中级宏观经济学_Ch4_货币与通货膨胀.ppt

Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,Click to edit Master title style,第四章 货币与通货膨胀,slide,*,slide,0,第四章 货币与通货膨胀,宏观经济学（第,6,版）,（美）曼 昆,任课教师 任力,slide,1,在这一章你将会学到:,古典通胀理论,原因,结果,社会成本,古典通货膨胀理论中的价格 意味着价格具有完全的伸缩性、市场是出清的。,适宜于作长期分析。,slide,2,美国的通胀率及其趋势图（,1960-2001）,slide,3,美国的通胀率及其趋势图（,1960-2001）,slide,4,货币与价格间的关系,通胀率=平均物价水平上升的百分比。,价格,=,购买某一商品需要的货币量。,因为价格是由货币量来决定的，因此，我们需要考察货币的职能、供给以及对货币量的控制。,slide,5,货币：定义,货币,是可以很容易地用于交易的资产存量,。,slide,6,货币：功能,交易媒介,我们可以用它来购买物品,价值储藏,将现在的购买力推延到将来,计价单位,是用于衡量价格高低、价值大小的基本单位,slide,7,货币：类型,法定货币,本身没有价值,例如：我们现在使用的纸币,商品货币,本身具有价值,例如：金币,，“,集中营”里的香烟,slide,8,讨论,下列那些是货币?,a.,现钞,b.,支票,c.,支票帐户存款,(,也即活期存款),d.,信用卡,e.,大额定期存款,slide,9,货币供应与货币政策,货币供给,指经济中可资利用的货币量,货币政策,控制货币供给称为货币政策,$,slide,10,中央银行,货币政策由一个国家的,中央银行,来决定,在美国，中央银行是,美国联邦储备银行,，也即,Fed,.,华盛顿特区的美联储大楼,slide,11,货币供给说明，,2002,年4月,_符号包含资产类别数量(十亿)_,C,现钞$598.7,M1C+,活期存款，1174.0 旅行支票，其它支票存款,M2M1+,小额定期存款，5480.1 储蓄存款，货币市场互助基金，货币市场存款帐户,M3M2+,大额定期存款，8054.4 回购协定，,只为机构服务的货币市场,互助基金余额,slide,12,货币数量理论,是一个关于通货膨胀率与货币供应增长率间相互关系的简单模型。,分析这个模型要从下面这个概念开始：,“,货币流通速度,”,slide,13,货币流通速度,基本概念,：,货币流通速度,定义：在某个给定时间内，平均每一美元转手的次数。,例如：在,2001,年，,交易中的货币需求量是5000亿美元,当年的货币供应量是,1000,亿美元,那么，在2001年的交易中平均每美元使用5次，,因此，货币流通速度,=5,slide,14,货币流通速度（专栏）,这里，给出如下定义：,其中：,V,=,货币流通速度,T,=,交易总额,M,=,货币供给,slide,15,货币流通速度（专栏）,以名义,GDP,代表总交易额。,则有，,其中：,P,=,产出品价格,(GDP,平减指数),Y,=,产出量,(,实际,GDP),P,Y,=,产出总额 (名义,GDP),slide,16,货币数量方程,数量方程式,M,V,=,P,Y,可由前面货币流通速度的定义得出此式,它是一个恒等式,：,这可由其中各个变量的定义说明。,slide,17,货币需求与数量方程,M,/,P,=,实际货币余额，,所供应货币的购买力,。,一个简单的,货币需求函数：,(,M,/,P,),d,=,k,Y,其中：,k,=,为获得一美元收入人们期望持有的货币数量,。(,k,是外生变量),slide,18,货币需求与数量方程,货币需求:(,M,/,P,),d,=,k,Y,数量方程:,M,V,=,P,Y,两者间的联系,:,k,=1/,V,当人们相对于其本身的收入而持有很多的货币时（,K,值很高），货币转手就很迟缓（,V,值很低）。,slide,19,回到货币数量理论,从数量方程开始,假定,V,是不变的或外生的：,在这样的假定下，货币数量方程可被改写为：,slide,20,货币数量理论，专栏,价格水平是如何决定的：,若,V,是固定的，则货币供给量决定名义国民收入,(,P,Y,),实际,GDP,由经济中所能提供的资本,K,与劳动,L,以及生产函数决定（第三章）,价格水平是：,P,=(,名义,GDP)/(,实际,GDP),slide,21,货币数量论，专栏,.,回顾一下第二章：生产的增长率等于各要素增长率之和,。