金融衍生市场16.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2020年5月29日星期五,#,05 十一月 2026,金融衍生市场16,本章学习指导,本章内容,介绍了新型的金融衍生工具,包括新型的期,权，例如平均价期权、一篮子期等、以及新型保,险期货、期权在转移风险中的新运用。,大纲要求,通过本章的学习,要求对金融衍生工具的新发,展有一个基本的了解，并对金融衍生工具在保险、,信用等其它行业的新运用有所认识。,2,第一节 新型期权,平均价期权,数字式期权,一篮子期权,壁垒期权,复合期权,回顾期权,远期起点期权,相关期权,复杂期权,货币兑换期权,3,一、平均价期权,平均价期权是指期权买方确定一项,执行价格，用来固定一段时间内一系列,现金流量的汇率水平，期权卖方根据执,行价格和现金流量的情况一次性收取一,笔期权费。,平均价期权与标准期权的最大区别,在于：标准期权都是以到期时市场价格,作为参考，决定是否执行该期权，而平,均价期权到期时是否执行，则与有效期,限内市场价格的变化过程密切相关。,4,二、数字式期权,数字式期权又称复式期权（Binary,Option）或赌博式期权（Bet Option）。,在期权到期时或到期之前，如果市场汇率,水平达到预先约定的价格，期权卖方将支,付买方一笔预先固定的金额；如市场汇率,水平未能达到预先约定的价格，期权买方,将一无所获。,5,三、一篮子期权,一篮子期权也是由标准期权变化而来的，可,以看成是有多种货币的欧式期权融合而成。标准,期权通常可表述为一种货币的买权和相对应的另,一种货币的卖权，其载体是两种货币间的外汇买,卖。,6,四、壁垒期权,壁垒期权（Barrier Options）是指在期权,的协定价格之外另外设立一个壁垒价格。当市,场价格没有达到这个壁垒价格时，该期权就像,一个普通的期权那样，但当市场价格达到这个,壁垒价格时，这个期权就无效了。,7,五、复合期权,这种复合期权的特点是，它的协定价格就是普通期权的,标的物期权的期权费。它的期权有效期持续到可能的意外事,件发生之后，如果意外事件的结果表明应该执行复合期权，,那么复合期权的购买者就去购买原来的那个普通的标的物期,权，如果意外事件的结果表明原来普通标的物期权的时间价,值大大减少，人们可以用更少的期权费去买到的话，复合期,权的购买者就不执行这个复合期权，而选择按那时已大大降,低的期权费去购买标的物期权，这样就可以节省套期保值的,费用。,8,六、回顾期权,回顾期权的收益依赖于期权有效期内标的产,的最高或最低价格。回顾看涨期权的持有者可按,期权有效期内的最低价格购买标的资产。回顾看,跌期权的持有者则可按期权有效期内的最高价格,出售标的资产。,9,七、远期起点期权,远期起点期权虽然是在订立合约之时就付出期权费,但它,的实际有效期是既定的未来的某一时间，其执行价格为既定开,始时点对应的资产价格,所以远期起点期权可被看做是一种简,单价差期权,这里的价差指的是同一标的资产在不同时点上的,价差。而标准的简单价差期权中的价差为两个标的资产的价,差。远期起点期权通常存在于利率市场中，投资者可用它在利,率波动中获利。,10,八、相关期权,相关期权是指期权损益同时受多个标的资产的影响,这些标的资产可以是同一类资产,也可以不是一类资产,例如，股票、债券、货币、商品等的组合。如果标的资,产是不同类的资产,这种相关期权常被称为交叉资产期,权(Cross-asset Option)。,11,九、复杂期权,复杂期权是以两个以上标的,资产中的表现最好的或最差的资,产为标的。这些期权常被称为两,色彩虹期权,这是因为两种资产,的最高价格和最低价格看起来很,像二维图形中的彩虹形状。,12,十、货币兑换期权,拳头期权是指其有固定汇率的外国权益期,权,投资者可利用它的固定利率,避免所有的货,币兑换风险,从而保有了其在国外权益资产投资,上的获利空间。拳头期权在场外市场交易,也在,美国股票交易所中上市。,13,第二节金融衍生工具在保险业的新应用,保险期货、期权产生的原因,新型保险期货、期权在转移风险中的运用,新型保险期权、期货的作用,14,一、保险期货、期权产生的原因,保险期货、期权产生的原因是多方面的，如,气候反常、自然灾害引起的累计损失，工业与技,术风险造成的高额损失，产品、环境与交通风险,引起的持续增多的第三者责任损失，此外，还包,括遗传工程、生物、化学、医疗和新型运输等领,域的一些新情况。,15,二、新型保险期货、期权在转移风险中的运用,芝加哥期货交易所(CBT)经营的保险期货、期权合约,巨灾期货的实际运作,16,三、新型保险期权、期货的作用,较低的风险转移成本,合约的执行与其化解金融风险因素无关,17,第三节金融衍生工具在其他行业的新应用,信用衍生工具及其作用,气候衍生品,能源衍生品,18,一、信用衍生工具及其作用,信用衍生工具是风险空头与风险多头的一种,双边金融合约，双方同意由风险多头向风险空头,提供违约保护，风险空头向风险多头支付一定的,补偿。