2025稳定币在大宗商品跨境贸易中的应用研究报告.docx

刘春林 于
商品跨境贸易中的
月

主编单位简介

TradeGo

TradeGo 由中化能源、 中国石油国际事业、麦格理大宗商品及全球市场、 中远海运能源、 中 国银行、沙特阿美能源基金、建设银行、招商轮船、三井物产和万向区块链共同成立 ，搭建基于 区块链技术的大宗商品国际贸易数字化服务平台 ，助力能化、金属等大宗商品产业客户进行业务 拓展和创新。TradeGo 平台于 2022 年上线 ， 已形成涵盖电子贸易单据（IGP&I电子提单许可）、 数字身份认证（ GLIEF QVI） 、数字船燃及数字支付的一站式贸易数字化解决方案矩阵。

l 1

KUN

鲲 KUN 是以稳定币支付及金融服务为核心的创新型科技企业 ，依托香港、新加坡和欧洲的 牌照及合规体系 ，服务覆盖大湾区、东南亚、 中东、非洲、拉美等新兴市场。其已搭建支付、资 管和发卡三大业务线 ，涵盖企业账户、支付平台、 出入金和卡服务等产品 ，为 B2B 跨境电商、大 宗贸易、泛娱乐、海外广告、Web3 交易所等企业客户及高净值个人提供安全、便捷、高效的一 站式跨境支付、汇款和金融服务 ，致力于构建新一代全球数字支付网络 ，助力跨境交易提速。

2

PolyFlow

PolyFlow 是一个创新的 PayFi 基础设施 ， 旨在将传统支付、Web3 支付与去中心化金融 （ DeFi）进行整合 ，通过去中心化的方式来处理现实世界中的真实支付场景。其此前与 Stellar 区 块链合作推出供应链融资平台 ， 将买方应收账款代币化并拆分 ， 使供应商可在结算前通过 PolyFlow 流动性池以 USDC 获取营运资金 ，并可通过授权渠道兑换为当地货币。该代币化平台 集成链上 KYC 和企业级钱包 ，已为两家供应商提供 100 万美元 USDC 贷款 ，缓解其现金流压力 ， 降低融资成本 ，帮助中小企业绕过传统银行壁垒 ，平等接入全球金融体系。

3

翌能

翌能(北京)咨询有限公司是集产品研发、销售、实施和咨询为一体的本土 CTRM 厂商 ，致 力于为本土客户提供专业化的贸易与风险管理解决方案 ，提高中国大宗商品行业的信息化与风 险管理水平。
近年来 ，翌能在境内为中海油集团、 中海油国贸、海油气电、 中化石油、 中化国际、新奥 能源、万华化学、 中国燃气、 中信金属、嘉吉金属等大型企业独立提供了 CTRM 全套解决方 案 ，在境外作为 ENUIT 的外包服务商向三菱金属、三井物产、伊藤忠、 SEMBCROP、泰国国 家石油、 中石油国际等国际大宗商品企业开展 CTRM 跨境实施。

4

目录

前言 7
一、 稳定币——数字时代背景下的货币形态 8
1.1 稳定币的货币本质 8
1.2 代币化 9
1.2.1 跨时间 9
1.2.2 跨空间 10
1.2.3 代币价值的凸显 10
1.3 稳定币——区块链上的代币化货币 10
1.3.1 结合区块链的优势 10
1.3.2 代币本身的优势 11
二、 市场上的主要稳定币和区块链 12
2.1 Tether（USDT） 13
2.2 Circle（USDC） 15
2.3 主要区块链的选择 16
三、 稳定币的监管 17
3.1 美国《GENIUS 稳定币法案》 17
3.2 香港《稳定币条例》 18
四、 稳定币支付的合规生态 19
五、 稳定币如何促进大宗商品跨境贸易 21
5.1 全球经济大动脉——B2B 跨境商品贸易 22

5

5.2 支付效率的提升 24
5.3 贸易文件的数字化 25
5.4 稳定币贸易融资 27
5.5 智能合约替代银行信用证 29
六、 写在最后 31
参考文献 33

