折现率与资本化率及其估测.pptx
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1、折现率和资本化率及其估测折现率和资本化率及其估测主讲:孔令慧主讲:孔令慧制作:刘语嫣制作:刘语嫣 目录一、折现率确定的原则一、折现率确定的原则二、折现率与收益额口径的对应二、折现率与收益额口径的对应三、折现率确定的方法三、折现率确定的方法4/11/2024一、折现率确定的原则一、折现率确定的原则(一)折现率(一)折现率折现率的定义:将未来预期收益还原或转换为现值的 比率。(二)折现率与资本化率(二)折现率与资本化率资本化率:是一种特殊的折现率,是对收益期限无限 的收益流进行折现的折现率。4/11/2024一、折现率确定的原则一、折现率确定的原则(三)折现率确定的原则(三)折现率确定的原则1.不
2、低于无风险报酬率的原则;2.以行业平均报酬率为重要参考指标的原则;计算公式:3.折现率和资本化率与收益额相匹配的原则。4/11/2024二、折现率与收益口径的对应二、折现率与收益口径的对应1.评估中如果选用企业利润系列指标作为收益额,则折现率应选择相应的资产收益率;2.在同一系列中,收益额指标又有不同的口径。收益额折现率评估值内涵评估值的资产构成净利润净资产收益率所有者权益价值资产负债息前税后利润加权平均资本成本含长期负债的企业投资价值资产短期负债净现金流量净资产投资回收率所有者权益价值资产负债息前税后现金净流量投资资本投资回收率含长期负债的企业投资价值资产短期负债4/11/2024三、折现率
3、确定的方法三、折现率确定的方法(一一)股本收益率的确定方法:股本收益率的确定方法:1.资本资产定价模型(CAPM)计算公式:式中:r 资本报酬率 Rf 无风险报酬率 Rm 市场平均收益率 系数4/11/2024三、折现率确定的方法三、折现率确定的方法(1)由于国债利率和银行存款利率采用单利表示,而资产评估中使用的折现率是复利形式,因此将国债利率或银行存款利率进行修正后的利率作为无风险报酬率。计算公式为:4/11/2024三、折现率确定的方法三、折现率确定的方法例题例题(P339)评估人员拟采用5年期国债利率作为无风险报酬率,已知5年期国债利率为7.42%,则无风险报酬率为?答案:4/11/20
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