财务管理第8章投资决策实.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,PPT,文档演模板,Office,PPT,04 十一月 2026,财务管理第8章投资决策实,四个方案的预计现金流量,单位：元,方案,投资额,第1年,第2年,第3年,方案一,-75000,44000,44000,44000,方案二,-50000,23000,23000,23000,方案三,-125000,70000,70000,70000,方案四,-10000,12000,13000,14000,运用内含报酬率和净现值法选择方案。,P239案例题,（1）计算各个方案的内含报酬率：,设方案一的内含报酬率为R，则：,利用插值法，得：所以方案一的内含报酬率为34.63%。,设方案二的内含报酬率为R，则：,所以方案二的内含报酬率为18%。,设方案三的内含报酬率为R，则：,所以方案三的内含报酬率为31.25%。,设方案四的内含报酬率为R，则：,所以方案四的内含报酬率是112.30%。,由于方案四的内含报酬率最高，如果,采用内含报酬率指标来进行投资决策，则公司应该选择方案四。,（2）计算各个方案的净现值：,（3）在互斥项目中，采用净现值指标和内含报酬率指标进行决策有时会得出不同的结论,其原因主要有两个：,一是投资规模不同。,当一个项目的投资规模大于另一个项目时，规模较小的项目的内含报酬率可能较大但净现值较小，如方案四就是如此。,二是现金流量发生的时间不同。,有的项目早期现金流入量较大，如方案三，而有的项目早期现金流入量较小，如方案四，所以有时项目的内含报酬率较高，但净现值却较小。,最高的净现值符合企业的最大利益，,净现值越高，企业的收益就越大。在资金无限量的情况下，利用净现值指标在所有的投资评价中都能作出正确的决策，而内含报酬率指标在互斥项目中有时会作出错误的决策。因此，净现值指标更好。,现金流量计算中应注意的问题,区分相关成本和非相关成本,不能忽视机会成本,考虑部门间的影响,决策相关,放弃的潜在收益,竞争or互补,固定资产更新决策,例1,项目,旧设备,新设备,原值,已使用年限,尚可使用年限,已提折旧,变现价值,残值,每年营业收入,年付现成本,80000,5年,5年,40000,20000,0,100000,60000,120000,0年,5年,0,120000,20000,160000,80000,资本成本,所得税率,6%,33%,互斥选择问题,方法一：,因此可分别考虑购置新设备与所产生的净现金流量的,净现值,与继续使用旧设备的净现值比较，选择较大者,方法二：差额投资净现值法,，比较两方案差额投资及产生的差额净现金流量，计算净现值，如净现值大于零，应选择投资额较大者,净现值法,继续使用旧设备,年折旧=（80000-40000）5=8000,初始投资：20000+2000033%=26600,年NCF=（100000-60000）（1-33%）+8000 33%=29440,NPV=29440PVIFA6%,5 (20000+2000033%)=97413,使用新设备,初始投资：120000,年折旧=（120000-20000）5=20000,年NCF=（160000-80000）（1-33%）+20000 33%=60200,回收额：残值=20000,NPV=60200PVIFA6%,5+20000PVIF6%,5-120000=149230.8,选择新设备,。,差量法,从新设备的角度计算两个方案的差量现金流量,1分别计算初始投资与折旧的现金流量的差量。,初始投资120000-（20000+2000033%）93400,年折旧额20000800012000,2各年营业现金流量的差量,NCF=60200-29440=30760,3、回收额差量：,残值：20000,NPV=,30760 PVIFA,6%,5,+20000 PVIF,6%,5,-93400=51119.4,选新设备,是否进行更新？,旧设备,新设备,原值,预计使用年限,已经使用年限,最终残值,变现价值,年运行成本,2200,10,4,200,600,700,2400,10,0,300,2400,400,特点：新旧设备使用寿命不同。,解决方法：P249-250,最小公倍寿命法,年平均净现值法,年均成本法,资本限额决策,选择是NPV最大的投资组合。P251,