融资融券业务课堂基础知识篇.pptx

融资融券业务课堂基础知识篇,目 录,基础知识介绍,主要概念和计算公式,案例分析,第一部分：基础知识介绍,一、什么是融资融券业务？,融资交易,融券交易,证券公司,提交担保物,用借入资金买入上市证券,卖出借入上市证券,借入资金,借入证券,出借资金,出借证券,客户,融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。,融资融券交易是境外证券市场普遍实行的一项成熟交易制度。,二、融资融券交易与普通证券交易的区别,区别,普通证券交易,融资融券交易,1.资金、证券,足额资金或证券,向证券公司借入资金或证券,2.杠杆效应,无,有,3.法律关系,委托买卖关系,委托买卖关系,借贷关系,担保关系,4.风险承担,自行承担,自行承担,并可能给证券公司带来风险,三、融资融券对客户交易的积极意义,1、双向获利,客户可以多空双向操作；,2、变相T+0,当日买入，融券卖出；,当日融券卖出，买券还券或直接还券；,3、杠杆放大,提高资金使用效率，但同时会扩大风险；,4、套利交易,ETF正向套利，融资建仓，或股指期货套利；,四、融资融券业务对证券公司的价值,1、从海外市场来看，融资融券业务拓宽了证券公司业务范围，增加佣金和息费收入，改善证券公司盈利模式，改变靠天吃饭的局面。,（1）,增加市场成交量。,海外市场融资融券交易额占证券总交易额的比重，台湾地区为20%-40%，日本在15%左右，美国为16%-20%；,（2）,提高证券公司收入。,证券公司收入中，融资融券一般占证券公司总收入15%左右，美国证券行业信用交易保证金贷款收入一般占手续费收入的38%。,2、从现实来看，开通融资融券业务是稳定经纪业务核心客户的迫切需要。,（1）融资融券业务为客户提供了杠杆交易的手段；,（2）锁定核心客户，避免核心客户流失。,（3）开通融资融券业务，是客户主观判断券商和营业部实力的标准之一。,五、美国券商融资融券利息收入情况,六、台湾地区券商融资融券利息收入情况,台湾地区融资融券利息收入占证券公司总收入的15-20%。,富邦证券,群益证券,宝来证券,2004,16%,17%,11%,2005,16%,19%,12%,2006,15%,19%,13%,2007,18%,19%,13%,2008,22%,24%,13%,七、融资融券对证券市场的影响,1、提高个股定价效率（价格发现功能），降低股市的波动性（市场稳定功能）。和现货交易的相互配合可提高证券市场供求弹性。,2、沟通资本市场与货币市场，拓宽入市资金渠道，增加市场资金供给。,3、扩大市场容量，增强证券市场的流动性（增强流动性功能）。,4、完善证券市场机制，为股指期货等金融衍生产品市场的建立和发展奠定基础，一定程度上影响股指期货定价。,八、什么是转融通？,1.证券公司开展融资融券业务，当自有资金或证券不足时，可从,商业银行、保险公司、财务公司、基金公司、证券金融公司,等外部机构借入资金或证券。这种业务称为,转融通,（转融资或转融券）。,2.转融通按照借贷运作模式不同，可分为,分散化（市场化）,和,集中化,两种,（1）分散化模式：证券公司可以直接向银行、保险公司等金融机构借入资金和证券；市场化模式以美欧市场为代表。,（2）集中化模式：设立专门的证券金融公司（简称“证金公司”）负责转融通业务，证券公司一般只能从证金公司借入资金和证券；集中化模式有日本、韩国、泰国和我国台湾地区。,集中化模式下按证金公司可否直接向客户融资，又可分为,单轨制,和,双轨制,。,九、部分海外市场融资融券模式比较,美国,日本,韩国,台湾地区,基,本,架,构,无证金公司,2.证券商,(1)向顾客授信,(2)若资金不足向银行借,(3)若券源不足同业互调,1.有3家证金公司,2.单轨制,(证券商对客户提供融资融券,证金公司转融通)。,1.有1家证金公司,2.单轨制,(证券商对客户提供融资融券,证金公司向证券商提供转融通服务),1.有4家证金公司,2.双轨制,（证券商对客户提供融资融券；证金公司除办理对证券商的转融通外，通过代理证券商向客户直接办理融资融券业务。),十、集中授信模式和分散授信模式的比较,优点,缺点,集中授信模式,1、有利于隔离货币市场和资本市场的风险，方便政府监管；,2、单轨制使证券金融公司专注于转融通业务、发挥证券公司资金和证券提供者的作用，有利于证券公司融资融券业务的开展；,3、双轨制有利于扩大融资融券业务的市场覆盖面，同时增加证券金融公司的收入来源。