计算机行业培训框架.pdf
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1、计算机行业培训框架计算机行业培训框架概要概要 一、计算机板块的定义及特征一、计算机板块的定义及特征 二、细分行业概览二、细分行业概览 三、高收益标的回溯三、高收益标的回溯 四、驱动技术四、驱动技术 五、计算机公司的市场偏好五、计算机公司的市场偏好 六、计算机公司的估值锚六、计算机公司的估值锚 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 mNyRnPrRvMpNrQwPrRrOxP8OcM9PoMrRpNnOlOrRvNiNoOrM8OrQqPxNqRpOvPnQoQ第一节要点:第一节要点:计算机板块整体介绍计算机板块整体介绍SW计算机成分股数量及市值分布区
2、间、地区分布计算机成分股数量及市值分布区间、地区分布一、一、计算机板块的定义及特征计算机板块的定义及特征 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 A股计算机板块是股计算机板块是A股市场中一个重要的行业板块,涵盖了计算机硬件、软件股市场中一个重要的行业板块,涵盖了计算机硬件、软件以及其他相关业务。随着信息技术的快速发展,计算机板块在中国资本市场中以及其他相关业务。随着信息技术的快速发展,计算机板块在中国资本市场中占据着日益重要的地位。占据着日益重要的地位。计算机板块通常根据业务领域进行细分,主要包括:计算机硬件:主要涉及计计算机板块通常根据业务领域进行细
3、分,主要包括:计算机硬件:主要涉及计算机设备、服务器、芯片等制造商。软件与服务:包括软件开发、算机设备、服务器、芯片等制造商。软件与服务:包括软件开发、IT咨询、云咨询、云计算服务等公司。计算服务等公司。计算机板块中的龙头企业往往在指数中占有较大的权重,对整个板块的表现有计算机板块中的龙头企业往往在指数中占有较大的权重,对整个板块的表现有着重要影响。此外,计算机公司高度依赖技术创新,拥有领先技术的企业更有着重要影响。此外,计算机公司高度依赖技术创新,拥有领先技术的企业更有可能在市场竞争中处于优势地位,所以,计算机公司研发费用往往较高,从而可能在市场竞争中处于优势地位,所以,计算机公司研发费用往
4、往较高,从而使得计算机公司往往拥有更高的成长性。使得计算机公司往往拥有更高的成长性。伴随数字化的推进,科创板设立,各类利好政策支持等,计算机板块的公司数伴随数字化的推进,科创板设立,各类利好政策支持等,计算机板块的公司数量和市值有望持续扩容,量和市值有望持续扩容,整个板块发展潜力十足。整个板块发展潜力十足。A股计算机板块介绍股计算机板块介绍 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 根据工信部统计,根据工信部统计,2022年,电子信息制造业实现营业收入年,电子信息制造业实现营业收入15.4万亿元,同比万亿元,同比增长增长5.5%;营业成本;营业成本13.
