财务分析杜邦分析文档.ppt

,2007 Microsoft Corporation.All rights reserved,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,Click to Edit Title Text,*,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,财务分析杜邦分析文档,会计报表综合分析,含义,将各有关指标作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营业绩进行剖析、解释和评价，说明企业总体运行中存在的问题，以及企业在市场竞争中具有的优势，对企业经济活动总体的变化规律做出本质的描述。,会计报表综合分析,意义,全面、正确、客观地揭示企业财务状况和经营成果,揭示各指标之间的相互依存和相互影响关系,反映有关报表之间的横向和纵向联系,对企业经济效益优劣做出合理的评价，从而为报表使用者的决策提供可供利用的财务支持,会计报表综合分析方法,杜邦分析法,综合系数法（沃尔分析法）,综合评分法,杜邦分析法,利用各个主要财务比率间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，将众多的财务指标进行有机结合，综合地分析和评价企业财务状况、经营成果的方法。,核心比率,股东权益报酬率,ROE,（,净资产收益率）,可比性,综合性,杜邦分析法,第一层分解,第1年,杜邦分析法示例TW公司2007年,31%=销售净利率2.,=资产报酬率权益乘数,提高销售净利率，常需要增加 以提高产品附加值，因此，引起资产周转率的的下降；,第2年,29%，存货周转率提高约23.,销售净利率高低取决于销售收入、成本总额及其他利润的高低；,非流动资产是企业生产经营的基础，反映企业的经营规模、生产能力及发展潜力；,非流动资产是企业生产经营的基础，反映企业的经营规模、生产能力及发展潜力；,第2年,60%总资产周转率。,09%外，其他各项均07年高于06年；,反映利润表所揭示的经营成果,企业的财务杠杆反映了企业资本结构的合理性及所承担的财务风险；,杜邦分析法,第二层分解,杜邦分析法,股东权益报酬率,=,资产报酬率,权益乘数,=,销售净利率,总资产周转率,权益乘数,表明资产、负债与股东权益之间的比例关系,反映利润表所揭示的经营成果,联系利润表与资产负债表,杜邦分析法,无论提高三个指标中的任意一个财务比率都能达到提高股东权益报酬率的目的,三个财务比率在不同企业之间存在显著差异；差异的比较可观察本企业与其他企业在经营战略与财务 上的不同,ROE,分析,资产报酬率,销售净利率、总资产周转率反映了企业在销售盈利能力与资产营运管理效率上的经营战略。,销售净利率与总资产周转率常呈反向变动；,提高销售净利率，常需要增加 以提高产品附加值，因此，引起资产周转率的的下降；,为加快资产周转，常需要降低价格，因而导致销售净利率的降低。,高盈利、低周转或低盈利、高周转需企业根据外部环境和自身资源状况做出战略选择；,销售净利率与总资产周转率应联系起来，两者共同作用得到资产报酬率，以此来考察企业运用所受托的资产赚取盈利的经营战略。,ROE,分析,资产报酬率,示例,1,A,企业 资产报酬率,=,销售净利率,总资产周转率,第,1,年,第,2,年,ROE,分析,资产报酬率,示例,2,A,企业 资产报酬率,=,销售净利率,总资产周转率,第,1,年,第,2,年,B,企业,第,1,年,第,2,年,ROE,分析,权益乘数,权益乘数可理解为企业的财务杠杆，反映了企业所采取的财务 （资本结构、偿债能力）。,企业负债程度越高，获得的杠杆利益越大，股东权益报酬率越高，但同时也面临更大的财务风险。,相比销售净利率与总资产周转率而言，财务杠杆不是越高越好，如何选择资本结构是企业重要的财务决策，必须在收益与资本成本之间进行平衡。,较易使用财务杠杆的企业，其资产报酬率较低。