,1、操作较为复杂，效率相对较低；,2、单轨制使证券金融公司自身的盈利能力会受到限制；,3、双轨制会削弱证券金融公司对转融通业务的兴趣，影响其基本功能的发挥。,分散授信模式,市场化程度高、竞争性强，操作简单，因此效率较高。,政府监控较难，对证券公司、商业银行等参与主体的风险控制能力要求较高。,十一、我国证券市场融资融券业务总体架构,模式：集中化、单轨制。,获准开展融资融券业务的证券公司可以向证金公司申请转融通。,货币市场,证券借贷平台,证券金融公司（1家）,获准开办融资融券业务的证券公司,信用交易客户,借券,融资,转融资、转融券,担保,融资融券,担保,十二、融资融券业务市场参与主体,借入方（投资人）,普通投资者,机构投资者,中间人,证券公司,贷方（出资或出券人）,证券公司,证券金融公司,银行,非银行金融机构,货币市场,监管人,证监会、证券业协会,银监会、保监会等,十三、我国融资融券市场大事记,2006年启步阶段，建规立制。,中国证监会,发布证券公司融资融券业务试点管理办法、证券公司融资融券业务试点内部控制指引；,深沪交易所,分别发布融资融券交易试点实施细则；,中登公司,发布中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实施细则；,中证协,发布融资融券合同必备条款和融资融券交易风险揭示书必备条款。部分券商开始筹备融资融券业务（制度、技术系统等）。,2008年总结经验，指导规范。,证券公司监督管理条例出台，对证券公司开展融资融券业务进行了进一步规范；10月5日，证监会宣布启动融资融券试点。,2010年业务开闸，扩大试点。,1月8日国务院原则同意开设融资融券业务试点；1月22日证监会发布关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见；3月19日，证监会核准第一批6家试点公司；3月31日,融资融券业务开闸，开始运转。,目前，中国证监会共核准3批共25家试点，对应营业部2364家，占营业部总比53%。,2011年10月底，证监会发布修订后的两融业务管理办法、内部控制指引及转融通试行办法。,批次,核准时间,券 商 名 单,额度,一,2010年3月19日,中信、海通、光大、广发、国泰君安、国信,370亿,二,2010年6月8日,申银万国、东方、招商、华泰、银河,250亿,三,2010年11月23日,长江、安信、平安、国都、国元、中信建投、中投、兴业、方正、长城、宏源、齐鲁、西南、中金,210亿,十四、市场规模,十五、信用证券账户开户数,十六、券商融资融券业务费率一览表,券商数量,融资融券费率,券 商 名 称,20家,融资利率：9.10%,融券费率：11.10%,光大证券、广发证券、申银万国、东方证券、招商证券、华泰证券、银河证券、长江证券、安信证券、平安证券、国都证券、国元证券、中信建投、中投证券、兴业证券、方正证券、长城证券、宏源证券、西南证券、中金公司,5家,融资利率：9.10%,融券费率：9.10%,国泰君安、国信证券、中信证券、海通证券、齐鲁证券,信用交易佣金率：试点初期佣金率均为3，目前最低1.5，多在23之间。,客户收费项目：,融资利息、融券费用、交易佣金、登记结算费用（开户、补办、过户、划转）、额度占用费、逾期（坏账）罚息等。,十七、券商融资融券业务收入情况,2010年，券商融资融券业务收入总计,4.82亿元,，其中融资利息收益约3.76亿元，融券费用收益约41万元，两融交易佣金收益约1.06亿元。,2011年上半年,，25家试点证券公司新增融资融券业务收入,13亿元,，融资融券业务收入平均占到经纪业务收入的6.69%。部分融资融券业务发展较快的证券公司，其融资融券业务收入占经纪业务收入的比重超过10%，最高达到16.3%。,2011年1月-9月,，券商来自融资融券业务的佣金、融资利息和融券费率收入，保守测算约,19.28亿元,，其中佣金收入3.25亿元，融资收益15.91亿元，融券收入1231万元。,十八、近期监管政策动向,1、转常规：,转常规包括：降低券商/客户准入门槛、扩大标的券范围、优化券商两融业务资格行政许可程序,。,7月初，监管部门向试点券商全面摸底试点情况；,8月19日，证监会对,试点管理办法和试点内部控制指引,向社会公开征求修订意见；,9月27日，,证券业协会在北京举办证券公司融资融券业务培训班，对75家拟申请融资融券业务资格证券公司的业务准备工作予以指导；,10月底证监会发布修订后的证券公司融资融券业务试点管理办法和证券公司融资融券业务试点内部控制指引。