全球ETP发展年度报告（2023）.pdf

全球 ETP 发展年度报告（2023）1 全球全球 ETP 规模创新高，境内指数化投资方兴未艾规模创新高，境内指数化投资方兴未艾 全球全球 ETP 发展年度报告发展年度报告（2023）摘要摘要 全球全球 ETP 规模创新高，固定收益规模创新高，固定收益 ETP 关注度持续提升。关注度持续提升。一是全球 ETP 规模再创新高，亚太地区增速保持强劲。截至 2023 年底，全球 ETP 规模在历经2022 年震荡下行后反弹，首次突破 11 万亿美元，达到 11.63 万亿美元，较 2022年底同比增加 25.64%；亚太（非日本）地区以近 30%的增速遥遥领先，2023 年共获得 1500 亿美元资金净流入；二是固定收益 ETP 产品继续获市场高度关注，资金净流入创新高。2023 年全球 ETP 产品资金净流入 9748 亿美元，同比上升13.87%。其中，固定收益 ETP 产品资金净流入达 2716.7 亿美元，创历年新高。美国美国 ETF 新设数量创新记录，主动管理新设数量创新记录，主动管理 ETF 引领规模扩引领规模扩容容。一是美国指数型产品实现新突破，ETF 产品新设数量和规模均创历史新高；二是主动管理 ETF加速发展，以全市场 6%的规模占比吸引近 24%资金流入，权益类产品规模贡献更加突出；三是 Smart Beta ETF 发展趋于平缓，行业竞争格局较为稳定；四是主题和 ESG ETF 发展趋缓，新设产品数量有所降低；五是固定收益 ETF 规模稳步增长，低风险品种持续获市场青睐。境内市场指数境内市场指数化投资化投资规模延续快速扩容态势，规模延续快速扩容态势，QDII 等指数型等指数型产品需求较为产品需求较为旺盛。旺盛。一是指数化投资规模持续扩容。截至 2023 年底，境内指数基金规模达 2.91万亿元；二是宽基和红利指数产品获市场高度关注，主题指数产品热度有所趋缓。宽基指数基金继续成为市场关注焦点，并出现首只千亿规模 ETF；Smart Beta 策略多样性持续提升，红利指数型产品仍占主导；三是全球资产配置需求高涨，QDII 等指数型产品增长势头强劲；四是债券 ETF 规模增长迅猛，短期限品种获突破。展望未来，境内市场指数化投资仍具广阔发展空间：展望未来，境内市场指数化投资仍具广阔发展空间：一是养老金、社保等中长期资金入市，或为指数化投资发展带来新机遇；二是服务国家战略，促进实体经济高质量发展的主题指数产品值得持续关注；三是宽基指数及指数增强产品有望持续获市场青睐；四是 Smart Beta 投资理念认可度持续提升，未来仍具较大发展潜力；五是全球资产配置需求高涨，相关指数型产品有望延续高增长态势；六是低风险工具投资需求上升，固收指数产品有望迎来更多增量配置需求。全球 ETP 发展年度报告（2023）2 一、全球一、全球 ETP 发展发展概况概况（一）全球（一）全球 ETP 规模再创新高，亚太地区增速保持强劲规模再创新高，亚太地区增速保持强劲 全球全球ETP规模再创新高，资金大幅流入。规模再创新高，资金大幅流入。受全球主要经济体抗通胀成效凸显及经济衰退压力边际下降等因素影响，国际金融市场投资者风险偏好明显回升，全球权益市场整体表现良好，美国、欧洲、日本等多地市场股指创历史新高。在资金持续由主动型共同基金向被动型产品转移背景下，以美国为代表的多个地区ETP规模也创下历史新高，2023年全球ETP规模在历经2022年震荡下行后反弹，首次突破11万亿美元，达到11.63万亿美元，较2022年底同比增加25.64%。数据来源：ETFGI 图 1 全球 ETP 历年规模和数量变迁 亚太（非日本）地区亚太（非日本）地区ETP规模增速继续领跑，发展前景广阔。规模增速继续领跑，发展前景广阔。分区域来看，亚太和欧洲地区ETP规模增速超过美国，其中亚太（非日本）地区以近30%的增速遥遥领先，2023年共获得1500亿美元资金净流入，占其2022年底存量ETP规模的26%，彰显该地区指数化投资强劲的增长前景。表 1 各地区 ETP 产品规模同比变化情况（单位：十亿美元）2022 年年 2023 年年 同比同比 资金净流入资金净流入 资金净流入占比资金净流入占比1 全球全球 9260 11634 25.64%974.8 9%美国美国 6506 8115 24.73%603.98 7%欧洲欧洲 1419 1819 28.19%155.91 10%亚太（非日本）亚太（非日本）579 747 29.02%147.78 26%日本日本 454 547 20.48%-1 资金净流入占比=2023 年资金净流入规模/2022 年底资产规模。