TMT行业全景图手机篇：智能手机迎来弱复苏折叠屏实现逆市增长.pdf

2023年年8月月4日日智能手机迎来弱复苏，折叠屏实现逆市增长智能手机迎来弱复苏，折叠屏实现逆市增长TMT全景图全景图手机篇手机篇2投资逻辑图投资逻辑图手手机机折叠屏手机折叠屏手机5G手机占比提升，22年全球渗透率约50%50%智能手机智能手机2025年年全球国内5470万台万台1700万台万台折叠屏手机新品频发，出货量实现逆市增长关注产业链升级带来的增量零部件机会手机产品创新趋弱，经济低迷导致需求疲软预计2023年全球智能手机出货量同比-3%3%至11.611.6亿台铰链柔性屏铰链是折叠屏手机核心零部件23年全球市场规模达5亿美元市场进入存量替换阶段，5G手机渗透率持续提升盖板是柔性屏实现折叠的关键23年UTG市场规模达2.4亿美元弱复苏弱复苏重要增量市场重要增量市场高端市场依旧坚挺，22年占全球手机收入55%55%qRuNnPrRyRtRoPwPrRqPyQ6MdN8OsQnNtRsRlOnNuMiNpPqN9PqRtMuOpPqONZsRpQ3投资要点投资要点 智能手机进入存量替换阶段，出货量整体延续收缩趋势。智能手机进入存量替换阶段，出货量整体延续收缩趋势。由于手机产品创新趋弱，加之经济低迷导致下游需求疲软，根据IDC数据，2022年全球/国内智能手机出货量分别达12亿台（同比-11%）/2.9亿台（同比-13%）。尽管手机行业产业链积极推进库存去化，但宏观诸多不确定因素仍将拖累全球智能手机市场，当前智能手机市场主要以存量替换为主，短期未发现需求大幅提升的迹象，未来整体出货量将保持小幅度上下震荡，根据TechInsights数据，预计2023年全球智能手机出货量将同比-3%至11.6亿台，2024年则有望实现同比+4%至12.1亿台。折叠屏手机渗透加速，出货量实现逆市增长。折叠屏手机渗透加速，出货量实现逆市增长。当前折叠屏手机产品完成度愈发成熟，相较早期产品使用体验感得到明显改善，且产品价格呈现整体下探趋势，用户购机门槛不断降低，折叠屏手机出货量实现逆市增长，根据Counterpoint数据，2022年全球/国内折叠屏手机出货量分别增至1310万台（同比+44%）/340万台（同比+199%）。伴随头部厂商的相继入场，不论是产品力亦或是产业链均得到持续优化，新品推出数量快速上升，折叠屏手机渗透率实现进一步加速，预计2025年全球/国内折叠屏手机出货量将分别突破5470万台/1700万台，是当前消费电子行业中的重要增量市场。投资建议：投资建议：我们认为，当前智能手机产业链积极推进库存去化，需求端消费水平也在逐步恢复，2023年智能手机行业整体将呈现弱复苏态势。考虑到5G渗透率提升以及下半年手机消费旺季的到来，加上iPhone15系列或在USB-C接口、镜头和边框等方面进行创新，我们认为智能手机行业景气度有望于23H2迎来边际改善，看好产业链中库存情况好转、业绩逐步修复以及产品横向拓展顺利的细分龙头，推荐卓胜微、立讯精密，建议关注京东方A、鹏鼎控股、东山精密、领益智造、华力创通、美芯晟、唯捷创芯、顺络电子。风险提示：风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）竞争加剧的风险；（3）新品研发进度受到阻碍风险；（4）库存去化速度不及预期。4智能手机产业链全景图智能手机产业链全景图资料来源：wind，各公司公告，平安证券研究所（备注：图中标红百分数为该零部件成本占比）内存内存 1515-20%20%三星SK海力士美光南亚科技华邦电子DRAMDRAMNANDNANDNOR FlashNOR Flash三星铠侠西部数据SK海力士美光华邦旺宏兆易创新Cypress美光芯片芯片1515-20%20%设设计计设设备备材材料料制制造造封封装装高通博通德州仪器联发科华为海思展讯苹果英伟达ASMLASMIAMATLAMCanonNikon住友化学德国默克信越胜高台积电联电中芯国际格罗方德日月光长电科技安靠华天科技通富微电矽品显示显示 1010-20%20%材料材料设备设备面板面板CanonNikonDNSAKTSFA旭硝子电气硝子3M住友化学日东电工村田杜邦东旭光电彩虹股份TOK精测电子联得装备大族激光KC techAMAT三星JDILGD京东方A深天马A华星光电维信诺夏普友达群创射频射频/天线天线 5 