6

前言

随着人类社会的持续发展 ，货币的载体及表现形式也在不断演进。从最早雅浦岛的石币、贝

壳等简单交换媒介 ，到中世纪欧洲硬币推动区域性贸易繁荣 ，再到北宋“交子”为信用金融体系

奠定基础 ，货币形态始终随经济活动复杂度提升而迭代。 当前 ，全球化深入推进与经济活动日益

复杂 ，对更安全高效的支付方式提出迫切需求 ，推动了互联网数字支付兴起及数字货币诞生。
稳定币（ Stablecoin）作为数字时代的货币形态 ，是基于区块链技术的数字货币 ，通过锚定 法定货币、大宗商品、主流加密资产或依赖算法机制实现价格相对稳定。 由于合规稳定币中 ，锚 定法定货币的法币稳定币占据 90%以上市场份额 ，本文讨论将围绕法币稳定币展开 ，并简称为稳 定币。
稳定币的冲击力源于区块链与数字货币技术赋予的独特优势 ：分布式账本天然解决支付清算 的最终一致性 ，叠加稳定币可实现“秒级结算、7 ×24 小时不间断、极低费用”的金融级体验； 其可编程性、可互操作性及与去中心化金融（ DeFi） 的无缝融合 ，释放了传统金融支付体系难以 企及的创新空间。
本文将从区块链技术的原点出发 ，探究稳定币的本质 ，并结合跨境贸易数字化平台 TradeGo、 全球化数字支付服务商鲲 KUN、 PayFi 基础设施 PolyFlow 等稳定币支付市场一线参与者的实践 案例 ，分析区块链与稳定币如何促进大宗商品跨境贸易 ，并探讨其产生的深远影响。

7

一、稳定币——数字时代背景下的货币形态

美国《Genius 稳定币法案》 ， 是一部划时代的法案 ，其为稳定币合规落地并融入传统金融体 系铺平道路 ，将推动以稳定币为基础的数字经济进入爆发期 ，催生更多全新数字经济现象及商业 形态。
该法案明确定义“支付稳定币（ Payment Stablecoin）”为依托分布式账本 ，锚定国家法定 货币 ，并用于支付和结算的数字货币。其核心要素在于： 1）锚定国家法定货币； 2）依托区块链 分布式账本； 3）用于支付和结算。
1.1 稳定币的货币本质

目前的法币稳定币 ，在一定程度上实现了比特币最初“电子现金”的愿景。比特币发展初期，

人们期待其成为全球新型货币 ，承担交易媒介、价值存储、记账单位的三大货币职能。十余年间，

因稀缺性设计 ，比特币在对抗全球货币通胀中凸显价值存储优势 ，但由于价格波动性大、价值不

稳定 ，难以作为商品与服务交易的记账单位。
因此 ，以稳定币为代表的新型法定货币数字形式——代币化货币（Tokenized Money）应 运而生。作为区块链互联网上的新交易媒介 ，稳定币通过保持价值稳定来解决商品与服务交易的 记账问题。
基于锚定法定货币的本质 ，尽管货币载体从传统形态转变为区块链上的代币化货币 ，但其核

心属性与功能未变 ，仍具备价值存储、交易媒介和记账单位职能。而最大的变化在于货币的流通

方式——基于区块链的互联网流通 ，这一变革对货币的影响堪比电子邮件对通信的改变 ：实现开

放、即时、低成本、无边界的流通。
正是通过代币化将法定货币记录于区块链形成稳定币 ，才能真正实现即时结算、7 ×24 小时 不间断、低成本、全球触达等优势。 因此 ，理解代币化至关重要。

8

1.2 代币化

“ 代币化（ Tokenization） ”是指将传统账本中金融或实体资产的所有权（ Claims on Financial or Real assets）记录到区块链分布式账本 ，创建资产的数字表示。这些资产涵盖传统 有形资产（如黄金、房地产、农产品、矿产品） 、金融资产（股票、债券）及无形资产（如数字 艺术、知识产权等）。
由此产生的“数字代币（ Digital Token）”, 是记录在区块链分布式账本上的可交易所有权 凭证 ，以确保资产真实性与可追溯性。数字代币不仅是单一数字凭证 ，还通常整合了传统账本中 底层资产转移的规则与逻辑 ， 因此具备可编程性和可定制性 ，能够满足个性化场景及监管合规要 求。

图 1 ：代币化转换

锚定法定货币的稳定币 ，是资产代币化的典型应用。资产经代币化形成区块链上的数字表示

后 ，可突破时间与空间限制 ，显著提升资产流转效率：

1.2.1 跨时间

一方面体现为货币的时间价值（Time Value of Money） ，即当下使用未来资金需支付时间 利息。通过区块链上的 DeFi 协议运行该利率模型 ，可突破传统银行资金周转（年均 12 次）的限 制 ，大幅提升资金利用效率。另一方面是资产的即时结算 ，例如从香港到美国的汇款通过稳定币