0200040006000800010000120001400002000400060008000100001200014000ETP数量（右轴）ETP 规模（十亿美元，左轴）全球 ETP 发展年度报告（2023）3 数据来源：ETFGI 欧洲地区指数化投资亦持续向好，投资者数量或将大幅增长。欧洲地区指数化投资亦持续向好，投资者数量或将大幅增长。除亚太市场外，欧洲市场指数化投资也在蓬勃发展，2023年规模扩容至1.8万亿美元，全年资金净流入1559亿美元，规模增速和资金净流入占比均超过美国。2023年5月，YouGov和BlackRock的一份调研报告显示，欧洲各地未来一年ETF投资者的数量预计将会增加32%，同时随着数字化投资平台发展，ETF的低投资门槛及风格稳定的工具属性使其愈加受到欧洲年轻投资者的青睐。报告还显示，欧洲的ETF储蓄计划或将从2023年的760万个增长到2028年的3200万个，这也是推动欧洲ETF投资者数量快速增长的重要因素。（二）固定收益（二）固定收益 ETP 产品继续获市场高度关注，资金净流入创新高产品继续获市场高度关注，资金净流入创新高 在全球经济不确定性较高及地缘政治冲突不断升温的背景下，投资者对固在全球经济不确定性较高及地缘政治冲突不断升温的背景下，投资者对固定收益等稳健类资产需求较大。定收益等稳健类资产需求较大。据ETFGI数据显示，2023年全球ETP产品资金净流入9748亿美元，同比上升13.87%，净流入额位居历史第二，仅次于2021年同期的1.1万亿美元。其中，固定收益ETP产品资金净流入达2716.7亿美元，创历年新高。BBH2023年全球ETF投资者调研报告显示，一方面，短久期债券ETF既可规避利率风险，又能为投资者带来一定超额收益，在通胀预期高企的市场环境中广受投资者青睐。随着利率的上升，40%的调研机构反映未来一年将会增加短久期债券风险敞口，体现出投资者对利率风险的担忧。另一方面，全球不同地区投资者对固定收益ETF产品的投资关注点存在差异。就固定收益ETF投资而言，美国投资者更为关注产品费率，欧洲投资者更为关注指数编制方法，而大中华地区投资者则更为关注产品流动性。表 2 不同类型 ETP 产品资金净流入情况（单位：亿美元）2022 年年 2023 年年 同比同比 权益权益 4797.4 5324.1 10.98%固收固收 2365.5 2716.7 14.85%商品商品-164.1-155.5-5.24%合计合计 8561.6 9748.7 13.87%数据来源：ETFGI 全球 ETP 发展年度报告（2023）4 二、境外二、境外 ETP 产品特点分析产品特点分析 美国 ETF 规模长期占据全球 ETF 规模七成左右，是全球 ETF 发展的重要风向标。本报告主要以美国市场为例，剖析产品发行和产品创新的主要趋势。近几年来，以 ETF 为代表的指数化产品创新趋势主要包括：（1）美国指数化投资发展实现新突破，ETF 产品新设数量和规模均创历史新高；（2）主动管理 ETF 加速发展，以全市场 6%的规模占比吸引近 24%资金流入，权益类产品规模贡献更加突出；（3）Smart Beta ETF 发展趋于平缓，行业竞争格局较为稳定；（4）主题和 ESG ETF 发展趋缓，新设产品数量有所降低；（5）固定收益 ETF 规模稳步增长，低风险品种持续获市场青睐。（一）美国指数化投资规模实现新突破，（一）美国指数化投资规模实现新突破，ETF 产品新设数量和规模均创历产品新设数量和规模均创历史新高史新高 美美国指数型产品规模实现新国指数型产品规模实现新突破，发展迈入新台阶。突破，发展迈入新台阶。近些年来，大量资金持续由共同基金向指数型产品转移。据晨星数据显示，截至 2023 年底，美国市场指数型基金规模首次超越主动基金规模，是继 2019 年 8 月指数型股基规模首次超过主动型股基后指数化投资发展新的里程碑。作为指数型基金产品的重要构成，截至 2023 年底，美国市场 ETF 已突破 8 万亿美元，创历史新高，占全球 ETF 规模的比重约为 70%。数据来源：ETFGI 图 2 美国市场 ETP 产品数量、规模与全球占比 美国美国 ETF 新发数量创新记录。新发数量创新记录。“ETF 规则”（ETF Rule）推出后，美国 ETF发行数量持续保持高位。