第五章 筹资管理.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,0109,201302201544,*,第五章 筹资管理,主讲人：张书杰,0109,1,201302201544,第五章 筹资管理,第二节 权益资金的筹集,第三节 负债资金筹集,第四节 营运资金政策,第一节 筹资概述,企业的稳定发展需要平衡。筹资管理是平衡的艺术。像技艺高超的体操运动员在平衡木上跳跃翻转，筹资管理需要你在资金成本和财务风险之间寻求最佳平衡点。,0109,2,201302201544,知识要点：,.,筹资渠道和筹资方式的内容及两者之间的关系。,.,权益资金筹集的种类、特点和步骤。,.,负债资金筹集的种类、特点和步骤。,0109,3,201302201544,第一节 筹资概述,第五章 筹资管理,0109,4,201302201544,一、,企业筹资的概念与动机,筹资是企业根据生产经营、对外投资或调整资本结构的需求，通过资金市场，利用借款、发行债券、发行股票等多种筹资方式，从银行、其他企业、城乡居民等各种渠道取得资金的行为。,第五章 筹资管理,第一节 筹资概述,0109,5,201302201544,二、企业筹资的分类,按使用时间,短期资金与长期资金,按资金性质,自有资金与借入资金,按筹资方式,直接筹资与间接筹资,第五章 筹资管理,第一节 筹资概述,0109,6,201302201544,三、筹资渠道与筹集资方式,1,、筹资渠道,筹资渠道是指筹措资金的来源与通道,国家财政资金,银行信贷资金,非银行金融机构资金,其他企业资金,民间资金,企业内部资金,外商资金，,第五章 筹资管理,第一节 筹资概述,0109,7,201302201544,2,、筹资方式,筹资方式是指企业筹措资金所采取的具体形式，,吸收直接投资,发行股票,借款,商业信用,发行债券,发行融资券,租赁筹资,第五章 筹资管理,第一节 筹资概述,权益资金筹集,借入资金筹集,0109,8,201302201544,四、企业筹资的原则,（一）规模适当原则,（二）筹措及时原则,（三）来源合理原则,（四）方式经济原则,（五）效益性原则,0109,9,201302201544,第二节 权益资金的筹集,第五章 筹资管理,0109,10,201302201544,一、吸收直接投资,1,、吸收直接投资的含义,吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。吸收直接投资是非股份制企业吸收自有资金的主要方式。,第五章 筹资管理,第二节 权益资金的筹集,0109,11,201302201544,2,、吸收直接投资的出资方式,第五章 筹资管理,第二节 权益资金的筹集,吸收现金投资,吸收非现金投资,吸收无形资产投资,房屋,建筑物,机器设备,存货,专利权,商标权,商誉,非专利技术,土地使用权,0109,12,201302201544,3,、吸收直接筹资的优缺点,优点：,能提高企业的资信和借款能力。,使企业尽快形成生产能力，将产品迅速推向市场。,有助于企业之间强强联合，优势互补。,不存在还本付息的压力，财务风险小。,缺点，：,资本成本高。,吸收直接投资容易分散企业控制权。,筹资范围小，而且不便于转让。,第五章 筹资管理,第二节 权益资金的筹集,0109,13,201302201544,二发行普通股,（一）普通股的概念,普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、标准的股份,（二）普通股股本的权利,经营管理权,收益分配权,股份转让权,优先认股权,剩余财产分配权,0109,14,201302201544,（三）普通股的分类,第五章 筹资管理,第二节 权益资金的筹集,0109,15,201302201544,（四）普通股的发行,1,、发行条件,（,1,）新设发行。新设立的股份有限公司申请公开发行股票应符合以下条件：生产经营符合国家的产业政策；发行普通股限于一种，应同股同权，同股同利；在募集方式下，发起人认购的股份不少于股份总数的,35,；发起人在近三年内没有重大违纪行为；证监会规定的其他条件。,（,2,）改组发行。国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，除应当符合新设发行的各条件外，还应当符合如下条件；发行前一年末，净资产在总资产中所占比重不低于,30,，无形资产在净资产中所占比重不高于,20,，但证监会另有规定的除外；近三年连续盈利；国有企业改组设立股份有限公司公开发行股票的，由国务院或国务院授权的部门规定国家在公司拟发行股本总额中所占的比例；必须采取募集方式发行股票。,第二节 权益资金的筹集,0109,16,201302201544,（,3,）增资发行。