财务报表分框架——四川长虹.ppt

,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,财务报表分析框架 案例,四川长虹,公司简介,成立于,1958,年，当时生产军工产品,1994,年在上交所上市,截至,2004,年公司保持,16,年彩电行业销售第一,2004,年首度出现亏损，亏损额为亿,2005,年实现利润亿,上市,12,年，划分为几个阶段：,1994-1997,突飞猛进阶段,1998-2001,由盛而衰阶段,2002-2005,回光返照阶段,2004,跌入谷底,2005,浴火重生,主要产品（亿元）,主营业务收入,比例,主营业务利润,比例,彩电,99.3,66,18.3,79,空调,19,13,3.5,15,IT,20.2,13,0.1,0.4,其他,12,8,1.3,5.6,一、战略分析,家电行业五大竞争力分析,1.,现有公司间竞争,（,1,）行业增长率,（,2,）竞争者的集中与均衡,（,3,）产品的独特性与转换成本,（,4,）规模与学习经济,（,5,）退出壁垒,一、战略分析,家电行业五大竞争力分析,2.,新进入者的威胁,（,1,）规模经济,（,2,）原有品牌优势,（,3,）销售渠道,（,4,）资本需求,一、战略分析,家电行业五大竞争力分析,3.,替代品的威胁,4.,买方议价能力,5.,卖方议价能力,一、战略分析,竞争战略分析成本领先、价格致胜,整合产业链，走规模经济之路,加大 力度，扩大市场占有率,采用选择式分销渠道，依靠大的批发商销售,低价销售,毛利率,2003,2004,2005,主营业务收入,1413320,1153870,1506112,主营业务成本,1208264,988662,1261906,主营业务利润,205056,165208,244206,主营业务毛利率,0.15,0.14,0.16,低成本还有哪些特征？,以尽可能低的成本提供产品和服务,规模经济,高效率的生产过程,低投入成本,低研发与广告投入,严格的成本控制,二、会计分析,识别关键会计 与会计估计（应收款和存货成为分析关键）,2003,2004,2005,应收账款比重,24,31,36,存货比重,34,47,32,合计,58,78,68,二、会计分析识别关键会计,9,、坏账核算方法,（,1,）坏账确认标准：因债务人破产或死亡，以其破产财产或遗产清偿后仍无法收回的应收,款项；因债务人逾期未履行其清偿义务，且具有明显特征表明无法收回的应收款项。,（,2,）坏账核算方法：坏账损失采用备抵法核算。根据历年经验、债务单位的实际财务状况和,现金流量的情况，以及其他相关信息进行合理的估计，对年末应收款项余额（包括应收账款和其他,应收款）按账龄分析法计提坏账准备，计入当年损益。坏账准备的比例如下：,账龄 计提比例,%,1,年以内,1,2,年,2,3,年,3,4,年,4,5,年,5,年以上,账龄在,1,年以内的应收款项，根据历年的经验，一般可在次年年初收回，故不计提；应收关联,方款项属于关联方交易往来结算款项，风险受控，亦不计提。经本公司,2004,年,12,月,26,日第,5,届董事,会第,22,次会议审议通过，对个别出现明显回收困难的应收款项，根据款项的具体情况采用个别认定,法计提。,二、会计分析,10,、存货核算方法,存货包括在生产经营过程中为销售或耗用而储备的原材料、产成品、在产品、自制半成品、,委托加工材料、低值易耗品等。存货盘存采用永续盘存制。存货中原材料（彩色显像管、电子元器,件等）采用标准价格进行日常核算，每月末，按当月实际领用额分配价格差异，调整当月生产成,本；低值易耗品用标准价格核算，于领用时一次性摊销，每月末按当月实际领用额分配价格差异调,整为实际成本；库存产品按标准成本计价结转产品销售成本，月末摊销库存商品差价，调整当月的,产品销售成本；在途材料按实际成本计价入账。,年末存货按成本与可变现净值孰低法计价。存货跌价准备按单个存货项目成本高于其可变现,净值的差额提取，计提的存货跌价损失计入当期损益。