,经营性现金流较稳定、容易预测的企业,易于出售、流动性强、资产构成多样化的企业,ROE,分析,权益乘数,资产报酬率与财务杠杆负相关，共同决定企业的股东权益报酬率，因此，企业的财务 应与经营战略相匹配。,杜邦分析法,第三层分解,杜邦分析法,销售净利率,净利润,销售收入,利润总额,所得税,营业利润,营业外收支,销售毛利,期间费用,其他利润,销售收入,销售成本,销售费用,管理费用,财务费用,其他业务利润,投资收益,公允价值变动损益,资产减值损失,ROA,分析,销售净利率,销售净利率高低取决于销售收入、成本总额及其他利润的高低；,销售收入的提高反映了企业在扩大市场、提高营销能力、保持强盛的生产力等方面所采取的战略措施；,成本费用的合理控制反映了企业内部在降低耗费与提高利润等方面的管理能力；,注意其他利润中非经常性损益所带来的影响。,杜邦分析法,第三层分解,杜邦分析法,总资产周转率,销售收入,总资产,非流动资产,流动资产,存货,应收帐款,其它流动资产,固定资产,其他非流动资产,ROA,分析,资产周转率,企业的总资产分为流动资产与非流动资产，二者的结构比例直接影响资产的周转速度；,流动资产是企业生产经营的关键，体现了企业资产的流动性、偿债能力及变现能力；,非流动资产是企业生产经营的基础，反映企业的经营规模、生产能力及发展潜力；,二者应保持合适的结构比例，以评判企业在资产运营效率上的管理水平。,杜邦分析法,第三层分解,杜邦分析法,权益乘数,资产,负债,非流动负债,流动负债,所有者权益,联系利润表与资产负债表,=资产报酬率权益乘数,杜邦分析法示例TW公司2007年,三个财务比率在不同企业之间存在显著差异；,应收帐款周转率加快了65.,非流动资产是企业生产经营的基础，反映企业的经营规模、生产能力及发展潜力；,杜邦分析法示例TW公司2007年,企业的总资产分为流动资产与非流动资产，二者的结构比例直接影响资产的周转速度；,88%=销售净利率2.,07年总资产周转率次高于06年总资产周转率次，资产周转率的上升反映了公司在资产管理方面的全面提升。,销售净利率高低取决于销售收入、成本总额及其他利润的高低；,31%=销售净利率2.,88%=销售净利率2.,高盈利、低周转或低盈利、高周转需企业根据外部环境和自身资源状况做出战略选择；,企业的获利能力涉及到企业筹资活动、活动、经营活动和分配活动的各个方面，与经营战略、财务 密切相关，不但涉及生产经营、成本费用控制、营销策划，还关系到筹资结构、资产分布使用效率等。,杜邦分析法示例TW公司2007年,为加快资产周转，常需要降低价格，因而导致销售净利率的降低。,揭示各指标之间的相互依存和相互影响关系,综合系数法（沃尔分析法）,权益乘数分析,企业的财务杠杆反映了企业资本结构的合理性及所承担的财务风险；,债务分析主要包括对资产负债表部分偿债能力的考察，以确定借贷资金的使用情况；,债务分析还包括对利润表数据的检查，以确定企业利润是否足以支付债务成本。,杜邦分析法,股东权益报酬率,资产报酬率,权益乘数,销售净利率,总资产周转率,利润率,营业利润率,毛利率,存货周转率,应收帐款周转率,固定资产周转率,资产负债率,利息倍数,流动比率,速动比率,杜邦分析法示例,TW,公司,2007,年,股东权益报酬率,10.95%,资产报酬率,6.31%,权益乘数,销售净利率,2.75%,总资产周转率,利润率,3.52%,营业利润率,3.57%,毛利率,9.59%,存货周转率,应收帐款周转率,200,固定资产周转率,资产负债率,42.4%,利息倍数,流动比率,速动比率,杜邦分析法示例,TW,公司,2006,年,股东权益报酬率,15.31%,资产报酬率,4.88%,权益乘数,销售净利率,2.60%,总资产周转率,利润率,3.38%,营业利润率,3.4%,毛利率,11.09%,存货周转率,应收帐款周转率,121,固定资产周转率,资产负债率,68.11%,利息倍数,流动比率,速动比率,分析,ROE,分析：,07,年,ROE 10.95%=ROA6.31%,权益乘数,06,年,ROE 15.31%=ROA4.88%,权益乘数,3.136,ROA,分析：,07,年,ROA 6.31%=,销售净利率,2.75%,总资产周转率；,06,年,ROA 4.88%=,销售净利率,2.60%,总资产周转率。