2023 年美国新成立 488 只 ETF，打破 2021 年的 457 只新发数量记录。新设产品中规模最大的两只分别是 DWS 和 BlackRock 在 202366%67%68%69%70%71%72%73%0100020003000400050006000700080009000200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023ETP 规模（十亿美元，左轴）ETP数量ETF 规模占比（右轴）全球 ETP 发展年度报告（2023）5 年二季度推出的 Xtrackers MSCI USA Climate Action Equity ETF（USCA）和IShares Climate Conscious&Transition MSCI USA ETF（USCL），这两只产品跟踪的指数均为在气候转型方面处于有利地位或积极参与气候转型的公司。值得一提的是，USCA 发行首日吸纳了超过 20 亿美元的资金，是美国史上发行规模最大的产品，其中大部分资金来自芬兰养老金巨头 Ilmarinen，而在该基金发行当日，Ilmarinen 从 Xtrackers MSCI USA ESG Leader Equity ETF（USSG）中提取资金近 20 亿美元。数据来源：Bloomberg 图 3 美国近年来新上市 ETF 数量（二）主动管理（二）主动管理 ETF 加速发展，权益类产品规模贡献更加突出加速发展，权益类产品规模贡献更加突出 主动管理主动管理 ETF 规模大幅增长，吸引大量资金净流入。规模大幅增长，吸引大量资金净流入。2023 年以来，美国新上市 304 只主动管理 ETF，截至 2023 年底，美国市场主动管理 ETF 共有 1315只，规模合计 5218 亿美元，同比增加 47%。近年来，主动管理 ETF 是美国市场最具吸引力和创新力的产品，已经连续六年保持较快增速，规模增速和吸金能力在各细分领域中保持领先态势。2023 年资金流入金额合计为 1433 亿美元，同比增加 33%，占美国全部 ETF 资金净流入总额的 24%，远超其 6.51%的规模占比。01002003004005006002017201820192020202120222023全球 ETP 发展年度报告（2023）6 数据来源：Bloomberg 图 4 主动管理权益类与固定收益类 ETF 历史规模 权益类产品规模持续领先，资金净流入金额创新高。权益类产品规模持续领先，资金净流入金额创新高。主动管理 ETF 发展十年有余，初期固定收益类产品领先优势明显，但自 2020 年以来，在 ARK 等明星产品强大吸金能力及权益类共同基金持续转为主动管理 ETF 趋势的推动下，权益类主动管理 ETF 规模取得新突破，并于 2022 年超越固定收益类 ETF。2023 年以来，权益类主动管理 ETF 延续 2022 年的迅猛增势，产品数量增加 212 只，规模增加 1368 亿美元，达 3251 亿美元，占全部主动管理 ETF 规模比例由 2022 年底的 53%提升至 62%。同时，2023 年权益类主动管理 ETF 资金净流入金额创下991.6 亿美元新高，大幅超越固定收益类主动管理 ETF 的 413.4 亿美元。数据来源：Bloomberg 图 5 权益类与固定收益类主动管理 ETF 历史规模 0100200300400500600700800900100005000010000015000020000025000030000035000020162017201820192020202120222023权益产品规模/$M固收产品规模/$M0100200300400500600700800900100005000010000015000020000025000030000035000020162017201820192020202120222023权益产品规模/$M固收产品规模/$M权益产品数量固收产品数量全球 ETP 发展年度报告（2023）7 行业竞争格局稳中有变，为新发行人提供弯道超车机遇。行业竞争格局稳中有变，为新发行人提供弯道超车机遇。2023 年美国主动管理 ETF 规模集中度进一步降低，Top 15 产品规模集中度由 2022 年底的 39%下降至 2023 年底的 33%左右，Top 50 产品规模集中度由 66%下降至 60%左右。