加拿大和美国上市指南.pdf

加拿大和美国上市指南Davies Ward Phillips&Vineberg lip 戴维斯沃德菲利普和伟伯格律师事务所是一家面向国内和国际提供商业法律服务的律师 事务所。我们拥有235名律师，通过在多伦多，蒙特利尔，纽约的分所和在巴黎的合作律师 事务所竭诚协助我们的客户完成国内和跨国，以及国际间复杂和浩大的公司，商业和金融方 面的业务交易。独立评定机构认定戴维斯沃德菲利普和伟伯格律师事务所一直是同行业名列前茅的律师事 务所。在由GSI(Global Securities Information)机构评出的2006年前三个季度全球法律顾问 排名中，戴维斯沃德菲利普和伟伯格律师事务所名列所有律师事务所首位。在汤姆森金 融杂志)(Thomson Financial)公布的全球企业并购业务交易中，按照2006年上半年累计交 易额总额排列，我们律师事务所完成的企业并购业务交易额排列第一。止匕外，我们律师事务 所在2002年被钱伯斯环球杂志(Chambers&Partners)评为加拿大商务律师事务所中当年年 度风云律师事务所，这是该杂志第一次命名这样的律师事务所。自从2001年以来，我们的多 伦多分所和蒙特利尔分所每年都被莱克斯伯特杂志(Lexpert加拿大著名的商务律师杂 志)评为两地公司商法方面公认的顶级律师事务所(按照事务所的规模排列)。鉴于我们律 师事务所在民法和习惯法领域专业法律服务的权威地位，尤其是我们在国际上和美国多年的 专业服务经验，以及能够使用多种语言为客户服务的能力，对于有意在加拿大和美国开拓商 业活动的世界上所有公司来说，我们律师事务所无疑将是您获得专业法律服务的最佳选择。如果您有兴趣了解戴维斯-沃德菲利普和伟伯格律师事务所的更多情况，请登陆我们的网 站:o有关本指南：戴维斯沃德菲利普和伟伯格律师事务所在为加拿大，美国和其他国家发行人发行证券股票 业务提供法律服务方面拥有丰富的经验。本指南旨在向读者介绍与加拿大和美国上市发行股 票程序相关的基本情况。请注意其内容为参考性的，不能做为正式的法律建议。如果您有特 定的问题，恳请您直接与我们联系咨询事宜。本指南于2006年77月发表出版。如果您要了解本指南内容的现实情况和信息，或您有具体 业务交易需要协助，敬请直接和我们联系：多伦多加拿大安大略省多伦多市，加拿大人第一广场1号，44层邮编：M5X 1B11 First Canadian Place 44th Fl.Toronto Canada M5X 1B1帕特里西亚奥拉斯克Patricia Olasker电话：416-863-5590电邮：polasker蒙特利尔加拿大魁北克省蒙特利尔，麦吉尔学院路1501号，26层邮编：H3A 3N91501 McGill College Avenue 26th Fl.Montreal Canada H3A 3N9罩德孟代豳Peter Mendell电话：514-841-6413电邮：pmendell纽约美国纽约州纽约市麦迪逊路 625 号，12 层，邮编：10022 625 Madison Avenue 12th Fl.New York NY United States 10022邦妮瑞Bonnie Roe电话：212-588-5543电由B：broe加拿大和美国上市指南目录 导 言 在加拿大和美国上市的益处.1 在加拿大和美国上市的责任义务.22.在加拿大公开上市 在加拿大公开上市的方式.3 在加拿大上市的要求和时间进程概述.4.在多伦多证券交易所主板上市的要求.4 在多伦多证券交易所创业板上市的要求.5 招股说明书要求.6 对非加拿大发行人的招股说明书要求.7 加拿大上市时间进程列表.73.加拿大报告发行人的责任概述 持续披露责任.9.矿业公司上市披露标准:NI 43-101.10 石油天然气企业上市披露标准:NI 51-101.10 公司治理情况披露.11 审计委员会.11 股东会议.124.在美国首次公开发行股票概述 根据1933年证券法案注册上市.15 注册声明表的准备.15 注册声明表的内容.16.