,2、转融通：,7月底，监管部门在深圳召开转融通业务研讨会，鼓励参会的前两批11家试点券商做好转融通业务准备。转融通业务按试点先行、稳步推进原则，从前两批11家券商中选择试点。,10月19日，,中国证券金融股份有限公司,正式成立，主要提供,转融通,服务。股东为深沪证券交易所和中登公司，注册资本金60亿元。除向证券公司提供转融通服务外，还履行,对证券公司融资融券业务运行情况进行监控、对全市场融资融券交易情况进行监测分析等职责,。,3、沪深两市交易所即将开放融资融券业务技术系统测试环境。,十九、证券公司融资融券业务准入条件,（一）经营证券经纪业务已满3年；,（二）公司治理健全，内部控制有效，能有效识别、控制和防范业务经营风险和内部管理风险；,（三）公司及其董事、监事、高级管理人员最近2年内未因违法违规经营受到行政处罚和刑事处罚，且不存在因涉嫌违法违规正被证监会立案调查或者正处于整改期间的情形；,（四）财务状况良好，最近两年各项风险控制指标持续符合规定，,注册资本和净资本符合增加融资融券业务后的规定；,（五）客户资产安全、完整，客户交易结算资金第三方存管有效实施，客户资料完整真实；,（六）已建立完善的客户投诉处理机制，能够及时、妥善处理与客户之间的纠纷；,（七）,信息系统安全稳定运行，最近1年未发生因公司管理问题导致的重大事故，融资融券业务技术系统已通过证券交易所、证券登记结算机构组织的测试；,（八）,有拟负责融资融券业务的高级管理人员和适当数量的专业人员，融资融券业务方案和内部管理制度已通过中国证券业协会组织的专业评价；,（九）证监会规定的其他条件。,二十、,资格申请四部曲,二十一、申请交易权限、开立结算账户,登记结算公司,会 员,交易所,提交材料,批准融资融券交易权限,账户开立,结算业务开通,账户报备,交易权限,开通,说明：证监会批复后先换发经营许可证、营业执照，然后到两市登记公司开立融资融券账户和结算业务，再向交易所申请开通交易权限、交易单元、报备结算账户等,序号,工作项目,所需时间,1,公司内部自测,建议2-3周以上,2,两所一司联调联测,上交所6周；深交所5周,3,协会专业评审,进入两所一司联调联测仿真阶段后3周内,4,证监局现场验收,收到申请材料后10个工作日内,5,证监会行政许可,收到申请材料后40个工作日内,6,技术系统通关测试；,交易所开通权限；,登记公司开立账户；,换发工商执照、经营许可证,证监会批复后3周内,7,正式上线,通关测试后1周内,第二部分：主要概念和计算公式,一、融资融券账户体系,二、客户信用账户与普通账户的关系,三、保证金和可充抵保证金证券,保证金：,证券公司向客户融资、融券，应当向客户收取一定比例的保证金。保证金可以证券公司认可的证券充抵。,可充抵保证金证券的名单和折算率：,可充抵保证金证券计算保证金金额时，应当以其市值为基础，按证券公司公布的折算率进行折算。证券公司可以根据流动性、波动性等指标确定可充抵保证金证券的名单和折算率，但,不得超出或高于交易所的规定。,四、可充抵保证金证券的折算率,可充抵保证金证券品种,折算率,A股,上证180指数成份股/深证100指数成份股,不超过70%,非上证180指数成份股和深证100指数成份股,不超过65%,被实行特别处理和被暂停上市的A股,0%,基金,交易所交易型开放式指数基金（ETF）,不超过90%,其他上市基金,不超过80%,债券,国债,不超过95%,其他上市债券,不超过80%,权证,权证,0%,五、授信额度测算,单一客户授信额度=,Min（单一客户最高额度上限，,客户申请额度，,授信系数客户普通资产账户的金额，,50%客户提交金融资产证明的金额，,25%客户提交的全部资产证明的金额）,六、标的证券定义,（1）在证券交易所上市交易满3个月；,（2）融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元；,（3）股票发行公司的股东人数不少于4000人；,（4）近3个月内日均换手率不低于基准指数日均换手率的20%，日均涨跌幅的平均值与基准指数涨跌幅的平均值的偏离值不超过4个百分点，且波动幅度不超过基准指数波动幅度的500%以上；,（5）股票发行公司已完成股权分置改革；,（6）股票交易未被证券交易所实行特别处理；,（7）证券交易所规定的其他条件。,1、标的证券：,是指投资者融入资金可买入的证券和证券公司可对投资者融出的证券。