目前，信用衍生工具尚未在交易所交易，,而是一种场外交易产品。,19,信用衍生工具及其作用,最常见的信用衍生工具类型有以下几种：,信用互换（Credit Swaps）,全部收入互换（Totel Return Swap）,信用联结票据（Credit-Linked Note）,指数互换（Index Swap）,20,二、气候衍生品,气候衍生品属于不断演进中的金融产品,如果说投资者,可以购买基于指数的衍生品的话,那他为什么不能购买基于飓,风发生概率的产品呢?实际上自1997年以来,投资者就能买卖,价值完全取决于气温波动和雨雪灾害的合同了。,21,三、能源衍生品,能源衍生品处于我们所探讨的信用风险新金融工具,领域的边缘地带。一些分析师认为,能源衍生品能使投,资者因能源行业不同地区信用定价的不同而获利。在研,究这个题目之前,先要注意与所有金融产品一样,风险测,量和风险管理对于能源衍生品而言是保持其长期成功的,关键。,22,参考答案,一、选择题,1.C 2.A 3.B 4.D 5.C,23,二、思考题,1.新型期权有那几种？简述一篮子期权的作用。,答案：新型期权主要包括：平均价期权、数字式期权、一篮子期权、壁垒期,权、复合期权、回顾期权、远期起点期权、相关期权、复杂期权和货币兑换,期权等。其中一篮子期权也是由标准期权变化而来的，可以看成是有多种货,币的欧式期权融合而成。标准期权通常可表述为一种货币的买权和相对应的,另一种货币的卖权，其载体是两种货币间的外汇买卖。一篮子期权涉及多种,货币间的复杂的汇率关系，期权的买方获得一项权利，可以将一定金额的货,币与货币组合兑换，形成一种一定金额的货币或货币组合，卖方获得期权费,并承担相应的义务。由此可以看出，一篮子期权是为了满足客户控制数种货,币的汇率风险而设计的。,24,2金融衍生工具为什么会成为保险业的避险工具？,答案：新形势下再保险业将经历大的变革,原保险人不得不通过自我资金运用或,者再保险安排来弥补不佳的承保业绩。而如果某些业务出现了高额损失的临时性,或区域性失衡的问题,原保险人还需要动用过去乃至未来预期的利润来弥补这些,损失。这就需要发展金融性再保险业务。依靠金融再保险,如果发生了大额损失,原保险人可以从再保险人处摊回部分损失,或者由再保险人向原保险人提供短期,贷款以弥补后者的高额损失。在这种风险和金融混合的业务形式中,金融业务的,比例将会越来越大。以金融性业务等衍生交易代替大额现金交易,从而扩大再保,险概念的内涵,再保险的传统形式与衍生形式的相互影响预示着再保险业美好的,发展前景,特别在缺乏准确的风险状况资料而难以制定现实可行的保费时,探索二,者的有机结合更具重要意义。保险衍生产品是一种金融衍生工具,其价值是由某,一与保险有关的指数为基础而决定的,设计出期权、期货合同,保险人、再保险人,和其他投资者可以依据需要买入或卖出这种合同,达到分散巨灾损失的目的。,25,3能源衍生工具的可行性，分析一下它与其他金融衍生,工具的相同点与不同点。,答案：能源衍生品处于我们所探讨的信用风险新金融工具领域的边缘地带。,一些分析师认为,能源衍生品能使投资者因能源行业不同地区信用定价的不,同而获利。在研究这个题目之前,先要注意与所有金融产品一样,风险测量和,风险管理对于能源衍生品而言是保持长期成功的关键。新的衍生工具的损失,控制功能更加重要,因为其违约率可能会很快上升,吞噬掉高额回报率。,对信用衍生品、灾害衍生品、能源衍生品有利的一点是,一些现有的风,险管理工具不仅已经成熟而且正在被广为接受。我们并不缺少工具和方法,需要的是风险管理工具专家们利用创新模型测量并管理信用风险的理念。如,我们以前在其他金融产品上看到的,对损失准备金的估提和纠正其错误定价,是非常关键的。这一点无论是对公开出售还是私下配售的能源衍生品都是适,用的。测量潜在风险的措施有,通过深入的组合风险评估来对衍生品合约中,的表外市场风险和对手方信用风险加以分析。,26,4简述信用衍生工具的种类,答案：最常见的信用衍生工具类型有以下几种：,（）信用互换（Credit Swaps）；,（）全部收入互换（Totel Return Swap）；,（）信用连结票据（CREDIT-LINKED NOTE）；,（）指数互换（INDEX SWAP）。,27,5什么是风险金融？,答案：所谓,“,风险金融,”,是指保险人从资本市场上筹集巨灾准备金,其,形式是通过,“,保险证券,”,来集资。保险证券是一种可转让的有价证券,它与具体的保险业务相联系,募集来的资金用于补充特定险种的损失,其回报率由特定险种的赢利水平来确定。这样巨灾风险便由保险市,场转移到金融市场,比单纯的用再保险来控制风险成本低,而且更加,有效和有巨大的消化能力。,28,6、阐述保险证券的运用,答案：保险证券是一种可转让的有价证券,它与具体的保险业务相联,系,募集来的资金用于补充特定险种的损失,其回报率由特定险种的,赢利水平来确定。这样巨灾风险便由保险市场转移到金融市场,比单,纯的用再保险来控制风险成本低,而且更加有效和有巨大的消化能,力。,29,