LME期货及基本操作简介PPT专业.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,文华财经,09,年,12,月,2,日,SHFE,报价,LME,简介,伦敦金属交易所（,LME,）成立于,1877,年，是一家有着,130,多年历史的有色金属期货交易市场。它采用国际会员资格制，其中多于,95%,的交易来自海外市场。,LME,是世界上最大的有色金属交易所，,LME,的价格和库存对全球的有色金属生产和销售有重要的影响。,目前在,LME,交易的有色金属主要有八种：原铝,(Primary Aluminum),、铜（,Copper,）、镍（,Nickel,）、铅（,Lead,）、锡（,Tin,）、锌（,Zinc,）、铝合金（,Aluminum Alloy,）、北美专用铝合金,(NASAAC),、钴（,Cobalt,）、钼（,Moly,）,LME,简介,LME,有三种交易方式，分别为：,场内交易（,Open Outcry Trading,）：北京时间,19:45-01:00,。又称圏内交易，分上午交易和下午交易两场，每场各有两节。,官方结算价格在每种金属上午交易的第二节结束后公布,。在场内交易期间，每个商品交替交易,5,分种。,场外交易（,Interoffice Trading,）：又称办公室即电话交易。一般都是经纪公司之间的交易，客户都是通过经纪公司在进行交易。这种交易是,LME,的主要的交易方式，其交易量占每日交易是,60%-80%,之间。,电子盘交易（,LME Select,）：北京时间,09:00-02:00,。,(,注：英国夏天使用夏令时，交易的北京时间提前,1,个小时。,),LME,场内交易时间,品种,时间,上午盘第一节,上午盘第二节,上午,kerb,下午盘第一节,下午盘第二节,下午,kerb,铜,伦敦,时间,12:00,12:05,12:30,12:35,13:20,13:30,15:10,15:15,15:50,15:55,16:15,17:00,北京,时间,20:00,20:05,20:30,20:35,21:20,21:30,23:10,23:35,23:50,23:55,00:15,01:00,铝,伦敦,时间,11:55,12:00,12:55,13:00,13:20,13:30,15:15,15:20,15:55,16:00,16:15,17:00,北京,时间,19:45,19:50,20:55,21:00,21:20,21:30,23:15,23:20,23:55,00:00,00:15,01:00,镍,伦敦,时间,12:15,12:20,13:00,13:05,13:20,13:30,15:25,15:30,16:05,16:10,16:15,17:00,北京,时间,20:15,20:20,21:00,21:05,21:20,21:30,23:25,23:30,00:05,00:10,00:15,01:00,锌,伦敦,时间,12:10,12:15,12:50,12:55,13:20,13:30,15:05,15:10,15:45,15:50,16:15,17:00,北京,时间,20:10,20:15,20:50,20:55,21:20,21:30,23:5,23:10,23:45,23:50,00:15,01:00,LME,简介,做市商制度,LME,采用做市商制度，即经纪商除法定节假日外，必须随时为市场参与者报价,做市商制度 撮合成交,LME,的场内交易、场外交易都是采用典型的做市商制度交易方式,LME,的电子盘采用的是撮合成交方式,LME,经纪,买家,卖家,卖价,买价,价格一致,买家报价,卖家报价,成交,计算机系统,路透系统,09,年,12,月,2,日,LME,报价,文华财经,09,年,12,月,2,日,LME,报价,LME,交易规则,LME,交易合约：,25,美分,/,吨,美分,/,吨,20,吨,铝合金,25,美分,/,吨,美分,/,吨,6,吨,镍,25,美分,/,吨,美分,/,吨,5,吨,锡,25,美分,/,吨,美分,/,吨,25,吨,锌,25,美分,/,吨,美分,/,吨,25,吨,铅,25,美分,/,吨,美分,/,吨,25,吨,原铝,25,美分,/,吨,美分,/,吨,25,吨,A,级铜,最小变动价位,报价单位,每手交易单位,交易品种,LME,交易规则,LME,交割是以日为单位。标准合约的交割日一般为,3,个月以后，也即是我们所看到的,3,个月期货价格。,LME,的合约每个交割日都可以成为一个合约，所以不同交易日建立的,3,个月合约的到期日都不相同，而其合约可以做到很远的日期，到一年乃至几年后（最远,63,个月）的合约。,客户进行对冲平仓，是到期进行结算。比如，,9,月,18,日客户买入的,40,手三月期货铜，到期日为,12,月,18,日。