浅析我国股市投机性和对抑制过度投机对策.doc

河南城建学院数理系毕业设计

毕 业 设 计 [论 文]

题目：浅析我国股市的投机性及对抑制过度投机的对策

系 别：数理系
专 业：数学与应用数学
姓 名：杨振兴
学 号：171406110
指导教师：徐刚

河南城建学院
2010年 5 月 22 日

河南城建学院

毕业设计（论文）

任 　务 　书

题 目
浅析我国股市的投机性及对抑制过度投机的对策

系 别
数理系
专　业
金融数学
班　　级
1714061
学　号
171406110
学生姓名
杨振兴
指导教师
徐刚
发放日期
2010-1-25

河南城建学院本科毕业设计（论文）任务书
一、主要任务与目标：
股票市场的投机，是指通过预期股票价格涨跌而从中赚取价差收益的短期股票交易行为。在市场经济条件下，投机有其存在的必然性，因为在市场上，价格始终受供求关系和价值变动等因素的影响，而不断地上下波动。既然价格会波动，就必然存在希望通过低买高卖或高卖低买获取差价的投机活动。股市的价格千变万化，当然也会有投机。对投机的评价不能采取极端否定的态度，不能一概而论，必须区分是合法投机还是非法投机，是合理投机还是过度投机。
合法投机，指投机者利用正常途径得到的信息，根据自己对未来股价走势的预测，依法进行股票低买高卖或高卖低买的操作，以期获得差价利润的行为。 非法投机，主要是指通过内幕交易和操纵市场，非法获取股票买卖差价的行为。对合法投机，应予以积极引导，以趋利避害；对非法投机，则应严格禁止，从严处理。即使是合法投机，如果投机过量，也会从合理投机变为过度投机，从而形成泡沫经济，扰乱金融市场，甚至导致股市和经济的崩溃。对于过度投机，要坚持“法制、监管、自律、规范”的八字方针。进行合理抑制。
1．采集中国股市有关投机性指标所关联的实证性历史和现实数据，构成统计样本，例如换手率、振幅、涨幅，等；
2．运用资料及统计方法分析研究各项反映投机性指标的抽样数据，得出相应结论；
3．结合国内证券法规探讨抑制过度投机的工作现状，并参照国外成熟市场的证券法规对我国抑制过度投机的工作提出改进意见；
4．整理自己的研究结果，写成符合规范性要求的完整的本科生毕业论文，可以考虑试图发表其中的精要部分。
二、主要内容与基本要求：
基于对中国股市市场数据的统计资料,分析中国证券市场投机现状，结合国内证券法规，并参照国外成熟市场的证券法规对我国抑制过度投机的工作提出改进意见。
学生应按毕业论文规范性要求严格操作,在指导教师的具体指导下,写成自己的完整本科毕业论文,具体要求的项目如下:
1．标题、目录、摘要、关键词；
2．正文之前言；
3．资料收集整理分析；
4．提出改进意见；
5．结语与致谢；
6．参考文献罗列；
7．论文打印、装订，封面，目录，页码标注；
8．准备参加论文答辩。
三、计划进度：
严格按毕业论文（设计）统一的时间安排要求，利用寒假期间做好各项有关准备工作，在毕业实习中注意收集毕业论文写作有关资料，做好初步的整理分析，拟定写作提纲，试着起草论文初稿。要求：
1．实习完成后返校即提交毕业论文写作大纲与初稿；
2．返校第二周末提交毕业论文第一次修改稿；
3．返校第四周末提交毕业论文第二次修改稿；
4．返校第六周末提交毕业论文第三次修改稿；
5．返校第八周末毕业论文正式定稿，开始准备论文答辩事项；
6．按统一安排的时间准时参加论文答辩。