,二、会计分析分析关键会计 与估计,应收账款质量分析（增长、构成和坏账计提）,1.,应收账款增长异常,2003,2004,2005,主营业务收入增长率,12.3,-18.36,30.53,应收账款增长率,20.36,-5.87,17.72,应收账款占总资产比例,23,30,36,二、会计分析分析关键会计 与估计,应收账款构成,2003,2004,单位,欠款,比率,单位,欠款,比率,APEX,444661,87.47,APEX,383876,80.22,陈氏,4001,0.8,陈氏,6161,1.29,TM,3301,0.65,TM,1973,0.41,PC,18906,3.72,PC,4191,0.88,EE,1870,0.37,教育厅,1831,0.38,92.99,83.18,二、会计分析分析关键会计 与估计,客户集中，风险大,APEX,多次巨额拖欠国内公司货款,二、会计分析分析关键会计 与估计,坏账准备计提,1,年以内,1,2,年,2,3,年,3,4,年,4,5,年,5,年以上,二、会计分析分析关键会计 与估计,坏账准备的计提率,2003,2004,2005,平均计提率,=,计提额,/,收账款原值）,1.94,54.44,45.24,二、会计分析分析关键会计 与估计,坏账准备计提率的同业比较,（,%,）,康佳,海信,厦华,长虹,1,年内计提,2,5,3,0,2003,23,5.83,5.81,1.94,2004,17.3,5.7,4.9,54.44,二、会计分析分析关键会计 与估计,应收账款周转情况,2003,2004,2005,周转率,3.07,3.22,5.72,周转天数,119,113,64,同业其他企业周转天数约,25,天,二、会计分析分析关键会计 与估计,存货质量分析,同业比较（,2004,）,长虹,康佳,海信,厦华,存货比率,47,39,41,22,存货余额,73,38,18,8,跌价准备,13,1.8,0.3,0.2,计提比率,18,5,1.5,2.4,二、会计分析分析关键会计 与估计,存货构成及跌价准备,2003,2004,2005,存货（万元）,732144,734153,505938,原料,225685,228117,95618,库存商品,462104,469155,378358,跌价准备（万元）,31585,132864,29263,原料（,%,）,0.002,12.74,0.3,库存商品（,%,）,6.76,21.24,7.7,二、会计分析分析关键会计 与估计,2003,康佳,厦华,长虹,原料跌价准备计提率,1.8,9.4,0.02,二、会计分析分析关键会计 与估计,存货周转率,康佳,海信,厦华,长虹,2003,3.8,3.8,3.92,1.63,2004,3.37,4.22,5.07,1.52,二、会计分析分析关键会计 与估计,调整后收益,2003,年（万元）,一年内应收账款,414114,原料,225685,合计,639799,按,5%,计提,31990,当年净利润,20573,调整后净利润,-11416,二、会计分析,会计策略分析,2004,年以前采用激进会计策略,维护面子，保持会计盈余,二、会计分析,信息披露质量,重大事项未充分披露,与,APEX,的重大合同与履约情况,2004,年,3,季报未提及,APEX,应收账款发生坏账的可能性,报喜不报忧,三、财务分析,财务报表的初步分析（纵向、横向）,财务比率分析,报告期,2002,2003,2004,2005,货币资金,100,112,205,124,应收票据,100,214,57,117,应收账款,100,118,52,73,预付账款,100,244,212,187,其他应收款,100,67,75,350,存货,100,97,84,66,待摊费用,100,97,35,104,流动资产合计,100,115,78,81,长期股权投资,100,28,114,104,固定资产,100,117,114,106,工程物资,100,1097,7701,5159,在建工程,100,138,81,42,固定资产清理,100,173,475,2389,无形资产,100,98,96,96,长期待摊费用,100,51,154,492,资产总计,100,115,84,85,短期借款,100,167,165,80,应付票据,100,121,63,78,应付账款,100,104,79,95,预收账款,100,157,146,157,应付职工薪酬,100,9199,22278,29654,应交税费,100,65,73,52,应付股利,100,100,100,100,其他应付款,100,84,51,101,预提费用,100,146,137,48,流动负债合计,100,141,104,100,递延所得税负债,100,83,67,50,负债合计,100,143,106,101,实收资本（或股本）,100,100,100,