石油天然气和矿业经营者产业和其他产业指南.17 上市交易要求.17 纽约证券交易所上市要求.17 纽约证券交易所上市公司的公司治理标准.18 纽约证券交易所适用于外国私人股票发行人公司治理标准的豁免.18 纳斯达克上市要求.19 纳斯达克上市公司适用的公司治理标准.19 美国上市的时间进程例表.195.1934年证券交易法案规定的报告要求概述 报告责任概述.21 年度报告的内容.21 高管人员的证明要求.22加拿大和美国上市指南 萨尔巴斯奥克斯利法案404节内部监控报告.22 提交年度和中期报告的时间要求.23 现行状况8-K表报告书(对美国发行人适用).23 6-K表报告书中要报告的信息(对外国私人股票发行人适用).23 股东会议.246.利用美加多国披露系统上市 多国披露系统概述.25 多国披露系统为加拿大股票发行人提供的“南下上市”.25 多国披露系统为美国股票发行人提供的“北行上市”.267.加拿大上市要求附录.附录一多伦多证券交易所主板(TSX)最低上市要求.27 附录二多伦多证券交易所创业板(TSX-V)最低上市要求.31附录三在加拿大上市时间进程列表.378.美国上市要求附录附录四纽约证券交易所最低上市要求.39附录五纳斯达克最低上市要求.43.附录六在美国上市时间进程例表.47加拿大和美国上市指南iv导 言“股票公开上市”程序是指一个公司依照适用的证券法律通过递交有关披露文件将其股票正 式和以私人持股的方式第一次出售给新的公众股东，这一程序称为上市公开发行股票（或称 为“IPO”）o任何公司在需要额外资本用于发展和进行股权融资时，如果从本身股东，朋 友，家人，生意合伙人，幕后投资人或风险投资人那里筹集不到的情况下，通常可以决定在 加拿大，美国或其它地方通过上市公开发行股票来获得资金。公开上市对一个公司来说是一 个非同小可的决定。在决定迈进这一程序之前，公司将需要自己搞清楚为什么要公开上市，上市希望达到的目的是什么，上市能否使其获得的益处超出或胜过上市连带的责任和义务；加拿大，美国和其他股票市场是否是值得花费时间，精力和财力所选择的最佳证券交易场 所，所选择的发行股票时间是否是最佳的时间。我们戴维斯-沃德菲利普和伟伯格律师事务所撰写的本指南将就加拿大和美国股票公开上市 的法律程序和上市的意义向您提供一个概要的介绍。我们将着重介绍某些与上市程序相关的 最重要问题，其中包括对股票上市的益处和相关责任的简要分析，在特定证券交易所上市的 规则和程序，以及上市后进行报告和披露的要求。在加拿大和美国上市的益处通常情况下，在加拿大和美国上市所获得的益处和在其它国家上市所获得的益处大致相同，这些益处包括：有能力进入公开资本市场以满足其资本需求，对扩大企业的规模和实现商业发展机会至关重要。在加拿大有通过招股书或豁免招股书方式公开发行股票，在美国通过注册 申请公开发售股票。股票公开上市和将公司的股票在加拿大或美国的证券交易所进行交易可以使公司在增加股权和借贷融资方面对公众资本市场更富有吸引力。投资者面对一个高效和规范的资本市场。鉴于在这样的市场上可以对个体上市公司的股票进行交易，这将为投资者创造更大的资产折现力。对公众发行股权证券所支出的费用比通过私人渠道借贷融资所花的费用更少。鉴于加拿大和美国对上市公司实行非常严格的披露制度和详细的规则要求，这些上市公司可以据此提高其公众的诚信度，与未公开上市的公司相比可以获得更多的商业利rm o 上市公司可以利用其证券作为现金货币去收购公司，购进产品和引进技术。加拿大和美国上市指南1 在加拿大和美国公开上市进行股票交易的公司可以利用美国-加拿大的多国披露系统（简称“MJDS”）很容易地进入另一个国家的资本市场。在加拿大和美国上市的责任义务上市公司需要了解作为一个上市公司所承担的责任义务，这些责任义务对于在加拿大和美国 上市的公司基本相同，其中包括：公司上市发行股票的费用很昂贵。对于股票首发上市，证券承销商或经纪人的费用，佣金和支出可能占股票上市过程中所花全部费用的3%-10%或更多。其它数字可观的 费用还包括支付给法律顾问，会计师，印刷部门的费用，申请费，在某些情况下还有 专家报告费。要遵守上市后的披露规则，公司治理和其他法律法规的要求，同时需要支付相应的费用开支和承担相应的责任和义务。除了永不停止地努力去达到高效益和盈利的业务成果，上市公司和其管理层还必须：o 总要面对保持提高股价和增加交易流量的压力；o 满足年度和中期公开报告的要求，包括披露监控和程序上的要求；O 建立和保持对财务报告的内部监控；O 扩大股票交易和更加严格的公司治理要求；O 不可预测的其它风险；以及O 公司股票初始持有人会面临失去控制权和股本缩水。公司管理层自由经营公司的灵活度也会因董事会的严格管护和机构投资人和其他大股东的施压而受到限制。