,10,月,22,日客户卖出,40,手铜调至,12,月,18,日后平仓。平仓后无论出现获利抑或亏损，都将在,12,月,18,日进行结算。,LME,合约的,最后交易日,为,到期日,(Prompt Day),的前,2,天,（,Cash Day,），交易者可以通过调期来选择交割日，并可以向经纪公司选择指定品牌和交割仓库的货物，但是需要向经纪公司支付一定的升贴水,(Premium),。,LME,交易规则,调 期（,carry),i.,客户已经建立某个头寸，要对此已建头寸进行平仓的话，那么需要建立与原有头寸数量相同、方向相反、到期日一致的头寸才可以对冲。,由于,LME,是每个交割日都可以成为一个合约，所以不同交易日建立的,3,月合约头寸其到期日都不会相同。对不同交易日建立的反向头寸进行平仓对冲就需要进行调期操作，使得两个合约的交易日整合到一起。,ii,客户需要将合约的到期日,(,交割日,),延后或者提前，那么同样需要进行调期操作。,LME,交易规则,backwardation,市场是指近期合约价格高于远期合约价格,假如铜现货日市价减去当时,3,个月合约日价格为,12,，那么就属于,backwardation,市场，表示为,b 12,contango,市场是指远期合约价格高于近期合约价格,假如铜现货日市价减去当时,3,个月合约日价格为,-12,，那么就属于,contango,市场，表示为,c 12,价格,3M,Cash,价格,3M,Cash,LME,交易规则,例：,2009,年,12,月,2,日,LME,三月镍价格为,:16900,三个月的升贴水为,c 180,买入一手镍价格为,16900,美元,/,吨，头寸到期日为,2010,年,3,月,2,日,2009,年,12,月,7,日,LME,三月镍价格为,:17900,三个月的升贴水为,c 180,不变,因价格上涨，获利平仓。卖出一手镍价格在,17900,美元,/,吨，头寸到期日为,2010,年,3,月,7,日，因为到期头寸日期不同，所以需要调期，将,3,月,7,日的空头头寸要调至,3,月,2,日，最终卖出价格为,17900-10,（,假设升贴水平均分布，,90,天为,180,，,5,天则为,10,元）,=17890,与,3,月,2,日的多头头寸对冲,17890-16900=990,美元,/,吨，合计获利为,990*6=5940,美元,（未计算手续费）,LME,规定：在两个进行调期操作的头寸合约日期间隔为,14,天之内时，包括,14,天，免收调期手续费；,超过,14,天加收一次调期手续费。,套期保值操作及实例,套期保值：就是买入,(,卖出,),与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出,(,买入,),期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。,套期保值的特征：同种商品、数量相等、方向相反,套期保值的作用：,规避价格风险,套期保值的分类：买入套保、卖出套保。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。,套期保值操作及实例,买入套保：,一家不锈钢企业在,2,个月后需要进口,60,吨镍，由于担心价格上涨成本上升，所以先在期货上买入,10,手镍，价格在,$17000,。,A.,两个月后，价格上涨至,$18000,期货产生盈利,=(18000-17000)*60=$60000,现货成本上升亏损,=,（,17000-18000)*60=$-60000,期货盈利弥补了现货成本上升带来的损失,B.,两个月后，价格下跌至,$16000,期货产生亏损,=,（,16000-17000,）*,60=$-60000,现货成本下降盈利,=,（,17000-16000)*60=$6000,现货成本下降弥补了期货上的亏损,由此可以看出，通过买入套保该企业的成本得到了锁定，有效规避了价格风险,以上计算均未考虑期货手续费、现货税款及资金利息等,套期保值操作及实例,卖出套保：,一家贸易商有,60,吨镍将要出售，客户尚未点价，由于担心价格下跌造成损失，所以先在期货上卖出,10,手镍，价格在,$17000,。,A.,两个月后，价格上涨至,$18000,期货产生亏损,=(17000-18000)*60=$-60000,现货获得利润,=,（,18000-17000)*60=$60000,现货高价卖出的盈利弥补了期货上的亏损,B.,两个月后，价格下跌至,$16000,期货产生盈利,=,（,17000-16000,）*,60=$60000,现货产生亏损,=,（,16000-17000)*60=$-60000,期货获得的盈利弥补了现货价格下跌带来的损失,由此可以看出，通过卖出套保该企业的利润得到了锁定，有效规避了价格风险,以上计算均未考虑期货手续费、现货税款及资金利息等,期现套利及实例,期现套利：期货市场和现货市场由于短期内的供求关系影响，使得期货价格远高于现货价格，套利者买入现货同时卖出期货合约，以期在现货和期货价差变动中获利的行为。