四、主要参考文献：
1、对我国股市过度“投机”问题的分析和建议----梁桂云 北方经济 2009/11
2、沪深股市理性投机泡沫的实证分析 葛腾飞 经济论坛 2009/09
3、中国股票市场投机性的原因分析 郭晓敏 商业文化(学术版) 2009/02
4、对我国股票市场投机行为的探讨 陈璐 西南科技大学学报(哲学社会科学版) 2009/01
5、我国股市过度投机现象的分析及对策 林爱华 东南学术 2008/05
指导教师（签名）：徐刚
2010年1月25日
教研室审核意见：
（建议就任务书的规范性；任务书的主要内容和基本要求的明确具体性；任务书计划进度的合理性；提供的参考文献数量；是否同意下达任务书等方面进行审核。）

　　　　　　　　　　　　　　　　教研室主任签名：

年 月 日
注：任务书必须由指导教师和学生互相交流后，由指导老师下达并交教研室主任审核后发给学生，最后同学生毕业论文等其它材料一起存档。

成绩评定
成绩评定说明

一、答辩前每个学生都要将自己的毕业设计（论文）在指定的时间内交给指导，
教师，由指导教师审阅，写出评语并预评分。
二、答辩工作结束后，答辩小组应举行专门会议按学校统一的评分标准和评分办
法，在参考指导教师预评结果的基础上，评定每个学生的成绩。系对专业答
辩小组提出的优秀和不及格的毕业设计（论文），要组织系级答辩,最终确定
成绩，并向学生公布。
三、各专业学生的最后成绩应符合正态分布规律。
四、具体评分标准和办法见《平顶山工学院毕业设计（论文）工作条例》中附录2。
五、答辩小组评分包括两部分：（1）学生答辩情况的得分和评阅教师评分；（2）指导教师对学生毕业设计（论文）的评分

毕业设计（论文）成绩评定

班级 姓名 学号

综合成绩： 分（折合等级 ）

答辩小组组长签字 年 月 日

答辩小组评定意见
一、评语（根据学生答辩情况及其论文质量综合评定）。

二、评分（按下表要求评定）
评分项目
答 辩 小 组 评 分
评 阅 教 师 评 分
合计

（40分）
完成任务
情 况
（5分）
毕业设计
（论文）质量
（5分）
表达情况

（5分）
回答问题
情 况
（5分）
质 量
（正确性、条理性、创造性、实用性）
（10分）
成果的技术水平（科学性、系统性）
（10分）

答辩小组成员签字

年 月 日

毕业答辩说明

1、答辩前，答辩小组成员应详细审阅每个答辩学生的毕业设计（论文），为答辩做好准备，并根据毕业设计（论文）质量标准给出实际得分。
2、严肃认真组织答辩，公平、公正地给出答辩成绩。
3、指导教师应参加所指导学生的答辩，但在评定其成绩时宜回避。
4、答辩中要有专人作好答辩记录。

指导教师评定意见
一、对毕业设计（论文）的学术评语（应具体、准确、实事求是）：

签字：
年 月 日

二、对毕业设计（论文）评分[按下表要求综合评定]。
（1）理工科评分表
评分项目

（分值）
工作态度
与 纪 律
（10分）
毕业设计（论文）完成任务情况与水平
（工作量与质量）
（20分）
独 立
工作能力
（10分）
基础理论和
基本技能
（10分）
创 新
能 力
（10分）
合 计

（60分）
得分

（2）文科评分表
评分项目

（分值）
文献阅读与文献综述
（10分）
外文翻译

（10分）
论文撰写质量

（10分）
学习态度

（10分）
学术
水平
（20）
论证能力与创新
（40分）
合 计

（100分）
得分

指导教师签字： 年 月 日

目录
摘要……………………………………………………………………1
Abstract…………………………………………………………….....2
前言……………………………………………………………………3
第一章 股票市场的投资与投机.............................4
一、简述股票市场......................................4
二、市场投资与投机的关系..............................4
三、投机对市场的作用..................................5
四、过度投机对市场的损害..............................6
第二章 我国股票市场的投机状况...........................7
一、我国股市投机的历史情况及定性分析..................7
二、我国股市过度投机的成因和具体表现..................9
第三章 抑制过度投机的对策..............................11
一、国际成熟股票市场防止和抑制过度投机的政策和做法...11
二、我国对投机行为的规范和引导，抑制过度投机的政策...12
第四章 对我国抑制过度投机政策的想法....................15
一、我国已实施的抑制过度投机政策起到的效果显示的不足.15
二、对我国抑制过度投机政策的改进想法.................17
结束语.................................................19
参考文献...............................................20
致谢...................................................21

