第1章证券投资工具.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,PPT,文档演模板,Office,PPT,11 十一月 2026,第1章证券投资工具,2,教学目标,证券投资分析作为一门专业基础课，是引领人们进入投资学术殿堂的概论性课程。,通过学习本课程使学生掌握关于证券投资的基础知识；掌握证券投资的基本分析的理论和方法，了解证券投资技术分析的基本原理，熟练运用常见的证券投资分析软件等。,2,第一章 证券投资工具,3,4,第一节 投资概述,一、,投资的含义与特征,二、,风险和风险偏好,三、,投资的基本类型,四、投资学研究的对象、范围和方法,4,5,一、投资的含义与特征,西方经济学家对投资含义的解释,威廉夏普,为了(可能不确定的)将来的消费(价值)而牺牲现在一定的消费(价值)。,萨缪尔森,投资总是实际的资本形成增加存货的生产，或新工厂、房屋和工具的生产只有当物质资本形成生产时，才有投资。,5,6,一、投资的含义与特征,投资的含义,投资是指一定的经济主体为了获取预期不确定的收益而将现期的一定收入转化为资本的过程。,投资定义要点,投资是一定主体的经济行为,投资的目的是为了获得收益（经济效益或社会效益）,投资的结果形成可获利的资本或资产,6,问题：依靠投资能达到财务自由吗？,不必为钱而工作,保持财产性收入的净现金流入（流量）,保有一定量的净资产（存量）,保有一个平常心,“财务自由”是投资理财的一个终极目标。,财务自由，概括有几条：,7,8,一、投资的含义与特征,投资的主要特征:五个基本要点,投资主体,投资效益,投资风险,投资来源,投资所形成资本的形态,8,9,投资主体,投资总是一定主体的经济行为,投资主体就是投资者,投资主体必须具备四个条件,具有一定货币资金,对货币资金具有支配权,拥有投资的收益权,能承担投资的风险,9,投资主体,投资主体的类型,居民,企业：国有独资企业、私有企业、股份制企业、合资企 业或外资企业,其他盈利性机构：投资基金、证券公司等,政府：中央政府或地方政府,其他非盈利组织：学校、福利基金会等,10,11,投资效益,投资的目的是为了获取投资效益,投资效益，包括财务效益（微观经济效益）、国民经济效益（宏观经济效益）和社会效益。,-投资的财务效益，是指投资项目的投入与产出相比较，能否获得预期的盈利，是从投资者的角度衡量投资活动是否值得。,-投资的国民经济效益，是指投资总量或每一个投资项目对国民经济有效增长、结构优化的贡献。因为任何项目的建设和运行都要耗费社会的有限资源，这些资源用于这个项目就不能用于其他项目。在投资总量既定的情况下，为有效利用资源，就要运用投资的国民经济效益评价指标来衡量和选择投资项目。全部投资项目的国民经济效益汇总起来，就形成一定时期社会总投资的国民经济效益，即投资的宏观经济效益。,-投资的社会效益，是指投资项目的建设和运行对社会发展、资源、生态、环境、就业、分配等方面带来的影响。,11,12,投资风险,投资可能获取的收益具有不确定性,投资风险使投资收益具有不确定性,投资风险是对投资的内在约束,理性的投资行为使风险和收益相统一,12,13,美国各种证券的投资收益,国库券的报酬率在每年14.7%(1981)到-0.02%(1938)之间变化,平均收益率为3.74%,长期政府债券的报酬率在每年40.36%(1982)到-6.09(1958)之间变化，平均收益率为5.36%,公司债券的报酬率在每年43.76%(1982年)到-8.09%(1969年)之间变化，平均报酬率为5.90,普通股票的报酬率在53.99%(1933年)到-43.34(1931年)之间变化，平均报酬率为12.34,13,14,投资来源,投资必须放弃或延迟一定量的消费,要投资，就要放弃或者说要牺牲一定量的消费，对个人来说如此，对整个社会来说也是如此。,14,15,投资所形成的资本形态,投资所形成的资产有多种形态,投资所形成资产可分为真实资产和金融资产,真实资产(real assets)：有形、可视的资产，如土地、设备、房产、黄金、古董等。,金融资产(financial assets)：证明某种权益的契约，如定期存单、股票、债券等。,15,16,投资者与投机者,投资者以中长期持有、获取股息红利为主,投机者以短期持有、获取差价为主,投机的功能,1.平衡价格波动,2.增强流动性,3.承担和分散风险,16,17,投资与投机的关系,区 别 投资者 投机者,对待风险 回避风险 敢于冒险,投资时间 中长期持有 短期持有,交易方式 现货为主 信用为主,分析方法 基本分析 技术分析,联系：两种角色会在同一主体体现，两者在一定条件下相互转化,17,二、风险与风险偏好,简单地说，风险就是未来结果的不确定性。