,跨月套利：在期货市场中当两个连续月份合约出现远月价格高于近月价格时，套利者买入近月期货合约则时卖出该商品的远月合约，利用合约之间的价差变动获利的行为。,期现套利及实例,03,月,1,日,现货,18000,元,/,吨,ZN1003 18200,元,/,吨,期现价差,200,元,/,吨,Zn1003,现货,期现套利及实例,成本：,保证金占用利息,18200,20,4.86,/360,15,7.29,元,现货占用资金利息,18000,4.86,/360,17,41.3,元,交易手续费,2,1,2,元,交割手续费,4,1,4,元,仓租费,0.25,17,4.25,元,合计总成本为,58.84,元,/,吨,盈利：,最终盈利为,200-58.84=141.16,元,/,吨,跨市套利,跨市套利：在两个不同的期货交易所同时买进和卖出同一品种、同一交割月份的期货合约，在未来两期货合约价差变动有利时再平仓获利的交易行为。,跨市套利在操作中应特别注意的几方面的因素：,1,、运输费用,2,、交割品级的差异,3,、升贴水变化与汇率波动,4,、保证金和佣金成本,跨市套利 铜,产量,（万吨）,进口量,（万吨）,出口量,（万吨）,表观消费量,（万吨）,2005,年,258.34,111.2,14,360,2006,年,299.89,58.4,24.68,385,2007,年,344.1,149.37,12.6,473.20,2008,年,377.93,135.38,10.2,503.11,05,年,08,年中国铜基本情况,跨市套利,进口成本：,（,8000-20+150,）*（,1+17%,）*,6.85+20065357,元,/,吨,进口盈亏：,=66000-65357643,元,/,吨,进口平衡比价：,=65357/8000,8.16,LME3,月铜,8000,美元,/,吨,SHFECu1007,66000,元,/,吨,正向市场,比价：,8.25,现货升贴水,买,LME,卖,SHFE,贸易溢价,增值税,港杂,跨市套利,a,、当比价缩小时,开仓,LME 8000,美元,/,吨,SHFE 66000,元,/,吨 比价：,8.25,价格下跌,价格上涨,小,结,LME3,月,7800,美元,/,吨,SHFE1007 62080,元,/,吨,比价：,7.95,LME 7800-8000,-200,美元,/,吨,SHFE 66000-62080,3920,元,/,吨,盈亏,3920-200*6.85,2550,元,/,吨,LME3,月,8200,美元,/,吨,SHFE1007 66500,元,/,吨,比价：,8.10,LME 8200-8000,200,美元,/,吨,SHFE 66000-66500,-500,元,/,吨,盈亏,200,*,6.85-320,1370,元,/,吨,可以看出，在正向套利操作中，不管价格是上涨或下跌，当比价缩小时，就有获得盈利的机会。（在不计升贴水及汇率变化的情况下）,跨市套利,b,、当比价扩大时,开仓,LME 8000,美元,/,吨,SHFE 66000,元,/,吨 比价：,8.25,价格下跌,价格上涨,小,结,LME3,月,7800,美元,/,吨,SHFE1007 65200,元,/,吨,比价：,8.35,LME 7800-8000,-200,美元,/,吨,SHFE 66000-65200,880,元,/,吨,盈亏,880-200*6.85,-490,元,/,吨,LME3,月,8200,美元,/,吨,SHFE1007 68000,元,/,吨,比价：,8.29,LME 8200-8000,200,美元,/,吨,SHFE 66000-68000,-2000,元,/,吨,盈亏,200,*,6.85-2000,-630,元,/,吨,可以看出，在正向市场套利中，不管价格是上涨或下跌，当比价扩大时，就会出现亏损。（在不计升贴水及汇率变化的情况下）,从以上例子可以看出我们在操作铜正向市场的套利时，当比价一直扩大时，直到进口比价，这时我们可以进口铜到国内，我们出现的亏损是有限的，而盈利则是无限的。