营运资本投资决策.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,05 十一月 2026,营运资本投资决策,第一节 营运资本投资概述,第二节 现金管理,第三节 存货管理,第四节 应收账款管理,主要内容,第一节 营运资本投资概述,营运资本需求的概念,资金匹配战略,营运资本的基本特征,营运资本的概念,营运资本的概念,企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金,广义：毛营运资本=流动资产,狭义：净营运资本=流动资产-流动负债,现 金,销 售,生 产,采 购,表现在资产负债表上：,应付账款,原材料,表现在资产负债表上：,应收账款,产成品,表现在资产负债表上：,原材料,半成品,产成品,营业循环及其对资产负债表的影响,营业资本循环,资金形态变化,货币形态资金,储备形态资金,生产形态资金,商品形态资金,货币形态资金,营业循环过程中的资金形态示意图,增值,订购原材料,原材料到货,销售,收回账款,存货占用期,应收账款占用期,资金循环周期,付款给供应商,从供货商处收到发票,现金循环的营业循环,应付账款期,现金及短期有价证券,支付,支付,应计项目,应付账款,转化,产品存货,材料存货,生产过程产生,通过销售产生,产品存货,资金提供者,固定资产,收账,外部筹资,还本付息,购买产生,营运资本的周转模式,营运资本的基本特征,流动性,物质性,补偿性,增值性,变动性,灵活性,营运资本需求=（应收账款+存货+预付费用）-（应付账款+预提费用）,营运资本需求是指在营运资本周转过程中企业赖以支持经营活动的,“,净投资,”,。,营运资本需求的概念,第二节 现金管理,现金持有的成本,最佳现金余额的确定模型,现金持有的原因,现金的概念,现金收支管理,现金的概念,狭义的现金只包括库存现金,广义的现金包括库存现金、在途现金、业务周转金、支票和汇票、各种银行存款等所有可以即时使用的支付手段。,本书所指,现金持有的原因,交易性需要,投机性需要,预防性需要,企业因持有现金而丧失的再投资收益，通常用有价证券的收益率来衡量,机会成本,管理成本,企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用,转换成本,短缺成本,企业用现金购入有价证券及转让有价证券换取时付出的费用（交易成本）,企业在发生现金短缺的情况下所造成的损失,现金持有的成本,最佳现金余额的确定模型,成本分析模型,随机模型,存货决策模型,现金周转模型,成本分析模型,企业持有现金的成本,机会成本,短缺成本,管理成本,总成本之和最低时的现金持有量,方 案,甲,乙,丙,丁,现金持有量,25 000,50 000,75 000,100 000,机会成本,3 000,6 000,9 000,12 000,管理成本,20 000,20 000,2 000,20 000,短缺成本,12 000,6 750,2 500,0,总成本,35 000,32 750,31 500,32 000,最佳现金持有量及成本计算表（单位：元）,存货决策模型,存货模式也称鲍莫模式，是由美国经济学家威廉,J,鲍莫,于1952年首先提出的。,企业一定时期内收入与耗用的现金均匀、稳定并可预测,基本假设,短期有价证券的利率或报酬率已知,每次将有价证券变现的交易成本已知,存货模式涉及的成本,机会成本,机会成本与现金持有量成正比,转换成本,转换成本与现金持有量成反比,C：最佳现金持有量,T：企业所需的现金总量,r：有价证券利率,b：有价证券每次转换成本,总成本=交易成本+机会成本,=,O,C,t,现金置存量示意图,例：某企业预计一个月内所需现金1 000 000元，准备,用短期证券变现取得，证券一次变现费用为50元，,证券市场的年利率为6%。,则最佳现金持有量为多少？变现次数为多少？,随机模型,随机模型是根据随机现象出现的次数，运用数学中的,概率和数理统计方法测算各种可能出现结果平均水平,的一种方法。,在确定上下限时，“米勒欧尔模型”是一种最常用的方法,H为上限，L为下限，R为最佳回归线,b:每次有价证券的固定转换成本,i:有价证券的日利息率,:日现金余额的标准差,现金周转模型,现金周转模型是从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来,确定最佳现金持有量的模式。,使用条件,现金周转天数与次数可以测算，测算结果符合实际，保证科学与准确,公司预计期内现金总需要量可以预知,现金周转模型的三步骤,1、计算现金周转期,现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期,2、计算现金周转率,3、计算目标现金持有量,现金周转率=计算期天数/现金周转期,目标现金持有量=年现金需求量/现金周转率,例：某企业预计存货周转期为90天，应收账款周转期,为40天，应付账款周转期为30天，预计全年需要,现金720万元，求最佳现金余额。,现金收支管理,现金日常管理的基本思路：,尽快收回应收账款,在保持公司信誉的前提下，尽可能延迟支付账单,加速收款,集中银行,锁箱系统,合理运用现金浮游,利用商业信誉,工薪支出模式,力争使用现金流出与现金流入同步,付款控制,第三节 存货管理,存货管理的有关成本,存货决策,存货管理的要求和目的,存货储存的原因,存货：材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、,产成品、协作件、商品等。,存货储存的原因,保证生产或销售的经营需要,零购物资的价格较高，整批购买的价格优惠,存货管理的要求,财务部门,存货占用的资金越少越好,采购部门,生产部门,批量采购、及早进货,保持较高的存货水平,销售部门,有大量的产成品存货,存货管理的目的,既要保证生产经营的连续性，又要保证尽可能少地,占用经营资金。