5、4万亿元,同比增长万亿元,同比增长6.2%;实现利润总额;实现利润总额7390亿元,亿元,同比下降同比下降13.1%;营业收入利润率为;营业收入利润率为4.8%。根据工信部统计,根据工信部统计,2022年,全国软件和信息技术服务业规模以上企业超年,全国软件和信息技术服务业规模以上企业超3.5万万家,累计完成软件业务收入家,累计完成软件业务收入10.8万亿元,同比增长万亿元,同比增长11.2%;软件业利润总额;软件业利润总额1.3万亿元,同比增长万亿元,同比增长5.7%,盈利能力保持稳定。,盈利能力保持稳定。2023年上半年,我国软件业年上半年,我国软件业务收入务收入5.5万亿元,同比增长万亿元
6、,同比增长14.2%。资料来源:工信部,海通证券研究所 图:图:20122021年电子信息制造业和工业企业利润年电子信息制造业和工业企业利润总额增速情况总额增速情况 图:图:2014年年2022年软件业务收入增长情况年软件业务收入增长情况 工信部电子信息制造业与软件业工信部电子信息制造业与软件业 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7.9 19.7 17.1 5.9 12.8 22.9-3.1 3.1 17.2 38.9 5.3 12.2 3.3-2.3 8.5 21 10.3-3.3 4.1 34.3-10010203040502012 2013
7、 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021电子信息制造业企业利润总额增速(电子信息制造业企业利润总额增速(%)工业企业利润总额增速(工业企业利润总额增速(%)37026 42848 48232 55103 61909 72072 81586 95502 108126 0.05.010.015.020.025.0020000400006000080000100000120000软件业务收入(亿元,左轴)软件业务收入(亿元,左轴)增速(增速(%,右轴),右轴)SW分类(分类(2021)下计算机板块共有)下计算机板块共有348家上市公司,其中主板家上市公司,其中
8、主板118家,科创家,科创板板63家,创业板家,创业板151家,北证家,北证16家。(截至家。(截至2023年年7月月27日)日)资料来源:Wind,海通证券研究所 SW计算机分类数量、市值区间、地区分布计算机分类数量、市值区间、地区分布 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图:计算机板块所在地分布(单位:个):计算机板块所在地分布(单位:个)图图:计算机板块市值分布(截止:计算机板块市值分布(截止2023.07.27)99 72 42 32 20 83 北京北京 广东广东 上海上海 浙江浙江 江苏江苏 其他其他 250 56 27 11 4 0
9、501001502002503000-100亿元亿元100-200亿元亿元 200-500亿元亿元 500-1000亿元亿元 1000亿元以上亿元以上数量(个)数量(个)SW计算机板块财务概览计算机板块财务概览 资料来源:Wind,海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 图:图:2016-2022计算机行业营收及增速变化计算机行业营收及增速变化 图:图:2016-2022计算机行业利润及增速变化计算机行业利润及增速变化 计算机行业计算机行业2016年至年至2022年营收保持持续增长。年营收保持持续增长。营收增速营收增速2020年受疫情影
10、响年受疫情影响下滑较多,截至下滑较多,截至2022年已逐步恢复至接近年已逐步恢复至接近2019年水平。年水平。计算机行业计算机行业2018年利润出现较大幅度下降,主要原因在于年利润出现较大幅度下降,主要原因在于2018年计算机行业年计算机行业发生商誉减值的公司数量较多,整体商誉减值规模较大。发生商誉减值的公司数量较多,整体商誉减值规模较大。2022年受全国各地年受全国各地散点疫情影响,项目进度延缓,费用端支出较为稳定的情况下利润下降。散点疫情影响,项目进度延缓,费用端支出较为稳定的情况下利润下降。5139 6388.3 7966.1 9187.8 9380.9 10180.3 11505.3
11、24.3%24.7%15.3%2.1%8.5%13.0%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%020004000600080001000012000140002016201720182019202020212022营收(亿元,左轴)营收(亿元,左轴)营收增速(营收增速(%,右轴),右轴)487.5 602.2 468.2 505.7 587.3 583.8 376.8 23.5%-22.3%8.0%16.1%-0.6%-35.5%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%01002003004