与此同时，新发行人持续涌入，并通过差异化布局获得有力市场竞争地位。2023 年，美国市场新发 378 只主动管理 ETF，来自 99 家发行商，其中近一半为新发行商，其中的佼佼者 Dimensional Holdings 资产规模合计已超过 1100 亿美元，蝉联榜首，连续两年增速超过 50%；JPMorgan 2023 年表现依旧亮眼，资产规模合计超过 820 亿美元，同比增长 45%。这两家管理人 2018 年以前几乎没有 ETF 业务，2022 年以来，凭借主动管理 ETF 实现弯道超车，而被动 ETF 三巨头-Blackrock、State Street和Vanguard在主动管理ETF市场并未凸显优势，规模分别位居第10、第12和第15位，可以看出主动管理ETF一定程度上改变了ETF领域整体格局。表 3 主动管理 ETF 发行人（规模 TOP10）发行发行商商 ETF 数量数量 资产规模资产规模($亿元亿元)资产规模资产规模占比占比 Dimensional Holdings 38 1148.07 22.00%JPMorgan 31 820.84 15.73%First Trust 120 587.72 11.26%American Century 42 341.71 6.55%PIMCO 37 199.87 3.83%Fidelity 32 184.32 3.53%The Capital Group 14 180.50 3.46%Innovator 101 164.25 3.15%ARK 6 151.70 2.91%Blackrock 37 132.89 2.55%数据来源：Bloomberg （三）（三）Smart Beta ETF 发展趋于平缓，行业竞争格局较为稳定发展趋于平缓，行业竞争格局较为稳定 整体来看，美国整体来看，美国 Smart Beta ETF 新发产品规模较小新发产品规模较小。Smart Beta ETF 可为投资者提供灵活获取各类因子暴露的有效工具，是 ETF 领域创新发展的重要方向。美国拥有全球最为成熟的 Smart Beta ETF 市场，在经历 2017 年前后的新发热潮后，近年来新发产品数量趋于稳定。截至 2023 年底，美国 Smart Beta ETF产品数量为 9032只，规模合计 1.72 万亿美元，较 2022 年增加 0.21 万亿美元，主要由存量产品贡献。此外，2023 年新发的 56 只 Smart Beta ETF 平均规模仅约1.33 亿美元，远低于 2015 年以前的 31.95 亿美元。整体来看，Smart Beta ETF 近年来的发展或已进入稳定期。2 统计口径较 2022 年有所变化。全球 ETP 发展年度报告（2023）8 数据来源：Bloomberg 图 6 美国 Smart Beta ETF 总体情况 规模前十产品均为权益类，成长和价值策略依然占据主导地位。规模前十产品均为权益类，成长和价值策略依然占据主导地位。自 2005 年诞生至今，美国市场 Smart Beta 策略复杂性持续提升，但投资者整体偏好较为稳定。价值、成长和红利策略规模稳居前三，合计占比近六成。截至 2023 年底，成长、价值策略 ETF 规模稳居龙头，各有 2 只进入前 5；等权、基本面和质量策略 ETF 各有 1 只产品跻身前十，策略呈多样化趋势。2023 年，资金净流入最大的 10 只产品中，有 4 只为 2022 年资金净流入前十大产品，头部产品的吸金能力依然较强。其中，2023 年资金净流入最多的产品为 Invesco S&P 500 Equal Weight ETF，而该产品 2022 年的资金净流入排名仅为第六。成立于 2017 年的 Invesco Russell 1000 Dynamic Multifactor ETF 在 2023 年资金净流入为 26.6 亿美元，占其产品总规模的 49.35%，同时也成为资金净流入前 10 ETF 产品中最为“年轻”的一只。