智慧城市建设背景下数字经济发展对实体投资的影响研究.pdf
《智慧城市建设背景下数字经济发展对实体投资的影响研究.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《智慧城市建设背景下数字经济发展对实体投资的影响研究.pdf(8页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、区域经济评论2023.04REGIONAL ECONOMIC REVIEW智慧城市建设背景下数字经济发展对实体投资的影响研究*栗 洪 伟摘要:以智慧城市建设为背景,基于 20082020 年 A 股上市实体企业面板数据,采取多期 DID 方法(Time-varying DID),探究数字经济发展对实体投资的影响效应及内在机理,结果表明,数字经济发展可以显著地促进实体投资。机制分析表明,数字经济通过减缓实体与外界的信息不对称、减少融资约束、强化内部控制质量,进而对实体投资产生显著影响。异质性分析表明,在民营企业、大规模、资本密集型实体及法律制度环境完善的地区,数字经济的激励效应更为显著。关键词:
2、数字经济;实体投资;信息不对称;融资约束;内部控制中图分类号:F293文献标识码:A文章编号:2095-5766(2023)04-0109-08收稿日期:2023-05-04*基金项目:河南省软科学研究项目“河南省科技支撑县(市)主导产业高质量发展对策研究”(222400410016);2023年河南省社会科学院创新工程项目“河南推进农业强省建设的重点难点与路径选择”(23A01)。作者简介:栗洪伟,男,河南财政金融学院旅游管理学院副教授(郑州451464)。【区域格局与产业发展】一、引言经济下行周期中,融资难问题长期制约着中国企业投资规模与效率的提高。在资本逐利动机下,大量的金融资源脱离实体
3、经济,加剧了产业空心化趋势,直接危及实体经济发展(郭峰、熊云军,2021)。为此,如何引导实体企业聚焦主业发展,持续地拉动企业投资、提升企业投资效率是中国经济迈向高质量发展的根基所在。伴随着互联网、大数据等现代新兴技术的不断涌现与应用,以数字技术为基础的一种新型经济形态数字经济应运而生。数字经济与实体经济的深度融合受到社会各界的广泛关注,数字经济发展的经济后果研究同样可以分为宏观、微观两个层面,首先,学者们认为数字经济能够推动产业结构升级(张凌洁、马立平,2022)、激发创业活力(赵涛等,2020)、促进城市绿色发展(韦施威等,2022),有利于经济高质量发展(陈昭等,2022)。其次,在微观
4、层面,现有文献认为数字经济能够改善企业内部治理水平(祁怀锦等,2020)、提高企业风险承担水平(陈小辉、张红伟,2021)、优化创新资源配置(李慧泉、简兆权,2022)、促进企业突破性创新(胡山、余泳泽,2022)、提升企业全要素生产率(石大千,2020)等。梳理上述文献可知,既有文献对数字经济的经济后果进行了全面考察,但遗憾的是,鲜有研究关注数字经济对实体投资的影响,一个自然的疑问是,数字经济发展能否促进企业投资?其内在作用机理是什么?目前,相关学者并没有提供一个统一的框架来回答该问题,本文拟就上述问题展开研究。109区域经济评论2023年第4期围绕数字经济开展的相关分析必须解决数字经济水平
5、的测度问题,囿于区域层面数字经济发展维度较多,反映数字经济发展水平指标的构建及测度难度较大。智慧城市是将云计算、物联网、空间地理信息集成等新一代信息技术融入城市建设中,在城市管理与服务资源配置等方面实现智慧化的一种新理念和新模式。智能城市技术的演进也驱动着数字政府和数字经济的不断发展,没有智慧城市这样一种载体,数字经济可能会成为空中楼阁。由此可见,智慧城市建设是数字经济发展水平的直观体现,是推动城市数字经济发展的重要载体,为此,本文尝试从智慧城市建设的视角,识别数字经济发展对实体投资的影响效应。本文可能的边际贡献为:(1)基于“脱虚向实”视角,考察数字经济发展对实体投资影响效应,既丰富了数字经