12、005006007002016201720182019202020212022利润总额(亿元,左轴)利润总额(亿元,左轴)利润增速(利润增速(%,右轴),右轴)SW计算机板块财务概览计算机板块财务概览 8 资料来源:Wind,海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 25.10%26.60%25.50%25.70%27.70%26.90%26.50%8.20%8.30%5.10%4.60%5.40%4.90%2.90%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%20162017201820192020202
13、12022销售毛利率(销售毛利率(%)销售净利率(销售净利率(%)图:图:2016-2022计算机行业毛利率及净利率计算机行业毛利率及净利率 图:图:2016-2022计算机行业三费率计算机行业三费率 毛利率基本保持稳定在毛利率基本保持稳定在26%左右左右,净利率自,净利率自2016年以来呈下滑趋势。年以来呈下滑趋势。三费率方面,销售费用率小幅提升,稳定在三费率方面,销售费用率小幅提升,稳定在7%左右,管理费用率自左右,管理费用率自2018年得年得到较好控制,研发费用率提高,研发投入加大。到较好控制,研发费用率提高,研发投入加大。因海康大华等部分公司营收利润占比较大,若采用平均法计算会使以下行
14、业数因海康大华等部分公司营收利润占比较大,若采用平均法计算会使以下行业数据向这些公司靠拢,例如平均法据向这些公司靠拢,例如平均法2022年毛利率为年毛利率为38.7%。故采用整体法计算。故采用整体法计算行业数据。行业数据。6.8 6.8 6.8 7.1 7.4 7.3 7.6 10.6 10.8 5.0 4.7 4.8 4.7 5.1 6.7 7.1 7.4 7.7 8.7 10.0 10.4 0.02.04.06.08.010.012.02016201720182019202020212022销售费用率(销售费用率(%)管理费用率(管理费用率(%)研发费用率(研发费用率(%)SW计算机板块财
15、务概览计算机板块财务概览 9 资料来源:Wind,海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 273.1 302.9 451.9 595.7 890.0 399.7 514.2 010020030040050060070080090010002016201720182019202020212022图:图:2016-2022计算机行业计算机行业经营性净现金流(亿元)经营性净现金流(亿元)计算机行业整体经营性净现金流计算机行业整体经营性净现金流2016年至年至2020年上升速度较快,年上升速度较快,2020年达到年达到890亿元。亿元。2021年经
16、营性净现金流出现明显下滑,主要原因在于计算机公司大年经营性净现金流出现明显下滑,主要原因在于计算机公司大部分业务为部分业务为ToG与与ToB,疫情使,疫情使G、B端客户支付能力下降,影响回款,在端客户支付能力下降,影响回款,在2020年计算机行业应收账款同比基本保持不变的情况下,年计算机行业应收账款同比基本保持不变的情况下,2021年应收账款年应收账款2818.5亿元,同比增加亿元,同比增加20.3%。SW计算机板块财务概览计算机板块财务概览 10 资料来源:Wind,海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图:过去十年计算机行业市盈率图:
17、过去十年计算机行业市盈率TTM变化情况变化情况 计算机行业过去十年计算机行业过去十年PE:在:在2015年年6月达到最大值月达到最大值160倍;倍;2018年年10月降到月降到约约39倍;倍;2020年年7月迎来小高点到达月迎来小高点到达90倍倍PE,随后一路下滑至,随后一路下滑至22年年4月历史最月历史最低点低点34倍倍PE。当前计算机行业市盈率。当前计算机行业市盈率PE在在65倍左右的水平,仍有较大提升空倍左右的水平,仍有较大提升空间。间。0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002013年年7月月 2014年年7月月 20
18、15年年7月月 2016年年7月月 2017年年7月月 2018年年7月月 2019年年7月月 2020年年7月月 2021年年7月月 2022年年7月月 2023年年7月月单位:倍单位:倍 最大值:最大值:159.70;平均值:平均值:60.38;中位数:中位数:56.25 SW计算机板块财务概览计算机板块财务概览 11 资料来源:Wind,海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图:图:2016-2022计算机行业人数及人均创收计算机行业人数及人均创收 图:图:2016-2022计算机行业人数及人均创利计算机行业人数及人均创利 计算机行
19、业从业人数保持较快速度增加,计算机行业从业人数保持较快速度增加,2022年约有年约有117万人,万人,2016年到年到2022年年复年年复合增长率合增长率14.7%。为简化计算,下图每年员工数均取当年年末数据。为简化计算,下图每年员工数均取当年年末数据。人均创收在人均创收在2019年最大达到年最大达到122.7万元,疫情三年人均创收逐渐下滑;万元,疫情三年人均创收逐渐下滑;受受2018及及2022年年利润较大幅度下降的影响,人均创利在年年利润较大幅度下降的影响,人均创利在2018、2022年同步出现明年同步出现明显下降,显下降,2022年人均创利年人均创利3.2万元。万元。100.0 112.