,阅读：关于风险内涵的理解 P17,风险偏好（Risk appetite），是指为了实现目标，企业或个体投资者在承担风险的种类、大小等方面的基本态度。,18,证券投资风险的具体来源,市场风险,利率风险,购买力风险,企业风险,二、风险与风险偏好,19,市场风险,是指证券价格的变化给投资者带来的风险。这种风险孕育在市场行情的变化之中，是投资者感觉最明显的一种风险。,市场风险的形成是由多种因素共同作用的结果。但主要的是投资的心态和对未来收益的预期、宏观经济环境的变化和企业本身的经营状况，以及一些突发事件等引起的。,20,利率风险,是指由于市场利率变动而给投资者带来损失的可能性。,利率的变动对证券的影响有两种情况：一是当利率提高，而证券收益一定时，证券价格会因利率提高而下降。因为当利率提高后，用相同的资金在市场上购买利率较高的新证券，可以比以同样资金购买原有较低利率的证券得到更多的收益，因此旧证券的价格要相应下降才能卖出；二是当利率下降时，原有较高利率的证券价格就可能上升。,一般来说，利率风险对具有固定收益的证券影响更为显著。,21,购买力风险,是指通货膨胀导致货币购买力下降而给投资者带来的损失。,各种证券和存款都会受该风险的影响，只是程度不同而已。,对于固定收益证券而言，该风险的影响较大；对于非固定收益证券而言，可通过收益、价格提高得到部分补偿，影响较小。,22,企业风险,指因发行证券的企业收益能力的变动，使投资者的收益受到损失的可能性。它随着企业经营状况的变化而变化。,企业外部风险因企业经营的经济环境和条件变化所引起的风险。每个企业都存在着一系列的外部风险，如行业竞争、政府管制、技术进步、社会习惯的改变等。,内部经营风险主要取决于企业经营效率的高低，而经营效率又取决于管理能力和技术力量的强弱。,23,二、风险与风险偏好,1.风险回避者,风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于具有同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益率的资产。,2.风险追求者,与风险回避者恰恰相反，风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。,3.风险中立者,风险中立者通常既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。,24,风险偏好测试表,（P20）,风险测试表能够帮助投资朋友准确地对自我风险承受能力，投资理念，投资性格等进行专业的自我认知测试，是投资朋友进行投资理财之前重要的准备工作。知己知彼，方能百战不殆，从而控制风险，安全投资，构建适合自己的投资组合，轻松的获取财富，享受生活，分享中国经济成长！因此，请认真回答以下问题：,1.你购买一项投资，在一个月后跌去了15%的总价值。假设该投资的其他任何基本面要素没有改变，你会？（a）坐等投资回到原有价值。（b）卖掉它，以免日后如果它不断跌价，让你寝食难安，夜不成寐。（c）买入更多，因为如果以当初价格购买时认为是个好决定，现在应该看上去机会更好。,2.你购买一项投资，在一个月后暴涨了40%。假设你并找不出更多的相关信息，你会？（a）卖掉它（b）继续持有它，期待未来可能更多的收益（c）买入更多-也许它还会涨的更高,25,4.你是否会感觉好，如果（a）你的股票投资翻了一番（b）你投资于基金，从而避免了因为市场下跌而会造成的你一半投资的损失,5.下列那件事会让你最开心（a）你在报纸竞赛中赢了100，000元（b）你从一个富有的亲戚继承了100，000元（c）你冒着风险，投资的2000元期权带来了100，000元的收益（d）任何上述一项-你很高兴100，000元的收益，无论是通过什么渠道,3.你比较愿意做下列那件事：（a）投资于今后六个月不大上升的激进增长型基金（b）投资于货币市场基金，但会目睹今后六个月激进增长型基金增长翻番。,26,6.你现在住的公寓马上要改造成酒店式公寓。你可以用80，000元买下现在的住处，或把这个买房的权力以20，000元卖掉。你改造过的住处的市场价格会是120，000。你知道如果你买下它，可能要至少花六个月才能卖掉，而每个月的养房费要1200。并且为买下它，你必须向银行按揭支付头期。你不想住在这里了。你会怎么做？（a）就拿20，000元，卖掉这个买房权（b）先买下房子，再卖掉,7.