,用增长率表示时，数量方程可写为：,slide,22,货币数量论，专栏,.,用,(希腊字母“,pi”),表示通货膨胀率：,则由前一张幻灯的知识可得到：,解上式可得,slide,23,货币数量论，专栏,.,通常情况下，经济的一定增长，需要货币供应量也有一定的增长，因为只有这样才可以使增加的交易顺利实现。,当货币的供应量超过某一增长速度时，就会导致通货膨胀,。,slide,24,货币数量论，专栏,.,Y,/,Y,依赖于生产要素的增长与技术进步,(,到目前为止，这些都被认为是给定的,)。,因此，货币数量论预示着：在,货币供应增长率,与,通货膨胀率,之间存在,一一对应的关系,。,slide,25,通货膨胀与货币增长的国际数据,通货膨胀率,(对数标准,百分比）,1,000,10,000,100,10,1,0.1,货币供给增长(百分比,对数标准),0.1,1,10,100,1,000,10,000,Nicaragua,Angola,Brazil,Bulgaria,Georgia,Kuwait,USA,Japan,Canada,Germany,Oman,Democratic Republic,of Congo,slide,26,美国的通胀率与货币供应量间关系,0,2,4,6,货币供应增长率(百分比),8,10,12,8,6,4,2,0,-,2,-,4,1970,s,1910,s,1940,s,1980,s,1960,s,1950,s,1990,s,1930,s,1920,s,1870,s,1890,s,1880,s,1900,s,通胀率,(百分比,),slide,27,美国的通胀与货币供应（1960-2001）,slide,28,美国的通胀与货币供应（1960-2001）,slide,29,美国的通胀与货币供应（1960-2001）,slide,30,美国的通胀与货币供应（1960-2001）,slide,31,铸币税,在不增加税收或出售债券的情况下，为了要增加支出，政府可以印刷货币。,从印刷货币中取得的这种,“,收入”就叫做铸币税（,seigniorage）,(,发音为：,SEEN-your-ige),通货膨胀税,:通过印刷货币而获得收益会导致通货膨胀,。,通货膨胀就象是一种强加给货币持有者的税收。,slide,32,通货膨胀与利率,名义利率，,i,没有经过通货膨胀调整的利率,实际利率，,r,经过通货膨胀修正后的利率：,r,=,i,slide,33,费雪（,Fisher）,效应,Fisher,方程：,i,=,r,+,第三章：,S,=,I,决定了,r,。,因此，当通胀率,增长时，会导致名义利率,i,的同等增长。,这种一对一的变动关系就叫做,Fisher,效应。,slide,34,美国的通胀与名义利率（,1952-1998）,百分率%,16,14,12,10,8,6,4,2,0,-2,名义利率,通胀率,1950,1955,1960,1965,1970,年份,1975,1980,1985,1990,2000,1995,slide,35,各国的通胀率与名义利率,通胀率(百分比，对数标准,),名义利率,（,百分比，,对数标准）,100,10,1,1,10,100,1000,Kenya,Kazakhstan,Armenia,Nigeria,Uruguay,United Kingdom,United States,Singapore,Germany,Japan,France,Italy,slide,36,练习：,假定,V,不变，,M,每年增长,5%，,Y,每年增长,2%，,r,=4。,求解,i,(,名义利率)。,如果,Fed,每年增加货币供应量2个百分点，求,i,。,假定,Y,的增长率由每年2%下降为每年,1%。,将如何变化,?,如果想要保持通胀率不变，,Fed,应采取什么措施？,slide,37,答案：,首先求得,=5,2=3.,然后可得,i,=,r,+,=4+3=7.,i,=2,与货币供应增长率一致。,如果,Fed,不采取措施，则,=1。,为了抑制通货膨胀，,Fed,必须减少货币供应增长率每年1年百分点。,假定,V,不变，,M,每年增长,5%，,Y,每年增长,2%，,r,=4。,slide,38,两个实际利率,=实际通货膨胀率,(,到已经实际发生后才会知道的通货膨胀率,),e,=,预期通货膨胀率,i,e,=,事前,实际利率：人们在贷款或购买债券时所预期的实际利率,i,=,事后,实际利率：人们在结算贷款或债券时实际使用的利率,slide,39,货币需求与名义利率,货币数量方程假定对实际货币余额的需求仅仅依赖于实际国民收入,Y,。