一旦公司公开上市，如果要想回过头来再“下市”还需要经过一个花费财力和时间的过程。加拿大和美国上市指南2在加拿大公开上市在加拿大公开上市在加拿大公开上市的方式 加拿大的大多数股票发行人可以通过多伦多证券交易所主板，又称为TSX,或多伦多证券交易所创业板，又称为TSX-V,这两个证券交易所其中之一发行股票成为上市公 司。公司可以在多伦多证券交易所主板或者创业板通过公开发售原始股票，直接挂牌上市，借壳上市或者利用创业板的资本基金项目上市，上述上市方式将在下面具体介 绍。发行原始股票上市 通过发行原始股票上市是获得在证券交易所挂牌的一种传统方式。这种方式包括通过向有关证券委员会递交招股书向公众发售股票，在上市申请批准以后就可以在有关证 券交易所挂牌进行公开交易。招股书的内容一般包括提供给潜在投资人所有与股票发 行人以及和其股票相关的重要佶息。直接挂牌上市 已经在其它股票交易所挂牌上市的股票发行人如果能够符合有关上市标准可以直接在多伦多证券交易所主板或创业板上市。同时，如果股票发行人已经在另一个证券交易 所上市，该证券交易所是多伦多证券交易所已经认可承认的证券交易所，而且该证券 交易所的上市要求和多伦多证券交易所主板或创业板的上市要求相同，如果符合这些 情况，该股票发行人有资格在多伦多证券交易所主板或创业板获得有关上市规则和披 露报告要求上的某些豁免。借壳上市 借壳上市（简称“RTO”），也称为买壳上市或反向收购是通过多种方式，包括企业联合，或通过股票发行人的资产更换上市公司股票来发行自己的股票。这样的上市方 式必须涉及一家已经上市的“壳”公司，该公司虽然不再继续自己的商业运作，但是 还继续保留其公众股东。通过借壳上市发行股票的公司要符合多伦多证券交易所主板 或创业板发行原始股票的要求，必须递交申请并要经过与发行原始股票要求一样的申 请程序。加拿大和美国上市指南3通过多伦多证券交易所创业板资本基金公司上市 多伦多证券交易所创业板允许股票发行人作为资本基金公司（简称“CPC”）上市。资本基金公司上市计划被界定为一种公司的融资架构，目的是能够使企业在其早期发 展阶段获得融资以便使公司今后能够在股票市场发行股票。资本基金公司上市计划准 许一个除了拥有现金而没有任何其他资产的新建公司公开发售股票并在多伦多证券交 易所创业板挂牌上市。资本基金公司计划希望利用这个资金“平台”来寻找和评估可 以收购的潜在资产或公司，一旦收购了锁定的资产或公司就可以使该资本基金公司在 多伦多证券交易所创业板上挂牌交易。在加拿大上市的要求和时间进程概述寻求在多伦多证券交易所主板或创业板上市申请人必须满足有关在财务上，股票发售和其它 方面的最低标准要求。在多伦多证券交易所主板市场上市要求的概述情况请见附录一，在多 伦多证券交易所创业板上市要求的概述情况请见附录二。任何想在证券交易所上市发行股票的公司必须要向该证券交易所提交上市申请和相关的数据 支持材料。这些材料要表明上市申请人能够满足在证券交易所上市的最低要求。下面是这些 要求的概要介绍。在多伦多证券交易所主板上市的要求 多伦多证券交易所主板市场将股票发行申请人划分为三个类别：（1）一般工业类，（2）矿业类，（3）石油和天然气行业类。每类行业申请人都要按照其行业最低的上市要求申请上市。一般工业类股票发行申请人进一步划分为盈利性公司，预测将盈利的公司，科技公司，研发公司和可豁免公司。矿业发行申请人进一步划分为生产性矿业公司和处于勘探与开发阶段的矿业公司。一般情况下，发售给公众股份的最低要求要达到不少于一百万自由交易股份，总市值合计至少要达到四百万加元（划分在一般工业类的从事硬件，软件，电讯和信息科技业 务的“科技”公司市值要达到一千万加元），至少要有三百个公众持股人，每一个公 众持股人持有一个或一个以上的交易单位。国际申请人如果已经在其它地方获得承认的证券交易所（如美国的纳斯达克，纽约证券交易所，简称“NYSE”）上市，其公司是在加拿大以外注册，如果其所上市的证券交 易所已获多伦多证券交易所认可接受，一般要求该公司证明公司符合有加拿大人加入 的要求并遵守加拿大的披露报告责任即可。如果该国际发行人已经有加拿大人是其董 事会成员或高层管理人员，雇员，或者发行人的顾问是在加拿大就可以被认为符合上 述要求。加拿大和美国上市指南4 在股票发行申请人公司相对比较新，其营运记录有限的情况下，申请人提供的管理层 人员经验和专业特长的证据将成为上市申请程序中很重要的因素。