你继承了叔叔价值100，000的房子，已付清了所有的按揭贷款。尽管房子在一个时尚社区，并且会预期以高于通货膨胀率的水平升值，但是房子现在很破旧。目前，房子正在出租，每月有1000元的租金收入。不过，如果房子新装修后，租金可以有1500元。装修费可以用房子来抵押获得贷款。你会（a）卖掉房子（b）保持现有租约（c）装修它，再出租,27,8.你为一家私营的呈上升期的小型电子企业工作。公司在通过向员工出售股票募集资金。管理层计划将公司上市，但要至少4年以后。如果你买股票，你的股票只能在公司股票公开交易后，方可卖出。同时，股票不分红。公司一旦上市，股票会以你购买的10-20倍的价格交易。你会做多少投资？（a）一股也不买（b）一个月的薪水（c）三个月的薪水（d）六个月的薪水,9.你的老邻居是一位经验丰富的石油地质学家。他正组织包括他自己在内的一群投资者，为开发一个油井而集资。如果油井成功，那么它会带来50-100倍的投资收益；如果失败，所有的投资就一文不值了。你的邻居估计成功概率有20%。你会投资：（a）0 （b）一个月的薪水（c）三个月的薪水 （d）六个月的薪水,28,10.你获知几家房产开发商正积极地关注某个地区的一片未开发的土地。你现在有个机会来买部分这块土地的期权。期权价格是你两个月的薪水，你估计收益会相当于10个月的薪水。你会：（a）购买这个期权（b）随便它去-你觉得和你没关系,11.你在某个电视竞赛中有下列选择。你会选:（a）1000元现钞（b）50%的机会获得4000元（c）20%的机会获得10,000元（d）5%的机会获得100,000元,29,12.假设通货膨胀率目前很高，硬通资产如稀有金属，收藏品和房地产预计会随通货膨胀率同步上涨，你目前的所有投资是长期债券。你会（a）继续持有债券（b）卖掉债券，把一半的钱投资基金，另一半投资硬通资产（c）卖掉债券，把所有的钱投资硬通资产（d）卖掉债券，把所有的钱投资硬通资产，还借钱来买更多的硬通资产,13.你在一项博彩游戏中，已经输了500元。为了赢回500元，你准备的翻本钱是：（a）不来了，你现在就放弃（b）100元（c）250元（d）500元（e）超过500元,30,风险偏好测试表,1（a）3（b）1（c）4 2（a）1（b）3（c）4 3（a）1（b）3 4（a）2（b）1 5（a）2（b）1（c）4（d）16（a）1（b）2 7（a）1（b）2（c）3 8（a）1（b）2（c）4（d）69（a）1（b）3 （c）6（d）910（a）3（b）1 11（a）1（b）3（c）5（d）912（a）1（b）2（c）3（d）413（a）1（b）2（c）4（d）6（e）8,得分：21分以下，偏向保守；2135分，风格中庸；35分以上，投资激进。,31,讨论题,风险态度对证券投资素质而言是否有好坏之分？请说明理由。,投资者的风险态度是一成不变的吗？,32,投资者的风险态度的变化过程,效用值,收益值,33,34,三、投资的基本类型,产业投资与证券投资,直接投资与间接投资,34,35,三、投资的基本类型,产业投资与证券投资,产业投资,产业投资是指为获取预期收益，以货币购买生产要素，从而将货币收入转化为产业资本，形成固定资产、流动资产和无形资产的经济活动。产业投资属于真实投资，从价值源泉来看，产业投资也是最具典型意义的真实投资,35,三、投资的基本类型,产业投资与企业生产过程,投资过程是为生产过程提供生产能力过程,直接生产过程则是运用投资所提供的生产能力,销售是出售生产过程的成果的过程,投资在直接生产过程之前，产品销售在直接生产过程之后,36,37,三、投资的基本类型,证券投资,概念,证券投资是指一定的投资主体为了获取预期的不确定收益购买资本证券，以形成金融资产的经济活动。证券投资属于金融投资，是最具典型意义的金融投资,证券投资产生的原因,生产规模逐渐扩大，贸易的范围拓宽，客观上提出了集中资金的要求,投资风险逐渐增多，单个投资者无力承担投资的全部风险，客观上又要将整个项目的投资风险分散到多个不同投资主体身上，而且将每个投资者所承担的风险限制在一定范围内,37,38,三、投资的基本类型,为了解决集中资金和分散投资风险的问题，以股票和债券为主要内容的长期资本市场应运而生,在资本市场出现以后，拥有货币资本的资本家可以通过购买股票和债券来获取股份收益或债券利息。这样整个社会除了产业投资以外还存在着证券投资,证券投资发展的现状,据统计，2000年底，全球金融投资总规模已达160万亿美元，是当年世界各国国民生产总值的5倍多，其中：,股票市值和债券余额约为65万亿美元,金融衍生工具柜台交易额约为95亿美元,38,39,三、投资的基本类型,直接投资与间接投资,直接投资,直接投资指投资者直接开厂设店从事经营，或者投资购买企业相当数量的股份，从而对该企业具有经营上的控制权的投资方式。