摘要
适度投机能在一定程度上促进股票市场的发展，它有利于增强股市的流动性、稳定市场价格、推动新股发行流通。但过度投机对市场却有着巨大的破坏性，过度投机会导致股市偏离正确的轨道、股价暴涨暴跌、资源配置功能的丧失。因此，我国必须加强对股市的规范和引导，制定出相应的政策来抑制过度投机。国际成熟的股市有标准化的法律制度，透明的操作程序，公平的竞争机制，对抑制市场的过度投机起到了很大作用。近年来我国在不断完善法律法规，信息披露制度，政府也曾多次干预股市，几次调整印花税税率，对抑制过度投机起到了一定的效果。但是，我国股票市场还处在初级阶段，与国际成熟的股市有着较大的差距，因此，我们要借鉴国际上的一些经验来完善我国的股票市场。

【关键词】股票市场 流动性 市场价格 法律制度 过度投机 印花税

Analysis the speculative of stock market and over-speculation measures in inhibiting
Abstract
Moderate speculation can to some extent the development of the stock market, which help enhance the liquidity of the stock market, stable prices, promote the flow of new issues. However, excessive speculation on the market has tremendous destructive, over-investment opportunities deviate from the correct path leading to the stock market, stock price spike, the resource allocation function of the loss. Therefore, China must strengthen the norms and guidance on the stock market, to develop appropriate policies to curb excessive speculation. International standardization of stock market has mature legal system, transparent procedures and fair competition mechanism, which play a big role in excessive speculation. At present, China's stock market still in its primary stage, and international mature markets there is a considerable gap, so we have to learn some international experience to improve our stock market.
Key words: Stock market Mobility Market price Legal system
Excessive speculation Stamp duty

前言
西方国家的股票市场是市场经济发展到一定程度，在股份公司和信用制度发展的基础上自然产生的。我国股票市场不是自发生成的，而是为适应体制改革的需要，由政府扶植培育发展起来的。然而，由于体制转轨过程中制度的错位、缺和越位，管理机构、上市公司、投资者行为的不规范，市场投机不能得到有效抑制，我国股市很长一段时间陷入高投机和强波动的怪圈中。
通过分析我国股市投机的历史情况，找出我国股市存在投机性泡沫的根本原因，并且制定出相应的政策来抑制我国股市的过度投机。我国股市建立20年以来，对促进经济的发展起到了很大的作用。但是，其中也存在着很多问题。由于我国股市是一个新兴的市场，制度上存在着很大的缺陷，所以不可避免的使我国股市频频发生过度投机现象。