增资发行是已经成立的股份有限公司为筹集生产经营资金而发行股票。增资发行必须具备以下条件：前一次发行的股份已经募足，并间隔一年以上；公司近三年连续盈利，并可以向股东支付股利；公司近,3,年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可达到同期银行利率。,（,4,）定向募集发行。定向募集发行是指向少数特定的对象发行股票。除了应符合（,1,）和（,2,）所列各项条件外，还应当符合下列条件：募集资金的使用和招股说明书所述用途相符，并且资金使用情况良好；据最近一次定向募集时间不少于,12,个月；从最近一次定向募集到本次公开发行期间没有重大违纪行为；内部职工股权证按照规定范围发放，并且交国家指定的证券机构集中托管；证监会规定的其他条件。,第二节 权益资金的筹集,0109,17,201302201544,2,、发行程序,（,1,）公司做出发行股票的决议；,（,2,）公司为发行股票作必要的准备工作，编写必要的文件资料并获取有关的证明材料；,（,3,）提出发行股票的申请；,（,4,）有关机构进行审核；,（,5,）审核通过后和有关证券机构签署承销协议；,（,6,）公开招股说明书；,（,7,）按规定程序招股；,（,8,）认股人缴纳股款；,（,9,）向认股人交割股票。,第二节 权益资金的筹集,0109,18,201302201544,3,、发行价格,股票发行价格有等价、时价和中间价三种。等价即按照股票的面值发行股票，时价即以该股票的市场价为基础定价发行股票，中间价是面值和市价的中间值。,无论采用上述那种方式，发行人和主承销商都要事先确定一个发行底价或者发行价格的区间。这一底价或价格区间的确定方法有以下几种：,（,1,）市盈率定价法,市盈率定价法是指依据注册会计师审核后的发行人的盈利情况计算发行人的每股收益，然后根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业状况、经营状况和未来的成长情况拟定其市盈率，按照以下公式计算确定：,发行价格每股收益,发行市盈率,第二节 权益资金的筹集,0109,19,201302201544,（,2,）净资产倍数法,净资产倍数法也称资产净值法，是指通过资产评估和相关会计手段确定发行公司的拟募股后的每股净资产，然后根据发行人和证券市场的具体情况，确定一定的倍数，按照以下公式计算确定：,发行价格每股净资产,溢价倍数,（,3,）现金流量折现法,现金流量折现法又称贴现现金流量定价法，该方法是通过预测公司未来现金净流量情况，然后按照一定的折现率计算出每股净现值，以此作为股票发行价格的依据。这种方法的关键在于能够用市场可以接受的方法预测发行公司每个项目若干年内每年的现金净流量，能够确定市场公允的折现率。该方法定价能够反映发行公司的整体和长远价值。,第二节 权益资金的筹集,0109,20,201302201544,（五）股票上市,1,、股票上市的条件我国,公司法,规定，股份有限公司申请股票上市，必须符合下列条件：（,1,）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。不允许公司在设立时直接申请股票上市。（,2,）公司股本总额不少于人民币,5000,万元。（,3,）开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；属国有企业依法改建而设立股份有限公司的，或者在,公司法,实施后新组建成的，其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司，可连续计算。（,4,）、持有股票面值人民币,1000,元以上的股东不少于,1000,人，向社会公开发行的股份达股份总数的,25,以上；公司股本总额超过人民币,4,亿元，其向社会公开发行股份的比例为,15,以上。（,5,）公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。（,6,）国务院规定的其他条件。,第二节 权益资金的筹集,0109,21,201302201544,2,、股票上市的暂停与终止,（,1,）公司股本总额、股权分布等发行变化，不再具备上市条件,(,限期内未能消除的，终止其股票上市,),。（,2,）,.,公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告做虚假记载,(,后果严重的，终止其股票上市,),。（,3,）公司有重大违法行为,(,后果严重的，终止其股票上市,),。（,4,）公司最近三年连续亏损,(,限期内未能消除的，终止其股票上市,),。,第二节 权益资金的筹集,0109,22,201302201544,（六）普通股筹资的优缺点,优点：,1,、财务风险小,2,、限制性条款少,3,、提高公司信誉。