,2、股票成为标的证券，应该具备的条件：,七、标的证券范围,证券m,证券c,证券d,证券r,证券p,证券n,证券b,证券U,证券e,证券Q,证券S,证券o,证券z,证券x,证券s,证券h,证券f,证券V,证券y,证券X,证券T,证券W,证券Z,证券Y,证券D,证券v,证券i,证券j,证券k,证券A,证券R,证券q,证券N,证券1,证券F,证券M,证券g,证券E,证券u,证券t,证券K,证券G,证券3,证券2,证券I,证券4,证券J,证券H,证券3,证券2,证券4,沪深交易所根据相关要求确定的,标的证券范围,证券公司A在沪深交易所规定的范围内确定其允许的,标的证券,证券w,证券B,证券O,证券P,证券C,也即证券公司A的合格投资者,可融资买入或融券卖出的证券,八、标的证券和可充抵保证金证券,可充抵保证金证券(交易所),可充抵保证金证券,(公司),标的证券(公司）,标的证券,（交易所,）,目前可充抵保证金证券范围大于标的证券范围,九、保证金比例,保证金比例指,投资者交付的保证金与融资、融券交易金额的比例,，分为融资保证金比例和融券保证金比例，用于控制投资者初始资金的放大倍数。沪深交易所规定标的证券,保证金比例不得低于50%,。证券公司在不超过证券交易所上述规定比例的基础上，可自行确定相关融资融券保证金比例。,融资保证金比例=保证金/（融资买入证券数量买入价格）100%,融券保证金比例=保证金/（融券卖出证券数量卖出价格）100%,例：某投资者信用账户中有50万元保证金，该投资者的融资和融券保证金比例均为50%，则该投资者可融资买入或融券卖出100万元市值（50万保证金50%）的证券。,100万市值,可融入资金,或证券：,保证金,50万,50%的保证金比例,十、保证金可用余额,保证金可用余额,指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去投资者未了结融资融券交易已占用保证金和相关利息、费用的余额。,投资者融资买入或融券卖出时,所使用的保证金,不得超过其保证金可用余额。,可融资金额（可融券市值）=保证金可用余额/保证金比例,十一、保证金可用余额的计算,担保证券市值,自有资金余额,融资融券,盈亏,未结融资融券保证金占用,十二、举例,客户向信用资金账户转入500万元，向信用证券账户转入500万元市值的股票。交易所保证金比例为50%。,市值,折算率,折算担保价值,现金,500万元,100%,500万元,股票,500万元,60%,300万元,此时保证金可用余额=500+50060%=800万元,拟融资买入Y股票，折算率70%,融资保证金比例=初始保证金比例+（1折算率）,50%+1-70%=80%,可融资买入金额=800/80%=1000万元,客户买入1000万元证券市值的Y股票，此时,保证金可用余额=500+50060%-100080%=0万元,十三、主要融资融券交易类型,征信,授信审批,开立信用证券、资金账户,签署合同及风险揭示书,客户进行融资交易,客户进行融券交易,结束融资融券信用交易,融资买入,直接还款,卖券还款,融资买入,强制平仓,“开仓”,“平仓”,“开仓”,“平仓”,融券卖出,直接还券,买券还券,融券卖出,强制平仓,客户选择,客户提交担保物,十四、融资融券业务指令,信用买入/信用卖出等同于A股普通交易；,平仓买入的业务逻辑等同于买券还券；,平仓卖出的业务逻辑等同于卖券还款；,所有融资融券非交易订单时效为T+1。,注：,十五、担保物,证券公司向客户收取的保证金以及客户融资买入的全部证券和融券卖出所得全部资金，整体作为客户对会员融资融券债务的担保物。,担保物=信用账户内的现金+信用账户内的证券市值,客户普通账户资产,客户信用账户资产,十六、维持担保比例,维持担保比例，指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例。,客户偿债能力的一个动态监控指标。