,在,存货成本,与,存货效益,间作出权衡，达到最佳结合,存货管理的成本,存货成本,取得成本,TC,A,订货成本,购置成本DU,订货的固定成本F,1,订货的变动成本,储存成本,TC,C,储存变动成本,储存固定成本,F,2,缺货成本,TC,s,总成本=,TC,A,+TC,C,+TC,s,=DU+F,1,+F,2,+TC,s,总成本最小时的Q,类别,具体项目,计算公式,决策相关性,取得成本,购置成本,年需要量单价,订货成本,订货的固定成本,根据题中给定的资料汇总计算,订货的变动成本,年订货次数每次订货成本,储存成本,固定储存成本,根据题中给定的资料汇总计算,变动储存成本,平均存储量Kc,缺货成本,直接损失、间接损失,根据题中给定的资料汇总计算,存在价格折扣时相关,不相关,不相关,相关,相关,允许缺货时相关,TC,=,TC,A,+TC,C,+TC,s,=DU+F,1,+F,2,相关成本,变动订货成本+变动储存成本,经济订货量基本模型,相关总成本,例：某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单,位成本10元，单位存储成本为2元，一次订货成,本25元，计算最优订货量、年最优订货次数、最,优存货成本。,U=10、D=3600、K=25、K,c,=2,（1）订货提前期,在提前订货的情况下，企业再次发出订单时，尚有存货的库存,量，称为再订货点，用R表示。,基本模型的扩展,R=交货时间每日平均需用量=L,d,（2）陆续供货条件下的经济订货量模型,各批存货可能陆续入库，使存量陆续增加,设每批订货数为Q，每日供货量为p，每日耗用量为d。,则存货陆续供应和使用的经济订货量公式为：,存货陆续供应时的最优成本：,例：某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单,位成本10元，单位存储成本为2元，一次订货成,本25元，若供货受限制，供货量为30千克/天，计,算最优订货量、年最优订货次数、最优存货成本。,U=10、D=3600、K=25、K,c,=2、p=30,例：某生产企业使用A零件，可以外购，也可以自制。,如果外购，单价4元，一次订货成本10元，如果自,制，单位成本3元，每次生产准备成本600元，每,日产量50件。零件的全年需求量为3600件，储存,变动成本为零件价值的20%，每日平均需求量为,10件。,分别计算零件外购和自制的总成本，以选择较优的,方案,第四节 应收账款管理,信用分析,收款政策,信用政策,信用政策,现金折扣政策,信用期限,信用条件,信用标准,信用标准,信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件,5C系统,品质Character,能力Capacity,抵押Collateral,条件Conditions,资本Capital,信用条件,信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，,包括信用期限、折扣期限和现金折扣。,信用期限是企业为顾客规定的最长付款时间,折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间,现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠,2/10，n/30,信用期限,折扣期限,现金折扣,2/10，1/20，N/60,信用政策决策,收入,-变动成本,-固定成本,-占用资金的机会成本,-收账费用,-坏账损失,-现金折扣成本,=税前损益,收益,1、收益,收益=销售收入-变动成本,收益的增加=单位边际贡献销量的增加,=单价销量-单位变动成本销量,=（单价-单位变动成本）销量,=单位边际贡献销量,变动成本率=变动成本/销售收入,2、成本,占用资金的机会成本,占用资金的机会成本=应收账款占用资金资本成本,应收账款平均余额变动成本率,日销售额平均收现期,占用资金的机会成本 =日销售额平均收现期变动成本率资本成本,收账费用和坏账损失,现金折扣成本,损益=收益-成本费用,损益的增加=收益增加-成本费用的增加,例：某企业预测的年度赊销收入净额为2400万元，其信用条件,是：n/30，变动成本率为65%，最低投资报酬率为20%。假设企业,收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件,的备选方案：A：维持n/30的信用条件；B：将信用条件放宽到,n/60；C：将信用条件放宽到n/90。有关数据如下表:,A,n/30,B,n/60,C,n/90,年赊销额,2400,2640,2800,应收账款周转率,12,6,4,坏账损失率,2%,3%,5%,收账费用,24,40,56,例：某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用,期放宽至60天，并且提出了2/30，n/60的现金折扣条件，估计会,有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计算）将享受现,金折扣优惠。该公司投资的最低报酬率为10%，其他有关数据见下表,项目/信用期,30天,n/30,60天,2/30，n/60,销售量/件,销售额/元,100 000,500 000,120 000,600 000,销售成本/元,变动成本（每件4元）,固定成本,400 000,50 000,480 000,50 000,毛利/元,50 000,70 000,可能发生的收账费用/元,3 000,4 000,可能发生的坏账损失/元,5 000,7 000,收款政策,1、应收账款回收状况的监督,方法：编制账龄分析表,账龄分析表 P199,2、收账政策的制定,收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账策略与措施，包括为此付出的代价。,收账费用与坏账损失率呈反向变动,收账政策的原则：成本收益原则。即收回应收账款的收益要大于所付出的代价,信用分析,信用分析是对已有客户和潜在客户的信用进行分析,5、通过对客户近期债券和股票价格的变动分析客户的信用,3、从客户开户银行了解、分析客户的信用,2、通过信用评估机构了解、分析客户的信用,1、利用财务报表分析客户的信用,4、通过客户以往购货付款情况分析客户的信用,6、通过信用打分分析客户的信用,