9

支付可实现秒级到账 ，手续费接近零 ，无需多家机构对账 ，是最优选择。

1.2.2 跨空间

典型案例为 2023 年 ， 巴菲特通过发行接近“0”利率的日元债券 ，重仓投资高回报的日本 商社。但此类操作中 ，跨境金融服务涉及的券商、银行、央行等机构 ，往往成为价值全球流动的 卡点与阻碍。而区块链新金融可突破这一限制 ，实现全球范围内的跨空间价值配置。在区块链与 数字资产行业中 ，不存在“ 出海”概念 ， 因为区块链上的资产自诞生起便具备全球化属性。
1.2.3 代币价值的凸显

稳定币、合成美元或专用货币本质上是与美元挂钩的数字代币 ，通过区块链技术可进一步凸

显货币的本质属性 ，强化核心功能 ，提升运行效率 ，降低运行成本。

此外 ， 区块链上流通的数字代币可承载其他资产 ，例如代币化的货币市场基金 ，其交易结算

可即时完成 ，实现区块链全球账本上的“银货两讫”不间断清结算。
此前 Visa 的 对 外 表 述 一 直 为 “ Money Transfer” ， 引 入 区 块 链 后 已 改 为 “Value Transfer”——即基于区块链新金融基础设施的价值流转。
1.3 稳定币——区块链上的代币化货币

资产经代币化后 ，可释放区块链与数字货币技术的巨大潜力。 同理 ，法定货币经代币化进入 区块链形成的稳定币（链上法币资产） ，具备以下显著优势：
1.3.1 结合区块链的优势

1) 近乎即时结算 ：与传统跨境支付需数天结算相比 ，基于区块链的稳定币支付可在全球范围

内实现即时交易结算 ，大幅提升资金流转效率。
2) 显著降低成本 ：消除各类中介机构及老旧金融基础设施依赖 ，稳定币交易费用（低于 1 美 元）远低于传统银行电汇（30-100 美元）或信用卡手续费（2-3%）。

l 10

3) 全天候全球可用性： 区块链网络 7×24 小时运行 ，稳定币支付不受传统银行营业时间限制，

可随时支持全球商业活动。
4) 公开透明： 区块链的公开分布式账本在资金流动跟踪及对账成本降低方面提供更高可见性。
5) 全球可触达： 区块链如同“互联网高速铁路” ，任何具备互联网连接的主体均可轻松访问，

无需许可 ，联网即用。

1.3.2 代币本身的优势

可编程性——即在代币中嵌入代码的能力 ，以及代币与智能合约交互的能力（可组合性）， 可实现更高程度的自动化 ，并具备接入 DeFi 的能力。
因此 ，稳定币通过区块链与数字货币技术 ，进一步凸显货币本质属性 ，强化核心功能 ，提升 运行效率 ， 降低运行成本 ，严控风险 ，充分发挥货币在促进交易及经济社会发展中的积极作用。

图 2： 区块链上的资产类别

稳定币的发展可分为两个阶段 ：前期核心价值在于提升区块链上原生加密资产的流转效率 ， 如缓解加密交易市场（如比特币、以太坊）剧烈波动带来的交易不确定性（发挥货币的记账单位 与交换媒介职能） ， 同时搭建加密交易市场与传统金融的桥梁 ，并为法币弱势国家提供对冲高通 胀的工具（发挥货币的价值存储职能）。

11

2025 年 ，随着全球各国稳定币立法及监管逐渐清晰 ，稳定币进入下一发展阶段。合规稳定 币成为主旋律 ，应用场景从链上延伸至链下 ，成为融入现实世界的重要交易媒介及金融工具 ，在 资产交易结算、跨境支付、 国际贸易等领域发挥日益重要的作用。
稳定币支付已跨越“可行性” 门槛 ，其在特定场景的颠覆性影响日益凸显 ，尤其在 B2B 跨境 支付领域。这并非理论推测 ，而是已发生的实践 ：例如 ， SpaceX 使用稳定币管理企业资金（包 括从阿根廷、尼日利亚等货币不稳定国家汇回资金） ； ScaleAI 通过稳定币向全球员工更快速、 低成本地支付工资； Stripe 作为首个广泛提供加密支付的服务方 ，在结账时收取 1.5%的费用 ， 仅为传统服务商的一半。
根据 ARK Invest 报告 ，2024 年稳定币年化交易额达 15.6 万亿美元 ，分别约为 Visa 和万事 达卡的 119%和 200%。