,现在，我们考察决定货币需求的另一个因素：名义利率。,名义利率,i,是持有货币的机会成本,(,替代债券或其它有利息收入的资产,)。,因此，,i,货币需求量,。,slide,40,货币需求方程,(,M,/,P,),d,=,实际货币需求，它,与,i,负相关,i,持有货币的机会成本,与国民收入,Y,正相关,Y,越高,支出越多,因此，需要货币越多,(,因为货币是最具流动性的资产，,所以用,L,表示货币需求函数。,),slide,41,货币需求函数,当人们决定是否持有货币时，他们并不能准确预计到将来的通货膨胀率。,因此，与货币需求相关的名义利率应该是：,r,+,e,。,slide,42,均衡,实际供给货币余额,实际货币需求,slide,43,谁决定谁,变量如何决定,(从长期看),M,外生给定(,the Fed),r,可调整并使得,S,=,I,Y,P,可调整并使得,slide,44,价格,P,如何对,M,作出反应,对于给定的,r，Y，,和,e,，,M,的变化会使价格,P,产生同比例变化,-,正如货币数量方程中所表明的。,slide,45,预期的通货膨胀,从长期看，人们并不会总是高估或低度估通货膨胀，因此平均来看有,e,=,。,从短期看，当人们获得新的信息的时候，,e,可能发生变化。,例如：假定,Fed,宣布明年将增加货币供给。人们就会预期明年的物价水平将会上涨。因此，,e,将上升。,这时，即使,M,还没有发生变化，价格水平也会上涨。,(,待续),slide,46,价格,P,如何对,e,作出反应,对给定的,r，,Y，M,，,(Fisher,效应),(,M/P),下降,从而达到新的均衡,slide,47,问题讨论:,为什么通货膨胀有害?,通胀会给社会带来什么成本呢?列出你所能想到的。,着眼于长远看会如何,。,要象经济学家那样思考。,slide,48,一个常见的错觉,这个常见的错觉是：,通货膨胀降低了实际工资,从短期看，这是正确的，因为合同规定的名义工资是不变的。,但从长期看,(,第三章)，实际工资决定于劳动的供给与劳动边际产品的价值，,而不是价格水平或通货膨胀率。,考虑下列数据,slide,49,每小时平均工资与,CPI,0,2,4,6,8,10,12,14,16,18,1964,1968,1972,1976,1980,1984,1988,1992,1996,2000,$,per hour,0,25,50,75,100,125,150,175,200,225,250,CPI,(1983=100),Average,hourly,earnings,Hourly earnings,in 2001 dollars,Consumer,Price Index,0,2,4,6,8,10,12,14,16,18,1964,1968,1972,1976,1980,1984,1988,1992,1996,2000,平均小时工资$,0,25,50,75,100,125,150,175,200,225,250,CPI,(1983=100),平均,小时,工资,2001,年不变价,的美元工资,消费,物价指数,slide,50,通货膨胀的古典观点,古典的观点：,物价水平的变化仅仅是衡量单位的变化。,如果是这样，通货膨胀为什么会成为一个社会问题呢？,slide,51,通胀的社会成本,分两种情况：,1.,发生预期到的通胀成本,2.,当通胀与预期不一致时的附加成本,slide,52,预期到的通胀成本：,1,.,皮鞋成本,定义：为避免通胀税而减少货币持有余额,由此而造成的不便或成本称为皮鞋成本。,i,实际货币余额,记住：从长期看，通货膨胀并不能影响实际的收入与实际的支出。,因此，如果月支出不变，但就平均而言人们减少了货币的持有额，则意味着人们会频繁地去银行提取小额现金。,slide,53,预期到的通胀成本：,2,.,菜单成本,定义：变更价格时的成本,。,例如：,打印新的菜单,打印或邮寄新的目录册,通胀率越高，厂商就会越是频繁地改变其报价，从而招致菜单成本。,slide,54,预期到的通胀成本：,3,.,相对价格的扭曲,面对菜单成本的厂商会减少价格的变动。,例如：,假定某厂商每年的一月份发布新的产品价格目录，经过一年的时间，总体价格水平上升了，则厂商的相对价格降低了。,不同的厂商在不同的时间变更其价格，从而导致相对价格的扭曲,这样，在微观经济层面上，会导致资源配置的无效率。,slide,55,预期到的通胀成本：,4,.,税收不公平,某些税种的制定并没有考虑通货膨胀的影响，因此在征税时不能进行通货膨胀修正，诸如资本利得税等。