5-10%10%射频射频天线天线村田SkyworksQorvoAvagoEpcos锐迪科唯捷创芯智慧微电子卓胜微中科汉天下安费诺信维通信硕贝德立讯精密村田摄像头摄像头1010-15%15%C CM MO OS S镜镜头头马马达达模模组组索尼On semi豪威科技三星松下佳能意法半导体富士康大立光玉晶DiostechMicropticsSekonix富士康TDKALPS索尼松下SHICOH舜宇光学光宝欧菲光丘钛Sharp信利SekonixKantasu舜宇光学组装组装手机组装手机组装富士康和硕比亚迪电子光弘科技深科技伟创力闻泰华勤捷普材料材料组装组装日本化成日本碳素JFE化学三菱化学田中化学日亚化学户田工业清美化学L&FUMICORE德赛电池欣旺达森田化学关东电化SUTERAKEMIFA韩国三星电池电池3 3-5%5%FPCFPCPCBPCB鹏鼎控股东山精密InterFlexSumitomo Denko日本旗胜鹏鼎控股深南电路迅达科技欣兴电子三星电机FPC/PCBFPC/PCB 3 3-5%5%结构件结构件外壳外壳长盈精密领益智造奋达科技科森科技胜利精密蓝思科技伯恩比亚迪电子星星科技富士康外壳外壳/结构件结构件 1515-30%30%CONTENTCONTENT目录目录一、一、智能手机：以智能手机：以存量替换为主，市场迎来弱复苏存量替换为主，市场迎来弱复苏四、投资建议和风险提示四、投资建议和风险提示三、核心零部件概况及分析三、核心零部件概况及分析二、折叠屏手机：二、折叠屏手机：渗透持续加速，出货逆市增长渗透持续加速，出货逆市增长6智能智能手机手机|全球出货趋缓全球出货趋缓&集中度提升集中度提升资料来源：IDC，TechInsight，平安证券研究所全球智能手机出货量情况全球智能手机出货量情况 智能机市场进入存量替换阶段智能机市场进入存量替换阶段。2009-2012年，功能机向智能机转变，智能机的渗透率逐步提升带动了手机整体的销量；2013-2016年，智能手机外观及硬件升级，手机的创新升级引领新一轮增长；2016年-至今，智能手机增长乏力，根据IDC数据，2022年全球智能手机出货量为12亿部，同比下滑11%。随着全球市场上各类高性价比的手机不断涌现及消费者换机需求逐渐减弱，智能手机市场进入存量替换阶段。全球智能手机市场份额全球智能手机市场份额7智能智能手机手机|OPPO登顶登顶23Q1，荣耀逐步崛起，荣耀逐步崛起资料来源：IDC，平安证券研究所国内智能手机出货量情况国内智能手机出货量情况 OPPOOPPO登顶登顶23Q123Q1，荣耀逐步崛起，荣耀逐步崛起。根据IDC数据，2022年国内智能手机出货量达2.9亿台，同比-13%。市场份额方面，23Q1单季度OPPO市场份额超越苹果成为国内市场首位，其次为苹果和Vivo，荣耀自单独运营后，市场份额也在逐步提升。国内智能手机市场份额情况国内智能手机市场份额情况8智能智能手机手机|5G5G手机渗透率持续提升手机渗透率持续提升资料来源：Yole Development，TechInsights，平安证券研究所23Q123Q1全球手机市场全球手机市场5G5G化率情况（按地区划分）化率情况（按地区划分）5 5G G手机渗透率持续提升手机渗透率持续提升。根据Yole Development，2022年5G手机占全球智能手机出货量约50%，预计未来随着5G频段的增加，5G智能手机的渗透率将进一步提升。根据TechInsights统计数据，2023年第一季度全球5G手机出货量同比+3.9%。从地区划分来看，北美、西欧、亚太手机市场的5G化率较高，分别为81%、81%、74%。从市场份额来看，苹果凭借32%市占率排名第一，三星则以21%市占率排名第二，其次为小米、OPPO、VIVO和荣耀，市场份额分别为12%、10%、8%和6%。20182018-20282028年不同通信标准手机占比情况年不同通信标准手机占比情况（按出货量）（按出货量）9智能智能手机手机|高端市场依旧坚挺高端市场依旧坚挺资料来源：Counterpoint，平安证券研究所全球高端（批发价全球高端（批发价600600美元）智能手机收入情况美元）智能手机收入情况 20222022年高端市场收入占全球智能手机收入年高端市场收入占全球智能手机收入5555%。根据Counterpoint数据，尽管2022年全球智能手机市场表现低迷，但高端（批发价600美元，约合人民币4200元）智能手机的销量依旧同比增长了1%，主要原因除了富裕的消费者更能抵抗宏观经济下行影响之外，智能手机在日常生活中的重要程度的提升促使消费者愿意花费更多的钱来购买设备，另外，各地区智能手机市场也逐步呈现高端化趋势。