,缺点，：,1,、普通股的资本成本较高。,2,、容易分散公司控制权,3,、信息披露的负面作用,第五章 筹资管理,第二节 权益资金的筹集,0109,23,201302201544,三、,发行优先股,（一）优先股的含义,优先股是具有某种优先权的股票。其优先权主要有两个方面：一是股利的优先分配权。在股份制企业的利润分配顺序上，优先股先于普通股；二是剩余财产的优先分配权。,（二）优先股的种类,1.,可累积优先股和不可累积优先股,2.,参加优先股和非参加优先股,3.,可转换优先股和不可转换优先股,4.,可赎回优先股和不可赎回优先股,第二节 权益资金的筹集,0109,24,201302201544,（三）优先股筹资的优缺点,优先股筹资的优点,（,1,）财务风险小。,（,2,）筹资弹性大。,（,3,）能提高公司信誉,优先股筹资的缺点,（,1,）资本成本高。,（,2,）限制条件多。,（,3,）财务负担重。,第二节 权益资金的筹集,0109,25,201302201544,四、发行认股权证,认股权证是由股份公司发行的，能按照特定价格，在特定时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。通常包括认购数量、认购价格、认购期限和赎回条款等要素。,认股权证是未来一定时期的选择权，对发行公司既不拥有债券也不拥有股权。,从理论上讲，认股权证的价格可以按照下列公式确定：,V,（,P,E,）,N,其中：,V,为认股权证的理论价格；,P,为普通股的市场价格；,E,为认购价格或执行价格；,N,为认购证转换比率，即一张认股权证可购买的股票数。,第二节 权益资金的筹集,0109,26,201302201544,第三节 负债资金筹集,第五章 筹资管理,0109,27,201302201544,一、银行借款,（一）短期借款,1,、短期借款的信用条件,信贷额度。,周转信贷协定。,补偿性余额。,借款抵押。,第三节 负债资金的筹集,0109,28,201302201544,2,、短期借款的借款利率的计算和支付。,（,1,）收款法。,收款法是在借款到期时一次性归还借款本金和利息的方法，也称利随本清法。这种情况下借款的名义利率和实际利率是一致的。,例,5-1,某企业从银行取得,1,年期，借款合同规定利率为,6,的短期借款,100,万元。用收款法可计算其利息和利率如下：,到期利息,1006,6,（万元）,实际利率,100%,6,第三节 负债资金的筹集,0109,29,201302201544,（,2,）贴现法。,贴现法是指银行在提供贷款时提前将利息予以扣除的方法。企业实际使用的资金是贷款总额扣除掉利息的部分，企业支付的利息是按全部贷款总额计算的。贴现法减少了企业实际使用资金的数量，提高了使用贷款资金的实际利率。,例,5-2,资料如,例,5-1,，利息支付方式为贴现法。其实际利率可计算如下：,实际利率（,100 6%,）,/,（,100-100 6%,）,100,6.38,第三节 负债资金的筹集,0109,30,201302201544,（,3,）加息法。,加息法是指借款本金等额偿还、利息却按全部本金计算的方法。这种方法下企业使用的资金逐渐等额减少，而利息却要按全部本金计算，提高了借款的实际利率水平。,例,5-3,资料如,例,5-1,所示，利息支付方式为加息法。其实际利率可计算如下：,实际利率（,100 6%,）,/50100,12,第三节 负债资金的筹集,0109,31,201302201544,（二）、长期借款,长期借款筹资的保护性条款,企业须持有一定的现金及其他流动资产，以保持资产的流动性及偿债能力；,限制支付现金股利和再购入股票，以限制现金外流；,限制资本性支出的规模，以减小企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性；,限制其他长期债务，以防止其他债权人取得对企业资产的优先求偿权；,不准在正常情况下出售较多资产，以保持企业正常的生产经营能力；,不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押，以避免企业过重的负担；,不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债；,限制租赁固定资产规模，防止企业负担巨额租金从而削弱其偿债能力。