6、济与微观企业行为关系的相关研究,又拓展了数字经济的微观经济后果。(2)探索厘清数字经济提升实体投资的作用机理,揭示二者之间的理论“黑箱”,为企业利用数字技术赋能实体投资提供依据,拓宽数字经济提升实体投资规模的研究深度。(3)探究企业产权性质、企业规模、资本密集程度、制度环境等横截面特征差异下,数字经济发展对实体投资的异质性影响,有助于深化对数字经济微观效应的解读。二、研究假设智慧城市是基于信息技术和信息化的一种新时代下的城市发展战略,是城市信息化的高级形态。在智慧城市试点建设进程中,大量的智慧项目和资金均是依托大数据、物联网、区块链等现代化信息通信技术,从而直接导致智慧城市中企业的信息化水平较
7、其他企业有一个“意外”的提升,意味着一种强大的“冲击”。首先,破解外部投资者的信息不对称难题。一方面,数字经济发展与应用,能够加快企业部门之间的信息传递效率与处理速度,优化信息集成和数据共享路径,使信息的处理和传递突破了时间和空间限制,大大降低了交易成本。另一方面,数字经济强化了信息与知识的编码化(沈国兵、袁征宇,2020),加速了区域创新系统知识溢出及各部门间产生协同效应(徐向龙、侯经川,2022),同样的研发投入带来的研发产出更多。其次,破解企业投资决策的信息不对称难题。一方面,数字经济背景下,城市大数据平台的建设能够有效推动信息技术向微观经济主体渗透(王右文,2021),缓解“信息孤岛”
8、和“数据荒岛”等问题。借助各种管理软件,企业管理决策者可以全方位和实时感知企业发展动态,从而减少由于个人认知能力有限导致的决策误差,降低企业投资收益的不确定性(卿光鹏,2021)。另一方面,大数据、区块链等现代化信息通信技术可以帮助企业获取相关用户的精准画像,以客户真实需求为导向研发新产品,实现由经验的产品研发向数据驱动产品研发的转变,大大提高了产品研发成功率。基于此,本文提出假设1。假设1:数字经济发展能够促进实体投资。首先,数字经济发展能够有效缓解企业外源融资约束。(1)数字经济背景下,灵活性、高效性智慧金融体系改善了金融产品服务质量与效率,企业获贷更便捷、金融服务更畅通。(2)数字技术具
9、有的高创新性、强渗透性和广覆盖性,能够汇聚“长尾投资者群体”的小规模资金,打破传统金融产品与服务的时间和空间限制,为企业提供更多的融资方案选择。(3)大数据、人工智能等现代化信息手段,使企业财务管理变得更加精细,有助于资金供给方精准获取信贷评估信息及投资机会,降低企业融资环节中的冗余成本(费用)。其次,数字经济发展可以显著缓解企业内源融资约束。在现代化信息技术的支撑下,数字经济能够显著打破企业内部各部门之间的“信息壁垒”,从而有效改善企业财务管理工作的效率与质量,最终提升上市公司资金使用效益。基于此,本文提出假设2。假设2:数字经济发展通过缓解融资约束,进而促进实体投资。高质量的内部控制能够精
10、准识别企业投资中潜在的风险,有效控制企业管理者对资金的滥用,缓解过度投资问题,从而提高企业投资绩效。首先,数字经济能够提升企业信息透明度,缓解代理问题。数字经济凭借自身强大功能和完美110的覆盖性,促使信息技术向企业各个层面渗透,使企业组织管理形式更趋扁平化,股东与管理层的目标逐渐趋于一致,从而提升企业内部整体治理能力。其次,数字经济能够降低管理者决策行为的非理性程度。物联网及互联网等技术可以帮助管理者获得企业生产经营过程的海量数据(陈德球、胡晴,2022),有利于缓解“认识有限”和“决策无限”之间的矛盾,减少投资决策的模糊性与不确定性,降低对经验和直觉的依赖性,提高投资的决策效率。最后,数字
11、经济发展能够提升企业外部监管强度。在信息技术的支撑下,投资者能够动态掌握企业人力、资本、原料等生产要素的流动方向,提高上市公司的内部信息公开披露的质量,间接降低企业管理层决策行为的非理性和失误,进而提升企业内部控制质量。基于此,本文提出假设3。假设3:数字经济发展通过优化内部控制,进而促进实体投资。三、研究设计为揭示数字化变革经济影响实体投资效率的作用机理,本文选用非一致政策节点的多期双重差分模型的同时,还设定了对实体投资效率可能产生影响的控制变量。1.模型设定智慧城市政策的实施时间是一个渐进的过程,故本文采用多期双重差分模型来识别数字经济对实体投资的影响效应,具体模型如式(1)所示。inve