,间接投资,间接投资指投资者购买企业的股票、政府或企业债券、发放长期贷款而不直接参与生产经营活动的投资方式。,直接投资与间接投资的区别,直接投资与间接投资的主要区别在于是否拥有企业的经营控制权。,39,40,四、投资学研究的对象、范围和方法,投资学研究的对象是投资决策,投资多少,投资于哪些产业,投资于哪些地区,投资于哪些项目,投资学还研究投资资源的优化配置问题,在资源总量一定的条件下，要投资，就要推迟消费，或者说要牺牲现期消费。,要尽可能增加投资者的收入和增加社会财富总额，就必须合理分配投资资源，最优配置资源，这就是一个抉择问题。,40,41,投资学研究的范围主要是产业投资与证券投资,产业投资和和证券投资是可供选择的两种基本投资方式,产业投资与证券投资有区别但也存在紧密联系，产业投资与证券投资有着共同的本质,都具有获取收益的目的,都存在风险,结果都形成资本或资产,41,42,产业投资和和证券投资相互转化、相互依存,证券投资为产业投资提供资金,证券投资只有通过转化为产业投资才能实现自己的回流,证券投资是产业投资发展的必然产物，从社会的角度看，它不能脱离产业投资而存在,产业投资和证券投资相互影响、相互制约,产业投资的规模及其对资本的需要量直接决定证券的发行量；产业投资收益的高低决定、影响证券投资收益率的高低,证券投资的数量直接影响产业投资的资金供给,42,43,投资学研究的主要方法,变量分析与经济机制分析,变量分析,采用定量分析的方法，考察投资中有关变量之间的关系,变量分析的作用是指导投资者在自然资源、劳动力素质和技术水平一定的条件下如何选择最优的产业投资方案；在风险与收益一定的条件下如何选择最佳的证券投资组合。,43,44,经济机制分析,经济机制分析是透过经济变量之间的相互关系，考察经济利益关系在投资运行中的作用，揭示投资者做出不同投资决策的内在动力,经济机制分析的目的是寻找促使投资者做出有利于资源最优配置的经济决策,44,45,微观分析与宏观分析,微观分析,微观分析主要是分析单个投资者或项目在投资额一定的条件下，如何获得最大的投资收益,微观分析对社会消费水平及结构、产品价格和市场利息率等的研究着重考察的是这些因素对单个投资者或单个项目的影响和制约,宏观分析,宏观投资分析从国民经济总体上考察投资与其它宏观经济变量之间的关系，考察投资主体结构对投资总体运行的影响，市场对投资发挥调节作用的机制以及政府的投资职能等,45,实证分析与规范分析,实证分析是排除了主观价值判断，只对经济现象、经济行为或经济活动及其发展趋势做客观分析，它只考虑经济事物间的相互联系的规律，并根据这些规律来分析和预测人们经济行为的效果。它要回答的只是客观事物“是什么”的问题。,规范分析是从一定的价值判断出发，说明某一具体经济事物是好还是坏，是否符合某种价值标准，它要回答的是某一事物“应该是什么”的问题。,46,第二节 债 券,债券的概念,债券是债务人为筹集资金，按照法定手续发行，并承担在指定时间支付利息和偿还本金义务的有价证券。,债券对发行者来说是债务证书，发行人必须承担按时还本付息的义务；对持有来说是债权凭证，持有人又像发行人索取本息的权利，而且这种权利是受法律保护的。,47,债券的基本要素,面值（面值大小、货币种类）,债券还本期限,利息支付方式,票面利率（固定利率和浮动利率）,48,49,债券的特点,偿还性,流通性,安全性,收益性,50,债券的种类,按本金偿还期限划分：长（10年以上）、中、短期债券（1年以下）,按是否支付利息划分：零息债券（贴现债券）、附息债券、息票累积债券,按照券面形态划分：实物债券、凭证式债券、国家储蓄债、记账式债券,根据发行主体划分：政府债券、公司债券、金融债券,按有无抵押担保划分：信用债券、抵押债券,按照能否转换成公司股票划分：可转换债券、不可转换债券,按票面利率是否固定划分：固定利率债券、浮动利率债券、累进利率债券,根据是否能够提前偿还划分：可赎回债券、不可赎回债券,根据本金偿还方式不同：一次到期债券、分期到期债券,51,累进利率债券,是指按投资者持有同一债券的期限长短而计付不同利息的债券。持有期限越长，利率水平越高。,52,单利债券,在债券期限内，无论经历多少个计息周期，后一周期计息仅对本金计息，而不对前期利息计息的债券。,公式：,复利债券,是指在债券期限内，后一周期的本金是前一周期的本利和。即后一计息周期除要对原本金计息外，还要对前一计息周期的利息进行计息的债券。