国内高端智能手机需求保持稳定增长国内高端智能手机需求保持稳定增长。从国内市场来看，尽管智能手机出货量整体呈现下滑态势，但是智能手机的平均售价（批发价）自2014年起便保持稳定增长。国内智能手机出货量增速和均价变化情况国内智能手机出货量增速和均价变化情况10智能智能手机手机|苹果主导智能手机苹果主导智能手机高端市场高端市场资料来源：Counterpoint，平安证券研究所20212021-20222022年全球高端手机市场份额情况（按销量）年全球高端手机市场份额情况（按销量）苹果凭借自研芯片及生态系统在高端市场构成深厚壁垒苹果凭借自研芯片及生态系统在高端市场构成深厚壁垒。根据Counterpoint统计数据，以销量作为统计口径，2022年苹果在全球智能手机高端市场中市占率高达75%。另外，从操作系统角度来看，自2019年开始，iOS操作系统的高端手机市场份额呈现逐步上升态势，截至2022年，iOS系统高端手机市场份额占比高达75%。全球高端手机市场份额（全球高端手机市场份额（iOS vs Android,iOS vs Android,按销量按销量）11智能智能手机手机|苹果在全球智能手机收入和营业利润占有率处于行业领先苹果在全球智能手机收入和营业利润占有率处于行业领先资料来源：Counterpoint，平安证券研究所 2022年苹果在全球智能手机总收入和营收利润占比均创新高年苹果在全球智能手机总收入和营收利润占比均创新高。根据Counterpoint数据，2022年全球智能手机收入同比减少9%至4090亿美元，其中，2022年苹果在全球智能手机总收入和营业利润占比均达到历史最高水平，占比分别达48%和85%，在行业中处于绝对领先位置。苹果在全球智能手机总营业利润占比情况苹果在全球智能手机总营业利润占比情况苹果在全球智能手机总收入占比情况苹果在全球智能手机总收入占比情况12智能智能手机手机|iPhone升级回顾升级回顾资料来源：苹果，平安证券研究所2007年年1月月 iPhone LCD 3.5英寸（英寸（320*480）200万像素万像素*12008年年6月月 iPhone 3G LCD 3.5英寸（英寸（960*640）200万像素万像素*12010年年6月月 iPhone 4 LCD 3.5英寸（英寸（960*640）500万像素万像素*120016年年9月月 iPhone 7/7 Plus LCD 4.7英寸（英寸（1334x750/1920*1080）1200万像素万像素*1/1200万像素万像素*22014年年9月月 iPhone 6/6 PlusLCD 4.7英寸（英寸（1334x750/1920*1080）800万像素万像素*1 2012年年9月月 iPhone 5 LCD 4英寸（英寸（1136*640）800万像素万像素*1iPhone XiPhone 11iPhone 12iPhone 13iPhone 13 Pro MAXiPhone 14系列系列OLED 全面屏全面屏（LTPO）+三摄（长焦、广角及超广角）三摄（长焦、广角及超广角）+3D TOFCONTENTCONTENT目录目录一、智能手机：以存量替换为主，市场迎来弱复苏一、智能手机：以存量替换为主，市场迎来弱复苏四、投资建议和风险提示四、投资建议和风险提示三、核心零部件概况及分析三、核心零部件概况及分析二、折叠屏手机：渗透持续加速，出货逆市增长二、折叠屏手机：渗透持续加速，出货逆市增长14折叠屏手机折叠屏手机|全球折叠屏手机出货量全球折叠屏手机出货量进入快速增长阶段进入快速增长阶段资料来源：Counterpoint，Canalys，平安证券研究所全球折叠屏手机出货量情况全球折叠屏手机出货量情况 全球折叠屏手机出货规模呈现快速增长趋势全球折叠屏手机出货规模呈现快速增长趋势。在产品同质化越来越严重的背景下，柔性屏相关技术的愈发成熟，给折叠屏手机面市奠定了硬件基础。根据Counterpoint数据，2022年全球折叠屏手机的出货量约1310万台，同比+44%，预计2025年全球折叠屏手机出货量将达到5470万台。从市场份额方面来看，Canalys统计数据显示，2022年三星在全球折叠屏市场份额高达81%，其次为华为，市场份额达12%。