地方国有投融资公司客户区域集中风险探讨.pdf

信贷集中是金融领域发展的必经过程，一方面，信贷资源向优质客户、资产集中；另一方面，信贷资源在客户、行业、区域、产品、期限等维度过于集中，可能引发授信集中度风险。近年来，银保监会等监管部门对地方国有投融资公司融资逐渐明确要求，对银行贷款、非标、债券等资金端监管趋严。在此背景下，农发行合规支持独立运营的地方国有投融资公司，从防风险、促发展角度加强对地方国有投融资公司的集中风险判断具有现实需要。一、集中风险分析背景一般而言，授信风险传递路径为宏观经济风险、行业风险、区域风险、企业经营和财务风险、银行信贷风险。信贷资源过度集中在经常合作客户、行业、区域，出于习惯和信息不对称原因，会导致银行不断扩大授信，政（作者单位：农发行信用审批部）策变化、区域经济波动、行业周期波动等系统性因素会导致某一领域客户经营困难、出现风险；而银行客户资金流、担保资源集中于某一客户，会产生与银行“深度绑定”的不得已状况，将会加大银行贷款回收难度。2012 年 6 月，银监会发布的商业银行资本管理办法提出，商业银行应当进行风险加总，充分考虑集中度风险及风险之间的相互传染。商业银行应当建立用于风险和资本的计量和管理的信息管理系统，动态支持集中度风险和潜在风险的识别、计量、管理、监测、报告。目前关于集中度管理主要按照客户贷款余额占银行资本净额一定比例控制，而行业集中度、国别贷款集中度、区域贷款集中度、贷款期限集中度等方面的指标体系、压力情景下集中度风险测试等实操方法尚在探索当中。集中度风险表现形式包括贷款集中于某一区域，受到区域经济变化影响；贷款集中于某一行业，受到行业政策或生命周期影响；贷款集中于某一单一客户、集团客户、关联客户群；贷款集中于某一业务品种、某一期限等。本文选择的研究对象为地方国有投融资公司，具有区域、行业、客户、品种、期限风险集中特征。地方国有投融资公司的集中度风险主要为区域集中风险，因其以区域发展为背景，业务规划和发展受到地方政府影响较大；且部分地方国有投融资公司总资产、主要业务、主要收入或现金流主要来自政府，与该区域政府财力相关性较强。本文尝试分析地方国有投融资公司区域集中风险现状，选取风险判断指标，提出风险管理措施建议。二、地方国有投融资公司区域集中风险现状及分析（一）风险现状2023 年政府工作报告指出，要有效防范化解重大经济金融风险；防地方国有投融资公司客户区域集中风险探讨 耿 飞摘要监管部门提出，银行应建立集中度管理信息系统，支持集中度风险识别、计量、监测、报告。地方国有投融资公司具有区域集中风险特征，近年来部分公司发生区域集中风险事件，探索区域集中风险分析方法具有现实需要。本文尝试从区域发展周期、经济环境、地方财力、金融资源等方面选取区域集中风险判断指标，为提出区域信贷策略建议提供参考。同时考虑外部环境、公司风险指标，为制定客户差异化风控方案提供参考。关键词地方国有投融资公司 区域集中风险 风险判断指标77农业发展与金融 2023.7Risk Management风险治理范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量。近年来，我国坚持遏增量、化存量，强监管、严追责，地方政府隐性债务风险整体可控。各地通过地方债置换、地方上市国企等多种方式盘活资产、化解债务，但由于区域金融资源等差异，各地化债进度不一，广义债务风险有所分化。与此同时，部分地方国有投融资公司也相继发生区域集中风险事件。（二）风险分析思路地方国有投融资公司区域集中风险分布特征为，所属区域行政层级越高、经济越发达、公司获得外部支持力度越大、财务状况越好，公司再融资能力越强、抗风险能力越强。具体来说，对地方国有投融资公司的风险分析的关键在于能否达到现金流自平衡，长期要看地方国有投融资公司业务与地方基础设施、产业发展是否契合；短期内要重点关注公司净现金流是否可持续，是否存在再融资风险。选取地方国有投融资公司债务风险判断指标，应重点围绕公司净现金流产生原因，即所处地区外部环境与公司债务规模是否匹配、可持续；地方国有投融资公司获得外部支持、公司基本面与债务规模是否匹配、可持续。（三）定量定性指标选取思路1.外部环境风险指标。同一行政级别同一区域范围公司面临相同的外部环境风险。外部环境风险判断基本逻辑是长期看政府投资效率，基础设施建设是否有效促进产业发展、当地产业是否起到反哺基础设施作用，即公益性项目的正外部性带来的财政收入、企业收入增长，衡量指标包括区域发展周期、经济环境；短期看政府全口径债务管理能力，衡量指标包括地方政府财力、区域金融资源指标。