20、3 120.0 122.7 108.3 102.1 98.3 51.4 56.9 66.4 74.9 86.6 99.7 117.0 0204060801001201400.020.040.060.080.0100.0120.0140.02016201720182019202020212022人均创收人均创收(万元,左轴)万元,左轴)员工总数(万人,右轴)员工总数(万人,右轴)9.5 10.6 7.1 6.8 6.8 5.9 3.2 51.4 56.9 66.4 74.9 86.6 99.7 117.0 0204060801001201400.02.04.06.08.010.012.02016
21、201720182019202020212022人均创利(万元,左轴)人均创利(万元,左轴)员工总数(万人,右轴)员工总数(万人,右轴)第二节要点第二节要点-核心产业链:核心产业链:基础硬件基础硬件基础软件基础软件应用软件应用软件软件外包软件外包系统集成系统集成信息安全信息安全二、二、细分行业概览细分行业概览 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 基础基础硬件硬件产业链产业链按上下游按上下游分为分为:基础芯片、服务器和基础芯片、服务器和 IDC。芯片可。芯片可应用于服务器,服务器则是应用于服务器,服务器则是IDC数据中心的主要载体。数据中心的主要载
22、体。基础芯片基础芯片 服务器服务器 IDC 细分细分行业概览行业概览基础硬件基础硬件 13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源:海通证券研究所 基础芯片:基础芯片:集成电路,集成电路,IC。计算机行业分为。计算机行业分为GPU与与CPU。根据中商产业研究院整理,我国芯片行业市场规模由根据中商产业研究院整理,我国芯片行业市场规模由2018年的年的6532亿元增长至亿元增长至2022年的年的11298亿元,预计亿元,预计2023年我国芯片市场规模将增至年我国芯片市场规模将增至12767亿元。国家统计局数据显亿元。国家统计局数据显示,示,2021年
23、我国芯片产量年我国芯片产量3594亿块,同比增长亿块,同比增长37.49%,2022年产量年产量3241.9亿块,同比亿块,同比下降下降11.6%,预计,预计2023年我国芯片产量将达年我国芯片产量将达4030亿块。亿块。资料来源:中商产业研究院,海通证券研究所 图:图:20182023年年中国芯片市场规模(亿元)预测趋势图中国芯片市场规模(亿元)预测趋势图 细分行业概览细分行业概览基础硬件(基础芯片)基础硬件(基础芯片)14 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6532 7562 8848 10458 11298 12767 020004000600
24、0800010000120001400020182019202020212022E2023E服务器:服务器:服务器是一种高性能计算机,包含向网络用户提供特定服务的软件和硬件,服务器是一种高性能计算机,包含向网络用户提供特定服务的软件和硬件,服务器的硬件架构与普通计算机相似,但在性能、稳定性、安全性、可拓展性方面比服务器的硬件架构与普通计算机相似,但在性能、稳定性、安全性、可拓展性方面比普通计算机有更高要求。服务器产业链上游主要包括电子材料及零部件普通计算机有更高要求。服务器产业链上游主要包括电子材料及零部件/配套。服务器配套。服务器产业链中游为各类服务器产品,主要包括云服务器、智能服务器、边缘
25、服务器、储存产业链中游为各类服务器产品,主要包括云服务器、智能服务器、边缘服务器、储存服务器。服务器产业链下游需求主体为数据中心服务商、互联网企业、政府部门、金服务器。服务器产业链下游需求主体为数据中心服务商、互联网企业、政府部门、金融机构、电信运营商等。融机构、电信运营商等。资料来源:中商产业研究院,海通证券研究所 图:图:中国服务器产业链全景图中国服务器产业链全景图 细分行业概览细分行业概览基础硬件(服务器)基础硬件(服务器)15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 服务器市场规模:服务器市场规模:随着云计算、互联网、人工智能的快速发展,我国服务器
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