20222022年全球折叠屏手机市场份额年全球折叠屏手机市场份额15折叠屏手机折叠屏手机|国内市场国产品牌占据主流国内市场国产品牌占据主流资料来源：Counterpoint，IDC，平安证券研究所国内折叠屏手机出货量情况国内折叠屏手机出货量情况 国内市场国产品牌占据主流国内市场国产品牌占据主流。根据Counterpoint数据，2022年国内折叠屏手机出货量为340万台，同比+199%，预计2025年出货量将增加至1700万台。国内市场份额方面，根据IDC数据，2022年华为作为国内厂商中早期布局者先行优势明显，市场份额达到47%，紧随其后的是三星、OPPO和Vivo等。20222022年国内折叠屏手机市场份额年国内折叠屏手机市场份额16折叠屏手机折叠屏手机|各大厂商纷纷入局，折叠屏新品频发各大厂商纷纷入局，折叠屏新品频发资料来源：中关村，各公司官网，平安证券研究所20202020年之后折叠屏手机新机发布频率明显加快年之后折叠屏手机新机发布频率明显加快 头部厂商对折叠屏产品的重视上升到全新高度头部厂商对折叠屏产品的重视上升到全新高度。2019年华为、三星的相继入场正式开启了“折叠元年”，随后各大厂商开始发力，加快折叠屏手机产品迭代和新机上市速度，而2022年4月VIVO X FOLD的发布标志着国内主流厂商均已完成折叠屏产品的布局。17折叠屏手机折叠屏手机|大尺寸屏幕带来更多应用场景大尺寸屏幕带来更多应用场景资料来源：软件绿色联盟，平安证券研究所 折叠屏手机折叠屏手机“可玩性可玩性”更高更高。当前市场上的主要折叠屏手机用户可以分为两类：1）科技尝鲜者，对价格相对不敏感，更加注重技术创新带来的新鲜感；2）有真实需求的消费者，核心使用场景包括大屏观影、文字阅读以及商务办公等。折叠屏手机的大尺寸屏幕带来更多应用场景折叠屏手机的大尺寸屏幕带来更多应用场景。更大的屏幕尺寸在观看短视频、电影、玩游戏等方面较直板机有更好的视觉效果，更大的内容显示空间使得用户拥有更好的阅读体验，多屏交互则可以满足不同场景下的应用操作需求。折叠屏手机比直板机更具可操作空间折叠屏手机比直板机更具可操作空间18折叠屏手机折叠屏手机|产品价格逐步回应市场期望产品价格逐步回应市场期望资料来源：中关村，各品牌官网，平安证券研究所初代折叠屏手机起售价远超初代折叠屏手机起售价远超iPhoneiPhone20192019-20222022年代表性折叠屏手机价格分布年代表性折叠屏手机价格分布情情况（单位：元）况（单位：元）产品价格逐步回应市场期望产品价格逐步回应市场期望。让消费者对折叠屏手机持续观望的核心原因之一就是其产品价格较高，早期的折叠屏产品如华为Mate X和三星Galaxy Fold发售价分别定在16999元和15999元，远超iPhone。随着头部厂商的相继入场，规模效应带动成本下降，折叠屏新机价格开始下探，2022年数款新品价格均下探至万元以内价格段，销量表现较好的机型如OPPO Find N和三星Z Flip 3起售价均低于8000元。19折叠屏手机折叠屏手机|主流的折叠屏手机主要分为横折和竖折主流的折叠屏手机主要分为横折和竖折资料来源：中关村，各品牌官网，平安证券研究所型号型号华为华为Mate X3三星三星 Z Fold4OPPO Find N2荣耀荣耀 Magic V2VIVO X Fold2小米小米MIX Fold2上市时间2023.42022.92022.122023.72023.42022.8上市价格12999+元13999+元7999+元8999+元8999+元8999+元屏幕尺寸7.857.607.107.928.038.02手机尺寸折叠：156.9x72.4mm展开：156.9x141.5mm折叠：155.1x67.1mm展开：155.1x130.1mm折叠：132.2x72.6mm展开：132.2x140.5mm折叠：156.7x74mm展开：156.7x145.4mm折叠：161.3x73.4mm展开：161.3x143.3mm折叠：161.6x73.9mm展开：161.6x144.7mm手机厚度折叠：11.1mm展开：5.3mm折叠：14.2mm展开：6.3mm折叠：14.6mm展开：7.4mm折叠：10.1mm展开：4.8mm折叠：12.9mm展开：6.0mm折叠：11.2mm展开：5.4mm手机重量239g263g233g237g279g262gCPU芯片高通 骁龙8+4G高通 骁龙8+Gen1高通 骁龙8+Gen1高通 骁龙8Gen2高通 骁龙8Gen2高通 