除了被多伦多证券交易所列为“豁免”的股票发行人，所有在多伦多证券交易所主板 上市的股票发行申请人必须要有保荐人并提供保荐人书面报告，这是一个强制性要 求。如果股票发行申请人经营期较长，其有形资产净值达到七千五百万加元或以上，该公司可以被列在多伦多证券交易所“豁免股票发行人”的名单中。股票发行申请人还必须签署上市协议书，正式将股票发行人根据多伦多证券交易所要 求所做的持续上市交易承诺登记备案。在多伦多证券交易所创业板上市的要求 多伦多证券交易所创业板的上市要求特别针对那些新兴发展公司，其要求特别注重管理队伍的管理经验和公司的产品与服务。多伦多证券交易所创业板根据过去的财务业绩状况，业务发展阶段和财力资源将股票 发行人划分两个等级。O 第一等级是指那些具有很大财力资源的高级发行人，其需要满足的上市要求比第二等级的发行人要低。O 第二等级代表着那些在任何工业领域中具有创新性，处于公司发展起始阶段的股票发行人，这一等级的发行人在多伦多证券交易所创业板交易市场占大多 数。第二等级的发行人一旦满足第一等级发行人要达到的最低要求可以晋升到 第一等级。对公众发售股票最低数量的要求根据申请上市的股票发行申请人所在的等级各有不同:O 第一等级：至少有一百万公众自由交易股份，其总的市值合计至少达到一百万加元，并有不少于200个公众持股人，每一个公众持股人持有一个或一个以上 的交易单位（100股）。o 第二等级：至少有五十万公众自由交易股份，其总的市值合计至少达到五十万加元，并有不少于200个公众持股人，每一个公众持股人持有一个或一个以上 的交易单位。两个等级里的发行人根据其具体业务又进一步划分为（1）矿业类，（2）石油天然气工业类，（3）技术和工业类，（4）房地产或投资类，以及（5）研发类。在诸如有形资产净值，流动资本和财力资源等数值上的最低要求因行业不同而对每个 等级发行人的要求亦不同，并且又进一步划分为不同类别。加拿大和美国上市指南5 取决于不同的类别和不同的产业，股票发行申请人会被要求递交一个近乎合理的收入计划，营运雏形，测评结果的管理计划书，或区域性的商业信用报告。每一项新上市的申请都被要求提交保荐人和保荐人报告。在确定申请人是否符合上市要求问题上，多伦多证券交易所创业板着重依赖保荐人是否同意推荐股票发行人和是 否准备和递交保荐人报告。一般情况下，出售给股票发行人或最终股票发行人主要持股人的股票，以及发售给这 类人的股票低于其发行股票的价格水平，这些股票的出售都带有附加条件或者要求在 一定的时期内不得出售。招股说明书要求 在多伦多证券交易所主板或创业板上市之前，预期要上市的股票发行人要准备并将招股书初稿和终审招股书提交给有关交易所和每一个要发售其股票的相关省证券委员 会。招股书的首要目的是向投资人提供相关的信息以使其作出投资决定。因此，股票发行人必须就其业务活动，包括与将要发行股票有关的所有客观事实进行全面，真实和清 晰的披露。招股书必须包含诸如发行人的资本结构，财务状况，资产，不动产和近期的并购和资产售出，董事会成员和高层管理人员等详尽信息，还有涉及公司业务的任何司法诉讼 案件，投资其股票的风险情况以及其他重要信息。尽管招股书所包含的内容必须符合各省制定的有关证券法规的要求，但是，对披露的信息内容要求和完成招股书准备的时间长短由于股票发行人公司的业务性质和复杂程 度而各不相同。一般情况下,财务报告披露的内容包括：O 最近三个财政年度每年收入，利润和现金流量情况的年度财务报表，报表的终止日期为招股书发出日期的前90天；o 前两个财政年度每年最后一天的资产负债表；o 中期收入，利润和现金流量情况的财务报表，报表的终止日期为为招股书发出之日的前60天，并提供与上年度同期相比较的财务情况；以及o 中期资产负债表，其最后日期为最近一期中期报告的最后一天。加拿大和美国上市指南6 和招股书一起提交的年度财务报表必须附带审计师所提供的，并无任何保留意见的审计报告。随招股书一起上报的财务报表必须按照加拿大公认的普遍会计准则编制（简称“GAAP”）o 随招股书上报的财务信息要包括一个年度运营管理状况声明（简称“MD&A”）。该声明要声明财务报告的先期状况和股票发行人的资本来源和流动情况。运营管理状况声 明旨在给那些可能投资的投资人了解公司从管理角度分析和评估企业情况的机会。在初审招股书提交给相关省证券委员会后，等待审批结果的时间包括确认收到递交招股书的回执开始，直到收到由证券委员会主任签发批准的最终招股书。