-股权激励与股利分配的关系.docx
《-股权激励与股利分配的关系.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《-股权激励与股利分配的关系.docx(8页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、一、 引言自2005年12月31日,证监会颁布了上市公司股票期权激励管理办法(试行),相继有800多家上市企业发布了股权激励的方案,可见,股权激励作为企业的一项中长期政策,受到了大量企业的欢迎。在现代化企业的发展历程中,所有权与经营权两权分离的经营模式已成为企业管理的一种常见模式,随之出现的代理问题也成为管理者与所有者之间的利益博弈。企业的高层管理者与股东之间的利益不一致导致代理成本的上升,管理层会倾向于做出损害股东而有利于其自身的决策。而股权激励是解决代理成本的一个主要方法,股权激励使管理者与股东的利益趋于一致,能够使管理者做出有利于所有者的决策。在当下的互联网竞速时代,高素质的高科技人才成
2、为了互联网企业的核心竞争力,股权激励同时作为留住技术员工以及高级管理层的一个主要机制,在互联网企业中便显得格外举足轻重。但股权激励的实施必然对高管的行为有一定的影响,而股利分配对高管、大小股东的利益有着最直接的关系。高管要使股权激励给自身带来的利益达到最大,必将会改变企业进行股利分配的方式。股权激励的根本目的是使公司的高管与企业的整体利益达成一致,使高管为企业的利益谋划。但股权激励的实施会对高管的行为产生何种影响,其行为是否有利于企业的发展,或者是为其自身谋利益?在高管的各种行为中,股权激励与股利分配之间会有怎样的关系,互联网公司中股权激励与股利分配之间又会有怎样的关系和影响?关于股权激励与股
3、利分配关系的研究,不同的研究者所得出的关系也不相同,这使得二者关系的研究更具研究价值。截止至2015年,在我过上市的互联网公司已经有29家,由于互联网企业的成立和发展较晚,其市场还有许多的不成熟之处。相对传统行业,互联网作为一个新兴的行业,在股权激励与股利分配的关系上,其高管的行为与A股市场总体的高管行为是否有不同之处?基于以上的问题,对互联网上市公司股权激励与股利分配进行实证研究,分析股权激励对股利分配有怎样的影响,股权激励对股利分配到底是产生正向的影响还是负向的影响。通过分析研究结果,使股权激励与股利分配之间的关系研究更具现实意义,可以对互联网上市公司管理提供参考,对高管的约束行为也有参考
4、价值,同时填充股权激励与股利分配在互联网上市公司方面的研究空白。二、 文献综述 本文是在阅读了股权激励,股利分配以及二者相关关系研究等相关文献后,对其择优进行梳理总结,找出其中的矛盾点,从前人的研究基点上找到自己的研究方向。 在股权激励方面的文献研究:股权激励一般是公司有条件的给予激励对象部分股东权益,其激励对象一般是高级管理人员,使高管与企业结成利益共同体,从而促使高管更好地为企业工作,实现企业价值的最大化。高凤莲(2012)在对创业板上市公司股权激励问题研究中认为,股权激励是保障公司可持续发展的重要制度性安排,推行股权激励制度是必然趋势。从现实的数据分析中也可以看出,股权激励在公司中的推行
5、越来越广泛。 2005年12月31日,证监会颁布 上市公司股票期权激励管理办法 ( 试行) ,此后,有大量的上市公司发布股权激励计划。那么促使上市公司选择股权激励的原因具体有哪一些?吕长江、严明珠、郑慧莲、许静静(2011)指出我国上市公司选择股权激励计划主要受制度背景、公司治理和公司特征的影响,且各个因素下公司的性质、发展情况、管理层的组成使得公司对股权激励的选择都不尽相同。因此上市公司可对激励条件和激励有效期进行改善来加强激励效果。在高凤莲(2012)的分析中,她认为由于创业板上市公司自身特点、代理问题以及股权激励制度自身存在的不完善之处,股权激励难以发挥其为企业留住贤士的作用,反而容易成
6、为制造“高管富翁”的工具。想要科学地发挥股权激励的作用,就必须在股权激励的设计上下工夫。吕长江等(2009)分析发现我国上市公司的股权激励方案设计既存在激励效应又存在福利效应,并且激励型的激励方案的激励效果要优于福利型激励方案。吴蕾娟等(2010)在对股权激励方案设计的研究中认为股权激励设计首先要坚持“两个结合”,即员工持股与经营者持股结合和期股、股票期权计划结合,明确方案是为风险型、福利型或集资型。根据设计原则在方案设计中还应把握八大关键点,以此来设计出最适合企业的股权激励方案,研究还强调,股权激励是把双刃剑,因此在设计方案时要充分结合企业的自身情况。宋在科、王茹(2013)通过对创业板上市