,维持担保比例=,（现金+信用证券账户内证券市值）,(融资买入金额+融券卖出数量市价+利息及费用）,共同形成担保物,（即客户信用,账户总资产）,融券卖出,所得现金,融资买入,标的证券,提交的,保证金,融入的资金,融券的市值,客户的负债,十七、维持担保比例计算,融资交易后,融资交易前,信用资金账户,现金100万,信用证券账户证券A,（折算率60%，,市值200万,）,信用资金账户,现金100万,信用证券账户证券A,（折算率60%，,市值200万,）,融资买入证券B 10万股,市值150万,+,融资负债150万,资产,=100+200,负债,=0,资产,=100+200+150,=450,负债,=1015,=150,+,融资买入证券,市值150万,交易后的,维持担保比例,=,（现金+信用证券账户内证券市值）,融资金额+融券卖出数量市价息费总和,=,450,150,100%,=300%,十八、维持担保比例的要求,维持担保比例150%，,安全,；,130%维持担保比例150%，,警戒，禁止开新仓和普通买入,；,维持担保比例130%，,通知,；T+2日，未追加至150%，,强制平仓,；,维持担保比例300%，客户可提取保证金。,示例,日期,维持担保比例,状态,T-3日,155%,安全,T-2日,145%,通知，警戒，禁止开新仓和普通买入,T-1日,135%,通知，警戒，禁止开新仓和普通买入,T日,125%,发送强制平仓通知，只允许追保或主动了结债务；,T+1日,115%,发送强制平仓通知，只允许追保或主动了结债务；,T+2日,105%,开盘时，强制平仓,T+3日,95%,十九、强制平仓,1、强制平仓条件,（1）维持担保比例等于或低于平仓线时，且未能在规定时间内追加保证金或（部分）了结债务使维持担保比例恢复至150%（含）以上的；,（2）客户有下述违约行为之一的：,在单笔融资交易中，未按时足额偿还融资款及融资利息；,在单笔融券交易中，未按时足额归还证券（含权益证券）及融券费用；,授信期终止且仍有未偿还债务的；,违反合同的声明与保证事项，可能对公司债权形成不利影响的；,有其他严重违反合同的行为，可能对公司债权形成不利影响的。,（3）客户出现下述非正常状态之一的：,司法机关或其他有权机关依法对客户账户、资产或受益权采取财产保全或者强制执行措施的；,客户被提起诉讼或被申请仲裁，涉及较大金额经济纠纷，可能严重影响其偿债能力；,客户被司法机关或其他有权机关限制人身自由；,出现其他可能严重影响客户偿债能力的情形的。,2、强制平仓原则,对于满足平仓条件的情况，强制平仓金额按足够收回公司融资融券债权的原则处理。,3、强制平仓策略,平仓委托原则上按国债、其他债券、基金、股票的顺序；在同类证券中的平仓以折算率高低为顺序，折算率高的先执行；相同折算率的证券按其所持有证券市值大小为顺序，市值大的先执行；最终以实际成交顺序为准。,第三部分：案例分析,一、案例背景,1.客户老张参与融资融券，证券公司信用评估后授予,信用额度200万元,。,2.可充抵保证金证券的折算率以交易所标准为基准略做调整。,3.证券公司初始设置的融资保证金比例为：,1+50%-拟融资买入标的证券的折算率,4.证券公司初始设置的融券保证金比例为：,1+60%-拟融券卖出标的证券的折算率,5.最低维持担保比例,130%,，追保后维持担保比例不得低于,150%,。,二、计算保证金,1.老张通过其普通账户向信用账户转入:,(1)资金：,50万元,(2)可充抵保证金的证券（浦发银行）：,5万股,（浦发银行的价格为,20元/股,，折算率,70%,）,2.经过计算，证券公司确定,可用保证金（保证金可用余额）=50+20*5*70%=120万元,三、预算可融规模,1.拟融资买入标的证券上海电气（价格10元/股，折算率70%）,保证金比例,1+50%-70%=,80%,可以融资金额,120/80%=150,万元，可买,150/10=15,万股,2.拟融资买入标的证券中国国航（价格15元/股，折算率50%）,保证金比例,1+50%-50%=,100%,可以融资金额,120/100%=120,万元，可买,120/15=8万,股,3.拟融券卖出标的证券中国联通（价格5元/股，折算率70%）,保证金比例1+60%-70%=,90%,可以融到证券市值,120/90%=133.33,万元,可卖出,133.33/5=26.66,万股,四、融资买入,先融资买入,5万股,上海电气（价格,10元/股,，折算率,70%,）,实际融资,50万元,买入交易后计算保证金可用余额,120-50*80%=80万元,维持担保比例,(50+20*5+10*5)/50=400%,经过计算证券公司确定信用证券账户安全,五、融券卖出,再融券卖出中国联通,15万股,（价格,5元/股,，折算率,70%,）,融出证券市值,75万元,，融券负债,15万股,卖出交易后计算保证金可用余额,120-50*80%-75*90%=12.5万元,维持担保比例,(50+20*5+10*5+75)/(50+75)=220%,经过计算证券公司确定担保证券安全,六、信用买入（保证金买入）,老张拟动用部分保证金买入可充抵保证金的证券,武钢股份（价格,5元/股,，折算率,50%,）,原有50万做保证金的资金能否买？