,公式：,53,中央政府债券,概念：指中央政府发行的、以国家财政收入为偿还保证的债券，又称为国债。,发行的目的,弥补财政赤字,为经济建设、特殊经济政策、战争等筹资,特点,风险低 流动性强 收益稳定 利息免税,54,国债的分类,按期限长短分,短期国库券 中期国债 长期国债,按形式分,A 实物国债：有纸化，不记名，有标准格式的券面，可在柜台、交易所上市流通。,B 凭证式国债：由银行承销，各金融机构向企事业单位和个人推销，同时向买方开出收款凭证，从购买之日起计息。可记名、可挂失，但不可上市流通，持有人可以到原购买点提前兑付。,C 记帐式国债：在电脑帐户中记录，通过证券交易所来发行和交易。,55,地方政府债券,概念,是地方政府为了当地经济开发、公共设施的建设而发行的债券。如美国的市政债券、日本的地方债券、英国的地方当局债券等。,特点,1、偿债资金的主要来源是地方政府的收入；,2、其信用度低于中央政府债券；,3、利率通常比中央政府债券稍高，有的地方政府债券利率低于中央政府债券，但可免交地方所得税，其税后收益并不低；,4、发行量一般较小，流通区域有限。,56,公司（企业）债券,概念,是公司（企业）依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。,特点,1、风险较高。,2、在发行时要进行债券评级或资格审查，或要求提供担保或财产抵押。,3、收益较高。,57,金融债券,概念,是由银行和非银行等金融机构发行的债券。在美、欧等国家，金融机构发行的债券归类于公司债券。在我国及日本等国家，则被称之为金融债券。,特点,1、金融债券的资信通常高于其他非金融机构债券，违约风险相对较小，具有较高的安全性；,2、利率低于一般的企业债券，但高于国债和银行储蓄存款利率。,58,可转换公司债券,可转换公司债券是赋予持有人在发债后一定时间内，可依据本身的自由意志，选择是否依约定的条件将持有的债券转换为发行公司的股票或者另外一家公司股票的权利。,可转换公司债券持有人可以选择持有至债券到期，要求公司还本付息；也可选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。,59,新中国第一张可转换债券,中国宝安企业（集团）股份有限公司是一个以房地产业为龙头的综合性股份制企业集团，为解决业务发展所需要的资金，1992年底向社会发行5亿元可转换债券，并于1993年2月10日在深圳证券交易所挂牌交易。宝安可转换债券是我国资本市场第一张A股上市可转换债券。,宝安可转换债券的主要发行条件是：发行总额为5亿元人民币，按债券面值每张5000元发行，期限是3年（1992年12月一一1995年12月），票面利率为年息3，每年付息一次。债券载明两项限制性条款，其中可转换条款规定债券持有人自1993年6月1日起至债券到期日前可选择以每股25元的转换价格转换为宝安公司的人民币普通股1股；推迟可赎回条款规定宝安公司有权利但没有义务在可转换债券到期前半年内以每张5150元的赎回价格赎回可转换债券。,60,债券筹资的特点,优点：,资本成本低；,具有财务杠杆作用；,所筹资金属于长期资本；,筹资范围广、金额大；,有利于保障股东对公司的控制权,缺点：,财务风险大；,资金使用不灵活,61,债券的收益率,债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常表示的是,年率。,债券收益不同于债券利息。债券利息仅指债券票面利率与债券面值的乘积。但由于人们在债券持有期内，还可以在债券市场进行买卖，赚取价差，因此，债券收益除利息收入外，还包括买卖盈亏差价。,62,债券的收益率计算,基本的债券收益率,债券收益率（到期本息和发行价格）（发行价格偿还期限）100,由于债券持有人可能在债券偿还期内转让债券，因此，债券的收益率还可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。各自的计算公式如下：,63,债券的收益率计算,债券出售者的收益率（卖出价格发行价格持有期间的利息）（发行价格持有年限）100,债券购买者的收益率（到期本息和买入价格）（买入价格剩余期限）100,债券持有期间的收益率（卖出价格买入价格持有期间的利息）（买入价格持有年限）100,64,债券的收益率计算,如某人于2005年月日以102元的价格购买了一张2001年发行的、面值为100元、利率为10、每年月日支付一次利息的年期国库券，并持有到2006年月日到期，则,债券购买者的收益率=(100+100*10%-102)/(102*1)*100%=7.8%,债券出售者的收益率=(102-100+100*10%*4)/(100*4)*100%=10.5%,65,债券的收益率计算,再如某人于2003年月日以120元的价格购买一张面值为100元、利率为10、每年月日支付一次利息的2002年发行的10年期国库券，并持有到2006年月日以140元的价格卖出，则,债券持有期间的收益率=(140-120+100*10%*3)/(120*3)*100%=13.9%,以上计算公式没有考虑把获得的利息进行再投资的因素。