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外汇知识之经纪商的角色

随着全球化的深入，特别是互联网将世界各地的人们紧密地联合在一起，以往被认为是大型工贸企业、财团专利的外汇（货币汇率）投资正在以极高的速度飞入寻常百姓家，成为投资的新贵。这其中，货币（外汇）经纪商功不可没。
与股票市场一样，任何活跃的市场都有不少的经纪商（Exchange Dealer），这种以收取佣金为目的，为客户代洽相关产品买卖商定，并在买主与卖主之间，进行拉拢搓合的企业，就是经纪商。所不同的是，外汇经纪商承销的不是股票，而是各国的货币。由于外汇（货币）市场本身的单日波幅并不像股市那般跌宕起伏，故外汇经纪商在客户的投资过程中，更多地使用了资金杠杆。
实际上，早在19世纪，欧美国家的股市经纪商为了促进客户交易，就用上了垫资策略，比如美国股市经纪商是客户出所需购买股票（一般以1000股为一单位）的一半资金，另外一半则由经纪商垫付。这由客户付出的资金，便是保证金（margin）。可外汇市场由于早期的合约市值就是以10万美元（或12.5万美元）左右为单位，故外汇经纪商垫资数额远较证券经纪商为多。以NFA和CFTC规定为例，在美国境内进行业务的外汇经纪商保证金比例不得低于5%，也就是说，杠杆率不能超过20倍。只不过，在世界其他地方，尤其是在中国，许多外汇经纪商提供给客户的杠杆率都在100、200甚至500倍以上，这毫无疑问是加大了客户的风险。
虽然外汇经纪商及经纪人，本身并不承担外汇交易的盈亏，其从事中介工作的报酬为佣金收入，但是在外汇市场因特殊情况出现巨幅波动时，客户资金亏光不说，垫付经纪商也常常深受其害。这就对风控工作提出了新的要求。
因此，自21世纪初以来，外汇做市商成了经纪商的新模式。外汇做市商 (Forex Market Maker)，指货币市场上的一些独立的证券交易商，为投资者承担某一种货币兑换成另一种货币的买进和卖出，买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。这在某种程度上避免了交易指令悬空的风险——这种风险在银行间货币市场时有发生，也令原本市值高昂的合约可以被“切割”成0.1乃至0.01倍标准迷你合约，大大降低了外汇市场的投资准入门槛，还为客户在软件系统上挂单自动止盈/止损提供了可能。
但是在另一方面，由于外汇做市商也承担了客户的交易对手角色，这亦令客户和交易平台的利益关系出现了矛盾，一般来说，这种矛盾关系必须由做市商/经纪商向客户周知，取得客户谅解的前提下再开展交易。当然，为了规避平台自身的经营风险，外汇经纪商也会向国际市场挂出净头寸交易单据来寻求下家成交。
而在中国，由于近年来实体经济利润在人民币汇率上涨、人力、资源成本价格上升等多重因素夹击下逐步萎缩，故大量民间资本涌入国际货币（外汇）、国际期货市场参与经纪活动，这些一来领导层不具备相应的国际政治经济知识，二来不具备绕过中国特色外汇屏障的经纪商，只能是利用高杠杆投资下大量客户容易亏损的统计学事实，通过连接国际市场行情来进行场外对赌交易，但是在宣传上，这些公司还常常打出“国际市场、无庄家”的口号延揽客户，这就构成了事实上的欺诈，而大量此类公司在对赌之后的“跑路”也造成了极其恶劣的社会影响。
对此，国家外管局在2008年发布了《货币经纪公司外汇经纪业务管理暂行办法》（汇发[2008]5号），该《办法》规定，货币经纪公司及其分公司申请开展外汇经纪业务，应由具有法人资格的主体通过所在地国家外汇管理局分局、外汇管理部（以下简称外汇分局）提交《金融许可证》、银行业监督管理部门批准货币经纪公司设立的文件，以及货币经纪公司董事、外汇经纪业务高级管理人员、部门主要负责人的名单、详细履历及任职资格证明材料，并对风险和信息及时披露。故广大投资者在进行外汇（货币）投资之前应擦亮眼睛，以上述标准寻找专业公司，我们相信，随着国内投资市场的进一步走向规范，中国国际货币投资事业也将进入新的春天！

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