可以买,动用,25万元,保证金资金，买入,5万股,武钢股份,保证金可用余额,25+100*70%+25*50%-50*80%-75*90%=0,维持担保比例,(25+20*5+5*5+10*5+75)/(50+75)=220%,七、卖券还款,老张卖出原来可充抵保证金的证券,浦发银行,5万股,，价格,20元/股,担保物卖出获得的,100万,资金归还融资负债,50万元,，还剩50万元,保证金可用余额,50+50+10*5*70%-75*90%=67.5万元,维持担保比例,(50+50+10*5+75)/75=300%,八、假设价格上涨分析,证券名称,数量,(万股),原价,(元),现价,(元),浦发银行,5,20,25,上海电气,5,10,15,中国联通,-15,5,6,投资者收益,(25-20)*5+(15-10)*5-(6-5)*15,=35万元,维持担保比例,(50+25*5+15*5+75),(50+6*15),等于232%,维持担保比例比之前的,220%也有所提高,九、价格上涨-保证金可用余额,项 目,运算符,运算,结果,现金,50+515,125,（充抵保证金的证券市值 折算率）,25570%,87.5,融资买入证券市值融资买入金额）折算率,（15-10）5,70%,17.5,融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率,（5-6）15,100%,-15,融券卖出金额,155,75,融资买入证券金额 融资保证金比例,50,80%,40,融券卖出证券市值 融券保证金比例,615,90%,81,保证金可用余额,19万元,投资者老张保证金可用余额比股价上涨前,12.5万元,增加,6.5万元,十、假设价格下跌分析,投资者收益,(15-20)*5+(5-10)*5-(4-5)*15,=-35万元,维持担保比例,(50+15*5+5*5+75),(50+4*15),等于205%,维持担保比例比之前的220%有所下降,证券名称,数量,(万股),原价,(元),现价,(元),浦发银行,5,20,15,上海电气,5,10,5,中国联通,-15,5,4,十一、价格下跌-保证金可用余额,项 目,运算符,运算,结果,现金,50+515,125,（充抵保证金的证券市值 折算率）,15570%,52.5,融资买入证券市值融资买入金额）折算率,（5-10）5,100%,-25,融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率,（5-4）15,70%,10.5,融券卖出金额,155,75,融资买入证券金额 融资保证金比例,50,80%,40,融券卖出证券市值 融券保证金比例,415,90%,54,保证金可用余额,-6万元,投资者老张保证金可用余额比股价下跌前,12.5万元,减少,18.5万元,十二、卖券还款,投资者老张卖出证券上海电气,还50万融资负债,，现账户有5万股则卖出资金首先归还融资负债。,如果价格是,15元/股,只需要卖,3.34万股,就可以归还负债，剩余股票就转为可充抵保证金证券。,如果价格是,5元/股,卖出,5万股上海电气只能还25万负债,，其余的要通过保证金的资金直接还款，或者充抵保证金证券浦发银行卖券还款或担保物卖出还款。,十三、买券还券,投资者老张买入中国联通,15万股来还券,，原来融券卖出得到资金75万元。,如果价格是,4元/股,，,只需要利用60万资金，剩下15万资金就是,盈利,。,如果价格是,6元/股,，,75万资金只能买12.5万股，剩下的,2.5万股,中国联通融券负债还需要其他资金（保证金资金或充抵保证金证券卖出）来买券还券。,十四、通知补仓,维持担保比例,(50+10*5+5*5+75),(50+7*15),等于129%150%,十六、投资者补仓,采取归还负债的方式，假定须归还负债金额为Y万元，则,维持担保比例,(50+10*5+5*5+75-Y),(50+7*15-Y),计算可以得到,Y=65万元,。,因此，客户可以卖券还款、直接还款或买券还券等方式归还,65万元融资负债或融券负债,，才能达到,150的维持担保比例,。,归还负债的方式,150%,