把所获利息的再投资收益计人债券收益，据此计算出米的收益率，即为复利收益率。,66,第三节 股票,定义：股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股息和红利以及剩余资产的凭证。,1980年1月1日正式发行,28日200多家企业认购,280万股票认购一空,68,69,70,71,1984年7月,发行1000万元,面值分100元;1000元;1万元3种,72,1984年12月,发行1万股共50万元,其中单位和个人发行的购买比例各占50%,73,1986年11月14日,通过人行陈慕华赠美国纽约证券交易所董事长范尔林一张面值50元飞乐音响股票,上有人行上海分行副行长周芝石的名字,74,我国早期“股票”的特性,集资性质,借用股份公司特征;,全部许诺保本保息或到期还本付息,事先公布股息率,且超过银行当期利率;,非自愿购买,多行政命令,摊派,甚至工资中扣转;,推销方式;,招股书不全,无资金使用说明及起码的会计信息及财务报表;,不能上市流通,只能内部转让及私下转让,75,不可偿还性,经营决策的参与性,收益性,流通性,价格波动性与风险性,普通股的特征,股票的分类,按上市地点划分,A股,B股,H股,N股,S股,股票的分类,我国的股权结构,国家股,法人股,社会公众股,外资股,我国的股权结构,国家股,国家股是指以国有资产向股份有限公司投资形成的股权。我国国家股的构成，从资金来源看，主要包括三部分：（1）国有企业由国家计划投资所形成的固定资产、国拨流动资金和各种专用拨款；（2）各级政府的财政部门、经济主管部门对企业的投资所形成的股份；（3）原有行政性公司的资金所形成的企业固定资产。,我国的股权结构,法人股和社会公众股,法人股是指企业法人以其依法可支配的资产向股份公司投资形成的股权，或者具有法人资格的事业单位或社会团体以国家允许用于经营的资产向股份公司投资所形成的股权。法人股主要有两种形式：（1）企业法人股；（2）非企业法人股。,社会公众股是指社会个人或股份公司内部职工以个人财产投入公司形成的股份。,我国的股权结构,外资股,外资股是指外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者以购买人民币特种股票形式向股份公司投资形成的股份，它分为境内上市外资股和境外上市外资股两种形式。境内上市外资股称为B种股票。上交所以美元、深交所以港元认购和交易。,境外上市外资股主要有两种,:（1）,H股。在香港联合交易所上市的股票；（2）N股。在纽约证券交易所上市的股票。大多数采用存托凭证（ADR）形式而非普通股的方式进入美国股票市场。2001年2月19日，中国证监会发布通知，允许境内居民以合法持有的外汇开立B股账户，交易B股。,股票的分类,普通股和优先股。,优先股：是指由股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。,优先股的特征:约定股息率；优先分派股息和清偿剩余资产；表决权受到一定限制；股票可由公司赎回。,附：股票的其他的分类,绩优股与垃圾股；,蓝筹股与红筹股；,流通股与非流通股。,83,绩优股与垃圾股,绩优股:,每股税后利润在全体上市公司中处中上地位,公司上市后净资产收益率连续三年显著超过10%。,垃圾股与ST、*ST与PT制度,上市公司因连续二年出现亏损，或每股净资产值小于面值1元，或财务异常，或出具了无法表示意见或否定意见的，经交易所审定，股票被特别处理（ST）。连续3年亏损有退市风险的标示*ST。,暂停上市：上市公司连续三年亏损，在其公布的三年亏损年度报告后的十个工作日后将被暂停上市（PT）。,退市：在暂停上市期间的半年度报告公司如果出现赢利，被暂停的上市公司在申请恢复上市被批准后可恢复上市。但如果连续第四年出现亏损，即使已经恢复上市的公司也要退市。另外，被暂停上市的上市公司若在暂停上市的半年度报告上仍然出现亏损，实际上也等于宣布退市。,退市上市公司的出路,可在券商股份代办转让市场进行转让，在三板市场交易。