,举例说明：,1/1/2001：,你购得价值,$10,000,的,Starbucks,股票,12/31/2001：,你出售这些股票，获得,$11,000,，因此你的名义资本利得是,$1000(10%),假定,2001,年时 =10%。,那么你实际的资本利得收益是,$0。,但是政府却会要求你按照,$1000,的名义收益纳税！,slide,56,预期到的通胀成本：,4,.,给日常生活带来不便,通胀使得比较不同时期的名义价值更加困难。,通胀使得编制长期的经济规划变得更加复杂。,slide,57,未预期到通胀的附加成本：,对购买力的肆意再分配,许多长期合同是基于,e,的，而不是指数化的。,如果,与,e,不一致，那么就会有人受益，同时有人受损。,例如：在借贷者之间,如果,e,，,那么,(,r,)(,r,e,),这样某些购买力就会由贷款者转移给借款者,。,如果,e,，,那么购买力就会由借款者转移给贷款者。,slide,58,高通胀的附加成本：,增加不确定性,当通胀严重时，它会更加易变且难以预计：,与,e,常常不一致，且其差额会趋于变大,(,虽然不是恒为正的或者负的,),对财富的肆意再分配变得更加可能。,不确定性增大，使风险厌恶者的处境变得更坏。,slide,59,通货膨胀的好处,即使均衡实际工资下降时，名义工资也很少下降。,通货膨胀允许实际工资达到均衡水平，而不必削减名义工资。,因此，适度的通货膨胀改善了劳动市场的运行。,slide,60,超速通货膨胀,定义：当每月的通货膨胀率,50%,当发生超速通货膨胀时，上述所有温和通胀的成本都会变得非常,巨大,。,货币不再具有价值储藏职能，其它的职能也受到影响。,(,交易媒介，计价单位,)。,人们可能进行物物交易，或者借用其它币值稳定的外国货币进行交易。,slide,61,什么导致超速通货膨胀?,超速通货膨胀是由于过度的货币供给造成的：,当央行大量发行货币时，价格水平会上升。,如果发行货币的速度特别巨大时，就会导致超速通货膨胀。,近来的超速通胀实例,slide,62,增长百分率,slide,63,为什么政府会制造超速通货膨胀,当政府难以从税收或举债获得收入时，,它只能以发行货币来满足自身开支的需要。,理论上讲，解决超速通货膨胀的方法很简单：停止发行货币。,但在现实生活中，这就意味着要求政府接受剧烈的，痛苦的财政紧缩。,古典二分法,实际变量,是指以实物单位衡量的变量：如数量和相对价格等，,产出的数量,实际工资：每小时工作挣得的产出,实际利率：出借一单位今天的产出，可以在将来获得的收入。,名义变量是指用货币单位等来衡量的变量。,名义工资,：,每小时工作挣得的美元数,名义利率：出借今天的一美元，将来可获得的美元数。,价格水平：购买“一蓝子”商品需要的美元数。,slide,64,slide,65,古典二分法,注：实际变量在第三章作了解释，名义变量在第四章作了解释。,古典二分法：,古典模型中名义与实际变量的理论划分，这意味着名义变量不影响实际变量。,货币中性：,货币供给变动并不影响实际变量的特征。在现实生活中，从长期看货币是中性的,。,slide,66,本章总结,货币,是用于交易的储备资产,可以充当交易媒介，价值储藏和计价单位,商品货币本身具有价值，而符号货币本身没有价值。,央行控制货币供应。,货币数量论,假定：货币流通速度不变,结论：货币供应增长率决定通货膨胀率。,slide,67,本章总结,名义利率,等于实际利率+通货膨胀率,。,Fisher,效应：名义利率与预期到通货膨胀率是一对一的关系。,是持有货币的机会成本,货币需求,在数量理论中需求决定于收入,更一般地讲，它也决定于名义利率；,如果是这样的话，预期的通胀率也会影响当前的价格水平。,slide,68,本章总结,通胀的成本,预期到的通胀,皮鞋成本,菜单成本，税收与相对价格的扭曲，校正通货膨胀给生活带来的不便,未预期到的成本,所有上述成本再加上财富在债权、债务人间的肆意再分配。,slide,69,本章总结,超速通货膨胀,源于货币供应的快速增长，产生这种情况往往是由于政府过度发行货币以弥补财政赤字。,防止这种行为需要进行财政体制改革，以消除政府肆意发行货币的冲动。,slide,70,本章总结,古典二分法,按照古典理论，货币是中性的，它不会影响实际变量。,因此，我们可以研究实际变量是如何决定的，而不必考虑名义变量。,这样，均衡时的货币市场决定了价格水平及其它的所有名义变量。,大多数经济学家相信：从长期看，经济是这样运行的。,slide,71,