第一章 股票市场的投资与投机
一、简述股票市场
股票市场是股票发行和交易的场所，包括发行市场和流通市场两部分。
发行市场是通过发行股票进行筹资活动的市场，一方面为资本的需求者提供筹集资金的渠道，另一方面为资本的供应者提供投资场所。发行市场是实现资本职能转化的场所，通过发行股票，把社会闲散资金转化为生产资本。由于发行活动是股市一切活动的源头和起始点，故又称发行市场为“一级市场”。
　　流通市场是已发行股票进行转让的市场，又称“二级市场”。流通市场一方面为股票持有者提供随时变现的机会，另一方面又为新的投资者提供投资机会。与发行市场的一次性行为不同，在流通市场上股票可以不断地进行交易。
二、市场投资与投机的关系
所谓投资，是指牺牲或放弃现在可用于消费的价值以获取未来更大价值的一种经济活动。可以把投资简单地理解为买进股票，并长期保存以期望能获取较高股利的经济行为。而股票投机是指不断的买进卖出股票以赚取价差的行为。其主要特征为：交易的期限短，次数频繁，并具有很大的风险性。
从理论上来讲，投资与投机具有明显差别，主要体现在以下方面：
（一）从购买动机来看，投资的主要目的为获得股息，而投机则主要是为了赚取股票买卖差价。
（二）从股票投资时间长短上来看，投资行为主要表现为在较长时间内保留证券，不轻易换手，按期取得资本收益，而投机行为主要表现为在股票市场上频繁买入卖出有价证券，投资时间较短。
（三）从所承担的风险上来看，投资的风险与股票实际内在价值及上市公司生产经营业绩相关，而投机的风险则直接取决于市场上股票价格的波动。
（四）从当事人对股市变化的反应看，投资者希望股市繁荣活跃，但股价相对平稳，而投机者则希望股价大幅波动，以便从中赚取价差。
（五）从当事人对股票发行公司的态度来看，投资者通常较关心公司的经营管理、财务状况等综合指标和长期指标，而投机者则更关注市场短期供求状况及股票的市场价值。
三、投机对市场的作用
  适度投机一般是指投资者注意股票质量分析，注重市场基本面分析和技术面分析，尊重股票市场运行规律，借助于训练有素的投机技巧，谋求正常资本利得的投资行为。其基本行为表现为：关心发行者的经营绩效，并将其作为投机对象选择的首要判别依据；注重宏观经济形势、经济政策和行业分析。
合理而适度的投机行为在一定程度上能促进股票市场的发展。其作用主要体现在以下几个方面：
一是有利于股票的流动性，活跃股票市场。不难理解，适度的投机，即一定数量的短期交易，加速了股票的流通，为股票市场注入了活力。
二是反应宏观经济的发展趋势。投机作为一种价格发现机制，其本质是对公司业绩、发展潜力和未来收益的一种预测，而这种预测也往往与宏观经济形式相适应，并体现宏观经济政策的有效性。若没有投机者，这样的市场反应机制将被大大弱化。某种程度上说，适度投机可以帮助股市很好地执行国民经济“晴雨表”的职责。
三是投机行为能稳定市场价格，调解供求关系。对于投资者，他们往往遵循跌买涨卖的原则。根据经济学原理我们知道当股票价格大幅下跌的时候，其需求量增加，于是股价回升，从而抑制了股价的进一步下跌；相反，当股票价格大幅攀升时，投资者开始大量抛售手中的股票，于是其供给量上升，从而抑制了股价的过度上涨。
四是推动新股发行流通。通常，投资者对于新发新的股票了解程度不高，在投资时往往需要承担较大风险。按照长期稳健的投资策略，这样的股票不适于投资。但投机者敢于承担较大风险，这样就直接推动了新股的流通，为投机者创造了盈利的可能与空间，也为企业筹措了资金，解决新兴公司的融资问题。
综上，一个健康的股票市场，需要尊重企业业绩和创新能力，注重股票内在价值的长期投资，但是，活跃市场的适度投机行为也必不可少。