图 3 ：稳定币与 Visa 和万事达卡交易额对比（资料来源： ARK Invest, Big Ideas 2025）

二、市场上的主要稳定币和区块链
截至 2025 年 6 月 ，稳定币发行规模超 2500 亿美元 ，其中锚定美元的稳定币占全部稳定币

12

供应量的 99%。市场呈现“一超一强”格局：“一超”为 USDT ，规模近 1600 亿美元 ，市场占 比 62%； “一强”为 USDC ，规模近 620 亿美元 ，市场占比24%。

图 4： 稳定币发行规模统计 （资料来源： visaonchainanalytics. com/supply）

2.1 Tether（USDT）

Tether 是稳定币 USDT 的发行商 ，成立于 2014 年。 USDT 与美元 1:1 挂钩 ，发行于多个区 块链 ，包括 Ethereum、Tron、Solana 等。截至 2025 年 7 月 ， USDT 市值约 1585 亿美元 ， 占 稳定币市场的 65%。凭借先发优势及广泛市场接受度 ，Tether 成为全球最大稳定币发行商。
Tether 通过收取用户美元铸造 USDT ，并将资金投资于高流动性资产 ，如美国国债、现金、 公司债券等。 2024 年 ，Tether 实现约 130 亿美元净利润 ，盈利能力在稳定币市场遥遥领先 ，但 多元化储备策略也引发市场对其透明度及风险的讨论。
Tether 的创立初衷是为加密交易市场提供与美元挂钩的稳定资产 ，解决加密货币价格波动过

l 13

大的问题。 随着大陆监管趋紧及加密交易市场与银行账户的限制加强 ，市场迫切需要绕开银行体
系 ，创造可自由、免费、7 ×24 小时流动的数字美元 ，以保障资金实时畅通 ， USDT 在这一刚需 背景下快速发展。
2015-2017 年 ， USDT 实现产品与市场的契合 ，被所有加密交易场所接受 ，形成 USDT 与各 类加密资产的交易对 ，为其竞争格局建立护城河。彼时 ， USDT 未用于支付 ，而是作为数字美元 流入、流出及在加密市场内部流动的最有效方式。
全球疫情在很大程度上改变了 Tether 的用户增长轨迹。 2020-2022 年 ， USDT 的增长呈自 下而上态势 ，源于用户自然增长 ，这一现象在新兴市场尤为突出——这些国家经济状况相对脆弱 ， 具有三个共同特点 ：经济发展水平较低；通货膨胀率远高于富裕国家；智能手机普及率高 ，数字 化程度高 ，且人口结构年轻。
2017-2020 年 ，年轻人率先接触并了解加密货币。 2020 年疫情爆发后 ，新兴市场失业率上 升加剧通货膨胀 ，推动人们对美元的需求提升。而熟悉加密货币、愿意尝试新事物的年轻人成为 推动 USDT 在新兴市场普及的关键力量 ，通过口口相传 ，在加密交易所 App 上购买 USDT 的现 象逐渐扩散。
目前 ，玻利维亚圣克鲁斯等城镇的商店已开始在价格标签上标注 USDT。这一现象未经Tether 推广而自然发生 ，表明 USDT 在新兴市场的接受度及使用率正持续提升 ，将为其市值增长提供持 续动力。

14

图 5： USDT 2025 年统计数据（资料来源： USDT.network）

2.2 Circle（ USDC）

Circle 成立于 2013 年 ，是一家总部位于美国的支付技术公司。2025 年 6 月 5 日 ，Circle 在 纽约证券交易所挂牌上市 ，股票代码“CRCL” ，发行价 31美元/股。上市后股价持续攀升 ，市值 接近 300 亿美元 ，产生显著造富效应 ， 引发全球对稳定币的热议。
Circle 的创立初衷是通过区块链技术改善全球支付系统 ，其核心产品 USDC 是与美元 1:1 挂 钩的稳定币 ，完全由美元储备支持 ，发行于多个公共区块链 ，包括以太坊、Solana 等。Circle 通 过与美国监管机构合作 ，确保 USDC 的合规性与透明度 ，其储备资产主要为现金及短期美国国 债 ，储备管理更为保守。
截至 2025 年 7 月 ， USDC 市值约 622 亿美元 ， 占稳定币市场的 24%。凭借合规性与透明 度 ，Circle 在金融科技公司及机构投资者中获得显著增长。2024 年 ，Circle 净利润 1.56 亿美元，

l 15

虽盈利能力不及 Tether ，但在合规性与透明度方面表现突出。

Circle 的上市是稳定币领域首个大型 IPO ，为其市场拓展及合规发展奠定基础 ，标志着数字 资产与传统金融融合的新尝试。此次上市不仅为稳定币行业注入动力 ，也吸引了传统金融机构的 关注。 Circle 积极拥抱监管框架（如美国《 Genius 稳定币法案》 ） ，推动 USDC 的广泛应用 ， 建立 Circle Payment Network 稳定币支付网络 ，并拓展中东、非洲、拉美等国际市场。
2.3 主要区块链的选择

