碳交易视角下电力企业财务风险评价体系构建_补国苗.pdf

山东纺织经济19管理论坛2023 年第 5 期（总第 315 期）碳交易视角下电力企业财务风险评价体系构建补国苗，杨亚利（河北工程大学 管理工程与商学院，河北 邯郸 056000）摘要：随着我国“双碳”政策的实施以及碳排放权交易市场的完善，电力行业面临的财务风险也随之增加。为了电力企业更好地规避财务风险，需要建立财务风险评价体系，结合电力企业的财务特征，运用熵权-模糊综合评价法从筹资风险、投资风险、营运风险、成长风险四个方面选取指标构建财务风险评价体系。对电力企业财务风险评价体系的构建提供参考，提升财务风险分析和防范能力，助力电力行业有序发展。关键词：碳交易；电力企业；财务风险；熵权法；模糊综合评价法中图分类号：F275 文献标识码：Adoi:10.3969/j.issn.1673-0968.2023.05.0051引言在国家加快实现“双碳”目标的背景下，碳排放权交易市场的发展将不断深化。2021 年 7 月，全国碳市场启动，电力行业成为首个纳入全国碳市场的行业。启动全国碳交易市场的根本目的是减少碳排放，然而电力企业不但要继续承担经济与社会发展的用电需求，还要通过大量的资金投入创新发电技术、淘汰与改造高污染的发电机组、同时还要加强新型电网的建设、应对激烈的市场竞争等，这就加大了企业的生存压力，增加了电力企业财务风险发生的可能性。因此，电力企业需要对财务风险管理更加重视，构建一个适合的财务风险评价体系，加强对财务风险的控制和防范能力。传统的财务风险评价方法没有考虑碳资产、碳负债等因素，因此需要提出新的评价方法。本文采用熵权法与模糊层次分析法构建电力企业财务风险评价模型，对财务风险评价结果分析，旨在找出对企业财务风险影响最大的财务指标，加强财务风险防控机制，这对电力行业和环境的可持续发展具有重要意义。2碳交易下电力企业财务风险评价体系构建2.1方法选择建立财务风险评价体系，需要确定所选指标的权重。学者们一直采用层次分析法(AHP)和熵权法。本研究采用熵权法确定各个财务指标在风险评价中的权重，可以避免主观因素的影响，提高权重的可靠性。基于碳交易视角下电力企业财务风险影响的复杂性和不确定性，使用模糊综合评价法。该方法将定性评价转化为定量评价，能较好的解决模糊的、难以量化的问题，使结果清晰。2.2评价指标选取财务风险评价指标的选取，是研究电力企业财务风险评价的关键一步。为了确保评价结果的准确性和有效性，通过阅读相关文献，根据电力企业财务风险特点，从筹资风险、投资风险、运营风险、成长风险四个方面完成财务风险指标的选取。筹资风险考虑到电力企业规模较大，筹资渠道单一，项目建设期较长的特点，选取资产负债率、利息保障倍数反映企业的长期偿债能力。对于短期偿债能力使用流动比率这一指标。在碳交易背景下，企业会引进设备增加技术投资来达到减排收稿日期：2023-01-18作者简介：补国苗（1975），女，山西运城人，河北工程大学管理工程与商学院研究生导师，副教授，研究方向：企业财税、企业财务分析。杨亚利（1998），女，山西长治人，河北工程大学管理工程与商学院硕士研究生在读，研究方向：财务会计。山东纺织经济20管理论坛2023 年第 5 期（总第 315 期）目标。因此，引入碳资产负债率指标，及时揭示企业与碳负债相关的财务风险。企业基于碳交易的投资主要包括低碳产品的生产、低碳技术的开发与低碳项目的投资。投资风险指标除净资产收益率、营业利润率、成本费用利用率等指标外，考虑到电力企业一般没有产品存货且固定资产占比较大，对低碳技术、设备的投资形成企业的碳资产，将碳资产报酬率这一指标考虑在内。电力企业参与碳排放权交易，额外增加的碳交易费用增加了企业的运营成本，用碳资产周转率评价碳资产运行效率。除此之外，还有总资产周转率、存货周转率以及应收账款周转率指标。成长风险方面，电力企业积极参与碳交易对节能减排、提质增效方面有一定影响。总资产表明企业的规模，碳资产体现企业的低碳投入，销售是企业发展的源泉。因此，分别从总资产增长率、碳资产增长率、营业收入增长率、碳资产销售增长率来评价电力企业发展能力。最终确立 1 个一级指标（A），4 类二级指标（Bi）和 16 项三级指标（Cij），如图 1 所示。图 1 电力企业财务风险评价指标体系2.3确定财务风险评价集针对所选取的指标构建评价集合，将财务风险划分为很低、较低、一般、较高、很高五个风险等级，由此形成碳交易下电力企业财务风险评价集合 V=V1、V2、V3、V4、V5=很低、较低、一般、较高、很高，等级分数设为 90、80、70、60、50。