,小 结,跨市套利,出口成本：,66000,+,（,8000*10%*6.85,）,[phone],元,/,吨（注：,FOB,升贴水为,0,）,出口盈亏：,=8000*6.85-71680-16880,元,/,吨,出口比价：,=66000/(71680/6.85,）,6.3,LME3,月铜,8000,美元,/,吨,SHFECU1007,66000,元,/,吨,反向市场,比价：,8.25,卖,LME,买,SHFE,出口,关税,跨市套利,a,、当比价缩小时,开仓,LME 8000,美元,/,吨,SHFE 66000,元,/,吨 比价：,8.25,价格下跌,价格上涨,小,结,LME3,月,7800,美元,/,吨,SHFE1007 62400,元,/,吨,比价：,8.0,LME 8000-7800,200,美元,/,吨,SHFE 62400-66000,-3600,元,/,吨,盈亏,200*6.85-3600,-2230,元,/,吨,LME3,月,8200,美元,/,吨,SHFE1007 65600,元,/,吨,比价：,8.0,LME 8000-8200,-200,美元,/,吨,SHFE 65600-66000,-400,元,/,吨,盈亏,-400-200*6.85,-1770,元,/,吨,可以看出，在反向套利操作中，不管价格上涨或下跌，当比价缩小，就会出现亏损（在不计升贴水及汇率变化的情况下）,跨市套利,b,、当比价扩大时,开仓,LME 8000,美元,/,吨,SHFE 66000,元,/,吨比价：,8.25,价格下跌,价格上涨,小,结,从以上例子可以看出我们在操作铜反向市场的套利时，当比价一直缩小时，出口面临的亏损是比较大的，所以这种套利比较适合短线操作。,小 结,LME3,月,7800,美元,/,吨,SHFE1007 65520,元,/,吨,比价：,8.4,LME 8000-7800,200,美元,/,吨,SHFE 65520-66000,-480,元,/,吨,盈亏,200*6.85-480,890,元,/,吨,LME3,月,8200,美元,/,吨,SHFE1007 68880,元,/,吨,比价：,8.4,LME 8000-8200,-200,美元,/,吨,SHFE 68880-66000,2800,元,/,吨,盈亏,2800-200*6.85,1430,元,/,吨,可以看出，在反向套利操作时，不管价格是上涨或下跌，当比价扩大时，就有获得盈利的机会。（在不计升贴水及汇率变化的情况下）,跨市套利 镍,产量,（吨）,进口量,（吨）,出口量,（吨）,表观消费量,（吨）,2005,年,95128,89684,15210,169602,2006,年,101853,96644,22632,175865,2007,年,115705,103855,16929,202631,2008,年,128717,116894,6552,239059,05,年,08,年中国镍基本情况,跨市套利 镍,进口成本,：（,25000+200,）*（,1+17%,）*,6.85+200=202165,元,/,吨,进口盈亏,：,=171000-202165=-31165,元,/,吨,进口平衡比价,：,=202165/250008.09,LME3,月镍,25000,美元,/,吨,现货金川镍,171000,元,/,吨,反向市场,倒挂,31165,元,/,吨,卖,LME,买现货,跨市套利,a,、当倒挂缩小时,开仓,LME 25000,美元,/,吨 现货,171000,元,/,吨 倒挂：,31165,价格下跌,价格上涨,小,结,LME3,月,24000,美元,/,吨,现货金川镍,169000,元,/,吨,倒挂：,25150,LME 25000-24000,1000,美元,/,吨,现货,169000-171000,-2000,元,/,吨,盈亏,1000*6.85-2000,4850,元,/,吨,LME3,月,25500,美元,/,吨,现货金川镍,180000,元,/,吨,倒挂：,26175,LME 25000-25500,-500,美元,/,吨,现货,180000-171000,9000,元,/,吨,盈亏,9000-500*6.85,5575,元,/,吨,可以看出，在反向套利操作中，不管价格上涨或下跌，当倒挂缩小，就会出现亏损（在不计升贴水及汇率变化的情况下）,跨市套利,b,、当倒挂扩大时,开仓,LME 25000,美元,/,吨 现货,171000,元,/,吨 倒挂：,31165,价格下跌,价格上涨,小,结,从以上例子可以看出我们在操作镍的跨市套利操作时，当倒挂一直扩大时，面临的亏损是比较大的,小 结,LME3,月,24000,美元,/,吨,现货金川镍,160000,元,/,吨,倒挂：,34150,LME 25000-24000,1000,美元,/,吨,现货,160000-171000,-11000,元,/,吨,盈亏,1000*6.85-11000,-4150,元,/,吨,LME3,月,25500,美元,/,吨,现货金川镍,172000,元,/,吨,倒挂：,34172,LME 25000-25500,-500,美元,/,吨,现货,172000-171000,1000,元,/,吨,盈亏,1000-500*6.85,-2425,元,/,吨,可以看出，在反向套利操作时，不管价格是上涨或下跌，当倒挂扩大时，就有获得盈利的机会。（在不计升贴水及汇率变化的情况下）,