证券投资与财务分析概论.ppt
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1、1,证券投资与财务分析概论,2,每股盈餘、股價相關比率與財務預測,3,學習目標,認識每股盈餘分析了解股價相關比率探討財務預測,4,盈餘的種類,據盈餘在決策上的用途,有經濟盈餘與會計盈餘之分。經濟學所談論的盈餘,因需設算機會成本,故稱為經濟盈餘();而會計學所講的盈餘,並不考慮機會成本。兩者之間的關係是:,5,會計盈餘與經濟盈餘之關係,當會計盈餘=0時,因為有機會成本存在,故經濟盈餘必0當會計盈餘=機會成本時,經濟盈餘=0,表示公司賺的只有正常利潤當會計盈餘機會成本時,經濟盈餘0,表示公司賺的除了正常利潤外,還有超額利潤存在。,6,每股盈餘的重要性,公司獲利能力之指標投資價值之指標公司風險之指標
2、,7,每股盈餘的計算,當公司只有普通股結構時:當公司的股權結構中,有普通股與特別股兩種資本結構時:,8,每股盈餘之表達,9,每股盈餘之品質,為免財務報表所報導之每股盈餘受到公司管理當局的操弄,我們可從以下兩個觀點來評估一家公司所報導每股盈餘品質之良窳。主要獲利來源操縱盈餘與損益平滑,10,主要獲利來源,兩家公司A、B,若A公司之獲利大多來自經常性的主要營業活動,B公司的獲利大多來自暫時性的業外活動(例如:處分長、短期投資利益),則A公司盈餘之品質明顯較佳。,11,操縱盈餘與損益平滑,公司管理當局為了推卸無法達成預定盈餘目標的責任,或為了其他目的,常以下列方法粉飾公司當期或後期的盈餘數字,誤導財
3、務報表的使用者。操縱盈餘(窗飾,WindowDressing)損益平滑(incomesmoothing),12,本益比,本益比(Price/Earning,P/E)是目前證券投資實務上應用最廣,使用頻率最高,影響力最大的財務分析比率,也是評價股票投資價值與投資風險,最有力的分析工具。本益比綜合反映了一家公司過去經營之成果、目前之獲力能力與未來之經營潛力。,13,本益比,本益比為每股巿價(指某一時日,公司股票在公開市場上交易的收盤價)除以每股盈餘,故又稱為價盈比。,本利比,意義:指投資人為購買股票所投入之現金為所獲得現金股利之倍數。,14,股利報酬率,本利比之倒數稱為股利報酬率,就是投資人投資股
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