表 4 Smart Beta ETF 资金净流入 Top 10（单位：亿美元）ETF 名称名称 发行商发行商 规模规模 净流入净流入 策略策略 Invesco S&P 500 Equal Weight ETF Invesco 480.2 116.7 等权 iShares MSCI USA Quality Factor ETF Blackrock 363.8 113.2 质量 Schwab U.S.Dividend Equity ETF Charles Schwab 515.6 67.8 红利 Pacer U.S.Cash Cows 100 ETF Pacer Advisors 179.7 60.9 多因子 Vanguard Growth ETF Vanguard 1049.6 48.3 成长 VanEck Morningstar Wide Moat ETF VanEck 129.6 43.8 基本面 Pacer U.S.Small Cap Cash Cows 100 ETF Pacer Advisors 61.5 38.4 多因子 Vanguard Russell 1000 Growth ETF Vanguard 169.9 34.5 成长 SPDR Portfolio S&P 500 Growth ETF State Street Global Advisors 211.3 33.6 成长 Invesco Russell 1000 Dynamic Multifactor ETF Invesco 53.9 26.6 多因子 02000400060008000100001200014000160001800020000010020030040050060070080090010001100201520162017201820192020202120222023Smart Beta ETF数量（当年存量）Smart Beta ETF规模（亿美元）全球 ETP 发展年度报告（2023）9 数据来源：Bloomberg 存量市场规模集中度高，老牌发行人仍占据主导地位。存量市场规模集中度高，老牌发行人仍占据主导地位。市场存量规模主要集中于BlackRock与Vanguard等头部发行人。截至2023年底，BlackRock和Vanguard均管理超过 4000 亿美元的 Smart Beta ETF 产品，合计占据市场的 60%。Invesco、State Street 和 Charles Schwab 分别位列三到五位，排名与过去两年相同，管理规模也均超过 1000 亿美元。First Trust 和 WisdomTree 分别管理着 700 多亿美元和400 多亿美元的 Smart Beta ETF 产品，规模分别位居市场第六和第七位。上述七家发行人发行的 Smart Beta ETF 产品规模合计超过全市场的 85%。数据来源：Bloomberg 图 7 Smart Beta ETF 规模前七大发行人（四）主题和（四）主题和 ESG ETF 发展同步趋缓，新设产品数量有所下降发展同步趋缓，新设产品数量有所下降 美国市场主题美国市场主题 ETF 发展趋缓，互联网和低碳主题产品吸金能力靠前。发展趋缓，互联网和低碳主题产品吸金能力靠前。2023年美国新上市 46 只主题 ETF，新发数量较 2022 年有所下降。截至 2023 年底，美国存续 3073只主题 ETF，规模合计 1291.49 亿美元，合计资金净流入 24.33 亿美元。2022 年以前发行的产品资金流入整体较少，六成以上产品呈资金净流出态势，规模增长主要由业绩贡献，美国主题 ETF 发展整体趋缓。存续产品中，资金净流入居前的 10 只产品中，5 只与低碳及清洁能源主题相关，3 只与科技主题相关，2 只与基础设施主题相关。值得一提的是，资金净流入前 10 产品中，有4 只为 Mirae Asset Global Investments 公司旗下产品。Mirae Asset Global 3 2023 年主题统计口径与 2022 年有所变化。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%020406080100120140160规模（百亿美元）数量累计占比全球 ETP 发展年度报告（2023）10 Investments 长期将主题 ETF 作为深耕方向，旗下共发行 29 只主题 ETF，覆盖创新科技、人口结构及自然环境等领域。