底层区块链网络作为稳定币的交易结算层至关重要。 目前稳定币主要采用的区块链包括：
Ethereum（ ERC-20）

作为老牌区块链主网 ，在安全性、去中心化程度及开发者生态方面居首位 ，是代币化现实世 界资产（ RWA）的首选区块链。但其高 Gas费与高峰期拥堵问题 ，限制了高频、小额支付场景。
Tron（TRC-20）

手续费极低 ，确认速度快 ，天然适合高频商业支付。 USDT 在该链的发行量超 800 亿美元， 在发展中国家及跨境汇款中普及度最高——当地用户可能不了解 Solana ，但普遍知晓 Tron- USDT。
Solana（ SPL）

近乎零成本、秒级确认、高吞吐量 ，正积极构建 PayFi 与 Web3 场景 ，增长迅猛。稳定币支 付渗透率虽低于前两者 ，但技术优势预示巨大增量空间——美国总统的$Trump 代币在 Solana 发行 ，为行业带来大量新增用户。
稳定币支付已彻底跨越“可行性” 门槛 ，其颠覆性在 B2B 跨境结算、全球薪资发放等场景已 显现。而稳定币的战略焦点已经转向谁能率先锁定细分赛道 ，并通过“支付服务商 ×底层公链”
的协同优势建立护城河：如 Tron-USDT 组合凭借极低 Gas费与秒级确认 ，成为低成本、高周转 的跨境贸易的默认选项；而 Ethereum-USDC 则以监管透明度和顶级安全性取胜。

l 16

稳定币发行商在选择底层区块链时 ， 已超越 TPS 与 Gas 费的技术参数比较 ，面临复杂的战

略考量 ，直接反映其市场定位、风险偏好及长期愿景。

对底层公链而言 ， Tron-USDT 凭借 “ 几乎零费用、秒级到账 ”锁定低成本跨境贸易 ， Ethereum-USDC 以监管透明与顶级安全占据大额机构清算 ，竞争焦点已从技术白皮书转向细分 场景的落地话语权。
对稳定币发行商而言 ，Circle 停止 Tron 上的 USDC 发行、 Stripe 以高合规成本换取机构大 单 ，均通过“合规至上”策略获取监管背书与华尔街入场机会；而部分收单机构凭借 TRC-20 的 性能及普及度 ，快速吸引对费率极度敏感的长尾商户与新兴市场用户。

三、稳定币的监管
2025 年之前 ，稳定币的流转主要集中在加密货币交易场景 ，难以进入传统金融支付视野。 2025 年“稳定币元年”后 ，随着全球主要国家稳定币立法及监管制度的建立 ，稳定币进入新阶 段 ，更多应用于现实世界的支付结算场景 ，尤其是美国稳定币监管法案对“支付稳定币（ Payment Stablecoin）”的定义及配套监管制度的推出 ，推动了这一进程。
3.1 美国《GENIUS 稳定币法案》

特朗普执政以来 ，美国政府及监管机构采取一系列积极举措拥抱加密货币与数字资产 ， 旨在 将美国打造为“世界加密资产之都” ，确保其在数字资产领域的领先地位。在此背景下 ，2025 年 2 月4 日 ，《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（ “GENIUS 法案” ）作为两党法案草案出 台 ， 旨在建立全面的美国法律及监管框架 ，支持稳定币的发展与广泛应用。该法案已经于 2025 年 7 月 18 日由美国总统签署成为法律。
《 GENIUS 法案》 明确定义：“支付稳定币”为依托分布式账本 ，锚定国家法定货币 ，并用 于支付和结算的数字货币。 除非获得许可 ，否则任何人不得在美国发行“支付稳定币”。其核心
17