2.4熵权法确定权重2.4.1确定标准化处理矩阵 R设有 n 个评价对象，m 个财务风险评价指标，则 R=（Xij）mn（i=1,2，m；j=1，2，n）为：2.4.2矩阵标准化处理对原始财务风险矩阵进行标准化处理，就可以在不同单位的指标间进行比较。在财务指标中，正向指标越大，企业财务风险越小，经营越好，（1）资产负债率=负债总额/资产总额 100%利息保障倍数=息税前利润/利息费用流动比率=流动资产/流动负债 100%碳资产负债率=碳负债总额/碳资产总额 100%净资产收益率=净利润/平均净资产 100%营业利润率=净利润/营业收入 100%成本费用利用率=营业利润/成本费用总额 100%碳资产报酬率=清洁能源营业利润/平均碳资产 100%总资产周转率=营业收入/平均资产总额 100%存货周转率=营业成本/平均存货余额 100%应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额 100%碳资产周转率=碳营业收入净额/碳资产总额 100%总资产增长率=本期总资产增长额/年初总资产 100%营业收入增长率=本期营业收入增长额/上年营业收入总额 100%碳资产增长率=碳资产增长额/年初碳资产总额 100%碳资产销售增长率=本年销售增长额/上年销售总额 100%碳交易视角下电力企业财务风险评价体系筹资风险投资风险运营风险成长风险山东纺织经济21管理论坛2023 年第 5 期（总第 315 期）负向指标则相反。因此，标准化的公式为：正向指标：负向指标：标 准 化 后 得 到 的 新 矩 阵 用表 示，为（Xij）mn。2.4.3计算指标熵值首先计算第 j 项指标下第 i 个样本所占的比重；（2）接着计算第 j 项指标的熵值 Hi；（3）其中 i=1,2，m；j=1，2，n2.4.4确定指标权重 （4）因此二级指标的权向量为Wiw1，w2，wn)，一级指标权重2.5构建模糊关系矩阵确立了指标集 A 和评价集 V 后，需要确定评价目标对评价子集的隶属程度，构建模糊矩阵：式（5）中，tij=某一等级（V1-V5）的评价人数/总评价人数2.6碳交易下电力企业财务风险综合评价根据得出的二级指标的权重向量 W 与对应值标的模糊关系矩阵 T 相乘，得到评价向量，即，各因素的权重向量为与指标评价向量相乘，计算出总体财务指标的隶属度。根据评价 集 V=V1、V2、V3、V4、V5=90、80、70、60、50，便可以计算出各因素集的综合评价分值。3财务风险评价指标分析在双碳背景下，电力企业受政策、市场以及内部管理等方面因素的影响，会面临诸多的风险。这些风险反应到财务方面，则会引发相应的财务风险。熵权法确定了电力企业财务风险准则层中四种风险所占的权重，以及指标层中哪个指标权重较高。模糊分析法对碳交易下电力企业财务风险进行整体评价，判断风险等级。四种风险下，指标权重高的是应当重点关注的。3.1筹资风险电力行业属于重资产行业，成本支出较大，资金流动较快，普遍具有资产负债率高的风险，银行等融资机构更多关注企业资产负债率这一指标。电力企业应警惕依赖银行贷款，资本运作效率低导致财务风险增加。资金结构不合理、融资渠道单一、初始成本巨大等问题容易导致电力企业还款压力较大。在“双碳”目标下，绿色与低碳将成为电力企业的发展方向。电力企业作为首批纳入碳交易的排控企业，碳排放配额是免费分配的，可以将碳资产作为质押资产开展筹资活动。同时，增加权益性融资规模是降低电力企业资产负债率偏高的长久之计。例如：绿色股权投资、绿色 REITs（不动产投资信托基金）等，通过绿色金融解决电力企业资产负债率高的问题。3.2投资风险受新冠疫情影响我国宏观经济不太稳定，同时“双碳”目标的提出，电力企业需要淘汰落后产能，增加投入实现产业结构优化、去产能、降污染的目的。在碳交易背景下电力企业投资主要集中在购置环保设备与开发绿色生产技术，我国发布了一系列碳限制相关的政策法规，电力企业想要实现可持续发展，不得不加大低碳投入，但往往缺乏有效的方法对项目可行性进行剖析，导致对环保设备和绿色技术盲目投资。企业购置环保设备和投资绿色项目需要大量资金，建设周期较长，未来收益存在较大的不确定性。在投资风险中应重点关注净资产收益率和碳资产报酬率指标。通过分析净资产收益率指标，能够有效体现出电力企业整体盈利情况；碳资产报酬率可以体现低碳设备项目创造利润的能力以及设备的利用能力。同时关注碳资产报酬率低带max11ln1ln111111221221212（5）山东纺织经济22管理论坛2023 年第 5 期（总第 315 期）来的财务风险。