表 5 美国主题 ETF 资金流入 top10（单位：亿美元）基金名称基金名称 发行机构发行机构 规模规模 过去一过去一年资金年资金净流入净流入 主题主题 Global X U.S.Infrastructure Development ETF Mirae Asset Global Investments 55.90 9.24 基础设施 Global X Robotics&Artificial Intelligence ETF Mirae Asset Global Investments 24.50 6.43 人工智能 Global X Artificial Intelligence&Technology ETF Mirae Asset Global Investments 8.73 6.27 人工智能 SPDR S&P Global Natural Resources ETF State Street Global Advisors 39.30 5.02 自然资源 First Trust Dow Jones Internet Index Fund AJM Ventures LLC 59.30 4.96 互联网 iShares Paris-Aligned Climate MSCI USA ETF Blackrock 15.30 3.73 低碳 Xtrackers Emerging Markets Carbon Reduction and Climate Improvers ETF DWS 8.27 3.25 低碳 Sprott Uranium Miners ETF Sprott,Inc.16.30 3.23 清洁能源 Global X Uranium ETF Mirae Asset Global Investments 25.60 3.02 清洁能源 iShares U.S.Infrastructure ETF Blackrock 22.20 2.94 基础设施 数据来源：Bloomberg 在漂绿指控和监管趋严背景下，在漂绿指控和监管趋严背景下，ESG 产品发展同步趋缓。产品发展同步趋缓。截至 2023 年底，美国市场共有 ESG ETF 138 只，较 2022 年底增加 7 只，规模合计 827.04 亿美元，与 2022 年底基本持平，美国 ESG ETF 近两年发展有所趋缓。较早发行的产品依然具有先发优势，规模前五大产品均为 2020 年以前发行的产品。但由于产品规模整体差距不大，且持有人集中度较高，产品地位易受大资金进出影响。2022年底规模前十大产品中，有 2 只产品于 2023 年因资金流出金额较高而被挤出前十名。实际上，2022 年以前发行的存量产品中，有 41 只产品资金呈净流出态势，其中 iShares ESG Aware MSCI USA ETF 2023 年资金净流出金额高达 93.44 亿美元，使其规模由 2022 年底的 205.8 亿美元降低至 132.8 亿美元，并导致美国存量ESG ETF 产品整体呈资金净流出态势。表 6 2022 年美国存量 ESG ETF（TOP 10）资金净流出情况（单位：亿美元）产品名称产品名称 2023 年年规模规模 2022 年年规模规模 2023 年年规模排名规模排名 2023 年资年资金净流入金净流入 全球 ETP 发展年度报告（2023）11 iShares ESG Aware MSCI USA ETF 132.8 205.8 1-93.44 iShares ESG Aware MSCI EAFE ETF 74.4 69.3 2-1.47 Vanguard ESG U.S.Stock ETF 73.5 59.1 3 1.74 iShares Global Clean Energy ETF 29.4 54.1 9-10.61 iShares ESG Aware MSCI EM ETF 40.4 37.9 5 1.06 iShares MSCI KLD 400 Social ETF 40.4 37.4 5-3.81 iShares MSCI USA ESG Select ETF 53.3 34.4 4 12.40 Xtrackers MSCI USA ESG Leaders Equity ETF 9.75 31.2 18-23.98 Vanguard ESG International Stock ETF 34.8 31.1 8 1.90 iShares ESG MSCI USA Leaders ETF 11.1 30.1 16-22.75 数据来源：Bloomberg（五）固定收益（五）固定收益 ETF 规模稳步增长，低风险品种持续获青睐规模稳步增长，低风险品种持续获青睐 固定收益固定收益ETF规模持续规模持续增长，规模增长，规模提升主要源于资金流入提升主要源于资金流入。