12、stit=0+1treatitpostit+1controlit+ui+vt+it(1)其中,investit表示实体投资,treatitpostit为智慧城市建设水平,1系数反映数字经济的微观效果,controlit为企业规模、企业年龄等一系列控制变量;ui为企业固定效应;vt为年份固定效应;it为扰动项。2.变量选取(1)被解释变量:实体投资(invest)。借鉴刘贯春等(2020)学者的基本思路,选用企业固定资产、企业无形资产和企业其他长期资产支付现金之和与企业总资产的比重来测度实体投资。(2)解释变量:智慧城市建设(DID)。用分组虚拟变量与政策时间虚拟变量交互项(treaitpost
13、it)表示,其中,treatit为分组虚拟变量,如企业注册所在城市被确定为智慧城市建设试点,则,treatit=1,否则,treatit=0;postit为政策时间虚拟变量,智慧城市政策实施当年及之后设置为1,否则定义为0。(3)控制变量。借鉴申慧慧等(2012)研究思路,本文选取如下控制变量企业规模(Size):企业总资产取自然对数;资产负债率(Lev),选择总负债除以总资产作为代理变量;企业盈利能力(ROA),以期末净利润除以所有者权益来衡量;现金比率(Cash):以现金及现金等价物除以总资产来衡量;股权集中度(Stock),以第一大股东持股比例来衡量;独立董事比例(Indep),以独立董
14、事人数除以董事人数来衡量;固定资产比率(PPE),以非流动资产除以总资产来衡量;董事会规模(Board),以董事会总人数加1取自然对数来衡量。3.数据来源考虑到2007年新会计准则的颁布对上市公司统计口径与会计科目的影响,本文选取20082020年沪深A股上市公司面板数据。智慧城市相关数据来自课题组对住建部智慧城市试点名单信息的手工整理,企业数据来源于国泰安数据库来自国泰安CSMAR数据库与Wind数据库。为了提高实证结果质量,进行了如下处理:(1)剔除数据严重缺失的公司样本;(2)剔除财务状况异常的公司样本;(3)剔除信息技术类和非实体上市公司样本。为避免异常值对实证结果造成影响,对所有连续
15、变量进行了1%、99%双侧缩尾处理,最终共得到7444个上市公司年度观测值。主要变量描述性统计分析结果如表1所示,可以看出,实体投资(invest)平均值为0.0488标准差为0.0045,最小值与最大值分别为 0.0001 和 0.6035。可以看出,上市公司的实体投资差异较大。另外,其他参与回归变量的取值均在合理范围内,与既有文献基本保持一致。四、实证结果分析为洞悉数字经济对实体投资效率带来的效应,在描述与分析数字经济政策下实体投资效率提升效应后,其作用程度如何,还需通过实证分析来确定。(一)基准回归结果表2汇报了数字经济发展对业实体投资影响的智慧城市建设背景下数字经济发展对实体投资的影响
16、研究111区域经济评论2023年第4期检验结果,表2中(1)列为不加入企业层面控制变量,仅控制企业和年份固定效应的结果;表2中(2)列是在(1)列的基础之上,增加了企业层面的控制变量后的实证结果;由表2中(1)列、(2)列可知,无论是否加入控制变量,数字经济发展均在统计水平下显著促进了实体投资。(二)异质性检验1.产权性质与政府部门接洽、信息获取、业务对接等方面,国有企业享有独特优势,然而,非国有企业却面临着“所有制歧视”,存在各种融资难、融资贵的问题,得不到有效的信贷支持。因此,数字经济发展对不同产权归属企业的影响可能存在差异。基于此,本文构建反映企业产权性质的虚拟变量(State),并在模