内容包括：

1) 许可框架 ：建立联邦与州双层监管框架。发行规模不超过 100 亿美元的发行主体可选择遵 守州监管框架 ，其他发行人需遵守联邦监管制度。联邦层面的主要监管机构包括美联储、 货币监理署（ OCC）及联邦存款保险公司（ FDIC）。
2) 牌照制度 ：要求稳定币发行人主动申请牌照 ，规定除持牌发行人外 ，任何人不得在美国发 行支付稳定币；数字资产服务提供商不得向美国人士提供或出售非持牌稳定币；符合条件 的外国稳定币发行人可豁免 ，但需向美国政府登记。
3) 储备要求：获准稳定币发行人必须维持与所发行稳定币等值（1:1）的储备资产 ，以支持流 通中的支付稳定币。合格储备资产包括（但不限于）美元、美国银行机构的活期存款、美 国国债、以美国国债为抵押的回购协议、仅投资于上述资产的货币市场基金 ，以及任何以 代币形式存在的上述资产。
4) 合规与风险管理：对发行人提出业务活动限制、资本金流动性、风险管理、反洗钱（AML） 和合规等要求 ，需遵守美国经济制裁、反洗钱、反恐怖主义融资（ CTF）及了解你的客户 （ KYC）等法律；所有稳定币发行人需具备技术能力 ，以遵守美国政府的合法指令。
《 GENIUS 稳定币法案》 的提出 ，反映了美国政府对稳定币发展的重视与支持。通过建立全 面的法律及监管框架 ，确保稳定币的稳定性与安全性 ，将其纳入现有金融监管体系 ， 同时促进其 在金融领域的广泛应用。这不仅推动加密资产市场发展 ，也为传统金融市场带来新机遇与挑战。
随着法案的推进与实施 ，稳定币有望在全球金融体系中发挥更重要作用。

3.2 香港《稳定币条例》

2025 年 5 月30 日 ，香港特区政府在宪报上刊登《稳定币条例》 ， 标志着该条例正式生效。 此前 ，香港立法会已于 5 月21 日通过条例草案 ，预计于 8 月 1 日正式实施。
《稳定币条例》为稳定币发行构建了首个完整监管框架 ，使香港成为全球首个对法币稳定币

18

实施全面监管的司法管辖区。这一举措对维护香港货币及金融体系稳定性、巩固其国际金融中心

地位具有里程碑意义。
《稳定币条例》的核心内容包括：

1) 牌照制度：任何人在香港发行锚定法币（如港元或美元） 的稳定币 ，或向香港公众积极推 广相关稳定币 ，必须获得香港金融管理局（ HKMA）发放的稳定币发行人牌照。最低注册 资本为 2500 万港元 ，且发行方必须在香港注册或设有办事处；此外 ，发行方需证明自身 具备管理能力、合规体系及技术能力。
2) 储备要求 ：持牌发行人须以高质量流动性资产对流通中的稳定币进行 100%全额备付 ，储 备资产受严格监管 ，以最大限度降低信用、市场及流动性风险；储备资产须与发行人其他 资产隔离 ，并由具备资质的托管人托管。
3) 消费者及投资者保护：《稳定币条例》注重投资者保护 ，仅允许获 HKMA 许可的持牌发 行人发行的稳定币向香港零售投资者发售；此外 ，仅特定持牌机构可在香港发售或分销稳 定币。

四、稳定币支付的合规生态

区块链为稳定币搭建起“互联网高速公路” ，实现点对点资产转移 ，逐步替代 SWIFT 等传 统代理银行网络（依赖多家代理银行进行清算和结算） 。但仅依靠全球主要司法辖区对稳定币发 行商的监管并不足够 ，稳定币支付生态链路中的支付服务方、场景提供方等也需采取必要合规措 施 ，以确保交易目的实现。

l 19

图 6 ：稳定币支付生态结构
1) 稳定币发行商 ：根据发行地及锚定币种 ，持牌稳定币发行商确保交易货币的合法合规。
2) 支付服务商生态： 由于 B2B 跨境贸易场景的全球化 ，需与本地支付/虚拟资产相关交易/托 管等持牌金融支付机构合作 ，确保交易资金端到端合规 ， 同时嵌入了解你的交易（ KYT） /反洗钱（AML）/反恐怖主义融资（ CTF）等合规流程验证。
3) 稳定币应用场景 ：例如在 B2B 跨境贸易/大宗贸易场景中 ，通过 TradeGo 等数字化贸易 平台 ，确保贸易文件、贸易真实性、贸易主体了解你的业务（ KYB）等的合规与认证。