最终批准的招股书是股票发行人向证券委员会递交招股书之后，股票发行人根据证券委员会要求补充其它情况，在改正所有不足，经双方讨论最终达到满意结果后才颁发 给股票发行人最终批准的招股书。与此同时，发行人可以联系有兴趣的预期投资人，提供给可能要购买股票的投资人一份已经提交的招股书初稿副本。对非加拿大发行人的招股说明书要求 加拿大的证券管理部门（“CSA”）了解非加拿大人股票发行人经常很难做到既符合加拿大招股书的要求又要符合这些发行人本国的要求。例如，在加拿大发行股票的外国报告发行人在准备其财务报表时所使用的有关会计原 则和审计标准有各种不同的选择。“外国报告发行人”是指在加拿大以外注册的报告发行人，而不是投资信托公司。除非该发行人在加拿大持有的50%或以上的股份，或者属于以下所说的情况：大多数董 事和高层管理人员是加拿大永久居民，大于50%的资产在加拿大，或者其业务主要在 加拿大进行管理。在美国注册的股票发行人如果要在加拿大发行股票也可以遵照多国披露系统的规则进行。我们将在下面对此详细介绍。加拿大上市时间进程列表 加拿大上市时间进程列表请见附录三O加拿大和美国上市指南7加拿大报告发行人的责任概述加拿大报告发行人的责任概述持续披露责任 一但收到最终招股书确认通知书，股票发行人就成为在所有有关省或地区的“报告发行人”。股票发行人将按照各省证券法律法规要求和相关证券交易所规定的定期报告 要求履行某些持续披露的责任。制定这些要求的目的是使投资人平等获得有关信息并适时地对公司发生的，并可能影响其投资决定的重大事件进行分析，考量和回应。报告发行人必须提交年度和季度财务报表，其中包括：O 最近一年财政年度和这年之前一年财政年度（如果有的话）全年的营业收入报表，利润表和现金流量报表；O 上述提到的两个财政年度的资产负债表；O 本年度中期营业收入报表，利润表和现金流量报表以及与上一年度同期相比较的财务报告对比情况；以及O 本年度中期资产负债表和前一年年末的资产负债表（如果有的话）；以及O 财务报告附注.提交的年度财务报表必须附带审计报告。如果审计师未对财务报告进行审计，递交的报表必须要有相关的说明。报告发行人必须递交上述提及的每一年度财务报告和中期财务报告的运营管理状况声明。大部分报告发行人，不包括多伦多证券交易所创业板的股票发行人，还必须递交一份年度信息表（简称“AIF”）。年度信息报告近似于招股书，它包括与股票发行人公司结 构相关的背景情况，其业务发展，公司整体的财务状况，公司营运管理状况声明，发 行人股票的市场行情，以及高层管理人员和董事的情况。报告发行人在业务活动中如果发生任何重大情况变动必须进行新闻发布并尽快，最迟不得超出10天，提交相关的重大情况报告。加拿大和美国上市指南9 股票发行人所完成的任何一项重大收购交易必须递交商业并购报告。如果属于重大的收购业务，并购报告可能会被要求一起递交预期财务报告。矿业公司上市披露标准:NI 43-101 国家文件NI43-101对某些从事矿业开发和生产的企业规定了特别的披露要求。股票发行人在成为报告发行人时必须向监管部门递交一份关于每一种矿业资源的技术报告。一般情况下，股票发行人对涉及矿藏资源开发项目中要披露的所有科学与技术信息必须由有资格的人员，如在矿藏开采，矿业开发或营运，或矿业项目评估方面至少具有 5年以上经验的工程师或地质学家，由他们进行准备或在其监督下准备。“矿业项目”是指任何对钻石，天然固体无机矿物质，或天然固体石化有机矿物质，包括矿物质成分，稀有金属，煤炭以及工业矿物质的开采，开发和生产，以及在这些 活动中对采矿土地收取使用费或类似活动。股票发行人还必须递交一个技术报告来支持在上报材料中和公布给公众文件中的那些科学和技术信息，这些文件包括初审招股书，股票发售备忘录，年度信息表，授权通 告，股价表，发标收购文告和新闻公告。股票发行人在递交技术报告前，必须由一位有资格的专业人员负责准备或监督报告内容的准备，开发矿产资源的监查情况也要写入该报告（矿产资源开采早期阶段的情况 不包括在内）。股票发行人在递交技术报告同时还要递交有资格负责技术报告人的资质证书和同意确认书。石油天然气企业上市披露标准：NI 51-101 国家文件NI51-101对某些从事石油和天然气开发和生产的企业规定了特别的披露要求。“石油和天然气开发和生产活动”包括相关的工程建设，钻探和生产活动，对原油或天然气在自然状态下或原产区的探测，以及与石油或天然气运送有关的资产或产权收 购等活动。除了要求每年正常需要递交的文件外，股票发行人还必须递交有关储量数据的报告。