截至2023年底，美国市场固定收益ETF数量共648只，规模约为1.51万亿美元，同比增长14.39%，近5年规模复合增长率为15.7%。全年资金净流入近2000亿美元，与2022年资金流入持平。由于美债收益率基本回落至年初水平，ETF规模提升主要源于资金流入而非底层资产估值的提升，规模增速相较2022年同期（3.3%）大幅提高。数据来源：Bloomberg 图 8 美国固定收益 ETF 数量与规模 低风险品种持续获市场关注，资金大幅流入国债低风险品种持续获市场关注，资金大幅流入国债ETF。经济增长放缓预期下，企业债违约率或将上升、信用利差扩大，国债ETF安全性更高，随着2023年末美国通胀数据好转，资金持续大幅流入，国债ETF规模增长可观。资金净流入前10的固定收益ETF中，6只为国债ETF，资金流入占比58%，标的覆盖各期限国债指845110859127331315815146020004000600080001000012000140001600001002003004005006007002019年2020年2021年2022年2023年存量规模（右，亿元）ETF数量（左）ETF新发数量（左）全球 ETP 发展年度报告（2023）12 数和浮息国债指数。投资于超长期国债的iShares 20+Year Treasury Bond ETF资金流入最多，规模增速达70.65%；投资于0-3月国库券的iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF规模增速较快，年增长率超200%。表 7 资金净流入前 10 的固定收益 ETF 名称名称 规模规模排名排名 净流入规模净流入规模（亿美元）（亿美元）规模增速规模增速 投资范围投资范围 iShares 20+Year Treasury Bond ETF 4 244.28 70.65%超长期国债 Vanguard Total Bond Market ETF 1 165.15 21.13%综合债 iShares Core U.S.Aggregate Bond ETF 2 156.43 19.94%综合债 iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF 26 109.58 201.57%超短期国债 Vanguard Intermediate-Term Treasury Index ETF 19 76.29 61.58%3-10 年期国债 SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF 8 73.38 30.86%超短期国库券 Vanguard Total International Bond ETF 3 70.55 18.31%综合债 Vanguard Long-Term Treasury Index ETF 36 64.40 159.61%长期国债 Vanguard Tax-Exempt Bond ETF 10 62.87 27.60%免税债 iShares Treasury Floating Rate Bond ETF 37 61.22 158.42%浮息国债 数据来源：Bloomberg 三、境内指数化投资三、境内指数化投资4规模持续扩容规模持续扩容 2023 年，全球证券市场表现分化加剧，境内市场整体震荡下行，但指数化投资发展势头依然强劲。整体来看，境内市场指数化投资发展呈现以下特征：（1）境内指数化投资规模持续扩容，行业竞争格局稳定性有待进一步提升；（2）宽基和红利指数产品获市场高度关注，主题指数产品热度有所下降；（3）全球资产配置需求高涨，QDII 等指数型产品增长势头强劲；（4）债券 ETF 规模增长迅猛，短期限 ETF 品种获突破。（一）指数化投资规模持续扩容，行业竞争格局稳定性有待进一步提升（一）指数化投资规模持续扩容，行业竞争格局稳定性有待进一步提升 指数化投资加速扩容，指数化投资加速扩容，ETF 产品市场认可度持续增强。产品市场认可度持续增强。2023 年，受美债利率上行超预期、外资持续流出及国内经济弱复苏等因素影响，A 股市场整体震荡下行，境内投资者风险偏好下降，但指数基金投资需求依然“高涨”，仍保持较高增速。截至 2023 年底，境内指数基金5数量已由 2017 年底的 412 只上升至 1713 4 为反映境内指数化投资全貌，产品统计范围包括 ETF、LOF、指数基金、指数增强基金等，基金类型包括股票、债券和商品型，其中 ETF 数量和规模占比过半，引领境内指数化投资发展。