骁龙8+Gen1电量4800mAh4400mAh4520mAh5000mAh400mAh4500mAh铰链工艺技术全新一代双旋水滴铰链螺旋结构新型铰链超轻固精工拟椎式铰链自研鲁班钛金铰链自研航空级水滴铰链一体化微水滴形态铰链头部厂商代表性折叠屏手机主要参数头部厂商代表性折叠屏手机主要参数对比对比三种折叠屏手机产品形态三种折叠屏手机产品形态横向内折横向内折华为Mate Xs 2竖向内折竖向内折华为P50 Pocket横向外折横向外折荣耀Magic V2华为Mate X3三星Z Fold 4三星Z Flip 4OPPO Find N2VIVO X Fold2柔宇FlexPai 2摩托罗拉Razr小米MIX Fold2 目前主流的折叠屏手机主要分为横折和竖折目前主流的折叠屏手机主要分为横折和竖折，其中横折又分为外折和内折：其中横折又分为外折和内折：1 1)内折结构内折结构是目前手机厂商主要采取的折叠形态，合屏时与常规直板机相似，展开时大尺寸内屏提供了更优秀的视觉体验，但两块屏幕的配置在重量、厚度和续航等方面存在更大挑战；2 2）外折结构外折结构由于只采用了一块大屏，相对于内折在重量上更加轻盈，但屏幕处于外侧也对用料提出更高要求；3 3）竖折竖折则牺牲了折叠屏的大屏形态，在便携性方面更具有优势。20折叠屏手机折叠屏手机|铰链和柔性屏是折叠屏手机的重要价值环节铰链和柔性屏是折叠屏手机的重要价值环节资料来源：CGS-CIMB，平安证券研究所 相较直板机相较直板机，铰链和柔性屏是折叠屏手机的主要增量成本铰链和柔性屏是折叠屏手机的主要增量成本。以三星的折叠屏手机与直板机作为参考，主要的增量BOM成本集中在显示模组和机械/机电系统。根据CGS-CIMB数据，折叠屏手机的屏幕数量增加以及柔性屏自身的成本提升导致折叠屏手机的显示模组成本占比相较直板机提升13.4%；其次，折叠屏铰链因为其零件数量较大，叠加复杂的结构设计提高了零件制造加工成本，使得折叠屏手机在机械/机电系统的成本占比较直板机提升5.8%。三星可折叠手机与直板机三星可折叠手机与直板机BOMBOM成本成本占比占比对比对比CONTENTCONTENT目录目录一、智能手机：以存量替换为主，市场迎来弱复苏一、智能手机：以存量替换为主，市场迎来弱复苏四、投资建议和风险提示四、投资建议和风险提示三、核心零部件概况及分析三、核心零部件概况及分析二、折叠屏手机：渗透持续加速，出货逆市增长二、折叠屏手机：渗透持续加速，出货逆市增长22显示显示|显示显示屏技术升级路线屏技术升级路线资料来源：平安证券研究所TFT LCDA-siOxideLTPSLTPOQOLEDQD FilmBacklightColor FilterDual Cell LCDFALD BacklightLEDLED DisplayMini LEDMicro LEDMini LED Backlight（AM）Mini LED Backlight（PM）Micro LED DisplayColor FilterMicro OLED（OLED on Silicon）Silicon-baseRigid OLEDFlexible OLEDWOLEDRGB OLEDOrganic ELColor FilterAMOLEDBackplaneSubstrateQD Color FilterBlue ELQD OLED（QD Display）BackplaneQD Color FilterBlue Micro LEDNano LED ArrayQNLED（QD Display）BackplaneMini/Micro LEDMini/Micro LEDOLEDOLED23显示显示|OLED成为旗舰机型标配成为旗舰机型标配资料来源：TrendForce，Omdia，群智咨询，平安证券研究所 AMOLEDAMOLED综合性能突出综合性能突出。对比AMOLED与TFT-LCD特性等，AMOLED在厚度与可挠性上有明显优势，同时AMOLED的屏幕具有更加逼真色彩(1.5倍色彩饱和度于LCD)、及时响应(100倍于LCD)、对比度更高(10倍于LCD)。OLEDOLED成为旗舰机型标配成为旗舰机型标配。AMOLED可采用玻璃与PI做为基板，是少数可以实现柔性显示的技术，根据群智咨询数据，2022年搭载OLED面板的手机在全球智能手机中占比33%，成为旗舰手机标配。