从稳定币发行商到支付服务商 ，再到“最后一公里”应用场景方的全链条合规流程 ，为企业 B2B 跨境贸易提供了合规安全、高效、低成本的跨境支付选择。
以巴西买家通过鲲 KUN 向香港卖家采购 100 万美元商品的 B2B 跨境贸易场景为例 ，稳定 币支付采用“三明治结构（ Sandwich Structure） ” ,相比 SWIFT 的高电汇成本及 3-7 天在途 时间 ，可显著缩短资金在途时间 ，实现 T+0 资金结算 ，并大幅降低资金转移成本。基本流程包 括：
1) 法币 On-Ramp： 巴西买家将本地货币交给巴西持牌机构 ， 由持牌机构将本地法币兑换为

稳定币。
2) 链上划转 ：通过区块链将稳定币从巴西买家账户转移至香港卖家账户。
3) 法币 Off-Ramp：香港卖家将收到的稳定币通过持牌机构兑换为本地法币 ，完成正常贸易

l 20

流程。

同时 ，端到端持牌金融支付机构的资金处理 ，为跨境贸易提供了强大合规保障。

企业用户操作流程包括：
1) 买家本地入金 ：买家通过 KUN ｜Space 及合作生态中的本地持牌金融服务机构完成本地

法币充值 ，获取稳定币。
2) 链上支付/收款 ：企业通过 KUN｜Space 钱包发起稳定币转账 ，实现即时到账。
3) 卖家下发/提现 ：卖家通过 KUN｜Space钱包接收稳定币 ，部分或全部兑换为法币 ，通过 KUN｜Space法币账户/钱包进行提现、下发。

五、稳定币如何促进大宗商品跨境贸易

前文详细阐述了稳定币的定义及优势 ，但其最重要的价值并非“颠覆 SWIFT 体系”等宏观 论述 ，而在于微观落地——相比传统金融支付体系 ，如何更便捷地解决“最后一公里” 问题。
尽管稳定币尚未大规模进入日常生活 ，但 B2B 跨境贸易稳定币支付场景在部分国家和地区 已普及。Artemis 研报（调研 20 家稳定币支付公司）显示 ， B2B 跨境支付最为活跃 ，2024 年2 月至 2025 年 2 月期间 ， B2B 支付额同比增长 4 倍。
根据 FXC Intelligence 此前发布的数据显示 ，2024 年全球跨境支付总规模（含批发业务） 约 194.8 万亿美元 ，其中非批发部分为 40 万亿美元。 目前稳定币在跨境支付中的实际规模仍停 留在“数十万亿美元”量级 ， 占整体市场不足 1%。但其可及市场（TAM）远高于此。
稳定币跨境支付的基准可及市场规模目前为 16.5 万亿美元 ，而乐观可及市场规模则达 到 23.7 万亿美元。按细分场景来看， B2B 无疑仍是最大的机会 ，这一点在法币跨境支付中 同样成立。

21

图 7： B2B 稳定币支付市场规模预测（ （资料来源 ：The State of Stablecoin in Corss Board
Payments（The 2025 Industry Primer））

Tether CEO 在接受采访时明确表示 ， USDT 市值增长的下一个推动力可能来自大宗商品贸 易——几乎所有大型大宗商品交易商都在与 Tether 接触 ， 因为 USDT 对他们而言是极具吸引力 的解决方案。 国际贸易中 ，依赖银行的缓慢流程导致资本效率低下 ，而 USDT 可显著提升交易效 率。
B2B 跨境贸易作为全球经济的大动脉 ，不仅在规模上占全球贸易总量的 80%以上 ，更对全 球产业链、供应链的深度整合具有关键作用。 区块链和稳定币的应用通过技术重构 ，打破传统贸 易的效率瓶颈 ，推动全球经济向更高效、更包容的方向发展。
5.1 全球经济大动脉——B2B 跨境商品贸易

B2B 跨境贸易是全球经济体系的支柱 ，根据 WTO 数据 ，其规模占全球贸易总量的 80%以 上 ，2023 年交易额突破 32 万亿美元。这一庞大网络不仅维系着全球产业链的正常运转（从德国
22

精密机床到越南电子元件 ，从巴西大豆到中国光伏板） ，更是推动技术转移、就业创造与经济增 长的核心引擎。
发展中国家尤其依赖跨境 B2B 贸易实现经济跃升 ：例如越南通过电子零部件出口将 GDP 年 增速提升至 7.1%；非洲国家农产品贸易每增长 10% ，可降低 1.8%的贫困率。据 WTO 测算 ，每 1 美元的 B2B 跨境贸易可带动上下游产业链产生 3-5 美元的经济活动 ，对全球 GDP 贡献率超过 25%。
然而 ， B2B 跨境贸易的传统模式存在严重系统性效率损耗 ，每年造成数万亿美元经济损失：