四、过度投机对市场的损害
过度投机一般认为是指不注重对发行者业绩的分析，只关心二级市场的行情变动，在股价严重脱离股票价值的情况下仍然去追求短期的买卖价差。过度投机是既不依赖于对股票投资价值的判断，也不依赖于对整体市场供求状况的判断，而是以追捧题材、炒市甚至造市为特征的投机行为。表现为：利用内幕信息和资金势力破坏股市完全竞争的价格形成机制，在盘面无实质消息或题材的情况下，投机者便自己创造题材，轮番炒作，人为造市。
判断是否过度投机的指标有换手率、股指波动等。若换手率长时间在200%以上，股指波动幅度在100%左右 ，则说明市场过度投机。这种恶性投机活动具有破坏性，它扰乱了市场秩序，破坏了金融稳定，侵蚀了正当的投资，扩大贫富差距，影响了社会安定。它的破坏性表现为：
（一）过度投机导致股市偏离正确的轨道。我们进行股份制改造和建立股票市场的一个基本目的，就是通过公司制的改造，建立科学的法人治理结构，使企业的发展充满生机和活力。但当投机成为市场的主导力量的时候，大家都把炒作当成盈利的途径，投资者都不去关心企业的经营和发展，股市就会偏离正确的轨道，成为赌场和冒险者的乐园。
（二）过度投机导致股价暴涨暴跌，给社会经济造成巨大冲击。从市场经济形成的早期出现的“ 南海泡沫事件” 和“ 密西西比泡沫事件” ，到2O世纪下半叶日本股市出现的暴涨、暴跌，可以看出，每一次股市的过度投机都给社会经济造成了极大的破坏。
（三）不利于股票市场优化资源配置功能的发挥。资本市场的天职就是通过竞争机制和价格机制使资源得到最有效的配置，一个健康的股市能够提供最优的导向，把社会资源引导到发展前景好、效率高的行业和企业中去；但是，过度投机却会窒息股票市场的优化资源配置功能。
（四）严重损害了中小投资者的利益。在过度投机的股票市场上，真正获益的只是少数有内幕消息、资金雄厚的超级主力，他们通过虚买虚卖、内幕交易等方法操纵股市、获取暴利，而中小股东由于信息不全，势单力薄，往往是损失最大的群体。

第二章 我国股票市场的投机状况
一、我国股市投机的历史情况及定性分析
（一）市盈率偏高
市盈率即该股的市场价格与年度收益的比值，其公式为：市盈率=每股价格／每股年度收益。
平均市盈率=总市值／总收益=∑（收盘价×发行数量）／∑（每股收益×发行数量）。
下表是我国近年来的上证平均市盈率：
市盈率
2008
2007
2006
2005
2004
2002
2000
1999
数值
14.85
59.24
33.30
16.33
24.23
34.43
58.22
37.09
2009年的平均市盈率为28.73，2010年前三个月的平均市盈率为27.51。
（数据来自上海证券统计年鉴2009）
目前美国、英国、韩国、中国香港等成熟股市的市盈率大约在10至20倍的区间内波动，考虑到新兴市场的成长性，新兴市场合理的市盈率约为3O倍。而近年来中国股市的波动区间为20---60倍，明显偏高。
中国作为一个新兴的股票市场，其发展速度十分迅速，因此，难免会导致市盈率偏高。但是2007年，我国市盈率高达59倍，远远高出了国际成熟市场的市盈率，这说明07年我国股市达到了高速发展的阶段。现阶段的表现是股价水平缺乏支持，股市总体估值过高，存在严重的投机性泡沫。
2008年以后，我国股市市盈率开始下降，由此可以看出金融危机对我国股市造成了一定的影响，金融危机对我国股市既有消极的影响，但是也有一定的积极作用，金融危机阻止了我国股市高速发展的势头，同时也从一定程度上抑制了我国股市的严重投机行为。
（二）换手率过高
换手率即周转率，它是一定时期内股市总成交股数与总流通股数的比率，其公式为：换手率=成交股数／流通股数×100％。
年换手率=∑日换手率
下表是我国最近几年的换手率：
年份
2008
2007
2006
2005
2004
2003
换手率
392.52
927.19
541.12
274.37
288.71
250.75
2009年换手率在500.28。（数据来自上海证券统计年鉴2009）
换手率是衡量股市是否存在投机的另一重要指标。若这一指标过高，则表明过度投机明显。国际成熟市场的换手率保持在100％—200％之间，这表明国际成熟市场的股票交易活跃，流通性好，进出市场比较容易，变现能力较强，股票市场在稳步的向前发展。
自2003年以来，我国股市换手率逐年上升，尤其是07年，换手率已经达到了900％，远远高出了国际成熟市场的换手率。这说明我国股市短线投资者众多，存在着严重的投机行为，这不仅增加了投资风险，还会损害股票市场正常的运行。
（三）股价指数波动幅度大
股价指数是运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市总体价格或某类股价变动和走势的指标。
严格来说，股价指数的大幅度波动在股市上并不罕见，也没法因为股市的大幅震荡就断定市场存在过度投机。
以美国道琼斯指数为例，下图是1996年至2009年道琼斯指数走势图：