该报告要由具有资质的储量测算方面的独立评估师或审计师提供，以及管理层和董事 会确认该报告内容的报告。加拿大和美国上市指南10 如果披露的信息涉及过去未经确认的储量或预测储量结果，披露内容要报告与原来储量测算和预测相关的正面和负面因素。在某些情况下，可能还会要求专业评估师准备 储量的评估报告。鉴于这些特殊的披露要求包括财政年度年初的信息，还有某些以前财政年度的信息，而且是必须要披露的信息，在此建议股票发行人在国家文件NI51-101要求报告披露之 前就开始收集有关数据。公司治理情况披露 公司治理方面的披露要求是将股票发行人在这方面的实际情况以最大限度的透明度报告给投资人和市场。要求披露的信息包括：o 董事会成员的身份情况,要说明哪些董事不是独立董事并确定独立董事的基准；o 任命董事会成员的书面文件，如果没有书面文件要详细说明董事会如何确定其作用和职责；O 首席执行长，董事会主席和各个委员会主席的情况介绍以及每个人的作用和职责；O 对每位新董事和现有董事的指导和继续教育措施；O 书面行为规范守则，包括鼓励和发扬有文化和有道德商业行为规范的步骤措施；O 新董事的任命程序；O 董事和管理层人员的薪酬；O 董事会其他委员会的介绍情况；以及O 如何评估董事会，各委员会以及每个董事个人的效率和贡献审计委员会 每一个报告发行人必须在董事会设立审计委员会，目的是监督股票发行人的帐务和财务报告的准备过程并对财务报告进行审计。每一个报告发行人必须在其年度信息情况表中披露其审计委员会的情况，包括：加拿大和美国上市指南11O 每位审计委员会成员的姓名；O 审计委员会成员是否是独立董事和财务专家；以及O 这些成员受教育和经验情况以及他们的业绩和职责。一般情况下，所有审计委员会成员都应该是独立董事。在此独立的定义是指董事和股票发行人之间没有任何直接或间接的实质关系，实质关系包括涉及商业，馈赠，行 业，银行，咨询，法律，财务方面的关系或家庭关系。制定审计委员会规则的目的是加强股票发行人财务信息披露的质量，从而增加投资人对资本市场的信心。财务报告的内部监控 报告发行人的首席执行长和首席财务长，或执行类似职责的人，本人必须对上交的年度报告和中期报告进行证明。加拿大证券监管部门目前正在考虑将年度和中期证明报告的规则内容扩大。具体建议可望在2006年秋天出台。该建议将要求所有加拿大报告发行人（投资基金公司除外）增加其首席执行长和首席财务长对财务报告内部评估和披露监管实效的附加证明。如果对目前证明要求的内容所提出的修改建议得以实施，加拿大证券监管部门提出该修改内容将对2007年12月31日结束的财政年度的证明报告或以后的证明报告生效。股东会议 股东的年度会议和其他会议多数情况下根据股票发行人原注册所在国的法律规定举行。报告发行人的管理层在发给持有投票权股票股东的会议通知时必须在通知发出同时或之前发给每一个股东出席会议的全权委托书。上市公司必须每年选举董事，因此，大多数上市公司的管理层希望收到股东的全权委托书以便选举所建议的董事。为了收到股东的全权委托书，在发送会议通知和股东的 全权委托书时必须附寄上相关的说明表。说明表要包括的内容有：o 年度股东会议的议程，包括所有参选董事的具体情况；o 其它诸如股权资本的变更，章程的修改，资产的收购和出售，反收购，企业联营，兼并，要约合同或业务重组以及其它类似的交易；加拿大和美国上市指南12O 董事和高层管理人员薪酬的详细情况；O 管理层，董事和主要股东的持股情况；以及O 相关方的交易。加拿大和美国上市指南13在美国首次公开发行股票概述在美国首次公开发行股票概述根据1933年证券法案注册上市 除非你向美国证券交易委员会（“SEC”）提交上市发行股票的注册申请，否则不可以在美国上市公开发行股票。只有在美国证券交易委员会批准了你的上市申请后你才可以发售股票。如果上市注册声明表已经递交，但是还没有被批准生效，你可以口头上或者根据送审的招股书初稿 向证券商报价预售。送审的招股书是上市注册声明表最重要的组成部分。在某些证券 交易所，可以免除书面招股书，但是，法律规定要求的招股书内没有包括的书面材料 也可以用于首次发行股票。股票上市注册声明表被批准生效后才能发售股票，书面材料必须随同招股书一起提交并获得批准才能用于股票市场交易。根据1933年证券法案（“证券法案”）和美国证券法律的一般规定，“外国私人股票 发行人”在某些方面和美国股票发行人的待遇有所不同。