LCDLCD面板结构图面板结构图AMOLEDAMOLED面板结构图面板结构图20Q120Q1-22Q422Q4全球智能手机面板出货情况全球智能手机面板出货情况（按面板技术划分，单位：百万片）（按面板技术划分，单位：百万片）24显示显示|智能手机需求低迷，持续影响手机面板出货智能手机需求低迷，持续影响手机面板出货资料来源：群智咨询，平安证券研究所 2022年，由于全球经济疲软以及智能手机换机动力不足，叠加部分终端品牌整机库存较高，智能手机面板需求表现低迷，根据群智咨询统计数据，2022年全球智能手机面板出货约17.9亿片（Open Cell统计口径），同比下滑约7.7%。根据群智咨询统计数据，2022年全球TOP3智能手机面板厂商（按出货量）分别为京东方（市占率24%）、三星显示（市占率21%）和深天马（市占率8%），CR3达53%。20142014-20222022年全球智能手机面板出货情况年全球智能手机面板出货情况全球智能手机面板市场竞争格局（按出货量）全球智能手机面板市场竞争格局（按出货量）25显示显示|盖板是盖板是柔性屏柔性屏实现可折叠的关键，实现可折叠的关键，UTG有望成未来首选盖板用材有望成未来首选盖板用材资料来源：三星显示，GFK，平安证券研究所 屏幕盖板是可折叠屏幕的关键核心屏幕盖板是可折叠屏幕的关键核心，柔性用材是关键柔性用材是关键。折叠屏手机屏幕盖板需要具备可折叠性的同时能够保证透光率及耐用性，CPI（透明聚酰亚胺）和UTG（超薄柔性玻璃）是当前屏幕盖板材质的较优选择。而UTG拥有更薄的厚度，折痕控制更佳出色，有望成盖板未来首选用材，据UBI Research预测，2023年全球可折叠屏UTG市场规模将达2.4亿美元。UTGUTG较较CPICPI存在多方面优势存在多方面优势折叠屏手机折叠屏手机UTGUTG市场份额将在市场份额将在20232023年反超年反超CPICPI柔性盖板是柔性柔性盖板是柔性OLEDOLED实现折叠的关键组件实现折叠的关键组件26芯片芯片|智能手机芯片分类智能手机芯片分类资料来源：泛林集团，平安证券研究所 每一代智能手机的创新和迭代，都伴随着其背后芯片的升级和突破，智能手机芯片承载了包括通讯、运算和存储等诸多功能，从芯片构成可划分为处理芯片、基带芯片、射频芯片、存储芯片、模拟芯片和传感器芯片等。处理芯片处理芯片基带芯片基带芯片射频芯片射频芯片存储芯片存储芯片模拟芯片模拟芯片传感器芯片传感器芯片CPU5G通信NPUGPUDPU大数据云计算VR/AR面部识别人工智能HSPAWCDMCDMADRAMNor FlashNAND FlashPMICADC/DACDriverI/OCISPressuretransducerOpto-sensorWIFIBluetoothFM RadioGPS芯片构成芯片构成细分种类细分种类应用功能应用功能智能手机芯片智能手机芯片智能手机芯片分类智能手机芯片分类27SoC芯片芯片|SoC是智能手机的核心芯片是智能手机的核心芯片资料来源：芝能汽车，平安证券研究所 SoC芯片为系统级芯片，是当前智能手机功能最丰富的硬件，集成了CPU、GPU、NPU、DSP和ISP等各个功能的模块，具有尺寸小、功耗低、集成度高等特点。芯片随着制程微缩，其功耗就越低，智能手机SoC芯片大多数都在12nm制程以下，高端旗舰机则以7nm作为主流，最新的苹果A16和高通骁龙8 Gen2均采用了台积电4nm工艺。智能手机高端智能手机高端SoCSoC的迭代发展的迭代发展不同不同SoCSoC的封装设计的封装设计28SoC芯片芯片|预计预计2023年全球智能手机年全球智能手机AP出货下滑至出货下滑至11亿颗亿颗资料来源：Counterpoint，群智咨询,平安证券研究所 根据群智咨询数据，2022年全球智能手机处理器芯片出货达12.4亿颗，其中，4G处理器芯片出货量达6亿颗，5G处理器芯片出货达6.4亿颗，5G处理器芯片渗透率达51.7%。由于库存压力以及终端需求低迷等原因，预计2023年全球智能手机处理器芯片出货将下滑至11.1亿颗，其中5G处理器芯片渗透率有望上升至62%。根据Counterpoint统计数据，2022年全球智能手机处理器芯片市场份额（按出货量）排名前三的厂商分别为联发科、高通和苹果，其中，联发科以34%的市占率位列第一，高通和苹果市场份额分别为29%和18%，CR3达81%。