（东方财富网）
从中可以看出美国道琼斯指数总体上是逐步上升趋势，波动幅度较小，基本保持在10％—20％之间。2008年爆发的金融危机对美国股市造成了一定的影响，使得股指大幅波动，但是，在随后短短的一年之内，道琼斯指数又超过了10000点。这表明美国股票市场承受能力强、恢复速度快。
然而我国股市大幅震荡的间隔时间之短，波动幅度之高在国际股市上是罕见的。

下表是我国最近几年的股价指数及其振幅：
年份
上证综合指数
波动幅度
最低
最高
2006
1161.91
2698.90
132％
2007
2612.54
6092.06
133％
2008
1706.70
5497.90
222％
2009
1863.37
3471.44   
86％
（上海证券统计年鉴2009）
由此可见，我国股价指数大幅震荡，频繁的出现暴涨暴跌的现象，说明其发展已经偏离了理性的轨道。而过度的投机行为，是股市大幅波动的主要原因之一。
从以上三个指标的分析来看，我国股市明显存在过度投机现象。
二、我国股市过度投机的成因和具体表现
第一，信息披露系统有漏洞，导致内幕交易有机可乘。今年4月至6月，高淳陶瓷11个涨停板让市场惊叹不已。南京市经委主任刘宝春对高淳陶瓷资产重组进程了如指掌，他与妻子陈巧玲在高淳陶瓷第一次涨停前，就通过侄子的账户大笔买入，低买高卖获取高额非法收益，目前查实的金额在百万元以上。
上市公司通过正规途径披露的信息不准确、及时，甚至在正式公布前早已泄漏，这无疑助长了投机的风气。
第二，投资者心理素质较差并且缺乏投资方面的知识，辨别能力和自我保护意识较差。投资者张某在搜狐网首页证券投资栏目，发现了一个声称是从事股票投资的专业公司，随即拨打了网站预留的手机号码，对方耐心地介绍公司近一段时间以来抓住了很多涨停板，并口头保证15个交易日就能获利100%。张某当即向其账户汇了季度服务费9380元，对方也传真了一份已盖章的服务合同。此后数周，张某按指示连买数只所谓的“牛股”，却连连下跌。张某心生悔意，想讨回服务费，打电话发现电话无人接听，再去登陆“上海中信证券”网站，也登不上去了。
证券市场开放以来，许多投资者认为证券市场是暴富场所。这种心理导致很多投资者往往不看重长期投资利益，而一味地追求短期投机以牟取暴利，一些投资者轻信网络宣传，上当受骗。而且，目前许多投资者素质低、风险意识差，不能对市场进行理性的分析与判断，只是跟着少数人追涨杀跌，盲目跟随，这样就加剧了市场上的投机行为。
第三，上市公司不注重对股东的回报。投资者买股票的目的是为了获得收益，但我国的上市公司不注重对投资者的回报，特别是不情愿发放股息；尽管最近几年这种情况有所改善，但只是象征性地每股分红几分钱。
2008年初，西水股份公布了2007年年报：每股净资产高达23.94元，每股资本公积金高达22.26元，两项指标居非常出色； 然而，给予股东的回报却是不分配不转增，数据显示，西水股份自2000年7月上市以来，只是头两年进行了分红，此后6年就再没有过分红。这一结果显然让很多中小股东难以接受。西水股份56名股东日前向公司递交了提案，指出公司每股净资产和每股资本公积金均超过20元，具备高分红的能力，提议公司以资本公积金向全体股东每10股转增10股。西水股份公司就此发布公告，表示2007年股东大会拟增加这一提案并投票表决。投票没有通过，致使很多中小股东抛售西水股份去购买其他股票。
国际市场普遍重视上市公司对股东的现金回报，但中国股市多年来现金回报率之低，是创纪录的。像中国石油、佛山照明等每年都不断分红的价值型公司，仅占上市公司总数的1/10左右。在这种情况下，投资者只能通过低买高卖的波段操作来实现收益。从长期投资变为“投机”，对投资者来说是一种无奈的选择。

