解决电子企业现金流使用效率低下的问题，同时，从价值
链的视角加强电商企业的现金流管理，可以从更为系统性的角度管理电子商务企业的现金流，使得现金流的管理更为整体化，为企业创造竞争优势。[4]
具体可以从以下几方面入手：
1.加强供应端的现金流量管理
在一定程度上延迟向供应商支付应付账款，短时间地利用供应商的现金流量;与供应商合作，实行及时采购，减少电子商务企业的现金流占用;通过价值链上供应商与电子商务企业现金流的协同管理，提高现金流使用效率。

2. 加强销售端的现金流管理
通过改善收账流程及结算方式等措施，提高应收账款的回款速度，尽早取得现金流入;在一定程度上向销售商收取预付账款，利用销售商的现金流量。通过价值链上销售商与电商企业现金流的协同管理，提高现金流使用效率。
3.加强内部其余环节的现金流管理
价值链的其余环节还包括内部物流、售后服务等类型基本活动以及企业基础设施、人力资游管理、技术开发等类型辅助活动，建议加强上述价值链环节现金流的灵活性及使用效率。
（二）现金流可持续增长与收益性
现金流的价值创造体现为源于利润增加的现金流量的增加，现金流的可持续增长体现为够与现金流相平衡的销售增长。电子商务企业大多更加侧重现金流的流动性管理，从而造成电商企业在现金流效益性上的欠缺。电子商务企业的现金流量管理不仅要注重短期的流动性、平衡性，同时也要注重长期的价值创造与可持续增长。对十现金流价值创造和可持续增长分别处十不同的境况下，建议电商企业采用不同的现金流管理措施。
在选用经济增加值(EVA)作为衡量价值创造的指标，经济增加值=(ROIC-WACC)*投入资本，WACC为加权平均资本成本，ROIC为投入资本回报率。[6]现有的可持续增长模型有多种，例如，希金斯可持续增长模型、科雷可持续增长模型、拉巴波特可持续增长模型、范霍恩可持续增长模型等，在此选用希金斯可持续增长模型，即可持续增长率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数*留存收益比率，因为其直接揭示了所有者权益增长率便是企业可持续增长率的本质，该模型相对其他几个更贴合电子商务企业运营实际更加具有操作性。[7]
（三）现金流风险预警
现金流风险预警即电子商务企业根据其外部环境及内部情况的变化，对其自身现金流的风险进行预测和报警。由于电子商务企业存在着现金流波动幅度大、现金流的风险较大等问题，面对这样的问题，现金流管理方面对现金流风险得预警对于电子商务企业很有必要。但预警的指标体系还需要对电子商务企业战略、盈利模式等方面的特点加以考虑，以提升其预警的有效性有待提高。
建议电子商务企业建立起一套系统的现金流指标预警体系可以从以下五个方面选取现金流量指标：现金流结构比率、偿债能力、获现能力、收益质量及发展能力。[5]除了通过指标体系对电子商务企业的现金流风险进行预警，还建议电子商务企业应根据自身及其现金流的特点，对其现金流管理的重点给予以密切关注，从而及时识别现金流风险。电子商务企业采用诸如网络广告、会员制、有形商品销售、社交化分成、交易收费、分站加盟、竞价排名、支付收费等不同的盈利模式，因而存在着各异的现金流管理风险。建议电子商务企业根据其所在的企业生命周期及其所采用的企业战略及盈利模式，有所侧重地关注其特有的现金流风险从而及时预警。

参考文献
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[9]杨修,我国电子商务企业财务管理模式形成机理研究,吉林，吉林大学,博士,2014
[10]京东.2012-2015年财务报表[DB/OL].广州,网易财经,2016
[11]苏宁云商.2010-2014年财务报表[DB/OL].广州,网易财经,2016
[12]亚马逊.2012-2015年财务报表[DB/OL].广州,网易财经,2016

学年论文成绩评定表
学生姓名

学号

专业

班级

学年论文选题

成绩

一级指标
二级指标
优秀(A级)
良好(B级)
合格(C级)
不合格(D级)
项目
小计
选题质量
(16分)
选题指导思想
4
3
2
1
16
题目难度
4
3
2
1
选题工作量
4
3
2
1
结合实际程度
4
3
2
1
能力水平
(32分)
综合运用知识能力
8
6.4
4.8
3.2
32
调研及应用资料能力
8
6.4
4.8
3.2
外文应用能力
8
6.4
4.8
3.2
计算机应用能力
8
6.4
4.8
3.2
论文质量
(48分)
论文撰写水平
12
9.6
7.2
4.8
48
规范化程度
12
9.6
7.2
4.8
创新性程度
12
9.6
7.2
4.8
结论或者成果价值
12
9.6
7.2
4.8
写作态度
（4分）
完成学年论文的
积极性和主动性
4
3
2
1
4
注：每个评分项目只给1个分数，在指标项处划“○”。
指导教师综合评语： 

指导教师签名：  日期：