,第三节 负债资金的筹集,0109,32,201302201544,二、发行公司债,（一）债券的种类,抵押债券、信用债券与次位信用债券,记名债券与不记名债券,可转换债券与不可转换债券,可提前偿还债券与不可提前偿还债券,短期债券、中期债券与长期债券,第三节 负债资金的筹集,0109,33,201302201544,（二）、发行公司债券必须具备以下条件：,1,、股份有限公司的净资产额不低于人民币,3000,万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币,6000,万元；,2,、累计债券总额不超过公司净资产额的,40,；,3,、最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；,4,、所筹集资金的投向符合国家产业政策；,5,、债券的利率不得超过国务院限定的水平；,6,、国务院规定的其他条件。,发行公司凡有下列情况之一的，不得再次发行公司债券：,1,、前一次发行的公司债券尚未募足的；,2,、对已发行的公司债券或者其债务有违约或延迟支付本息的事实，且仍处于持续状态的。,第三节 负债资金的筹集,0109,34,201302201544,（三）债券的发行价格,溢价发行债券,折价发行债券,平价发行债券,债券发行价格,=,第三节 负债资金的筹集,0109,35,201302201544,例,5-4,某公司发行五年期的公司债券，债券面值为,1000,元，票面利率为,8%,，利息每年支付一次，试确定三种情况下的债券发行价格。,（,1,）债券发行时市场利率为,10%,，,（,2,）债券发行时市场利率为,8%,，,（,3,）债券发行时市场利率为,5%,。,(1),债券发行价格,=803.7908+10000.6209,=924.16,（元）,（,2,）债券发行价格,=,=803.9927+10000.6806=1000.016,（元）,（,3,）债券发行价格,=,=804.3295+10000.7835=1129.86,（元,第三节 负债资金的筹集,0109,36,201302201544,（四）长期债券筹资的特点,债券筹资的优点,债券成本较低,可利用财务杠杆,保障股东控制权,融资具有一定的灵活性,债券筹资的缺点,财务风险较高,限制条件多,第三节 负债资金的筹集,0109,37,201302201544,（一）可转换债券的要素,1,、转换期,2,、转换价格,3,、转换比率,4,、赎回条款,5,、回售条款,三、可转换债券筹资,第三节 负债资金的筹集,0109,38,201302201544,（二）可转换债券筹资的特点,优点：,1,、筹资成本较低。,2,、便于筹集资金。,3,、有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释。,4,、减少筹资中的利益冲突。,缺点,1,、股价上扬风险,2,、财务风险。,3,、丧失低息优势。,第三节 负债资金的筹集,0109,39,201302201544,（一）租赁的涵义与类型,1,、租赁的涵义,租赁是出租人以收取租金为条件，在一定期间内将其所拥有的资产转让给承租人使用的一种交易。,租赁可以使承租人及时使用所需资产却无需立即付出大额现金，且能够避免设备快速更新的风险。,四、租赁融资,第三节 负债资金的筹集,0109,40,201302201544,2,、租赁的类型,经营租赁,融资租赁两种,第三节 负债资金的筹集,0109,41,201302201544,3,、融资租赁与经营租赁的区别,涉及的当事人不同,租赁的期限不同,负担的费用不同,解约条款不同,对税收的影响不同,对资产负债表的影响不同,第三节 负债资金的筹集,0109,42,201302201544,4,、融资租赁的形式,直接租赁,杠杆租赁,售后租回,。,第三节 负债资金的筹集,0109,43,201302201544,承租人,供应商,出租人,租赁资产,供货合同,租赁合同,资金,租赁资产接受证,直接租赁,承租人,出租人,出售资产,租赁,售后回租,第三节 负债资金的筹集,0109,44,201302201544,供应商,制造商,租赁公司或,信托公司,制造商,制造商,销售资产,资产留置权,贷款,股权,租赁,杠杆租赁,第三节 负债资金的筹集,0109,45,201302201544,（二）融资租赁的租金,1,融资租赁租金的构成,租赁资产的成本,租赁资产的成本利息,租赁手续费,第三节 负债资金的筹集,0109,46,201302201544,2,融资租金的计算和支付方式,租金包括租赁资产的成本、成本利息、租赁手续费，采取期初或期末等额或不等额的方式支付。,租金包括租赁资产的成本、成本利息，采取期初或期末等额或不等额的方式支付；租赁手续费单独一次性付清。,租金仅含租赁资产的成本，采取期初或期末等额或不等额的方式支付，成本利息和手续费均单独计算和支付。,第三节 负债资金的筹集,0109,47,201302201544,租金通常采用年金法计算,支付发生每期期末,支付发生在每期期初,第三节 负债资金的筹集,0109,48,201302201544,（三）融资租赁的决策,融资租赁和借款购买的现金流量,融资租赁决策方法,第三节 负债资金的筹集,0109,49,201302201544,例,5-5,假设某公司需要一套办公设备，有两种方式可以取得：举债购置和融资租赁,采用举债购置方式：,设备的购买价为,50000,元，使用年限,5,年，使用期满无残值，设备采用直线法计提折旧，每年折旧为,10000,元。