17、型(1)中引入数字经济与企业产权性质交叉项(DIDState),其中,若样本企业为国有企业时,State=0,否则,State=1。回归结果如表3中(1)列所示,DIDState系数为0.6864,且在1%统计水平上通过了显著性检验,这表明与国有企业相对,数字经济发展对非国有实体投资激励效应更加明显。可能的解释:从某种意义来说,国有企业承担着部分政策性任务,其并不能完全根据自身投资需求做出最优的投资决策,政企关系不清,公司股东与经理人之间的代理问题比较突显,致使其投资效率降低;相对来说,非国有企业对市场环境变化有足够的敏锐,其对于机会的获取和捕捉能力更强,数字经济发展能够充分发挥生产经营自主灵
18、活的优势,敏锐捕捉市场机会,从而促进实体投资。2.企业规模为探究不同规模企业对数字经济发展反应程度的差异性,本文在模型(1)中引入智慧城市政策与企业规模交叉项DIDSize,其中,Size为业规模的虚拟变量,如果企业营业收入大于中位数,则被划分为小型企业,Size=0;反之,则为大型企业,Size=1。回归结果如表3中(2)列所示,可以看出,DIDSize系数为0.0180,且通过了显著性检验,这说明数字经济发展对规模较大实体投资反应更加明显。究其原因,在带动地方经济发展方面,大型企业发挥着十分重要的作用,当地政府和社会各界一直给予其重点关注与扶持。与此同时,数字经济发展对大型企业带来了新的发
19、展机遇。相反,小型企业由于大多位于产业链中低端,低端产品居多,数字经济发展对小型企业的影响并不显著。3.法律制度环境理论上,在法律制度环境较完善的地区,金融中介机构发育水平较高、信息不对称程度较低,信贷配置效率较高,这无疑将会对企业投资效率产生积极影响。基于此,本文在模型(1)中分别引入数字经济与法律制度环境交叉项DIDMarket,其中,Market为法律制度环境虚拟变量,按照“市场中介组织的发育与法律环境制度指数”是否位于全国前十名,划分为法律制度环境较好和法律制度环境较差。若 法 律 制 度 环 境 较 差,Market=0,否 则,Market=1。回归结果如表3中(3)列所示,可以看
20、出,DIDMarket系数显著为正,说明在法律制度环境较好地区,数字经济发展提升样本企业的投资效率效果更加明显。可能的解释是:完善的法律制度能够减少表1描述性统计变量名称investSizeLevROACashStockIndepPPEBoard样本数744474447444744474447444744474447444平均值0.048821.02040.46760.03560.15520.35290.37010.45541.9027标准差0.00451.40000.20470.05430.12290.15160.05230.21390.1824最小值0.000117.63070.0522-
21、0.1811-0.05980.08770.30000.03231.5000最大值0.603525.15890.90760.20011.00000.74980.57140.91983.0000数据来源:作者计算所得。表2基准回归结果注:1.括号内为t值,2.*、*和*分别代表在1%、5%和10%的显著性水平上显著,下同。数据来源:作者计算所得。变量名称DID控制变量常数项企业固定效应年份固定效应R2样本数(1)invest0.0150*(3.7196)NO0.1160*(1.9182)控制控制0.17197444(2)invest0.0130*(3.4181)YES0.1170*(12.7632
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 智慧 城市建设 背景 数字 经济发展 实体 投资 影响 研究
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【自信****多点】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【自信****多点】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。