2.公式差异化指标。同一区域内的地方国有投融资公司风险分布特征不同，资源向头部企业集中，尾部企业风险凸显。同一区域不同主体差异化风险衡量指标包括公司定位、获得外部支持力度、公司基本面指标。三、外部环境风险指标分析（一）区域发展周期按照公司所在行政区域发展周期，可将所处区域分为扩张型、稳定型、收缩型三类，公司风险按照扩张型区域小于稳定型区域小于收缩型区域分布。扩张型区域如省会城市或区域中心城市及周边县区，具有资源虹吸效应，投资回报确定性较高，公司风险较低；稳定型区域已经形成一定基建基础，但产业导入处于待落实状态，投资回报存在不确定性，公司风险适中；收缩型区域呈现资源外流趋势，如资源枯竭型城市及周边县区，投资回报较差，公司风险较大。（二）经济环境1.经济发展水平。地方经济发展水平指标主要从宏观经济角度，反映区域社会经济发展水平、规模结构等基础情况，影响政府资源、产业发展情况，作为地方国有投融资公司风险判断的参考指标。一是经济发展水平指标；二是城镇化水平指标；三是围绕拉动经济的投资、消费、进出口等方面指标等。2.产业发展水平。产业发展对于区域税收、土地出让收入具有重要影响，可能影响地方国有投融资公司市场化业务风险。一是现在产业发展情况；二是未来产业发展趋势，包括在全国产业转移背景下，地区承接产业转移优势、本地产业升级情况等；三是土地市场、房地产市场发展趋势、可动用资源情况等。3.政府软实力。一是地方政府行政级别、管理水平和行政效率、政治影响力、政府换届、廉政因素等；二是围绕产业发展，政府或国有企业招商引资政策、产业规划能力（提供全产业链配套以产生规模效应、引入产业优势核心企业等）、围绕产业导入提供政府服务的能力（如简化行政手续审批、提供入园企业“拎包入住”服务）等；三是其他因素，包括信息透明度、上级政府支持、当地法律制度等。（三）地方政府财力1.债务水平。反映负债水平的指标包括政府债务率、广义债务率、偿债率，债务余额，债务余额占债务限额比例等。2.收支能力。一是收入指标，如本级可支配财力，地方政府收入主要来自税收、政府基金收入。二是支出指标，应与收入指标口径一致。三是反映收入支出平衡性指标，如财政自给率。四是反映收入稳定性指标，如782023.7 农业发展与金融风险治理 Risk Management税收占比。可通过比较全省占比、增速等衡量相对水平。（四）区域金融资源1.总体指标，包括省属 A 股上市企业数量，当地银行业不良率、拨备率、资本充足率、存贷比、贷款余额增长率、存款余额增长率等。反映区域经济金融结构、区域间金融资源流动情况。2.区域金融资源对城投债务承载能力指标，包括：（1）区域地方国有投融资公司贷款余额占区域贷款比例，反映在所有企业贷款中区域内地方国有投融资公司贷款比例。（2）未来一年区域地方国有投融资公司有息债务到期规模占区域融资余额比例，反映未来一年内地方国有投融资公司有息债务占比。（3）地方政府可支配财力占区域城投企业未来一年到期有息债务比例，反映未来一年地方国有投融资公司债务承载情况。四、公司差异性指标分析（一）公司定位政府对公司的职能定位不同，公司风险分析思路不同。按照职能分类，地方国有投融资公司分为主要承接公益性项目平台、市场化转型企业、市场化属性较强的企业、某一领域专业化平台等，分类标准为公司资产、收入、现金流是公益性为主还是市场化为主。公益属性越强的企业，应重点判断地方政府财力情况、获得政府支持力度。成功完成市场化转型的企业面临政府信用脱钩风险，应结合当地产业发展水平重点判断业务市场风险。介于两者之间的，应综合分析外部环境情况和市场风险。（二）获得外部支持力度判断标准包括，一是政府是否将核心优质资产、现金流合规注入企业，是否具有稳定性和可持续性。二是当地基础设施运营服务，如城市更新、乡村振兴等重点工作是否由公司承接。三是比较区域内同类企业获得支持程度，客户是否具备比较优势。（三）公司基本面1.公司再融资能力。包括融资渠道是否畅通、多元化，融资是否具有可持续性。地方国有投融资公司是否获得第三方外部评级，外部评级在全省或全市平台公司中的相对位置、评级变动情况等。2.基于偿债能力分析的公司财务状况。偿债能力指标重点关注资产负债率、有息债务余额及增长情况、有息债务余额占总资产占比、利息保障倍数等。应重点分析地方国有投融资公司债务总量、期限结构、来源、用途等，判断是否存在再融资风险。从债务总量判断，债务规模是否增长过快，与资产是否匹配。