一个股票发行人（不是外国政府）如果是在美国以外注册的公司即被定义为“外国私人股票发行人”，除非是下列情况：o 美国居民宜接或间接持有的股份超过有投票权股份的50%,或属于下列任何情况：在美国的资产超出50%；大多数高级管理人员和董事是美国公民或居民;或者 公司业务的主要管理部门在美国。注册声明表的准备 不符合“外国私人股票发行人”资格的美国股票发行人或者非美国股票发行人如要在 美国上市发行股票（“IPO”）将按规定使用S-1表（对于小规模企业股票发行人，可用 SB-2表）来准备注册声明表。“外国私人股票发行人”如要在美国上市发行股票（“PO”）将按规定使用F-1表来准备注册声明表。加拿大和美国上市指南15 一旦上市注册声明表准备完毕，上市注册声明表将通过EDGAR系统，美国证券委员会的电子申请系统，提交给美国证券交易委员会。美国证券交易委员会将对其进行审 核并提出评估意见。股票发行人要根据证券交易委员会提出的意见修改其上市注册声 明表。股票发行人通常要经过反复修改其上市注册声明表直到满足证券交易委员会的要求才能获得其上市注册声明表的最后批准。一且获得批准，股票就可以上市发售，发售股 票本身一般在三到四个工作日内完成。注册声明表的内容 S-1表和F-1表都规定了注册声明表所要填报内容的具体要求。一般情况下，这两种注册声明表都包含下列内容：o 财务信息 经审计的公司整体财务报告，包括资产负债表，利润表，股东权益表，现金流量表和详细的财务报表附注。非美国股票发行人的财务报告必须 按照美国公认的会计准则编制或提交根据美国公认的会计准则调整后的 财务报表。股票发行人的股本情况。O 风险因素 对公司和其业务活动面对的行业风险和不确定因素所做的专门分析报告。O 商业经营情况 关于公司目前的商业和运营计划或发展战略，包括公司产品，服务和市场地位情况。公司的固定资产，厂房和设备情况。高层管理人员和董事情况，包括他们的经验，任职资格，薪酬安排和其他与公司关系和交易的情况。O 公司运营管理状况声明 公司管理层必须对影响公司财务状况和业绩的潜在因素进行分析报告，指明可能会影响公司业务活动的未来趋势和不确定因素。声明还将包括 资金流动和资本来源信息，具体包括短期和长期资本投入，资本支出计 加拿大和美国上市指南16划和预期的资本来源。对年度和季度财务报告中发生的重大财务事项变 动情况要进行比较作出声明，还要报告任何有必要让投资人了解的有关 股票发行人财务状况和经营结果的信息。O 其他信息 关于股票发行人公司主要股东的情况，包括他们股权权益的性质和多少，以及任何他们和公司之间的关系情况。公司涉入的任何重大司法诉讼案件介绍。所发售的公司股票情况和公司的其他已经批准的证券情况。公司章程或类似公司组织机构情况的文件。从数量和质量角度分析的市场风险。O 所有各种要和注册声明表附在一起递交的附件，包括公司组织机构文件和重要业务合同和任何与高级管理人员签订的雇佣合同以及与董事签署的协议。石油天然气和矿业经营者产业和其他产业指南 美国证券交易委员会为某些产业制定了行业上市指南，其中有石油天然气和矿业企业的上市指南。这些指南是为了帮助这些行业企业准备上市申请。对于申请上市的石油天然气企业和矿业企业，注册声明表规定要对已经确定和将要确定的储量情况，生产能力，可开采资源的拥有量和类似的信息进行额外披露。上市交易要求 美国有好几个可上市发行股票的证券交易所，其中纽约证券交易所(NYSE)和纳斯达克股票交易所(NASDAQ)是美国诸多交易所中最受欢迎和广为人知的证券交易所。纽约证券交易所上市要求 股票发行人如果要获得在纽约证券交易所上市发行股票的资格，必须要满足在财务和市场交易量方面，以及股权划分方面的要求。有关要求的详细内容请见附录四。如果股票发行人要保持其股票在纽约证券交易所持续进行交易必须始终符合在财务上的标准。上市要通过申报程序，签署上市协议以及按照在纽约证券交易所股票交易的数量支付首发股票的上市费用以及平日正常交易所支付的费用。加拿大和美国上市指南17纽约证券交易所上市公司的公司治理标准 除非已经获得豁免，纽约证券交易所要求上市公司都要符合303A规则所规定的公司治理标准。根据这些标准，股票发行人公司的董事会必须做到：o 独立董事要占多数；o 根据1934年证券交易法案10A-3规则（“10A-3规则”）设立审计委员会。