第三章 抑制过度投机的对策
一、国际成熟股票市场防止和抑制过度投机的政策和做法
（一）成熟市场上市公司的分红比率和股息率较高。
下表是2008年世界主要市场的分红比率和股息率
各种指数
美国标准普尔指数
英国金融
时报指数
日经
指数
台湾TAIEX
指数
香港恒
生指数
分红比率
41％
47％
61％
70％
37％
主要市场
美国
英国
日本
台湾
香港
股息率
2.2%
4.67％
1.77％
2.97％
2.85％
此时我国的分红比率和股息分别为32％、0.7％。（数据来自东方财富网）
由于成熟市场上市公司的分红比率和股息率都比较高，所以一些投资者不愿意去冒大的风险去进行投机，这从很大程度上减少了股市的投机性，并且从一定程度上维持了市场稳定。
（二）成熟市场有做空机制，在市场做空机制完善的情况下，市场机制的作用会自发的起到一定的纠偏作用。当市场高股市，由于做空机制的存在，投机者也可以通过卖出指数和期权来获利，这显然不同于单向交易机制下只能追涨杀跌的投机思想，因此投机性做空首先可以起到纠正市场高估、逐步释放风险的总用；如果市场被长期估高，必然会导致市场缺乏投资价值，相当一部分投资者会因为预期的回报达不到要求而无法参与甚至逐步撤出，这种情况下市场中投机者的比例必然上升。
（三）美国股市有做市商机制，这种机制是公开的、合法的，他们保持了交易的连续、活跃和价格的稳定，制约了价格的操纵，分散和转移了市场风险。做市商报价收交易所规则约束，报价要有连续性，价差幅度也有限制。在买卖盘不均衡时，及时处理大额指令的做法，能平衡供求、平抑价格波动。做空机制也有利于稳定价格。一只股票有两个以上的做市商，由于做市商对做市的股票有一定的持仓量，使得投机炒作者不敢妄为，操纵者因担心做市商抛压、抑制股价，也不愿抬高价格。由此可见，美国股市的做市商机制有利于维持市场价格的稳定，对抑制过度投机和操纵股价起到了很大的作用。
二、我国对投机行为的规范和引导，抑制过度投机的政策
因为现阶段我国股票市场中的投机者不能成为市场的稳定剂和润滑剂，其投机行为加大了市场的波动，所以必须及时对我国股票市场加以规范和引导，从而抑制股票市场的过度投机。
(一)加强投资者，特别是中小投资者的教育，使其树立正确的投资观念。
证监会基金部4日下发《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，《通知》要求基金销售机构以风险教育为重点，继续加强投资者教育工作。要求各基金销售机构通过继续落实发放《基金投资者教育手册》、要求投资者在相关风险揭示文件上签字等措施，加大投资者教育工作力度，提高投资者教育工作的实效，促使广大投资者特别是个人投资者全面、正确认识购买基金存在的风险，引导投资人树立长期稳健的投资理念，增强风险防范的意识，为基金行业的发展奠定牢固坚实的基础。
由于我国股票市场起步较晚，投资者以散户为主，他们缺乏投资知识，短期投资理念强，自我保护意识和能力较差。大多数投资者盲目跟风，具有很明显的“羊群效应”，突出表现为股市中散户的“追涨杀跌”行为，这增强了股市投机性和风险性。目前我国证券投资者教育正从自发的学习向体制化的有序教育，从一般性的知识普及向防范投资风险、树立理性投资理念方向发展。
（二）加强对上市公司信息披露的监管。一方面，进一步采取措施保证信息披露的真实性、准确性、完整性和及时性；另一方面， 加强信息披露的动态监管，在信息披露以后的有效期内，监管部门应对上市公司所披露信息进行跟踪核查，对那些隐瞒重大信息不予披露，或者发布虚假信息，操纵市场，误导投资者的机构或其他当事人，予以严厉的打击。
2009年9月25日，中国证监会稽查局和沪、深证券交易所在京召开“创业板执法暨异常交易监管三方联席会”，研究部署创业板市场开通前后的执法工作，分析讨论当前异常交易特点、趋势和监管重点。 一是加大对涉嫌市场操纵案件的查处力度，严密监控首日交易，对蓄意拉抬股价的，限制其账户交易并向市场公布，涉嫌违法违规的，及时进行调查并及时向社会公布调查处理情况，净化市场环境；二是加强交易所、派出机构和会机关三位一体联动，做到有异动就有反应，有反应就有结果；三是针对创业板公司的风险特征，加大持续监管力度，重点关注财务欺诈、利益侵占、资金挪用、内幕交易和市场操纵等违法违规行为，涉嫌犯罪的，坚决移送公安机关追究刑事责任。 
 　（三）通过调整证券交易印花税率，提高或降低交易成本。开征证券交易印花税的一个重要目的是抑制股票市场的高度投机，调控证券交易行为。下面通过分析我国股市过去几次对印花税税率的调整来探求抑制过度投机的对策。
下表是我国历史上证券交易印花税税率的变动情况　　
时间
纳税人
调整幅度
股指后续表现
1991年
10月
买卖双方
↓6‰到3‰
↑半年后,沪综指从180点飚1429点,升幅达694%
1997年
5月
买卖双方
↑3‰到5‰
↓直接导致上证综指出现200点左右的跌幅
1998年
6月
买卖双方
↓5‰到4‰
↓上证综指此后形成阶段性头部,调整近一年
1999年
6月
买卖双方
(B股)
↓4‰到3‰(B股)
↑上证B指一个月内从38点飚升至62. 5点,升幅逾50%
2001年
11月
买卖双方
↓4‰到2‰
↑股市产生一波100多点的波段行情, 11月16日是这轮行情的启动点
2005年
1月
买卖双方
↓2‰到1‰
此后一个月内现波段行情,随后继续探底,直至年中股改行情启动
2007年
5月
买卖双方
↑1‰到3‰
↑经过近两个月的震荡调整后重新步入升势,直到当年10月中旬
2008年
4月
买卖双方
↓2‰到1‰
↓短暂反弹后急需下跌
2008年
9月
卖方
1‰
短期股价指数较大幅度上涨
 （和讯网）