100,资本公积金,100,100,100,101,盈余公积金,100,101,101,101,未分配利润,100,110,-93,-78,归属于母公司股东权益合计,100,102,73,76,所有者权益合计,100,102,73,76,负债及所有者权益总计,100,115,84,85,分析,03,年资产最高，,04,、,05,有所降低,应收票据降幅大，可能是贴现,固定资产较为平稳,现金增幅大，可能是加大现金回收力度等,存货水平有所降低,流动负债回落,分析,长期资产除工程物资外，其他变化不大,长期资产对长期负债的依赖度不高,2002,2003,2004,2005,一、营业总收入,100,112,92,120,营业收入,100,112,92,120,二、营业总成本,100,112,120,118,营业成本,100,113,92,118,营业税金及附加,100,27,71,126,营业费用,100,120,98,140,管理费用,100,129,1130,96,财务费用,100,429,132,685,投资净收益,100,89,-219,-68,四、营业利润,100,143,-2752,243,营业外收入,100,1347,246,1354,营业外支出,100,31,325,142,五、利润总额,100,146,-1777,144,所得税,100,194,46,17,六、净利润,100,138,-2093,162,少数股东损益,100,-371,1490,-2142,归属于母公司股东的净利润,100,137,-2089,162,分析,03,、,05,营业收入增幅大，收入不太稳定,营业费用、管理费用增幅超过收入增幅，吞噬毛利,财务费用增幅较快，主要是增加短期借款所致,04,年出现巨额亏损，,05,扭亏，值得关注,财务状况横向比较,%,长虹,康佳,海信,厦华,资产,100,45,18,15,负债,100,78,18,29,权益,100,23,17,6,资产分布与来源（,2003,）,%,长虹,康佳,海信,厦华,货币资金,5,14,18,23,应收账款,25,4,7,16,存货,33,33,33,24,流动资产,82,84,71,74,固定资产,16,14,25,18,流动负债,38,66,38,72,长期负债,0.3,0.7,0.2,2.9,负债合计,38,66,38,75,权益,62,34,62,25,分析,货币资金低于竞争对手,应收款高于竞争对手,存货差别不大，产品趋于饱和,长期负债低,总负债水平低,规模与业绩比较,%,长虹,康佳,海信,厦华,主营业务收入,100,91,41,21,营业利润,100,72,32,7,净利润,100,49,20,20,销售规模领先，业绩领先不足,利润表比较（,2003,）,%,长虹,康佳,海信,厦华,主营业务收入,100,100,100,100,主营业务成本,85.49,85.29,84.74,87.23,主营业务利润,14.46,14.69,14.96,12.74,营业费用,9.81,11.27,11.68,9.11,管理费用,3.26,2.33,2.62,2.01,财务费用,0.5,0.19,-0.11,1.51,营业利润,1.29,1.02,1.02,0.42,利润总额,1.89,0.99,1.01,1.43,净利润,1.46,0.79,0.72,1.39,分析,长虹 的来源是什么？,比率分析,财务状况与风险（,2003,）,长虹,康佳,海信,厦华,流动比率,2.17,1.28,1.85,1.03,速动比率,1.22,0.77,0.97,0.66,现金比率,0.26,0.21,0.48,0.32,资产负债率,0.38,0.66,0.38,0.75,有形净值债务率,0.64,2.12,0.66,3.22,利息保障倍数,4.78,6.31,-7.82,1.95,（2）坏账核算方法：坏账损失采用备抵法核算。,归属于母公司股东的净利润,以尽可能低的成本提供产品和服务,存货差别不大，产品趋于饱和,现金流量的情况，以及其他相关信息进行合理的估计，对年末应收款项余额（包括应收账款和其他,加大 力度，扩大市场占有率,归属于母公司股东权益合计,识别关键会计 与会计估计（应收款和存货成为分析关键）,应收票据降幅大，可能是贴现,库存商品（%）,二、会计分析分析关键会计 与估计,扩展业务范围，增加空调、影音等产品系列,库存商品（%）,净值的差额提取，计提的存货跌价损失计入当期损益。