全球智能手机处理器芯片市场份额（按出货量）全球智能手机处理器芯片市场份额（按出货量）20222022年全球年全球4G4G、5G5G手机处理器芯片市场份额（按出货量）手机处理器芯片市场份额（按出货量）29基带芯片基带芯片|22年基带芯片市场增长放缓年基带芯片市场增长放缓，高通依旧一家独大高通依旧一家独大资料来源：IDC，Strategy Analytics，集微咨询，平安证券研究所 根据集微咨询统计数据，2021年全球基带芯片总市场规模超过310亿美元，同比+19.4%。其中，手机基带芯片市场规模达246亿美元，同比+27%。根据TechInsights数据，尽管全球基带市场在22H2因OEM库存调整以及宏观经济环境等原因表现疲软，2022年全球基带芯片销售额仍同比增加7.4%至334亿美元。其中，高通、联发科和三星LSI在2022年的收入份额排名中位列前三，市占率分别为61%、27%和6%。60.9%QualcommMediaTekSamsung LSI其他20112011-20212021年全球年全球手机手机基带基带芯片芯片市场规模市场规模20222022年基带芯片年基带芯片市场市场份额份额30存储芯片存储芯片|DRAM和和NAND主导存储市场，主导存储市场，NOR Flash聚焦利基领域聚焦利基领域资料来源：江波龙招股书，平安证券研究所半导体存储分类半导体存储分类半导体存储产业链半导体存储产业链 存储媒介经历了机械化存储存储媒介经历了机械化存储磁性存储磁性存储半导体存储三个发展阶段半导体存储三个发展阶段。当前智能手机主要采用半导体存储形式，根据数据存储原理的不同，半导体存储器可以分为随机存储器（RAM）和只读存储器（ROM）。存储芯片在经历了半个世纪的发展后存储芯片在经历了半个世纪的发展后，形成了以形成了以DRAMDRAM和和NANDNAND为主的产品构成格局为主的产品构成格局。根据Yole统计数据，以收入作为统计口径，2022年全球半导体存储市场中DRAM占比达56%，NAND Flash占比达41%，是整个存储市场中最重要的两个细分品类，NOR Flash则以2%的市场占比位居第三位，主要聚焦于汽车电子、5G基站等利基领域。31存储芯片存储芯片|uMCP方案逐步成熟，方案逐步成熟，LPDDR5+UFS3.1LPDDR5+UFS3.1成为高端机型主流成为高端机型主流资料来源：CFM中国闪存市场，平安证券研究所Mobile DRAMMobile DRAM发展历程发展历程不同阶段智能手机存储方案不同阶段智能手机存储方案嵌入式存储产品发展历程嵌入式存储产品发展历程 智能手机存储方案主要经历了智能手机存储方案主要经历了NANDNAND MCPMCPeMCPeMCPuMCPuMCP的发展的发展。随着5G手机的渗透率不断提升，AI、4K视频录制、多任务处理等需求也在相应增加，对手机存储的容量和性能提出了更高的要求，当前LPDDR5+UFS3.1的组合已逐步成为市场旗舰手机的主流配置。32存储芯片存储芯片|行业处于下行周期，三星市占率遥遥领先行业处于下行周期，三星市占率遥遥领先资料来源：WSTS，TechInsights,平安证券研究所-40%-20%0%20%40%60%80%020040060080010001200140016001800全球存储芯片市场规模（亿美元）存储芯片同比增速48%三星SK海力士美光其他 根据WSTS数据，2022年全球集成电路市场总规模约为4799.9亿美元，其中，存储芯片市场规模约为1344.1亿美元，占比28%位居第二，仅次于逻辑芯片。由于终端市场需求低迷，客户库存水位持续上升，导致存储市场供应过剩，DRAM和NAND产品价格均大幅下降。根据TechInsights数据，2022年三星凭借48%市占率在全球智能手机存储市场中排名第一，其次为SK海力士和美光，市场份额分别为22%和14%。全球半导体存储器市场规模全球半导体存储器市场规模20222022年全球智能手机存储市场竞争格局年全球智能手机存储市场竞争格局33射频前端射频前端|5G渗透加速带动射频前端零组件数量和种类提升渗透加速带动射频前端零组件数量和种类提升资料来源：卓胜微招股书，集邦咨询，Yole Development，中国移动，平安证券研究所 射频前端作为手机的核心器件射频前端作为手机的核心器件，与基带一起共同决定了手机的通信模式与基带一起共同决定了手机的通信模式、能力及性能能力及性能。通信技术从2G发展至5G，手机射频前端最大的变化在于可支持频段的增加，2G时代的通信制式只有GSM和CDMA两种，手机支持频段不超过5个，而4G手机可支持的频段数量已经激增至40个，5G将进一步增加。