从该历程看,我国股票市场曾经八次调整印花税税率。从市场的实际反应来看,政策效果并不明显。2008年4月24日这次调低印花税，当日创下七年来最大单日涨幅，但除了短暂的重拾升势外，之后股市又回到跌跌不休的势头，截止8月中旬，已经下跌到2400余点。为了拯救低迷的股市，9月我国再次对印花税税率进行调整，由先前的对买卖双方征税变为只对卖方单边征税。由此可见，调节印花税只能暂时性的抑制过度投机，并不能完全解决问题。

第四章、对我国抑制过度投机政策的想法
一、我国已实施的抑制过度投机政策起到的效果显示的不足
我国已经采取了一些措施来抑制股市过度投机，并且取得了一定的成绩，但是，仍有很多不足之处。
（一）近年来我国在不断完善法律体系，并对违法行为做出了制裁。2006年4月18日至7月20日共51个交易日中，王紫军用其控制的67个证券账户，累计买入中国纺机股票42334562股，卖出41524665股。仅这19个交易日，王紫军共获利5982466.99元。这是一起典型的短线操纵案例，涉案当事人虽然持股比例不高，但在短时间内自买自卖，频繁交易，严重影响股票的交易量和价格。因此，证监会对王紫军作出没收违法所得5982466.99元，并处同样金额罚款的处罚，以儆效尤。由此可见，我国对一些违法的投机行为已经进行了法律制裁，为那些试图非法投机的个人和团体敲响了警钟。这对抑制过度投机起到了一定的效果。
但是，其中也存在着很大的问题，华泰两营业部联合对倒操作，致使