每周五开市时间内进行交易，收市后一次对当天所有有效申购按集合竞价撮合，产生唯一成交价。,84,85,蓝筹股与红筹股,蓝筹股:,-（海外股票市场）在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票称蓝筹股,红筹股,-香港和国际投资者将在境外注册、在香港上市的带有中国大陆概念的股票称红筹股。,一种认为，应该按照业务范围来区分。如果某个上市公司的主要业务在中国大陆，其盈利中的大部分也来自该业务，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票就是红筹股。国际信息公司彭博资讯所编的红筹股指数就是按照这一标准来遴选的。,另一种观点认为，应该按照权益多寡来划分。如果一家上市公司股东权益的大部分直接来自中国大陆，或具有大陆背景，也就是为中资所控股，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票才属于红筹股之列。1997年4月，恒生指数服务公司着手编制恒生红筹股指数时，就是按这一标准来划定红筹股的。,通常，这两类公司的股票都被投资者视为红筹股。,86,我国的股权结构,国有股,法人股,社会公众股,外资股,-境内上市:,B股,：人民币特种股票。以人民币标值，以港（深）或美元（沪）认购买卖；目前B股已失去筹资功能,-境外上市:,H股：内地注册，香港上市的外资股；,N股、S股等,87,截止04/8/20,沪深共109只B股,88,国有股的产生,一个简单的模式（了解）,89,中石化(600028)03.6.30股份构成,总股本,8670243.90,已流通股,1958048.80,流通A股 280000.00,流通B股 0.00 流通H股 1678048.80,其它流通股 0.00,未流通股,-国有股 4774256.10,境内法人股 0.00 外资法人股 0.00,募集法人股 0.00,其它发起人股 0.00 内部职工股 0.00 高管股 0.00 战略投资者配股 0.00基金配售股 0.00法人配售股 0.00 优先股 0.00 其它未流通股 1937939.00,国有股为什么要减持？,国有股减持的冲击？,股改后，实际流通A股85亿，限售股614亿。,90,谈我国国有股,一股独大,一股独低:以1元的股价抵算1股,一股独特:分红一分不少，但再融资时却享有特权,一股独尊:如全流通时“高价大比例增发”、“央企整体上市”,一股独用:如电广传媒和美尔雅大股东非法侵占上市公司的资金,91,国有股一股独大的危害,公司治理结构缺陷:内部人或关键人控制；,国有资本不能优化配置；,大股东（非流通股东）对流通股东的侵害。,92,国有股减持历程,一、尝试期的失败,2001年6月14日减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法。,2001年10月22日，证监会宣布停止执行减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法。,2002年6月23日，国务院决定对国内上市公司停止减持国有股筹集社会保障资金 管理暂行办法中关于利用证券市场减持国有股的规定(海外发行上市除外)，并不再出台具体实施办法。,上证指数从2001-6-14高点2245.43下跌到2005-6-6的998.23,焦点问题：对流通股的补偿及减持价格的确定。,93,二、2005年4月：启动全流通试点,2004年2月，中央充分认识到股市持续下跌对中国经济产生的危害性，从中国股市的实际出发，颁布了国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见（国发20043号，简称,国九条,）。,2005年4月29日，证监会发布了关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知（简称4.29通知），提出了对价并轨的改革思路，并启动了这场处于新兴尚未转轨时期的中国股市所特有的股权分置改革。,方法：非流通股股东对流通股股东,支付对价。,送股方案、缩股方案、权证方案。,三、07年底始:大小非减持下的硬着陆不成功也功成,05年5月开始的股权分置改革分为两个部分。第一是05年5月到07年5月的改革年，然后是07年6月到10年8月的全流通高峰年。,94,宝钢股份的股权分置改革,对价:流通股股东每持有10股将获得2.2股和1份行权价格为4.50元的认购权证，存续期378天。