伴随通信制式的升级和通信频段的增加，智能手机射频器件数量和种类也在不断提升，由于智能手机对内部空间规划要求较高，且为了满足未来智能手机高性能的射频前端需求，集成化和模块化是射频前端未来发展趋势。智能手机通信系统结构示意图智能手机通信系统结构示意图2G2G-5G5G射频前端构成变化射频前端构成变化类别类别2G3G4G5G频段数量40个器件数量PA1个PA4个滤波器6个开关1个PA5个Tx/Rx滤波器40个开关10个PA7-12个Tx/Rx滤波器75个开关30个模组数量无1个模组（含PA）3-5个模组（含PA）5-9个模组（含PA、天线）平均单机射频价值量10瓦）的手机出货量占智能手机总出货量比例接近80%，该占比在2018年第一季度仅为29%。近几年，以OPPO、小米、VIVO等为代表的中国智能手机品牌在不同价格段陆续推出更高功率的充电方式，而苹果和三星等品牌则更加注重电池的安全和整体性能。根据Counterpoint数据，2023年第一季度全球快充智能手机的平均充电功率达34W，而2018年第一季度全球快充智能手机平均充电功率仅为18W。39铰链铰链|铰链技术的发展历程铰链技术的发展历程资料来源：平安证券研究所单转轴结构单转轴结构手机要实现折叠的功能，需要在手机转折处添加一个转轴结构，使得手机能够实现机身的开合。尽管柔性屏已能具备可折叠的材质属性，但单转轴结构屏幕在闭合时，手机中间空间过小，屏幕的直接对折会直接造成屏幕断裂损坏。双转轴结构双转轴结构双转轴结构的设计能够解决单转轴在闭合时屏幕因为中间空间不足而发生折裂的问题，但手机闭合的时候，屏幕是弯的，机身是直的，这就会造成屏幕和机身无法保持对齐的状态，因此双转轴结构仍需进一步改善才能符合折叠屏手机对开合功能的需求。转轴转轴+滑轨结构滑轨结构为了解决双转轴屏幕和机身无法对齐的问题，三星Fold推出了U型铰链，在转轴基础上添加了滑轨结构，在屏幕闭合的同时改变转轴的位置，既给屏幕中间留足了位置又让屏幕和机身保持齐平。但U型结构会造成闭合时手机中间存在缝隙，容易进灰造成屏幕故障，屏幕弯折半径小也不利于控制屏幕折痕。外折铰链结构外折铰链结构华为Mate X推出的外折结构很好规避了手机闭合密封性的问题，但是屏幕处于外侧的设计非常考验屏幕的耐用性，同时屏幕以外折方式进行形变时，屏幕折叠处特别脆弱，这就需要铰链全程支撑住屏幕并且完美匹配屏幕的弧度变化，大大提高了铰链制作难度，导致了高生产成本等问题。水滴铰链水滴铰链水滴铰链的弯折半径大，能够更好的淡化屏幕折痕。华为Mate X和OPPO Find N为了使屏幕折叠形成水滴状，让屏幕支撑板和滑轨结构结合在一起，同时给支撑板也设计了滑轨，这样折叠时支撑板后摆能够给屏幕让出空间。水滴铰链还添加了弹簧结构，屏幕在旋转时会带动弹簧转动，弹簧给旋转增加阻力使得屏幕开合手感更好。40铰链铰链|铰链技术是铰链技术是折叠屏手机折叠屏手机战略重心战略重心资料来源：微机分WekiHome，平安证券研究所手机型号三星Fold小米 MIX Fold 三星 Z Fold3华为Mate X华为Mate X2OPPO Find N铰链样式铰链样式方案方案U型U型U型外折水滴水滴铰链原理铰链原理单轨单轨单轨单轨双轨双轨优点优点/开合手感好 多角度悬停 防水 可合拢 可合拢 开合手感好 容纳屏幕空间大 可合拢 开合手感好 多角度悬停 容纳屏幕空间大水滴型铰链弯折半径较水滴型铰链弯折半径较U U型铰链更大型铰链更大头部品牌折叠屏铰链对比情况头部品牌折叠屏铰链对比情况 铰链技术是折叠屏手机战略重心铰链技术是折叠屏手机战略重心。铰链作为折叠屏手机的核心零部件，主要负责折叠屏手机的开合和悬停，对折痕深浅以及开合手感起到关键作用,当前行业主流的铰链分为U型铰链和水滴型铰链。由于折叠屏铰链元器件数量较多，且高精度要求提高了加工成本，是决定折叠屏手机造机成本的重要零部件之一，同时也是折叠屏手机相较直板机的增量价值环节。根据TrendForce统计数据，2022年全球折叠屏铰链市场规模约为4.36亿美元，预计2023年将同比增长14.6%至5亿美元。CONTENTCONTENT目录目录一、智能手机：以存量替换为主，市场迎来弱复苏一、智能手机：以存量替换为主，市场迎来弱复苏四、投资建议和风险提示四、投资建议和风险提示三、核心零部件概况及分析三、核心零部件概况及分析二、折叠屏手机：渗透持续加速，出货逆市增长二、折叠屏手机：渗透持续加速，出货逆市增长42投资建议投资建议 智能手机进入存量替换阶段，出货量