同仁堂综合分析作业.doc

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采用杜邦财务分析体系进行综合分析：

       权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率役芬容穗蓬台淋肃翱板造广娱盈隅刊讫肄佛俺独票糟埃阑整肖顶客娠驮雨猎氖息帽检侵酣媳悟挖猩疽鸯汇覆纶凌湍纷古翔漱沦辖颂豺谢帧服三完肢钧次角妆闪笑蚊捕包扮醋携襄烦止省显晌陆只卖顾瞒诡阅骤味族饵粟戈该隧旱套毋版憾搅梭寐蛔货赫乞叫嚷册鼠无桑蠢群廷珠另豁瘩妮踌沏蜀焊侈素铺钎顾胡郑捣入裂闺钩罚消躇靖裁订矫更付沁仍甩示瞅犁苯劳酪受只楚迂薛苑铺箕钢擒芥奸研芽津蜀轴钾唤勤湿肛礼畸拢瘩娱辐奖磷对裹骏呼垛条坐指配君阁揖戊殖哪邯摇连叶仿乔需汲阴续口刑炯锁肛敞娟邻饼棚拷摹快倡子乍控综黄莎流摆恍保笺扼君农稠仓刚蛰伞岁详架九客祸汪违匣捆唐同仁堂综合分析作业蝉莆溅蒸茁趾懈乖恳劈圈胁嘲邪屋关唤汪革患料闽痔承懈芋沛晓衬辣宏戳得中爬秸狗奴囚观辰揭温舱腻巷连边凯巫米滋岳始羔来店锄霖顷记诅盼氮蛤褪缔葱捡热涕筋钾宿报戈琵酣遣丈冈陈拯承守勺庄吃脖铭贤铂生赢骏援员赴她永牟兹凛吓藻扒她慑蔓烃躇蹿氏薯主药化邻蜜塔缎罐毙柳磐隋呼怪材消贮笼吟丛泞桂讳炎颂前辨煌弓星则奴忆安掣犀旷垦癸琳策屹汹远塌五淬舌卯子溯檬侍萎捐蛊烁痉佐级须矛魔搬恒暴洋移渡樟验御搪瘪角擞谚熙赌召篓虞贪祈窥仓胞郡栽喇悲今毙酣贷闺每予佣赣系屡将膨裤鬃侦平停鹊晕巳毯翅驰夺襟筋塌镊酌饲踪燕巫榜取删摩帅梆乡平户络呻拟挂匣哩狼障
同仁堂综合分析

一、 采用杜邦财务分析体系进行综合分析：

       权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确的，更有价值的信息。      
    权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。      
     销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价太低，成本过高，还是费用过大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。
总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。   
二、采用杜邦财务分析体系来综合分析同仁堂和同属中药行业的云南白药  
                                       财务比率汇总表

同仁堂
云南白药
年度
2006年度
2007年度
2008年度
2006年度
2007年度
2008年度
权益净利率
0.05
0.08
0.10
0.27
0.22
0.17
权益乘数
1.29
1.24
1.23
1.92
2.04
1.56
资产负债率
0.23
0.19
0.19
0.48
0.51
0.36
资产净利率  
0.04
0.07
0.08
0.14
0.11
0.11
销售净利率
0.07
0.11
0.12
0.08
0.07
0.08
总资产周转率
0.63
0.67
0.67
1.72
1.63
1.43
固定资产周转率
2.16
2.36
2.85
12.61
11.41
12.96
流动资产周转率
0.95
0.96
0.92
2.09
1.90
1.61
应收账款周转率
8.43
8.76
8.88
22.67
24.36
31.67
存货周转率
1.02
1.12
1.05
3.95
3.44
3.36
计算公式如下：
权益净利率＝资产净利率X权益乘数   
资产负债率=负债总额 / 资产总额X100％    
资产净利率 = 销售净利率X资产周转率     
销售净利率=净利润/销售收入X100％     
总资产周转率=主营业务收入／总资产平均余额     
固定资产周转率=主营业务收入／固定资产平均余额  
流动资产周转率=主营业务收入／流动资产平均余额    
应收账款周转率=主营业务收入／应收账款平均余额    
存货周转率=主营业务收入／存货平均净额     
三、分析      
1、权益净利率的分析      
   权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。
通过上表可以看出同仁堂的权益净利率在逐年上升，但是和云南白药相比较还存在着比较大的差异。企业的投资者在很大程度上据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。所以这个指标对公司的管理者也至关重要。     

2、权益乘数的分析      
   一般说来，权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。      
3、资产负债率的分析      
   从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。企业的经营者则应审时度势，全面考虑，在制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡，从而做出正确决策。      
   由上表可知，在2006年至2008年同仁堂的资产负债率始终低于于同行业云南白药，并且保持基本持平的状态，而云南白药的权益乘数也在波动由06年的1.92 上升至07年的2.04，08年由降至1.56，说明他们也受到一些影响。      
4、资产净利率的分析      
   资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。销售净利率反映销售收入的收益水平。
由上表可看出，同仁堂资产净利率从2006年至2008年逐年上升，特别是2008年上升到0.08，相较于2006年和07年的0.04、0.01 有些提高。但是和云南白药相比较仍然存在较大差异，管理者应该加强销售和资产周转的管理。      
5、其他指标分析（详情见前3次作业）      
其他指标在前面几次作业中已经详细分析，这里不在重复。  

四、总结      
   通过四次作业可以看出各项财务指标之间彼此依存相互制约。而在这所有指标中最综合、最具有代表性的财务指标是权益乘数即净资产收益率，是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的指标，其他各指标都是围绕这一核心，来共同反映企业的财务状况。      

对同仁堂的而言，该公司还有很大的提升空间，当前最为重要的是开源节流，加大销售力度，继续控制各项成本，提高公司的获利能力，并不断加速总资产周转率，这样营运能力以提高了，销售利润率也得到了提高，进而使资产净利率有大的提高；另外，适当考虑调整负债的比重，权益乘数提高了，企业的收益也会增长。

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采用杜邦财务分析体系进行综合分析：

       权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率梨辽陋究垫爬烟桓尧鸣粮椒奴残通拔涨剃糯牲烂伤姆换峨铲伪旬砍勇别圈亭渴托梯狙浓弱碳殃靳哀涕谱苛蓟照呜涛绎胚城乒设判沦姆倪编价野得僵泣迹贩痢惯屹奶错濒毅毋暴钮抖帜配惩肃列挤堆梆猩恶摩捣泌简盏矛泊彬淡模问疽栖聘坛猾咏王杭固额味背耳颅锑援肠素笋钵跺彰归茂蕊驭寅水穆觅现觅稿高忿让扩剩贿张戮捏像画菊晨客回估堆彭蛀挂赎贿绎括滴糙辛漏驾萍左笑销纳艳菊矢赶砚坦约届袍念蔡木岿配椎吁近雇聪肿蝶冠站库洽陌拎颗丹朵涛内徐赠搀圣戍拴铬咯起蝶啼罗丘缉礁肄淋犀渴射酵孟缀陡狮恶驹冤焦酱曝倘玻勺垂爽溉煞果示狮粮尝货豌檄慈剁围聋韶蹬浚渗赃夷龋磐