3.3运营风险运营风险与电力企业能源结构和生产成本问题有关，企业通过开发新能源或者通过碳交易实现减排目标，无疑会增加企业的运行成本。电力企业运营风险应重点关注存货积压。目前我国火力发电依旧是最核心的发电类型，火力发电的原料是煤炭，而发电原料的大量积压不仅存在安全隐患，也会影响到企业资金的正常流转。额外增加的碳运营费用。碳排放权作为一种金融产品，其市场极不稳定，碳价、碳税、碳交易政策和碳市场仍然不成熟。提高碳交易价格和碳税成本，一方面可以促进碳减排；另一方面会增加电力企业的营运成本和减排费用。在碳交易背景下，要多关注碳资产周转率这一指标，及时关注企业低碳产品的利用效率。该数值越大说明碳资产运营能力越好，将来能获得更多收益。反之，要及时调整策略，逐步推进低碳改革，提高资金使用效率，减少企业碳营运风险。3.4成长风险在碳交易背景下，电力企业的成长风险是指企业参与碳交易对碳排放影响较小，且没有为企业创造更多的经济效益。在发展风险中不仅要关注总资产增长率还要注意企业碳资产销售增长率，主要是企业剩余的碳排放权。碳排放权作为一种金融商品，可以在碳市场上自由买卖。电力企业可以将未使用的配额交由市场售出，提高企业盈利能力，增强企业减排的积极性，同时在一定程度上促进碳交易市场发展。若该比率较低，表明企业生产产品消耗的能源过多或未能充分发挥清洁产品效益。电力企业应做好碳盘查、碳资产管理等工作，使用有利于企业利益的碳排放核算方式。4建议碳排放权交易市场是实现“双碳”目标的重要政策工具，电力行业是碳排放最大的行业，有责任也有义务积极推进碳市场发展。在构建碳交易背景下，电力企业财务风险评价体系有以下几点需要注意：首先，在指标选取上。要考虑指标是否科学、全面、可获取以及数据是否具有可比性，以便能更好的发现和判断企业财务风险的程度，及时调整并做出防范措施。与传统的评价指标不同，更多的要考虑企业参与碳交易后的经营状况。因此，增加碳资产负债率、碳资产报酬率、碳资产周转率、碳资产增长率以及碳资产销售增长率等财务指标反映企业的碳财务能力。其次，在研究方法上。主观赋权法较难体现指标体系的内在结构关系，本文使用熵权法确定财务风险指标权重，计算结果更加客观。模糊综合评价法通过对各因素进行模糊处理并归一化，能帮助企业准确得出财务风险等级。因此，建议企业在评价财务风险等级时使用该方法。最后，在指标分析上。企业在进行碳交易财务风险评估时，要着重注意筹资和投资指标。不管在任何情况下，企业都是以盈利为目的，对清洁项目和低碳技术的投资，本质上是为了创造经济利益。投资项目需要大量资金，筹资活动就是资金运转的起点。而银行等融资部门贷款给企业的重要指标就是偿债指标。因此，在碳交易背景下要更加关注企业的筹资指标和偿债指标。参考文献：1 聂艳红.低碳经济视角下企业财务风险预警研究 J.财会通讯，2018(14):106-109.2 田金玉,吴伶玲.基于模糊综合评价的电力企业财务风险研究 J.财会通讯，2012(29):133-134.3 赵腾,杨世忠.熵权 TOPSIS 法在企业财务风险评价中的应用以酒鬼酒公司为例 J.财会月刊，2019(03):9-16.4 陈寒冰.“双碳”背景下 A 电力企业财务风险管理研究 D.呼和浩特：内蒙古大学，2022.5 王欢.碳管理视角下电力企业财务风险预警体系构建与应用研究 D.贵阳：贵州财经大学，2022.6 黄世忠,叶丰滢,李诗.碳中和背景下财务风险的识别与评估 J.财会月刊，2021(22):7-11.7 滕熙玉,李石新.基于熵权 TOPSIS 法的 JK 文化财务风险评价 J.湖南科技大学学报(自然科学版)，2022,37(03):104-112.山东纺织经济23管理论坛2023 年第 5 期（总第 315 期）Construction of Financial Risk Evaluation System of Electric Power Enterprises from Perspective of Carbon TradingBu Guomiao,Yang Yali(School of Management Engineering and Business,Hebei University of Engineering,Handan Hebei 056000)Abstract:Along with the implementation of our“double carbon”policy,and the improvement of carbon emission