,二、会计分析识别关键会计,存货盘存采用永续盘存制。,销售规模领先，业绩领先不足,分析,短期偿债风险较低,应收款比重大，流动性并不强,负债程度低，,有形净值债务率较低,长期偿债能力较强,管理效率（,2003,）,长虹,康佳,海信,厦华,资产周转率,0.66,1.33,1.47,0.94,应收账款周转率,3.07,41.85,23.12,7.41,应收账款周转天数,119,8.7,15.8,49.3,存货周转率,1.7,3.8,3.79,3.63,存货周转天数,215,96,96,100,固定资产周转率,4.6,9.42,6.39,5.28,分析,资产管理效率低,获利能力,趋势分析,净资产收益率,销售净利率,资产周转率,权益乘数,2003,1.56,1.46,0.66,1.62,2004,-38.42,-31.9,0.73,1.65,2005,2.91,1.89,0.95,1.62,分析,影响净资产收益率低的主要原因是什么？,销售净利率,行业微利，竞争战略缺乏可持续性,获利能力,同业比较分析,2003,净资产收益率,销售净利率,资产周转率,权益乘数,长虹,1.56,1.46,0.66,1.62,康佳,3.31,0.79,1.33,3.16,海信,1.76,0.72,1.47,1.66,厦华,5.26,1.39,0.94,4.03,分析,净资产收益率行业最低,销售净利率不是最低的,资产周转率低,权益乘数低,权益回报率（,ROE,）,权益回报率,=,净利润,/,所有者权益,=,投入资本：权益,+,计息负债,报酬：息税前利润,公式中各部分代表了哪些因素对,ROE,的影响？,权益回报率及其驱动因素,销售利润率,投入资本周转率,投入资本报酬率,财务杠杆,税前权益报酬率,税收效应,权益报酬率,2003,2.38,0.75,1.79,1.13,2.02,0.77,1.55,2004,-31.64,0.84,-26.58,1.46,-38.80,1,-38.80,2005,2.73,1.16,3.17,0.96,3.04,0.96,2.91,分析,投入资本报酬率,(ROIC),波动巨大,假设,WACC,为,6%,投入资本报酬率低于,WACC,EVA=(ROIC-WACC)*IC(,投入资本,),EVA,一直为负，始终在减损公司价值,现金流量分析,趋势分析,比率分析,结构分析,趋势分析,报告期,2002,2003,2004,2005,经营活动产生的现金流,100,25,-25,-48,投资活动产生的现金流,100,-28,21,-103,筹资活动产生的现金流,100,76,-2,-92,现金及现金等价物净增,100,-18,-148,131,分析,2003收入增幅较大，但经营活动现金流量依然为负，,2003 活动现金净流入为负,2003筹资活动现金流量增幅较大,现金流量变动显示，企业处于衰退期,经营活动现金流量分析,2002,2003,2004,2005,每股经营现金流量,-1.38,-0.34,0.35,0.66,主营业务现金比率,-0.23,-0.05,0.065,0.094,经营现金流量现金净增加比,466%,-639%,81%,-170,经营现金流量营业利润比,-23.45,-4.08,-0.22,4.6,分析,每股经营现金流量缩小，,02,、,03,年均为负,04,年有所改观,03,年利润为正，经营现金流量为负；,04,年利润为负，经营现金流量为正。值得思考。权责发生制与应计制结果背离。,活动现金流量,万元,2003,2004,2005,购建固定资产等支付的现金,59715,20695,18847,权益、债权性投资,104926,39302,10702,合计,164641,183780,255069,购建固定资产等支付的现金所占比率*,36.27,11.26,7.39,权益、债权性投资比率*,63.73,21.39,4.2,*占 活动现金流出比重,分析,固定资产、无形资产等长期资产的 比重低,原因：行业衰退，产能闲置,筹资活动现金流量分析,业绩差，不符合增资扩股的财务要求,主要采用债务 方式,四、前景分析,总体印象,1.具有较强的财务实力，低负债，高现金持有量，较强的 能力,2.较强的品牌效应,年巨亏，摆脱资产减值包袱,四、前景分析,战略转移,1.,技术进步替代价格、成本领先,2.,扩展业务范围，增加空调、影音等产品系列,业绩改善,作业,各小组结合自己选定的上市公司年报，完整进行战略分析、会计分析、财务分析和前景分析。,