公司每年需支付,750,元的维修费进行设备维修。,采用融资租赁方式：,租赁费率为,8%,，每年租赁费,11595,元，连续支付,5,期，每次支付在期初。此外每年支付维修费,750,元。假设税前债务成本为,10%,，公司所得税率为,40%,。问该公司是举债购置还是融资租赁？,第三节 负债资金的筹集,0109,50,201302201544,融资租赁现金流出量现值,年,末,(t),租赁费,每年应付利息,每年应付本金,尚未支付本金,每 年折旧额,税后节约额,税后现金流出量,税后现金流出量现值,(1),(2),(3),(4),(5),(6),(7),(8),0,1,2,3,4,5,11595,11595,11595,11595,11595,-,-,3072,2391,1654,859,-,11595,8523,9204,9941,10737,-,38405,29882,20678,10737,0,-,-,10000,10000,10000,10000,10000,-,5229,4956,4662,4344,4000,11595,6366,6639,6933,7251,(4000),11595,5980,5909,5821,5744,(2989),32060,0109,51,201302201544,银行借款偿还计算,年,末,年偿还额,年初本金,利息支付额,本期偿还额,年末本金,(1),(2),(3)=(2)10%,(4),(5),1,2,3,4,5,13189,13189,13189,13189,13189,50000,41811,32803,22894,11994,5000,4181,3280,2289,1195*,8189,9008,9909,10900,11994,41811,32803,22894,11994,0,0109,52,201302201544,举债购置税后现金流出量现值,年末,偿还额,利息费,折旧费,税后节 约额,税后现金流出量,税后现金流出量现值,(t),(1),(2),(3),(4),(5)=(1)-(4),(6)=(5),(P/F,6%,t),1,2,3,4,5,13189,13189,13189,13189,13189,5000,4181,3280,2289,1195,10000,10000,10000,10000,10000,6000,5672,5312,4916,4478,7189,7517,7877,8273,8711,6782,6690,6614,6553,6509,33148,0109,53,201302201544,五、商业信用,商业信用：,指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为,应付账款,应付票据,预收账款等,第三节 负债资金的筹集,0109,54,201302201544,（一）应付账款筹资,1,、应,付账款的信用条件,信用期限（,n,）：,是允许买方延期付款的最长期限,现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上 的优惠，即少付款的百分比,折扣期限：是卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。,例：（,2/10,，,n/30,）,第三节 负债资金的筹集,0109,55,201302201544,应付账款筹资,“免费”筹资,如果卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何时间支付货款均无代价；如果卖方提供现金折扣，买方在折扣期内支付货款，也没有成本发生。,这两种情况通常称为“免费”筹资,有代价筹资,如果购货方在规定的信用期限延迟付款，或放弃现金折扣，在折扣期限外支付货款，则称为有代价筹资,第三节 负债资金的筹集,0109,56,201302201544,例,5-6,购买,98 000,（付款）,0 10 20 30,购买,100 000,（付款）,0 10 20 30,（,2/10,，,30,）,第三节 负债资金的筹集,0109,57,201302201544,第,10,天付款：,免费筹资额为,98 000,元,(100 000 2 000),第,30,天付款,付款总额为,100 000,元。