7、公司股权激励选择性偏好进行研究,认为创业板上市公司的股权激励模式单一,行业选择性偏向信息技术和机械、设备、仪表行业,股权激励度不足,有效期偏向中期。针对这些偏好特点,他们建议实现激励模式多元化、适度地放宽激励有效期、严格设定绩效考核指标和行权条件。从股权激励的实施初衷来看,股权激励能够提高高管的积极性,促使其做出增加企业价值的投资管理决策。但林丽萍、蔡永林、廖妍(2015)实证分析发现股权激励与公司业绩之间不存在显著的正相关关系,但是较高水平的激励实施效果优于较低水平,限制性股票激励效果也优于股票期权。分析其原因主要是股权激励易成为利益输送的工具和高管的个人利益与股权激励实施的目的相违背。肖淑
8、芳、金田、刘洋(2012)对股权激励、股权集中度与公司绩效三者之间的关系进行了研究,也发现:股权激励强度与股权集中度存在双向的影响关系,而股权激励对公司绩效没有显著影响。韩伊璇、张越、张曾莲(2015)以昆仑万维为例,对互联网上市公司实施股权激励问题进行研究,通过具体分析昆仑万维实施股权激励的背景、股权激励的内容等,指出其股权激励的优缺点。对其他上市的互联网公司实行股权激励提出三点指示,”关注激励成本,设置综合行权指标,行权指标设置要符合实际”。 从这些研究可以总结出,股权激励的实施动因决定了股权激励的设计方式,而股权激励设计方式的科学与否又将进一步地影响到股权激励的效果。企业只有清楚了实施股
9、权激励的目的,才能从目的出发,遵循股权激励设计的原则,设计出效果最好的股权激励方案。 在股利分配方面的文献研究:上市公司股东股利分配和内部留存之间的问题,被称为“股利之谜”。学术界对此的研究不在少数。由于高管与大股东的自利行为,高管和大股东会通过发放较高的现金股利来侵占小股东和债权人的权益。王会芳(2011)通过实证研究,发现创业板上市公司的股利分配不存在“掏空”现象,现金股利分配与第一大股东的持股比例不存在显著的相关关系,并且公司的成长性对现金股利分配有抑制作用。冯阳等(2010)分析发现上市公司的鼓励支付率与公司的成长性呈现负相关关系,公司的资产规模、每股收益、资产负债率都与福利支付负相关
10、,而股权集中度则与股利支付正相关,与王会芳(2011)得出结果相反。朱芸阳、王保树(2013)指出,我国证监会通过发布、实施多个规范性文件来鼓励、引导上市公司进行现金股利分配,对中小股东法律保护良好的国家,企业会为中小股东支付更好的股利。但现金股利不可“一刀切”,否则可能浪费部分公司的投资机会。政府“有形的手”并不能完全解决上市公司“铁公鸡”的问题,最根本的解决方法是要完善公司治理机制。 股利代理成本理论(迈克尔约瑟夫,1982)认为,现金股利能够降低代理成本。陆位忠、林川、曹国华(2012)提出“现金股利分配是市场需求还是股东需求”的观点,并且通过实证研究证明迎合理论能够比代理成本理论更好地
11、解释创业板上市公司现金股利分配的倾向,市场需求是创业板上市公司分配现金股利的根本原因。易颜新、柯大钢、王平心(2008)对股利分配动因进行实证研究得出,公司价值的影响、信号传递效应、股东财富效应与股利决策存在显著的正相关关系。在对高管过度自信和股利分配的研究中,陈其安、肖映红(2011)认为我国上市公司中,高管过度自信对股利分配具有影响,高管过度自信的公司股利分配水平越高。 从以上关于股利分配的的文献中可以看出,股利分配受到股权集中度、公司成长性、公司价值的影响、高管的过度自信等因素的影响,并且不同因素对于股利分配的影响结果都不尽相同。股利分配的结果直接影响到大股东与中小股东的利益,由于大股东
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 股权 激励 股利 分配 关系
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【a199****6536】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【a199****6536】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。