1) 支付结算环节： 国际清算银行（ BIS）2023 年报显示 ，全球跨境支付总量达 150 万亿美 元 ， 因多层代理行制度与 SWIFT 延迟产生的平均手续费达 0.8% ，叠加中小企业平均 1.5% 的汇兑损失（花旗银行数据） ，年损失规模突破 1.2 万亿美元。新兴市场企业承压尤为明 显 ，非洲地区支付成本高达交易额的 2.5%。
2) 贸易文件处理环节： 因依赖纸质流程 ，每年造成高达 500 亿美元经济损耗（国际商会数 据）。麦肯锡测算显示 ，单据流转、人工审核、合规纠纷等碎片化操作使贸易周期延长 30%

以上 ，成为掣肘全球供应链效率的系统性瓶颈。
3) 贸易融资缺口问题： 国际金融公司（IFC）2024 年统计表明 ，全球中小企业面临 1.7 万亿 美元融资缺口 ，其中亚洲新兴市场制造业占 46%（7800 亿美元） ，非洲农产品出口商占 24%（4100 亿美元）。世界银行企业调查揭示 ，发展中国家 70%中小企业缺乏抵押资产 ， 孟加拉服装厂开立信用证成本占订单额 4%（亚洲开发银行案例） ，形成对中小企业的系 统性金融排斥。
4) 供应链中断损失 ：年损失达 800 亿美元。波士顿咨询供应链报告分析显示 ，42%的纠纷源 于物流信息不透明（如电子产品库存积压损失 220 亿美元） ； 28%因质量争议缺乏凭证 （农产品腐损导致 130 亿美元损失）；付款延迟与海关单证错误分别贡献 20%和 10%损

l 23

失。德勤调研指出 ，85%的物流延误归咎于信息传递断层 ，凸显传统供应链的黑箱化缺陷。

这些痛点共同构成全球贸易的万亿美元效率黑洞 ，而区块链与稳定币的技术融合正成为破解

这些难题的关键。

5.2 支付效率的提升

在肯尼亚内罗毕中央商务区 ，一位中年男子经营的汽车零配件连锁店 ，通过智能手机及稳定 币、 B2B 电商平台与全球市场连接 ，其刚刚通过稳定币向中国和日本供应商完成付款。这一案例 虽不罕见 ，却代表了非洲非加密领域中小企业和大公司采用稳定币进行跨境支付的典型场景。
许多国家的 B2B 跨境支付面临诸多阻力 ：低效的银行系统、货币波动及过高成本阻碍跨境贸 易。在非洲 ，企业跨境转账平均需支付 6-10%的交易费 ，且转账需 3-7 天完成；货币波动进一步 加剧挑战 ，侵蚀利润率并破坏供应链。
以肯尼亚与中国的商品进出口贸易为例 ，从买方付款到卖方到账 ，需跨越多个时区 ，历经多 家中转银行 ，单笔费用 15-50 美元外加隐性汇差 ，到账时间普遍为 T+2 至 T+5 ，且受节假日、 时区限制。漫长等待过程中 ，买卖双方均难以确定资金具体到账时间 ，直接影响企业资金调度及 采购计划。

图 8 ：稳定币支付路径对比

稳定币提供了创新解决方案 ：通过区块链网络进行交易结算 ，链上转账成本低于 0.1 美元， 且系统全天候运行。付款方无需通过银行进行复杂换汇、锁汇操作 ，系统通过智能合约自动执行
24

换汇。这一过程无中间商赚差价 ，不仅避免了买卖双方因无法实时掌握资金动态产生的等待时间 成本 ，还可节省 80%以上的转账手续费。
对企业而言 ，稳定币支付意味着可预测性。例如 ，尼日利亚企业通过美元稳定币向乌干达供 应商付款 ，可避免奈拉每年 30%的汇率波动及银行基建缺失的困扰。

图 9 ：稳定币对非洲金融体系的跨越式发展（资料来源： Stablecoins: Leapfrogging Africa’ s

Financial System, Ayush Ghiya and Uchenna Edeoga）

尽管稳定币支付在 B2B 跨境贸易场景中优势显著 ，但仍面临普及度问题。稳定币支付将在 B2B 跨境贸易领域快速普及 ，而以信用证为主导、涉及国企或跨国公司的大宗商品贸易中 ，银行 体系仍难以替代。但贸易文件的数字化、代币化 ，仍可显著提升大宗商品贸易流转效率 ，解锁更 多金融场景。