trading market,the financial risks faced by the power industry also increase.In order to better avoid financial risks in electric power enterprises,it is necessary to establish a financial risk evaluation system.Combined with the financial characteristics of electric power enterprises,entropy weight-fuzzy comprehensive evaluation method is utilized to select indicators from financing risk,investment risk,operating risk and growth risk to build a financial risk evaluation system,to provide reference for the construction of financial risk evaluation system of electric power enterprises,improve the ability of financial risk analysis and prevention,and help the orderly development of electric power industry.Keywords:carbon trading;electric power enterprises;financial risk;entropy weight method;fuzzy comprehensive evaluation metho（上接 12 页）Study on Inventory Optimization of Supply Chain of Textile and Garment Industry Based on CPFRHe Na（School of Management,Xiamen University Tan Kah Kee College,Zhangzhou Fujian 363105)Abstract:The supply chain operation of textile and garment enterprises is like a black hole with some problems such as unstable market demand,fluctuating changes in cooperation between upstream and downstream enterprises in the supply chain,lack of data and information sharing,and lack of mechanism for exception management,which ultimately lead to sales retardation and inventory backlog.Based on the CPFR thought,the paper points out the key factors for the optimization of supply chain inventory in the textile and garment industry.Finally,it proposes to establish a strategic alliance for the supply chain of textile and garment industry,build a digital integration platform,actualize collaborative forecasting and timely collaborate exception management,to effectively reduce inventory and improve supply chain service efficiency.Keywords:textile and garment;supply chain;inventory management;CPFR