,权益乘数分析：,07,年权益乘数,1.736=,（,1-,资产负债率,42.4%,）,-1,06,年权益乘数,3.136=,（,1-,资产负债率,68.11%,）,-1,杜邦分析法示例,TW,公司,2007,年,销售净利率,2.75%,净利润,销售收入,利润总额,所得税,营业利润,营业外收支,销售毛利,期间费用,其他利润,销售收入,销售成本,销售费用,管理费用,财务费用,其他业务利润,收益,公允价值变动损益,资产减值损失,杜邦分析法示例,TW,公司,2006,年,销售净利率,2.60%,净利润,4409,销售收入,利润总额,所得税,营业利润,营业外收支,销售毛利,期间费用,其他利润,销售收入,销售成本,销售费用,管理费用,财务费用,其他业务利润,收益,公允价值变动损益,资产减值损失,销售净利率分析,07,年销售净利率,2.75%,06,年的销售净利率,2.60%,。,比较公司各项相关利润率，除毛利率,07,年,9.59%,低于,06,年,11.09%,外，其他各项均,07,年高于,06,年；,毛利率分析：,07,年主营业务收入元高于,06,年主营业务收入元，但是,07,年成本费用率,90.41%,高于,06,年成本费用率,88.91%,；收入增加的同时成本也上升，综合作用后，导致,07,年的毛利率较,06,年有所下降。因此，应进一步追寻,07,年产品的生产、销售成本上升的具体原因。,杜邦分析法示例,TW,公司,2007,年,总资产周转率,销售收入,总资产,非流动资产,流动资产,存货,应收帐款,货币资金,固定资产,其他非流动资产,其他,杜邦分析法示例,TW,公司,2006,年,总资产周转率,销售收入,总资产,非流动资产,流动资产,存货,应收帐款,货币资金,固定资产,其他非流动资产,938,其他,总资产周转率分析,07,年总资产周转率次高于,06,年总资产周转率次，资产周转率的上升反映了公司在资产管理方面的全面提升。,应收帐款周转率加快了,65.29%,，存货周转率提高约,23.91%,，固定资产周转率也提高约,33.46%,。,公司资产结构,：,07,年流动资产,65.13%,，非流动资产,34.87%,06,年流动资产,58.55%,，非流动资产,41.45%,杜邦分析法示例,TW,公司,2007,年,权益乘数,资产,负债,非流动负债,25000,流动负债,所有者权益,长期借款,25000,短期借款,其他,杜邦分析法示例,TW,公司,2006,年,权益乘数,资产,负债,非流动负债,38000,流动负债,所有者权益,长期借款,38000,短期借款,11000,其他,权益乘数分析,公司,07,年权益乘数,06,年权益乘数,财务杠杆分析：,07,年资产负债率,42.4%,06,年资产负债率,68.11%,，反映公司,06,年的负债程度较高，,获得潜在的财务杠杆效益与可能的超额收益，从而达到提高股东权益报酬率的目的，但同时也面临着更大的财务风险。,资本结构分析：,07,年所有者权益资金,57.6%,，债权资金,42.4%,（其中长期资金占,51.48%,，短期资金占,48.52%,，且全部来自商业信用等自发性筹资）,06,年所有者权益资金,31.89%,，债权资金,68.11%,（其中长期资金占,61.80%,，短期资金占,38.20%,，且来自短期借款的占,46.83%,）,偿债能力分析：,07,年长、短期偿债能力均高于,06,年,杜邦分析法,结论,企业的获利能力涉及到企业筹资活动、活动、经营活动和分配活动的各个方面，与经营战略、财务 密切相关，不但涉及生产经营、成本费用控制、营销策划，还关系到筹资结构、资产分布使用效率等。每一个具体因素必须有机协调，合理配备，才能增强企业的获利能力。,ROE,是否值得信赖,时效问题,反映过去，着眼于单个盈利期间,风险问题,重视收益，忽略风险,价值问题,使用股东权益帐面价值，非权益市值,