从债务期限结构来看，短期有息债务占比较高的企业面临流动性压力，非标、债券占比较高的企业融资稳定性较弱；债务资金用途为借新还旧、补充流动资金的企业面临短期偿债风险，投向非主营业务的企业面临长期偿债风险。3.公司信用记录。是否存在影响地方国有投融资公司融资的负面信息，存量债务化解方案是否风险可控等。4.融资风险管理制度。如集团对子公司管理情况、资金管理机制、是否设立偿债资金池等。79农业发展与金融 2023.7Risk Management风险治理地方国有投融资公司风险评价框架地方国有投融资公司差异化指标现金流对公司债务的保障程度公司风险水平公司定位获得外部支持力度公司基本面外部环境风险五、风险评价指标运用建议（一）运用地方政府财力指标，确定市、区县整体策略参照城投债发行用途分类管理，按照政府广义债务率指标水平不同，对市、区县整体开展分类管理。广义债务率公式为（地方政府债务余额+隐性债务）/地方综合财力，按照广义债务率由高到低，确定区域整体策略，分别为压缩策略、谨慎策略、稳健策略。1.对于压缩策略地区。重点控制区域内地方国有投融资公司融资总量风险，新增贷款以借新还旧为主要用途。重点结合区域金融资源、公司差异性指标，判断公司再融资风险，公司再融资应以降低融资成本、控制存量贷款总量为主要目标。制定债务长期化解方案，制定账户管理、资金归集和风险防控预案，防范短期风险暴露。动态监测追踪地方国有投融资公司债务情况，形成可动态调整的债务兑付监控手段，如协调债权行开展债务重组、制定贷款偿还应急措施，推动客户建立债务资金催收偿还机制等。2.对于谨慎策略地区。重点引导政府加强对客户的合规支持，推动客户拓展融资手段降低银行贷款集中度，新增贷款以支持项目建设、借新还旧为主要用途。参考近年来城市更新、片区开发等案例，通过盘活存量资产、政府注资、赋予经营权、赋予土地开发权、股权划转等方式，增强地方国有投融资公司实力，提高地方国有投融资公司抗风险能力。推动客户拓展融资手段，提高低成本直接融资比例。改变风险过于集中在银行的现状，引导客户改善债务期限结构，降低债务成本。3.对于稳健策略地区。推动客户实现市场化转型，将地方国有投融资公司打造成为产业基础设施承接主体，新增贷款可用于补充客户流动性、支持项目建设、借新还旧。公司发展最终应落实到区域产业发展之中，将杠杆水平和融资成本落入符合经济发展增速的合理区间，在健康的财务体系中，实现地方国有投融资公司业务的市场化运作。（二）探索市或区县区域财政承受能力衡量方法参考 PPP 项目财政承受能力计算方法，逐年预测市或县区一般预算支出*（1-刚性支出占比）-存量债务分年还款额，折现期限为15-20年，得到当前时点折现值。其中刚性支出是指财政支出中用于“保民生、保工资、保运转”等财政优先保障支出内容。扣除刚性支出外的预算支出可用于政府出资、政府投资等用途。政府基金收入减去支出结余可作为补充现金流，由于土地出让收入受到市场供求、当地房地产市场等影响，稳定性较差，支出使用管理较为严格，因此建议仅作为补充指标。如折现值大于0，可认为区域未来财政承受能力可控，具备向公司注资能力；折现值小于 0，区域未来财政承受能力紧张，注资能力不足。计算结果为制定区域信贷策略提供参考。（三）探索客户全风险模型，为客户风险方案提供参考采用多因素模型，以前述外部环境风险指标、公式差异性风险指标为自变量，区域内地方国有投融资公司城投债信用利差或客户评级为因变量，选取样本建模试算，筛选预测相关系数较高的有效变量，确定地方国有投融资公司风险指标配置权重和计算公式。由内外部专家使用打分卡等方式对指标逐一打分，对风险指标计算综合得分。对比分析地方国有投融资公司风险评分排序，由低到高分为安全、基本安全、一般、一级预警、二级预警五个档次，风险防控策略分别对应重点、维持、审慎、压缩、退出五个档次，设计差异化风控方案。（四）信贷业务中用于制定客户差异化风控方案通过风险指标分析和定性判断，为授信业务信贷策略提供参考。制定地方国有投融资公司授信限额方案时，应提出与风险指标判断结论相适应的风险控制方案，如提出差异化授信限额占用比例控制、提高担保或风险缓释措施等要求。对于评分明显较低的单项指标，设计针对性风险缓释措施，如对于流动性较差的集团客户，可推动构建偿债资金池，专项用于集团客户内企业短期周转，发挥集团资金管理、风险防控作用，有效降低再融资风险。（责任编辑：邓玉琼）802023.7 农业发展与金融风险治理 Risk Management