5 产品类型包括 ETF、LOF、指数基金、指数增强基金等，底层资产为股票和债券。其中 ETF 统计时间截至 2023 年 12 月 31 日，其他产品统计时间截至 2023 年 3 季度末，下同。全球 ETP 发展年度报告（2023）13 只，规模也由 2017 底的 5353.97 亿元上升至 2.91 万亿。边际增量方面，2023 年境内指数基金数量和规模分别较 2022 年底增加 290 只和 5963.4 亿元，增速分别为 20.38%和 25.76%，扩容速度明显加快。具体产品类型方面，截至 2023 年底，ETF（包括增强 ETF）、LOF、场外指数基金和场外指数增强基金分别有 877、162、446 和 228 只，规模分别为 1.82 万亿、2236.52 亿、6974.42 亿和 1731.75 亿，分别较 2022 年底同比增长 37.88%、2.18%、11.38%和 22.30%。随着境内市场有效性持续提升，主动基金战胜指数基金难度日益增大，ETF 以其交易便利及强工具属性等优点受到市场追捧。数据来源：Wind，中证指数.图 9 境内指数基金产品历年规模 境内指数化投资发展仍处初期阶段，行业竞争格局尚处变化中，仍具较大发境内指数化投资发展仍处初期阶段，行业竞争格局尚处变化中，仍具较大发展潜力。一方面，新发产品吸金能力较强，市场投资机遇仍有较大挖掘空间。展潜力。一方面，新发产品吸金能力较强，市场投资机遇仍有较大挖掘空间。2023年境内市场共成立290只指数基金（不包括ETF联接基金），产品规模合计达到2273亿元，占境内指数基金产品总规模的7.81%，远高于美国市场的0.52%。新发产品中，有近20%的产品规模超过10亿元，15只产品规模超过50亿元，包括多只跟踪2023年新发布的科创100指数及2022年较为热门的同业存单指数等产品。05000100001500020000250003000035000201520162017201820192020202120222023ETFLOF指数基金指数增强全球 ETP 发展年度报告（2023）14 数据来源：Wind，中证指数.图 10 境内不同年份指数基金产品规模 另一方面，相较境外成熟市场，境内指数基金管理人集中度相对较为分散，另一方面，相较境外成熟市场，境内指数基金管理人集中度相对较为分散，头部竞争格局稳定性有待进一步提升。头部竞争格局稳定性有待进一步提升。截至 2023 年底，境内共有 117 家基金公司参与指数基金市场，持仓规模前三大指数基金管理人分别为华夏基金、易方达基金和华泰柏瑞基金，合计持仓规模为 9308.89 亿元，市场份额占比近 31.98%，前十大指数基金管理人合计持仓规模约为 1.80 万亿元，市场份额约占 61.87%。整体来看，境内指数基金管理人集中度低于欧美等发达市场。数据来源：Wind，中证指数.图 11 前十大指数基金管理人市场份额 01000200030004000500060002023年2022年75.43%71.38%68.76%67.11%62.66%59.51%63.13%61.65%61.87%50%55%60%65%70%75%80%201520162017201820192020202120222023全球 ETP 发展年度报告（2023）15 （二）宽基和红利指数产品获市场高度关注，主题指数产品热度有所（二）宽基和红利指数产品获市场高度关注，主题指数产品热度有所趋缓趋缓 截至 2023 年底，境内权益类指数基金规模合计 1.95 万亿元，较 2022 年底增加 29%。分类型来看，宽基指数基金规模为 1.05 万亿元，主题和行业指数基金规模合计 8100.96 亿元，策略及风格类指数基金规模合计 919.18 亿元，分别较2022年底增加2983.14亿元、1067.97亿元和347.04亿元，规模增速分别为39.45%、15.19%和 60.66%。整体来看，2023 年，宽基指数型产品对境内权益类指数基金规模提升贡献最大，策略型指数基金规模亦呈明显扩容趋势。数据来源：Wind，中证指数.图 12 境内不同类型指数基金产品规模分布 宽基指数基金继续成为市场关注焦点，并出现首只千亿规模宽基指数基金继续成为市场关注焦点，并出现首只千亿规模 ETF。2022 年以