这可以看作借一笔为期,20,天，金额为,98 000,元的贷款，利息为,2000,元，其借款的实际利率为：,20,天的实际利率,=(2 000/98000),100%=2.04%,实际年利率,=2.04%,360/20=36.72%,第三节 负债资金的筹集,0109,58,201302201544,2,、应付账款筹资成本,第三节 负债资金的筹集,0109,59,201302201544,延期付款可降低成本，但由此却会带来一定的风险或潜在的筹资成本,：,信用损失,利息罚金,停止送货,法律追索,延期付款应与公司其他短期筹资成本相比较,延期付款应与公司可,自由使用的资本来源用于短期投资所获得的收益,相比较,第三节 负债资金的筹集,0109,60,201302201544,（二）应付票据,应付票据是购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证,应付票据种类,按承兑人的不同：（可以背书转让）,商业承兑汇票,、,银行承兑汇票,按是否带息：,带息票据,、,不带息票据,第三节 负债资金的筹集,0109,61,201302201544,（三）预收账款与其他应付款,预收账款：,定义：,是卖方企业在交付货款之前向买方预先收取部分或全部货款 的信用形式。,适用范围：它适用于,产品生产周期长、价值量大、所需资金较多的 企业。,其他应付账款（自然筹资）,应付水电费、应付工资、应付利息、应付税金,第三节 负债资金的筹集,0109,62,201302201544,第四节营运资金政策,一、,营运资金的含义,营运资金是占用在流动资产上的资金，有广义和狭义之分。广义的营运资金是指占用在流动资产上的资金；狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债的差额，从数量上讲是企业可以长期使用的流动资金的数量，是企业日常财务管理的重要内容。,0109,63,201302201544,二、营运资金政策,（一）营运资金持有政策,第四节 营运资金政策,0109,64,201302201544,（二）营运资金筹集政策,流动资产,临时性流动资产（季节性临时性需要）,永久性流动资产（长期稳定需要）,临时性流动资产,短期负债筹资,永久性流动资产,长期负债和股权筹资,第四节 营运资金政策,0109,65,201302201544,1,、配合型筹资政策：,A,、临时性流动资产,=,临时性负债。,B,、长期负债,+,自发性负债,+,权益资本筹集,=,永久性资产,=,永久性流动资产,+,固定资产。,C,、临时性流动资产,+,永久性资产,=,临时性负债,+,长期负债,+,自发性负债,+,权益资本。,D,、配合型筹资政策要求企业临时负债筹资计划严密，实现现金流动和预期安排相一致。在季节性低谷时，企业应当除了自发性负债外没有其他流动负债；只有在临时性流动资产的需求高峰期，企业才举借各种临时性债务。,第四节 营运资金政策,0109,66,201302201544,流动资产组合策略（配合型,）,第四节 营运资金政策,0109,67,201302201544,2,、激进型筹资政策：临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久资产的资金需要。对应关系：,A,、临时性负债临时性流动资产。,B,、永久性资产长期负债,+,自发性负债,+,权益资本,C,、此种政策下临时性负债在企业全部资金来源中所占的比重大于配合型筹资政策，由于临时性负债的资本成本一般低于长期负债和权益资本的资本成本，因而此政策下临时性负债所占用的比重较大，所以该政策下企业的资本成本较低。,第四节 营运资金政策,0109,68,201302201544,流动资产组合策略（激进型）,第四节 营运资金政策,0109,69,201302201544,3,、稳健性政策,A,、临时性流动资产临时性负债,B,、永久性资产长期负债,+,自发性负债,+,权益资本,C,、此种政策下，同配合型筹资政策相比，临时性负债占企业全部资金来源的比例较小，所以企业无法偿还到期债务的风险较低，同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。,第四节 营运资金政策,0109,70,201302201544,流动资产组合策略（稳健性,）,第四节 营运资金政策,0109,71,201302201544,思考题,某公司目前采取的是激进型流动资产组合策略，该公司决定转向更为保守的“稳健”型流动资产组合策略，试问这一决策对公司的获利能力和风险会产生什么影响？,当放弃现金折扣时，供应商提供商业信用是一种成本很高的资本来源，说明为什么许多企业依靠这种来源为它们的临时性流动资产融资？,假设你是一家公司的财务顾问，你主张采取应收账款抵押借款筹资，还是应收账款让售借款筹资？请解释原因。,在选择短期银行借款时，应考虑哪些因素？,0109,72,201302201544,欢迎批评指正！,谢谢各位！,0109,73,201302201544,