该审计委员会至少要包括3名董事，这3名董事必须是独立董事，而且要包括一 名财务专家董事；o 要设立薪酬委员会和任命委员会/公司治理委员会，这些委员会都要由独立董事组成；o 上述提及的每一个委员会都要有专门的书面规章；O 经表决通过和公布公司治理指南和公司商业行为和道德规范守则；以及O 定期举行内部会议（执行董事除外）；新上市的股票发行公司在其上市的第一年内可以循序渐进地履行有关独立董事方面的要求。一个董事是否是“独立”董事将由公司参照纽约证券交易所规范和10A-3规则所制定的不具有交易资格和关系的定义细则来确定。止匕外，在纽约证券交易所上市公司的首席执行长，或称CEOo每年要向交易所递交报告，声明确认公司没有违反纽约证券交易所规定的任何公司治理标准；在获知公司的 高管人员违反纽约证券交易所规定的公司治理标准重大情况后要立即通报给纽约证券 交易所。纽约证券交易所适用于外国私人股票发行人公司治理标准的豁免 外国私人股票发行人可以免除纽约证券交易所要求的大部分公司治理标准规定，而被允许遵守本国所制定的公司治理方面的规则。但是，这些公司必须遵守纽约证券交易 所制定的下列标准：o 外国私人股票发行人公司必须设置至少有三名成员组成，完全独立的审计委员会；O 外国私人股票发行人必须向投资人披露其本国制定的公司治理标准并说明与美国纽约证券交易所的公司治理标准有哪些明显的不同之处；以及加拿大和美国上市指南18O 外国私人股票发行人的首席执行长必须遵守证明和通报要求。外国私人股票发行人确定独立董事的要求有若干例外情况。纳斯达克上市要求 与纽约证券交易所相同，纳斯达克要求上市公司在上市前要符合财务和市场发行计划方面的要求。有关要求的详细内容请见附表五。股票发行人如果要保持其股票在纳斯达克股票市场上继续交易必须始终达到其在财务上的标准。在纳斯达克上市，要完成申报程序，签署上市协议并按照在纳斯达克交易所股份交易的数量支付首发股票的上市费用以及平日正常交易所支付的费用。纳斯达克上市公司适用的公司治理标准 纳斯达克为上市公司所制定的公司治理规则和纽约证券交易所制定的公司治理规则相同。外国私人股票发行人可以豁免遵守纳斯达克对美国大部分本地股票发行人所要求的公司治理标准，但外国私人股票发行人必须做到：O 向纳斯达克递交由非本公司法律顾问出据的证明信，证明公司所遵守的公司治理标准符合所在国法律所规定的标准；以及O 在向美国证券交易委员会提交的年度报告中和递交的申请首次发行股票的注册声明表中披露没能遵守的每一项公司治理要求和根据所在国相关法律要求遵守 的相应治理方式。外国私人股票发行人和在纽约证券交易所上市公司一样要遵守10A-3规则所规定的有关审计委员会要求。外国私人股票发行人必须立即向纳斯达克通报任何违反公司治理规范或上市标准的情况，并且要披露会计师所做的“继续经营企业”评定。美国上市的时间进程例表 美国上市的时间进程列表请见附录六加拿大和美国上市指南191934年证券交易法案规定的报告要求概述1934年证券交易法案规定的报告要求概述报告责任概述报告责任概述 在股票发行人按照证券法案登记完成股票发行后要遵守1934年证券交易法案”（“证券交易法案”）规定的报告要求。即使不是首次上市发行股票，在美国证券交易所发行股票都要按照证券交易法案的要求进行注册，并因而产生股票发行人的报告责任。美国本国的股票发行人（既不符合外国私人股票发行人豁免资格的发行人或自愿接受美国规定上报要求的非美国人发行人）必须递交：o 年度报告10-K表；o 季度报告10-Q表。该表所上报的内容大大少于年度报告内容，并且财务报告 不需要审计）；以及o 现况报告8-K表。该表要求对公司在实际业务中发生的各种事件，尤其是对投 资人来说影响重大的事件，在事件发生后四个工作日内要进行报告。外国私人股票发行人必须上报：o 年度报告20-F表（如下面所介绍，对某些通过多国披露系统发行股票的发行人 要递交40-F表）；以及o 其它事项报告6-K表。年度报告的内容 10-K表与20-F表年度报告的内容相同，并涵盖了许多上市注册声明表中S-1表或F-1表的内容。除了这些相关内容，这些年度报告还要包括：o 根据美国公认的会计准则编制的，并经审计的完整财务报告。外国私人股票发行人要递交按照美国公认的会计准则调整后的财务报告；o 风险因素说明；o 管理层对公司财务状况和公司业绩的声明；O 附件，包括重要的业务合同。加拿大和美国上市指南21高管人员的证明要求 除了与注册声明表，10-K表，10-Q表相同的内容以外，20-F表和40-F表还要求首席 执行长和财务执行长，或称CFO,证明：o 他们接受委托或被委托对公司的披露监控和监控程序进行评估