,宝钢集团承诺:,1)股东大会通过方案后的两个月内，如宝钢股份的股票价格低于每股4.53元，宝钢集团将投入累计不超过20亿元的资金增持社会公众股。在增持计划完成后的六个月内，不出售增持的股份。,2)自获得上市流通权之日起，至少在12个月内不上市交易或者转让，在获得上市流通权24个月内不上市交易。上述24个月届满后12个月内，宝钢股份通过证券交易所挂牌交易出售的股份不超过宝钢股份总股份的5，出售价格不低于5.63元人民币。自获得上市流通权之日起3年内，宝钢集团持有的宝钢股份占现有总股份的比例将不低于67。但方案实施后宝钢集团增持的股份的上市交易或转让不受上述限制。,95,思考：,股改后，宝钢股份的每股收益、每股净资产、总股本发生了变化吗？,96,思考:多样化的证券设计,普通股将控制权交给投资者，股的持有者倾向于在公司业绩好时发挥监督作用；股权激励可以减少公司代理成本。,优先股将控制权交给企业家；,债权状态依存所有权（最优控制权依据于某个信号而状态依存），债的持有者鼓励中规中矩的活动。债通过流动性约束减少经理的代理成本。,认购普通股追求未来公司成长收益；,认购优先股、债券追求当期收益与资产安全；,认购可转换优先股、可转换债券即追求当期收益与资产安全，又追求未来公司成长收益。,所以，证券存在一种治理机制。,阿洪和博尔顿：“最优金融契约是不同等级的证券的随机组合，这些证券形式可以根据相应的自然状态自动转换。”,97,第四节,证券投资基金,证券投资基金是指一种利益共享、风险分担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。证券投资基金是一种金融中介和投资制度安排，证券投资基金发行的基金券是一种面向社会大众的投资工具。,第四节,证券投资基金,证券投资基金,证券投资基金是一种金融市场的媒介；基金本身又属于有价证券的范畴。,投资者,证券投资基金,货币市场产品,资本市场产品,金融衍生产品,信贷市场产品,funds,shares,in,invest,第四节,证券投资基金,证券投资基金的类型,根据基金是否可自由赎回和基金规模是否固定，可将基金划分为开放式证券投资基金与封闭式证券投资基金。,根据基金设立的法律依据的不同，可以将证券投资基金分为契约型基金和公司型基金。,根据投资对象不同，可将投资基金划分为股票基金、债券基金、货币市场基金、指数基金等。,第四节,证券投资基金,契约型基金,契约型证券投资基金：也称信托型投资基金，依据信托契约通过发行受益凭证而组建，由基金管理公司、基金托管人及投资者三方当事人订立信托契约。基金管理公司是基金的发起人和管理人；基金托管人一般由银行担当，负责保管信托财产，具体办理证券、现金管理及有关代理业务等；投资者就是受益凭证的持有人，通过购买受益凭证，参与基金投资，享有投资收益。,第四节,证券投资基金,公司型基金,公司型证券投资基金依公司法成立，在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产为投资者（股东）所有，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司负责管理基金业务。公司型基金的组织结构主要有以下几个方面当事人：基金股东、基金公司、投资顾问或基金管理人、基金托管人、基金交易代理人、基金主承销商。基金公司可分为封闭型基金公司与开放型基金公司两种。,第四节,证券投资基金,契约性基金与公司型基金的异同,不同点：二者的法律依据不同；二者依据的章程契约不同；二者的基金发行凭证不同；投资者的地位不同；二者的基金融资渠道不同；二者的基金具体运作不同。,共同点：两者都涉及到四个方面当事人：基金受益人或基金投资人、基金管理人即基金管理公司、基金托管人以及基金代理人即承销公司，它们通称为基金组织的四要素。,第四节,证券投资基金,封闭式基金与开放式基金,封闭型投资基金的股票及受益凭证不能被追加、认购或赎回，投资者只能通过证券经纪商在证券交易所进行基金的买卖。,开放型投资基金是指基金的资本总额及持份总数不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。,第四节,证券投资基金,封闭式基金与开放式基金之间的异同,发展历史不同；,封闭型基金与开放型基金的主要区别在于基金所持份额是否能够赎回，或者基金资本规模是否可以变动；,两类基金的买卖方式不同。,106,第五节 金融衍生工具,股票指数期货：所谓股指期货，就是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约。买卖双方交易的是一